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HC
1 0 6 .6
.A 5 9

U N IT E D

STATES D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E

U.

S.

D E P A R T M E N T

O F

C O M M E R C E

C H A R L E S

M ARKETS
a fter the Defense
E xpansion

A report designed, as originally announced in J u ly 195&
by Secretary o f Commerce Charles Saw yer , to inform the
business com munity on factors affecting the level of civilian
demand after the present defense program has reached its peak

U. S.

GOVERNM ENT

P R IN T IN G

W A S H IN G T O N

: 1952

O F F IC E

S A W Y E R ,

S e c r e ta r y

S e c r e t a r y ’s S t a t e m e n t

F O R E W O R D

T h i s d o c u m e n t is t h e m o s t a u t h e n t i c a n d d e t a i l e d a p p r a i s a l o f b u s i n e s s
p ro s p e c ts f o r th e n e x t fe w y e a rs w h ic h h a s b e e n p re s e n te d to th e A m e ric a n
b u s in e s s m a n . I t s o b j e c t is t o b e h e l p f u l . I t a t t e m p t s o n l y t o p r e s e n t t h e f a c t s
w i t h a m p le w o r d s o f c a u t i o n a s t o t h e f a l l i b i l i t y o f h u m a n j u d g m e n t a n d t h e
s h o rtc o m in g s o f p o w e rs o f p ro p h e c y .
A s i d e f r o m i t s i n h e r e n t s t r e n g t h i n p r e s e n t i n g t h e f a c t s , i t is m y h o p e
t h a t i t m a y h a v e a c e r ta in p s y c h o lo g ic a l v a lu e . I n a sp e e c h b e fo re th e N a tio n a l
A s s o c i a tio n o f M a n u f a c t u r e r s o n D e c e m b e r 3, 1 9 4 8 , I s t a t e d t h a t A m e r i c a n
b u s in e s s m e n a r e j u s t a s e m o t i o n a l a s a n y o t h e r g r o u p . L i k e e v e r y o t h e r g r o u p
t h e y a r e e a s il y s u s c e p t ib l e to f e a r .

N o th in g g e n e ra te s f e a r lik e u n c e r ta in ty .

E v e n b a d n e w s is b e t t e r t h a n u n c e r t a i n t y . B y w h a t e v e r m e a s u r e w e c a n r e d u c e
u n c e r ta in ty in th e m in d o f th e b u s in e s s m a n w e c a n c o n trib u te to a s te a d in e s s
i n t h e b u s i n e s s w o r l d w h i c h i n i t s e l f is p e r h a p s t h e m o s t i m p o r t a n t — a t l e a s t
o n e o f th e m o st im p o r ta n t— fa c to rs in o u r f u tu r e p ro s p e rity .
I n 1 94 9 , a t a t i m e w h e n b u s in e s s m e n w e r e b e c o m in g w o r r i e d ( a n d s o m e
p ro p h e ts w ere s u p p o rtin g th e ir w o rry ) th a t th e te m p o ra ry a d ju s tm e n t th e n
u n d e r w a y w o u l d d e v e lo p i n t o a b u s i n e s s c o ll a p s e , I u n d e r t o o k b y a p r o l o n g e d
s u rv e y to a s c e r ta in th e f a c ts o f o u r b u s in e s s s itu a tio n . T h e f a c ts s u p p o r te d
m y c o n te n tio n t h a t th e s itu a tio n w as so u n d .
T h e f a c t s p r e s e n t e d b y t h i s r e p o r t w o i d d i n d i c a t e t h a t t h e s i t u a t i o n is s t i l l
s o u n d . T h i s r e p o r t h a d i t s g e n e s is i n a c o n v e r s a t i o n w i t h M r . M a r i o n F o l s o m ,
C h a i r m a n o f t h e B o a r d o f T r u s t e e s , C o m m i tt e e f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t ,
in t h e s p r i n g o f th is y e a r a s to t h e d e s ir a b ility o f f u r n i s h i n g to A m e ric a n ,
b u s in e s s m e n a s u r v e y o f w h a t t h e e c o n o m ic o u t l o o k a n d b u s i n e s s p r o b l e m s m a y
b e w h e n w e r e a c h t h e p o s t - r e a r m a m e n t le v e l o f s u p p l y a n d d e m a n d .

M r. F o l­

s o m f o l lo w e d t h i s c o n v e r s a t i o n w i t h a l e t t e r i n w h i c h h e u r g e d t h e D e p a r t m e n t
o f C o m m e rc e to u n d e rta k e su c h a s u rv e y . T h e m o re I th o u g h t a b o u t th e m a tte r
th e c le a re r th e n eed a p p e a re d to b e, a n d I th e re u p o n d ire c te d A s s is ta n t S e c re ­
t a r y T h o m a s W . S . D a v is , A s s is ta n t S e c re ta r y C la re n c e H . O s th a g e n , a n d
W i l l i a m H . S h a w , D i r e c t o r , O ffice o f P r o g r a m P l a n n i n g , to a r r a n g e f o r t h i s
s u r v e y a n d i n t h a t c o n n e c t io n t o u t i l i z e t h e v e r y g e n e r o u s o f fe r o f t h e C o m m i tt e e
f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t t o c o o p e r a t e i n i t s p r e p a r a t i o n .
I n A u g u s t M r . F o l s o m j o i n e d w i t h m e i n i n v i t i n g a c o m m i tt e e o f e c o n ­
o m ists to a s s is t in th e p r e p a r a tio n o f th is r e p o r t. T h e fo llo w in g w e re in v ite d
a n d ea ch o f th e m a c c e p te d :

Henr y' B . Ar t hur ,

E

G

,

C h i c a g o , 111.

dwin B . eor ge
N ew Y o rk , N . Y .

Ger iiar d Col m,

Al exander R. Her on,

W a s h in g to n , D . C.

S a n F ra n c is c o , C a lif.

Andr ew T . Cour t ,

Wal t er E. IIoadl ey, J r .,

D e t r o i t , M ic h .

L a n c a s te r, P a .

Mel vin G. deCha zea u ,
Ith a c a , N . Y.

t anl ey A . ol me
N ew Y o rk , N . Y .

J. Fr eder ic Dewiiur st ,

Neil

N ew Y o rk , N . Y .

S

H

J

,

,

H . acoby
L o s A n g e le s , C a li f .

Mar t in R . Ga insbr ugii,

Edmund R. King ,

N ew Y o rk , N . Y .

R o c h e s te r , N . Y .

hi

I

I
I
FOREW ORD

IV

S, Mor r is Livingst on.

Myr on S. Sil ber t ,

C h i c a g o , 111.

N ew Y o rk , N . Y .

Roy L. Reier son,

W. R. St ar k,

N ew Y o rk , N . Y .

B o s to n , M a s s .

Kennet h

D.
C h i c a g o , 111.

Geor ge Ter bor gh,

Ross,

W a s h in g to n , D . C.

Theodor e W . Sciiul t z,
C h i c a g o , 111.
T h r o u g h th e c o u rte s y o f M r. F o ls o m , H o w a r d M y e rs , D ir e c to r o f R e s e a rc h ,
C o m m i tt e e f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t , H e r b e r t S t e i n , A s s o c i a te D i r e c t o r o f
R e se a rc h , a n d G a r d in e r C . M ean s, C o n s u lta n t, p a r tic ip a te d in a n a d v is o ry
c a p a c i t y . T h e m e m b e r s o f t h e c o m m i tt e e a n d t h e C E D p a r t i c i p a n t s g a v e
f r e e l y t h e b e n e f it o f t h e i r e x p e r i e n c e a n d t h i n k i n g . T h i s g r o u p n o t o n l y
a s s i s t e d d u r i n g t h e f o r m a t i v e s t a g e s o f t h e r e p o r t b u t a ls o r e v ie w e d s u c c e s s iv e
d r a f t s o f t h e c h a p t e r s a n d m a d e m a n y v a l u a b l e s u g g e s t io n s .
I n a d d i t i o n t o s u g g e s t i o n s o f t h e a d v i s o r y c o m m itte e , a n d t h e p e r s o n s j u s t
m e n t i o n e d , t h e r e p o r t h a s b e n e f ite d f r o m t h e h e l p o f e x p e r t s i n s e v e r a l G o v ­
e r n m e n t a g e n c ie s . T h i s w a s e s p e c i a l l y t r u e o f t h e v a l u a b l e a s s i s t a n c e r e c e iv e d
f r o m th e D e p a r tm e n t o f D e fe n se , th e B u r e a u o f th e B u d g e t, th e S e c u ritie s a n d
E x c h a n g e C o m m is s io n , a n d t h e T r e a s u r y D e p a r t m e n t .
W h ile w e w i s h t o g iv e c r e d i t o u t s i d e t h e D e p a r t m e n t , w e a r e n o t u n d e r ­
t a k i n g t o u n l o a d f r o m o u r s e lv e s w h a t e v e r r e s p o n s i b i l i t y is i n v o lv e d i n p r e s e n t ­
in g th is r e p o r t to th e A m e ric a n b u s in e s s m a n .

T h e a s s u m p tio n s a n d p r o je c tio n s

a r e t h e s o le r e s p o n s i b i l i t y o f t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , a n d n o t o f c o o p e r ­
a t i n g a g e n c ie s a n d g r o u p s .
I n d ic a tiv e o f th e in te r e s t o f b u sin e s s w a s th e re s p o n s e to tw o q u e s tio n n a ire s
d e a lin g w ith f u tu r e c a p ita l e x p e n d itu re s . I n o n e q u e s tio n n a ire c o v e rin g
1 9 5 3 , a l m o s t 2 ,0 0 0 f ir m s g l a d l y c o o p e r a t e d . I n t h e o t h e r s u r v e y , g o i n g
t h r o u g h t h e y e a r 1 955 a n d c o v e r i n g 8 4 l a r g e f ir m s w h i c h a c c o u n t u s u a l l y f o r '
a b o u t a. t h i r d o f t h e t o t a l c a p i t a l e x p e n d i t u r e s , e v e r y c o n c e r n w h i c h w a s a s k e d
t o p a r t i c i p a t e d i d so w i t h e n t h u s i a s m .
W i t h r e f e r e n c e to t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e i t s e l f , p a r t i c u l a r c r e d i t is
d u e t o M . J o s e p h M e e h a n a n d t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s . M r . M e e h a n
w a s re s p o n s ib le f o r th e im m e d ia te d ire c tio n , g u id a n c e a n d c o o rd in a tio n o f
th e g ro u p o f a n a ly s ts w o rk in g o n th e s e p a r a te c h a p te rs . I n a d d itio n , I
w o u ld l i k e t o m e n ti o n b y n a m e m e m b e r s o f t h a t g r o u p . I t is f r e q u e n t l y t r u e
t h a t i n G o v e r n m e n t p u b l i c a t i o n s t h e c o n t r i b u t i n g s t a f f is s h r o u d e d i n a n o n y m ­
ity .

I a m p r o u d o f th e c o m p e te n c e

D e p a r t m e n t a n d I b e l ie v e ;71/

of

th e

p ro fe s s io n a l

p erso n n el

arkets after the Defense Expansion

in

th e

w il l i l l u s t r a t e

th e re a s o n f o r th is p rid e .
T h e p r in c ip a l sta ff c o n tr ib u to r s in c lu d e d E d w a r d F . D e n is o n , J a m e s W .
M c N a ll y , a n d L o u i s J . P a r a d i s o , A s s i s t a n t D i r e c t o r s o f O B E ; I r w i n F r i e n d ,
G e o rg e J a s z i, J o h n W . K e n d ric k , a n d W a lth e r L e d e re r, w h o w ere in c h a rg e
o f w o r k i n O B E D i v is io n s . O t h e r s a s s i s t i n g i n p r e p a r a t i o n o f t h e f i n d i n g s
in c lu d e d L . J . A tk in s o n , L a w re n c e B rid g e , G e o rg e M . C o b re n , L a w re n c e G ro se ,
A n n a M . G u in d o n , F r a n c is L . H ir t , C a r l E . J o n e s , L o u g h lin F . M c H u g h ,
K a r l O . N y g a a r d , R o b e rt L . S a m m o n s, C h a r le s A . R . W a r d e ll, a n d C le m e n t
W i n s t o n , a l l o f O B E ; R o b e r t B . B a n g s a n d H e n r y S h a v e l l o f t h e O ffice o f
P r o g r a m P la n n in g , a n d G e r tr u d e B a n c r o f t o f th e B u r e a u o f th e C e n su s.

Secretary o f Commerce.

TABLE

OF

CONTENTS

F O R E W O R D _________________________________________________

Page
m

M a r k e ts a f te r th e D e fe n s e E x p a n sio n

Cha pt er

1.

B U S IN E S S L O O K S A H E A D ______________________

1

Cha pt er

2.

THE

E C O N O M Y IN

7

Cha pt er 3.

THE

OUTLOOK

FOR

T R A N S IT IO N _______________

GOVERNM ENT

PURCHA S­

I N G ___________________________________________

20

Cha pt er

4.

B U S IN E S S I N T E N T I O N S T O IN V E S T ________ . . . .

33

Cha pt er

5.

THE

C O N S U M E R M A R K E T _____________________

50

Cha pt er

6.

P R O S P E C T S F O R F O R E IG N

Cha pt er

7.

G R O W T H O F T H E A M E R I C A N E C O N O M Y ______

65

Cha pt er

8.

TH E PROBLEM

O F B U S IN E S S F L U C T U A T I O N S ..

76

Cha pt er

9.

A H IG H -L E V E L M A R K E T P A T T E R N ____________

81

Cha pt er

10. M A R K E T A N A L Y S I S B Y B U S I N E S S _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

84

T E C H N I C A L F O O T N O T E S ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

90

T R A D E ________ 58

V
WV-

T H E N A T I O N ’S M A R K E T
•

G r o w s a b o u t 3 p erce n t p e r y e a r

•

R e a l o u tp u t h a s d o u b le d s in c e

•

Sin ce

1 9 2 9

1941 —

- - - - - - >■ R e a l o u tp u t in c r e a s e d by n e a r ly o n e - h a lf

------ ^

R e a l o u tp u t p e r c a p it a is u p o n e - q u a r t e r

------ ^

R e a l o u tp u t p er c a p it a fo r p r iv a te u s e is up o n e - f i f t h

/

U. S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U SI N ESS EC O N O M I C S

52-156

C h a p te r 1

B u s in e s s L o o k s A h e a d
S i x y e a r s o f h i g h o u t p u t , s a le s , a n d e m p lo y m e n t h a v e n o w
e la p s e d s i n c e t h e d e m o b i l i z a t i o n a n d r e c o n v e r s i o n p e r i o d o f
1945—

I t h a s b een a p e rio d o f o u ts ta n d in g p ro g re s s in

a c q u i r e d l i q u i d a s s e ts , a n d d e m a n d s a r i s i n g f r o m r e h a b i l i t a ­
tio n o f f o r e ig n c o u n trie s w e re o f p a r ti c u l a r im p o rta n c e .
I n 1950, t h e r e q u i r e m e n t s o f t h e d e f e n s e p r o g r a m a d d e d a

r a is in g p r o d u c tio n a n d liv in g s ta n d a r d s ; in te c h n o lo g ic a l

g r e a t n ew s tim u lu s to d e m an d .

in n o v a tio n ; in b u ild in g u p o u r v a r ie d in d u s tr ie s a n d so u rc e s

t ir e ly a n a d d itio n to th e n a tio n a l m a r k e t sin c e c iv ilia n d e ­

o f r a w m a t e r ia l s ; a n d in b e tte r in g th e e d u c a tio n a n d s k ills o f
o u r p o p u la tio n .

m a n d a n d p r o d u c t i o n w e r e l o w e r e d s o m e w h a t to f r e e r e ­
so u rc e s f o r th e p ro g r a m . I n th is p ro c e ss so m e d e m a n d h a s
a g a in b een d e f e r re d b y lim ita tio n s o n p ro d u c tio n , b u t th e
a m o u n t d oes n o t a p p e a r la rg e .

P a r t i c u l a r l y s t r i k i n g h a s b e e n th e e x p a n s io n o f o u r sto c k
o f c a p i t a l . G r o s s f ix e d a s s e t s o f b u s i n e s s f i r m s h a v e g r o w n
b y 35 t o 4 0 p e r c e n t s i n c e t h e e n d o f t h e w a r , a f t e r r e m o v i n g
t h e e f f e c t o f p r i c e le v e l c h a n g e s . A n e t a d d i t i o n t o o u r

D e fe n se b u y in g w as n o t e n ­

N o w b u s in e s s m e n t h r o u g h o u t t h e c o u n t r y a r e p o s i n g t h e
q u e s t i o n s : W h e n w i l l d e f e n s e e x p e n d i t u r e s le v e l o ff o r d e ­

n a t i o n a l c a p i t a l o f 9 m i l l i o n h o u s e s a n d 20 m i l l i o n p a s s e n g e r
c a rs h a s b e e n a c h ie v e d . C o n s u m e rs h a v e g r e a tly e x p a n d e d

c li n e ?

th e i r h o ld in g s o f h o u s e h o ld e q u ip m e n t.

H a v e w e e x p a n d e d in d u s tr ia l c a p a c ity b ey o n d o u r n ee d s?

M e a n w h i le , o u r n a t i o n a l in c o m e a n d t o t a l p r o d u c t i o n ,
m e a s u re d in r e a l te rm s , h a v e r is e n a b o v e th e p e a k s a c h ie v e d
u n d e r w a r t i m e p r e s s u r e i n 1944.

T o w h a t e x te n t h a v e h ig h p o s tw a r m a rk e ts b ee n d e p e n d e n t

P r o s p e r ity in th is p o s tw a r e ra h a s b een b ro a d ly b a sed
u p o n h ig h a n d b a la n c e d p ro d u c tio n , e m p lo y m e n t, a n d i n ­
com e, a n d a g e n e ra lly s tro n g d e m a n d p a tte r n in e ach m a jo r
se g m e n t o f th e econ o m y — d e s p ite in te r m itte n t flu c tu a tio n s
a n d in te r r u p tio n s . I t h a s b ee n a c c o m p a n ie d b y a s u b s ta n tia l
r i s e i n t h e p r i c e le v e l w h i c h r e s u l t e d i n lo s s e s i n l’e a l p u r ­
c h a s i n g p o w e r f o r s o m e , b u t g a i n s i n b o t h m o n e y in c o m e a n d
p u r c h a s in g p o w e r h a v e b e e n t h e ru le .

H o w w ill p ro s p e c tiv e c h a n g e s in d e fe n s e e x p e n d i­

t u r e s a f f e c t p r i v a t e d e m a n d a n d t h e m a r k e t a s a w h o le ?

u p o n d e fe rre d d em an d s b u ilt u p d u rin g th e w a r a n d a b n o r­
m a l c o n d itio n s a b ro a d ?
p o r t i n g s a le s ?

A r e th e s e s p e c i a l f a c t o r s s t i l l s u p ­

H a s th e a ss e t p o s itio n o f b u sin e s s a n d i n ­

d i v i d u a l s b e e n i m p a i r e d b y t h e i n f l a t i o n o f c o s ts a n d p r i c e s ,
a n d h ig h e x p e n d itu re s , to th e p o in t o f tro u b le ?
W h i l e r e c o g n i z i n g t h a t a s s u r e d o r s i m p le a n s w e r s t o th e s e
q u e stio n s a re u n a tta in a b le , in th is b u lle tin w e s h a ll b r i n g t o ­
g e t h e r t h e a v a i l a b l e f a c t s a n d g iv e o u r a p p r a i s a l o f t h e p r e s ­
e n t p o s i t i o n a n d t h e b u s in e s s p r o s p e c t .

I t is h o p e d t h a t th e y

w i l l a i d t h e b u s i n e s s m a n t o r e a c h h i s d e c is io n s a n d c o n d u c t

T r a n s i e n t f a c t o r s a ls o h a d a m a j o r r o l e i n m a r k e t d e v e lo p ­
m e n ts . T h e d e f e r r e d r e q u i r e m e n t s o f b u s i n e s s a n d c o n s u m e r s

h is o p e r a t i o n s i n t h e l i g h t o f s u c h g e n e r a l e c o n o m ic f a c t s a s

a t t h e e n d o f t h e w a r , b a c k e d b y l a r g e h o l d i n g s o f n e w ly

can be know n.

SUM M A RY

OF

DEM AND

L a t e r c h a p t e r s o f t h i s r e p o r t s u g g e s t a r e a s o f p r o b a b le
s tre n g th

a n d w eak n e ss in p a r tic u la r m a rk e ts d u r in g th e

p e r io d a h e a d .

is t a k e n o f f a c t o r s w h i c h c o u l d b r i n g a b o u t c h a n g e s in t h e
p re se n t p ro g ram s.

T h e m a j o r c o n c lu s i o n s a r e s u m m a r i z e d h e r e

f r o m th e s ta n d p o in t o f t h e ir b e a r in g u p o n th e o u tlo o k f o r
m a r k e t s a s a w h o le .

G ov ern m en t pu rc h ases
F e d e r a l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v ic e s , a c c o r d i n g t o a
p a t t e r n f o r n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s , d e s c r ib e d l a t e r ,
w h ic h is b a s e d o n p r e s e n t g o a ls f o r th e d e fe n se e s ta b lis h ­
m e n t , w i l l b e r i s i n g t h r o u g h m o s t o f 1 95 3 , s t a b l e i n 1 95 4 , a n d
f a l l i n g i n 1955.

PRO SPECTS

S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t p u r c h a s e s a r e

e x p e c te d t o c o n t i n u e t h e i r r i s e d u r i n g t h e n e x t f e w y e a r s .
T h e p ro s p e c ts f o r G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s a n d re v e n u e s
a r e a n a l y z e d i n s o m e d e t a i l i n c h a p t e r 3, w h e r e c o g n iz a n c e

T h e in v e s tm e n t m a r k e t
A sp e c ia l s u rv e y c o n d u c te d f o r th is s tu d y re v e a le d t h a t
b u sin e s s a n tic ip a te s t h a t its e x p e n d itu re s f o r p la n t a n d e q u ip ­
m e n t i n 1 953 w i l l a p p r o x i m a t e l y m a t c h t h e r e c o r d 1 95 2 t o t a l .
B e y o n d 1 953 i n v e s t m e n t e s t i m a t e s a r e le s s f i r m , w i t h p l a n s
m o re s u b je c t to fillin g o u t a n d to c h a n g e . H o w e v e r, la r g e
c o r p o r a t i o n s , i n a s e c o n d s u r v e y d e s ig n e d t o s e c u r e f a c t s f o r

M arkets A fte r the Defense E xpansion ,

r e p o r t a re la tiv e ly
fa v o r a b le p ro s p e c t f o r re p la c e m e n t a n d m o d e rn iz a tio n in
o r d e r t o r e d u c e c o s ts a n d , i n m a n y f ie ld s , f o r c a p a c i t y e x ­
p a n s i o n a n d f o r p r o d u c t i o n o f n e w p r o d u c t s a s w e ll . H e n c e ,

th e lo w e rin g o f in v e s tm e n t in p la n t a n d e q u ip m e n t as th e
G o v e rn m e n t p r o g r a m to e x p a n d th e m o b iliz a tio n b a s e c o n ­

1

M ARKETS

2

AFTER

tr a c ts m a y b e g r a d u a l a n d m o d e r a te i f sa le s p ro s p e c ts a re
re a s o n a b ly fa v o ra b le .

T h i s r e d u c t i o n c o u l d w e ll b e u n d e r

w a y b y 1 95 4 , b u t t h e b u s i n e s s r e t u r n s d i d n o t r e v e a l t h e
p ro s p e c t o f a v e ry s h a rp c h a n g e in t h a t y e a r.
R e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n a c t i v i t y is e x p e c te d to c o n t in u e
h i g h f o r a n o t h e r y e a r o r t w o a n d t h e n to d r o p t o a s o m e w h a t

DEFENSE

E X P A N S IO N

T h e o u tl o o k f o r m a r k e t s a s a w h o le
T h is b r in g s u s to th e c e n tra l q u e s tio n : D o th e in d e p e n d e n t
a s p e c t s o f t h e v a r i o u s s e c to r s o f d e m a n d a d d u p t o a l i k e l i ­
h o o d o f a l a r g e a n d g r o w i n g n a t i o n a l in c o m e i n t h e n e x t f e w
y e a rs ? D o th e y s u g g e s t f u r t h e r in f la tio n a r y p re s s u re s ? O r

l o w e r le v e l, u n l e s s a n u n p r e c e d e n t l y l a r g e r e p l a c e m e n t d e ­

d o th e y in d ic a te a lo w e rin g o f a g g r e g a te d e m a n d a n d h en ce
o f t o t a l p r o d u c t i o n s u ff ic ie n t t o c o n t r a c t c o n s u m e r in c o m e s ,

m a n d c a n b e c r e a te d .

c a u se a s e c o n d a ry r e d u c tio n in c o n s u m e r s p e n d in g , d im th e

T h e p re s e n t p ro s p e c t f o r to ta l p r iv a te in v e s tm e n t in n ew

p ro s p e c t f o r b u sin e s s p ro fits , le a d to a c o n tra c tio n o f b u s i­

c o n s tru c tio n a n d p ro d u c e rs ’ d u ra b le g o o d s, ty p ic a lly a n a re a

n e s s i n v e s t m e n t p r o g r a m s , a n d s e t o ff a c u m u l a t i v e d o w n ­

o f h ig h v a r ia b ility , m a y be c h a ra c te riz e d as s tro n g b y o rd i­

w a r d s p i r a l in a c t i v i t y ?

n a r y s t a n d a r d s — a f a c t o f g r e a t s ig n if ic a n c e .

f a c e t s o f s t r e n g t h o r w e a k n e s s i n a l m o s t a ll p r i v a t e m a r k e t s
w o u ld b e o v e r b o r n e i n t h e g e n e r a l d e t e r i o r a t i o n .
N o c a t e g o r i c a l a n s w e r to th e s e q u e s t i o n s c a n b e p r o v i d e d .

N e v e rth e le s s ,

w i t h i n t h e n e x t f e w y e a r s s u c h i n v e s t m e n t is e x p e c te d t o d r o p
s o m e w h a t b e lo w i t s p r e s e n t h i g h r a t e , b o t h i n a b s o l u t e t e r m s
a n d as a p e rc e n ta g e o f a p o te n tia lly g ro w in g n a tio n a l p r o d ­
u c t.

A n y s h a r p r e d u c t i o n i n g e n e r a l b u s in e s s w o u l d l e a d to

a s u b s ta n tia l c o n tra c tio n o f su c h in v e s tm e n t.
M o s t b u s in e s s m e n see t h e i r c u r r e n t i n v e n t o r i e s o f c i v i l i a n
g o o d s a s o f a b o u t t h e r i g h t s iz e a n d f a i r l y w e l l b a l a n c e d .
S u c h p re s s u re to w a r d s c h a n g e a s n o w e x is ts is to w a r d s a d d ­
i n g t o s to c k s .

I n th e c o u rs e o f th e n e x t fe w y e a rs , h o w e v e r,

th e m o v e m e n t o f c iv ilia n in v e n to rie s m a y , a n d p ro b a b ly w ill,
re v e rs e d ir e c tio n m o re t h a n once.

S h o u ld th is o c c u r, th e in d e p e n d e n t

I t is im p o s s ib l e t o f o r e s e e w h e t h e r t h e v a r i o u s d o w n w a r d
a d j u s t m e n t s i n d i c a t e d w i l l c o in c i d e i n t im e , w h e t h e r t h e
u p w a r d a d ju s tm e n ts w ill c o in c id e , o r w h e th e r f o r tu n a te
sp a c in g o f u p w a rd a n d d o w n w a rd a d ju s tm e n ts , su ch as h a s
c h a r a c t e r i z e d t h e p o s t w a r p e r i o d to d a t e , w i l l h e l p to s t a b i l iz e
a c t i v i t y . I n a d d i t i o n , t h e r e a r e c e r t a i n t o b e d e v e lo p m e n t s
d u r in g th e n e x t fe w y e a rs w h ic h c a n n o t n o w b e fo re se e n , a n d
w h i c h w il l a m e n d a n y p r e d i c t i o n w h i c h m i g h t n o w b e m a d e .
T h e m i l i t a r y p r o g r a m w i l l b e u n d e r r e v ie w b y C o n g r e s s
s h o rtly

i n c o n n e c t io n w i t h

t h e fis c a l 1 95 4 b u d g e t .

A ny

to s u p p o r t d e fe n s e p r o d u c tio n a n d e x p a n s io n o f th e m o b iliz a ­

m a jo r c h a n g e o f th e p r o g r a m o u tlin e d in th is b u lle tin ca n
o b v io u s l y m a k e a d if f e r e n c e i n f u t u r e b u s i n e s s t r e n d s , e v e n

t i o n b a s e h a s a l r e a d y d e c l in e d a n d n e t a c c u m u l a t i o n m a y b e

th o u g h c h a n g e s in n ew a p p r o p r ia tio n s a n d a c tu a l s p e n d in g

a b o u t o v e r.

L i q u i d a t i o n o f t h i s c la s s o f i n v e n t o r i e s w il l

w i l l n o t n e c e s s a r i l y b e p a r a l l e l i n v ie w o f t h e f a c t t h a t t h e

p r e s u m a b l y b e g i n w e ll b e f o r e d e f e n s e b u y i n g s t a r t s d o w n -

c a r r y o v e r o f f u n d s a t t h e e n d o f t h e c u r r e n t fisc a l y e a r w ill
b e v e ry la rg e . F u t u r e a lte r a tio n s in th e d e fe n se p r o g r a m
a n d t a x a t i o n a r e m a j o r f a c t o r s t h a t c o u ld n o t b e a n t i c i p a t e d
in f o r m u la tin g th is re p o r t. A n y su c h c h a n g e s w ill h a v e to
b e t a k e n i n t o a c c o u n t b y b u s in e s s a s t h e y a s s u m e d e f in i te

T h e r a te o f in c re a s e in in v e n to rie s r e q u ire d b y b u sin e s s

i n 1 954 o r p o s s ib l y e a r l i e r .
T h e p ro s p e c ts f o r b u s in e s s in v e s tm e n t, in c lu d in g th e r e ­
s u lts o f th e tw o s u rv e y s o f b u sin e s s in te n tio n s , a r e c o v e re d
i n c h a p t e r 4.

T h e con su m er m a rk e t

fo rm .
A b s tr a c tin g fr o m su ch im p o n d e ra b le s , w e re a c h th e fo l­
l o w i n g c o n c lu s i o n s o n t h e b a s is o f t h e i n f o r m a t i o n p r e s e n t l y

T h e b r o a d c o n c lu s i o n is r e a c h e d i n c h a p t e r 5 t h a t s a le s o f
g o o d s a n d s e r v ic e s t o c o n s u m e r s i n 1 9 5 2 w e r e a b o u t i n lin e
w i t h , o r a l i t t l e lo w i n r e l a t i o n t o , d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e .
A s m a ll in c re a s e in c o n s u m e r e x p e n d itu re s m a y , th e re fo re ,
o c c u r i n d e p e n d e n t l y o f a n a d v a n c e i n in c o m e , b u t i n g e n e r a l
th e f u tu r e c o u rs e o f s u c h s p e n d in g w ill d e p e n d u p o n th e

a v a i la b l e .
T h e p ro s p e c tiv e rise in d e fe n s e e x p e n d itu re s , th e c o n tin u e d
s t r e n g t h o f f ix e d i n v e s t m e n t d e m a n d , a n d t h e c u r r e n t s a t i s ­
f a c to r y in v e n to ry p o s itio n o f b u sin es s p o in t to w a rd th e
s tr o n g p r o b a b ility , th o u g h o f c o u rs e n o c e r ta in ty , o f a n o th e r
y e a r o f g o o d b u s i n e s s i n 1953.

b e g o v e r n e d c h ie f ly b y t h e le v e l o f b u s i n e s s a c t i v i t y a n d t a x

P r o d u c t i v e r e s o u r c e s a p p e a r a d e q u a t e t o f o r e s t a l l s i z a b le
g e n e r a l p r i c e r i s e s u n l e s s a n i n v e n t o r y b o o m s h o u l d d e v e lo p

ra te s .

o r in te r n a tio n a l r e la tio n s s e rio u s ly d e te rio r a te .

m o v e m e n t o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e .

T h i s in c o m e w ill

H o w e v e r,

m o d e ra te p ric e a d v a n c e s in a re a s w h ic h h a v e p re v io u s ly
l a g g e d , s u c h a s r e n t s , a r e t o b e e x p e c te d .

F o r e ig n t r a d e
F o r e ig n m a rk e ts f o r U n ite d S ta te s g o o d s in th e p o s tw a r
y e a rs h a v e b ee n s tim u la te d b y a b n o rm a l re q u ire m e n ts a b ro a d
f o r re lie f a n d re h a b ilita tio n , w ith e x p o rts fa c ilita te d b y la r g e
G o v e rn m e n t g ra n ts .

F u t u r e t r a d e w ill d e p e n d to a g r e a te r

e x t e n t u p o n t h e d e v e lo p m e n t o f a b a l a n c e d i n t e r c h a n g e o f
g o o d s a n d s e r v i c e s a n d w i l l b e i m p o r t a n t l y i n f lu e n c e d b y t h e
c o u rs e o f b u sin e s s h e re a t h o m e .
e x p o rts

C h a n g e s i n c o m m e r c ia l

a r e n o t e x p e c te d t o e x e r c i s e a n i m p o r t a n t i n d e ­

p e n d e n t i n f lu e n c e u p o n t h e s iz e o f d o m e s ti c p r o d u c t i o n .
T h i s c o n c lu s i o n is d e v e lo p e d f r o m t h e r e v ie w i n c h a p t e r 6.

T h e p r o s p e c t f o r 1 954 is m o r e u n c e r t a i n .

I n p a r t , t h i s is

s i m p l y b e c a u s e t h e p e r i o d is m o r e r e m o t e a n d t h e b a s i c
a s s u m p t i o n s s t i l l le s s f i r m ly f o u n d e d .
P u r c h a s e s b y F e d e r a l , S t a t e , a n d lo c a l g o v e r n m e n t s in
1 9 5 4 a r e e x p e c te d t o b e a b o v e 1 953. L a r g e c o r p o r a t i o n s n o w
in d ic a te f o r 1954 p la n t a n d e q u ip m e n t e x p e n d itu re s e q u a l
t o a b o u t 90 p e r c e n t o f t h e h i g h p r o g r a m m e d f i g u r e f o r t h e
p re c e d in g y e a r.
T h e su m o f G o v e rn m e n t p u rc h a s e s a n d o f in v e s tm e n t in
n o n f a r m p la n t a n d e q u ip m e n t, w h ic h a m o u n ts to m o re th a n
$ 1 0 0 b i l l i o n , o n t h e b a s is o f p r e s e n t p r o g r a m s w i l l b e a t l e a s t

M ARKETS

a s h i g h a s i n 1953.

AFTER

DEFEN SE

3

E X P A N S IO N

T h is la r g e a n d d y n a m ic p o r tio n o f th e

c u r r e n tly w ith th e d ro p in d e fe n se o u tla y s , a n d a ris e in

m a r k e t t h u s p r o v i d e s a n i m p o r t a n t e le m e n t o f s t r e n g t h in
t h e o u t l o o k f o r 1954.

c i v i l i a n G o v e r n m e n t p u r c h a s e s , c h ie f ly b y S t a t e a n d lo c a l

T h e c o n s id e ra tio n t h a t b u sin e s s a g g re ss iv e n e ss m a y b e
t e m p e r e d b y a f a l l i n g o ff i n t h e p l a c e m e n t o f n e w d e f e n s e
o rd e r s a n d b y f e a rs o f f u tu r e tro u b le w h e n a c tu a l s p e n d in g
s la c k e n s , th e lik e lih o o d o f a r e d u c tio n in d e f e n s e - s u p p o rtin g
in v e n to rie s , a n d th e p ro s p e c t t h a t th e r e m a y b e so m e w e a k e n ­
i n g i n r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n a n d p o s s ib l y i n s o m e o f t h e

g o v e rn m e n ts . T h e s e a r e a sid e f r o m s te p s w h ic h m a y b e
ta k e n e x p re s s ly f o r th e p u rp o s e o f p r e v e n tin g b u sin e s s
r e c e s s io n .
T h e a m o u n t o f F e d e r a l ta x re d u c tio n a t t h a t tim e w h ic h
w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a b a l a n c e b e t w e e n F e d e r a l r e c e i p t s
a n d e x p e n d i t u r e s w i l l d e p e n d b o t h u p o n t h e s iz e o f t h e r e ­
d u c tio n in F e d e r a l s p e n d in g a n d th e s ta tu s o f th e s u rp lu s o r-d e fic it p o s itio n p r i o r to th is re d u c tio n .

T h e p o s s ib ilitie s

w i t h r e g a r d t o t a x a d j u s t m e n t w i l l o b v io u s l y b e c o n d i t i o n e d
b y a n y a c tio n s t h a t m a y h a v e b e e n ta k e n in th e m e a n tim e .

M a r k e t G r o w th
G N P in 1 9 5 2 e x ce e d e d t h e 1941 t o t al
b y m o re t h a n $ 2 0 0 b illio n
A b o u t h a lf o f t h e in cr e a se w a s v o lu m e
a n d h a lf w a s p rice

T h e ro le o f c iv ilia n b u sin e s s in v e n to rie s in th is p e r io d o f
a d j u s t m e n t c a n n o t n o w b e f o r e s e e n , b u t b u s in e s s i n v e n t o r y
p o l i c y w i l l b e i m p o r t a n t . T h e g e n e r a l e c o n o m ic p o s i t i o n
w il l b e f a r s t r o n g e r i f t h e r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d i n g f o l ­
lo w s a p e r i o d o f c a r e f u l i n v e n t o r y c o n t r o l t h a n i f i t s h o u l d
s u c c e e d a p e r i o d o f s p e c u l a t i v e i n v e n t o r y a c c u m u la t i o n .
W e c a n n o t c o n c lu d e t h a t b u s in e s s r e c e s s i o n w i l l o r w i l l n o t
o c c u r s o m e t im e , o r a t a n y p a r t i c u l a r t im e , d u r i n g t h e n e x t
f e w y e a r s . T h a t f o r c e s e x i s t w h i c h c o u ld c r e a t e a d o w n t u r n
is a p p a r e n t .

I t is t h e d e s i g n o f b o t h G o v e r n m e n t a n d b u s i ­

n e s s t o p r e v e n t s u c h a d e v e lo p m e n t , o r t o a m e l i o r a t e i t a n d
lim it its e x te n s io n s h o u ld i t com e. T h is a n a ly tic a l r e p o r t
h a s b e e n d e v e lo p e d a s a n a i d i n f u r t h e r i n g t h a t o b je c tiv e .
F o r m u l a t i o n o f p o l i c y i n t h i s f ie ld is m a d e t h e m o r e d iffi­
c u lt b y th e d e s ir a b ility o f n o t im p e d in g n e c e ss a ry in te r n a l
a d ju s tm e n ts w ith in th e econ om y , in c lu d in g th e re s h a p in g o f
th e p r ic e s tr u c tu r e to a c c o m m o d a te c h a n g in g d e m a n d a n d
c o s t s itu a tio n s .
I n c h a p te r 8 w e c o n s id e r so m e o f th e c h a n g e s in th e e c o n ­
o m y w h i c h m i g h t d i f f e r e n t i a t e a f u t u r e r e c e s s io n , i f i t d e ­
v e l o p s , f r o m th o s e o f t h e p a s t . C o n s i d e r a t i o n is g i v e n t o
t h e b u l w a r k s w h i c h i n t h e p a s t t w o d e c a d e s h a v e b e e n e r e c te d
a g a in s t a b re a k d o w n o f th e fin a n c ia l a n d in s titu tio n a l s tr u c ­
t u r e o f t h e e c o n o m y , a s w e ll a s t o s t a b i l i z i n g f e a t u r e s t h a t
m a y s lo w o r r e s t r i c t t h e d o w n w a r d s p i r a l o f p r o d u c t i o n a n d
in c o m e w h i c h c h a r a c t e r i z e s a r e c e s s i o n p e r i o d .
c o n su m e rs’ d u ra b le s f u r n is h p re s e n t g ro u n d s fo r d o u b t a b o u t
t h i s p e r i o d . T h e s e w o u ld b e m u c h r e i n f o r c e d i f 1 95 4 s h o u l d
h a p p e n to b e o n th e d o w n w a rd p h a s e o f th e c iv ilia n - in v e n ­
t o r y c y c le .
A d o w n t u r n i n 1 954 is a r e a l p o s s i b i l i t y , b u t t h e c a s e f o r
i t seem s n o t g r e a tly s tr o n g e r th a n t h a t w h ic h c a n u s u a lly be
m a d e th is f a r in a d v a n c e o f a n y d a te .
T h e p r o j e c t e d d e c l in e i n d e f e n s e s p e n d i n g i n 1 95 5 w o u ld
p ro v id e a se rio u s te s t o f th e s tr e n g th o f th e eco n o m y . P a r ­
t i c u l a r l y is t h i s so s i n c e t h e r e d u c t i o n w o u l d b e a lm o s t
e n tire ly in G o v e rn m e n t p u rc h a s e s fro m th e d u ra b le g oo d s

A p i c t u r e is d r a w n i n c h a p t e r 9 o f t h e w a y t h e t o t a l m a r k e t
m i g h t lo o k 3 y e a r s h e n c e , i n t e r m s o f s p e c if ic p r o d u c t s a n d
b u y i n g g r o u p s , i f 1955 s h o u l d p r o v e t o b e a y e a r o f h i g h - l e v e l
p r o d u c t i o n . W e r e g a r d t h e p a t t e r n t h e r e d e v e lo p e d a s r e a ­
s o n a b le , g r a n t i n g t h e r e a l i z a t i o n o f h i g h d e m a n d a n d o u t p u t
a n d th e d efen se p ro g ra m

p re d ic a te d .

B u t o th e r p a tte r n s

c o u ld b e d r a w n w h i c h w o u ld m i r r o r t h e c o m p a r a t i v e s u c c e s s
o f b u sin e s s in th e a c tiv a tio n a n d e x p a n s io n o f e x is tin g o r
n e w m a rk e ts .
A n a n a l y s i s o f g r o w i n g i n d u s t r i e s i n c h a p t e r 7 d e v e lo p s
th e d y n a m ic s o f th e fr e e m a r k e t eco n o m y . I t sh o w s th e
d if f ic u lty o f s p e c if ic p r e d i c t i o n , a s w e l l a s t h e c e r t a i n t y t h a t

a n d c o n s t r u c t i o n i n d u s t r i e s , w h i c h m a y a ls o b e e x p e r i e n c i n g
s l a c k e n i n g d e m a n d i n t h e p r i v a t e i n v e s t m e n t f ie ld u n l e s s

m a rk e ts o f th e f u tu r e w ill b e c h a n g in g o nes.

t h a t a d j u s t m e n t is c o m p l e te d e a r l i e r .

C a p a c i t y , a s s e t p o s it i o n s , a n d d e f e r r e d d e m a n d s

T h u s , 1955 a p p e a r s

t o b e a y e a r i n w h i c h i t w i l l b e o f m a j o r i m p o r t a n c e s iz a b ly
t o e x p a n d p r i v a t e m a r k e t s t o m a i n t a i n a h i g h le v e l o f b u s i ­
n ess a c tiv ity .
T h e p r in c ip a l o ffs e ttin g fo rc e s to f a llin g s e c u rity e x p e n d i­
tu r e s t h a t c a n n o w b e fo re se e n a r e th e s tim u lu s to p r iv a te
s p e n d in g p ro v id e d b y a lo w e rin g o f F e d e ra l ta x ra te s c o n ­
2 3 4 0 5 3 — 52--------2

O th e r q u e s tio n s ra is e d o n p a g e 1 a re c o n s id e re d a t so m e
le n g th in la t e r c h a p te rs . O n th e o v e rc a p a c ity q u e s tio n , th e
s t r o n g e s t e v i d e n c e is to b e f o u n d i n t h e i n v e s t m e n t p l a n s
o f b u s i n e s s i t s e l f r e p o r t e d i n c h a p t e r 4.
T h e s e i n d i c a t e t h a t A m e r i c a n b u s i n e s s f ir m s , e a c h w i t h i t s
d e ta ile d k n o w le d g e o f its o w n m a rk e ts , d o n o t c o n s id e r th e ir

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

c a p ita l p la n t to b e o v e rb u ilt in te r m s o f th e d e m a n d w h ic h
w il l e x i s t i f w e a v o i d s e r i o u s c y c l ic a l d if fic u ltie s . I n s t e a d ,

w ith n e a r ly e v e ry p h a s e o f th is s tu d y .

t h e y a r e g o i n g a h e a d w i t h s iz a b le p r o g r a m s f o r f u r t h e r
e x p a n s io n , a s w e ll a s f o r m o d e r n i z a t i o n a n d r e p l a c e m e n t o f

n e a r ly a ll m a jo r p a r ts o f th e e c o n o m y th is p o s itio n re m a in s

o u tm o d e d fa c ilitie s .

ity .

T h is d o e s n o t, o f c o u rs e , m e a n t h a t

e r a l G o v e r n m e n t, a n d

E x c e p t fo r th e F e d ­

fo re ig n b u y e rs, it a p p e a r s t h a t in

fa v o r a b le r e la tiv e to p r e w a r p e rio d s o f h ig h b u sin e s s a c tiv ­
H o w e v e r, th e e x c e p tio n a lly h ig h d e g re e o f liq u id ity

p a r ti c u l a r in d u s tr ie s m a y n o t fa c e p ro b le m s o f o v e rc a p a c ity ,

w h i c h w a s a n i m m e d i a t e le g a c y o f t h e w a r n o l o n g e r c h a r a c ­

b u t i t d oe s in d ic a te t h a t su c h in d u s tr ie s d o n o t d o m in a te
t h e n a t i o n a l sc e n e . T h e s t o c k o f c a p i t a l is a ls o d is c u s s e d ,
in th e sam e c h a p te r, fr o m th e s ta n d p o in t o f h is to r ic a l tre n d s

te riz e s th e p o s itio n o f b u sin e s s a n d c o n su m e rs.

in in v e s tm e n t.
T h e a s s e t a n d d e b t p o s i t i o n o f b u s i n e s s a n d i t s c u s to m e r s ,
b e c a u s e o f i t s p e r v a s i v e in f lu e n c e , is d is c u s s e d i n c o n n e c tio n

T h e im p o r ta n t p a r t w h ic h d e f e r r e d d e m a n d s a n d u n u s u a l
f o r e i g n r e q u i r e m e n t s h a v e p l a y e d i n p o s t w a r p r o s p e r i t y is
d e s c r ib e d i n c h a p t e r 2, a n d a n a l y z e d m o r e i n t e n s i v e l y i n
t h e c h a p t e r s d e a l i n g w i t h p a r t i c u l a r s e c to r s o f t h e m a r k e t .

S t r o n g G r o w th T r e n d in A m e r ic a n E c o n o m y
. A t t e n t i o n t o s h o r t - t e r m a n d t r a n s i e n t m a r k e t in f lu e n c e s

P r o d u c tiv ity a n d p o p u la tio n g r o w th a s m a r k e t f a c to r s a re

s h o u ld n o t o b s c u re th e s tr o n g u n d e r ly in g g r o w th t r e n d in

c o n s i d e r e d i n s o m e d e t a i l i n c h a p t e r 7.

th e A m e ric a n eco n o m y . T h e p a s t h a lf - c e n tu r y h a s seen th e
m a r k e t g ro w in g a t a n a v e ra g e r a te o f a lm o s t 3 p e r c e n t a
y e a r— e q u iv a le n t to a d o u b lin g o f p r o d u c tio n e v e ry 23 y e a rs .

I m p o r ta n c e o f e x p a n s i o n t o i n d i v i d u a l f ir m s

M o s t o f th is e x p a n s io n c a n b e tr a c e d to in c re a s e d p r o d u c ­

T h e b a c k g ro u n d o f a n e x p a n d in g n a tio n a l m a rk e t, g e n ­
e r a t e d b y t h e A m e r i c a n b u s i n e s s s y s t e m a s a w h o le , is i m ­

tiv ity , a r is in g p r im a r ily fr o m te c h n o lo g ic a l a n d m a n a g e r ia l

p o r ta n t to th e in d iv id u a l b u sin e s sm a n .

p ro g re ss , a h ig h r a te o f c a p ita l fo rm a tio n , a n d c o n s ta n t
a d v a n c e s i n t h e e d u c a t i o n a n d s k il l s o f t h e w o r k i n g p o p u ­
la tio n .
S h i f t in g o f th e w o rk in g fo rc e in to a c tiv itie s in

t h e g r o w t h o f e s t a b l is h e d e n t e r p r i s e s a n d t h e i r e n t r y i n t o n e w
f ie ld s a s w e ll a s t h e e s t a b l i s h m e n t o f n e w f ir m s t o m a r k e t o ld
o r n e w p ro d u c ts .

w h i c h p r o d u c t i v i t y is g r e a t e r h a s a ls o c o n t r i b u t e d .

W h ile , in a n e c o n o m y o f fr e e ly s h if tin g d e m a n d a n d r e ­
s o u r c e s , t h e r e w i l l a lw a y s b e s o m e f ir m s w h i c h a r e r i s i n g a n d

So have

I t g re a tly fa c ilita te s

t h e e c o n o m ie s o f la r g e - s c a l e p r o d u c t i o n a n d i n c r e a s e d d i v i ­
s io n o f l a b o r a s s o c ia t e d w i t h t h e g r o w t h o f p o p u l a t i o n a n d
th e m a rk e t eco no m y .

s o m e w h i c h a r e f a l l i n g , t h e b a s ic o v e r - a l l g r o w t h t r e n d e n ­
s u r e s t h a t t h e g r o w i n g f ir m s o u t w e i g h t h o s e w h i c h a r e c o n ­

O p e r a tin g in a fa v o r a b le n a t u r a l a n d in s titu tio n a l e n v i­

t r a c t i n g , a n d t h a t n e w f ir m s o u t n u m b e r t h o s e w h i c h a r e

ro n m e n t, th e se fo rc e s h a v e b r o u g h t a n a v e ra g e a n n u a l a d ­

f a d i n g f r o m e x is te n c e .

v an c e o f m o re th a n 2 p e rc e n t in o u tp u t p e r m a n h o u r in th e
e c o n o m ic s y s t e m a s a w h o le . P r o g r e s s h a s b e e n m a r k e d n o t
o n l y i n m a n u f a c t u r i n g , m i n i n g , a n d a g r i c u l t u r e , b u t a ls o
in tr a n s p o r ta tio n , d is trib u tio n , a n d th e m a n if o ld in d u s tr ie s
p r o v id in g se rv ic e s to c o n su m e rs a n d to o th e r b u sin e s s

S in c e 1929 t h i s g r o w t h h a s m e a n t t h a t t h e n u m b e r o f o p e r ­
a t i n g n o n f a r m b u s in e s s e s h a s i n c r e a s e d b y a lm o s t o n e m i l li o n .

e n te rp ris e s .
T h e r e m a i n d e r — le s s t h a n 1 p e r c e n t — h a s b e e n t h e r e s u l t
o f a n in c re a s in g n u m b e r o f m a n h o u rs w o rk e d . B o th p o p ­
u la tio n g r o w th a n d th e m o v e m e n t o f w o m e n f r o m h o u s e ­
w o rk to p ro d u c tio n f o r th e m a rk e t h a v e c o n trib u te d to th is
e x p a n s io n . T h e s e in f lu e n c e s o n a g g r e g a t e m a n h o u r s h a v e
in th e p a s t b e e n p a r ti a ll y o ffse t b y th e d e c isio n o f A m e ric a n s

T h e g e n e r a l g r o w t h o f t h e m a r k e t a ls o p r o v i d e s a s t r o n g
o p t i m i s t i c e le m e n t i n t h e c a l c u l a t i o n s e a c h f i r m m u s t u n ­
d e r ta k e in p la n n in g p la n t e x p a n s io n to s u p p ly i ts o w n f u tu r e
m a rk e ts .

I t t h u s s t i m u l a t e s t h e c a p i t a l i n v e s t m e n t w h i c h is

so i m p o r t a n t i n a c t i v a t i n g f o r a ll b u s i n e s s t h e s a le s p o t e n t i a l
w h ic h

p o p u la tio n

g ro w th

and

p ro d u c tiv ity

g a in s

m ake

p o s s ib l e .

G r o w th f a c t o r s a c o n tin u in g f o r c e
I n y e a r s t o c o m e t h e s a m e f o r c e s w il l c o n t in u e t o o p e r a t e ,

to ta k e p a r t o f th e g a in s o f h ig h e r p r o d u c tiv ity in th e fo rm
o f s h o r te r w o rk in g h o u rs r a t h e r t h a n m o re g o o d s a n d
s e rv ic e s .

l a t e r c h a p t e r w h e r e t h e m a r k e t is r e v ie w e d i t is s u g g e s t e d t h a t

E c o n o m ic p ro g re s s h a s n o t, to b e su re , b e e n s te a d y o r u n ­

b y 1 955, i f t h e p e r c e n t a g e o f t h e l a b o r f o r c e e m p lo y e d w e r e

in te r r u p te d . L o n g - te r m fo rc e s h a v e o fte n , o v e r s h o r te r
p e r i o d s , b e e n o b s c u r e d o r o v e r r i d d e n b y c y c lic a l d e v e lo p ­

a t t h e a v e r a g e p e r c e n t a g e o f t h e 1 9 4 6 -5 0 p e r i o d , t o t a l o u t p u t

m e n ts o r w a rs.

a lth o u g h p e r h a p s w ith s o m e w h a t d if fe re n t e m p h a sis.

In a

m i g h t b e 8 o r 9 p e r c e n t a b o v e t h e a c t u a l f i g u r e s f o r 1952.
T h e p o te n tia l g ro w th in th e to ta l m a rk e t

( i . e., g r o s s

A n i m p o r t a n t r e c e n t d e v e lo p m e n t h a s b e e n t h e r e s u m p t i o n

n a t i o n a l p r o d u c t ) f r o m $ 3 2 9 b i l l i o n i n 1951 t o $ 365 b i l l i o n

s in c e W o r l d W a r I I o f r a p i d p o p u l a t i o n g r o w t h i n t h e U n i t e d

i n 1955 ( i n d o l l a r s o f 1951 p u r c h a s i n g p o w e r ) t h u s c a lc u ­

1.8 p e r c e n t a

la te d , to g e th e r w ith th e n a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re p a t ­

y e a r ; in a c tu a l n u m b e rs th e c u r r e n t in c re a se s h a v e n e v e r b ee n

t e r n d e l i n e a t e d , g iv e d im e n s i o n s t o t h e e c o n o m ic s i t u a t i o n

ex ceed ed in o u r p a s t h is to ry .

in th e p e rio d a h e a d .

S ta te s .

m a te s ,

P o p u l a t i o n c u r r e n t l y is i n c r e a s i n g

in

its

“ m e d iu m ”

T h e B u r e a u o f th e C e n s u s e s ti­

p ro je c tio n

s e r ie s ,

th a t

in

1955

p o p u l a t i o n w i l l b e u p t o 163 m i l li o n , 4 p e r c e n t a b o v e 1952.

T h e 1 952 f i g u r e i n t e r m s o f t h e s e s a m e

p r i c e s is a b o u t $ 33 7 b i l l i o n , a b o u t 2 p e r c e n t b e lo w t h e a c t u a l
c u r re n t-d o lla r to ta l.

M ARKETS

AFTER

D e m a n d im p l i e d b y c o n ti n u e d e x p a n s io n
F r o m t h e s e c o n s i d e r a t i o n s a n d s o m e r e a s o n a b le a s s u m p ­
t i o n s a b o u t n o n d e f e n s e s p e n d i n g b y F e d e r a l , S t a t e , a n d lo c a l
g o v e r n m e n t s , a n d a b o u t f o r e i g n t r a d e , i t is p o s s i b le t o i n d i ­
c a t e t h e s o r t o f i n c r e a s e i n d o m e s t i c p r i v a t e b u y i n g t h a t , w it h
h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y , w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a l o w e r i n g
o f n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s i n 1 955.

O v e r a 3 -y e a r

p e r io d th is in c re a s e w o u ld a m o u n t to a b o u t 8 p e r c e n t in th e
a g g re g a te , o r 3 to 4 p e rc e n t p e r c a p ita .
A c o n s i d e r a b l e e x p a n s i o n o f t h e d o m e s ti c m a r k e t f o r b u s i ­
n ess is th u s im p lic it in th e c o n tin u e d h ig h fu n c tio n in g o f
t h e e c o n o m y . I t in v o lv e s i n 3 y e a r s a n i n c r e a s e o f so m e
$ 2 5 b i l l i o n i n t h e t o t a l o f b u s i n e s s s a le s t o c o n s u m e r s a n d o f
d u r a b l e c a p i t a l g o o d s t o b u s in e s s . I f r e a l i z e d , i t w o u ld m e a n
la r g e r m a rk e ts f o r m o s t b u sin e s s p ro d u c ts .
E x p a n s i o n o f t h i s s iz e i n b u s i n e s s s a l e s , i n d e p e n d e n t o f
p ric e c h a n g e s, w o u ld r e p r e s e n t a n a c h ie v e m e n t m o s t b u s in e s s ­
m e n w o u ld c o n s id e r h ig h ly s a tis f a c to ry .

I t d o e s n o t, h o w ­

e v e r, r e p r e s e n t a n a b s o lu te l im it o n th e p o te n tia l m a rk e t.

DEFENSE

5

E X P A N S IO N

S h o u l d d e m a n d b e s u ff ic ie n tly i n t e n s e , t h e e x t r a p r o d u c ­
t i o n r e q u i r e d t o s u p p o r t a d d i t i o n a l s a le s c o u l d b e o b t a i n e d
th r o u g h c o n tin u a tio n o f lo n g e r h o u rs a n d h ig h e r e m p lo y ­
m e n t t h a n i s g e n e r a l l y a s s o c ia t e d w i t h p e a c e ti m e p r o s p e r i t y ,
a n d th r o u g h a c c e le ra te d in tr o d u c tio n o f c o s t-re d u c in g
m a c h in e ry .

B u s i n e s s f l u c t u a ti o n s a n d s h i f t s in d e m a n d
T h e a c tu a l r e a liz a tio n o f th e to ta l m a r k e t p o te n tia l fo r
A m e r i c a n b u s in e s s is, o f c o u r s e , b y n o m e a n s a s s u r e d . W e
h a v e a l r e a d y n o t e d t h a t t h e r e a r e p o w e r f u l in f lu e n c e s , i n ­
c l u d i n g n o t o n l y t h e p r o j e c t e d f u t u r e d e c l in e i n d e f e n s e
s p e n d i n g b u t a ls o p o s s ib le d e v e lo p m e n t s i n t h e f ie ld s o f i n v e s tm e n t a n d d u r a b le g o o d s , w h ic h m a y b r in g s tr o n g p re s ­
s u r e t o w a r d a b u s i n e s s d o w n t u r n . T h e a p p r a i s a l o f th e s e
f o r c e s , a s w e l l a s o f s u p p o r t i n g a n d e x p a n s i o n a r y in f lu e n c e s
in th e e c o n o m y , c o n s titu te s a m a jo r p o r tio n o f th is s tu d y .
E v e n s h o u l d c y c lic a l f o r c e s n o t i n t e r v e n e t o im p o s e t h e i r
o w n c h a n g e s, im p o r ta n t a lte r a tio n s in d e m a n d p a tte r n s d u r ­
i n g t h e n e x t f e w y e a r s a p p e a r p r o b a b le . R e p r o p o r t i o n i n g

A t t h e r a t e o f e x p a n s i o n i n d i c a t e d , f e w i n d i v i d u a l f ir m s

o f o u tp u t to m e e t s u c h m a r k e t v a r ia tio n s w ill r e q u ire a n d

w o u l d f i n d t h e i r a b i l i t y t o p r o d u c e a n d se ll d e t e r m i n e d b y
p h y s ic a l lim its o n th e la b o r o r m a te r ia ls th e y c o u ld o b ta in ,

r e f le c t a l t e r e d m e r c h a n d i s i n g .
F e d e r a l c o n tro ls to g u id e p r o d u c tio n h a v e g r a d u a lly b e e n

o r u p o n th e i r a b ility to e x p a n d c a p a c ity .

le s s e n e d a s t h e n e e d f o r t h e m d i m i n i s h e d .

T h is p o lic y w ill

6

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

c o n t i n u e i n t h e a b s e n c e o f a n e x p a n s i o n i n t h e s iz e o f t h e

a v a i l a b l e c o n c e r n i n g b r o a d d e v e lo p m e n t s a f f e c t in g t h e e c o n ­

m ilita ry p ro g ra m .
U n d e r c o n d itio n s o f h ig h g e n e ra l d e m a n d , a b ility to r e ­

o m y a s a w h o le w i l l a s s i s t h i m i n t a k i n g a c t i o n s i n t h e b e s t
in te r e s t o f b o th h is o w n firm a n d th e c o m m u n ity .

s h a p e p r o d u c t i o n r a p i d l y to a c c o m m o d a te b o t h t h e m y r i a d

O n c e th e d r a f t le v ie d u p o n o u r re so u rc e s b y d e fe n se r e ­

o f d e ta ile d c h a n g e s in p r o d u c t d e m a n d e x a c te d b y A m e ric a n

q u i r e m e n t s c e a s e s t o in c r e a s e , c o n t i n u e d e x p a n s i o n o f t h e

c o n s u m e rs a n d la r g e r c h a n g e s in th e im p o r ta n c e o f th e G o v ­
e r n m e n t a s a c u s t o m e r is a n o f t e n - d e m o n s t r a t e d c h a r a c t e r ­
i s t i c o f t h e A m e r i c a n f r e e e n t e r p r i s e s y s te m .
S o m e s u g g e s t io n s a r e p r o v i d e d i n c h a p t e r 10 a s to t h e w a y
i n d i v i d u a l b u s i n e s s f ir m s m a y u t i l i z e t h e m a t e r i a l p r e s e n t e d
in th is r e p o r t o r s im ila r a n a ly s e s p r e p a r e d b y t h e i r o w n eco ­
n o m i s t s o r o th e r s . T h e s e s u g g e s t i o n s a r e a d v a n c e d b o t h

e c o n o m y m u s t b e b a s e d u p o n th e a c tiv a tio n o f c iv ilia n d e ­
m a n d to m a tc h th e e x p a n d e d c a p a c ity o f in d u s tr y — a c a ­
p a c i t y w h i c h c a n g r o w f u r t h e r to l i f t t h e l i v i n g s t a n d a r d s
o f t h e p e o p le .

T h e p ro b le m o f a tta in in g a s te a d y a n n u a l

g r o w t h i n p r o d u c t i o n w i t h r e l a t i v e l y s t a b l e p r i c e s is a h e a d .
A l l o f u s c a n e f f e c tiv e ly u s e m o r e g o o d s a n d m o r e s e rv ic e s .

w ith th e f u lle s t a p p r e c ia tio n t h a t o n ly th e in d iv id u a l b u s i­

I n t h i s d i r e c t i o n lie s t h e g r o w t h o f t h e m a r k e t — i n t h e e x ­

n e s s m a n c a n p r o p e r l y a s s e m b le a n d e q u a t e t h e f a c t s r e q u i r e d
t o r e a c h d e c is io n s c o n c e r n i n g h i s o w n o p e r a t i o n s , a n d w i t h

p a n s io n o f p u r c h a s in g p o w e r, in n ew p ro d u c ts a n d n ew

t h e c o n v ic t io n t h a t u t i l i z a t i o n o f t h e b e s t f a c t u a l i n f o r m a t i o n

th e y a re b r o u g h t w ith in th e m e a n s o f th e a v e ra g e b u d g e t.

u s e s f o r o l d p r o d u c t s , i n m e r c h a n d i s i n g m o r e g o o d s so t h a t

C h a p te r 2

T h e E c o n o m y in T r a n s i t i o n
T h e e n la rg e m e n t o f F e d e r a l e x p e n d itu re s to p ro v id e f o r
t h e N a t i o n ’s s e c u r i t y h a s g r e a t l y in f lu e n c e d t h e A m e r i c a n

a n d r e la te d e x p e n d itu re s . M o s t o f th e g r o w th in th e r a te o f
s p e n d in g h a s a lr e a d y o c c u rre d . O f th e to ta l e x p e n d itu re

e c o n o m ic s c e n e s in c e t h e s u m m e r o f 1 950.

O v e r r id in g siz ­

re q u ire d to c a rry o u t th e p ro g r a m , o n th e o th e r h a n d , th e

a b le flu c tu a tio n s in t h e in te n s ity o f p r iv a te b u y in g , th e
a d v a n c e o f th e s e o u t l a y s h a s a s s u r e d e x p a n d i n g p r o d u c t i o n ,
e m p lo y m e n t , a n d in c o m e .

l a r g e r p a r t r e m a i n s t o b e m a d e , a n d t h i s is a f a c t o f m a j o r
s i g n if ic a n c e .

T h is d oe s n o t m e a n t h a t m a rk e ts w o u ld h a v e b e e n w e a k o r
u n e m p lo y m e n t a p ro b le m in th e ab sen ce o f th e d efen se p r o ­
g ra m . W h e n th e c o m m u n is t a rm ie s a tta c k e d S o u th K o re a ,

D e f e n s e b u y in g t o c o n tin u e h ig h
A p ro je c tio n o f p ro b a b le f u t u r e o u tla y s is m a d e in a la te r
s e c ti o n o f t h i s r e p o r t o n t h e b a s is o f t h e e x i s t i n g p r o g r a m .

t h e i n v e n t o r y a d j u s t m e n t o f 1 949 w a s a l r e a d y a n e v e n t o f

T h e p a t t e r n d e s c r ib e s a g r o w t h o f s e c u r i t y e x p e n d i t u r e to

t h e p a s t . B u s in e s s s a le s w e r e a t r e c o r d r a t e s a n d r i s i n g
r a p id ly . In v e s tm e n t p r o g r a m s w e re b e in g s te p p e d u p .

i n t h e l a t t e r h a l f o f 1 953.

T h e 1 951 p e r i o d o f w e a k e n i n g m a r k e t s a n d o v e r h a n g i n g
in v e n to rie s in so m e in d u s tr ie s w as its e lf a re a c tio n to th e
p re c e d in g w av es o f p r iv a te b u y in g c a u se d b y w a r fe a rs a n d

t a i n e d s u b s t a n t i a l l y u n c h a n g e d t h r o u g h m o s t o f 1 95 4 . T h e
f u r t h e r w e p u s h t h e p r o j e c t i o n a h e a d t h e le s s c e r t a i n a r e
o u r g r o u n d s a s b u d g e ts a re n o t y e t f o r m u la te d a n d C o n g re ss

th e p ro s p e c t o f s h o r ta g e s ; i t m ig h t n o t h a v e o c c u rre d in th e ir
absen ce.
F u r th e r , F e d e r a l e x p e n d itu re s h a v e b ee n ta x

h a s n o t y e t im p le m e n te d w ith f u n d s th e p ro je c te d p r o g r a m .

f i n a n c e d so t h a t p r i v a t e in c o m e w h i c h o t h e r w i s e w o u ld h a v e
b e e n a v a ila b le

f o r s p e n d in g h a s b een

a b s o rb e d to

o ffs e t

F e d e r a l o u tla y s.
N o r i s i t i n t e n d e d t o d i s c o u n t t h e s a c r if ic e s i m p o s e d b y
th e K o re a n fig h tin g a n d th e d efen se p ro g ra m . T h ese h a v e
w e ig h e d b y f a r th e m o st h e a v ily u p o n th e m e n d ra w n in to th e
A rm e d F o rc e s a n d th e ir re la tiv e s . T o th e e x te n t th e re h a s
b e e n d i v e r s i o n o f e c o n o m ic r e s o u r c e s f r o m t h e p r o d u c t i o n o f
g o o d s f o r o r d in a r y c o n s u m p tio n a n d t h a t in e q u a litie s r e ­
s u l t e d f r o m t h e s w e e p in g p r i c e r i s e s w h i c h d e v e lo p e d , t h e s e

a fig u re in th e $55 b illio n to $60 b illio n r a n g e so m e tim e
T h i s r a t e is e x p e c te d t o b e m a i n ­

B u t t h e p r e s e n t p r o s p e c t is t h a t i n 1 955 a r e d u c t i o n w i l l b e
u n d e r w a y , w ith e x p e n d itu re s in t h a t y e a r b e tw e e n $50 b il­
l i o n a n d $ 55 b i l l io n .
S u c h e x p e n d i t u r e s w o u ld s t i l l b e a b o v e t h e “ m a i n t e n a n c e ”
le v e l t o w a r d w h i c h i t a p p e a r s e x p e n d i t u r e s w i l l t h e n b e
h e a d i n g . T h i s is t h e e s t i m a t e d c o s t o f m a i n t a i n i n g a m i l ­
i t a r y e s t a b l i s h m e n t o f a b o u t 3 .7 m i l l i o n m e n , i n c l u d i n g t h e
re p la c e m e n t o f e q u ip m e n t as i t w e a rs o u t o r b eco m es o bso ­
l e s c e n t, a n d o f p r o v i d i n g f o r t h e i n t r o d u c t i o n o f a n t i c i p a t e d
n e w w e a p o n s. A r a n g e o f f r o m $40 b illio n to $50 b illio n
h a s b e e n h y p o th e s iz e d f o r t h i s to ta l, th o u g h th e m ilita r y

to o h a v e i n v o lv e d r e a l c o s ts t o t h e N a t i o n .

a u th o r itie s h a v e n o t s e t f o r t h a n y fig u re s o f th is n a tu r e .

Y e t i t i s a f a c t t h a t d u r i n g t h e p a s t 2 % y e a r s t h e s o li d
u p s w e e p o f F e d e r a l e x p e n d itu re s in tro d u c e d , a lo n g w ith
m a n y p ro b le m s , a d e g re e o f c e r ta in ty in p ro s p e c ts f o r b u s i­
n e s s a s a w h o l e w h i c h is r a r e i n m o r e n o r m a l t im e s . A s
e x p e n d i t u r e s s t a b i l i z e a n d u l t i m a t e l y d e c l in e , o t h e r f o r c e s
w i l l r e g a i n t h e i r a c c u s t o m e d p la c e i n d e t e r m i n i n g t h e le v e l o f

a n y r a t e , t h e m a i n t e n a n c e le v e l w i l l b e h i g h , u n l e s s l o w e r e d
g o a l s p r o v e l a t e r t o b e a c c e p ta b le .

b u s in e s s .

At

U n c e r t a i n t i e s in d e f e n s e s p e n d i n g p a t t e r n
T h is p a tte r n assu m e s c o n tin u a tio n o f in te rn a tio n a l p o lit­
ic a l re la tio n s h ip s in th e ir p re s e n t g e n e ra l s ta tu s a n d so m e­
t h i n g li k e t h e p r e s e n t m o b i l i z a t i o n g o a l o f a m i l i t a r y e s t a b ­
l i s h m e n t b u i l t a r o u n d 2 1 A r m y a n d 3 M a r i n e d iv i s io n s , 143

PR O G R A M

A i r F o r c e w in g s , a n d 16 c a r r i e r g r o u p s . E v e n w i t h i n t h i s
g e n e r a l f r a m e w o r k , t h e p a t t e r n is b y n o m e a n s r i g i d . D u r ­

I n s o m e r e s p e c t s t h e d e f e n s e p r o g r a m is a l r e a d y w e l l a d ­
v a n c e d . T h e m a n p o w e r g o a ls o f th e A rm e d F o rc e s w e re

n o r m o d e ra te flu c tu a tio n s in e x p e n d itu re s as so m e p ro g r a m s

IM P L IC A T IO N S

O F

T H E

D E F E N SE

in g th e p e r io d s u g g e s te d a s o n e o f g e n e ra l s ta b ility in o v e r­
a ll e x p e n d itu re s n e ith e r a n e d g in g u p w a r d o r d o w n w a rd ,

n e a r l y r e a c h e d e a r l y i n t h e p r o g r a m . A n e ff e c tiv e f i g h t i n g
fo rc e in K o re a w a s b u ilt u p , to g e th e r w ith its n e c e ss a ry
s u p p o r t . T h e rate o f d e f e n s e s p e n d i n g h a s c o m e a l o n g w a y .

t u r n d o w n a n d o th e rs c o n tin u e to e x p a n d , a re r u le d o u t.
T h e p a t t e r n in c lu d e s n o p e r io d o f g r e a tly h e ig h te n e d

F r o m a $17 b illio n a y e a r r a te in th e firs t th r e e q u a r te r s o f
1 95 0 , e x p e n d i t u r e s f o r n a t i o n a l s e c u r i t y h a v e m o u n t e d t o

lo w p e a k r a t e s e n v i s a g e d i n t h e e a r l i e s t p h a s e o f d e f e n s e
p l a n n i n g . S in c e , i n c o n t r a s t t o t h e W o r l d W a r I I p e r i o d ,

th e re c e n t $50 b illio n r a te . T h e s e a m o u n ts in c lu d e D e fe n se
D e p a r t m e n t , a to m i c e n e r g y , s t o c k p i l i n g , f o r e i g n a s s is ta n c e ,

n o te r m in a l d a te c a n b e pet w h e n th e n e e d s f o r m ilita ry
p o w e r c a n b e re d u c e d , th e p r o je c tio n o f a f a llin g r a t e o f

a c tiv ity ; th e m a x im u m e x p e n d itu re s p r o je c te d a re m u c h b e ­

7

M ARKETS

8

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

e x p e n d itu re s a f t e r 1954 d e p e n d s u p o n th e p re s u m p tio n t h a t
th e m ilita r y e s ta b lis h m e n t w ill h a v e b een b r o u g h t to a n
a c c e p ta b le p o s i t i o n a n d c a n b e so m a i n t a i n e d a t a c o s t lo w e r

in p r iv a te d e m a n d n o r, f o r a p e rio d , w ill th e y p ro v id e a n
i m p o r t a n t i m p e t u s t o s e t t i n g o ff a b u s in e s s d o w n t u r n .

t h a n t h a t r e q u i r e d t o a c h i e v e i t.
O th e r c h a ra c te r is tic s o f th e p r o g r a m m u s t be c o n sid e re d .
O u r r e q u i r e m e n t s c a n n o t b e d e t e r m i n e d i n c o m p l e te i s o l a ­
t i o n f r o m d e v e lo p m e n t s a b r o a d . T h e y m u s t t a k e a c c o u n t

T h i s w i l l i n f lu e n c e e x p e c t a t i o n s a h e a d o f t h e e v e n t, a n d t h e
re d u c tio n m a y assu m e p r o p o r tio n s la r g e e n o u g h to ra is e
s o m e d if f i c u l t p r o b l e m s o f a d j u s t m e n t , b u t i t w i l l f r e e r e ­
s o u r c e s w h i c h w o u l d p e r m i t a s u b s t a n t i a l e x p a n s io n o f

o f w h a t a llie d a n d o th e r f r ie n d ly n a tio n s p ro v e a b le to

p r i v a t e s a le s .

a c c o m p li s h .

E v e n m o re a re th e y d e p e n d e n t u p o n th e m il­

i t a r y p r o g r a m s o f t h e S o v ie t s a n d t h e i r a ll i e s . T h e S o v ie t
e c o n o m y , l i k e o u r o w n , is a g r o w i n g o n e . T h r o u g h t h e r u t h ­
le s s s u p p r e s s i o n o f l i v i n g s t a n d a r d s , t h e C o m m u n i s t r e g im e
h a s b e e n a b l e t o d e v o te a n e x c e p t i o n a l p r o p o r t i o n o f i t s r i s ­
in g p r o d u c tio n to c a p ita l in v e s tm e n t a n d m ilita r y p r e p a r e d ­
n e s s . I f f u r t h e r g a i n s i n t o t a l o u t p u t a r e d e v o te d b y t h e
S o v ie t s t o i n c r e a s i n g w a r p r e p a r a t i o n s , w e c a n n o t i g n o r e
th e i r a c tio n s in o u r o w n p ro g ra m s .
T e c h n o lo g ic a l c h a n g e , w h e th e r o f f r ie n d ly o r u n f r ie n d ly
o rig in , p la y s a m a jo r ro le in th e p ro g r a m . S h o u ld i t d e ­
v e lo p in w a y s n o t n o w fo re s e e n i t c a n a lt e r p la n s m a te r ia lly .
A c h a n g e d p u b lic a ttitu d e c o n c e rn in g a p p r o p r ia te d efen se
p r e p a r a tio n s a g a in s t th e p o s s ib ility o f en em y a ir a tta c k u p o n
th e U n ite d S ta te s , a s th e lo n g -ra n g e a to m ic s tr ik in g p o w e r
o f t h e S o v i e t a i r f o r c e e x p a n d s , c o u l d a ls o i m p o r t a n t l y a f f e c t
e x p e n d itu re s .
T h u s, ev en w ith in th e g e n e ra l fra m e w o rk o f p re s e n t p la n ­
n i n g , a p r o j e c t i o n o f e x p e n d i t u r e s is s u b j e c t to a c o n s i d e r a b l e
ra n g e o f v a r ia tio n . S h o u ld th e a s s u m p tio n o f n o f u n d a ­
m e n t a l c h a n g e i n i n t e r n a t i o n a l r e l a t i o n s h i p s p r o v e i ll fo u n d e d , th e

I n 1 95 5 , a r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d i n g is a n t i c i p a t e d .

s itu a tio n

w o u ld

be m uch

m o re

d ra s tic a lly

a lte re d .
A r e a l l y m a j o r r e d u c t i o n i n t h e p r o g r a m s e t f o r t h w o u ld
s e e m t o r e q u i r e o n e o f tw o d e v e lo p m e n t s . T h e f i r s t is a g e n ­
e r a l p o l i t i c a l s e t t l e m e n t w i t h t h e S o v i e t b lo c , t o g e t h e r w i t h
a fu lly s a fe g u a rd e d a g re e m e n t f o r a rm s lim ita tio n .

The

s e c o n d is a l a c k o f o u r c o l le c ti v e w il l in g n e s s to b e a r t h e c o s ts
o f p r o v id in g th e d e fe n se e s ta b lis h m e n t n o w p la n n e d a n d
w id e ly a c c e p te d a s t h e m i n i m u m c o n s i s t e n t w i t h a r e a s o n ­
a b le d e g re e o f s e c u r ity t h r o u g h s tr e n g th . A n a p p r a is a l o f
th e l a t t e r p o s s ib ility m u s t c o n s id e r re a c tio n b o th to th e m ili­
ta r y m a n p o w e r re q u ire m e n ts a n d th e h e a v y ta x b u r d e n r e ­
q u i r e d . I t is r e l e v a n t , h o w e v e r , t h a t t h e p r e s e n t p r o g r a m
d oe s n o t n e c e s s ita te a lo w e rin g o f c iv ilia n liv in g s ta n d a r d s

P r i v a t e d e m a n d t o g o v e r n b u s i n e s s s a le s
T h e c o n c lu s i o n m u s t b e , t h e r e f o r e , t h a t f l u c t u a t i o n s i n
b u sin e s s a c tiv ity in th e p e r io d a h e a d w ill d e p e n d p r im a r ily
u p o n th e s tr e n g th o f c iv ilia n d e m a n d . T h e lo n g -te rm a n d
c y c lic a l in f lu e n c e s w h i c h i n o r d i n a r y p e r i o d s g o v e r n t h e
s tr e n g th o f m a rk e ts a n d th e v o lu m e o f o u tp u t w ill in la r g e
d e g r e e r e s u m e t h e i r d e t e r m i n i n g r o le .
T o a n i m p o r ta n t e x te n t, h o w e v e r, d e m a n d f r o m p r iv a te
s o u r c e s w i l l i t s e l f b e s t r o n g l y in f lu e n c e d b y t h e d e f e n s e p r o ­
g r a m . T h i s is c l e a r l y t r u e o f b u s i n e s s e x p e n d i t u r e s f o r p l a n t
a n d e q u ip m e n t in d efen se a n d d e f e n s e -s u p p o rtin g in d u s trie s .
C e r t i f i c a t e s o f n e c e s s i t y h a v e b e e n i s s u e d f o r a b o u t $ 2 4 b il l i o n
o f i n v e s t m e n t ( o f w h i c h s o m e 60 p e r c e n t is e li g ib l e f o r r a p i d
t a x a m o r t i z a t i o n ) t o s t i m u l a t e c a p a c i t y e x p a n s io n . I n v e n ­
t o r y a c c u m u l a t i o n i s i m p o r t a n t l y in f lu e n c e d b y t h e n e e d f o r
s to c k s t o s u p p o r t d e f e n s e - r e l a t e d p r o d u c t i o n , a n d b u s i n e s s
p o l i c y i n t h i s f ie ld m a y a n t i c i p a t e a c t u a l c h a n g e s i n d e f e n s e
s p e n d in g .

P l a c e m e n t o f d e f e n s e o r d e r s w il l t u r n d o w n w a r d

m o re q u ic k ly t h a n d e liv e rie s a n d e x p e n d itu re s , a n d th is f a c t
m a y i n f lu e n c e b u s i n e s s p o li c y .
T a x r a t e s , r e l a t e d t o t h e fis c a l n e e d s e n g e n d e r e d b y d e f e n s e
e x p e n d itu re s , w ill c o n tin u e to p la y a m o s t im p o r ta n t ro le
in d e te rm in in g th e s tr e n g th o f a ll ty p e s o f p r iv a te d e m a n d .

T a x i m p li c a ti o n s o f s p e n d i n g p a t t e r n
T h e ta x im p lic a tio n s o f th e e x p e n d itu re p a tte r n p re s e n te d ,
h o w e v e r u n p a l a t a b l e , a r e c le a r . I n t h e c u r r e n t f is c a l y e a r ,
o n t h e a s s u m p t i o n o f n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s o f $ 52
o r $ 5 3 b i l l i o n , a F e d e r a l c a s h s u r p l u s a p p a r e n t l y is n o t i n
p ro s p e c t. N a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re s a r e p ro g r a m m e d
to e x c e e d t h i s y e a r 's le v e l i n t h e f o l l o w i n g fis c a l y e a r , b e f o r e
s t a r t i n g t o d e c lin e .
T h e b a s ic g r o w t h o f t h e e c o n o m y is t h e m a j o r f o r c e u p o n

f r o m t h e p r e s e n t o r a n y p a s t le v e l.

w h i c h r e l i a n c e i s p l a c e d t o m e e t t h e c o n t i n u i n g f is c a l b u r d e n

T h e e x p e n d i t u r e p a t t e r n o u t l i n e d w o u ld , i t is p e r h a p s
n e e d le s s t o a d d , p r o v e q u i t e i n a d e q u a t e s h o u l d i n c r e a s e d i n ­
t e r n a t i o n a l t e n s i o n r e v is e m a t e r i a l l y u p w a r d s o u r a p p r a i s a l
o f t h e l i k e li h o o d t h a t o u r e f f o r ts t o p r e s e r v e t h e p e a c e w o u ld

o f t h e d e f e n s e p r o g r a m . G iv e n t h e p r e s e n t l y c o n t e m p l a t e d
e x p e n d i t u r e p a t t e r n , s u c h g r o w t h w o u ld p r o b a b l y p r o v i d e a
c a s h s u r p l u s b y 1 955, b u t n o t b e f o r e , i f p r e s e n t t a x r a t e s o r
t h e i r e q u i v a l e n t i n t a x y i e l d a r e m a i n t a i n e d , t h e c o u n t r y is

b e n u llifie d b y f u r t h e r a g g re s s io n .

p ro s p e ro u s , a n d p ric e s a re f a ir ly sta b le . W ith th e c u t in
m i l i t a r y e x p e n d i t u r e s , t h e r e w ill t h e n b e o p p o r t u n i t y f o r t a x

I m p a c t o f p r o s p e c tiv e G o v e r n m e n t b u y in g

re d u c tio n s .

D e s p ite su ch u n c e rta in tie s , th e p a t t e r n o f n a tio n a l s e c u rity

I t s h o u ld b e n o te d , h o w e v e r, t h a t p re s e n t le g is la tio n p r o ­

e x p e n d i t u r e s p r e s e n t e d p r o v i d e s a b a s is f o r e x a m i n i n g m a r ­

v id e s e x p i r a t i o n d a t e s f o r s o m e e x i s t i n g t a x e s so t h a t p o s i ­
tiv e c o n g re s s io n a l a c tio n w o u ld b e re q u ir e d to m a in ta in th e

k e t p r o s p e c t s o v e r t h e n e x t f e w y e a r s , a n d is f u n d a m e n t a l to
s u c h a n e x a m i n a t i o n . I t i m p li e s t h a t c h a n g e s i n n a t i o n a l
s e c u r ity e x p e n d itu re s w ill so on cease to p la y a d o m in a n t
d ir e c t ro le in c h a n g e s in to ta l d e m a n d . S u c h e x p e n d itu re s
w il l t h e n n e i t h e r o ff s e t a n y w e a k e n i n g w h i c h m a y d e v e lo p

e x is tin g ta x s tru c tu re b ey o n d n e x t J u n e .
A r e d u c t i o n i n F e d e r a l t a x e s w o u ld p r o v i d e a s t i m u l u s t o
p r i v a t e b u y i n g s in c e i t w o u ld le a v e a l a r g e r p a r t o f p e r s o n a l
a n d b u s i n e s s in c o m e f o r p r i v a t e u se .

L IQ U ID A S S E T

h o ld in g s o f p r iv a te g r o u p s

a n d lo c a l g o v e r n m e n t s s h o t u p d u r in g W o r ld W a r I I

D E B T P O S IT IO N S

w e r e g e n e r a lly im p r o v e d

BO T H r e m a in st ro n g , in r e la t io n t o in co m e , b u t w a r t im e
ch a n g e s h a v e n o t b e e n r e p e a t e d
42

44

46

48

50

52

54

1940

42

44

46

48

50

52

54

¿U . S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U S I N ES S EC O N O M I C S

Billio ns

Billio ns

of

of

Dollars

D ollars

-

Ratio

Sca le

1940

5 2 -

166

M ARKE TS

10

AFTER

D EFENSE'

E X P A N S IO N

P r e s e n t P o s itio n o f th e E c o n o m y
T h e p ro s p e c tiv e s itu a tio n in th e v a r io u s b ra n c h e s o f th e
e c o n o m y a s t h e d e f e n s e p r o g r a m d e v e lo p s is t h e s u b j e c t o f
s u c c e e d in g c h a p te r s o f th is r e p o r t. A s b a c k g ro u n d f o r th is
a n a ly s is , a s u m m a ry o f th e p r e s e n t p o s itio n o f th e e c o n o m y ,

o c c u rre d in th is p e rio d h a d a lre a d y b een m a d e. T h e r a te o f
c o n s u m e r s p e n d i n g o u t o f d is p o s a b l e in c o m e , w h i c h h a d
r i s e n a s h i g h a s 97 p e r c e n t d u r i n g t h e b u y i n g s u r g e , f e l l t o
91 p e r c e n t i n t h e l a s t h a l f o f 1 951. O f a t l e a s t e q u a l i m ­

o f t h e in f lu e n c e s w h i c h h a v e c o n t r i b u t e d t o i t s h i g h r a t e o f

p o r t a n c e w a s t h e f a c t t h a t b u s in e s s m e n i n b o t h p r o d u c t i o n

o p e r a t i o n c o n t i n u o u s l y t h r o u g h o u t t h e p e r i o d s in c e W o r l d

a n d d i s t r i b u t i o n f o u n d th e m s e l v e s o v e r s to c k e d a n d s h a r p l y
c u r ta ile d o rd e rin g . M a n u f a c tu r e r s o f c o n su m e r g o o d s, n o t­

W a r I I , a n d o f t h e e x t e n t to w h i c h t h e y a r e s t i l l o p e r a t i v e , is
u s e fu l.
A s 1 9 5 2 n e a r s i t s e n d , t h e m a r k e t v a l u e o f t h e N a t i o n ’s o u t ­
p u t o f g o o d s a n d s e r v ic e s , a s m e a s u r e d b y t h e g r o s s n a t i o n a l
p r o d u c t , is t h e h i g h e s t y e t a c h i e v e d . F o r 1952 a s a w h o le , t h e
v a l u e o f t o t a l o u t p u t w i l l a m o u n t t o p e r h a p s $ 3 4 5 b i l l io n ,
n e a r l y 5 p e r c e n t a b o v e 1951 i n c u r r e n t d o l l a r s , a n d m o r e t h a n
2 p e r c e n t i n p h y s i c a l v o lu m e , t h e d if f e r e n c e m i r r o r i n g t h e

in g f a llin g o rd e rs a n d th e ir o w n h e a v y in v e n to rie s , c u t
p ro d u c tio n .
S in c e t h i s a d j u s t m e n t w a s t a k i n g p l a c e c o n c u r r e n t l y w i t h
th e p e r io d o f s h a r p e s t e x p a n s io n in F e d e r a l d e fe n se b u y in g ,
a n d w ith s tro n g d e m a n d fo r c a p ita l e q u ip m e n t b y d e fe n se ­
s u p p o r tin g in d u s tr ie s , i t c re a te d n o n a tio n a l p ro b le m even
t h o u g h i t h i t m a n y i n d i v i d u a l b u s in e s s e s h a r d . F o r t h e

L a s t y e a r ’s p r o d u c t i o n , i n t u r n , h a d s u r ­

e c o n o m y a s a w h o le , i t e a s e d th e c h a n n e lin g o f p r o d u c tio n

p a s s e d a n y p re v io u s p e r io d in b o th d o lla r v a lu e a n d p h y s ic a l

in to th e d efen se e ffo rt a n d re la x e d th e in fla tio n a ry p re s s u re s

v o lu m e .
A l s o a t r e c o r d r a t e s c u r r e n t l y a r e t h e n a t i o n a l in c o m e ,
w h i c h m e a s u r e s t o t a l in c o m e e a r n e d i n c u r r e n t p r o d u c t i o n ,
p e r s o n a l in c o m e , w h i c h m e a s u r e s t h e t o t a l in c o m e r e c e iv e d

w h ic h h a d s h a r p ly a d v a n c e d p ric e s in th e firs t 8 m o n th s a f t e r
th e in v a s io n o f S o u th K o re a . I n th e im p o r ta n t case o f p a s ­
s e n g e r c a rs , lo w e re d d e m a n d e n a b le d p r o d u c tio n to b e c u t

b y in d iv id u a ls a n d n o n p ro f it in s titu tio n s f r o m a ll so u rce s,
a n d d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e — p e r s o n a l i n c o m e le s s p e r ­

a p p e a r a n c e o f s e r i o u s s h o r ta g e s .
T h e t e m p o r a r y d a m p e n i n g e ff e c ts o n s o m e a r e a s o f d e m a n d
w h i c h w e r e a b y p r o d u c t o f t h e d e f e n s e b u i l d - u p s h o u l d a ls o

f u r t h e r p r i c e r is e .

s o n a l ta x e s .

B e c a u s e o f t h e t a x b u r d e n a s s o c ia t e d w i t h t h e

to t h e v o lu m e d i c t a t e d b y m e t a l s a v a i l a b i l i t y w i t h o u t t h e

d e f e n s e p r o g r a m , d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i s s l i g h t l y b e ­

b e n o te d .

lo w t h e h i g h e s t p a s t p e r i o d s w h e n c o n v e r t e d t o a p e r c a p i t a

r ia ls re s tric tio n s t h a t w ere im p o se d to se cu re a n o rd e r ly

b a s is a n d a d j u s t e d f o r p r i c e c h a n g e s .
T h e t o t a l e m p lo y e d c i v i l i a n l a b o r f o r c e a v e r a g e d 61 m i l ­
l io n i n 1 952 w i t h a n a d d i t i o n a l 3 y2 m i l l i o n i n t h e A r m e d
F o r c e s . U n e m p l o y m e n t a t 1 .7 m i l l i o n , o r 2 .7 p e r c e n t o f t h e
t o t a l c i v i l i a n l a b o r f o r c e , w a s a t w h a t is g e n e r a l l y c o n s i d e r e d

d iv e rs io n o f re so u rc e s to th e d e fe n s e p r o g r a m a n d to h e lp
c u r b i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s . T h e p r i n c i p a l a r e a s a ff e c te d
b y t h e s e r e s t r a i n t s w e r e c o n s t r u c t i o n n o t a s s o c ia t e d w i t h t h e
d e fe n s e p r o g r a m a n d c o n s u m e rs ’ d u r a b le g o o d s. W i t h th e
su s p e n s io n in 1952 o f m a n y o f th e s e c o n tro ls , in c lu d in g F e d ­
e ra l R e s e rv e R e g u la tio n s X a n d W w h ic h p e r ta in e d to

a p r a c tic a l m in im u m . T h u s , p r o d u c tio n f o r th e ec on om y
a s a w h o le w a s c lo s e t o t h e m a x i m u m w h i c h c o u ld b e a t t a i n e d

T h e s e re s u lte d fr o m th e c re d it c o n tro ls a n d m a te ­

m o rtg a g e a n d in s ta llm e n t c re d it, re s p e c tiv e ly , a n d w ith th e

w ith o u t p u s h in g h o u rs o f w o rk a n d la b o r fo rc e p a r ti c ip a ­

e a s in g

tio n m u c h a b o v e o r d in a r y p e a c e tim e ra te s .
S u p e rim p o s in g la r g e G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s f o r n a ­
tio n a l s e c u rity p u rp o s e s u p o n th e h ig h r a te o f s p e n d in g b y

s t e a d i l y i m p r o v e d , t h e s e c to r s a f f e c te d h a v e s h o w n i n c r e a s e d
s tre n g th .

o f m a te ria ls

re s tric tio n s

as th e

s u p p ly

s itu a tio n

th e r e m a in d e r o f th e eco n o m y w as n o t s tr a in in g p ro d u c tiv e

R e c o v e r y o f p r i v a t e d e m a n d in m id -1 9 5 2

c a p a c i t y u n d u l y . B a s i c e c o n o m ic s t a b i l i t y w a s m a i n t a i n e d
t h r o u g h o u t t h e y e a r , a n d t h e m a j o r c o m m o d i t y p r i c e in d e x e s

B y m id - 1 9 5 2 u n w a n t e d b u s i n e s s i n v e n t o r i e s h a d b e e n g e n ­
e r a lly liq u id a te d , p r o d u c tio n w as r e tu r n in g to a r a te co m ­

flu c tu a te d w ith in a f a ir ly n a r r o w ra n g e .

m e n s u ra te w ith c u r r e n t c o n s u m e r s p e n d in g , a n d c o n su m e r
b u y i n g i t s e l f w a s s h o w i n g a s t r o n g e r to n e . D u r i n g t h e l a s t

M a r k e t s h i f t s in 1 9 5 1 -5 2

h a l f o f t h e y e a r c o n s u m e r in c o m e a n d e x p e n d i t u r e s m o v e d

A p r i n c i p a l d e v e lo p m e n t o f t h e y e a r w a s t h e f i n a l l i q u i d a ­
t i o n o f t h e e ffe c ts o f t h e w a v e s o f s c a r e b u y i n g w h i c h h a d
o c c u r r e d d u r i n g l a t e 1 950 a n d e a r l y 1 951. I n t h a t p e r i o d

u p s tro n g ly . T h e m ix e d m o v e m e n ts o f th e p r e c e d in g y e a r
th u s g a v e w a y d u r in g 1952 to a m o re u n if o r m p a t t e r n a m o n g
i n d u s t r i e s i n t h e t r e n d o f p r o d u c t i o n a n d s a le s .

m a n y c o n su m e rs , f e a r in g s h o r ta g e s a n d p r ic e a d v a n c e s in
t h e w a k e o f K o r e a n d e v e lo p m e n t s , h a d s t o c k e d d u r a b l e g o o d s
a n d s o m e n o n d u r a b l e c o m m o d i t ie s w e ll i n e x c e s s o f c u r r e n t
r e q u i r e m e n t s . R e s p o n d i n g t o s h a r p l y r i s i n g s a le s , a s w e ll

T h e p o s tw a r p e rio d o f h ig h b u sin es s a c tiv ity h a s b een

a s t o t h e s a m e f e a r s t h a t m o t i v a t e d c o n s u m e r s , b u s in e s s m e n

i n t e r r u p t e d o n l y b y t h e m i l d i n v e n t o r y r e c e s s io n o f 1949.

h a d a d d e d g r e a t l y t o t h e i r s to c k s o f n e a r l y a l l t y p e s o f r a w

A s id e f r o m t h e e m e r g e n c y d e m a n d s a s s o c ia t e d w i t h t h e p o s tK o r e a n p e rio d , th e h ig h r a te o f b u y in g h a s b e e n s u b je c t to
t h e in f lu e n c e b o t h o f c o n d i t i o n s r e s u l t i n g f r o m t h e w a r a n d
th e p re c e d in g d e p re s s io n a n d o f th e n o r m a l d e m a n d s o f th e
e c o n o m y u n d e r c o n d i t i o n s o f c o n t i n u i n g h i g h in c o m e s.

m a te r ia ls a n d c o n su m e r g o o d s. I n th is m a r k e t th e p r o d u c ­
tio n o f m a n y p r o d u c ts h a d re a c h e d a n a b n o rm a lly h ig h r a te
a n d p ric e s h a d a d v a n c e d s h a rp ly .
A s t h e b u y i n g w a v e s u b s id e d , r e t a i l s a le s o f d u r a b l e g o o d s
fe ll b a c k , n o t o n ly to th e e a r ly 1950 r a te b u t in m a n y cases
b e lo w i t , s in c e t r a n s a c t i o n s w h i c h w o u l d o r d i n a r i l y h a v e

SU PPO R T S

TO

PO STW A R

M ARK ETS

E c o n o m i c c o n d i t i o n s a t t h e w a r ’s e n d w e r e s u ff ic ie n tly u n ­
u s u a l to b e w o r th re c a llin g . T h e h e a v y re lia n c e o f th e F e d -

M ARKETS

AFTER

o r a l G o v e r n m e n t u p o n b o r r o w i n g t o f in a n c e t h e w a r , p r i c e
c o n t r o ls , a n d t h e u n a v a i l a b i l i t y o f p r o d u c t s t o p r o s p e c t i v e
b u y e r s , le d t o a s h a r p i n c r e a s e in t h e l i q u i d a s s e t h o l d i n g s
o f a ll o t h e r m a j o r s e g m e n t s o f t h e e c o n o m y . D e b t s o f p r i ­
v a t e b o r r o w e r s a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s w e r e r e ­

D EFENSE

11

E X P A N S IO N

B u s in e s s P o p u la tio n
► Is a lm o st o n e - t h ir d l a r g e r t h a n in 1 9 2 9
^

A g a i n is b e lo w its p a st r e la t io n sh ip t o G N P , b u t
b y a f a r sm a ll e r a m o u n t t h a n in W o r ld W a r I I

d u c e d o r, a t th e le a s t, n o t in c re a s e d in p r o p o r tio n to th e
e x p a n s i o n o f p r o d u c t i o n o r in c o m e .
H e n c e , i n d i v i d u a l s , b u s in e s s e s , a n d S t a t e a n d lo c a l g o v ­
e r n m e n t s h a d a c c u m u l a t e d a b a c k lo g o f t h i n g s t h e y w a n t e d
to b u y a n d w e r e in a s t r o n g f i n a n c ia l p o s i t i o n t o e x p a n d
th e i r p u rc h a s e s a s so o n a s g o o d s s h o u ld b ec o m e a v a ila b le
a f t e r t h e w a r 's e n d . M a n y f o r e i g n c o u n t r i e s , p a r t i c u l a r l y
in t h e W e s t e r n H e m i s p h e r e , w e r e i n a s i m i l a r p o s i t io n w ith
r e s p e c t t o i m p o r t s f r o m t h e U n i t e d S ta t e s .
T h e d e p r e s s i o n o f t h e t h i r t i e s , f o l lo w e d b y t h e w a r , h a d
g r e a t l y a f f e c te d d e m o g r a p h i c d e v e lo p m e n t s . M a r r i a g e s h a d
b ee n d e f e r re d . T h e b ir th r a te h a d b e e n lo w e re d . C a tc h in g
u p w it h t h e s e p o p u l a t i o n t r e n d s c r e a t e d n e w d e m a n d s f o r
h o u s in g ,

hom e

fu rn is h in g s ,

school

b u ild in g s ,

c h i l d r e n ’s

c l o t h i n g , to y s , a n d m a n y o t h e r p r o d u c t s .

G r o w t h o f b u s i n e s s p o p u la ti o n
T h e b u sin e s s p o p u la tio n h a d b ee n re d u c e d b y th e w a r,
s in c e m a n y p r o p r i e t o r s w e r e i n d u c t e d i n t o t h e a r m e d f o r c e s
o r d r a w n i n t o b e t t e r p a y i n g w a r w o r k , w h i le r e s t r i c t i o n s o n
a v a i l a b l e s u p p l i e s d is c o u r a g e d t h e o p e n i n g o f n e w e s t a b l i s h ­
m e n ts .

B y 1944 t h e n u m b e r o f n o n f a r m b u s in e s s e s o p e r a t i n g

w a s a l m o s t o n e m i l l i o n b e lo w t h e n u m b e r w h i c h w o u ld o r d i ­
n a r i l y h a v e b e e n a s s o c ia t e d w i t h t h e v o lu m e o f p r o d u c t i o n
a tta in e d . N e w a n d g ro w in g r e s id e n tia l a re a s w e re in a d e ­
q u a te ly s u p p lie d w ith s h o p p in g a n d se rv ic e fa c ilitie s . M a k ­

m a r i l y t h i s d e v e lo p m e n t w h i c h c r e a t e d t h e m o d e r a t e 194!)
r e c e s s io n , a l t h o u g h b u s i n e s s s p e n d i n g f o r p l a n t a n d e q u i p ­
m e n t a ls o r e c e d e d t e m p o r a r i l y a s m a n y i m m e d ia t e p o s t w a r

i n g g o o d t h e d e f ic ie n c y w a s t o p r o v i d e a s t r o n g s t i m u l u s to
i n v e s t m e n t d e m a n d f r o m n e w f ir m s r e q u i r i n g i n i t i a l s p a c e ,

p r o g r a m s f o r e x p a n s io n w e r e c o m p l e te d .
O n e c o u n t e r b a l a n c i n g f o r c e in e a r l y 1949 w a s t h e i n c r e a s e d

e q u i p m e n t , a n d s to c k s i n t h e y e a r s i m m e d i a t e l y f o l l o w i n g

e c o n o m ic a i d t o f o r e i g n c o u n t r i e s u n d e r t h e n e w l y a d o p t e d

th e w ar.
S t r o n g d e f e r r e d d e m a n d f o r a v a s t a r r a y o f c o m m o d i tie s

M a r s h a l l P l a n . A n o t h e r w a s t h e in f lu e n c e o f t h e l o w e r i n g
o f t a x e s . B u t th e s e w e r e n o t t h e m a j o r f a c t o r s p r e v e n t i n g a

e x i s t e d in l a t e 1945.

m o r e s e v e r e d e c l in e .

H o w so o n th is c o u ld be tr a n s la te d in to

s a le s , a n d h o w l o n g t h e s t i m u l u s w o u ld c o n t in u e , d e p e n d e d
u p o n t h e t im e r e q u i r e d b y p r o d u c e r s t o e x p a n d o u t p u t a n d
t h e e x t e n t o f t h e b a c k lo g . T h e s e v a r i e d w id e ly f r o m p r o d u c t
t o p r o d u c t , so t h a t e x p a n s i o n s a n d c o n t r a c t i o n s o f b u y i n g in

In d ic a tiv e o f th e u n d e rly in g s tre n g th

o f d e m a n d w a s t h e f a c t t h a t t h e v o lu m e o f c o n s u m e r b u y i n g ,
c o n s t r u c t i o n , a n d , in d e e d , p u r c h a s i n g o f t h e n a t i o n a l o u t p u t,
a s a w h o le ( o t h e r t h a n i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n ) w e r e h i g h e r
in 194!) t h a n in 1948. A d o w n w a r d s p i r a l o f p r o d u c t i o n a n d

th e v a r io u s m a rk e ts d id n o t c o in c id e , b u t r a t h e r w e re s p re a d
o v e r a p e r io d o f y e a rs .

in c o m e w a s t h u s a v o id e d .
L o n g e r - l i v e d t h a n t h e o t h e r w a r t i m e b a c k lo g s , a n d b a s ic

W a ve s o f re -sto c k in g

to th e e x p a n s io n a ry m o v e m e n t th r o u g h o u t th e p re -K o re a n
p e rio d , w e re th e in c e s s a n t d e m a n d f o r h o m e s a n d f o r a u to ­

C o n s u m e r sto c k s o f c lo th in g a n d m o st o th e r n o n d u ra b le

m o b ile s , t h e r e q u i r e m e n t s f o r f a c i l i t i e s p r o v i d e d b y S t a t e

D e­

a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , a n d t h e n e e d o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e s

f e r r e d d e m a n d f o r m a n y o f th e lig h te r a p p lia n c e s w a s s a tis ­
fie d d u r i n g 1947, w h il e b y t h e e n d o f 1948 m o st o f t h e h e a v i e r

to e x p a n d , r e p la c e , a n d m o d e r n i z e p l a n t a n d e q u i p m e n t . I t
is n o t e a s y to d e t e r m i n e w h e t h e r , o r to w h a t e x t e n t , s a le s o f

d u r a b l e s ( o t h e r t h a n a u t o m o b i l e s ) w e r e a ls o d e p e n d e n t f o r
s a le s u p o n c u r r e n t c o n s u m e r r e q u i r e m e n t s . M e a n w h i le t h e
c r e s t in f o r e i g n p u r c h a s i n g o f U n i t e d S t a t e s o u t p u t h a d b e e n

th e se p r o d u c ts a re s till b e n e fittin g fro m th e w a rtim e c h e c k
t o p r o d u c t i o n ; e a c h w ill b e c lo s e ly e x a m i n e d in t h i s r e p o r t .

g o o d s w e r e r e s t o r e d p r o m p t l y in 1946 a n d e a r l y 1 947.

p a s s e d in e a r l y 1947. t h o u g h e x p o r t s c o n t i n u e d to b e b o l s t e r e d
b y la rg e g r a n ts - in -a id . T h e s tim u lu s p ro v id e d to in v e s t­
m e n t b y r e s t o r a t i o n o f t h e b u s in e s s p o p u l a t i o n t o n o r m a l
s iz e w a s l a r g e l y s p e n t b y t h e e n d o f t h e s a m e y e a r .
B y t h e e n d o f 1948 b u s i n e s s h a d f in is h e d t h e jo b o f b r i n g i n g
w a r - d e p l e t e d i n v e n t o r i e s o f c i v i l i a n g o o d s i n t o lin e w it h t h e
g r e a t l y e x p a n d e d v o lu m e o f p o s t w a r b u s in e s s . I t w a s p r i 234053— 52—

G ENERAL

M ARK ET

FACTO RS

W h i l e b a c k lo g s a n d d e f e n s e e x p e n d i t u r e s h a v e b e e n e x ­
t r e m e l y i m p o r t a n t e le m e n ts in t h e p o s t w a r e c o n o m ic p i c t u r e ,
i t is e s s e n ti a l to n o t e t h a t t h e m a i n b u l k o f a g g r e g a t e d e m a n d
h a s b e e n s e l f - g e n e r a t e d b y c o n t i n u i n g h i g h b u s in e s s a c t i v i t y
it s e l f .

M ARKETS

12

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

T a b l e 1 .— N a t i o n a l i n c o m e a n d p r o d u c t , 1 9 5 1

[ B il l io n s o f d o l l a r s ]
G r o s s n a tio n a l p r o d u c t
G r o s s in c o m e fr o m p r o d u c tio n

208. 0

P e rs o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d itu r e s ___
C o m p e n s a tio n o f e m p lo y e e s ______________

-

—

- -- --

1 7 8 .9

In c o m e of u n in c o rp o ra te d e n te rp ris e s a n d in v e n to ry v a lu a tio n
a d j u s t m e n t - - . _ _ _ _ _ _ _ _ _ ____ _______ ________

R e n t a l in c o m e o f p e r s o n s ______________

-

—

-

-

41.8

- - -- -

8. 9

C o r p o r a te p ro fits a n d in v e n to r y v a lu a tio n a d j u s t m e n t :
C o r p o r a t e p r o f i t s t a x l i a b i l i t y _ _ _ _ _ _ _ ____ _ _ _ _ . - .
C o r p o r a te p ro fits a f te r t a x _____________
______ ___ _ _ _
I n v e n t o r y v a l u a t i o n a d j u s t m e n t .......... .......... - ..... — -------

.2

N e t f o r e i g n i n v e s t m e n t _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___

62. 6

G o v e rn m e n t p u rc h a s e s o f g o o d s a n d s e rv ic e s . _

2 4 .2
18. 7
— 1 .3
6. 4

N e t in te r e s t_______

277. 6

N a tio n a l in c o m e ____

I n d i r e c t b u s i n e s s t a x a n d n o n t a x l i a b i l i t y ------- - -- -- - - . - - - - - - - - - - -

25. 3

B u s i n e s s t r a n s f e r p a y m e n t s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _____ - - - - - - S t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y - - - - - - - - - -- - - - - - - - - -- - - - - - - - - -- - - - - --------------

-9
--■

1 -4

C u r r e n t s u r p l u s o f G o v e r n m e n t e n t e r p r i s e s m i n u s s u b s i d i e s -----

—. 5

C a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w a n c e s . ............. ................... ............

24. 6

T o ta l

58. 5

G r o s s p r i v a t e d o m e s t i c i n v e s t m e n t - - . ______

.

329. 2

T o ta l

3 2 9 .2

E a c h e n te r p r is e h a s fo u n d its m a r k e t p r im a r ily in th e
p u r c h a s i n g p o w e r c r e a t e d b y t h e o t h e r s . H i g h in c o m e

p l e t i o n o f t h e r e s t o c k i n g w a v e o f b u y i n g w h i c h s u b s id e d
e a r l y i n 1917, e x p e n d i t u r e s f o r n o n d u r a b l e g o o d s m o v e d u p

c o u p le d w i t h a g e n e r a l l y o p t i m i s t i c o u t l o o k w i t h r e s p e c t to
jo b a n d m a r k e t o p p o r t u n i t i e s f o s t e r e d a s t r o n g a n d s u s t a i n e d

each y e a r.

T h e r a t e o f a d v a n c e , h o w e v e r , s c a r c e ly e x c e e d e d

d e m a n d f o r c o n s u m e r s ’ g o o d s a n d s e r v ic e s a n d f o r h o u s i n g ,

t h a t o f p o p u l a t i o n g r o w t h . E x p e n d i t u r e s f o r s e r v ic e s h a v e
a ls o i n c r e a s e d a n n u a l l y , a n d in t h e p o s t w a r p e r i o d t h e r a t e

r e f l e c t i n g a n d p e r m i t t i n g a g e n e r a l m o v in g u p t o h i g h e r

o f g ro w th h a s b een c o n s id e ra b ly s h a rp e r .

s ta n d a r d s o f liv in g .

T h e y c a r r i e d w i t h t h e m a ls o f o r w a r d

l o o k in g p r o g r a m s o f c a p i t a l i n v e s t m e n t b y b u s in e s s .
I t is i m p o r t a n t to r e m e m b e r t h a t t h e in c o m e a r i s i n g in
p r o d u c t i o n , i n c l u d i n g g o v e r n m e n t a l in c o m e f r o m t a x e s ,
a l w a y s e q u a ls t h e v a lu e o f ( t h o u g h i t d o e s n o t g u a r a n t e e d e ­
c is io n s t o b u y ) a ll t h a t is p r o d u c e d . T h e le v e l o f t o t a l
o u t p u t a n d in c o m e is t h e m o s t i m p o r t a n t s i n g l e f a c t o r i n ­
f l u e n c in g t h e d e m a n d f o r n e a r l y a l l c la s s e s o f p r o d u c t s .
T h e d i s t r i b u t i o n o f t h e g r o s s in c o m e s w h i c h a r o s e in
t h e p r o d u c t i o n o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n 1951 is s h o w n
i n t a b l e 1.
T h e u n d e rly in g s tre n g th o f d e m a n d a ris in g fro m

h ig h

I n t e r e s t i n g l y e n o u g h , t h e d i f f e r e n t i a l m o v e m e n ts s h o w n
in t h e c h a r t h a v e s e r v e d t o r e t u r n t h e d i s t r i b u t i o n o f r e a l
p e r s o n a l c o n s u m p t i o n e x p e n d i t u r e s i n 1951 a n d 1 952 a m o n g
n o n d u r a b l e g o o d s , d u r a b l e g o o d s , a n d s e r v ic e s t o p r o p o r t i o n s
v e r y c lo s e t o th o s e o f 1 929— c lo s e r t h a n i n a n y i n t e r v e n i n g
y e a r.

T h i s is n o t t r u e , h o w e v e r , o f a c t u a l c u r r e n t d o l l a r

o u tla y s .

In

h ig h e r , a n d

th e s e t e r m s , n o n d u r a b l e g o o d s a r e t a k i n g
s e r v ic e s a lo w e r , p o r t i o n

o f th e

a

c o n su m e rs’

d o l l a r t h a n in 1 929 o r e v e n 1939.

P e r s i s t e n t p r ic e a d v a n c e

a n d r i s i n g in c o m e s a n d p o p u l a t i o n g r o w t h s in c e t h e w a r c a n
b e d e d u c e d f r o m a c lo s e e x a m i n a t i o n o f t h e c h a r t w h i c h

b a c k lo g s a n d , s t a r t i n g i n 1 95 0 , t h e d e f e n s e p r o g r a m , o v e r a l l

s h o w s in r e a l t e r m s t h e m a j o r t y p e s o f e x p e n d i t u r e s f o r

d e m a n d h a s i n f a c t a lm o s t s t e a d i l y o u t r u n p r o d u c t i o n s in c e

n a tio n a l o u tp u t, o th e r t h a n F e d e ra l e x p e n d itu re s .

W o r l d W a r I I a n d r e s u l t e d i n s iz a b le a n d p e r s i s t e n t p r i c e

W hen

W ith th e a d d e d s tim u lu s a ris in g fro m

W o r l d W a r 11

p e r i o d s p a r t i c u l a r l y a f f e c te d b y b a c k lo g d e m a n d a n d t h e

adv anc es.

p o s t-K o re a n b u y in g w a v e s a re e lim in a te d , a r a t h e r s te a d ily

( e x c l u d i n g c h a n g e s in b u s i n e s s i n v e n t o r i e s ) a n d t h e t r e n d

ris in g

o f p r i c e s c a n b e s e e n in t a b l e 2.

tre n d

a p p e a rs

in

m o st

cases.

In v e n to ry

change,

w h i c h is h i g h l y v a r i a b l e in r e f l e c ti o n o f t h e s p e c u l a t i v e i n ­

T h e c o n tin u o u s g r o w th o f c iv ilia n e x p e n d itu re s

T h e g e n e ra l u p w a r d m o v e m e n t o f p ric e s m a d e it e a s ie r

f lu e n c e s w h i c h o p e r a t e u p o n i t , is t h e m a j o r e x c e p tio n .

f o r b u s in e s s f ir m s t o s h o w a p r o f i t o n t h e i r b o o k s .

G ro w th o f c o n su m e r e x p e n d itu r e s

f ir m s b u y m a t e r i a l s o r m e e t p r o d u c t i o n c o s ts a n d t h e t im e

P a r t i c u l a r l y i n t e r e s t i n g is t h e c o n t i n u o u s a d v a n c e o f t h e
tw o l a r g e s t e le m e n t s i n t o t a l d e m a n d , c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s
f o r n o n d u r a b l e c o m m o d i t ie s a n d f o r s e r v ic e s . A f t e r e o m -

t h e p r o d u c t is s o ld .

P a r­

t i c u l a r l y w a s t h i s so b e c a u s e o f t h e l a g b e t w e e n t h e t i m e
F ro m

1 946 t h r o u g h 1 952 “ i n v e n t o r y ”

p r o f i t s r e s u l t i n g f r o m r i s i n g p r i c e s a g g r e g a t e d $21 b i l l i o n
f o r i n c o r p o r a t e d a n d u n i n c o r p o r a t e d fir m s .

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

13

B u s in e s s c y c l e s t i l l a f a c t o r

E x p e n d it u r e s fo r N a t io n a l P r o d u c t

T h e c o n t i n u a n c e o f h ig h - l e v e l b u s i n e s s a c t i v i t y t h r o u g h ­
o u t t h e p o s t w a r p e r i o d , a n d t h e f a i l u r e o f a n y m a j o r r e c e s s io n
t o d e v e lo p s in c e 1 93 7 , d o e s n o t , o f c o u r s e , s u g g e s t t h a t t h e

M e a s u r e d in D o lla r s o f C o n s t a n t
(1 9 5 1 ) P u r c h a s in g P o w e r

b u s in e s s

c y c le

has

been

c o n q u e re d

or

bas

d is a p p e a re d .

M a jo r co m p o n en t s o t h er t h an Fed e ra l

R a t h e r , i t r e f le c ts t h e f a c t t h a t t h e w e a k e n i n g p h a s e s o f d e ­

G o v e r n m e n t ex p e n d it u re s

m a n d w h ic h h a v e o c c u r r e d i n v a r i o u s s e c to r s o f t h e e c o n o m y
h a v e n o t c o i n c i d e d in tim e .
W h e n F e d e r a l G o v e r n m e n t e x p e n d i t u r e s m o v e d d o w n in
1 945 a n d 1 946 r e p r e s s e d p r i v a t e d e m a n d s o f a ll t y p e s w e r e
w a i t i n g — a s a l r e a d y i n d i c a t e d . B u s in e s s h a d p r e v i o u s l y
p l a n n e d e x t e n s i v e l y f o r t h e r e c o n v e r s i o n p e r i o d so a s to
m a k e a r a p id a n d c o n s tru c tiv e c h a n g e o v e r to th e p o s tw a r
m a rk e t.
I n a d d itio n , th e F e d e r a l G o v e rn m e n t a c te d to

PERSON AL CONSUM PTION
EXPENDITURES
N O N D U RA BLE GO O D S
\

s m o o th d e m o b i li z a t i o n a n d r e c o n v e r s i o n t h r o u g h a s s i s t a n c e to
v e t e r a n s , t h r o u g h q u i c k a n d fin a l s e t t l e m e n t o f w a r c o n t r a c t s ,
a n d b y s p e e d y e lim in a tio n o f th e w a r tim e ex cess p ro fits ta x .
T h e t r a n s i t i o n p e r i o d d i d b r i n g a d r o p o f s o m e 10 p e r c e n t in
t h e v o lu m e o f o u t p u t f r o m 1945 t o 1 94 6 , b u t o n t h e w h o le i t
p ro c e e d e d in a n o r d e r ly m a n n e r.

40 -

A t le a s t tw ic e , i n 1 949 a n d a g a i n d u r i n g 1 9 5 1 , t h e d o w n p h a s e o f t h e i n v e n t o r y c y c le m i g h t h a v e s e t o ff a g e n e r a l
d o w n w a r d s p i r a l u n d e r o t h e r c ir c u m s ta n c e s . I n 1 949 i t w a s
r e i n f o r c e d b y a d r o p in s a le s o f p r o d u c e r s ’ d u r a b l e g o o d s , in
1 951 b y t h e c o n t r a c t i o n o f c o n s u m e r s ’ d u r a b l e g o o d s s a le s
w h i c h f o l lo w e d t h e p o s t - K o r e a n b u y i n g w a v e s .

BO
o
GROSS PRIVATE
FIXED INVESTM ENT

30

P RO D U C ERS' D U RA B LE
EQ U IP M EN T

I n b o t h p e r i o d s o t h e r m a j o r d y n a m i c in f lu e n c e s , a l r e a d y
d e s c r ib e d , w e r e o p e r a t i n g i n t h e o p p o s i t e d i r e c t i o n . I t w a s
t h u s p o s s ib le t o a v o id a n y c o n s i d e r a b l e r e d u c t i o n in c o n s u m e r

____

bo

-

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S
S

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y

BO

s p ir a l in v o lv in g c o n su m e r b u y in g f o r n o n d u ra b le c o m m o d i­
t i e s a n d s e r v ic e s . I t is n o t u n t i l th e s e r e l a t i v e l y s t a b l e c o m ­

............

I

o

in c o m e s a n d , c o n s e q u e n tl y , t h e d e v e lo p m e n t o f a d o w n w a r d

9N O N RES/ D EN T/ A L
f
CO N STRU CTIO N

.

*

-*— *

R ESI D EN T I A L CO N STRU CTIO N

—
y*
• • T " ,1______1........

M B fill

1

1

1

1

1

1

----------- ----------- ----------- __________ __________ __________ __________ _________

m e n t p u r c h a s e s so g r e a t l y , m o v e d o w n w a r d t h a t t h e c u m u ­
l a t i v e p r o c e s s c h a r a c t e r i s t i c o f a m a j o r r e c e s s io n is in

INVENTORIES AN D
FOREIGN INVESTM ENT

p ro g re s s .
I t is r e a s o n a b l e t o e x p e c t t h a t f l u c t u a t i o n s i n t h e m o r e
d y n a m i c e le m e n t s i n t o t a l b u y i n g w ill c o n t in u e t o o c c u r. I t

C H A N G E I N B U SI N ESS I N V EN TO RIES

to

/ VÀ
__
/
-- - j /

-

/ A
_

is o p t i m i s t i c i n d e e d t o e x p e c t t h e f o r t u n a t e d i v e r s i t y o f
t i m i n g a m o n g u p w a r d a n d d o w n w a r d p h a s e s w h ic h h a s c h a r ­
a c te r i z e d t h e p o s t w a r p e r i o d a lw a y s t o b e r e p e a t e d .

A . N ET FO REIG N
**••••*
» . . J ^ IN V ESTM EN T
-to _____1_____1______1_____1______1_____ 1_____ 1_____ 1_____ 1______1_____ 1__

.

30

BO

-

10

-

STATE AN D
LOCAL GOVERNM ENTS

TH E

-

P U R C H A SES

_
J ----- 1- - - - - - 1- - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1_ _ _ _ I_ _ _ _ I_ _ _ _ L

46
Or

47

48

48

SO

51

p o n e n t s , w h i c h c o m p r is e d t l i r e e - f i f t h s o f t h e v a l u e o f t o t a l
o u tp u t b e fo re th e c u r re n t d e fe n se p ro g ra m ra is e d G o v e rn ­

52

53

54

55

.

C O M M E R C E . O F F IC E O R B U S IN E S S E C O N O M IC S

BE - 164

FLOW

OF

CO N SU M ER

IN C O M E

I n t h e d is c u s s io n o f t h e m a r k e t f o r c o n s u m e r g o o d s a n d
s e r v ic e s i t is e m p h a s i z e d t h a t s a le s o f c o n s u m e r p r o d u c t s a r e
g r e a t l y in f lu e n c e d b y t h e siz e o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e .
D is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , it w ill b e r e c a l l e d , m e a s u r e s t h e
in c o m e r e c e iv e d b y p e r s o n s f r o m a ll s o u r c e s ( p e r s o n a l i n ­
c o m e ) le s s t h e t a x e s p a i d b y i n d i v i d u a l s .
T h e c o u r s e o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e is p r i m a r i l y d e ­

A d v a n c in g p ric e s a t o nce re s u lte d fr o m a n d re in fo r c e d
th e s tim u lu s to p ro d u c tio n p ro v id e d b y th e u n d e rly in g

t e r m i n e d b y t h e s a m e l o n g - t e r m t r e n d s , c y c lic a l in f lu e n c e s ,
a n d p r i c e f l u c t u a t i o n s t h a t g o v e r n t h e v a l u e o f t h e n a t i o n ’s
o u t p u t . T h i s is t h e c a s e b e c a u s e , b e f o r e t a x e s , p e r s o n a l i n ­
c om e c o n s is ts f o r th e m o st p a r t o f w a g e s a n d s a la rie s , p r o ­

s tre n g th o f d em an d .

p r i e t o r s ’ in c o m e , a n d o t h e r in c o m e s h a r e s w h i c h a r i s e d i r e c t l y

i t ’l l 5 s « 44 ^ 4 1 ! I l l f i f î U t l ! i f $

\ ,X 1 ^ 1 ! 1 11 * ■* '

i

%I I I I f f f'1,1

M ARKETS

14

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

T a b le 2 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in c u r r e n t a n d in c o n s t a n t (1 9 5 1 ) p r i c e s , 1 9 4 4 -5 2

[V a lu e d a t a in b illio n s o f d o lla rs ]
1952*

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1 951

213. 7

215. 2

211. 1

233. 3

259. 0

258. 2

284. 2

329. 2

345. 0

67. 6

70. 1

77. 4

85. 7

92. 2

91. 7

9 3. 7

100. 0

10 2. 2

—

316. 3

307. 2

272. 6

272. 3

281. 0

281. 6

303. 3

329. 2

337. 5

C i v i l i a n f i n a l p u r c h a s e s i n 1 9 5 1 p r i c e s 1- - -- - -- —

17 8. 0

192. 4

239. 2

257. 0

259. 3

263. 4

278. 2

282. 2

287. 5

_______

G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n c u r r e n t p r i c e s ....... ..

C o m p o s ite p ric e in d e x ( 1 9 5 1 = 1 0 0 ) ____________
G r o s s n a tio n a l p r o d u c t in 1 9 5 1 p r ic e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

* P re lim in a ry .
1 E q u a ls g ro ss n a tio n a l p r o d u c t m in u s n a tio n a l s e c u r ity e x p e n d itu r e s a n d c h a n g e in b u s in e s s in v e n to rie s .

iii c u r r e n t p r o d u c t i o n .

I n c o n s e q u e n c e , m a j o r e x p a n s io n o r

c o n t r a c t i o n o f o u t p u t l ia s a lw a y s b e e n a c c o m p a n i e d b y c o n ­
c u r r e n t f l u c t u a t i o n s i n c o n s u m e r in c o m e , a n d t h i s w ill c o n ­
t i n u e to b e so i n t h e f u t u r e .
T h e c o r r e s p o n d e n c e b e t w e e n m o v e m e n ts in t h e v a l u e o f
p r o d u c t i o n a n d in c o n s u m e r in c o m e is n o t, h o w e v e r , c o m ­
p le te . I n t h e e n s u i n g c h a p t e r s i t w ill b e h e l p f u l t o b e a r in

c o n t in u e t o g o v e r n t h e p r o p o r t i o n o f t o t a l o u t p u t f lo w in g
i n t o c o n s u m p ti o n .
R e fe re n c e to ta b le 3 sh ow s, n o t s u r p r is in g ly , th a t a d v a n c ­
in g ta x e s w e re p r im a r ily re s p o n s ib le f o r th e lo n g -te rm d e ­
c li n e in t h e r e l a t i o n o f d is p o s a b l e in c o m e t o t o t a l o u t p u t . N o t
o n l y p e r s o n a l ta x e s , b u t b u s in e s s t a x e s a n d s o c ia l i n s u r a n c e
c o n t r i b u t i o n s a s w e ll, m u s t b e d e d u c t e d f r o m t h e v a l u e o f

m i n d t h e r e l a t i o n s h i p b e tw e e n t h e t w o s e rie s .

t h e n a t i o n a l p r o d u c t to a r r i v e a t d is p o s a b l e p e r s o n a l i n ­

C o n s id e rin g f o r th e m o m e n t o n ly th r e e p ro s p e ro u s y e a rs ,
e x c lu s iv e o f t h e w a r p e r i o d , w e f in d t h a t d is p o s a b l e p e r s o n a l

c o m e . T h e l a r g e s t i n c r e a s e s h a v e o c c u r r e d in p e r s o n a l a n d
c o r p o r a t e in c o m e t a x a t i o n a n d in s o c ia l i n s u r a n c e c o n t r i b u ­

in c o m e a m o u n t e d to 7 9 .5 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in
1929, t o 7 2.7 p e r c e n t in 1 918. a n d to (18.1 p e r c e n t in 1952.
T h e l o w e r i n g o f t h i s p e r c e n t a g e is, in f a c t , t h e w a y in w h ic h

ti o n s .

t h e s h a r e o f c o n s u m p t i o n e x p e n d i t u r e s in g r o s s n a t i o n a l
p r o d u c t h a s b e e n r e d u c e d to m a k e r o o m f o r t h e r i s e in G o v ­

p r o d u c t — G o v e r n m e n t t r a n s f e r p a y m e n t s , s u c h a s s o c ia l i n ­

e rn m e n t p u rc h a s e s . T o g e th e r w ith th e r a te o f c o n su m e r
s a v in g s * t h e f u t u r e m o v e m e n ts o f t h i s r a t i o w ill n e c e s s a r i l y

in te re s t.
T h e 5 p e r c e n t a g e p o i n t d e c lin e f r o m 1948 t o 1 952 i n t h e

T a b le 3 .— R e l a t i o n

T h e t a x in f lu e n c e o n c o n s u m e r in c o m e w a s p a r t i a l l y

o ffs e t b y t h e l o n g - t e r m r i s e in G o v e r n m e n t p a y m e n t s t o i n ­
d iv id u a ls w h ic h d o n o t re p re s e n t p u rc h a s e s o f th e n a tio n a l
s u r a n c e p a y m e n t s a n d v e t e r a n s ’ b e n e f its , a n d G o v e r n m e n t

o f d is p o s a b le p e r s o n a l in c o m e to th e g ro ss n a tio n a l p r o d u c t

P e rc e n ta g e

B illio n s o f d o lla rs

1948

1929

1929

1952 i

of g ro ss
p ro d u c t

1948

n a tio n a l

1952 1

F ro m th e —
G r o s s n a t io n a l p r o d u c t __

a re d e d u c te d :
P a y m e n ts to G o v e rn m e n t : 2
I n d ir e c t b u sin e s s
C o r p o r a te p ro fits
C o n trib u tio n s fo r
P e rso n a l ta x a n d

__

ta x a n d n o n ta x l i a b i l it y .ta x lia b ility
s o c ia l i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
n o n ta x p a y m e n ts

and—
C a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w a n c e s __
U n d is trib u te d c o rp o ra te e a rn in g s 3

__ .

T h ese a re a d d e d :
G o v e rn m e n t tra n s fe r p a y m e n ts a n d n e t g o v e rn m e n t in te re s t
M is c e lla n e o u s a d j u s t m e n t s 4 _

103. 8

259. 0

345. 0

100. 0

100. 0

100. 0

11. 2

59. 8

93. 0

10. 7

23. 1

27. 0

20.
13.
5.
21.

27.
24.
8.
33.

6.
1.
.
2.

7.
5.
2.
8.

7.
7.
2.
9.

7.
1.
.
2.

0
4
2
6

4
0
2
1

0
0
5
5

7
3
2
5

9
0
0
2

8
0
5
7

8. 8
3. 1

17. 6
11. 4

28. 0
8. 5

8. 5
3. 0

6. 8
4. 4

8. 1
2. 5

1. 9
—. 1

15. 0
3. 2

17. 0
2. 5

1. 8
—. 1

5. 8
1. 2

4. 9
. 7

82. 5

1 8 8 .4

235. 0

79. 5

72. 7

68. 1

T h e re s u lt e q u a ls —
D is p o s a b le p e r s o n a l in c o m e _ _ _ _ _ _

1 P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a r tia l d a ta .
'• I n c l u d e s t a x e s a n d o t h e r p a y m e n t s t o G o v e r n m e n t e x c e p t p u r ­
c h a s e s f r o m G o v e r n m e n t e n t e r p r i s e s ( s u c h a s t h e P o s t O ffic e ) w h i c h
a c t in t h e ro le o f a b u s in e s s .
3 C o r p o r a t e p r o f i t s a f t e r t a x plus c o r p o r a t e i n v e n t o r y v a l u a t i o n
a d j u s t m e n t m inus d i v i d e n d s .

1 G o v e r n m e n t s u b s i d i e s m inus t h e c u r r e n t s u r p l u s o f G o v e r n m e n t
e n t e r p r i s e s plus t h e e x c e s s o f w a g e d i s b u r s e m e n t s o v e r w a g e a c c r u a l s
m inus t h e s t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y b e t w e e n e s t i m a t e s o f t h e g r o s s
n a tio n a l p r o d u c t d e riv e d b y tw o in d e p e n d e n t m e th o d s .

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

O

E X P A N S IO N

r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , w h i c h
is o f g r e a t e r c u r r e n t i n t e r e s t t h a n t h e l o n g - t e r m c h a n g e , w a s

c o m e . S o d i d a n in c r e a s e in c a p i t a l c o n s u m p t i o n a ll o w a n c e s ,
w h i c h m u s t b e d e d u c t e d f r o m g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t to a r ­

a ls o d u e c h ie f ly to t a x i n c r e a s e s .

r i v e a t n e t in c o m e . I n 1948, t h e s e a ll o w a n c e s w e r e lo w e r e d
b y t h e f a c t t h a t d e p r e c i a t i o n w a s to a l a r g e e x t e n t b a s e d

T o t a l p a y m e n t s to a l l le v e ls

o f G o v e rn m e n t m o v ed u p fro m
n a t i o n a l p r o d u c t t o 27 p e r c e n t.

23 p e r c e n t o f th e g ro s s

u p o n p r e w a r c o s ts .

I n th is p e rio d , h o w e v e r, a r e d u c tio n in th e r e la tiv e im ­
p o r t a n c e o f t r a n s f e r p a y m e n t s a n d G o v e r n m e n t i n t e r e s t a ls o
c o n t r i b u t e d to l o w e r i n g t h e r e l a t i v e s iz e o f d is p o s a b l e i n ­

By

1 952, a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t a n d

t h e 5 - y e a r a m o r t i z a t i o n o f f a c i l i t i e s c o v e r e d b y c e r t i f i c a te s
o f n e c e s s i ty w e r e l i f t i n g b o o k d e p r e c i a t i o n .
R e ta in e d c o r p o ra te e a rn in g s , w h ic h a re n o t p a r t o f p e r-

P o s t w a r S w in g s in M a r k e t D e m a n d
_1--- 1--- !--- j--- ,--- !--- r
JCONSUMERS’ DURABLES
PRODUCERS’ DURABLES

y

W hen

A

d o w n sw in g s
o ccu r r e d in

/

\

so m e se ct o r s
CHANGE IN BU SINESS
IN VEN TO R IES

CHANGE IN
BU SIN ESS IN VEN TO R IES

J __ L

J __ I__ L

NATIONAL SECURITY
EXPENDITURES

40 -

other
p u r ch a se s

STATE AND LOCAL
GOVERNMENT PURCHASES

o

S

w e r e r isin g
_

J -

_________________________

CONSUMER PURCHASES
O F AUTOS AND PARTS
CD

i

0

1

Q

MANUFACTURING
P LAN T AND EQUIPMENT
EXPENDITURES

^

i

i

i

1

20

o
»

c
O

----------------

i

i

i

0

CD

200

200

180 -

180

a n d n o b ro ad
NONDU R ABLE GOODS
AND SERVICES

cu r t a ilm e n t o f

NONDURABLE GOODS
AN D SERVICES

co n su m e r
b u y in g o f

¡60 -

160

n o n d u r a b le s
a n d se r v ice s
d e v e lo p e d
-

140 -

i

1950

1 950

140

1952

QUARTERLY TOTALS. SEASONALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATES
S2 - I6
,65
S

M ARKETS

16

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

s o n a l in c o m e , s h o w e d a d e c lin e r e l a t i v e t o n a t i o n a l p r o d u c t

d r o p i n d is p o s a b l e in c o m e t h a n i n g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t —

f r o m 1948 t o 1952 a s d i v i d e n d s w e r e m a i n t a i n e d d e s p i t e t h e
lo w e rin g o f a f te r - ta x e a rn in g s b y h ig h e r ta x ra te s . T h is

d e s p i t e t h e c y c l ic a l s t a b i l i t y o f c a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w ­
a nc e s. T o g e th e r w ith th e te n d e n c y o f c o n su m e rs to s p e n d
a n i n c r e a s i n g p r o p o r t i o n o f t h e i r d is p o s a b l e in c o m e a s i n ­

a c te d t o s u p p o r t t h e r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o t h e v a l u e
o f p ro d u c tio n .
L o o k i n g a h e a d w i t h o u t r e g a r d t o t h e in f lu e n c e o f p o s s ib le
flu c tu a tio n s in b u sin e s s a c tiv ity , o n e c a n fo re s e e a p ro b a b le
f u r t h e r ris e in th e im p o r ta n c e o f c a p ita l c o n s u m p tio n a llo w ­
an ces, r e s u ltin g f r o m h ig h in v e s tm e n t a n d f r o m a f u r t h e r
i n c r e a s e i n a c c e l e r a t e d a m o r t i z a t i o n . U n l e s s th e s e l a r g e r
a ll o w a n c e s e n c o u r a g e c o r r e s p o n d i n g l y h i g h e r c o r p o r a t e d i v i ­

c o m e f a l l s , t h i s f a c t w o u l d c a u s e s a le s t o c o n s u m e r s t o s h r i n k
le s s t h a n t h e t o t a l m a r k e t in a p e r i o d o f r e c e s s io n . A l ­
t h o u g h t h i s p a t t e r n h a s b e e n o b s e r v e d in p a s t r e c e s s i o n s , it
is n o w r e i n f o r c e d b y t h e m u c h h i g h e r t a x a t i o n a n d t r a n s f e r
p a y m e n ts w h ic h d is tin g u is h th e p re s e n t f r o m p a s t p e rio d s
of

p ro s p e rity .

T hese

a re

d is c u s s e d

in

so m e

d e ta il

in

c h a p t e r 8.

d e n d p a y m e n ts in r e la tio n to e a rn in g s , th e y w ill te n d to
r e d u c e t h e r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d ­
u c t. I n tlie a b s e n c e o f r a t e c h a n g e s , t a x e s w o u ld a ls o i n c r e a s e
m o re th a n in p r o p o r tio n to n a tio n a l p r o d u c t a n d re in f o r c e
t h i s t e n d e n c y . T r a n s f e r p a y m e n t s a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e
m o r e t h a n n a t i o n a l p r o d u c t t o p r o v i d e a p a r t i a l o ffse t.
T h e m o s t i m p o r t a n t p o t e n t i a l in f lu e n c e s o n t h i s r a t i o , h o w ­
e v e r , a r e t a x r a t e c h a n g e s a n d b u s in e s s f l u c t u a t i o n s . I f G o v ­
e r n m e n t e x p e n d i t u r e s d r o p s h a r p l y i n 1 955, a r e d u c t i o n in
t a x r a t e s is t o b e a n t i c i p a t e d .
I f p r o d u c t i o n is s u s t a i n e d ,

PO ST

D EFE N SE

vs. P O S T W A R

R E A D JU ST M E N T S

C o m p a r i s o n o f t h e g e n e r a l e c o n o m ic r e a d j u s t m e n t a t t h e
e n d o f W o r ld W a r I I w ith w h a t m a y b e re q u ire d w h e n d e ­
f e n s e e x p e n d i t u r e s d e c l in e i n d i c a t e s t h e b a s ic d i s s i m i l a r i t y
b e tw e e n th e tw o s itu a tio n s .
F i r s t a n d f o r e m o s t , t h e r e is t h e v a s t d if f e r e n c e i n t h e siz e
o f th e tw o p ro g r a m s r e la tiv e to th e to ta l n a tio n a l o u tp u t.

s u c h a r e d u c t i o n w o u l d t e n d t o r a i s e t h e r a t i o o f d is p o s a b l e

S ec o n d , u n lik e th e p a s t w a r, in th e p re s e n t d efen se p r o g r a m

in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t a n d t h u s a c t a s a s t i m u ­
l a t i n g in f lu e n c e u p o n c o n s u m p ti o n .

n o t e r m i n a l d a t e — n o V E - d a y o r V J - c la y — c a n b e p o s t u ­

A d o w n s w i n g in p r o d u c t i o n w o u ld t e n d to l o w e r t h e s u m

l a t e d u p o n w h i c h a s u d d e n r e d u c t i o n in e x p e n d i t u r e s w ill
o c cu r.

o f t a x y i e l d s a n d u n d i s t r i b u t e d c o r p o r a t i o n e a r n i n g s a n d to
ra is e t r a n s f e r p a y m e n ts e n o u g h to e n su re a s o m e w h a t s m a lle r

A s a c o n s e q u e n c e , t h e a n t i c i p a t e d “ c u t b a c k “ , r e l a t i v e to
t h e t o t a l m a r k e t , w ill b e o f a n a l t o g e t h e r d i f f e r e n t o r d e r o f

C o m p o s itio n o f P e r s o n a l I n c o m e
300

TRANSFER PAYMENTS

250

D IVID E N D S AND INTEREST
PROPRIETORS’ AND
RENTAL INCOME

TOTAL
>- PERSONAL
INCOME

LA B O R INCOME

200

150

«1

IOO

50

-

1929

31

33

35

U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S
\

........ -

...........................

37

39

E C O N O M IC S

. . . . . . . . ...........................................

51
52

-

180

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

17

E X P A N S IO N

m a g n itu d e th a n w a s th e case a t th e tim e o f th e g e n e ra l d e ­

c iv ilia n

m o b il i z a t io n . W a r p u r c h a s e s w e r e r e d u c e d f r o m 4 0 p e r ­
c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in t h e s e c o n d q u a r t e r o f 1945

w h i c h is p r e s e n t t o o n l y a s m a l l e x t e n t t o d a y .

t o 14 p e r c e n t b y t h e f i r s t q u a r t e r o f 1 9 4 6 a n d 6 p e r c e n t a y e a r

b e e n f e w s h o r t a g e s to c r e a t e n e w b a c k lo g d e m a n d s f o r e i t h e r

la te r. I n c o n tr a s t, in th e p re s e n t p r o g r a m n a tio n a l s e c u rity
e x p e n d i t u r e s a r e e x p e c te d t o d r o p f r o m a h i g h o f 15 t o 17

c o n su m e r o r c a p ita l g o o d s, n o c o m p a ra b le b u ild u p in th e

p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t t o p e r h a p s 12 p e r c e n t .
T h i r d , t h e r e is a m a r k e d d if f e r e n c e i n t h e u n d e r l y i n g m a n ­

n esses, l i t t le i n t e r r u p ti o n to f a m ily f o r m a tio n o r p o p u la tio n
g r o w t h , a n d a r e l a t i v e l y s m a l l d e f ic ie n c y in t h e g r o w t h o f
t h e b u s i n e s s p o p u l a t i o n . T h e e c o n o m y , i n c o n s e q u e n c e , is

p o w e r s i t u a t i o n s . A t t h e w a r ’s e n d t h e c o u n t r y w a s f a c e d
w i t h t h e p r o b l e m o f d e m o b i l i z i n g a n d a b s o r b i n g i n t o c iv i li a n
l i f e a n e t o u tf lo w o f 10.8 m i l l i o n m e n f r o m t h e a r m e d f o r c e s .
P r e s e n t d e f e n s e p l a n s , in c o n t r a s t , c a ll f o r t h e i n d e f i n i t e

e m p lo y m e n t , a n d

in

w o rk in g

h o u rs — a s itu a tio n

F i n a l l y , in c o n t r a s t t o t h e w a r t i m e s i t u a t i o n , t h e r e h a v e

s a v in g s n o r a n y re d u c tio n in th e d e b t o f in d iv id u a ls o r b u s i­

n o t b u i l d i n g u p a l a r g e r e s e r v e o f e ff e c tiv e d e m a n d t o s t i m u ­
l a t e b u y i n g i n s o m e f u t u r e p e r io d .

m a i n t e n a n c e o f a n a r m e d f o r c e o f a b o u t 3 .7 m i l li o n .
O n th e o th e r h a n d , in th e p re s e n t s itu a tio n th e re h a s n o t

B A S IC

DATA

b e e n a l a r g e in f lu x i n t o t h e c i v i l i a n l a b o r f o r c e o f a d o l e s ­

I m m e d ia te ly fo llo w in g th is c h a p te r a r e se v e ra l ta b le s p r o ­

c e n t s . h o u s e w iv e s , a n d p e r s o n s p a s t t h e u s u a l r e t i r e m e n t a g e ,

v i d i n g b a s ic i n f o r m a t i o n o n t h e n a t i o n a l m a r k e t a s s h o w n i n

n o r an im p o r ta n t e x te n tio n o f h o u rs o f w o rk in a n y la r g e

t h e n a t i o n a l in c o m e a n d p r o d u c t m e a s u r e s .

s e c t o r o f t h e e c o n o m y . I n W o r l d W a r I I b o t h e le m e n ts w e r e
p r e s e n t o n a m a j o r s c a le . H e n c e , f u l l e m p lo y m e n t in t h e

ta il a n d d a ta f o r o m itte d y e a rs h a v e b ee n p u b lis h e d in th e
D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e p u b l i c a t i o n , ur vey of
ur r ent

im m e d ia te p o s tw a r p e rio d w a s c o n s is te n t w ith a c o n s id e ra b le
r e d u c t i o n f r o m w a r t i m e p e a k s in t h e t o t a l o f m i l i t a r y a n d

Business

T a b le 4 .— N a t i o n a l i n c o m e

A d d itio n a l d e ­

S

(1 9 5 1

National Income

C

s u p p le m e n t a n d J u l y 1952

is s u e ).

b y d i s t r i b u t i v e s h a r e s , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2

[ B il l io n s o f d o ll a r s ]

N a tio n a l in c o m e _ _ _ _ _ _ _ _ _
C o m p e n s a t io n o f e m p lo y e e s ___

W a g e s a n d s a la rie s
.
P riv a te
M ilita ry
_ _
__ _ _ _ _ _
G o v e r n m e n t c iv ilia n
S u p p le m e n ts to w a g e s a n d s a la rie s
K m p lo v e r c o n tr ib u tio n s fo r
s o c ia l i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
O th e r la b o r in c o m e _________
I n c o m e o f u n in c o r p o r a te d
p r is e s a n d in v e n to r y
tio n a d j u s t m e n t __

1929

1939

1940

1 9 41

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

1952 1

8 7 .4

72. 5

81. 3

103. 8

137. 1

169. 7

183. 8

1 8 2 .7

180. 3

198. 7

223. 5

216. 3

239. 2

277. 6

291. 5

5 0 .8

47. 8

51. 8

64. 3

84. 9

109. 2

121. 2

123. 0

117. 1

128. 0

140. 2

139. 9

1 5 3 .4

178. 9

190. 0

50.
45.
.
4.

2
2
3
6

4 5. 7
3 7. 5
4
7. 8

4 9 . f>
41. 1
0
7. 9

61.
51.
i.
8.

81.
65.
6.
9.

105.
78.
14.
12.

11 6.
83.
20.
12.

11 7.
82.
22.
13.

111.
90.
8.
12.

122.
104.
4.
13.

134.
115.
4.
14.

4
7
0
7

133. 4
113. 0
4. 2
16. 1

14 5.
12 3.
5.
17.

169.
141.
8.
20.

9
2
6
1

18 1. 0
14 8. 5

. 6

2. 1

2. 2

2. 6

3. 0

3. 6

4. 2

5. 4

5. 9

5. 9

5. 8

6. 6

7. 8

9. 0

9. 0

. 1
. 5

1. 5
5

1. 0
6

2. 0
6

2. 3
7

2. 7
9

2. 9
1. 3

3. 8
1. 5

4. 0
1. 9

3. 6
2. 4

3. 0
2. 8

3. 5
3. 1

4. 0
3. 8

4. 7
4. 2

4. 6
4. 4

13. 9

11. 3

12. 7

16. 5

23. 0

26. 7

29. 0

31. 2

35. 4

35. 4

3 9 .8

34. 4

37. 0

41. 8

43. 0

8. 3

0. 8

7. 7

9. 0

12. 6

15. 0

17. 2

18. 7

20. 6

19. 8

2 2. 1

21. 6

23. 7

26. 2

2 8. 0

6. 9

7
5
9
3

9
8
3
8

6
8
4
4

9
4
6
8

7
1
6
0

2
6
0
7

1
8
1
2

6
4
0
2

e n te r v a lu a -

B u s i n e s s a n d p r o f e s s i o n a l _____
In c o m e
of
u n in c o rp o ra te d
e n te rp ris e s
In v e n to rv v a lu a tio n a d ju s tm ent
........
F a r m ________
___
_____

8. 1
. 1
5. 7

7. 8

10. 2

12. 9

15. 1

17. 2

18. 8

22. 4

21. 3

2 2. 5

2 1. 0

24. 9

26. 6

27. 8

.2

1

4. 9

6
6. 9

4

4. 5

10. 5

2
11. 8

1
11. 8

- , 1
12. 5

-1 . 8
14. 8

-1 . 5
15. 6

- . 4
17. 7

. 6
12. 8

-1 . 2
13. 3

4
15. 6

2
15. 0

—

_____

5 .8

3. 5

3. 6

4. 3

5. 4

6. 1

6. 5

6. 3

6. 6

7. 1

7. 5

7. 7

8. 2

8. 9

9. 5

C o r p o r a te p r o fits a n d in v e n to r y
v a lu a tio n a d j u s t m e n t
__

10. 3

5. 8

9. 2

14. 6

19. 9

24. 3

24. 0

19. 2

18. 3

24. 7

31. 7

29. 2

34. 8

41. 6

42. 0

9.
1.
8.
5.
2.
.

f i. 5

9. 3
2. 9
0. 4
4. 0
2. 4
1

2
8
4
5
9
-2 . 6

1
7
4
3
1
2

25. 1
14. 4
10. 6
4. 5
6. 2
8

24. 3
13. 5
10. 8
4. 7
6. 1
—• 3

19.
11.
8.
4.
3.
- .

3. 9

3. 4

3. 1

R e n ta l in c o m e o f p e r s o n s

C o r p o r a t e p r o f i t s b e f o r e t a x ____
C o r p o r a te p ro fits ta x lia b i l it y .
C o r p o r a te p ro fits a f te r t a x . . . _
D iv id e n d s
U n d is trib u te d p ro fits .
__
In v e n to r y v a lu a tio n a d ju s tm e n t.
X e t in te r e s t____________________

8
4
4
8
(i
5

6. 5

1. 5
5. 0
3. 8
1. 2
7
'

4. 2

1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta .

4. 1

17.
7.
9.
4.
4.

4. 1

21.
11.
9.
4.
5.
-1 .

7
2
5
7
8
6

3. 0

23.
9.
13.
5.
8.
— 5.

5
6
9
8
1
2

2. 9

30.
11.
18.
6.
12.
— 5.

5
9
5
6
0
8

3. 5

33.
13.
20.
7.
13.
-2 .

8
0
7
3
5
1

4. 3

27.
10.
16.
7.
8.
2.

1
8
3
5
8
1

39. 6
18. 4
2 1 .2
9. 0
12. 3
-4 . 8

5. 0

5. 8

42.
24.
18.
9.
9.
— 1.

9
2
7
0
6
3

6. 4

—
—

----

7. 0

M ARKETS

18

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

T a b le 5 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t o r e x p e n d i t u r e , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2

[ B il l io n s o f d o l l a r s ]

G r o s s n a tio n a l p r o d u c t____
P erson al
c o n su m p tio n
e x p e n d itu res .
_ _.
__

D u r a b l e g o o d s . __ . ________
N o n d u ra b le g o o d s _____________
S e rv ic e s _ __ __ __ __ __ __ __ __ __ __ _
G ross
p r iv a te
in tu it

d o m e s tic

1929

1939

1940

1941

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

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1950

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1952 1

103. 8

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101. 4

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161. 6

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N e w c o n s tru c tio n _____________
P r o d u c e r s ’ d u r a b le e q u ip m e n t—
C h a n g e in b u s in e s s i n v e n t o r i e s . _

N e t fo r e ig n in v e s tm e n t____
G o v ern m en t p u rc h a se s o f
a n d s e r v ic e s
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N a tio n a l s e c u r i ty ___________
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1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta .

T a b le 6 .— R e l a t i o n o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , n a t i o n a l i n c o m e , p e r s o n a l i n c o m e , a n d d i s p o s a b l e p e r s o n a l i n c o m e , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2

[B illio n s o f d o lla rs ]
1929

1940

1941

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1 951

1952 1

1 0 3 .8

91. 3

101. 4

126. 4

161. 6

194. 3

213. 7

215. 2

211. 1

233. 3

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258. 2

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329. 2

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171. 9

177. 7

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209. 5

205. 9

226. 3

254. 1

268. 5

L e s s : P e r s o n a l ta x a n d n o n ta x
p a y m e n ts____________________

2. 6

2. 4

2. 6

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20. 9

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33. 5

E q u a ls : D is p o s a b le p e r so n a l in ­
co m e________________________

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116. 7

132. 4

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151. 1

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188. 4

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225. 0

235. 0

L ess: U n d is tr ib u te d c o r p o r a te
p ro fits
_
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C o r p o r a te p r o f its ta x lia ­
b i l i t y _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ . _ __
C o rp o ra te in v e n to ry v a lu a ­
tio n a d j u s t m e n t _________
C o n t r i b u t i o n s f o r s o c ia l i n ­
s u r a n c e ________________
E x c e ss o f w a g e a c c ru a ls
o v e r d is b u rs e m e n ts ______
P lu s : N e t in te re s t p a id b y g o v e rn ­
m e n t ______ _______
G o v e rn m e n t tra n s fe r p a y ­
m e n ts _____________
B u s in e s s tr a n s f e r p a y m e n ts E q u a ls :

P e r so n a l in c o m e ___

1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta .

- .

1

N a tio n a l in c o m e

Ol

L e s s : C a p i t a l c o n s u m p ti o n a llo w a n c e s _ _ .________________
C u r r e n t s u rp lu s of g o v e rn ­
m e n t e n te rp ris e s m in u s
s u b s id ie s _
I n d ir e c t b u sin e s s ta x a n d
n o n ta x l ia b i l it y _________
B u s in e s s tr a n s f e r p a y m e n t s .
S ta tis tic a l d is c r e p a n c y _____

00

G r o s s n a tio n a l p r o d u c t___

1939

M ARKETS

AFTER

T a b le 7 .— S o u r c e s a n d

D EFENSE

19

E X P A N S IO N

u s e s o f g r o s s s a v in g , 19 29 a n d 1 9 3 9 -5 2

[ B ill io n s o f d o ll a r s ]

1929

1939

1940

1941

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

1952 '

1 5 .5

1 2 .7

16. 0

2 3 .0

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3. 7
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2. 3

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16. 3
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4. 0

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15. 7
4. 9

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15. 0
1. 7

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21. 1
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10. 5
29. 1
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30. 2
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11. 2
29. 0
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17. 0
33. 0
1. 4

19. 0
36. 5
-2 . 5

G o v e r n m e n t s u r p lu s ( + ) o r d e fic it
( — ) o n in c o m e a n d p ro d u c t
tr a n s a c tio n s _ _ _ _ _ _ _ _

1. 1

-1 . 9

5

- 3 . 5 -3 1 . 2 -4 3 .9 -5 1 . 4 - 3 9 .2

4. 6

1 3 .7

8. 2

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7. 3

-1 .5

F e d e ra l_____
S ta t e a n d lo c a l_______________

1. 2
- . 1

-2 . 2
. 3

-1 . 4
. 9

- 4 . 9 - 3 2 . 9 - 46. 4 - 5 4 . 0 - 4 1 . 8
1. 4
2. 5
2. 6
2. 6
1. 8

2. 6
2. 0

12. 9
. 9

8. 5
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-1 . 0

9. 7
-1 . 2

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-1 . 0

- 1 . 5

16. 6

10. 8

15. 5

1 9 .5

10. 7

3. 5

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34. 0

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. 9

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1. 5

18. 3
1. 1

10. 9
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5. 7
-2 . 2

10. 7
-1 . 4

28. 7
4. 6

3 0. 2
8. 9

42. 7
1. 9

33. 5
. 5

50. 3
-2 . 3

58. 5
. 2

51. 5
0

G r o s s p r i v a t e s a v i n g __

P e rs o n a l s a v in g
G ro ss b u sin e s s s a v in g
S t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y __ _ _ _ _ _ _

G ro ss in v e stm e n t________

G ro s s p r i v a te d o m e s tic in v e s tm ent
N e t fo re ig n in v e s tm e n t _

5 .6

7. 7
-2 . 1

0

N o t e .— T h e s e s e r i e s a r e s o d e f i n e d t h a t g r o s s i n v e s t m e n t m u s t e q u a l g r o s s p r i v a t e s a v i n g p l u s a G o v e r n m e n t s u r p l u s o r m i n u s a G o v e r n m e n t
d e fic it o n in c o m e a n d p r o d u c t t r a n s a c t io n s .

1

P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a rtia l d a ta .

T a b le 8 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t o r e x p e n d i t u r e in c o n s t a n t d o l l a r s , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2

[ B il l io n s o f 1 951 d o l l a r s ]
1929

1939

1940

1 9 41

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

168. 1

179. 8

197. 4

229. 3

2 6 0 .4

293. 4

316. 3

307. 2

272. 6

2 7 2 .3

281. 0

281. 6

303. 3

329. 2

337. 5

P erson al
c o n su m p tio n
e x p e n d itu r e s______________________

119. 1

130. 3

137. 9

148. 6

146. 5

150. 4

156. 4

166. 8

185. 2

189. 9

193. 3

198. 4

208. 7

208. 0

212. 0

.. _
D u r a b l e g o o d s ..
N o n d u r a b le g o o d s ____________
S e r v i c e s ___
_ _

16. 4
62. 9
39. 8

13. 6
76. 4
40. 3

15. 7
80. 3
41. 9

18. 2
86. 8
43. 6

11. 6
89. 4
45. 5

10. 1
92. 3
48. 0

9. 4
96. 4
50. 6

10. 8
1 03. 6
52. 4

21. 1
1 08. 5
55. 6

25. 1
107. 2
57. 6

25. 6
1 07. 7
60. 0

26. 2
1 09. 7
62. 5

31. 5
1 11. 7
65. 5

27. 1
1 13. 5
67. 3

25. 5
118. 0
6 8. 5

32. 6

21. 6

2 9 .3

3 6 .3

19. 8

11. 2

1 3 .4

1 6 .8

42. 2

40. 2

47. 4

38. 1

5 4 .4

5 8 .5

50. 0

18. 5
11. 1
3. 0

12. 3
8. 5
. 8

13. 7
11. 0
4. 6

15. 4
13. 2
7. 7

8. 4
8. 2
3. 2

4. 7
6. 7
2

5. 0
9. 4
-1 . 0

6. 6
12. 2
-2 . 0

15. 2
18. 1
8. 9

17. 3
2 1. 7
1. 2

20. 0
23. 2
4. 2

19. 7
2 1. 0
-2 . 6

24. 6
2 4. 1
5. 7

23. 3
2 4. 9
10. 3

22. 5
25. 5
2. 0

- . 7

- .4

- 1 . 3

- 3 . 2

- 7 . 6

- 8 . 0

- 7 . 8

2. 8

7 .3

- 4 . 3

. 2

17. 1

2 8 .3

29. 9

45. 7

97. 3

139. 4

154. 5

131. 4

42. 4

34. 9

41. 6

48. 0

44. 5

62. 6

76. 0

2. 8
14. 3

11. 3
17. 0

13. 3
16. 6

29. 9
15. 8

82. 9
14. 4

126. 3
13. 1

1 41. 7
12. 8

118. 4
13. 0

27. 7
14. 7

18. 5
16. 4

23. 8
17. 8

2 8. 0
20. 0

2 3. 6
20. 9

40. 9
21. 7

53. 0
23. 0

G r o s s n a tio n a l p r o d u c t____

G ross
p r iv a te
m en t

d o m e s tic

in v e s t-

N e w c o n s tru c tio n
P ro d u c e rs ’ d u ra b le e q u ip m e n t- _
C h a n g e in b u s in e s s i n v e n to r ie s - .
N e t fo r e ig n in v e s t m e n t

.......

G o v ern m en t p u rch a ses o f
an d s e r v ic e s _______

F e d e ra l . . . .
S t a t e a n d lo c a l

i2------4

.3

- 1 .3

- 2 .9

- . 5

goods

__

1 P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a rtia l d a ta .

234053-

1952'

C h a p te r 3

T h e O u tlo o k f o r G o v e r n m e n t P u r c h a s i n g
G o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s b y a ll le v e ls

S t a t e a n d lo c a l p u r c h a s e s — a t $ 2 3 b i l l i o n i n 1 952— h a v e

o f G o v e r n m e n t a m o u n t e d t o $ 7 8 b il l i o n i n 1 9 5 2 , o r m o r e
t h a n o n e - f i f t h o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t . S in c e 1 950
th e s e p u rc h a s e s h a v e in c re a s e d s h a r p ly , b o th in a b s o lu te

in c re a s e d a b s o lu te ly , b u t th e ir p e r c e n ta g e s h a re o f th e n a ­
t i o n a l p r o d u c t h a s n o t c h a n g e d m u c h s in c e 1 950.
T h i s c h a p t e r is d e v o te d to a d is c u s s i o n o f t h e o u t l o o k f o r

a m o u n t s a n d p e r c e n ta g e w i s e , u n d e r t h e i m p e t u s o f t h e n a ­

G o v e r n m e n t p u r c h a s i n g in i t s m a j o r s e g m e n t s , in t h e c o n t e x t

tio n a l d e fe n se p ro g r a m . N a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s n o w
a c c o u n t f o r a b o u t $ 5 0 b il l i o n o f t h e t o t a l .

o f t h e r e v e n u e p o s i t i o n s o f F e d e r a l a n d S t a t e a n d lo c a l g o v ­
e rn m e n ts .

T h e D e fe n se P ro g ra m
T h e o u t b r e a k o f h o s t i l i t i e s in K o r e a m a r k e d t h e b e g i n n i n g
o f th e re b u ild in g o f o u r m ilita r y s tr e n g th to co p e w ith th e
t h r e a t to n a t i o n a l s e c u r i t y . A b a s i c a l l y n e w p la n f o r t h e

tio n tim e ta b le t h a t c a lle d f o r a le v e lin g to a m o re s u s ta in e d

s iz e a n d n a t u r e o f t h e m i l i t a r y e s t a b l i s h m e n t w a s f o r m u l a t e d
p r o m p t l y a n d d e t e r m i n e d a c ti o n w a s t a k e n to i m p le m e n t t h e
a c c e p te d p r o g r a m .

s h o w i n g a s l o w e r r i s e to a l o w e r b u t m o r e e x t e n d e d p l a t e a u ,
a n d a s m a lle r a n d m o re g ra d u a l d e s c e n t to th e p o s t b u ild -u p
m a i n t e n a n c e r a t e . B u t t h i s w a s r e g a r d e d a s f le x ib le , d e p e n d ­

T h e b a s i c c o n c lu s i o n w a s r e a c h e d t h a t , i n a d d i t i o n to m e e t ­

i n g u p o n d e v e lo p m e n t s w h i c h m i g h t a ff e c t t h e a p p r a i s a l o f

p e rfo rm a n c e .
T h i s r e s u l t e d in a F e d e r a l n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e c u r v e

i n g t h e i m m e d ia t e r e q u i r e m e n t s o f t h e c o n f lic t, s t e p s h a d to
b e t a k e n to p r e p a r e f o r t h e p o s s i b i l i t y o f a b r o a d e n i n g o f

th e risk .

C o m m u n is t a g g re s s io n . I n th e s e c irc u m s ta n c e s i t w a s c o n ­
s i d e r e d a p p r o p r i a t e t o a im a t a l i m i t e d m i l i t a r y e s t a b l i s h ­
m e n t w i t h a b r o a d e c o n o m ic b a s e t h a t w o u ld p e r m i t r a p i d

A p p r o p r i a t i o n s a n d t h e i r d i s p o s it i o n

e x p a n s io n in c a se o f n e e d . T h e p r o g r a m i n v o lv e d a c a lc u ­
l a t e d r i s k t h a t t h i s siz e p r o g r a m w o u ld b e a d e q u a t e to d e t e r
f u r t h e r a g g re s s io n .

S iz e a n d tim in g o f d e fe n s e p r o g r a m
W h ile th e b ro a d m a g n itu d e o f th e d efen se b u ild -u p w as
t h u s d e t e r m i n e d , g o a ls to s o m e e x t e n t a n d t i m i n g t o a c o n ­
s i d e r a b l e d e g r e e h a v e s h i f t e d w i t h t h e p a s s a g e o f ti m e . T h e
p la n n e d s tr e n g th o f th e A rm e d F o rc e s is n o w se t a t a b o u t
3 ,7 0 0 ,0 0 0 p e r s o n s . T h e m o s t i m p o r t a n t c h a n g e w a s t h e i n ­
c r e a s e i n t h e A i r F o r c e f r o m 95 t o 1 43 w in g s .
I n t h e e a r l y p h a s e s o f t h e K o r e a n c o n f lic t t h e r e w a s d i s ­
c u s s io n o f a v e r y r a p i d b u i l d - u p , b a s e d u p o n t h e f a c t t h a t
th e r e w as n o c e r ta in ty r e g a r d in g th e d e g re e o f d a n g e r . T h e
C h i n e s e i n t e r v e n t i o n in K o r e a in t h e l a t t e r p a r t o f 1950
o b v io u s l y o p e n e d u p p o s s i b i l i t i e s w h o s e o u t c o m e c o u l d n o t
i m m e d i a t e l y b e d e t e r m i n e d . T h e s e i n i t i a l p l a n s w o u ld h a v e
c a l l e d f o r p r o d u c t i o n o f m i l i t a r y e q u i p m e n t to m o u n t s w i f t l y
to a h i g h p e a k .
B u t a s th e a re a o f h o s tilitie s d id n o t b ro a d e n a n d th e th r e a t
t o t h e U n i t e d N a t i o n s ’ p o s i t io n i n K o r e a w a s c o n t a i n e d , t h e
c o m p r e h e n s iv e a n d d e t a i l e d p l a n s f o r t h e i m p l e m e n t a t i o n
o f th e d e fe n se p r o g r a m w e re d r a w n u p in te r m s o f a p ro d u c F o r a ll fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th is p u b lic a tio n .
20

T a b le 9 sh o w s th e f u n d s th a t h a v e b een m a d e a v a ila b le f o r
e x p e n d i t u r e s in c e t h e o u t b r e a k o f
d is p o s itio n th a t h a d b een m a d e o f
fisc a l y e a r 1 952. F o r t h e s e v e r a l
b illio n n e w o b lig a tio n a l a u th o r ity
g ress.

th e K o r e a n W a r a n d th e
t h e s e f u n d s to t h e e n d o f
p r o g r a m s c o m b in e d , $ 1 9 4
h a s b e e n e n a c te d b y C o n ­

( T h i s i n c l u d e s $ 5 8 b i l l i o n m a d e a v a i l a b l e f o r fisc a l

y e a r 1953 o r l a t e r e x p e n d i t u r e . )
A d d in g $15 b illio n o f u n e x p e n d e d b a la n c e s c a r r ie d o v e r
f r o m fis c a l y e a r 1 95 0 , t h e g r a n d t o t a l f o r a ll p r o g r a m s is m o r e
t h a n $ 2 0 8 b i l l io n . O f t h i s a m o u n t $ 7 3 b il l i o n w a s s p e n t
d u r i n g t h e fis c a l y e a r s 1951 a n d 1 95 2 , l e a v i n g $ 1 3 5 b il l i o n
a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e a s o f J u l y 1, 1952.
M o r e t h a n 85 p e r c e n t o f th e s e f u n d s c o v e r t h e m i l i t a r y
o p e ra tio n s o f th e D efen se D e p a r tm e n t, in c lu d in g fo re ig n
m i l i t a r y a id .
Im p o r ta n t a m o n g th e s u p p le m e n ta ry p ro ­
g r a m s a r e f o r e i g n e c o n o m ic a i d , a to m i c e n e r g y d e v e lo p m e n t ,
a n d th e s to c k p ilin g o f s tr a te g ic m a te r ia ls . O th e r s u p p le m e n ­
ta r y p ro g r a m s r e f e r to c iv ilia n d e fe n se , th e c o n d u c t o f in te r ­
n a tio n a l re la tio n s , a n d th e p ro m o tio n o f o u r m e rc h a n t
m a rin e .
A p a r t f r o m th e b ro a d im p re s s io n o f th e m a g n itu d e s in ­
v o l v e d t h a t is c o n v e y e d b y t h e f i g u r e s , t h e i r m a i n s i g n if ic a n c e
l ie s in t h e l a r g e a m o u n t o f a p p r o p r i a t e d f u n d s f o r t h e p e r i o d
a h e a d . T h e s e a r e e s tim a te d a t $110 b illio n a s o f th e e n d o f
c a l e n d a r y e a r 1 952. O n l y a b o u t o n e - q u a r t e r o f t h i s t o t a l
w i l l b e s p e n t in t h e r e m a i n d e r o f t h e c u r r e n t fisc a l y e a r . T h e

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

r e s t w ill b e a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e i n fis c a l y e a r s e n d i n g
J u n e 1 954 a n d l a t e r .

is n o t so l a r g e i n a b s o l u t e t e r m s .

A p p r o p r i a t i o n s f o r th e s e p r o g r a m s i n ­

c lu d e i n a d d i t i o n to n e a r - t e r m

F o r e i g n e c o n o m ic a i d h a s

sh o w n q u a r te r ly flu c tu a tio n s , m o s tly o f a n e r r a tic n a tu r e , b u t
h a s n o t c o n tr ib u te d to th e u p w a rd tre n d .

A l a r g e p r o p o r t i o n o f t h e s e f u n d s is f o r m a j o r p r o c u r e m e n t
a n d c o n s t r u c t i o n .1

21

E X P A N S IO N

D efen se D e p a rtm e n t o p e ra tin g ex p en ses h a v e m o v ed fro m

n eed s f o r e x p e n d itu re th e

a n a n n u a l r a t e o f a b o u t $9 b i l l i o n t o o n e o f a b o u t $ 2 6 b i l l i o n

a m o u n ts re q u is ite f o r lo n g -ra n g e p la n n in g a n d c o n tra c tin g .
T h e l o n g l e a d t im e i n t h e p r o d u c t i o n o f m a n y m i l i t a r y g o o d s
in v o lv e s c o m m i t m e n t s f a r i n a d v a n c e o f a c t u a l d e l iv e r i e s .

s in c e K o r e a . S in c e t h e t h i r d q u a r t e r o f 1951 t h e r e h a s b e e n
l i t t l e f u r t h e r a d v a n c e . T h i s r e f le c ts t h e s t a b i l i z a t i o n o f t h e
s iz e o f t h e m i l i t a r y f o rc e .

N a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s s in c e K o r e a

M u n it io n s p r o c u r e m e n t a n d c o n s tr u c ti o n

F u r t h e r l i g h t is t h r o w n o n t h e s t a t u s o f t h e n a t i o n a l s e c u ­
r ity p ro g r a m s b y e x a m in in g th e e x p e n d itu re s th a t h a v e been
m a d e u n d e r th e v a r io u s s e c u rity p ro g r a m s to d a te .

M a j o r p r o c u r e m e n t — t h a t is, m u n i t i o n s a n d r e l a t e d g o o d s —
a n d c o n s tru c tio n a c c o u n t f o r th e re m a in d e r o f D e fe n se D e ­
p a r t m e n t p u r c h a s e s i n t a b l e 10. T h e y h a v e i n c r e a s e d f r o m
a b o u t $3 b i l l i o n a t a n n u a l r a t e s in t h e p r e - K o r e a n q u a r t e r to
a b o u t $ 1 9 b il l io n , i n c l u d i n g e x p e n d i t u r e s f o r f o r e i g n m i l i t a r y
a id .

T h e c u r r e n t a n n u a l r a te o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s o f
a b o u t $50 b illio n c o m p a re s w ith a n a n n u a l r a te o f $17 b illio n
in th e q u a r te r im m e d ia te ly p re c e d in g th e o u tb re a k o f th e
K o r e a n c o n f lic t.

M a j o r p r o c u r e m e n t f r o m K o r e a t o t h e e n d o f 1 9 5 2 is e s t i ­

M o s t o f t h e i n c r e a s e h a s b e e n in t h e m i l i t a r y e x p e n d i t u r e s

m a t e d a t a b o u t $ 2 6 b il l io n a s c o m p a r e d w i t h $ 9 4 b il l i o n a v a i l ­
a b le f o r t h a t p u rp o s e . T h e c o r r e s p o n d in g fig u re s f o r c o n ­
s t r u c t i o n a r e $15 b il l i o n a n d $9 b il l io n .

o f t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t . A to m i c e n e r g y a n d s t o c k p i l ­
in g a re im p o r ta n t p h a se s o f th e p ro g r a m , h u t h e re th e c h a n g e

T a b l e 9 .— N a t i o n a l s e c u r i t y p r o g r a m s — A m o u n t s a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e a n d e x p e n d i t u r e s — J u l y 1 , 1 9 5 0 - J u l y 1 , 1 9 5 2 1

[ B il l io n s o f d o ll a r s ]

U nex­
pended
b a la n c e
J u l y 1,
1 9 5 0 23

Ite m

N e w o b lig a tio n a l a u th o r ity e n ­
a c te d

A m ount
a v a ila b le
fo r e x ­
p e n d i­
tu re

F is c a l y e a rs

1952

1 9 51

E x p e n d i­
tu re s
J u l y 1,
1950, to
J u n e 30,
1952

A m ount
a v a ila b le
fo r ex ­
p e n d itu re
J u l y 1,
1952

1953

1 4 .7

63. 9

71. 9

58. 0

208. 5

73. 1

135. 4

N a tio n a l d e fe n se , t o t a l _______________________________

11. 6

60. 1

68. 4

55. 6

195. 7

66. 1

1 29. 6

D e f e n s e D e p a r t m e n t a n d f o r e i g n m i l i t a r y a i d ...........

2 11. 0

3 5 3. 2

3 65. 6

3 51. 2

181. 0

61. 5

1 19. 5

2 7.
10.
12.
5.

34.
15.
14.
5.

24.
14.
6.
4.

93.
42.
35.
15.

N a tio n a l s e c u r it y , to ta l

M a jo r p r o c u r e m e n t a n d p r o d u c ti o n a n d fo re ig n
m ilita ry a id 4 _
_
_
A ir c r a f t..
_
...... _ _
_
O th e r
_
_
.... ........ _
F o re ig n m ilita r y a id

7.
3.
2.
1.

M ilita ry p u b lic w o rk s _______________________
O t h e r 5........... .
.........
.......
................... ....

. 5
3. 2

2. 4
23. 0

4. 0
2 7. 2

2. 3
24. 7

9. 2
78. 1

2. 2
41. 6

7. 0
3 6. 5

A to m ic e n e rg y d e v e lo p m e n t_ __ __ __ __ __ __ __ __ __ __ _

. 3

2. 0

1. 3

4. 1

7. 7

2. 5

5. 2

S t o c k p i l i n g . _ ..

. 2

2. 9

. 6

. 1

3. 8

1. 5

2. 3

. 1

2. 0

. 9

. 2

3. 3

. 6

2. 7

3. 1
2. 7
. 4

3. 8
3 3. 1
. 7

3. 5
3 3. 2
. 3

2. 4
3 2. 2
. 2

12. 8
11. 2
1. 6

7. 0
6. 2
. 8

5. 8
5. 0
. 8

O t h e r 6.

_ _

_ _ ........... _ . . . .

.......... ..........

........

__ _ _

O th e r n a tio n a l s e c u rity . _
F o re ig n e c o n o m ic a id
_ _
_
_
____
_ .
O t h e r 7_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

1 B a se d o n B u d g e t d o c u m e n ts , S ta te m e n t o f th e P r e s id e n t R e v ie w ­
in g th e 1 953 B u d g e t, C o m b in e d S ta te m e n ts o f R e c e ip ts , E x p e n d itu r e s ,
a n d B a la n c e s , 1951 a n d D e fe n s e D e p a r t m e n t s ta ti s ti c s .
D e t a i l w i ll
n o t n e c e s s a rily a d d to t o ta ls b e c a u s e o f ro u n d in g .
2 I n c l u d e s , f o r t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t , a n e s t i m a t e d $ 2 .8 b il l i o n s
o f u n fin a n c e d c o n tr a c t a u th o r ity , in a d d itio n to t h e u s u a l u n d is b u rs e d
b a la n c e s .
O n ly t h e l a t t e r a m o u n t s a r e s h o w n fo r t h e o t h e r p r o g r a m s .
3 N e w o b lig a tio n a l a u t h o r i t y fo r t h e fo re ig n a id p r o g r a m s e x c lu d e s
a m o u n t s r e a p p r o p r i a t e d f o r fis c a l y e a r s 1 9 52 a n d 1 9 5 3 .
T h e fig u re s
s h o w n fo r fo re ig n m ilita r y a id in c lu d e o n ly t h e a m o u n ts a llo c a te d to
th e D e fe n s e D e p a r t m e n t b y t h e P r e s id e n t; t h e fo re ig n e c o n o m ic a id
fig u re s m a y , th e r e f o r e , in c lu d e s u m s a llo c a te d fo r m ilita r y a id t o d e ­
p a r t m e n t s a n d a g e n c ie s o th e r t h a n t h e D e fe n s e D e p a r tm e n t.
1 T h e t o t a l in c lu d e s , fo r t h e fo re ig n m ilita r y a id p ro g r a m , th e
a m o u n ts o n b a la n c e a n d n e w o b lig a tio n a l a u t h o r i t y a llo c a te d to th e
D e fe n se D e p a r tm e n t; th e s ta tis tic s on a irc ra f t a n d o th e r m a jo r p ro -

3
5
6
2

8
1
7
0

4
0
2
2

2
0
0
2

7
6
5
6

17.
7.
6.
3.

7
8
9
0

76.
3 4.
2 8.
12.

0
8
6
6

c u r e m e n t , h o w e v e r , r e p r e s e n t o n l y t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t s in c e a
c o m p a r a b l e b r e a k d o w n f o r t h e f o r e i g n m i l i t a r y a i d p r o g r a m is n o t
a v a ila b le .
T h e t o t a l s s h o w n fo r t h e f o re ig n m i l i t a r y a i d p r o g r a m a ls o
c o v er so m e n o n p ro c u re m e n t p ro g ram s.
5 C o n s is ts o f t h e fo llo w in g b u d g e t c a te g o r ie s : m i l i t a r y p e r s o n n e l,
o p e r a tio n a n d m a in te n a n c e , c iv ilia n c o m p o n e n ts , re s e a r c h a n d d e ­
v e lo p m e n t, in d u s tr ia l m o b iliz a tio n , a n d e s ta b lis h m e n t- w id e a c tiv itie s .
6 C o n s is ts o f N a tio n a l A d v is o ry C o m m itte e fo r A e ro n a u tic s , N a tio n a l
S e c u r it y C o u n c il, N a t io n a l S e c u r it y R e s o u r c e s B o a r d , S e le c tiv e S e rv ic e
S y s te m , a n d t h e C iv il D e fe n s e a n d d e fe n s e p r o d u c tio n a n d e c o n o m ic
s ta b iliz a tio n p ro g ra m s .
7 C o n s is ts o f c o n d u c t o f fo re ig n a ffa irs a n d p r o m o tio n o f t h e m e r c h a n t
m a rin e .

S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ffic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s .

M ARKETS

22

AFTER

T h e b u l k o f t h e p r o c u r e m e n t is s t i l l a h e a d . T h i s s t a t e ­
m e n t is p a r t i c u l a r l y t r u e o f a i r c r a f t , w h i c h h a s a c c o u n t e d f o r

D EFENSE

E X P A N S IO N

th e fa v o ra b le re s u lts o f e x p e rim e n ts w ith n ew a n d s u p e rio r
d e s ig n s .

a lm o s t o n e - h a l f o f t h e t o t a l m i l i t a r y p r o c u r e m e n t p r o g r a m in

M i r r o r i n g i n p a r t th e s e p r o c u r e m e n t p o l ic i e s is t h e f a c t

t e r m s o f c u m u l a t i v e a p p r o p r i a t i o n s s in c e J u n e 1 950 ( e x c l u ­
s iv e o f f o r e i g n m i l i t a r y a i d ) , a s c a n h e s e e n f r o m t a b l e 9.

t h a t p r o g r e s s h a s b e e n m o s t r a p i d in t h e p r o c u r e m e n t o f

A n d i t a p p l i e s a ls o in v a r y i n g d e g r e e s t o a w id e v a r i e t y o f
o t h e r a r m s , s u c h a s w e a p o n s , g u i d e d m is s ile s , a n d e le c t r o n i c s
e q u ip m e n t.
E m p h a s is h a s b een p la c e d o n th e e s ta b lis h m e n t a n d m a in te ­
n a n c e o f p r o d u c t i o n l in e s a n d o n o b t a i n i n g e q u i p m e n t w h ic h
in c o r p o r a te d th e la te s t re s u lts o f te c h n o lo g ic a l p ro g re s s a n d
w h i c h o f t e n i n v o lv e d m a j o r r e s e a r c h a n d p r o d u c t i o n p r o b ­
le m s . F r e q u e n t s p e c i f ic a t io n c h a n g e s t o i n c o r p o r a t e f u r t h e r

it e m s r e l a t i v e l y l i t t l e a ff e c te d b y t e c h n o l o g i c a l c h a n g e .

The

c r i t i c a l a r e a s h a v e b e e n th o s e o n w h i c h t h e i m p a c t o f s u c h
c h a n g e h a s been la rg e .
W i t h t h e e x p a n s io n o f o u r i n d u s t r i a l c a p a c i t y d u r i n g t h e
p a s t t w o y e a r s , it s e e m s u n l i k e l y t h a t s h o r t a g e s o f m a t e r i a l s ,
m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t w il l s e r i o u s l y l i m i t t h e p r o g r e s s o f
th e d e fe n s e b u ild - u p a s n o w p ro je c te d .

P r o g r e s s a ls o h a s

b e e n m a d e t o w a r d s t h e s o lu t i o n o f p r o d u c t i o n p r o b l e m s t h a t

i m p r o v e m e n t s a ls o s lo w e d d o w n t h e r a t e o f p r o d u c t i o n , a n d

h a v e b e e n h o l d i n g u p t h e c o m p le tio n o f s o m e t y p e s o f c o m ­

in so m e in s ta n c e s la rg e -s c a le o rd e r s w e re n o t p la c e d p e n d in g

p le x m i l i t a r y e q u i p m e n t .

O u tlo o k fo r N a t io n a l S e c u r ity P u r c h a s e s
T h e p ro b a b le c o u rs e o f F e d e r a l p u rc h a s e s f o r n a tio n a l
s e c u rity o v e r th e n e x t fe w y e a r s d e p e n d s o n m a n y fa c to rs
w h i c h a r e d if f ic u lt t o f o r e s e e . M o s t b a s ic a m o n g t h e m is t h e
p r o s p e c t i v e i n t e r n a t i o n a l s i t u a t i o n . F u t u r e e v e n ts c o u ld
n e c e s s i t a t e a m u c h l a r g e r p r o g r a m o r , s h o u l d a g e n u in e i n t e r ­
n a t i o n a l s e t t l e m e n t b e a c h i e v e d , o u t l a y s c o u l d b e s c a le d d o w n

t i o n , w h e t h e r f o r t r a i n i n g o r f o r c o m b a t, is e x c l u d e d a n d
c o u n te d a s m a j o r p r o c u r e m e n t i n s t e a d .
F in a lly , th e re a re o th e r ex p en ses, su c h as th e a n n u a l a d ­
m in is tra tiv e cost o f th e D e fe n se D e p a rtm e n t a n d e x p e n d i­
t u r e s f o r r e s e a r c h a n d d e v e lo p m e n t .

s u b s t a n t i a l l y . A ls o , t h e p r e s e n t p r o g r a m a s a w h o le is s u b ­
j e c t t o a t h o r o u g h r e v ie w b y t h e n e w A d m i n i s t r a t i o n a n d

P r o c u r e m e n t a n d c o n s tr u c ti o n

C o n g re ss. I n a d d itio n , its c o m p o n e n ts m a y c h a n g e a s p r o ­
c u r e m e n t p r o c e e d s , r e s e a r c h y i e l d s r e s u l t s n o t n o w s u b j e c t to

g o o d s a n d s e r v ic e s is f o r p r o c u r e m e n t o f t h e m a j o r it e m s a n d
c o n s t r u c t i o n . I t is u n d e r t h i s h e a d i n g t h a t t h e p r i n c i p a l

p r o g r a m m in g im p le m e n ta tio n , a n d th e u se o f e q u ip m e n t

c h a n g e s in n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s a r e l ik e ly t o o c c u r.

b rin g s p r o g r a m re a p p ra is a ls .
T h e p re s e n t a n a ly s is d o e s n o t a tte m p t to c o v e r th e c o m p le x
t a s k o f a s s e s s in g t h e f u t u r e c o u r s e o f e x p e n d i t u r e s o n t h e

C e r t a i n b r o a d c o n c lu s i o n s w ill be s u m m a r i z e d f i r s t b e c a u s e ,
t h o u g h t h e y d o n o t fix t h e e x p e n d i t u r e c u r v e in a p r e c i s e

b a s is o f s e v e r a l a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s r e g a r d i n g d e v e lo p ­
m e n ts in t h e i n t e r n a t i o n a l s i t u a t i o n . N o r is i t p o s s i b le a t
t h i s s t a g e to t a k e i n t o a c c o u n t m a j o r c h a n g e s in t h e d e f e n s e
p r o g r a m th a t m ig h t be m a d e. W e assu m e th e p r e s e n t p r o ­
g r a m w i t h its u n d e r l y i n g s e c u r i t y a p p r a i s a l a s t h e b a s is f o r
m e a s u rin g th e im p a c t u p o n th e eco n o m y .
p ro g ram

C h a n g e s in t h e

w ill h a v e to b e t a k e n i n t o a c c o u n t a s t h e y t a k e

d e f in i te f o r m .

T h e r e m a in d e r o f D e fe n se D e p a rtm e n t e x p e n d itu re s f o r

m a n n e r, th e y a re re le v a n t to its g e n e ra l sh a p e .

C o st o f m ilita r y p ro c u re m e n t p ro g ra m
I t is n o t p o s s ib le to m a k e a p r e c i s e e s t i m a t e o f t h e t o t a l
c o s t o f t h e p r o c u r e m e n t p r o g r a m . I n t h e f i r s t p la c e , t h i s
p r o g r a m in v o lv e s t h e a c c u m u l a t i o n o f r e s e r v e s t o c k s o f
e q u i p m e n t , t h e n e c e s s a r y m a g n i t u d e s o f w h i c h c a n n o t be
c a l c u l a t e d e x a c t ly . P r e s e n t p l a n s a r e t e n t a t i v e a n d s u b j e c t
to r e v ie w .

M o re im p o r ta n t, h o w e v e r, a s a so u rc e o f u n c e r­

t a i n t y is r a p i d t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s , w h i c h m a k e s i t i m p o s ­

D e fe n se D e p a r tm e n t o p e r a tin g e x p e n se s
G iv e n th e s e b r o a d a s s u m p t i o n s o n e m a j o r e le m e n t c a n b e
a p p r o x im a te d w ith in re a s o n a b ly n a r r o w lim its .
T h i s is

s ib l e t o s p e c i f y t h e n a t u r e a n d c o s t o f m i l i t a r y e q u i p m e n t .
I n t h e p a s t t h i s te c h n o l o g i c a l i m p r o v e m e n t h a s m a d e it p o s ­
s ib le t o e q u i p o u r s e lv e s w i t h s u p e r i o r w e a p o n s , b u t in g e n e r a l

th e o p e r a tin g e x p e n se o f th e D e fe n se D e p a r tm e n t w h ic h c u r ­

o n l y a t v a s t l y i n c r e a s e d u n i t c o s t.

r e n tly a c c o u n ts f o r a b o u t h a lf o f th e to ta l n a tio n a l s e c u rity
p urch ase s.
A b o u t o n e - h a l f o f t h e $ 2 6 b i l l i o n o f o p e r a t i n g e x p e n s e s is
d i r e c t l y r e l a t e d to t h e t o t a l n u m b e r o f m i l i t a r y p e r s o n n e l.
T h e p a y r o l l o f t h e a r m e d f o r c e s is t h e m o s t i m p o r t a n t s i n g l e
ite m in th is c a te g o ry . F o o d , c lo th in g , a n d t r a n s p o r ta tio n a re
i m p o r t a n t t y p e s o f g o o d s a n d c o n t r a c t u a l s e r v ic e s i n t h i s
g ro u p .

O n b a l a n c e i t s e e m s l i k e l y t h a t o u r d e f e n s e p r o g r a m w ill
be a n e x p e n s iv e o n e , m a i n l y b e c a u s e w e s h a l l r e q u i r e e q u i p ­
m e n t o f th e h ig h e s t q u a lity . A s a N a tio n w e p o ssess to an
u n u s u a l d e g r e e t h e t e c h n i c a l s k il l n e c e s s a r y t o p r o d u c e a n d
o p e r a t e e v e r m o r e p o w e r f u l w e a p o n s . T h i s s k ill is o n e o f

ta k e in to a c c o u n t th e g ra v e n a tu r e o f th e r is k w h ic h w e fa c e .

A n o th e r m a jo r p a r t o f c u r r e n t ex p en ses re p re s e n ts th e
o p e ra tio n , r e p a ir a n d m a in te n a n c e o f m ilita r y e q u ip m e n t

A m o r e o p t i m i s t i c v ie w c o u ld b e t a k e n i f w e b e lie v e d t h a t
in th e c o u rs e o f th e d e fe n se b u ild - u p w e s h a ll g a in su ch a

a n d fa c ilitie s . S p a r e p a r ts , u ti l it y e x p e n se s, a n d fu e l a n d
l u b r i c a n t s m a y b e c i t e d a s e x a m p le s . T h e c o s t o f a m m u n i ­

c l e a r - c u t a d v a n t a g e t h a t w e s h a ll fe e l s a f e in p u t t i n g a lo w
c e i l i n g o n t h e p r o g r a m . T h e r e is, h o w e v e r , n o e v i d e n c e to

o u r m a i n a d v a n t a g e s in t h e c o n d u c t o f m o d e r n w a r , a n d i t
s e e m s r a t i o n a l t h a t w e s h o u l d e x p l o i t it f u l l y , e s p e c i a l l y i f w e

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

23

E X P A N S IO N

T a b l e 1 0 .— F e d e r a l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s f o r n a t i o n a l s e c u r i t y 1

[ B il l i o n s o f d o l l a r s !

Q u a r te r ly t o t a ls , s e a s o n a lly a d j u s t e d a t a n n u a l r a t e s

1950

T o ta l n a tio n a l s e c u r it y _____
N a tio n a l d e f e n s e

______

.. _

D e fe n s e D e p a r t m e n t a n d fo re ig n
m ilita r y a id
A to m ic e n e r g y d e v e l o p m e n t ____
S to c k p ilin g
........ _
O th e r
_ _
.
_
__
O th e r n a tio n a l s e c u r it y ____________

F o r e ig n e c o n o m ic a id
O t h e r ___

_

1951

1952

II

III

IV

Y ear

I

II

III

IV

Y ear

I

K

III

IV 2

Y ear 2

17. 3

17. 4

22. 4

1 8 .5

27. 6

34. 9

41. G

4 4 .3

37. 1

46. 4

5 0 .3

49. 6

50. 8

4 9 .5

1 2 .2

1 3 .7

1 8 .5

1 4 .2

2 4 .3

3 1 .2

3 8 .4

40. 8

3 3 .7

44. 0

4 7 .2

46. 8

4 8 .6

4 6 .5

11.
.
.
.

12.
.
.
.

17.
.
.
.

13.
.
.
.

22.
1.
.
.

28.
1.
.
.

35.
1.
.
.

38.
1.
.
.

31.
1.
.
.

41.
1.
.
.

43.
2.
1.
- .

43.
1.
1.
.

45.
1.
.
.

43.
1.
1.
.

1
6
4
1

ti
6
4
1

1
7
6
1

1
6
5
1

2
0
9
2

6
2
7
7

6
3
9
5

8
5
4
1

3
3
7
4

2
7
5
6

9
0
5
2

7
7
1
2

8
8
8
2

4
8
0
2

5. 1

3 .7

3. 9

4 .3

3. 3

3. 6

3. 2

3 .5

3 .4

2. 4

3. 0

2 .8

2 .2

2. 6

4. 7
. 4

3. 3
. 4

3. 4
. 5

3. 9
. 4

3. 0
. 3

3. 3
. 3

2. 8
. 5

3. 1
. 4

3. 0
. 4

1. 9
. 5

2. 7
. 4

2. 2
. 6

1. 7
. 5

2. 1
. 5

1 D e t a i l w ill n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s b e c a u s e o f r o u n d i n g .
2 P re lim in a ry .

s u p p o r t t h i s v ie w . O u t d i s t a n c e d in m a n p o w e r , a n d f a r f r o m
b e in g a s s u re d o f a c le a r-c u t, o v e ra ll a d v a n ta g e d u e to s u ­
p e r io r e q u ip m e n t, w e m u s t ta k e in to a c c o u n t even th e p o s s i­
b ility t h a t so m e te c h n o lo g ic a l a d v a n c e s o f th e f u tu r e m a y

S o u rc e : U .
E c o n o m ic s .

S.

D e p a rtm e n t

of

C o m m e rc e ,

O ff ic e

of

B u s in e ss

flu e n c e s . H o w e v e r , o n t h e b a s is o f p a s t e x p e r i e n c e a n d e x i s t ­
in g p la n s , th e r a te o f e x p e n d itu re s u n d e r th e c u r r e n t p r o g r a m

w o r k to o u r r e l a t i v e d i s a d v a n t a g e .

w ill n o t l'ise a b o v e le v e ls t h a t a r e m o d e r a t e b o t h i n r e l a t i o n
t o t h e t o t a l s iz e o f t h e p r o g r a m a n d t h e p r o d u c t i o n p o t e n t i a l
o f th e eco n o m y .

T h e u n a c c o m p l is h e d t a s k

P erm an en t an nual cost o f pro cu rem en t p rogra m

H o w m u c h o f t h e p r o j e c t e d b u i l d - u p h a s b e e n a c h i e v e d so
f a r a n d h o w m u c h re m a in s to be d o n e ?

I n t h i s c o n n e c tio n

t h e s t u d y o f t h e d e t a i l e d c o m p o s i ti o n o f p u r c h a s e s to d a t e
h a s l e d t o c e r t a i n b r o a d c o n c lu s i o n s t h a t a r e n o t i m m e d i a t e l y

I n g a u g in g th e p e r m a n e n t a n n u a l cost o f th e p ro c u re m e n t
p r o g r a m in t h e p e r i o d a f t e r t h e d e f e n s e b u i l d - u p h a s b e e n
a c c o m p li s h e d , a n a d e q u a t e e v a l u a t i o n o f t e c h n i c a l c h a n g e
a n d o b s o le s c e n c e a f f e c t in g m i l i t a r y e q u i p m e n t is t h e f i r s t

s u g g e s te d b y th e o v e ra ll fig u re s. A p re p o n d e ra n c e o f th e
m a s s i v e p u r c h a s e s so f a r h a s b e e n f o r i te m s o t h e r t h a n m a j o r
p ro c u re m e n t. O n ly re c e n tly h a s th is l a t t e r im p o r ta n t c a te ­

re q u ire m e n t.

g o r y lo o m e d l a r g e i n t h e t o t a l . A ls o , a h i g h le v e l o f p r o ­
c u re m e n t e x p e n d itu re s h a s n o t m e a n t a c o rre s p o n d in g ly

a n d a r e n o t h a m p e r e d b y n a r r o w f i n a n c ia l l i m i t a t i o n s . T h e r e

h i g h r a t e o f d e l i v e r i e s o f fin a l p r o d u c t s s in c e m u c h h a s g o n e
in to c o n s tru c tio n , p la n t e q u ip m e n t, a n d in -p ro c e s s w o rk
n e c e s s a r y to b u i l d u p t h e p r o d u c t i o n lin e s .

I t m u s t b e r e c o g n iz e d t h a t t h e r e a r e v a s t

p o te n tia litie s f o r te c h n ic a l p ro g re s s w h en re s e a rc h a n d e x ­
p e r i m e n t a t i o n a r e p u r p o s e f u l l y o r g a n i z e d o n a l a r g e s c a le
is e v e r y i n d i c a t i o n t h a t t h i s d e v e l o p m e n t a l w o r k is c a r r i e d
o n e n e r g e t i c a l l y n o t o n l y b y u s a n d f r i e n d l y n a t i o n s , b u t a ls o
b y o th e r s .
B e c a u se o f th e tre m e n d o u s re s o u rc e s t h a t a re b e in g d e ­
v o t e d t o t h e m a t t e r a n d i ts g r e a t u r g e n c y , w e a r e c o n f r o n t e d

P r o s p e c tiv e e x p e n d itu r e r a te s

n o t w ith ro u tin e p ro v is io n s fo r w e a r a n d te a r o r w ith th e

T h e tim e re q u ire d to b r in g th e d e fe n se b u ild - u p to c o m ­
p l e t i o n w ill d e p e n d o n t h e f u t u r e r a t e s o f p r o d u c t i o n . A s

i n t r o d u c t i o n o f m i n o r i m p r o v e m e n ts , b u t w i t h o b s o le s c e n c e
in i t s m o s t d y n a m i c f o r m . B a s ic c h a n g e s i n t h e n a t u r e o f
e x i s t i n g w e a p o n s a n d t h e e m e r g e n c e o f n e w o n e s a r e in v o lv e d .
B e c a u se o f th e v e ry n a tu r e o f th e p ro b le m a p re c ise e s ti­
m a t e o f t h e p r o c u r e m e n t t h a t w il l b e r e q u i r e d a n n u a l l y t o
r e p l a c e o b s o le te e q u i p m e n t is im p o s s i b le . I t is n o t f e a s i b l e
t o d e t e r m i n e s c i e n t if ic a ll y t h e a m o u n t s w h i c h w e s h o u l d
se t a s id e a n n u a lly to m a in ta in o u r m ilita r y s tr e n g th in r e ­

is e v i d e n t f r o m t h e r e v ie w o f t h e p r o c u r e m e n t p r o g r a m s t o
d a t e , th e s e r a t e s a r e d e t e r m i n e d b y m a n y f a c t o r s , i n c l u d i n g
a c tio n b y th e A d m in is tr a tio n a n d C o n g re s s b a s e d o n th e
in te r n a tio n a l s itu a tio n a n d o th e r c o n s id e ra tio n s , w h ic h a re
d if f ic u lt t o f o re s e e . I n t h e p a s t 2 y e a r s , s h o r t a g e s o f m a t e ­
r ia ls , p la n t, a n d e q u ip m e n t h a v e to so m e e x te n t in te rfe re d .
T e c h n o l o g i c a l d if f ic u ltie s a s s o c ia t e d w i t h t h e p r o d u c t i o n o f

l a t i o n t o t h e t h r e a t t o o u r s e c u r it y .

n e w a n d c o m p le x m o d e ls, su b je c t to e x a c tin g s ta n d a r d s o f
sp e c ific a tio n , h a v e b ee n a n o th e r im p o r ta n t im p e d im e n t. I n

n a t u r e o f t h e r i s k a n d o u r r e s o u r c e s t o p r o v i d e f o r i t , i t w o u ld
n o t b e r e a s o n a b le t o h e to o h o p e f u l c o n c e r n i n g i t s l o w e r l i m i t .

B u t c o n s id e r in g th e

a d d itio n , su c h im p o n d e ra b le s as la b o r d is p u te s h a v e b een

A n e x p e n s iv e p r o g r a m ; a l o n g w a y t o g o ; l i m i t e d r a t e s o f

a d e te rm in a n t.
I t is o b v io u s t h a t i t is n o t p o s s i b l e to f o r e c a s t w i t h p r e ­
c is io n a m a g n i t u d e t h a t is s u b j e c t t o so m a n y c o m p l e x i n ­

e x p e n d i t u r e s ; a n d h i g h c o n t i n u i n g c o s ts — th e s e c o n s i d e r a ­
tio n s se t th e g e n e ra l s h a p e o f th e c u rv e f o r m a jo r m ilita r y p ro ­
c u re m e n t a n d c o n s tru c tio n .

TH E D EFEN SE PR O G R A M
M ilit a r y Eq u ip m e n t a n d Co n st r u ct io n is t h e m a jo r f a ct o r in
t h e r ise in p u r ch a se s in t h e r e ce n t p e rio d . . . .

o f D o lla r s

a n d w ill a cco u n t f o r a la r g e r sh a r e in t h e n e x t se v e r a l y e a r s

FOR DEFENSE DEPARTMENT AND M UTU AL
DEFENSE ASSISTANCE
(AIRCRAFT, SHIPS, TANKS, ETC.,

B i ll i o n s

AND CONSTRUCTION)

FOR DEFENSE DEPARTMENT
(PAY, ALLOWANCES, MAINTENANCE, SUPPLIES, RESEACH, ETC.)

B illio n s o f D o lla r s

QUARTERLY TO TALS, SEASONALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATES

A C T U A L -------------------------------►
U . S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U SI N ESS EC O N O M I C S

-<-------------------------- P R O J E C T E D
52 - 167

M ARKETS

AFTER

S u p p le m e n ta r y p r o g r a m s
T o a r r iv e a t a to ta l o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s th e s u p ­
p l e m e n t a r y p r o g r a m s , m a i n l y a to m i c e n e r g y , s t o c k p i l i n g ,
a n d f o r e i g n e c o n o m ic a i d , h a v e t o b e t a k e n i n t o a c c o u n t .
C o m b i n e d e x p e n d i t u r e s f o r th e s e p r o g r a m s a r e p r o j e c t e d to
d e c l in e o v e r t h e p e r i o d a s a w h o le . I t h a s b e e n a s s u m e d t h a t
t h e l a r g e c o n s t r u c t i o n p r o g r a m f o r a to m i c e n e r g y n o w u n d e r
w a y w ill t a p e r o ff a n d t h a t it w ill n o t b e r e p l a c e d b y c u r r e n t
e x p e n d i t u r e s o f c o r r e s p o n d i n g s i z e ; t h a t t h e r a t e o f s tra te g ic s t o c k p i l i n g w ill s i g n i f i c a n t l y d e c r e a s e ; a n d t h a t f o r e i g n e c o ­
n o m ic a i d w ill b e r e d u c e d .

P r o je c tio n o f p u rc h a s e s
A p r o j e c t i o n t h r o u g h t h e c a l e n d a r y e a r 1955 is g iv e n in t h e
c h a r t on th e d efen se p ro g ra m . T h is h a s b een d ra w n u p a f te r
a c o m p r e h e n s iv e r e v ie w o f t b e p r o g r a m a n d i t s p a r t s w i t h
t h o s e in p o s s e s s io n o f t b e f a c t s a n d t h e u n d e r l y i n g a p p r a i s a l s
u p o n w h i c h i t is b a s e d ; a n d u p o n a n e v a l u a t i o n o f e c o n o m ic
fe a s ib ility .
t h i s t im e .

I t is t b e b e s t j u d g m e n t t h a t w e c a n e x p r e s s a t
O u r p r o j e c t i o n s g o b e y o n d w h a t is c u r r e n t l y

s p e lle d o u t i n b u d g e t e d p l a n s , a n d a r e m a d e b e f o r e t h e D e ­
f e n s e D e p a r t m e n t b u d g e t f o r t h e fisc a l y e a r 1954 h a s b e e n
c o m p l e te d f o r P r e s i d e n t i a l a n d C o n g r e s s i o n a l r e v ie w . T h e
p ro je c tio n s , th e r e f o r e , m u st be r e g a r d e d a s ju d g m e n ts f o r
w h i c h t b e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e a lo n e t a k e s r e s p o n s i ­
b il i ty . A s h a s b e e n n o t e d , t h e y c a n n o t t a k e i n t o a c c o u n t
m a j o r c h a n g e s t h a t m i g h t b e m a d e in t b e p r e s e n t d e f e n s e
p ro g ra m .
T o t a l n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s a r e p r o je c te d t o r is e f r o m
t h e c u r r e n t a n n u a l r a t e o f a p p r o x i m a t e l y $ 5 0 b il l i o n t o a r a t e
b e tw e e n $ 5 5 b il l i o n a n d $(>() b il l i o n in t b e l a t t e r p a r t o f c a l ­
e n d a r y e a r 1 95 3 .

D EFENSE

th a n th a t o f W o rld W a r I I .

l ie r . A h i g h le v e l is l i k e l y t o b e m a i n t a i n e d in 1 954, b u t
r e d u c t i o n s t o w a r d s t h e e n d o f t h a t y e a r a r e p o s s ib le . F o r
t b e c a l e n d a r y e a r 1 95 5 a r a n g e o f $ 5 0 to $ 5 5 b il l i o n li a s b e e n
p ro je c te d , w ith p ro c u re m e n t a n d c o n s tru c tio n a s th e m a jo r
f a c t o r a c c o u n t i n g f o r t h e d e c lin e f r o m 1954.
T h e r a n g e e s t i m a t e f o r 1955 d o e s n o t r e p r e s e n t t h e c o n t i n u ­

c o m p a re d w ith 42 p e rc e n t d u r in g W o r ld W a r I I .
T h e b r o a d c o n t r a s t b e tw e e n t h e r e l a t i v e m a g n i t u d e s o f t h e
t w o p r o g r a m s r e m a i n s i f a c c o u n t is t a k e n o f t h e f a c t t h a t
d u r i n g W o r l d W a r I I m u c h o f t h e f ix e d c a p i t a l f o r m a ­
ti o n a s s o c ia t e d w i t h t h e w a r w a s G o v e r n m e n t o w n e d a n d
h e n c e r e f le c te d in F e d e r a l p u r c h a s e s , w h e r e a s p r o d u c t i v e
f a c i l i t i e s b u i l t in c o n n e c tio n w it h t h e c u r r e n t p r o g r a m a r e
l a r g e l y p r i v a t e l y o w n e d a n d h e n c e a p p e a r a s p r i v a t e d o m e s ti c
i n v e s t m e n t in p l a n t a n d e q u i p m e n t .
'I'lie d e c l in e o f n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s t h a t c a n n o w
b e f o r e s e e n is a ls o m u c h m o r e g r a d u a l a n d m u c h s m a l l e r t h a n
t h a t re g is te re d a f t e r W o rld W a r I I . O n e o b v io u s d iffe r­
e n c e is t h e a b s e n c e o f a n y c le a r - c u t t e r m i n a l d a t e s u c h a s w a s
p r e d i c a t e d in “ M a r k e t s A f t e r t h e W a r ” o n t h e a c h ie v e m e n t
o f m i l i t a r y o b j e c t iv e s a n d d e m o b i li z a t i o n .
W h e n n a tio n a l s e c u rity o u tla y s a re e x p re ss e d a s a p e r c e n t
o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , t h e d e c l in e f r o m t h e p e a k e n v i s ­
a g e d w o u ld b e a b o u t 4 o r 5 p e r c e n t a g e p o i n t s . T h e d e c lin e
f r o m W o r l d W a r I I p e a k s t o t h e p o s t - W o r l d W a r 11 a v e r a g e s
w a s o f t b e o r d e r o f 35 p e r c e n t a g e p o i n ts .
T h e e ffe c ts o f t h e d e c l in e o f m i l i t a r y p u r c h a s e s o n b u s in e s s
a r e d is c u s s e d in o t h e r s e c tio n s o f t h i s r e p o r t . O w i n g t o a
d i f f e r e n t e c o n o m ic s e t t i n g , t h e m o d e r a t e d e c l in e t h a t is lik e ly
to o c c u r m a y c r e a t e a d j u s t m e n t p r o b l e m s in s o m e w a y s m o r e
d if f ic u lt t o m e e t t h a n t h o s e e n c o u n t e r e d a f t e r W o r l d W a r I I .
A ls o t o b e n o t e d is t h a t t h e l e v e li n g a n d d e c l in e o f t h e c u r r e n t
p ro g r a m m a y be a n tic ip a te d to a m u c h la r g e r e x te n t th a n
w e r e t h e c o r r e s p o n d i n g p h a s e s o f t h e W o r l d W a r I I e f fo rt.
O TH ER

O n t h e b a s is o f p a s t e x p e r i e n c e c o n s t r u c t i o n is t h e m o s t

it w o u ld b e w r o n g to r e g a r d t h e m a s m o r e t h a n i n f o r m e d

c o m p l e te d .

I n e v a l u a t i n g t b e e ff e c ts u p o n t b e e c o n o m y o f t b e c u r r e n t
d e f e n s e b u i l d - u p a n d its a f t e r m a t h o n e is d r a w n t o a c o m ­
p a r i s o n w i t h W o r l d W a r I I a n d t b e s u b s e q u e n t d e m o b i li z a ­
tio n p e rio d . T h e b ro a d fa c ts o f su ch a c o m p a ris o n a re
d e p i c t e d in t h e c h a r t o n n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s . T h e
p o s t-K o re a n d e fe n se b u ild - u p h a s b ee n m u c h m o re m o d e ra te
t o d a t e t h a n t h e W o r l d W a r I I e f f o r t.
T h e f u tu r e c o u rs e o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s , a s n o w
a n t i c i p a t e d , a ls o d e p i c t s a p a t t e r n t h a t is m u c h m o r e m o d e r a t e

PRO G RAM S

w h i c h is t h e o b j e c t o f t h i s r e p o r t , th e s e p u r c h a s e s a r e m u c h
le s s t h a n t h o s e o f t h e d e f e n s e a g e n c ie s .
d y n a m i c ite m

C o m p a r i s o n w i t h W o r ld W a r I I

FEDERA L

F e d e r a l p u rc h a s e s o f g o o d s a n d se rv ic e s o th e r th a n f o r
n a tio n a l s e c u rity h a v e been r u n n in g re c e n tly a t a n a n n u a l
r a t e o f a r o u n d $5 b il lio n . T h e y c o v e r a w id e r a n g e o f s e r v ­
ic e s t h a t a r e e s s e n tia l to t h e N a t i o n . H o w e v e r , f r o m t h e
s ta n d p o in t o f a s u rv e y o f th e b ro a d m a rk e ts o f th e N a tio n ,

i n g a n n u a l c o s t o n c e t h e p r o j e c t e d b u i l d - u p h a s b e e n a c h ie v e d .
O n t h e b a s is o f r e a s o n a b le a s s u m p t i o n s , f ig u r e s r a n g i n g f r o m
$ 4 0 t o $ 5 0 b il l io n h a v e b e e n d e r i v e d in t b i s c o n n e c tio n , b u t
g u e s s e s r e l a t i n g to a m a g n i t u d e f o r w h i c h r e l i a b l e e s t im a t e s
c a n n o t r e a lly be m a d e.

T h e p e a k is n o t e x p e c te d to b e

m o r e t h a n a b o u t 17 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , a s

A n e t in c r e a s e in t h e t o t a l o f p r o c u r e m e n t

p r o g r a m s w i l l b e t h e m a j o r f a c t o r in t h i s r is e , a l t h o u g h c e r ­
t a i n c o m p o n e n t p r o g r a m s w ill f l a t t e n o r s t a r t d e c l i n i n g e a r ­

25

E X P A N S IO N

in F e d e r a l p u r c h a s e s o t h e r t h a n t h o s e f o r

n a tio n a l s e c u rity .

S o m e d e c lin e i n c o n s t r u c t i o n m a y b e a n ­

tic ip a te d a s d e fe n se -c o n n e c te d p ro je c ts n o w u n d e r w a y a re
H o w e v e r , t b e a r e a is o n e o f s i g n i f i c a n t p o t e n t i a l

g r o w t h in t h e a b s e n c e o f s p e c ific p o li c i e s r e s t r i c t i n g i t , a n d
a v o lu m e o f c o n s t r u c t i o n m u c h h i g h e r t h a n t h a t r e g i s t e r e d
in t h e p a s t f e w y e a r s c o u ld b e a c h i e v e d i f t h a t w e r e t h e
o b j e c t o f o u r n a t i o n a l p o lic ie s .
I n a d d i t i o n to o u t l a y s f o r g o o d s a n d s e r v ic e s , t h e F e d e r a l
G o v e r n m e n t d is b u r s e s l a r g e s u m s f o r o t h e r p u r p o s e s .

T hese

i n c l u d e p a y m e n t s f o r s o c ia l s e c u r i t y a n d v e t e r a n s ’ b e n e f its ,
i n t e r e s t , s u b s id ie s , a n d g r a n t s - i n - a i d to S t a t e a n d lo c a l g o v ­
e rn m e n ts .
b il lio n .

In

1952 s u c h p a y m e n t s a m o u n t e d t o a b o u t $ 17

T o g e t h e r w i t h n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s o f $ 49

b i l l i o n , a n d o t h e r p u r c h a s e s o f $5 b i l l i o n , t h i s r e s u l t e d i n
a g g r e g a t e F e d e r a l e x p e n d i t u r e s o f a b o u t $ 71 b i l l io n .

M ARKETS

26

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

T a b l e 1 1 .— G o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s , 1 9 4 0 - 5 2

1940

1941

1942

1943

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

1952 3

B illio n s o f d o lla r s

G o v e r n m e n t p u r c h a s e s _____

13. 9

_____

2 4 .7

59. 7

88. 6

96. 5

82. 8

30. 9

28. 6

36. 6

43. 6

41. 9

62. 6

77. 5

2 0.
21.
( ')
( ')
2.
2.

15.
13.
12.
1.
3.
1.

21.
16.
11.
4.
5.
.

25.
19.
13.
5.
6.
.

22.
18.
14.
4.
3.
.

40.
37.
33.
3.
4.
.

54.
49.
46.
2.
5.
.

F e d e ra l .
N a tio n a l s e c u r ity
N a tio n a l d e fe n se
—
—
- O t h e r n a t i o n a l s e c u r i t y ___
_
----—
- - -- - -. -----O th e r
. ___ L ess: G o v e rn m e n t s a le s ___________________

6. 2
2. 2
(*)
C)
4. 0
(2)

16. 9
13. 8
( ')
(>)
3. 2
(2)

52. 0
49. 6
( ’)
( ')
2. 7
. 2

81. 2
80. 4
0)
(>)
1. 5
. 6

89. 0
88. 6
C)
( ‘)
1. 6
1. 2

7 4. 8
75. 9
( ')
C)
1. 0
2. 2

S t a t e a n d lo c a l

7. 8

7. 8

7. 7

7. 4

7. 5

8. 0

--

-

-

9
2

5
7

10. 0

8
3
2
1
8
3

12. 8

0
1
7
4
6
6

15. 6

4
3
6
7
6
4

2
5
2
3
9
2

9
1
7
4
2
4

5
5
5
6
3
4

18. 2

19. 7

2 1. 7

23. 5

16. 9

14. 7

19. 0

2 2 .5

9.
7.
5.
2.
2.
.

7.
6.
5.
1.
1.
.

12.
11.
10.
1.
1.
.

15.
14.
13.
.
1.
.

P e r c e n t o f g r o s s n a tio n a l p r o d u c t

G o v ern m en t p u rc h a se s

F e d e ra l
_
.
N a tio n a l s e c u r ity _____ —
N a tio n a l d e fe n se
O th e r n a tio n a l s e c u rity
___
O th e r
L e s s : G o v e r n m e n t s a l e s ___

--------

S t a t e a n d lo c a l
1 N o t a v a ila b le .

1 9 .5

3 7 .0

45. 6

4 5 .2

38. 5

14. 6

12. 3

6. 1
2. 2
( ')
C)
3. 9
(2)

13. 4
10. 9
( ')
( ')
2. 5
(2)

32.
30.
( ')
( ')
1.
.

6
1

4L 8
41. 3
( ')
( ’)
. 8
. 3

4L 7
41. 5
( ')
0)
. 5

34. 8
35. 3
(>)
(9
. 5
1. 0

9. 9
10. 0
( ')
( ')
1. 2
1. 3

6.
5.
5.
.
1.
.

7. 7

6. 2

4. 8

3. 8

3. 5

3. 7

4. 7

1 3 .7

......

2 L e s s t h a n .0 5 .

2
7

. 7

8
7
2
5
6
6

5. 5

14. 1

8.
6.
4.
1.
2.
.

1
2
o
7
2
2

6. 0

9
4
2
2
5
2

7. 0

8
5
0
5
4
1

6. 9

4
3
2
0
3
1

6. 6

7
3
5
8
5
1

6. 8

3 P r e lim in a ry .

S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s .

F ed eral G overnm ent R even u e
C o n s tru c tiv e e x a m in a tio n o f F e d e r a l re v e n u e a n d its eco ­
n o m ic c o n s e q u e n c e s r e q u i r e s t h a t w e d i s t i n g u i s h b e tw e e n t h e
siz e a n d i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e b a s e s f o r o u r p r i n c i p a l
t a x e s a n d t h e t a x r a t e s w h i c h a r e im p o s e d u p o n t h e m .

The

r e v e n u e b a s e f o r p e r s o n a l a n d b u s in e s s t a x a t i o n e x p a n d s o r
c o n t r a c t s a s c h a n g e s o c c u r i n in c o m e s , p r o f i ts , p r i c e s , o r s a le s .

M A JO R

TAX

Y IE L D S

I n th e fo llo w in g p a r a g r a p h s th e m a jo r so u rces o f F e d e ra l
r e v e n u e s a r e d is c u s s e d in t u r n .

I n d i v i d u a l in c o m e ta x

T h e r a t e s fix e d b y r e v e n u e l e g i s l a t i o n c h a n g e i n a c c o r d a n c e

T h e R e v e n u e A c t o f 1951 i n c r e a s e d i n d i v i d u a l in c o m e t a x
r a t e s ( o n t h e a v e r a g e ) a b o u t 11 p e r c e n t. U n d e r t h i s la w

w i t h b u d g e t a r y r e q u i r e m e n t s , t h e a d j u s t m e n t o f f is c a l p o l i c y

t h e h i g h e r r a t e s a r e s c h e d u le d to r e m a i n e f f e c tiv e t h r o u g h

t o p h a s e s o f t h e b u s i n e s s c y c le , a n d e q u i t y a n d o t h e r p o l i c y

th e c a le n d a r y e a r 1953 b u t to te r m in a te a t th e e n d o f t h a t
y e a r. I n th e a b se n c e o f n e w le g is la tio n , r a te s f o r 1954 a n d
l a t e r y e a r s w il l d r o p b a c k t o t h o s e in t h e 1 950 A c t.

c o n s id e ra tio n s .
I n s u rv e y in g th e a re a o f F e d e ra l ta x a tio n w e s ta r t fro m
th e p re s e n t s itu a tio n o f n e a r- p e a k ta x r a te s a n d a n a ll-tim e
h i g h y ie l d .

F e d e r a l fisc a l p o l i c y h a s s o u g h t to c o m e a s

c lo s e a s p o s s ib l e t o b a l a n c i n g t h e e n l a r g e d b u d g e t .

W ith

t a x r a t e i n c r e a s e s i n 1 9 5 0 a n d i n 1 951 a s u r p l u s o f t h e c a s h
b u d g e t w a s a c h i e v e d i n t h e fisc a l y e a r 1951 a n d a b a l a n c e
m a i n t a i n e d in 1 95 2 .

W ith th e f u r t h e r ris e o f d e fe n s e o u t­

l a y s to t h e p l a t e a u n o w p r o j e c t e d , a n d p r e s e n t t a x r a t e s , a
s u r p l u s is n o t in p r o s p e c t b e f o r e 1 955.
B y 1955, p r o je c te d n a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re s o f b e ­
tw e e n $ 5 0 b i l l i o n a n d $ 5 5 b i l l i o n

( a t r e c e n t p r i c e le v e ls )

w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a s u r p l u s i n t h e c a s h b u d g e t f o r t h e
y e a r a s a w h o le , p r o v i d e d p r e s e n t t a x r a t e s ( t h o u g h n o t n e c ­
e s s a rily id e n tic a l ta x e s ) w e re c o n tin u e d a n d b u sin e s s w e re
a c tiv e .

W ith m ilita ry

e x p e n d itu re s d e c lin in g d u r in g th e

y e a r , b u d g e t a r y c o n s i d e r a t i o n s w o u l d a llo w s i g n i f i c a n t t a x
r e d u c t i o n s a t t h a t t im e .

A t t h e p r e s e n t le v e l o f p e r s o n a l in c o m e a n d siz e o f t h e t a x
b a s e , t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n w o u ld o n a f u l l - y e a r b a s is
c a u s e a r e v e n u e lo s s o f a l m o s t $ 3 b il l io n . A t t h e h i g h e r p e r ­
s o n a l in c o m e t h a t g r o w t h o f t h e e c o n o m y w i l l c r e a t e in 1 95 5 ,
i f h i g h o u t p u t is m a i n t a i n e d , t h e lo s s w o u ld b e s o m e w h a t
h ig h e r .
I t is e s t i m a t e d e ls e w h e r e i n t h i s s t u d y t h a t w i t h h i g h b u s i ­
n e s s a c t i v i t y p e r s o n a l in c o m e f o r 1 955, m e a s u r e d in t e r m s o f
t h e p r i c e le v e l o f 1 951, w o u ld r e a c h a b o u t $ 2 7 5 b i l l io n .

At

t h e r a t e s n o w p r e v a i l i n g t h i s s h o u l d p r o d u c e a b o u t $ 3 2 b il l i o n
o f i n d i v i d u a l in c o m e t a x l i a b i l i t y , a b o u t $2 b i l l i o n m o r e t h a n
i n t h e c u r r e n t fisc a l y e a r . H o w e v e r , i f t h e s c h e d u le d r a t e
r e d u c t i o n s b e c o m e e f f e c tiv e i n 1 95 4 , w e m u s t s u b t r a c t a b o u t
$ 3 b il l io n .
I n 1 952 p r i c e s t h e y i e l d s w o u ld b e s l i g h t l y h i g h e r . T h e
a c t u a l y i e l d f r o m p e r s o n a l in c o m e t a x a t i o n in d o l l a r s w ill , o f
c o u r s e , b e a f f e c t e d b y p r i c e m o v e m e n ts .

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

27

E X P A N S IO N

N atio n al S e c u rity Pu rch a s e s
T h e c u r r e n t d e f e n s e b u ild u p
w ith

over

tw o - fift h s in

1940
*

QUARTERLY

TO TALS,

1941

1942

ta k e s a b o u t o n e - s ix th

W o r ld W a r

1943

o f to ta l o u tp u t, c o m p a r e d

1 1

1944

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

1952

SE ASO N A LLY AD JU S T E D , A T ANNUAL RATES

5 2 “ 168

U. S. D E P A R T M E N T O F C OM MERCE. O F F IC E O F BU SIN E SS E C O N O M IC S

I t is s i g n i f i c a n t t h a t i f p e r s o n a l in c o m e g r o w s a t t h e r a t e
w h ic h th e e x p a n s io n o f th e e c o n o m y w o u ld p e r m it, re m o v a l
o f t h e t e m p o r a r y r a t e in c r e a s e s w o u ld n o t r e d u c e i n d i v i d u a l
in c o m e t a x r e v e n u e i n 1 955 m u c h b e lo w t h e 1 9 5 2 - 5 3 le v e l.
W e c a n n o t e x p e c t t h e i n d i v i d u a l in c o m e t a x to c o n t r i b u t e t o ­
w a r d d e f r a y in g h ig h e r d e fe n s e s p e n d in g , h o w e v e r, u n le ss th e

t a x e s r a i s e t h i s e f f e c tiv e r a t e s o m e w h a t le s s t h a n 2 a d d i t i o n a l
p e rc e n ta g e p o in ts a n d y ie ld a b o u t $800 m illio n . T o ta l c o r­
p o r a t i o n in c o m e a n d e x c e s s p r o f i t s t a x l i a b i l i t y o n 1 95 2 e a r n ­
in g s m a y b e p la c e d a r o u n d $24 b illio n .
( C o ll e c ti o n s — o n a
fisc a l y e a r b a s is — s h o u l d r u n s l i g h t l y h i g h e r b e c a u s e t h e 1 950

C o r p o r a t io n in c o m e t a x

A c t p r o v id e d f o r g r a d u a l e lim in a tio n o f t h e l a g b e tw e e n
l i a b i l i t y a n d p a y m e n t o f c o r p o r a t e t a x e s .)
T h e e x c e s s p r o f i t s t a x is t o e x p i r e , u n d e r p r e s e n t la w , o n
J u l y 1, 1 9 5 3 . T h e c o r p o r a t i o n n o r m a l t a x r a t e p r o v i d e d i n

T h e y i e l d f r o m c o r p o r a t i o n in c o m e t a x a t i o n c a n o r d i n a r i l y
b e d e r i v e d w i t h i n r e a s o n a b l e l i m i t s f r o m p r o f i t s e s t im a t e s
i f th e s e a re a c c u ra te . H o w e v e r, sin c e c o r p o r a te p ro fits a re
o n e o f t h e m o s t v o l a t i l e t y p e s o f in c o m e , t h e p o t e n t i a l m a r g i n
o f e r r o r i n p r o j e c t i n g c o r p o r a t i o n in c o m e t a x y i e l d is

t h e 1 951 A c t , a n d n o w i n e ffe c t, is a ls o t e m p o r a r y ; i t is
s c h e d u le d to e x p i r e a t t h e e n d o f t h e f i r s t q u a r t e r o f c a le n ­
d a r 1 95 4 . T h e c o r p o r a t i o n n o r m a l t a x r a t e , i f p r e s e n t la w
r e m a i n s i n e ffe c t, w i l l t h e n d r o p b a c k t o 25 p e r c e n t . I n
c o m b in a tio n w ith th e 22 p e r c e n t s u r ta x , th is w o u ld m e a n a

c o n s id e ra b le .
C o r p o r a t i o n n e t in c o m e f o r 1 9 5 2 is s u b j e c t t o a n o r m a l t a x

r a t e o f 47 p e r c e n t f o r la r g e c o rp o ra tio n s .

o f 30 p e r c e n t p l u s a s u r t a x o f 2 2 p e r c e n t a p p l i c a b l e t o n e t i n ­
c o m e i n e x c e s s o f $ 2 5 ,0 0 0 . I n a d d i t i o n , f ir m s e a r n i n g e x c e ss

a s n a t i o n a l p r o d u c t e x p a n d s . O n t h e b a s is o f p a s t r e l a t i o n ­
s h i p s , h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y i n 1 955 m i g h t b e e x p e c te d to
r e s u lt in p ro fits b e f o r e t a x o f a b o u t $46 b illio n (in te r m s o f

s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n is p o s t p o n e d .

p r o f i t s p a y a 30 p e r c e n t s u r t a x o n t h e a m o u n t o f s u c h e x c e ss,
fig u re d e ith e r o n n o r m a l e a rn in g s in t h e b e s t th r e e o f f o u r
p o s tw a r y e a rs , o r o n in v e s te d c a p ita l. T h e c o m b in e d i n ­
com e-ex c ess p ro fits ta x lia b ility o f a n y p a r ti c u l a r c o r p o r a ­
t i o n is l i m i t e d t o a n e f f e c tiv e r a t e o f a p p r o x i m a t e l y 70

U n d e r p ro s p e ro u s c o n d itio n s c o r p o ra te p ro fits w ill g ro w

1951 p r i c e s ) . T h i s i n c l u d e s n o e le m e n t o f i n v e n t o r y p r o f i t
a s p ric e s a re a ssu m e d sta b le . A s a g g r e g a te p r o f it g ro w s th e
e f f e c tiv e r a t e o f in c o m e a n d p r o f i t s t a x w i l l i n c r e a s e s l i g h t l y ,

p e rc e n t.
T h e n e t e f fe c t o f t h e s e p r o v i s i o n s is t h a t f o r t h e y e a r 1 952

i f p re s e n t ra te s a re m a in ta in e d . H e n c e , c o n tin u a tio n o f p re s ­
e n t ra te s (in c lu d in g E F T ) m ig h t, u n d e r th e p ric e a ssu m p ­
tio n s , p ro d u c e in ex c ess o f $26 b illio n o f F e d e r a l c o r p o r a ­

c o r p o r a t e p r o f i ts b e f o r e t a x t a k e n i n t h e a g g r e g a t e a r e s u b ­
j e c t t o a n e ff e c tiv e F e d e r a l r a t e o f 56 p e r c e n t . S t a t e in c o m e

t i o n t a x l i a b i l i t y i n 1 955. F r o m t h i s , h o w e v e r , m u s t b e
d e d u c t e d m o r e t h a n $2V 2 b i l l i o n i f t h e e x c e s s p r o f i t s t a x is

2 3 4 0 5 3 — 52--------5

28

M ARKETS

n o t r e n e w e d a n d a l t e r n a t i v e t a x e s n o t le v ie d .

AFTER

DEFENSE

I f , in a d d i­

E X P A N S IO N

o f a b o u t $ 9 % b illio n .

t i o n , t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n t a k e s p la c e , a n o t h e r $2
b illio n o f re v e n u e w o u ld b e e lim in a te d . C o r p o r a tio n ta x
l i a b i l i t y w o u ld t h e n b e a r o u n d $ 2 1 b i l l i o n , a b o u t $ 2 b i l l i o n

T h e y a r e l i k e l y to s h o w le s s v a r i a t i o n

in y i e l d o v e r t h e n e x t s e v e r a l y e a r s t h a n in c o m e o r p r o f i t s
ta x e s .

T h e e x c is e t a x s t r u c t u r e is c o m p l e x , c o n s i s t i n g o f

m o r e t h a n 60 i n d i v i d u a l le v ie s o n p a r t i c u l a r c o m m o d i tie s

le s s t h a n a t p r e s e n t .
B o t h t h e c o r p o r a t e a n d i n d i v i d u a l in c o m e t a x y i e l d s w ill

a n d s e r v ic e s .

T h e p r o d u c ts b e a r in g h ig h r a te ta x e s , w h ic h

a r e t h e m a i n r e v e n u e p r o d u c e r s , a r e s o m e w h a t i n s e n s i ti v e

b e m u c h r e d u c e d i f w e e n c o u n t e r e v e n a m o d e r a t e r e c e s s io n .
I n t h a t e v e n t t h e c o r p o r a t i o n in c o m e t a x b a s e w o u l d d e c l in e
r e l a t i v e l y m o r e t h a n t h e i n d i v i d u a l in c o m e t a x b a s e .

to c h a n g e s i n in c o m e a n d b u s i n e s s c o n d it i o n s .
T h e 1 951 R e v e n u e A c t r a t e c h a n g e s i n e x c ise t a x e s w e r e
d e s i g n e d t o p r o d u c e le s s t h a n $1 b i l l i o n o f a d d i t i o n a l r e v e n u e
in a f u ll y e a r o f o p e ra tio n .

E x c is e ta x e s

T h e s e r a t e in c r e a s e s , l i k e t h e

i n c r e a s e d c o r p o r a t i o n in c o m e t a x r a t e , t e r m i n a t e a t t h e e n d

C o l le c t io n s f r o m e x c is e t a x e s , t h e t h i r d m a i n p i l l a r o f t h e

o f t h e f i r s t q u a r t e r o f c a l e n d a r 1954.

F e d e ra l re v e n u e s tru c tu re , c u r re n tly a re a t a n a n n u a l ra te

T a b le 1 2 .— S t a t e a n d l o c a l g o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s , s e l e c t e d c a l e n d a r y e a r s 1 9 2 9 - 5 2 1

[ B ill io n s

of

d o ll a r s ]

I

T o ta l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s -------- -----E m p lo y e e c o m p e n s a tio n _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

E d u c a t i o n --- ------ -----------------O th e r_______________________________
N e w C o n s tr u c tio n ( e x c lu d in g w o r k r e l i e f ) -----

H ig h w a y s _____________________ ___ —
E d u c a tio n
_
___
H o s p ita ls , in s titu tio n s O th e r _
____
O th e r p u r c h a s e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

1929

1931

1933

1939

1941

1945

1946

1947

1948

1949

1950

1951

1952 2

7. 2

7. 7

5. 9

7 .9

7. 8

8 .0

1 0 .0

1 2 .8

15. 6

1 8 .2

1 9 .7

2 1 .7

23. 5

3. 5
1. 6
1. 9

3 .7
1. 7
2. 0

3. 5
1. 5
2. 1

4. 2
1. 8
2. 4

4. 4
1. 9
2. 5

5. 3
2. 3
3. 0

6. 1
2. 6
¿5. 5

7. 3
3. 1
4. 1

8 .5
3. 7
4. 8

9 .4
4. 0
5. 4

10. 2
4. 4
5. 8

11. 1
4. 8
6. 3

12. 1
5. 2
6. 9

2. 2

2. 3

. 9

8

1 .4

.7

1 .4

2 .5

3 .7

4 .9

5 .5

6. 2

6. 6

1.
.
.
.

1.
.
.
.

9
4
1
3

. 8
. 1
(3)
. 4

.
.
.
.

1.
.
.
.

1. 7

2.
1.
.
1.

3
2
5
5

2 .4
1. 5
. 5
1. 8

2.
1.
.
1.

2. 0

2. 1

3
4
1
5

1 .5

3
3
1
6

1 .7

1.

(3)
(3)
(3)

.
.
.
.

1 .5

1 .9

. 8

4
1
1
1

.
.
.
.

9
1
1
4

2. 5

4
3
1
8

. 2
1. 1

2.
.
.
1.

3. 0

3 .3

3 .8

4 .0

4. 3

4 .7

. 6

1
9
5
4

7
6
5
7

B i l li o n s o f 1951 d o ll a r s

T o ta l p u r c h a se o f g o o d s a n d s e r v ic e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
E m p lo y e e c o m p e n s a t io n -

____

.

E d u c a tio n
O th e r _ _ - _

_

N e w c o n s t r u c t i o n ( e x c l u d i n g w o r k r e l i e f ) ___

H ig h w a y s
_
E d u c a tio n
_
_.
H o s p ita ls , in s titu tio n s O t h e r _ ___ _ _ _ _

__ _ _ _
_ ..... ........
...................... -

O th er p u r c h a se s__________________________

1 4 .3

1 7 .2

1 3 .5

17. 0

1 5 .5

1 2 .5

14. 3

16. 1

17. 6

2 0 .0

21. 0

2 1 .7

2 2 .9

6 .8
3. 4
3. 4

7. 3
3. 5
3. 8

7 .4
3. 4
4. 0

8. 3
3. 8
4. 4

8 .3
3. 9
4. 5

7 .9
3. 7
4. 2

8 .4
3. 8
4. 6

9. 1
4. 0
5. 0

9 .5
4. 1
5. 5

10. 0
4. 3
5. 8

10. 5
4. 4
0. 0

11. 1
4. 8
6. 3

1 1 .8
5. 1
6. 7

4 .8

6. 4

2 .4

4. 6

3 .2

1. 1

2. 1

3. 3

4. 2

5. 5

6 .0

6. 2

6. 3

2.
1.
.
1.

2.
.
.
2.

1.
.
.
.

2.
1.
.
1.

1.
.
.
1.

1.
.
.
.

1.
.
.
1.

1.
.
.
1.

2.
1.
.
1.

2.
1.
.
1.

2.
1.
.
1.

2.
1.
.
1.

2
0
2
4

2. 7

8
9
3
3

3. 6

6
2
2
5

3. 6

1 D e t a i l w ill n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s d u e t o r o u n d i n g .
2 P r e lim in a ry .
3 L e s s t h a n $ 5 0 m i l l io n .

0
2
3
1

4. 1

6
3
1
1

4. 0

.
.
.
.

6
1
2
2

3. 5

2
2
1
7

3. 7

6
4
1
2

3 .8

8
7
2
5

3. 8

2
0
5
8

4. 4

6
2
5
7

4. 5

S o u r c e : IT. S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ffic e
n o m ic s .

4
5
5
8

4. 3

5
6
5
7

4. 8

o f B u s in e s s E c o ­

B y t h e y e a r 1 95 5 , i f t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n s i n e x c is e

T h e y ie ld o f e m p lo y m e n t ta x e s a n d o th e r c o n trib u tio n s

t a x e s a r e p o s t p o n e d a n d e x i s t i n g r a t e s r e t a i n e d in e ffe c t, t h e
y i e l d f r o m th e s e t a x e s u n d e r h i g h - l e v e l b u s i n e s s c o n d i t i o n s
m ig h t b e a b illio n d o lla r s m o re th a n c u r r e n tly . I n a d d itio n

f o r s o c ia l i n s u r a n c e , i n c l u d i n g c o n t r i b u t i o n s u n d e r t h e S t a t e

t o t h e g r o w t h o f t h e e c o n o m y , r e a d i e r a v a i l a b i l i t y o f s te e l
a n d o t h e r s c a r c e m a t e r i a l s f o r c o n s u m e r g o o d s a ll o w s f o r
s o m e e x p a n s i o n i n t h e p r o d u c t i o n o f g o o d s s u b j e c t to m a n u ­
f a c t u r e r s ’ e x c is e t a x e s . O n t h e o t h e r h a n d , i f t h e s c h e d u le d

u n e m p lo y m e n t in s u ra n c e sy ste m

as p a r t o f F e d e ra l cash

r e c e i p t s , w a s a b o u t $ 7 ^ b i l l i o n i n 1 952.

W ith a g ro w in g

la b o r fo rc e , th e y ie ld a t p r e s e n t r a te s s h o u ld in c re a s e b y
a b o u t $ 1 b i l l i o n b y 1 9 5 5 i f e m p l o y m e n t is h i g h .

S o c ia l

s e c u r i t y c o n t r i b u t i o n s o f e m p lo y e r s a n d e m p lo y e e s u n d e r

r a t e r e d u c t i o n s t a k e p la c e , t h i s b i l l i o n d o l l a r s w o u l d b e a b o u t

t h e O A S I s y s t e m a r e e a c h s c h e d u le d to i n c r e a s e o n e - h a l f a

w ip e d o u t .

p e rc e n ta g e p o in t in

O th e r F e d e r a l r e v e n u e
E s ta te a n d g i f t ta x e s a re n o w p r o d u c in g a l it t le m o re th a n
$900 m illio n o f re v e n u e p e r y e a r.
lik e ly to in c re a s e s u b s ta n tia lly .

1 954.

T h i s w o u l d p r o d u c e a b o u t $1

b illio n a d d itio n a l.

T h i s c o n t r i b u t i o n is u n ­

C u s to m s a n d t h e n o n t a x s o u r c e s o f F e d e r a l r e v e n u e , w h i c h
t o g e t h e r a c c o u n t f o r a b o u t $1 b i l l i o n a n n u a l l y , a r e n o t li k e ly
to in c re a s e a p p re c ia b ly o v e r th e n e x t fe w y e a rs .

M ARKETS

AFTER

S u m m a r y o f f is c a l o u tl o o k
T h e p re c e d in g a n a ly s is h a s sh o w n t h a t , w ith th e m a in ­
t e n a n c e o f p r e s e n t r a t e s o f t a x a t i o n , w h i c h w o u ld r e q u i r e
p o s itiv e

le g is la tiv e

a c tio n ,

a

g ro w in g

n a tio n a l

p ro d u c t

w o u ld p r o d u c e s u b s t a n t i a l a d d i t i o n a l r e v e n u e s b y 1955 u n d e r
t h e s t a t e d in c o m e a n d p r i c e a s s u m p t i o n s .

T h is w o u ld r e ­

s u lt in a s u rp lu s in th e c a s h b u d g e t w ith n a tio n a l s e c u rity
e x p e n d i t u r e s b e t w e e n $ 5 0 a n d 55 b i l l i o n a n d w i t h r e a s o n a b le
a s s u m p tio n s c o n c e rn in g o th e r F e d e r a l e x p e n d itu re s .
T a x c h a n g e s p r o v id e d b y p re s e n t la w w o u ld re d u c e p r o ­
s p e c t i v e 1955 r e v e n u e s b y m o r e t h a n $8 b i l l i o n , o f f s e t o n l y b y
t h e $1 b i l l i o n s c h e d u le d i n c r e a s e i n e m p lo y m e n t ta x e s .

The

DEFENSE

29

E X P A N S IO N

n e t e ff e c t o f t h e s e t a x c h a n g e s w i t h t h e a b o v e s e c u r i t y e x ­
p e n d i t u r e s w o u ld b e a c a s h d e f ic it i n 1 95 5 . E v e n w i t h p r e s ­
e n t t a x r a te s a n d w ith n a tio n a l s e c u r ity e x p e n d itu r e s a t th e
l o w e r r a n g e o f t h e p a t t e r n p r e v i o u s l y d e s c r ib e d , a s u r p l u s
is n o t i m p l i e d f o r t h e i n t e r v e n i n g y e a r s .
I t s h o u ld b e u n n e c e s s a ry to e m p h a siz e th e s u b s ta n tia l m a r ­
g i n o f e r r o r a lw a y s p r e s e n t i n c a l c u l a t i o n s o f t h i s t y p e , a s
w e l l a s t h e a s s u m p t i o n s i n v o lv e d .

I n p a rtic u la r, it m u s t be

re m e m b e re d t h a t th e c a lc u la tio n s a ssu m e p r ic e s ta b ility a n d
a h i g h le v e l o f b u s i n e s s a c t i v i t y , a n d a r e c o m p u t e d i n t e r m s
o f c o n s ta n t p ric e s. H o w e v e r, th e fig u re s a re p ro b a b ly a c cu ­
r a t e e n o u g h t o m a k e p l a i n t h e g e n e r a l n a t u r e o f o u r fisc a l
p ro b le m .

S ta te a n d L o ca l G o v ern m en t P u r c h a se s
T h e S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t m a r k e t is c h a r a c t e r i z e d
b y a la r g e v o lu m e o f c o n s tru c tio n n e e d e d to b r in g f a c ilitie s
a n d s e r v ic e s to a p o i n t m o r e i n l i n e w i t h c o m m u n i t y r e q u i r e ­
m e n ts . H o w e v e r , a n a t t e m p t t o m e e t a p p a r e n t r e q u i r e m e n t s

I I a r e s h o w n c l e a r l y b y a r e v ie w o f t h e m a j o r c o m p o n e n t s o f
n e w c o n s t r u c ti o n .
T a b l e 1 3 .— S t a t e a n d

lo c a l c a p ita l o u tla y s fo r e le m e n ta r y
s e c o n d a r y s c h o o ls , 1 s e le c te d s c h o o l y e a r s , 1 9 2 2 -5 2

w o u l d r a i s e s e r i o u s p r o b l e m s o f f in a n c e .
T h e s u b je c t h a s a p r o m in e n t p la c e in th e f r a m in g o f eco ­
n o m ic p o l i c y b e c a u s e o f i t s l o n g - r u n s o c ia l a n d e c o n o m ic

S chool y e a rs

i m p o r t a n c e , a n d b e c a u s e o f i t s p o s s ib l e c o n t r a - c y c l i c a l i m ­

C a p ita l
o u tla y s

E n r o llm e n t

(b illio n s o f
1951 d o lla rs )

( m il l io n s )

and

O u tla y s p er
c h ild

(1951
d o lla rs )

p lic a tio n s in c a se o f th e n e e d to s tim u la te o v e r-a ll d e m a n d .
U n lik e F e d e r a l G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s , w h ic h h a v e ex ­
p e r i e n c e d t h e w id e f l u c t u a t i o n s e a r l i e r d is c u s s e d , t h e o u t l a y s
o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s h a v e b e e n r e l a t i v e l y s t a b l e .
T h is h a s b ee n p a r tic u la r ly tr u e o f e x p e n d itu re s f o r p e r s o n ­
n e l s e r v ic e s a n d o t h e r p u r c h a s e s f o r c u r r e n t o p e r a t i n g p u r ­
p o s e s.

C o m b in e d , th e se h a v e a c c o u n te d f o r a b o u t tw o - th ir d s

o f p u rc h a s e s in re c e n t y e a rs .
c a p ita l o u tla y s fo r n ew

T h e re m a in d e r, re p re s e n tin g

1 9 2 2 ____________________
1 9 2 6 ___________
1 9 3 0 ____________________
1 9 3 4 _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___ _ _ _ _ _ _ _
1 9 3 8 ____________________

1. 0
1. 1
1. 0

1 9 4 2 ___________________
1 9 4 6 ___________________
1 9 5 0 .... .................. ......... ........
1 9 5 2 ____________________

. 3
. 2

. 2
. 5

1. 1
1. 4

23.
24.
25.
26.
26.

2
7
6
4
0

41
43
38
6
21

24.
23.
25.
26.

6
3
1
8

11
7
43
49

c o n s tru c tio n , h a s b e e n s u b je c t to

g r e a t e r v a r i a t i o n f r o m y e a r to y e a r , b e i n g s h a r p l y r e d u c e d
d u r in g m o st o f th e th ir tie s a n d d u r in g W o rld W a r I I .

G r o w t h o f S t a t e a n d lo c a l p u r c h a s e s

1 D i f f e r s f r o m n e w e d u c a t i o n a l c o n s t r u c t i o n i n t a b l e 12 b y e x c l u d i n g
c o n s tr u c tio n o th e r t h a n f o r e le m e n ta r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls a n d
in c lu d in g c a p ita l o u tla y s o th e r t h a n fo r c o n s tr u c tio n m a d e in c o n ­
n e c tio n w ith e le m e n ta r y a n d s e c o n d a ry sc h o o l e d u c a tio n .
S o u r c e : F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y , O ffic e o f E d u c a t i o n .

S in c e t h e e n d o f W o r l d W a r I I a l l m a j o r t y p e s o f p u r ­
c h a se s h a v e r is e n m a rk e d ly , b u t t h e in c re a s e in n e w c o n s tru c ­

T h e v o lu m e o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a n d m a i n t e n a n c e h a s
n o t k e p t p a c e w i t h t h e d e m a n d s o f i n c r e a s i n g l y h e a v i e r tr a f f ic

tio n h a s b ee n m o st p ro n o u n c e d .

flo w s. M o t o r v e h i c l e r e g i s t r a t i o n s a n d t r a v e l h a v e m o r e
t h a n d o u b le d s in c e t h e m i d - t h i r t i e s . S i g n i f i c a n t c h a n g e s i n

W h ile to ta l p u rc h a s e s m o re

t h a n d o u b le d f r o m 1 945 t o a l m o s t $ 2 0 b i l l i o n b y 1 95 0 , n e w
c o n s t r u c t i o n r o s e f r o m le s s t h a n $1 b i l l i o n t o m o r e t h a n $ 5 .5
b il l io n .
T h e e ffe c t o f t h e p r e s e n t m i l i t a r y p r o g r a m h a s b e e n t o r e ­
t a r d t e m p o r a r i l y t h e c o n s t r u c t i o n o f s c h o o ls , h i g h w a y s , a n d
o th e r p u b lic w o rk s. A lth o u g h to ta l p u r c h a s e s in c re a s e d b y
a lm o s t $4 b illio n in th e l a s t 2 y e a rs , m o s t o f th e in c re a s e
r e f le c ts h i g h e r e x p e n d i t u r e s f o r c u r r e n t o p e r a t i o n s .
T h e s u b s t a n t i a l l o n g - r u n i n c r e a s e s h o w n i n t a b l e 12 r e f le c ts
to a la r g e e x te n t a ris e in p ric e s. I n c u r r e n t d o lla rs , th e e x ­
p e n d i t u r e t o t a l m o r e t h a n t r i p l e d s in c e 1 9 2 9 w h e r e a s i n c o n ­
s ta n t d o lla r s th e ris e w a s th r e e -f if th s . T h e in c re a s e in th e

h ig h w a y d e s ig n s ta n d a r d s h a v e o c c u rre d a s a r e s u lt n o t o n ly
o f h e a v i e r tr a f fic flo w s, b u t a ls o o f t h e s h a r p r i s e i n h e a v y b u s
a n d t r u c k m i le a g e .
T h e h ig h w a y s p re s e n tly b e in g c o n ­
s t r u c t e d a r e m u c h m o r e c o s tly , e v e n i n t e r m s o f c o n s t a n t
d o l l a r s , t h a n th o s e p u t i n p l a c e 15 t o 2 0 y e a r s a g o .
T h e a n n u a l v o lu m e o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a n d m a i n ­
te n a n c e w a s o n ly a b o u t o n e h a l f th e 1 93 5 -40 a v e ra g e d u r in g
t h e w a r y e a r s a n d w a s s t i l l b e lo w i t b y 1 952. I n t e r m s o f
p h y s i c a l o u t l a y s p e r v e h ic l e m il e , t h e 1 9 5 2 r a t e w a s o n l y o n e h a l f t h e a v e r a g e f o r t h e 1 9 3 5 -4 0 p e r i o d .
D u r i n g t h e l a s t t w o d e c a d e s , s c h o o l n e e d s h a v e d e v e lo p e d

H ig h w a y , e d u c a ti o n a l , a n d h o s p i t a l f a c i l i t i e s

m o r e r a p i d l y t h a n n e w f a c i l i t i e s h a v e b e e n m a d e a v a i la b l e .
A lth o u g h b o th th e d e p re s s io n a n d W o r ld W a r I I le d to
s i g n i f i c a n t d e c l in e s i n a l l t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l n e w c o n ­

T h e r e s t r i c t i v e e ffe c ts o f t h e f i n a n c i a l d if f ic u ltie s o f t h e
th i r t i e s a n d o f s h o rta g e s o f r e a l re so u rc e s d u r in g W o r ld W a r

s t r u c t i o n , t h e d e c lin e i n p u b l i c s c h o o l c o n s t r u c t i o n w a s m o s t
p ro n o u n c e d . T h e to ta l v o lu m e o f p u b lic sc h o o l c o n s tru e -

p h y s ic a l v o lu m e o f n e w c o n s tru c tio n w a s m u c h s m a lle r.

30

M ARKETS

AFTER

t i o n p u t i n p la c e d u r i n g t h e 1 0 - y e a r p e r i o d , 1 9 3 0 -1 0 , w a s
ro u g h ly o n e -h a lf t h a t o f th e p re v io u s d ecad e.
D e s p ite th e d ro p in p u b lic e le m e n ta ry a n d
sch o o l e n ro llm e n t

d u rin g

D EFENSE

E X P A N S IO N

I n c o m p lia n c e w ith th e re q u ire m e n ts o f th e F e d e r a l- a id
H i g h w a y A c t o f 1 94 8 , t h e B u r e a u o f P u b l i c R o a d s w i t h t h e

seco n d ary

th e w a r y e a rs , little re lie f w as

p ro v id e d f o r th e a lre a d y o v e rb u rd e n e d sch oo l p la n t.

M ass

s h if ts in th e p o p u la tio n in v o lv in g m illio n s o f in d iv id u a ls
c o m p l e te l y s w a m p e d t h e f a c i l i t i e s o f m a n y lo c a li t ie s . M e a n ­
w h i le , a s t a b l e 13 s h o w s , o u t l a y s p e r c h i l d w e r e o n l y a f r a c ­
tio n o f th o s e in p re v io u s y e a rs .
S in c e t h e e n d o f W o r l d W a r I I , S t a t e a n d lo c a l c a p i t a l
o u t l a y s f o r n e w p u b l i c e l e m e n t a r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls
h a v e in c re a s e d s te a d ily , a lth o u g h a t a m u c h s la c k e n e d r a te
in re c e n t q u a r te r s b e c a u se o f s h o r ta g e s o f s t r u c tu r a l ste e l a n d
o th e r c ritic a l m a te ria ls . B o th in th e a g g re g a te a n d o n a

c o o p e ra tio n o f th e v a rio u s S ta te h ig h w a y d e p a r tm e n ts s u r ­
v e y e d t h e i n t e r s t a t e s y s t e m i n 1 949 i n o r d e r t o d e t e r m i n e t h e
p ro b a b le c o st o f b u ild in g i t to s ta n d a r d s o f im p ro v e m e n t
c o n s i s t e n t w i t h tr a ff ic d e m a n d s .

T a b l e 1 4 .— S u r f a c e d

h ig h w a y m ile a g e in t h e
o f D e c e m b e r 31, 1950

h o s p i t a l a n d i n s t i t u t i o n a l c o n s t r u c t i o n , w h ic h b y 1 919 h a d
r e a c h e d a le v e l s i g n i f i c a n t l y a b o v e t h a t i n t h e p r e w a r p e r i o d
a n d h a s sin c e th e n re m a in e d r e la tiv e ly s ta b le a t a b o u t a h a l f
b illio n d o lla r s a n n u a lly .
T h e H i l l - B u r t o n p r o g r a m o f F e d e r a l a i d i n i t i a t e d i n 1946
h a s p la y e d a n im p o r ta n t ro le in in c re a s in g th e v o lu m e o f
b o t h p r i v a t e a n d S t a t e a n d lo c a l h o s p i t a l c o n s t r u c t i o n i n
re c e n t y e a rs . I n f o u r y e a rs e x p e rie n c e u n d e r th e p ro g r a m ,
t h e r e h a s b e e n a n e t i n c r e a s e o f a l m o s t 1 4 2 ,0 0 0 p r i v a t e a n d
p u b l i c h o s p i t a l b e d s , b r i n g i n g t h e t o t a l r a t e d a s a c c e p ta b le
b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y t o a b o u t o n e m i l li o n .
F A C IL IT IE S

SU R V EY S

R e c e n t, s u r v e y s o f c e r t a i n m a j o r t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l
c a p ita l f a c ilitie s th r o w so m e l ig h t o n th e c o n s tru c tio n p o ­
te n tia l. T h e s e su rv e y s a re b a s e d u p o n s ta n d a r d s o f a d e q u a c y
w h ic h a re n e c e s s a rily a r b itr a r y . B u t e v e n i f th e i r re s u lts
a re s u b s ta n tia lly d is c o u n te d b y s e ttin g th e n e e d s w h ic h th e y
d is c l o s e a g a i n s t a l t e r n a t i v e c la i m s o n o u r p r o d u c t i v e r e ­
s o u r c e s , i t w o u ld a p p e a r t h a t t h e o p p o r t u n i t y f o r u s e f u l S t a t e
a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is l a r g e .
I n e v a lu a tin g th e s u rv e y r e s u lts i t m u s t be k e p t in m in d
t h a t t h e n e e d s w h i c h t h e y d is c lo s e a r e s u b s t a n t i a l l y l a r g e r

U n ite d S ta te s as

g u r fa c e d m ile a g e
S y s te m s

p e r c h i l d b a s is t h e c u r r e n t r e a l c a p i t a l o u t l a y is t h e h i g h e s t
o n re c o rd .
T h e m o s t i m p o r t a n t r e m a i n i n g c o n s t r u c t i o n c a t e g o r y is

A c c o rd in g to th is su rv e y

m o r e t h a n 1 4 ,0 0 0 m il e s o f t h i s 3 8 ,0 0 0 -m ile s y s t e m w e r e in
n e e d o f c o m p l e te r e c o n s t r u c t i o n w h i l e m i n o r r e l o c a t i o n s a n d
r e p a i r s w e r e r e q u i r e d o n m o s t o f t h e r e m a i n i n g m il e a g e .

T o ta l

U rb a n

R u ra l

T o t a l s u r f a c e d m i l e a g e __ _

1, 9 0 5 , 3 9 8

1, 6 7 8 , 6 1 9

226, 779

F e d e r a l - a i d s y s t e m s __

599, 955

585, 560

14, 3 9 5

225,
37,
187,
360,
13,

211,
33,
177,
360,
13,

14, 3 9 5
3, 7 7 8
10, 6 1 7

P rim a ry
I n t e r s t a t e ___
O th e r p rim a ry
S e co n d ary
O th e r F e d e ra l
N o n -F e d e ra l ro a d s
a n d s tr e e ts
_
____

621
776
845
673
661

1, 3 0 5 , 4 4 3

226
998
228
673
661

1, 0 9 3 , 0 5 9

—

212, 384

S o u r c e : U . S. D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , B u r e a u o f P u b l ic R o a d s .

I n 1 95 1 , t h e A m e r i c a n A s s o c i a t i o n o f H i g h w a y O ffic ia ls
e s t i m a t e d t h a t 4 2 4 ,0 0 0 m il e s o f t h e 6 0 0 ,0 0 0 -m ile F e d e r a l - a i d
sy ste m , in c lu d in g d e fic ie n t m ile a g e o n th e i n te r s ta te n e t­
w o r k , w e r e i n n e e d o f i m p r o v e m e n t.
O n t h e b a s is o f s t u d i e s p r e p a r e d a f e w y e a r s a g o b y S t a t e
h i g h w a y d e p a r t m e n t s i n 17 S t a t e s , t h e B u r e a u o f P u b l i c
R o a d s h a s e s t i m a t e d t h a t a lm o s t h a l f o f t h e t o t a l n o n - F e d e r a l r u r a l m i l e a g e is i n n e e d o f i m p r o v e m e n t.
A c c o r d i n g to t h e A m e r i c a n A s s o c i a ti o n o f H i g h w a y O f ­
f ic ia ls , i t w o u l d c o s t o v e r $ 3 0 b i l l i o n t o b r i n g t h e v a r i o u s
F e d e r a l- a id sy ste m s to a c o n d itio n o f a d e q u a c y , w ith th e in ­
te r s ta te sy ste m a c c o u n tin g f o r a s u b s ta n tia l p a r t o f th e to ta l.
A l a r g e a d d i t i o n a l e x p e n d i t u r e w o u ld b e r e q u i r e d t o c o r r e c t
d e f ic ie n c ie s o n n o n - F e d e r a l s t r e e t s a n d r o a d s . T h e t o t a l

t h a n c a n b e s a t is f ie d i n t h e f o r e s e e a b le f u t u r e g iv e n t h e f i n a n ­
c ia l l i m i t a t i o n s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s .

r u r a l a n d u r b a n h i g h w a y c o n s t r u c t i o n d e f ic ie n c ie s a r e v e r y

H ig h w a y r e q u ir e m e n t s

P u b l ic s c h o o l b u il d in g s

A b o u t o n e - h a l f o f t h e N a t i o n ’s 3 .3 m i l l i o n m i l e s o f r o a d s
a n d s t r e e t s is s u r f a c e d . T h i s s u r f a c e d n e t w o r k c o n s i s t s o f

A s a r e s u lt o f C o n g re s s io n a l a c tio n in 1950, f u n d s w e re
m a d e a v a i l a b l e t o t h e S t a t e s o n a m a t c h i n g b a s is to " i n v e n ­

th e F e d e r a l- a id sy ste m s a n d o f n o n - F e d e r a l- a id r o a d s a n d
s t r e e ts .
( T a b l e 14.)

t o r y e x i s t i n g ( e d u c a t i o n a l ) f a c i l i t i e s , to s u r v e y t h e n e e d o f
a d d itio n a l fa c ilitie s in r e la tio n to th e d is tr ib u tio n o f scho o l

T h e v a rio u s F e d e r a l- a id sy ste m s f o rm a n a tio n w id e n e t­

p o p u l a t i o n , to d e v e lo p S t a t e p l a n s f o r s c h o o l c o n s t r u c t i o n
p r o g r e s s , a n d t o s t u d y t h e a d e q u a c y o f S t a t e a n d lo c a l r e ­

w o rk w h ic h , a lth o u g h c o m p r is in g o n ly o n e - th ir d o f a ll s u r ­
f a c e d r u r a l a n d u r b a n m i l e a g e , c a r r i e s a lm o s t n i n e - t e n t h s o f
t o t a l tra ff ic . T h e i n t e r s t a t e s y s te m , r e p r e s e n t i n g o n l y a

l a r g e , e v e n i f t h e e s t i m a t e s a r e s c a le d d o w n s u b s t a n t i a l l y .

s o u r c e s a v a i l a b l e to m e e t s c h o o l f a c i l i t i e s r e q u i r e m e n t s .”
T h e O ffice o f E d u c a t i o n i n t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y w a s

s m a l l p a r t o f t h e F e d e r a l - a i d n e t w o r k i n t e r m s o f m i le a g e ,

g iv e n t h e t a s k o f c o o r d i n a t i n g t h e o v e r - a l l s t u d y , a n d t h e

i n c l u d e s t h o s e r o a d s a n d s t r e e t s m o s t v i t a l t o e ffic ie n t n a t i o n a l
h i g h w a y t r a n s p o r t a t i o n . T h i s s y s t e m s e r v e s a b o u t 11 p e r ­
c e n t o f a l l u r b a n t r a v e l a n d a b o u t 17 p e r c e n t o f a l l r u r a l
tra v e l.

v a r i o u s S t a t e e d u c a t i o n a l a g e n c ie s w e r e m a d e r e s p o n s i b le
f o r th e a c tu a l w o rk o f m a k in g th e s u rv e y .
T h e f irs t r e p o r t fr o m th is su rv e y h a s re c e n tly b e e n re le a se d
b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y u n d e r t h e t i t l e School Facili­

M ARKETS

ties Survey.

AFTER

W h ile i t in c lu d e s d a ta fr o m S ta te s w h ic h a c ­

c o u n t f o r o n ly tw o -fifth s o f p u b lic sc h o o l e n ro llm e n ts , th e
c o v e r a g e i s b e l ie v e d s u ff ic ie n tly b r o a d t o p e r m i t s o m e a p ­
p r o x i m a t i o n s f o r t h e N a t i o n a s a w h o le .

F u r th e r re tu rn s

fro m th e su rv e y , u n p u b lis h e d a t th e tim e o f th is w r itin g ,
sh o w a b o u t th e sa m e p a t t e r n a s t h a t in d ic a te d b y th e firs t
re p o rt.
F r o m t h i s r e p o r t i t w o u ld a p p e a r t h a t m o r e t h a n 6 m i l l i o n

D EFENSE

31

E X P A N S IO N

TH E

F IN A N C IN G

PRO BLEM

T h e e x t e n t t o w h i c h i n v e s t m e n t i n p u b l i c f a c i l i t i e s w ill
m a t e r i a l i z e , a s w e ll a s t h e f u t u r e c o u r s e o f o t h e r S t a t e a n d
lo c a l p u r c h a s e s , d e p e n d s u p o n t h e f i n a n c i a l r e s o u r c e s o f th e s e
g o v e rn m e n ts .
F o r t h e s h o r t r u n , a n i m p o r t a n t o v e r - a l l c lu e t o f u t u r e
c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is p r o v i d e d b y t h e t r e n d o f S t a t e a n d

sc h o o l c h ild r e n a r e h o u s e d in b u ild in g s w h ic h a r e b e y o n d

lo c a l b o n d f l o ta t io n s .

fe a s ib le r e h a b ilita tio n a n d r e p a ir . A n a d d itio n a l 1 m illio n
c h i l d r e n a r e n o w o n m u l t i p l e s e s s io n s .
C o m m i tt e e o n E d u c a t i o n a n d L a b o r d u r i n g A p r i l 1 95 2 , t h e
U . S . C o m m iss io n e r o f E d u c a tio n e s tim a te d t h a t o u tla y s

r e f u n d i n g is s u e s , a m o u n t e d t o $ 2 .3 b i l l i o n d u r i n g t h e f i r s t
s i x m o n t h s o f 1 95 2 , a l m o s t o n e - h a l f m o r e t h a n t h a t b o r ­
ro w e d d u r in g th e c o m p a ra b le p e r io d o f th e p re v io u s y e a r.
I f , a s a p p e a r s l ik e ly , t h e p r e s e n t r a t e o f f i n a n c i n g is m a i n ­
ta in e d d u r in g th e re m a in d e r o f th e y e a r, to ta l lo n g -te rm

to ta lin g a lm o s t $ 10 b illio n w e re n e e d e d to c o rre c t th e d e ­

b o r r o w i n g s i n 1 9 5 2 w i l l e x c e e d b y a f a i r m a r g i n t h e $ 3.5

f ic ie n c ie s t h a t w e r e r e v e a l e d b y t h e s u r v e y a n d t o p r o v i d e
a d d itio n a l f a c ilitie s f o r e n r o llm e n t in c re a s e s b y t h e f a ll o f
1952.

b i l l i o n b o r r o w e d i n 1 95 0 , t h e p r e v i o u s r e c o r d y e a r .

P u b lic in s titu tio n s o f h ig h e r le a r n in g a re fa c e d w ith s im ­
i l a r p r o b l e m s , t h o u g h o n a m u c h s m a l l e r s c a le .

T h e u p t u r n i n b o r r o w i n g r e f le c ts i n p a r t a m o r e o p t i ­
m is tic a p p r a is a l o f th e f u tu r e a v a ila b ility o f c o n s tru c tio n

H o s p ita l fa c ilitie s

m a t e r i a l s . F o r m o r e t h a n a y e a r , a p p l i c a t i o n s f o r c o n t r o ll e d
m a t e r i a l s f o r m o s t t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n

A c c o r d i n g to a N a t i o n - w i d e s u r v e y o f h e a l t h f a c i l i t i e s c o n ­
d u c t e d i n c o n n e c t io n w i t h t h e H i l l - B u r t o n p r o g r a m , t h e o n e

h a v e e x c e e d e d N P A a llo tm e n ts , e v e n th o u g h p ro je c ts a p ­
p r o v e d d u r in g 1952 w e re w e ll a b o v e c u r r e n t c o n s tru c tio n

m illio n p u b lic a n d p r iv a te h o s p ita l b e d s a n d r e la te d fa c ilitie s
r a t e d a s b e i n g a c c e p ta b le b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y

r a te s f o r c e r ta in ty p e s o f c o n s tru c tio n .

In

a s t a t e m e n t b e f o r e t h e S u b c o m m it t e e o f t h e H o u s e

T o ta l lo n g -te r m fin a n c in g , e x c lu d in g

I n c r e a s e in b o r r o w in g a n d g r a n ts - in - a id

S in c e m a t e r i a l s h o r t ­

f a l l w e ll s h o r t o f t h e e s t i m a t e d n e e d s o f t h e p o p u l a t i o n .

a g e s a r e n o t e x p e c te d t o b e a n i m p o r t a n t i m p e d i m e n t a f t e r
th e f irs t q u a r te r o f 1953, p ro je c ts w h ic h h a v e b ee n d e fe rre d

H i s t o r i c a l l y , S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s h a v e a c c o u n te d
f o r r o u g h ly o n e - th ir d o f a ll p u b lic a n d p r iv a te n ew h o s p ita l

f o r l a c k o f m a t e r i a l s m a y b e e x p e c te d t o c o n t r i b u t e t o a r i s e
in a c tiv ity .

c o n s tru c tio n .

A s a r e s u lt o f C o n g re s s io n a l a c tio n c o v e rin g a u th o r iz a ­
t i o n s f o r fis c a l y e a r s 1 954 a n d 1 95 5 , F e d e r a l g r a n t s - i n - a i d to
S t a t e s f o r n e w h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a r e s c h e d u le d t o r i s e

D e f ic ie n c ie s a ls o e x i s t f o r o t h e r p u b l i c w o r k s , p a r t i c u l a r l y
f o r in s titu tio n s (s u c h as p ris o n s ) a n d f o r sew er a n d w a te r
fa c ilitie s .

C o n s tr u c t io n r e l a t e d to d e fic ie n c ie s

t o r e c o r d r a t e s . T h e s e a u t h o r i z a t i o n s e x c e e d th o s e f o r t h e
p r e c e d i n g t w o fisc a l y e a r s b y a b o u t 15 p e r c e n t . P r o v i d e d
t h a t S t a t e a n d lo c a l m a t c h i n g f u n d s a r e a v a i l a b l e , t h e e x ­

T h e B u r e a u o f P u b lic R o a d s e s tim a te s t h a t s u rfa c e d m ile ­

p e n d itu r e o f th e n ew a p p r o p r ia tio n s a n d o f th e u n e x p e n d e d

a g e w ill w e a r o u t a n d r e q u ire r e s u r f a c in g o r re c o n s tru c tio n
a t a n a v e r a g e r a t e o f a b o u t 1 7 8 ,0 0 0 m il e s a n n u a l l y d u r i n g

b a l a n c e o f p r i o r y e a r a p p r o p r i a t i o n s i m p li e s a s i g n i f i c a n t

th e p r e s e n t d eca d e. I n d o lla r te rm s , th e to ta l in v e s tm e n t
i n t h e h i g h w a y p l a n t is d e p r e c i a t i n g a t a c u r r e n t r a t e o f
a b o u t $ 1 .8 b i l l i o n e a c h y e a r . T h u s , i t m a y b e c o n c lu d e d t h a t
t h e $ 2 .7 b i l l i o n o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n p u t i n p l a c e i n 1 952

r i s e o f F e d e r a l - a i d h i g h w a y c o n s t r u c ti o n .

S e lf-liq u id a tin g p r o je c ts
I n re c e n t y e a rs , a n u m b e r o f S ta te s h a v e a d o p te d to ll ro a d
p ro g r a m s in o r d e r to c o p e w ith th e fin a n c in g p ro b le m .

As

m a d e o n l y m o d e r a t e h e a d w a y i n r e d u c i n g d e fic ie n c ie s .
A s a re s u lt o f th e su s ta in e d h ig h b ir th r a te in th e p o s tw a r
p e r i o d , p u b l i c s c h o o l e n r o l l m e n t is e s t i m a t e d t o in c r e a s e o n
th e a v e ra g e b y m o re t h a n o n e m illio n a n n u a lly f o r th e n e x t
t h r e e y e a r s . A n a v e r a g e o f 3 7 ,0 0 0 c la s s r o o m s , v i r t u a l l y a ll
i n e l e m e n t a r y s c h o o ls , c o s t i n g m o r e t h a n a b i l l i o n d o l l a r s

e s t i m a t e d t o c o s t a b o u t $1 b i l l io n .

w ill b e n e e d e d a n n u a l l y i n th e s e y e a r s j u s t t o a c c o m m o d a te
th e s e e n r o l l m e n t in c r e a s e s . T h e c u r r e n t r a t e o f s c h o o l c o n ­

b o n d s , i n v o lv e o u t l a y s o v e r a n d a b o v e t h o s e p r o v i d e d f o r b y

s t r u c t i o n e x c e e d s t h i s f ig u r e . T h i s d o e s n o t i n d i c a t e , h o w ­
e v e r , t h a t d e f ic ie n c ie s a r e b e i n g r e d u c e d , i f a c c o u n t is t a k e n
o f d e p re c ia tio n , p o p u la tio n s h if ts , a n d o th e r fa c to rs .
T h e re c e n t r a te o f c o n s tru c tio n o f p u b lic h o s p ita ls h a s
b e e n in ex cess o f t h a t n e c e ss a ry to ta k e c a re o f d e p re c ia tio n
a n d o b s o le s c e n c e a n d t h e a d d e d n e e d s d u e t o p o p u l a t i o n
g ro w th . I n c o n tr a s t to h ig h w a y a n d sc h o o l c o n s tru c tio n ,
th is ex cess re d u c e d th e b a c k lo g s ig n ific a n tly .

o f J u n e 1 ,1 9 5 2 , b o n d s h a d b e e n e i t h e r s o ld o r a u t h o r i z e d f o r
t h e f u t u r e c o n s t r u c t i o n o f t o l l r o a d f a c i l i t i e s i n s i x S ta t e s ,
I n a t le a s t te n o th e r S ta te s ,

t o l l r o a d p r o p o s a l s i n v o l v i n g p o s s i b le o u t l a y s o f s e v e r a l
b i l l i o n d o l l a r s w e r e r e c e i v i n g a c tiv e c o n s i d e r a t i o n .

T hese

p r o g r a m s , w h i c h a r e g e n e r a l l y f i n a n c e d b y t h e s a le o f r e v e n u e
th e F e d e r a l- a id h ig h w a y p ro g r a m , a n d a r e a n a d d itio n a l
f a c to r in th e f u tu r e ris e o f n e w h ig h w a y c o n s tru c tio n .

O v e r a ll f in a n c ia l r e c o r d
S in c e s p e c if ic p l a n s h a v e b e e n d e v e lo p e d o n l y f o r a s m a l l
p a r t o f p r o s p e c t i v e S t a t e a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n e x p e n d i ­
tu r e s , t h e i r f u tu r e c o u rs e m u s t b e a sse sse d la r g e ly in te r m s
o f th e o v e ra ll fin a n c ia l o u tlo o k f o r th e se g o v e rn m e n ts.

M ARKETS

32

AFTER

O w i n g to b u o y a n t r e v e n u e s a s s o c ia t e d w i t h h i g h e c o n o m ic

D EFENSE

E X P A N S IO N

t o a c c o u n t f o r t h e b u l k o f t h e in c r e a s e .

T h e s e in c lu d e g e n e ra l

o f t h e w a r , t h e c o m b in e d f i n a n c i a l p o s i t i o n o f S t a t e a n d lo c a l
g o v e rn m e n ts w a s e x c e p tio n a lly fa v o r a b le d u r in g m o s t o f

a n d s e le c tiv e s a le s t a x e s , w h i c h a r e q u i t e s e n s i t i v e to c h a n g e s
i n e c o n o m ic a c t i v i t y , a n d t h e g e n e r a l p r o p e r t y t a x w h o s e
y i e l d t y p i c a l l y f o l lo w s e c o n o m ic g r o w t h w i t h a t i m e l a g .

th e n in e te e n -fo rtie s .

A d d e d t o t h e 1 952 a g g r e g a t e o f $ 2 4 b i l l i o n (s e e t a b l e 1 5 ) t h i s

a c tiv ity , a n d th e re d u c tio n o f c a p ita l e x p e n d itu re s as a re s u lt

A n n u a l s u rp lu s e s a v e ra g e d m o re th a n

$ 2 b i l l i o n in t h e y e a r s 1 9 4 1 -4 6 .
T h e s e s u r p l u s e s p e r m i t t e d a r e d u c t i o n i n S t a t e a n d lo c a l

w o u l d r e s u l t i n t o t a l r e c e i p t s o f a b o u t $ 2 7 b il l io n .

d e b t o f m o r e t h a n $ 4 b i l l i o n b y 1 94 6 , a n d i n t h e e s t a b l i s h m e n t
o f c a p ita l im p ro v e m e n t f u n d s to p ro v id e n e c e ss a ry c o n s tru c ­
t i o n d e f e r r e d d u r i n g t h e w a r . S in c e 1 948, h o w e v e r , r e v e n u e s

o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s .

e x p e c te d i n t h e t o t a l o f c u r r e n t e x p e n s e s o t h e r t h a n p u r ­
c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v ic e s . P u r c h a s e s f o r o p e r a t i n g p u r ­

h a v e n o t k e p t p a c e w i t h e x p e n d i t u r e s so t h a t d e f ic its o f a b o u t

p o s e s , i n c l u d i n g e m p lo y e e c o m p e n s a ti o n a n d o t h e r p u r c h a s e s

$1 b i l l i o n h a v e b e e n i n c u r r e d e a c h y e a r , p a r t l y o f f s e t t i n g t h e

e x c e p t c o n s t r u c t i o n , a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e b y a b o u t t h e

g a in s o f e a r lie r y e a rs .
T a b l e 1 5 .— S t a t e

and

A g a i n s t th e s e r e c e i p t s m u s t b e s e t t h e c u r r e n t e x p e n s e s
N o im p o rta n t ch an g es a re

sa m e a m o u n t a s th e in c re a s e in t o ta l re v e n u e s.

lo c a l g o v e r n m e n t r e c e ip ts
tu r e s , 1 9 4 8 -5 2 1

and

e x p e n d i­

M a j o r e le ­

m e n t s i n t h e p r o j e c t e d i n c r e a s e a r e e d u c a t i o n a l s e r v ic e s a n d
h ig h w a y m a in te n a n c e .
W h i l e s o m e i n c r e a s e i n t h e b a l a n c e a v a i l a b l e f o r t h e fi­

[ B il l io n s o f d o ll a r s ]

n a n c i n g o f c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is n o t r u l e d o u t , i t w o u ld
a p p e a r t h a t o th e r so u rc e s w ill h a v e to b e r e lie d u p o n la r g e ly

C a le n d a r y e a rs

t o f in a n c e a n i n c r e a s e i n s u c h o u t l a y s o v e r t h e c u r r e n t le v e l.
1948

1949

1950

1951

1952 2

F in a n c i n g c a p i t a l e x p e n d it u r e s
17. 8

19. 6

2 1 .5

23. 1

2 4 .4

T h e t o t a l o f a l l t a x e s , F e d e r a l a n d o t h e r , is g r e a t a n d m a n y
lo c a litie s a re a lr e a d y e x p e rie n c in g re s is ta n c e to f u r t h e r ta x

14. 3
8. 5

15. 6
9. 4

17. 2
10. 2

17. 8
11 1

19. 4
12. 1

3. 3
. 3
2. 9

3. 8
. 3
2. 9

4. 0
. 3
3. 4

4. 3
. 3
2. 9

4. 7
. 4
3. 0

a d v an ce s. T o a lim ite d e x te n t a d d itio n a l c a p ita l o u tla y s c an
b e fin a n c e d b y p r i o r a c c u m u la tio n s o f liq u id a s se ts t h a t a re
a v a ila b le f o r c a p ita l e x p e n d itu re s . B u t b o r ro w in g w ill h a v e

. 7

. 8

. 7

. 8

. 8

E q u a ls :
T o ta l r e c e ip t s l e s s c u r rent ex p en ses

3. 5

4. 0

4 .3

5. 3

5. 1

__ _ _ _ _

3. 7

4. 9

5. 5

6. 2

6. 6

T o ta l r e c e ip t s

..

.

..

L ess:
C u r r e n t e x p e n s e s __
E m p l o y e e c o m p e n s a t i o n ___
O th e r p u rc h a s e s , e x c lu d in g
n e w c o n s tru c tio n 3
N e t in te r e s t p a id
T r a n s f e r p a y m e n t s . __ _ _ _
L ess:
S u rp lu s of g o v e rn m e n t e n te rp ris e .

L e ss: N e w c o n s tru c tio n

E q u a ls : S u r p lu s ( -f -) o r d e f ic it ( — ) .

- .3

-1 . 0

- 1 .2

- 1 .0

-1 . 5

to be th e m a in so u rc e. P r e s e n t in d ic a tio n s a r e t h a t c a p ita l
f u n d s w i l l b e a v a i l a b l e t o S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , a l ­
t h o u g h p o s s ib l y o n l y a t s o m e w h a t h i g h e r r a t e s o f i n t e r e s t .
S o m e u n i t s m a y e x p e r i e n c e d if f ic u ltie s i n o b t a i n i n g a d d i ­
t i o n a l f in a n c e b e c a u s e o f l e g a l l i m i t s o n t h e i r a u t h o r i t y t o
i n c u r d e b t. A r e v ie w o f t h e s e l e g a l l i m i t s is p o s s ib l e , a n d
a ls o o f S t a t e g r a n t s - i n - a i d t o l o c a l i t i e s a s a m e a n s o f f i n a n c ­
i n g lo c a l e x p e n d i t u r e s .

con­

I t is n o t f e a s i b l e t o f o r e c a s t t h e a m o u n t o f b o r r o w i n g
S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s w i l l b e w i l l i n g to u n d e r t a k e in

S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s .

t h e n e x t f e w y e a r s . B u t a n i n c r e a s e o f $ 2 t o $ 3 b i l l i o n in
c o n s t r u c t i o n o u t l a y s o v e r p r e s e n t le v e ls b y 1 955 s e e m s p o s ­

1 D e t a i l w i ll n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s d u e t o r o u n d i n g .
2 P r e lim in a ry .
3 In c lu d e s s m a ll a m o u n ts of c a p ita l o u tla y s o th e r th a n n ew
s tru c tio n .

A l t h o u g h e s t im a t e s o f f u t u r e S t a t e a n d lo c a l t a x y ie l d s
a r e s u b j e c t t o e r r o r , i t is p o s s ib l e t o i n d i c a t e t h e b r o a d m a g n i ­
t u d e s , a s s u m i n g c o n t i n u e d h i g h e c o n o m ic a c t i v i t y a n d t h e
g r o w t h t r e n d i n t h e e c o n o m y d e t a i l e d e ls e w h e r e i n t h i s r e p o r t .

T a x y i e l d s h ig h e r

f i n a n c i a l p o s i t i o n o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s a s r e ­
f le c te d i n t h e i r r e v e n u e o u t l o o k , l i q u i d a s s e ts , a n d o u t s t a n d ­
i n g d e b t p o s i t io n .
W ith th e s im ila r ris e in p u rc h a s e s f o r c u r r e n t o p e ra tio n ,

O n t h i s b a s is , t h e p r e s e n t S t a t e a n d lo c a l r e v e n u e s t r u c ­
tu r e , a s s u m in g n o c h a n g e s in ta x ra te s a n d in th e g e n e ra l
p r i c e le v e l, is e x p e c te d t o p r o d u c e c lo s e to $ 3 b i l l i o n o f a d d i ­
t i o n a l r e v e n u e s b y 1 955.

s ib le , w h e n a c c o u n t is t a k e n o f t h e g r o w i n g c o n c e r n a b o u t
t h e d e f ic ie n t c o n d i t i o n o f f a c i l i t i e s , a n d t h e c u r r e n t o v e r - a l l

I n d i r e c t b u s i n e s s t a x e s a r e e x p e c te d

a s i g n i f i c a n t i n c r e a s e i n S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t d e m a n d
f o r t h e o u t p u t o f t h e N a t i o n ’s g o o d s a n d s e r v i c e s w o u l d o c ­
c u r . C o n s t r u c t i o n d e f ic ie n c ie s w o u l d b e r e d u c e d o n l y t o a
m in o r e x te n t w ith th is p a t t e r n o f e x p e n d itu re s .

C h a p te r 4

B u s in e s s I n te n tio n s To I n v e s t
T h e r o l e o f i n v e s t m e n t i n a d d i n g to t h e N a t i o n ’s s to c k o f
c a p ita l, in r a is in g p ro d u c tiv ity , a n d in c o n tr ib u tin g a m a jo r
s h a r e o f t h e s e c u l a r r i s e i n t h e s t a n d a r d o f l i v i n g is o f f u n d a ­
m e n ta l im p o r ta n c e to th e e co n o m y . O f im m e d ia te in te r e s t

t h a n $ 2 b i l l i o n is d o w n m a r k e d l y f r o m t h e 1 951 r a t e , r e ­
f l e c t i n g a d j u s t m e n t s s in c e e a r l y 1 951 w h i c h h a v e b r o u g h t i n ­
v e n t o r i e s b a c k i n t o a p p r o x i m a t e b a l a n c e w i t h t h e v o lu m e o f
s a le s .

i n a n a p p r a i s a l o f t h e e c o n o m ic o u t l o o k o v e r t h e n e x t f e w

T h i s c h a p t e r , i n r e v i e w i n g t h e d o m e s ti c i n v e s t m e n t m a r ­

y e a r s is t h e i m p o r t a n t a n d p a r t l y a u t o n o m o u s r o l e o f i n v e s t ­
m e n t i n t h e d e t e r m i n a t i o n o f in c o m e .

k e t , t a k e s a lo o k a h e a d i n t h e n o n f a r m b u s i n e s s a r e a . T h i s
h a s b e e n m a d e p o s s ib l e b y t h e f u l l c o o p e r a t i o n o f t h e b u s i ­
n e s s f ir m s t h a t , f o r p u r p o s e s o f t h e p r e p a r a t i o n o f t h i s b u l l e ­

O f th e m a jo r se g m e n ts o f th e n a tio n a l p ro d u c t, c a p ita l
o u t l a y s a r e p e c u l i a r l y s e n s it i v e t o r e l a t i v e l y v o l a t i l e e x p e c t a ­
tio n s , d u e to th e e x te n t to w h ic h th e y a re p o s tp o n a b le a n d
r e l y o n e x t e r n a l f i n a n c in g . T h e m a g n i t u d e o f t h e s e o u t l a y s
is u s u a l l y c o n s i d e r e d t o b e le s s t i e d d o w n t o c u r r e n t in c o m e
a n d a m o r e s i g n i f i c a n t i n d e p e n d e n t i n f lu e n c e o n t h e m o v e ­
m e n t s o f in c o m e t h a n is c o n s u m p ti o n — t h e o t h e r m a j o r t y p e
o f p r i v a t e e x p e n d i t u r e , d is c u s s e d i n a s u b s e q u e n t c h a p t e r .
T h e e x p a n s io n a n d m o d e r n i z a t i o n o f o u r p r o d u c t i v e f a ­
c il i t i e s h a v e b e e n p r o c e e d i n g a t a n u n p r e c e d e n t e d r a t e
t h r o u g h o u t t h e p o s t w a r p e r i o d . T h e l a r g e flo w o f i n v e s t ­
m e n t i n t o b u s i n e s s f ix e d c a p i t a l h a s b e e n a n i m p o r t a n t f a c t o r
in th e p r o s p e r ity o f th e p e rio d . I t in c re a s e d g r e a tly b o th
p r o d u c t i v e c a p a c i t y a n d t h e e ffic ie n c y o f o p e r a t io n s .

tin , h a v e m a d e a v a ila b le to u s th e ir p la n s f o r s e v e ra l y e a rs
a h e a d . F o r t h e l o n g e r - r u n p e r i o d c o v e r e d i n t h e f ie ld s u r ­
vey , th e d a ta re p re s e n t th e ju d g m e n ts o f m a n a g e m e n t a t th is
t im e .
T h e s u r v e y o f b u s in e s s e x p e n d i t u r e p l a n s h a s b e e n s u p p l e ­
m e n t e d b y a s p e c i a l a n a l y s i s o f c o r p o r a t e f i n a n c in g .
I n th e o th e r a re a s , in w h ic h th e fin a n c ia l a s p e c ts o f th e i n ­
v e s t m e n t p i c t u r e h a v e n o t b e e n s u b j e c te d to s p e c i a l a n a l y s is ,
i t is c l e a r t h a t h i g h in c o m e s a n d a s s e ts a n d a c c e s s t o c r e d i t
o n g e n e r a l l y r e a s o n a b le t e r m s h a v e b e e n h i g h l y i m p o r t a n t
f a c t o r s i n s u s t a i n i n g t h e p o s t w a r e x p a n s io n . T h e a n a l y s i s
o f th e p ro s p e c ts in th e s e m a rk e ts a s su m e s t h a t fin a n c ia l f a c ­
to r s w ill c o n tin u e re la tiv e ly fa v o ra b le .

T h is in v e s tm e n t in n o n f a r m p la n t a n d e q u ip m e n t,

T h e re c e n t tr e n d s a n d p ro s p e c ts f o r e a c h o f th e v a rio u s
m a j o r t y p e s o f i n v e s t m e n t w i l l b e d is c u s s e d s e p a r a t e l y , i n ­

d w e l li n g s , f a r m s a n d i n s t i t u t i o n s a g g r e g a t e d $ 5 0 b i l l i o n .
O n t h e o t h e r h a n d , b u s i n e s s i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n o f le s s

c l u d i n g a r e v ie w o f t h e i n v e n t o r y s i t u a t i o n w h e r e c h a n g e s
a r e o f t e n q u i c k a n d la r g e .

I n t h e y e a r 1 95 2 , f ix e d c a p i t a l o u t l a y s h a v e b e e n a t r e c o r d
v o lu m e .

T h e P la n t a n d E q u ip m e n t M a r k e t
B u s in e s s p l a n s c a p i t a l e x p e n d i t u r e s i n 1 95 3 a t a c o n t i n u e d
h i g h r a t e , a c c o r d i n g to a l a r g e s c a le s u r v e y * c o n d u c t e d b y
t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s a n d t h e S e c u r i t i e s a n d E x ­
c h a n g e C o m m is s io n . T h e s a m p l e c o v e r e d f ir m s a c c o u n t i n g
f o r a b o u t th r e e -f if th s o f a ll n o n f a r m in v e s tm e n t. T h is i n ­

h a l f o f t h e e x p e n d i t u r e s i n t h e m o r e c o m p r e h e n s iv e s a m p l e .
"These l a r g e c o m p a n ie s a t t h i s t i m e h a v e t e n t a t i v e p r o g r a m s
o f c a p i t a l e x p e n d i t u r e s i n 1 9 5 4 a n d 1 955 a p p r o x i m a t e l y 10
p e r c e n t a n d 15 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , b e lo w 1 9 5 3 , o r a t a

d i c a t e d i n v e s t m e n t i n 1 9 5 3 is o n l y s l i g h t l y b e lo w 1 95 2 a n d
e q u a l t o 1 951 ( s e e t h e c h a r t ) .

v o lu m e i n 1 9 5 5 a b o u t e q u a l to t h a t i n 1 950. I n a d d i t i o n t o
t h e i r p r e s e n t l y p l a n n e d e x p e n d i t u r e s , t h e c o m p a n ie s c o n ­
t a c t e d i n t h i s f ie ld s u r v e y a r e c o n s i d e r i n g a d d i t i o n a l l a r g e -

C o n s i d e r a b l e s t r e n g t h is e v i d e n t i n t h e c a p i t a l b u d g e t s o f
m a n y n o n d e fe n s e in d u s tr ie s a n d th o se d e fe n se in d u s tr ie s w ith
le s s a d v a n c e d p r o g r a m s . T h e r e is a n o t i c e a b l e t a p e r i n g in

s c a le p r o j e c t s w h i c h m a y e v e n t u a t e i f c o n d i t i o n s a r e f a v o r ­
a b le .
T h e f o r w a r d lo o k o f t h e s e l a r g e c o m p a n ie s f o r t h e l o n g e r

in v e s tm e n t a m o n g m a n y

p e r i o d a s s u m e s t h a t e c o n o m ic a c t i v i t y w i l l c o n t i n u e h i g h ,

d e fe n s e -re la te d in d u s tr ie s w h e re

e x p a n s io n p ro g r a m s a re w e ll a d v a n c e d .
A l o n g e r - t e r m s u r v e y * w a s a ls o m a d e , b a s e d o n a s m a l l e r

a l t h o u g h n o t q u i t e a t t h e p r e s e n t le v e l.

s a m p l e c o n s i s t i n g e n t i r e l y o f l a r g e f ir m s w h i c h a c c o u n t f o r

e r a t e l y b e lo w t h e i r e x p e c t a t i o n s w o u ld n o t a p p r e c i a b l y r e d u c e
t h e i r p r e s e n t p r o g r a m s — a l t h o u g h a s e r i o u s e c o n o m ic d o w n ­

F o r a ll f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f t h i s p u b lic a tio n .
*T h e s e s u r v e y s w e r e m a d e i n O c to b e r 1 952.

T h e c o m p a n ie s

g e n e r a l l y e x p r e s s e d t h e o p i n io n t h a t o v e r - a l l a c t i v i t y m o d ­

t u r n w o u ld h a v e a s u b s t a n t i a l e ffe c t.

O n th e o th e r h a n d ,
33

M ARKETS

34

AFTER

D EFENSE

1953

B u s in e s s P la n t a n d

h ig h

PRO G RAM S

f o r n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t a s c o m p a r e d t o $ 2 6 .9 b i l l i o n in
1 952 a n d $ 2 6 .3 b i l l i o n in 1 951 ( s e e t a b l e 1 6 ) . T h e r e h a v e
b e e n o n ly m o d e ra te c h a n g e s in c a p ita l g o o d s p ric e s d u r in g

p r o g r a m s c o n tin u e d

in v e s t m e n t in

IN V E S T M E N T

B u s in e s s m e n a n t i c i p a t e 1 9 5 3 e x p e n d i t u r e s o f $ 2 6 .3 b il l i o n

E q u ip m e n t O u tla y s
B U S IN E S S

E X P A N S IO N

t h e l a s t t w o y e a r s so t h a t t h e a n t i c i p a t e d p h y s i c a l v o lu m e

1 9 5 3

o f f a c i l i t i e s a c q u i s i t i o n s i n 1 95 3 is p r o b a b l y l i t t l e d if f e r e n t

30 ~

f r o m th o s e i n e i t h e r 1 9 5 1 o r 1 952.
A N T IC IPATED

S im ila r su rv e y s in th e p a s t h a v e sh o w n a te n d e n c y to w a rd
s o m e in c o m p le t e n e s s i n r e p o r t i n g f u t u r e p r o g r a m s . T h e
p e r s i s t e n c e o f t h i s f a c t o r w o u ld r e s u l t i n a n u n d e r s t a t e m e n t
i n t h e d o l l a r t o t a l f o r 1953.

D e f e n s e i n d u s t r i e s ta p e r , c o n s u m e r s ’ f ir m
T h e r e is a n o t i c e a b l e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c h a n g e s in i n ­
v e s tm e n t a n d p a r tic ip a tio n in th e d e fe n s e f a c ilitie s e x p a n ­
s io n p r o g r a m .

O u tla y s u n d e r th is p r o g r a m h a v e n o w p assed

th e i r p e a k , a n d m a n y in d u s tr ie s a re c o m p le tin g th e e x p a n ­
s i o n s c o v e r e d b y c e r t i f i c a te s o f n e c e s s i ty . P r i m a r y i r o n
a n d s t e e l, n o n f e r r o u s m e t a l s , t r a n s p o r t a t i o n e q u i p m e n t a n d
th e r a ilr o a d s — in d u s tr ie s w ith a s u b s ta n tia l v o lu m e o f c e rtifi­
c a te s — r e p o r t 1 953 p l a n n e d o u t l a y s m o r e t h a n 15 p e r c e n t b e ­
lo w t h i s y e a r .
M o st o th e r in d u s tr ie s a n tic ip a te e ith e r in c re a se s o r o n ly
m o d e r a t e r e d u c t i o n s i n f ix e d i n v e s t m e n t r a t e s . M a n y o f t h e
c o n s u m e rs ’ g o o d s in d u s tr ie s w h e re m a te r ia ls a llo c a tio n h a d
r e s t r i c t e d i n v e s t m e n t i n 1951 a n d 1 952 e x p e c t to in c r e a s e
t h e i r e x p e n d i t u r e s in 1953.
5 2 ~ 181

T h e e le c tric a l a n d n o n e le c tric a l m a c h in e ry , ru b b e r a n d

c o n tin u a tio n o r e x p a n s io n o f th e p re s e n t v o lu m e o f o u tp u t

b e v e r a g e i n d u s t r i e s a r e e x p e c t i n g to s i z a b l y s u r p a s s t h e i r
1 952 r a t e s o f i n v e s t m e n t d u r i n g 1 953. A ls o h i g h e r a r e p e t r o ­

U.

S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S

w o u ld r e s u l t in i n i t i a t i o n o f a d d i t i o n a l p r o je c ts .
T h e s e p r o g r a m s d o n o t p r e s a g e a n y e x p a n s io n o f i n v e s t ­
m e n t f r o m t h e p r e s e n t v o lu m e , a n d i n d e e d p o i n t t o s o m e
w e a k e n i n g b o t h i n a b s o l u t e t e r m s a n d i n r e l a t i o n to t h e
re q u ire m e n ts f o r a g ro w in g e co n o m y . B u t n e ith e r d o th e y
s u p p o r t f e a r s o f t h e k i n d o f d e c l in e i n t h i s e x t r e m e l y v o l a t i l e
c o m p o n e n t o f d e m a n d t h a t c o u l d n o t b e o ffs e t b y s t r e n g t h
i n o t h e r s e c to r s . I n o t h e r w o r d s , i f t h e s e c o m p a n ie s a r e
r e p r e s e n t a t i v e , t h e d e c lin e i n b u s i n e s s d e m a n d f o r f ix e d

le u m

and

fa b ric a te d

m e ta ls

c o m p a n ie s .

The

c h e m ic a ls ,

p a p e r a n d s to n e , c la y a n d g la s s i n d u s t r i e s e x p e c t l i t t l e c h a n g e
in i n v e s t m e n t n e x t y e a r . F o o d a n d t e x t i l e c o m p a n ie s e x p e c t
a lo w e r i n v e s t m e n t .
W h a t t h i s a d d s u p t o f o r m a n u f a c t u r i n g a s a w h o le is a
1 953 p r o j e c t e d t o t a l o f $ 1 1 .9 b i l l i o n , o r o n e - h a l f b il l i o n d o l ­
l a r s le s s t h a n i n 1 952 a n d $ 1 b i l l i o n m o r e t h a n in 1951.

The

c o m b in e d o u tla y s f o r th e n o n d u ra b le in d u s tr ie s a s a g ro u p
a r e e x p e c te d t o e q u a l t h e 1 9 5 2 t o t a l , t h e d r o p b e i n g in t h e
d u r a b le g o o d s in d u s trie s .

c a p i t a l a n d t h e c o n c o m i t a n t e ffe c t o n e c o n o m ic a c t i v i t y w o u ld
a p p e a r to b e o f m o d e r a t e d im e n s i o n s , u n l e s s r e i n f o r c e d b y
w e a k n e s s e ls e w h e r e i n t h e e c o n o m y .

N o n m a n u f a c tu r in g i n v e s t m e n t

A n a ly s is o f th e c u r r e n t d e m a n d f o r c a p ita l g o o d s su g ­
g e s ts t h a t t o t a l i n v e s t m e n t i n p l a n t a n d e q u i p m e n t is c u r ­
r e n t l y h i g h e r t h a n w o u ld u s u a l l y b e a s s o c ia t e d w i t h t h e c u r ­

m e n t is t h e r u l e , w i t h t h e r a i l r o a d s b e i n g a n o u t s t a n d i n g

In

th e n o n m a n u fa c tu rin g

a re a c o n tin u in g h ig h

in v e s t­

r e n t r a te o f p ro fits a f t e r ta x e s , th e l a t t e r h a v in g b e e n re d u c e d
b y th e h ig h ta x r a te s n e c e ss a ry to m e e t th e e x p e n se o f th e
m i l i t a r y b u i l d - u p . H o w e v e r , t h i s i n v e s t m e n t is n o t m u c h

e x c e p tio n .

o u t o f l i n e w i t h h i s t o r i c a l r e l a t i o n s h i p s t o o v e r - a l l e c o n o m ic

d e m a n d s f o r s e rv ic e . A p a r t i a l o ffs e t is t h e r e d u c t i o n in
s p e n d i n g p r o g r a m s b y t h e g a s c o m p a n ie s .

a c t i v i t y , w i t h p l a n t r e l a t i v e l y lo w e r a n d e q u i p m e n t h i g h e r
th a n in p r e w a r p e r io d s o f h ig h o u tp u t. T h e v e ry la r g e in ­
c r e a s e i n i n v e s t m e n t i n t h e p o s t w a r p e r i o d in c r e a s e s t h e
v u l n e r a b i l i t y o f t h i s s e c to r , b u t i t m a y b e n o t e d t h a t t h e
r a t i o o f t h e s to c k o f c a p i t a l to a g g r e g a t e o u t p u t s t i l l a p p e a r s
to b e b e lo w t h a t i n t h e t w e n ti e s , w i t h l i t t l e d if f e r e n c e b e t w e e n
t h e t w o p e r i o d s i n t h e r a t i o f o r e q u i p m e n t a lo n e .

T h e e le c t r i c u t i l i t y i n d u s t r y is a s t r o n g s p o t in

t h i s f ie ld , w i t h a c o n s i d e r a b l e d i s t a n c e s t i l l to g o t o b r i n g its
f a c i l i t i e s i n t o l i n e to s u p p l y a d e q u a t e l y t h e g r e a t l y e x p a n d e d

T h e e x p e c te d i n c r e a s e i n m i n i n g o u t l a y s is e n t i r e l y a t t r i b ­
u t a b l e t o o il a n d g a s e x t r a c t i o n c o m p a n ie s . R a t e s e q u a l to
1952 a re p ro g r a m e d b y m e ta l, c o a l a n d o th e r m in in g in d u s ­
trie s .
T r a d e , s e r v ic e , c o n s t r u c t i o n a n d f in a n c e c o m p a n ie s w i t h i n
t h e m i s c e lla n e o u s g r o u p p l a n h i g h e r i n v e s t m e n t in 1953.

M ARKETS
T a b l e 1 6 .— E x p e n d i t u r e s o n

AFTER

D EFENSE

35

E X P A N S IO N

n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t b y U . S . B u s in e s s , 1 9 4 5 -5 3 1

[M illio n s o f d o lla rs ]
1945

1946

1 947

1948

1949

1950

1951

2 1952

3, 983

6, 790

8, 703

9, 134

7, 149

7, 491

11, 130

12, 452

1 1 ,9 0 7

1, 590

3, 112

3, 407

3, 483

2, 594

3, 135

5, 168

5, 869

5, 326

P r im a r y iro n a n d s te e l________
P r i m a r y n o n f e r r o u s m e t a l s ____
F a b r ic te d m e ta l p ro d u c ts
E le c tric a l m a c h in e ry a n d e q u ip m e n t
M a c h in e r y e x c e p t e le c tric a l

198
54
216
12 3
316

500
93
356
282
511

638
178
370
304
519

772
193
343
289
527

596
151
271
216
383

599
134
350
245
411

1, 3 0 4
277
421
359
675

1, 681
502
350
389
763

1, 391
376
360
454
820

M o t o r v e h ic le s a n d e q u ip m e n t
T r a n s p o r ta tio n e q u ip m e n t e x c lu d in g m o to r v e ­
h ic le s ______________
S to n e , c la y a n d g la s s p r o d u c t s
__
O th e r d u ra b le g o o d s 3

262

591

504

474

349

510

736

810

686

56
265

109
2 41
429

95
326
473

106
269
510

87
181
360

82
280
524

182
388
826

214
293
866

160
280
798

2, 393

3, 678

5, 296

5, 651

4, 555

4, 356

5, 962

6, 583

6, 582

F o o d a n d k in d re d p ro d u c ts
B e v e ra g e s
T e x ti l e m ill p r o d u c t s P a p e r a n d a llie d p r o d u c t s .-

337
97
209
116

513
1 57
342
232

669
277
510
371

721
332
618
383

626
249
471
298

523
237
450
327

657
311
695
489

634
381
512
433

589
416
380
424

C h e m ic a ls a n d a llie d p r o d u c t s . ..
P e tro le u m a n d co al p ro d u c ts
_____
R u b b e r p ro d u c ts
O t h e r n o n d u r a b l e g o o d s *_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

376
879
118
261

800
1, 0 8 7
139
408

1, (160
1, 7 3 6
143
530

941
2, 1 0 0
102
454

670
1, 7 8 9
81
371

771
1, 5 8 7
102
359

1, 2 8 3
2, 0 1 4
187
327

1, 5 0 7
2, 4 9 4
245
378

1, 4 5 0
2, 6 5 1
271
401

...

383

427

691

882

792

707

911

850

871

R a ilr o a d

548

583

889

1, 3 19

1, 3 5 2

1, 111

1, 4 7 4

1 , .3 9 8

5 1, 1 2 0

T r a n s p o r t a t i o n , o t h e r t h a n r a il

574

923

1, 2 9 8

1 ,285

887

1, 2 1 2

1, 4 9 2

1, 3 9 4

1, 3 8 4

P u b lic u tilitie s

505

792

1 ,5 3 9

2, 543

3, 125

3, 309

3, 855

3, 961

4, 017

2, 699

5, 333

7, 492

6, 896

5, 980

6, 7 75

7, 470

6, 804

6, 9 7 2

8, 692

14, 848

20, 612

22, 059

19, 285

20, 605

26, 332

26, 860

26, 271

M a n u fa c tu r in g _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
D u r a b le g o o d s in d u s tr ie s

N o n d u r a b le g o o d s in d u s t r ie s .

M in in g

C o m m e r c ia l a n d o th e r 6
T o ta l

100

1 D a t a e x c lu d e e x p e n d itu r e s o f a g r ic u ltu r a l b u s in e s s a n d o u tla y s
c h a rg e d to c u r r e n t a c c o u n t.
2 1 953 e s tim a te s a n d th o s e fo r th e f o u r th q u a r t e r o f 1 952 a re b a s e d
o n a n tic ip a te d c a p ita l e x p e n d itu r e s a s r e p o r te d b v b u sin e s s in O c to b e r
1952.
3 In c lu d e s lu m b e r p r o d u c ts , f u r n itu r e a n d f ix tu re s , in s tr u m e n ts ,
o r d n a n c e a n d m is c e lla n e o u s m a n u f a c tu r e s .

T h u s , d e s p ite th e d im in is h in g im p a c t o f th e d efen se e x ­
p a n s i o n p r o g r a m , t h e c u r r e n t c a p i t a l g o o d s p i c t u r e is s t i l l
T h e n e a r - t e r m d e m a n d f o r p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s is

b e i n g s t i m u l a t e d b y h i g h o v e r - a l l o u t p u t , in c o m e a n d e m ­
p l o y m e n t ; f i n a n c i n g is g e n e r a l l y a v a i l a b l e o n r e a s o n a b le
t e r m s ; a n d t h e m a t e r i a l s s u p p l y s i t u a t i o n is e a s i n g .

An

a d d i t i o n a l f a c t o r i n t h e c u r r e n t s i t u a t i o n is s o m e s p i l l o v e r o f
d e m a n d i n t o 1 953 a s a r e s u l t o f t h e s t e e l s t r i k e .
L O N G -R A N G E

IN V E S T M E N T

IN T E N T IO N S

T h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s a ls o c o n d u c t e d a s p e c ia l
f ie ld s u r v e y i n o r d e r t o o b t a i n s o m e i n s i g h t i n t o t h e lik e ly
v o l u m e o f d e m a n d f o r c a p i t a l g o o d s i n 1 9 5 4 a n d 1955.
I n v ie w o f l i m i t e d t i m e a n d r e s o u r c e s , t h e s p e c i a l s u r v e y
w a s r e s t r i c t e d to t h e l a r g e s t c o m p a n ie s ( a s m e a s u r e d b y s iz e
o f f ix e d a s s e ts ) a n d to a f e w o t h e r c o m p a n ie s n e c e s s a r y to
im p ro v e

in d u s tr y

and

r e g io n a l re p re s e n ta tiv e n e s s .

P e r­

so n a l in te rv ie w s w e re c o n d u c te d w ith m e m b e rs o f to p m a n ­
2 3 4 0 3 3 — ÏS2-

J In c lu d e s a p p a re l a n d re la te d p ro d u c ts , to b a c c o , le a th e r a n d le a th e r
p r o d u c ts a n d p r in tin g a n d p u b lis h in g .
5 B a se d o n r e p o r ts fro m a g ro u p o f la rg e r a ilr o a d s a c c o u n tin g fo r
m o r e t h a n t w o - f i f t h s o f t h e i n d u s t r y ’s o u t l a y .
6 In c lu d e s tr a d e , s e rv ic e , fin a n c e , c o m m u n ic a tio n a n d c o n s tr u c tio n .

a g e m e n t o f 84 c o m p a n ie s c u r r e n t l y a c c o u n t i n g f o r 30 p e r c e n t

C a p i t a l g o o d s d e m a n d s t i l l h ig h

s tro n g .

2 1953

o f a g g re g a te n o n a g r ic u ltu r a l c a p ita l o u tla y s .
E v e r y o n e o f t h e c o m p a n ie s a p p r o a c h e d g a v e i t s f u l l c o ­
o p e r a t i o n , a n d w e i n w r i t i n g t h i s b u l l e t i n a r e i n d e b t e d to
th e m

f o r illu m in a tin g

a se g m e n t o f th e

e c o n o m y w h ic h

e v e r y o n e r e c o g n iz e s a s o f v i t a l i m p o r t a n c e .
I n e v a l u a t i n g t h e s u r v e y r e s u l t s i t s h o u l d b e b o r n e i n m in d
t h a t t h i s is t h e f i r s t g o v e r n m e n t a l s u r v e y o f c a p i t a l e x p e n d i ­
t u r e s c o v e r i n g p l a n s m o r e t h a n 1 y e a r a h e a d . T h e r e is l i t t l e
b a s is o t h e r t h a n t h e s t a t e m e n t s o f r e s p o n d e n t s f o r j u d g i n g
t h e d e g r e e o f f ir m n e s s i n f o r w a r d p l a n s o v e r s u c h a p e r i o d .
I t is o b v io u s t h a t n e a r - t e r m p l a n s a r e m o r e f i r m t h a n
lo n g e r -te r m p la n s . T h e l a t t e r c a n c h a n g e s u b s ta n tia lly if
a c t u a l e c o n o m ic c o n d i t i o n s d i f f e r s i g n i f i c a n t l y f r o m e x p e c t a ­
t i o n s , w i t h c u m u l a t i v e e f fe c ts o n b u s i n e s s g e n e r a l l y .
N o n e th e le s s , t h e p l a n s a r e o f p r i m a r y i n t e r e s t . T h e y i n d i ­
c a te w h e t h e r , u n d e r c o n d i t i o n s c u r r e n t l y e n v i s a g e d b y b u s i ­
n e s s m e n , f ix e d i n v e s t m e n t i s l i k e l y t o e x e r c i s e a m a j o r
i n d e p e n d e n t in f lu e n c e o n t h e c o u r s e o f e c o n o m ic a c t i v i t y . A s
a con seq uence, e v a lu a tio n o f a n tic ip a te d c a p ita l o u tla y s m u st
a n a ly z e th e a s s u m p tio n s o n w h ic h th e y a re b ase d .

36

M ARKETS

AFTER

T h e r e p o r t e d p r o g r a m s a r e b a s e d o n e a c h c o m p a n y 's o w n
e x p e c t a t i o n s o f f u t u r e d e v e lo p m e n t s , r a t h e r t h a n o n a n y
g i v e n s e t o f a s s u m p t i o n s o n p r o s p e c t i v e e c o n o m ic c o n d it i o n s .
W h i l e t h e c o m p a n ie s g e n e r a l l y a r e p l a n n i n g o n t h e a s s u m p ­
tio n t h a t b u s in e s s a c tiv ity w ill re m a in h ig h , m o s t s ta te t h a t
c h a n g e s in a c t i v i t y o f o n l y m o d e r a t e c h a r a c t e r w o u l d n o t
s ig n ific a n tly a ffe c t c a p ita l p ro g ra m s .
O n l y o n e - s i x t h o f th o s e r e p o r t i n g f e l t t h a t a d e c l in e o f a s
m u c h a s 10 p e r c e n t f r o m t h e i r a s s u m p t i o n w i t h r e g a r d t o t h e
g e n e r a l le v e l o f b u s i n e s s w o u ld r e s u l t i n a s u b s t a n t i a l d o w n ­
w a r d re v is io n o f t h e i r te n ta tiv e e x p e n d itu re s , a lth o u g h o b v i­
o u s l y s u c h a d e c l in e a s s o c ia t e d w i t h t h e p r o s p e c t o f f u r t h e r
d e c l in e s m i g h t h a v e a m u c h m o r e w i d e s p r e a d e ffe c t.
E x p e rie n c e w ith c a p ita l p ro g ra m s 1 y e a r a h e a d h a s in d i­
c a te d t h a t a n tic ip a to r y d a ta e x c lu d e th e m o re te n ta tiv e p r o j ­
e c ts a s w e l l a s s o m e m i n o r t y p e s o f e x p e n d i t u r e s . S u c h
o m is s i o n s m i g h t b e e x p e c te d t o i n c r e a s e i n i m p o r t a n c e t h e
o f tim e c o v e re d .

T h e i n t e r v i e w s a ls o

re v e a le d a la r g e n u m b e r o f e x p a n s io n p ro je c ts n o t in c lu d e d
i n t h e c a p i t a l b u d g e t s . T h e s e p r o j e c t s r a n g e d f r o m th o s e
s t i l l i n t h e “ t a l k i n g ” s t a g e to th o s e r e a d y t o g o a s s o o n a s
c ir c u m s t a n c e s a r e f a v o r a b l e .
T h e s a m p l e d o e s n o t c o n t a i n a n y s m a l l o r m e d iu m - s i z e d
f ir m s . I t is w o r t h y o f n o t e , h o w e v e r , t h a t t h e 1 95 3 p r o g r a m s
o f t h e s a m p l e s h o w a lm o s t t h e s a m e m o v e m e n t f r o m 1 95 2 a s
d o th e u n iv e rse e s tim a te s d e riv e d fr o m th e e n tir e O B E - S E C
s a m p l e — a l t h o u g h t h e r e is s o m e d iv e r g e n c e i n t h e i n d i c a t e d
tr e n d s f o r a fe w in d u s trie s .
O f t h e c o m p a n ie s i n t e r v i e w e d , t w o - t h i r d s h a d

E X P A N S IO N

p a l f a c t o r s d e t e r m i n i n g t h e i n v e s t m e n t b y t h e s e f ir m s w e r e

A s s u m p t i o n s a n d f a c t o r s c o n d i ti o n in g r e s u l t s

lo n g e r th e p e r io d

DEFENSE

c a p ita l

b u d g e ts f o r a t le a s t o n e y e a r a h e a d a n d o n e -h a lf th r o u g h
1 955. T h e r e w a s n o d i s c e r n i b l e d if f e r e n c e b e tw e e n t h e t r e n d
in a n t i c i p a t e d c a p i t a l o u t l a y s t h r o u g h 1 955 f o r c o m p a n ie s
w ith a n d w ith o u t c a p ita l b u d g e ts .

A d d in g u p th e r e s u lts
T h e s e l a r g e c o m p a n ie s p r o j e c t c a p i t a l o u t l a y s i n 1 9 5 4 a n d
1 955 a t 85 a n d 80 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , o f t h e 1 9 5 2 v o lu m e
w h e n t h e r e t u r n s a r e w e i g h t e d b y i n d u s t r y . T h i s is a r e l a ­
tiv e ly s m a ll d ro p f o r p e r io d s t h a t f a r a h e a d , b u t a g a in th e r e
m u s t b e a c a u t i o n t h a t t h i s r a t h e r f a v o r a b l e p a t t e r n is b a s e d
u p o n a n a s s u m p tio n o f c o n tin u in g h ig h g e n e ra l b u sin e s s
a c tiv ity .
T h e c a p i t a ] b u d g e t s o f c o m p a n ie s c o v e r e d i n b o t h m a n u ­
f a c tu r in g a n d n o n m a n u f a c tu r in g sh o w s im ila r o v e r-a ll p a t ­
t e r n s . T h e m a n u f a c t u r i n g r e s u l t s a d d u p t o s o m e t h i n g less
r e l a t i v e t o c u r r e n t v o lu m e t h a n d o th o s e o f t h e n o n m a n u f a c ­
tu r in g g ro u p .
O n l y b r o a d g e n e r a l i z a t i o n s c a n b e m a d e o n t h e b a s is o f
s u c h a s u r v e y c o n c e r n i n g d i f f e r e n t i a l m o v e m e n ts . B u t t h e
f o l l o w i n g s t a t e m e n t s w o u ld a p p e a r to b e f i r m ly b a s e d a f t e r
a n a l y s i s o f t h e r e s u lts .

n e w s to re re q u ire m e n ts a r is in g o u t o f p o p u la tio n g ro w th ,
m o d e r n i z a t i o n a n d r e l o c a t i o n o f p la c e s o f b u s in e s s , a n d c o m ­
p e t i t i v e c o n d it i o n s .
T h e l a r g e s t r e d u c t i o n s i n f ix e d i n v e s t m e n t s c h e d u le s a r e
f o u n d a m o n g b o th p r i m a r y ir o n a n d ste e l a n d p r i m a r y n o n f e r r o u s c o m p a n ie s , w h e r e t h e m a j o r r e a s o n c it e d i s t h e c o m ­
p l e t i o n o f l a r g e d e f e n s e - s t i m u l a t e d e x p a n s io n p r o g r a m s , a n d
t h e r a i l r o a d s t h a t s t r e s s e d t h e a d v a n c e d s t a g e o f d ie s e l iz a t io n
p ro g r a m s as a p r im a r y fa c to r.
A u t o m o b i le p r o d u c e r s a n d a i r l i n e s c o v e r e d i n t h i s s u r v e y
a ls o e x p e c t s o m e d e c l in e . F o r t h e l a t t e r t h e a c q u i s i t i o n o f
a d v a n c e d - d e s i g n p l a n e s w i l l n e c e s s i t a t e v e r y l a r g e o u tla y ’s—
b u t t h e y b e lie v e t h i s p r o g r a m w i l l n o t b e to o s i g n i f i c a n t u n t i l
a f t e r 1955.

I n c r e a s i n g e m p h a s is o n r e p la c e m e n t o u t l a y s
O u tla y s f o r re p la c e m e n t a n d m o d e r n iz a tio n p r o g r a m s a re
e x p e c te d t o i n c r e a s e slig h tly ^ i n 1 95 3 a n d 1 9 5 4 a n d t h e n d e c lin e
s o m e w h a t i n 1 955. R e l a t i v e t o t o t a l c a p i t a l o u t l a y s , t h e p r o ­
p o r t i o n o f r e p l a c e m e n t a n d m o d e r n i z a t i o n p r o g r a m s o f th e s e
c o m p a n ie s i n c r e a s e s ste ad ily ^ f r o m a b o u t t w o - f i f t h s i n 1 9 5 2 to
o v e r o n e -h a lf in 1955, a b o u t th e sa m e p r o p o r tio n a s in th e
i m m e d i a t e p r e - K o r e a n p e r i o d . H o w e v e r , t h e c o m p a n ie s i n ­
d i c a t e d t h e d if f ic u lty o f s e g r e g a t i n g e x p a n s i o n f r o m o t h e r
p r o g r a m s , a n d a n y s u c h d iv i s io n is u s e f u l o n l y a s a n i n d i c a ­
tio n o f tre n d .
I n r e s p o n s e t o a q u e r y a s to t h e f a c t o r s in f lu e n c i n g r e p l a c e ­
m e n t a n d m o d e r n iz a tio n p ro g r a m s , th e m o st fre q u e n t re p ly
w as

o b s o le s c e n c e

th ro u g h

te c h n o lo g ic a l

d e v e lo p m e n t s .

A b o u t o n e - t h i r d r e f e r r e d t o t h e p h y s i c a l e x h a u s t i o n o f so m e
e q u ip m e n t. O th e r f r e q u e n tly m e n tio n e d f a c to r s w e re th e
d e s ir e t o r e d u c e l a b o r c o s ts a n d t o m e e t c o m p e t it i o n .

I m p o r ta n c e o f n e w p r o d u c t s
T h i s s u r v e y a ls o i n q u i r e d i n t o f u t u r e i n v e s t m e n t i n f a c i l i ­
tie s f o r th e p ro d u c tio n o f n e w p ro d u c ts , th e im p o r ta n c e o f
w h i c h i n a n e x p a n d i n g e c o n o m y is d is c u s s e d a t s o m e l e n g t h
i n c h a p t e r 7.
N e w p r o d u c t s f o r p u r p o s e s o f t h i s s u r v e y w e r e d e f in e d a s
th o s e , n e w e i t h e r t o t h e c o m p a n y o r t o t h e e c o n o m y , w h i c h
h a v e b e e n c o m m e r c ia l i z e d s in c e t h e e n d o f t h e w a r , o r a r e
y e t to b e c o m m e r c ia li z e d .
I t is n o t f e a s i b l e t o q u a n t i f y t h e o v e r - a l l r e l a t i v e i m p o r ­
ta n c e o f in v e s tm e n t to p ro d u c e n ew p ro d u c ts as a g a in s t o u t­
la y s o n fa c ilitie s u se d in th e p ro d u c tio n o f e s ta b lis h e d p r o d ­
u c ts . I t i s d if f ic u lt t o d e f in e n e w p r o d u c t s p r e c i s e l y a n d
o f t e n im p o s s ib l e t o a ll o c a t e e x p e n d i t u r e s f o r p l a n t a n d e q u i p ­
m e n t w h i c h a r e c o m m o n to b o t h n e w a n d e s t a b l i s h e d p r o d ­
u c ts .
M a n u f a c tu r e rs g iv in g th is b re a k d o w n e x p e c t in v e s tm e n t
f o r n e w p r o d u c t s to a c c o u n t f o r a lm o s t o n e - s i x t h o f t h e i r
t o t a l c a p i t a l b u d g e t s i n 1 95 4 a n d 1 95 5 , a n d f o r o v e r o n e -

T h e s ta n d o u ts fr o m th e v ie w p o in t o f f u tu r e h ig h in v e s t­
m e n t a r e t h e c h e m ic a l, r u b b e r , p e t r o l e u m , e le c t r i c a l m a ­
c h i n e r y , a n d t h e e le c t r i c p o w e r i n d u s t r i e s .

t h i r d o f t h e i r t o t a l o u t l a y s f o r e x p a n s io n . T h e r e i s s o m e
t e n d e n c y f o r th e s e p e r c e n t a g e s t o r i s e b e tw e e n 1 9 5 2 a n d 1 955.

T h e l a r g e t r a d e c o m p a n ie s c o v e r e d e x p e c t t o m a i n t a i n o r
i n c r e a s e t h e i r 1 9 5 2 r a t e s t h r o u g h 1 95 5 . S o m e o f t h e p r i n c i ­

t h e t i c f ib e r s , p l a s t i c s a n d d e t e r g e n t s , e x p e c t d u r i n g t h e n e x t

C h e m ic a l c o m p a n ie s , a s a r e s u l t o f d e v e lo p m e n t s i n s y n ­

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

37

E X P A N S IO N

f e w y e a r s t o d e v o te a b o u t o n e - l i a l f o f t h e i r t o t a l i n v e s t m e n t —

h ig h e m p lo y m e n t a n d th e lo w e r o c c u rrin g o n ly in th e 1 9 3 2 -

a n d th r e e - f o u r th s o f t h e i r to ta l e x p e n d itu re s f o r e x p a n s io n —
t o n e w p r o d u c t^ . L a r g e e l e c t r i c a l m a c h i n e r y f i r m s h a v e a ls o

34 p e rio d , a n d d u r in g th e w a r w h e n m u c h o f th e n ew p la n t

se t a sid e a h ig h e r th a n a v e ra g e p r o p o r tio n o f th e ir c a p ita l

p a r i s o n s f o r t h e p a s t 30 y e a r s , t h e p e r c e n t a g e s b e i n g c o m ­

b u d g e ts f o r n e w p r o d u c ts — p r im a r ily te le v is io n , e le c tro n ic
t u b e s , a i r c o n d i t i o n i n g , j e t e n g i n e s , a n d c lo t h e s d r y e r s .
O th e r im p o r ta n t n e w p r o d u c ts m e n tio n e d r e la te to d e v e l­

p u te d fr o m d a ta in c o n s ta n t (1 9 3 9 ) d o lla rs .

o p m e n ts in p e tro c h e m ic a ls , p la s tic s a n d re s in s b y th e o il c o m ­
p a n i e s ; a n d i n p r e c o o k e d a n d f r o z e n f o o d s , a n d c h e m ic a ls
a n d p h a rm a c e u tic a ls (d e riv e d a s b y p ro d u c ts in p ro c e s s in g )
b y t h e f o o d fir m s .

F a c t o r s a f f e c ti n g p r o g r a m r e a li z a t io n
B y f a r t h e m o s t f r e q u e n t l y m e n t i o n e d f a c t o r w h i c h w o n in

w a s g o v e rn m e n t-o w n e d .

T h e t a b l e g iv e s s o m e a v e r a g e c o m ­

P r iv a te n o n a g r ic u ltu r a l p la n t a n d e q u ip m e n t e x p e n d itu r e s
a s a p e r c e n t o f p r iv a te g ro ss n a tio n a l p r o d u c t

Total

Year
T h e tw e n tie s _____
T h e th ir tie s _________ _
W a r p e r i o d — 1 9 4 0 - 4 5 __ .
S e v e n p o s tw a r v e a rs
... ..

___
_ ___

Equipm ent

1 0 .4
6. 9
5. 4
9. 8

5.
4.
4.
7.

8
6
0
4

Plant
4.
2.
1.
2.

6
3
4
4

A c o n s id e ra b ly g r e a te r p r o p o rtio n o f in v e s tm e n t n o w c o n ­
s i s t s o f e q u i p m e n t , w i t h a le s s e r r e l a t i v e i n v e s t m e n t i n p l a n t .

s ig n ific a n tly c h a n g e b u d g e te d p ro g r a m s w a s th e im p a c t o f

C u r re n tly , e q u ip m e n t e x p e n d itu re s a re a p p a r e n tly abo v e
th o s e in d ic a te d b y g r o w th tr e n d s fitte d to th e h is to r ic a l d a ta

a

f o r y e a r s o f h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y — w h i le p l a n t o u t l a y s a r e

ch a n g e in

b u sin e s s c o n d itio n s u p o n

o p e ra tin g

r e s u l ts .

O t h e r f a c t o r s w e r e c h a n g e s i n t a x r a t e s a n d , le s s f r e q u e n t l y ,

d e f i n i t e l y b e lo w .

t h e a v a i l a b i l i t y o f f i n a n c in g , c h a n g e s in w o r k i n g c a p i t a l r e ­

T h e r a tio o f p la n t e x p e n d itu re s in re a l te rm s to p r iv a te
g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t s i m i l a r l y s t a t e d , h a s d e c l in e d f r o m
so m e w h a t u n d e r 5 p e rc e n t in th e d ec a d e a f te r W o rld W a r 1
to a b o u t o n e -h a lf th is fig u re in th e p o s tw a r p e rio d . T h e
r a tio o f e q u ip m e n t o u tla y s to p r iv a te p ro d u c t in each o f th e
p o s tw a r y e a rs h a s b een h ig h e r th a n in a n y y e a r d u r in g th e
tw e n ti e s . I n c u r r e n t d o l l a r s , t h e p r o p o r t i o n o f c o n s t r u c t i o n
o u t l a y s , w h i l e s t i l l b e lo w t h a t o f t h e t w e n t i e s , is i n c r e a s e d
in re la tiv e im p o r ta n c e , re fle c tin g th e g r e a te r ris e in c o n ­
s t r u c t i o n c o s ts .

q u ire m e n ts , th e m a te r ia ls s u p p ly s itu a tio n , a n d c o m p e titiv e
re a so n s .
IN V E S T M E N T

IN

P E R S P E C T IV E

T h e d e m a n d f o r n ew p la n t a n d e q u ip m e n t b y n o n fa r m
b u s in e s s in th e p r e w a r a n d p o s tw a r p e r io d s h a s a c c o u n te d
f o r b e tw e e n 5 a n d a r o u n d 10 o r 11 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l
p ro d u c t— w ith th e h ig h e r p ro p o rtio n ty p ic a l o f y e a rs o f

P L A N T A N D E Q U IP M E N T IN V E S T M E N T
h a s e v i d e n c e d w i d e f lu ct u a t io n s

U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M I C S

52

-

177

38

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

e q u i p m e n t c o s ts , a n d p e r h a p s t h e a c c e l e r a t e d d e v e lo p m e n t

S to c k o f e x is tin g c a p ita l a n d in v e s tm e n t
T h e r e l a t i o n b e tw e e n b u s in e s s i n v e s t m e n t a n d t h e v o lu m e
o f e c o n o m ic a c t i v i t y i n d i c a t e s t h a t p o s t w a r i n v e s t m e n t is
n o t s ig n ific a n tly o u t o f lin e w ith p r i o r p e r io d s o f h ig h
a c tiv ity . H is to r ic a lly , h o w e v e r, in v e s tm e n t o f th is re la tiv e
m a g n i t u d e h a s n o t p e r s i s t e d . D e c l in e s i n t h i s s e c to r h a v e
i n i t i a t e d o r a t l e a s t b e e n c lo s e ly a s s o c ia t e d w i t h a b u s i n e s s
d o w n t u r n . C o n s e q u e n tl y , a n a t t e m p t w a s m a d e t o d e t e r m i n e
w h e th e r th e s u b s ta n tia l p o s tw a r a c c u m u la tio n o f p ro d u c tiv e
a s s e t s m a y n o t h a v e so r a i s e d t h e s to c k o f c a p i t a l o f b u s i n e s s
t h a t s u c h a d e v e lo p m e n t c o u l d b e a n t i c i p a t e d .
F o r p u r p o s e s o f t h i s a n a l y s i s a c r u d e i n d e x o f t h e s to c k

o f n e w p r o d u c t s a n d te c h n o lo g ie s .
D EFE N SE

E X P A N S IO N

PRO G RAM S

A n i m p o r t a n t e le m e n t i n t h e c u r r e n t c a p i t a l g o o d s p i c ­
t u r e is t h e d e f e n s e f a c i l i t i e s p r o g r a m . A s p a r t o f t h e p o s tK o r e a n m o b i l z a t i o n e f f o r t, t h e e x p a n s i o n o f d e f e n s e - r e ­
l a t e d f a c i l i t i e s w a s s t i m u l a t e d b y t h e g r a n t i n g o f c e r ti f i c a te s
o f n e c e s s it y w h i c h p e r m i t t h e a m o r t i z a t i o n f o r t a x p u r p o s e s
o v e r a 6 0 - m o n t h p e r i o d o f a s p e c if ie d p a r t o f a c e r t i f i e d p r o j ­
e c t. D e f e n s e f a c i l i t i e s e x p a n s i o n w a s a ls o e n c o u r a g e d b y
o th e r g o v e rn m e n ta l a id s su c h a s d ir e c t a n d g u a r a n te e d lo a n s

o f c a p i t a l w a s c o n s t r u c t e d f o r t h e p e r i o d s in c e 1 9 1 9 .2 T h i s

a n d lo n g -te r m p u r c h a s e a g re e m e n ts.

s e r ie s i n d i c a t e s a r i s e i n t h e p h y s i c a l v o lu m e o f n e t t a n g i b l e
c a p i t a l a s s e ts o f a b o u t 50 p e r c e n t f r o m 1 919 t o 1 93 9 , w i t h
v i r t u a l l y a l l t h e g a i n o c c u r i n g p r i o r t o 1 92 9 . T h e r e l a t i v e

S in c e t h e s t a r t o f t h e a c c e l e r a t e d t a x a m o r t i z a t i o n p r o ­
g r a m , c e r ti f i c a te s o f n e c e s s it y h a v e b e e n is s u e d o n a b o u t $ 2 1

i n c r e a s e i n t a n g i b l e a s s e t s f r o m 1 939 t o 1 9 5 2 a b o u t e q u a le d
t h a t i n t h e p r e v i o u s t w o d ecad es-— w i t h t h e p o s t w a r p e r i o d
a c o c u n t i n g f o r m o s t o f t h e r is e .
T h e r a t i o o f t h e s to c k o f e x i s t i n g c a p i t a l g o o d s to a g g r e ­
g a t e o u t p u t , w h i c h r o s e o v e r t h e p o s t w a r p e r i o d a s b a c k lo g s
o f c a p i t a l g o o d s d e m a n d w e r e w o r k e d o ff, is s t i l l b e lo w t h e
r a t i o in t h e tw e n ti e s . T h i s to a l a r g e e x t e n t r e f le c ts t h e

b i l l i o n o f p r o p o s e d i n v e s t m e n t ( o f w h i c h s o m e 60 p e r c e n t
is e li g ib l e f o r r a p i d t a x a m o r t i z a t i o n ) . I t is e s t i m a t e d f r o m
e x p a n s io n g o a l s a n d p e n d i n g a p p l i c a t i o n s t h a t p r o p o s e d i n ­
v e s tm e n t, u n d e r t h i s p r o g r a m m i g h t f i n a l l y a m o u n t to a b o u t
$ 3 0 b il lio n .

C o m p o s it io n o f p r o p o s e d i n v e s t m e n t
A b o u t a t h i r d o f t h e p r o p o s e d i n v e s t m e n t w il l o c c u r in
d u ra b le g o o d s m a n u f a c tu r in g in d u s trie s , in c lu d in g a b o u t $6

lo w e r r e l a t i v e i n v e s t m e n t i n p l a n t i n r e c e n t y e a r s , a n d t h e
c u r r e n t s t o c k o f e q u i p m e n t r e l a t i v e t o o u t p u t is n o t m u c h

b illio n in th e p r im a r y m e ta ls g ro u p .

d i f f e r e n t f r o m t h e t w e n ti e s .

n o n d u r a b l e g o o d s m a n u f a c t u r i n g o f w h i c h a ll b u t $1 b i l ­

I n th is h is to r ic a l p e rs p e c tiv e ,

A b o u t $8 b i l l i o n is in

th e re fo re , th e s e e x tre m e ly c ru d e d a ta d o n o t p o in t to a n y
e x c e s s iv e a c c u m u l a t i o n o f t o t a l p r o d u c t i v e a s s e ts f o r t h e

l i o n is i n c h e m ic a ls , o il, a n d p a p e r c o m p a n ie s .

c u r r e n t v o lu m e o f o u t p u t , t h o u g h t h e s to c k o f e q u i p m e n t
se e m s t o h a v e b e e n b u i l t u p b a c k to t h e s c a le o f t h e tw e n ti e s .

i c a t e o f n e c e s s it y is e s t i m a t e d a t o v e r $ 1 2 b i l l i o n , c o n s i s t i n g

I t s h o u ld be n o te d t h a t th e r a tio o f th e sto c k o f c a p ita l
g o o d s to o u tp u t a p p e a r s to h a v e sh o w n a s e c u la r in c re a s e u p
t o t h e t w e n t i e s , b u t i t is p o s s ib le t h a t c h a n g e s i n t e c h n o l o g y
s in c e t h a t t i m e m a y h a v e a f f e c t e d t h i s l o n g - t e r m t r e n d .

in g fa c ilitie s . S o m e in d ic a tio n o f th e m a g n itu d e a n d t a r ­
g e t d a te o f c a p a c ity e x p a n s io n u n d e r d e fe n s e p ro g r a m s f o r

In v e s tm e n t b y n o n m a n u fa c tu rin g in d u s trie s u n d e r c e r tif ­
a l m o s t e n t i r e l y o f e le c t r i c a n d g a s , t r a n s p o r t a t i o n a n d m i n ­

s e le c te d i n d u s t r i e s is in c

In d u stry and product

C o r p o r a te p r o fits a n d in v e s tm e n t

te d

in

th e

fo llo w in g

Index of capacity
Base period Goal

lis t :

Date
Base pei■iod Goat

P r im a r y iro n a n d s te e l:
B la s t fu rn a c e _______________
S te e l in g o ts ________________

100
100

1 19
123

1 /1 /5 0
7 /1 /5 0

1 /1 /5 4
1 /1 /5 4

P r im a r y n o n f e rro u s m e ta ls :
P r i m a r y a l u m i n u m _________

100

252

1 /1 /5 0

1 /1 /5 5

C h e m ic a ls:
B u ta d ie n e __________________
C a rb o n b la c k _______________
P e n ic illin _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __
S y n t h e t i c fib e rs , n o n c e ll u l o s e ..

100
100
100
100

266
153
240
300

1 /1 /5 1
1 /1 /5 1
1 /1 /5 1
1 /1 /5 1

1 /1 /5 4
1 /1 /5 5
1 /1 /5 5
1 /1 /5 6

P e tro le u m :
C r u d e o il r e f i n i n g _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

100

110

7 /1 /5 2

1 /1 /5 4

b e c o n s id e re d to be s o m e w h a t o v e rs ta te d d u e to th e p o s t­
w a r i n c r e a s e i n c a p i t a l g o o d s c o s ts — so t h a t b o o k d e p r e c i a ­

E le c tr ic p o w e r:
E l e c t r i c e n e r g 3r, C l a s s I u t i l i t i e s . .

100

156

12 /3 1 /5 1

1 2 /3 1 /5 6

t i o n c h a r g e s w e r e n o t a b l e t o c o v e r f a c i l i t i e s e q u i v a l e n t in
v o l u m e t o th o s e c o n s u m e d .

I m p a c t a n d im p li c a ti o n s

A c o m p a r i s o n b e tw e e n n e t e a r n i n g s a n d c a p i t a l o u t l a y s
is o f i n t e r e s t f o r s e v e r a l r e a s o n s .

R e ta in e d e a rn in g s p r o ­

v id e a m a j o r s o u r c e o f f u n d s f o r c a p i t a l g o o d s .

M o re im ­

p o r t a n t l y , t h e e x p e c te d r a t e o f r e t u r n is a b a s i c f a c t o r in
t h e i n v e s t m e n t p l a n n i n g o f b u s in e s s m e n .
T h e r e l a t i o n s h i p s b e tw e e n c a p i t a l o u t l a y s a n d p r o f i t s
a f t e r ta x e s , th o u g h n o t v e ry s a tis f a c to r y , s u g g e s t t h a t b u s i­
n ess in v e s tm e n t in th e p o s tw a r p e rio d w a s h ig h e r th a n in d i­
c a te d b y a p ro je c tio n o f p r i o r d a ta . M o re o v e r, p ro fits c a n

I n a d d i t i o n t o t h e t e m p o r a r y s t i m u l u s o f b a c k lo g d e m a n d
a n d K o r e a n d e v e lo p m e n t s , i m p o r t a n t f a c t o r s t e n d i n g t o i n ­
c re a se p o s tw a r in v e s tm e n t r e la tiv e to p ro fits w e re th e lo w e r
i n t e r e s t r a t e s , t h e m o r e f a v o r a b l e f i n a n c ia l p o s i t i o n o f b u s i ­
n e s s g e n e r a l l y , t h e h i g h e r le v e l o f w a g e r a t e s r e l a t i v e to

P r e lim in a r y e s tim a te s in d ic a te t h a t a b o u t th r e e -f if th s o f
t h e p r o p o s e d i n v e s t m e n t w a s i n p la c e a t t h e e n d o f 1 95 2 , a n d
t h a t n i n e - t e n t h s w ill b e i n p la c e b y t h e e n d o f 1953.

The

v a l u e p u t in p la c e in 1953 w i l l p r o b a b l y t o t a l a b o u t $8 b i l ­
lio n .

T h i s w o u ld r e p r e s e n t a $ 2 b i l l i o n d e c lin e f r o m t h e

1 952 p e a k — w h e n i n v e s t m e n t u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s ity
F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f t h e p u b lic a tio n .

a c c o u n te d f o r m o r e t h a n o n e - t l i i r d o f t o t a l b u s i n e s s e x p e n d i -

M ARKETS

t u re s f o r n e w p la n t a n d e q u ip m e n t.
iz e d in th e fo llo w in g t a b l e :

AFTER

DEFENSE

T h e d a ta a re su m m a r­

f le e t e d n o t o n l y t h e a v a i l a b i l i t y o f a c c e l e r a t e d a m o r t i z a t i o n
f o r t a x p u r p o s e s b u t a ls o t h e d i f f e r e n t i a l i m p a c t o f m a t e r i a l s
a n d c o n s t r u c t i o n c o n t r o ls .

[ B il l io n s o f d o l l a r s ]

1950
T a x a m o rtiz a tio n p r o g r a m :
V a lu e in p la c e e n d o f
y e a r ______________
V a lu e p u t in p la c e d u r ­
in g y e a r ________ _ _
T o ta l c a p ita l o u tla y s b y
n o n f a r m b u s in e s s ______
I n v e s tm e n t u n d e r ta x a m o r­
tiz a tio n p ro g ra m as p e r ­
c e n ta g e of to ta l in v e s t­
m e n t_________________

1951

39

E X P A N S IO N

1952

1953

1954

I t w o u l d t h e r e f o r e b e r e a s o n a b le t o e x p e c t— a n d t h i s is

1955

1

8

18

26

29

30

1

7

10

8

3

1

2 0. 6

26. 3

26. 9

1 26. 3

___

____

5

27

37

30

___

____

1 A n tic ip a te d b y b u s in e s s .

I t is n o t p o s s ib le t o e s t i m a t e w h a t t h e c u r r e n t r a t e o f
a g g r e g a t e fix e d i n v e s t m e n t w o u ld h a v e b e e n i n t h e a b s e n c e
o f t h e t a x a m o r t i z a t i o n p r o g r a m — o r t o q u a n t i f y t h e e ffe c t
o n o v e r-a ll in v e s tm e n t a f t e r th e s u b s ta n tia l c o m p le tio n o f
t h e t a x a m o r t i z a t i o n p r o g r a m i n 1 95 3 , e x c e p t a s i m p l i e d b y
th e s u rv e y d a ta a lr e a d y re p o rte d . T h e d ire c tio n o f its in ­
f lu e n c e o n t h e c o m p o s i ti o n o f c a p i t a l g o o d s d e m a n d , h o w e v e r ,
is c le a r .

c o r r o b o r a t e d b y t h e s u r v e y s o f s p e n d i n g in te n ti o n s - — t h a t t h e
n o n d e fe n s e in d u s tr ie s w o u ld a c c o u n t f o r a la r g e p r o p o rtio n
o f to ta l in v e s tm e n t in th e n e x t fe w y e a rs th a n th e y d id in
1951 a n d 1952. P r i m a r y m e t a l s a n d t r a n s p o r t a t i o n e q u i p ­
m e n t in d u s tr ie s t h a t h a v e u n d e rg o n e th e la r g e s t a c c e le ra ­
t i o n i n t h e i r e x p a n s i o n i n r e c e n t y e a r s m i g h t b e e x p e c te d to
b e a re a s o f c o n tr a c tin g in v e s tm e n t. E le c tr ic p o w e r a n d
c h e m i c a ls a r e i n d u s t r i e s w i t h s t r o n g g r o w t h t r e n d s f o r w h i c h
p r o g r a m e d e x p e n d i t u r e s u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s it y w il l
r e m a i n h i g h f o r s o m e t im e .
L o o k in g a t th e s h a r p d ro p a h e a d in th e v a lu e to b e p u t
in p la c e u n d e r th e f a s t ta x - a m o r tiz a tio n p r o g r a m in 1954
a n d 1 955, o n e is i m p r e s s e d b y t h e r e l a t i v e l y f a v o r a b l e r e s u l t s
w h i c h w e r e r e t u r n e d i n t h e f ie ld s u r v e y f o r t h o s e y e a r s w h e n
t h e s t i m u l a t i n g e ffe c t o f t h i s p r o g r a m o n i n v e s t m e n t w i l l b e
g r e a tly d im in is h e d .

T h e d e c lin e s f r o m

1 952 t o 1 9 5 4 a n d

1 955 i n t a x - a m o r t i z e d f a c i l i t i e s t o b e p u t i n p la c e , a m o u n t ­

P l a n t a n d e q u i p m e n t e x p e n d i t u r e s s in c e 1 950 h a v e r i s e n
m o s t i n i n d u s t r i e s h e a v i l y s u p p o r t e d b y c e r t i f i c a te s o f n e c e s ­
s i t y , t h o u g h e x p a n s i o n i n m a n y o t h e r i n d u s t r i e s h a s a ls o
b een s u b s ta n tia l.

T h e g r e a te r ris e in th e f o r m e r g ro u p re-

i n g to $ 7 b i l l i o n a n d $9 b i l l i o n r e s p e c t i v e l y , a r e c o n s i d e r a b l y
m o r e t h a n t h e d e c lin e s i n d i c a t e d i n t h e t o t a l o f a l l p l a n t
a n d e q u ip m e n t in v e s tm e n t o b ta in e d fr o m th e s u rv e y r e tu r n s
e a r lie r p re s e n te d .

T h e I n f lu e n c e o f I n v e n to r y F lu c t u a t io n s o n B u s in e s s
I n v e n t o r y m o v e m e n ts o f t e n c o n t r i b u t e g r e a t l y t o f l u c t u a ­
t i o n s i n e c o n o m ic a c t i v i t y .

T h e s h if t f r o m in v e n to ry a c ­

c u m u la tio n to liq u id a tio n w a s th e p r in c ip a l f e a tu r e o f th e
b u s in e s s d e c l in e o f 1 949. A g a i n i n 1 951 t h e s h a r p d r o p i n
t h e r a t e o f i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n w a s a m a j o r in f lu e n c e ,
t h o u g h i t s e ff e c ts w e r e m o r e t h a n o f f s e t b y r i s i n g g o v e r n m e n t
e x p e n d i t u r e s a n d b u s i n e s s o u t l a y s f o r f ix e d i n v e s t m e n t .
T h e c iv i l i a n - g o o d s i n v e n t o r y p o s i t i o n o f b u s i n e s s — f o l l o w ­
in g th e 1 95 1 -52 a d ju s tm e n t— seem s g e n e ra lly s a tis f a c to r y a t
t h e m o m e n t.

M o s t b u s i n e s s m e n s e e t h e i r c u r r e n t s to c k s a s

a b o u t r i g h t i n s iz e a n d f a i r l y w’e ll b a l a n c e d .
T h e l e v e li n g o ff i n t h e r a t e o f i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n in
m id - 1 9 5 2 m a r k e d t h e c o m p l e ti o n o f t h e i n v e n t o r y c y c le w h i c h
w a s i n i t i a t e d i n t h e f i r s t h a l f o f 1 95 0 . B e c a u s e o f t h e b u i l d ­
u p in d e fe n se in d u s tr ie s to ta l b u sin es s in v e n to rie s sh o w ed n e t
in c r e a s e s , a l t h o u g h o f s h a r p l y d i m i n i s h i n g a m o u n t s , e v e n
d u r i n g t h e d o w n w a r d p h a s e o f t h i s c y c le . L i q u i d a t i o n o f
c o n s i d e r a b l e m a g n i t u d e t o o k p l a c e i n t h e c iv i li a n - g o o d s
s e c to r .
T h e r a te o f a c c u m u la tio n o f r e ta il t r a d e in v e n to rie s s ta r te d
to d r o p a s e a r ly a s th e se c o n d q u a r te r o f 1951. T h is d r o p
t u r n e d i n t o s u b s t a n t i a l l i q u i d a t i o n f r o m m id - 1 9 5 1 t o m i d 1952 w h ic h v ir tu a lly e lim in a te d th e la r g e a d d itio n to th e s e
sto c k s t h a t h a d b ee n m a d e d u r in g th e s tr o n g b u ild - u p in th e
f i r s t h a l f o f 1 951. W h o le s a l e t r a d e a n d m a n u f a c t u r i n g i n ­
d u s trie s p r im a r ily e n g a g e d in th e p ro d u c tio n o f c iv ilia n
g o o d s a ls o l i q u i d a t e d i n v e n t o r i e s , t h o u g h a t a l e s s e r r a t e ,
i n t h e l a t t e r p o r t i o n o f 1951 a n d d u r i n g t h e f i r s t h a l f o f 1952.

F a c t o r in s h o r t- r u n i n s t a b i l i t y
I t is i m p o r t a n t t o u n d e r s c o r e t h e e s s e n ti a l s h o r t - r u n i n ­
s ta b ility o f in v e n to ry in v e s tm e n t ( illu s tr a te d in to p p a n e l
o f c h a r t in c h a p t e r 2 s h o w i n g p o s t w a r s w in g s i n m a r k e t d e ­
m a n d ) a n d t h e g r e a t p a r t i t c a n p l a y in c y c l ic a l d e v e lo p ­
m e n ts . T h i s a r i s e s f r o m t h e l a r g e siz e o f t h e i n v e n t o r i e s c a r ­
r i e d b y b u s i n e s s a n d t h e f a c t t h a t th e s e s to c k s a r e c o n t i n u a l l y
b e in g a d ju s te d . M a n u f a c tu r in g a n d tr a d e in v e n to rie s c u r ­
r e n t l y a m o u n t t o a p p r o x i m a t e l y $ 7 3 b i l l i o n so t h a t a 5 p e r ­
c e n t c h a n g e in t h i s a g g r e g a t e is e q u a l t o a 1 p e r c e n t c h a n g e i n
th e to ta l g ro s s n a tio n a l p ro d u c t.
N o t o n l y a r e t h e s e i n v e n t o r i e s a f f e c te d b y a c t u a l c h a n g e s
in g e n e r a l b u s in e s s , b u t a ls o b y a n t i c i p a t e d c h a n g e s w h i c h
m a y o r m a y n o t i n f a c t o c c u r . D u e t o t h e i n e v i t a b l e t im e l a g s i n v o lv e d i n a c q u i r i n g s to c k s to m e e t a n t i c i p a t e d f u t u r e
s a le s , c u r r e n t o r d e r s m u s t b e b a s e d o n a p p r a i s a l s o f t h e s t a t e
o f th e m a r k e t, a w ee k , a m o n th , o r s e v e ra l m o n th s h e n ce .

To

t h e e x t e n t t h a t th e s e a p p r a i s a l s a r e c o r r e c t , a f i r m o r i n d u s t r y
w ill a c h ie v e th e d e s ire d in v e n to rie s in a fo r th c o m in g p e rio d .
F a i l u r e t o a n t i c i p a t e s a le s c o r r e c t l y m a y r e s u l t i n u n p l a n n e d
a c c u m u l a t i o n s o r l i q u i d a t i o n s w h i c h l e a d to s iz a b le c o r r e c ti v e
m o v e m e n ts i n t h e o p p o s it e d i r e c t i o n i n t h e s u c c e e d i n g p e r io d .
C h a n g e s i n i n v e n t o r y h o l d i n g s m a y a ls o b e a f f e c t e d b y
o th e r s h o r t- r u n f a c to r s : p ric e s p e c u la tio n , f e a rs o f co m ­
m o d ity s h o rta g e s , a n d c h a n g e s in th e r a t e o f in v e n to ry i n ­
v e s tm e n t its e lf.

A ll o f th e f a c to rs m e n tio n e d h e re w e re

o p e r a t i v e i n t h e 1 9 5 0 -5 1 i n v e n t o r y m o v e m e n t.

M ARKETS

40

AFTER

Iii th e l ig h t o f th e c o n tin u o u s o p e r a tio n o f th e fa c to rs
m a k in g f o r s h o r t- r u n flu c tu a tio n s in in v e n to rie s th e n e x t
f e w y e a r s m a y w it n e s s f u r t h e r s w in g s i n c i v i l i a n i n v e n t o r i e s .
D e p e n d i n g u p o n t h e i r t i m i n g i n r e l a t i o n t o d e v e lo p m e n t s
e ls e w h e r e i n t h e e c o n o m y th e s e c a n c o n t r i b u t e l a r g e l y to
o v e r-a ll

s ta b ility

or

act

as

an

u n s ta b le

in f lu e n c e

upon

b u s in e s s .
S h o r t- r u n c h a n g e s o b s c u re t h e f a c t t h a t th e c o n s ta n t a d ­

D EFENSE

E X P A N S IO N

v a lu e o f to ta l n o n f a r m in v e n to rie s .

A l t h o u g h a ls o s u b je c t

t o s p e c u l a t i v e in f lu e n c e , d e f e n s e i n v e n t o r i e s a r e m o r e b a s i ­
c a l l y in f lu e n c e d b y t h e s h a p e o f t h e d e f e n s e p r o g r a m a n d m a y
b e e x p e c te d t o a n t i c i p a t e c h a n g e s i n
s p e n d i n g b y m a n y m o n th s .

a c tu a l g o v e rn m e n t

T h is a n tic ip a to r y p h a s in g in in v e n to rie s w a s e x p e rie n c e d
in th e e a r lie r s ta g e s o f th e d e fe n se b u ild -u p .

A t t h a t tim e

j u s t m e n t t o t h e a c t u a l m a r k e t s i t u a t i o n n o r m a l l y r e s u l t s in

w o rk in p ro c e ss o n g o v e rn m e n t d e fe n s e c o n tra c ts a p p e a re d
f irs t in th e n a tio n a l a c c o u n ts a s p a r t o f th e c h a n g e in b u s i­

a f a i r l y c lo s e r e l a t i o n b e t w e e n i n v e n t o r i e s a n d t o t a l p r o d u c ­
t io n o v e r t h e l o n g e r r u n . A t t h e p r e s e n t v a l u e o f p r o d u c t i o n
a n d in v e n to rie s , th e lo n g -te r m g r o w th in in v e n to rie s a m o u n ts

n e s s i n v e n t o r i e s a n d c o n s t i t u t e d o n e o f t h e m a i n e le m e n ts i n
t h e a c c e l e r a t e d u p s u r g e i n i n v e n t o r i e s f r o m m id - 1 9 5 0 to
m id -1 9 5 1 .

to a b o u t $ 2 b i l l i o n a y e a r .

T h e s e i n v e n t o r y i n c r e a s e s p r e c e d e d t h e in c r e a s e in d e f e n s e
e x p e n d itu re s — p a r tic u la r ly in th e im p o r ta n t h a rd -g o o d s

E x p a n s i o n in s u p p o r t o f m i l i t a r y p r o d u c t io n
I n v e n to r ie s a c q u ire d b y b u sin e s s to s u p p o r t d e fe n s e p r o ­

c o m p o n e n ts— b e c a u se o f th e lo n g le a d -tim e s re q u ire d b e fo re
d e l i v e r i e s c o u ld b e m a d e .

T h e r a te o f in c re a s e in su c h i n ­

d u c t i o n a n d p r o d u c t i o n o f c a p i t a l g o o d s r e q u i r e d to e x p a n d

v e n t o r y h o l d i n g h a s b y n o w d e c l in e d a n d n e t a c c u m u l a t i o n

th e m o b iliz a tio n b a s e a re c o n c e n tra te d in th e d u ra b le -g o o d s
m a n u f a c tu r in g in d u s tr ie s , th e to ta l in v e n to rie s o f w h ic h c u r ­
r e n t l y c o m p r is e s o m e w h a t le s s t h a n o n e - t h i r d o f t h e b o o k

m a y b e a b o u t o v e r.

T h is sa m e d is p a r ity in tim in g w ill its e lf

cau se th e im p a c t o f a d o w n tu rn in d e fe n se p r o d u c tio n to be
f e l t i n a d v a n c e o f t h e a c t u a l r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d in g .

F in a n c in g B u s in e s s I n v e s tm e n t
C a p i t a l r e q u i r e m e n t s o f i n d u s t r y o v e r t h e p o s t w a r p e r io d
w e re fin a n c e d in m a jo r p a r t f r o m

in te r n a l so u rc e s, p r i n ­

c ip a lly r e ta in e d e a r n in g s a n d d e p re c ia tio n , a n d th e s u b s ta n ­
t ia l v o lu m e o f e x te r n a l fin a n c in g w a s o b ta in e d o n te r m s
w h i c h c o m p a r e d f a v o r a b l y Avith t h o s e p r e v a i l i n g i n e a r l i e r
p e rio d s o f h ig h in v e s tm e n t d e m a n d . T h e r e la tiv e te rm s
u p o n w h i c h e q u i t y a n d b o r r o w e d f u n d s Avere a v a i l a b l e i n t h e
c a p ita l m a rk e ts ca u s e d m a jo r r e s o r t to th e la tte r fo rm o f
f in a n c in g .
W h i l e r e c o r d b o r r o w i n g Avas i n v o l v e d i n t h e p o s t w a r e x ­

le m A v h ich m i g h t s i g n i f i c a n t l y l i m i t c o n t e m p l a t e d e x p a n s i o n
p ro g ra m s in th e n e a r-te rm fu tu r e .
O n t h e o t h e r h a n d , i t w a s l ik e w i s e e v i d e n t b y t h e e n d o f
avou c n o t b e p a r t i c u l a r l y s t i m u ­

1 9 5 2 t h a t c a p ita l e x p a n s io n

I!

la te d b y th e r e a d y a v a ila b ility o f c a s h re so u rc e s.

It ap­

p e a r e d t h a t b u s in e s s Avas c l e a r l y m o r e c o n c e r n e d t h a n e a r l i e r
w i t h t h i s f i n a n c i a l a s p e c t o f i n v e s t m e n t , a n d t h e r e w e r e so m e
i n d i c a t i o n s t h a t c a p i t a l o u t l a y s Avere b e c o m i n g som eA vhat
m o r e s e n s it i v e t o c h a n g e s i n b u s i n e s s p r o s p e c t s .

p a n s io n p ro g r a m s , a n d b u sin es s in d e b te d n e s s re a c h e d n ew
p e a k s, th e c a r r y in g c h a rg e s o n th is e n la rg e d d e b t re m a in e d

F i n a n c in g c o r p o r a t e b u s in e s s

r e l a t i v e l y lo w n o t o n l y b e c a u s e o f t h e I o a v i n t e r e s t c o s t o f
neAv b o r r o w e d f u n d s , b u t b e c a u s e b u s i n e s s h a d b e e n e n a b le d
o v e r th e t h ir tie s a n d f o r tie s to re fin a n c e m u c h o f th e i r o u t­
s ta n d in g o b lig a tio n s o n th e m o re fa v o r a b le te r m s w h ic h p r e ­
v a i l e d o v e r t h i s p e r i o d . I n r e l a t i o n t o t h e g e n e r a l le v e l o f

m e n t s o f b u s i n e s s a n d t h e m e a n s o f f i n a n c i n g th e s e d e m a n d s
a r e n o t a t p r e s e n t a v a i la b l e . U s e s a n d s o u r c e s o f c a p i t a l
f u n d s o f c o r p o r a t e b u s i n e s s a r e , h o w e v e r , s h o w n i n t a b l e IT
f o r th e 7 -y e a r p e rio d , 1 9 1 6 -5 2 , a n d f o r 1 95 2 s e p a ra te ly .

p ro fits w h ic h w as re a liz e d in th e p o s tw a r p e rio d , th e re la tiv e
b u r d e n o f t h e d e b t Avas a t t h e l o w e s t p o i n t o n r e c o r d .
T h r o u g h o u t m o s t o f t h e p o stA v ar y e a r s , b u s i n e s s a ls o m a i n ­
ta in e d a s a tis f a c to ry liq u id ity s ta tu s d e s p ite th e h u g e c a p ita l
e x p e n d itu re s p r o g r a m s u n d e rta k e n . M o s t o f in d u s tr y e n ­
t e r e d t h e p o stA v a r p e r i o d i n a h i g h l y l i q u i d p o s i t i o n w h i c h
c a r r ie d f o r w a r d f o r s e v e ra l y e a rs in d im in is h e d d e g re e a n d
i t A\ra s n o t u n t i l l a t e 1 951 a n d e a r l y 1 9 5 2 t h a t t h e p o s t w a r
excess liq u id ity h a d b e e n la r g e ly e lim in a te d . B y th e n , so m e
f i r m s a n d s e c to r s o f t h e e c o n o m y w e r e f e e l i n g a p i n c h o n
liq u id re s o u rc e s.
I n th e l a t t e r p a r t o f 1952 a s u b s ta n tia l im p ro v e m e n t fro m
1 951 Avas e v i d e n t f o r m a n y f ir m s . T h e f ie ld s u r v e y o f l a r g e
c o n c e r n s c o n d u c t e d b y t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m i c s l a t e
in th e y e a r in d ic a te d t h a t th e liq u id ity a n d g e n e ra l w o rk in g
c a p i t a l p o s i t i o n s o f p r a c t i c a l l y a l l f ir m s s u r v e y e d Avere c o n ­
s id e re d s a tis f a c to r y a n d d id n o t c o n s titu te a fin a n c ia l p r o b ­

A d e q u a te d a ta to q u a n tif y th e o v e r-a ll c a p ita l re q u ir e ­

F ix e d c a p ita l o u tla y s a c c o u n te d f o r o v e r th r e e -f if th s o f
th e c a p ita l re q u ire m e n ts o f th o se firm s in th e 1 9 4 6 -5 1 p e rio d
a n d a n ev e n g r e a te r p ro p o rtio n in 1952. W o rk in g c a p ita l
n e e d s Avere, h o w e v e r , o f s i g n i f i c a n t p r o p o r t i o n s i n m o s t o f t h e
p o stA v a r y e a r s , w i t h t h e e x c e p ti o n o f t h e m i l d r e c e s s i o n a r y
in te r v a l in 1949 a n d th e re la tiv e ly s ta b le c o n d itio n s in th e
l a t t e r p a r t o f 1951 a n d e a r ly m o n th s o f 1952 w h e n c o rp o ra te
b u s in e s s a t t e m p t e d t o h o l d doAvn t h e i r i n v e n t o r i e s a f t e r t h e
r a p id a c c u m u la tio n o f th e p re c e d in g y e a r.
A s A v il l b e s e e n f r o m t h e t a b l e , t h e b u l k o f t h e f u n d s r e ­
q u i r e d to f in a n c e c o r p o r a t e c a p i t a l r e q u i r e m e n t s Avere a v a i l ­
a b le f r o m c u r r e n t o p e ra tio n s , m u c h o f i t f r o m p ro fits r e ta in e d
i n t h e b u s i n e s s . T h e s e r e t e n t i o n s c o m b i n e d Avith d e p r e c i a t i o n
a llo A v a n c e s a m o u n te d to $ 11 8 b illio n o v e r th e 7 -y e a r p e r io d
fro m 1946 th ro u g h 1952.
F u n d s ra is e d th r o u g h th e c a p ita l m a rk e ts o r fr o m fin a n ­
c ia l i n s t i t u t i o n s a p p r o x i m a t e d $ 5 1 b i l l io n . F o u r - f i f t h s o f
t h i s t o t a l r e p r e s e n t e d n e t n e Av b o r r o w i n g b y c o r p o r a t i o n s ,

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

41

E X P A N S IO N

F in a n c in g C o r p o r a te C a p ita l R e q u ir e m e n ts
1 9 4 6 -1 9 5 2

w h i le o n e - f if tl i w a s a c c o u n te d f o r b y t h e s a le s o f c o m m o n
a n d p r e f e r r e d s to c k s .

F o r t h e s e f u n d s t h e r e is n o g e n e r a l o p e n m a r k e t m e a s u r e o f
c o s t.

N o t a l l f ir m s r a i s e d m o n e y i n t h e c a p i t a l m a r k e t s o r e v e n

S o m e in d ic a tio n o f th e g e n e ra l t r e n d o f th e c o s t o f o u ts id e
e q u ity c a p ita l m a y , h o w e v e r, b e g a in e d b y c o m p a rin g c o r ­

f r o m f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . M a n y s m a l l e r le s s t e s t e d c o n ­
c e r n s a r e n o t a b le n o r m a l l y t o r e s o r t t o t h e o r g a n i z e d c a p i t a l
m a r k e ts a n d m u s t d e p e n d p r in c ip a lly o n in te r n a l so u rc e s
a n d , t o a le s s e r e x t e n t , o n s h o r t - t e r m b a n k lo a n s . F o r th e s e
f ir m s t h e a v a i l a b i l i t y o f f i n a n c i n g m a y h a v e b e e n a l i m i t i n g
f a c to r o n in v e s tm e n t. H o w e v e r, e v e n f o r so m e la r g e r c o n ­

p o r a te e a r n in g s a n d d iv id e n d s w ith p ric e s o f c o m m o n sto c k s
o n th e o rg a n iz e d m a rk e t. D iv id e n d y ie ld s — th e r a tio o f d iv i­
d e n d s t o s to c k p r i c e s — a r e c u r r e n t l y w e ll b e lo w t h e i r p o s t w a r
h i g h s r e a c h e d i n 1 9 4 9 , a n d a r e a b o u t e q u a l t o th o s e p r e v a i l i n g

c e r n s , l a c k o f a c c e ss t o o u t s i d e e q u i t y c a p i t a l o n t e r m s c o n ­

i n t h e m i d d l e t w e n ti e s .
c u r r e n tly c o n s id e ra b ly

s i d e r e d s a t i s f a c t o r y b y t h e m a n a g e m e n t m a y a ls o h a v e t e n d e d

th r o u g h th e p o s tw a r p e r io d , b u t c o m p a re r a th e r fa v o ra b ly

to r e s tr ic t in v e s tm e n t p r o g r a m s in so m e d eg re e .

w ith p r e w a r ra tio s f o r c o m p a ra b le y e a r s o f b u sin e s s a c tiv ity .
I t s h o u ld b e n o te d t h a t th e s e r a tio s a r e b a s e d o n p ro fits a f t e r

N e e d e d fu n d s s e c u r e d a t fa v o r a b le r a te s

t a x e s . I n v ie w o f t h e s u b s t a n t i a l l y i n c r e a s e d F e d e r a l p r o f i t s
ta x , b e f o re - ta x e a rn in g s in re c e n t y e a rs h a v e h a d to b e c o n ­
s i d e r a b l y h i g h e r t h a n p r e w a r t o m a k e p o s s ib le t h e s e t r e n d s

B o th lo n g - a n d s h o r t- te r m in te r e s t r a te s o n b o rro w e d fu n d s
w e r e e i t h e r a t o r c lo s e t o t h e i r a l l - t i m e lo w s a t t h e e n d o f
W o rld W a r I I . S h o r t- te r m r a te s ro se f a ir ly e a rly in th e
p o s tw a r p e r io d b u t th r o u g h o u t m o s t o f th e s e y e a r s lo n g -te r m
i n t e r e s t r a t e s v a r i e d b u t s l i g h t l y f r o m t h e i r lo w p o i n t s .

E ven

in th e p r e s e n t m o n ey m a rk e t, w ith th e “p e g ” o n U . S . lo n g ­
t e r m s e c u r it i e s r e m o v e d , i n t e r e s t r a t e s r e m a i n f a r b e lo w le v e ls
p r e v a ilin g in p r e w a r p e rio d s o f h ig h in v e s tm e n t d e m a n d .
I t i s m o r e d if f ic u lt to m a k e a s i m i l a r a s s e s s m e n t o f t e r m s
o n w h i c h e q u i t y c a p i t a l h a s b e e n a v a i la b l e .

T h e p re p o n d e r­

a n c e o f e q u i ty c a p i t a l u s e d t o f in a n c e e x p a n s i o n w a s i n t h e
f o r m o f f u n d s r e t a i n e d in b u s i n e s s f r o m c u r r e n t o p e r a t i o n s .

E a r n i n g s - p r i c e r a t i o s li k e w i s e a r e
b e lo w th o s e g e n e r a l l y p r e v a i l i n g

in d iv id e n d y ie ld s a n d e a rn in g s -p r ic e re la tio n s h ip s .
I n g e n e r a l , h o w e v e r , i t w o u ld a p p e a r t h a t t h e m a j o r f a ­
v o r a b l e f a c t o r i n t h e p i c t u r e a s i t r e l a t e s t o t h e c o s t o f f in a n c ­
in g h a s b een th e s u b s ta n tia lly re d u c e d c o st o f o b ta in in g
b o rro w e d fu n d s . F o r th is re a s o n m o st la r g e c o rp o ra tio n s
h a v e ch o sen to se cu re o u ts id e f u n d s in th is m a n n e r in p r e f e r ­
e n c e t o i n c r e a s i n g o u t s t a n d i n g c o m m o n s to c k .

F o r th e m o re

n u m e r o u s s m a l l o r lo c a l b u s in e s s e s , o f c o u r s e , i s s u a n c e o f
m a rk e ta b le s e c u ritie s w a s g e n e ra lly n o t in q u e s tio n e ith e r a s
a m a t te r o f p re fe re n c e o r b e c a u se flo ta tio n w a s n o t e c o n o m ­
ic a lly fe a sib le .

M ARKETS

42
T a b le 1 7 .— S o u r c e s a n d

AFTER

c li n e w h i c h e n s u e d .
A s im ila r liq u id ity p ic tu r e p re v a ile d o v e r m o st o f th e
1952 3

1 9 4 6 -5 2 2

U ses:
P la n t a n d e q u ip m e n t____________________
In v e n to rie s (b o o k v a lu e ) .
_
R e c e iv a b le s
C a sh a n d d e p o s its _______________________
U . S. G o v e rn m e n t s e c u ritie s ______________
O th e r c u r r e n t a s s e ts

S o u rc e s:
R e ta in e d p ro fits 5
D e p re c ia tio n . .

_
. ..

.

P a v a b le s (tra d e )
F e d e r a l in c o m e ta x lia b ilitie s
O t h e r c u r r e n t l i a b i l i t i e s __ __

_ _ .
-

.

.......

____

. . .

_

B a n k lo a n s (e x c lu d in g m o r tg a g e lo a n s )
M o r tg a g e lo a n s
______
N e t n e w is s u e s ,.
S to c k s _______
B onds . . .
.
.
T o ta l

-

______
_ _

............ .............................................

D i s c r e p a n c y ( u s e s le s s s o u r c e s ) ____

128
37
32
9
2
( 4)

23
(9
1
1

21
13
6

.

12
5
34
13
21

.

209

___

1 E x c lu d in g b a n k s a n d in s u r a n c e c o m p a n ie s .
2 F ig u r e s r o u n d e d to n e a r e s t b illio n d o lla rs .
3 P r e lim in a r y a n d b a s e d o n in c o m p le te d a ta .
t o n e a r e s t $ 0 .5 b il l i o n .
4 L e s s t h a n $ 0 .5 b i l l i o n .
5 I n c lu d in g d e p le tio n .

5

J
I

28

68
50

_ _
_

p o s tw a r p e rio d .

A t t h e e n d o f t h e w a r , l i q u i d a s s e ts o w n e d

b y c o r p o r a t i o n s r e p r e s e n t e d , f o r e x a m p l e , 18 p e r c e n t o f s a le s ,
a p r o p o r t i o n f a r i n e x c e s s o f a n y p r e v i o u s p e a c e ti m e e x ­

208

................

.

E X P A N S IO N

w h e n h i g h f ix e d c h a r g e s w e r e a f a c t o r in t h e e c o n o m ic d e ­

u se s o f c o r p o r a te fu n d s 1

[ B il l io n s o f d o l l a r s ]

T o ta l

D EFENSE

7X
10

2 JÎ
J

)
8

p e r ie n c e .

W h i l e t h i s r a t i o f e l l o ff r a p i d l y i n t h e e a r l y p o s t ­

w a r y e a r s a s s a le s e x p a n d e d a n d l i q u i d r e s o u r c e s w e r e u s e d
t o f in a n c e c a p i t a l e x p a n s i o n p r o g r a m s , t h r o u g h o u t t h e
g r e a te r p a r t o f th e p o s tw a r p e rio d th e r a tio re m a in e d so m e­
w h a t above p re w a r.
B y th e e n d o f 1952, th e p r o p o r tio n o f c a sh a n d U . S . G o v ­
e r n m e n t s t o s a le s s t i l l c o m p a r e d f a v o r a b l y w i t h t h o s e f o r
y e a r s i m m e d i a t e l y p r i o r t o t h e w a r , b u t w a s s o m e w h a t b e lo w
th e ra tio s p r e v a ilin g in th e p ro s p e ro u s y e a rs o f th e la te r
t w e n ti e s . T h i s is , h o w e v e r , n o t u n u s u a l s in c e w i t h t h e t r e ­
m e n d o u s i n c r e a s e i n a c t i v i t y a n d s a le s w h i c h h a s o c c u r r e d
o v e r t h i s i n t e r v a l i t m i g h t b e e x p e c te d t h a t s o m e c o n s e r v a ­
t i o n w o u ld b e p o s s ib le i n u s e o f l i q u i d r e s o u r c e s .3
N e e d le s s to s a y , t h e t r e n d s in th e s e a g g r e g a t e d a t a d i d n o t
r e f le c t t h e e x p e r i e n c e o f a l l f ir m s .

J
28

- 1

A re c e n t s tu d y c o n d u c te d

b y t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m i c s s u g g e s t s t h a t e s t a b l is h e d
f i r m s w h i c h w e r e i n a n e x t r e m e l y f a v o r a b l e f i n a n c ia l p o s i ­
t i o n i n t h e t w e n t i e s w e r e n o t so w e ll o ff i n t h e r e c e n t p o s t w a r
p e r i o d , a n d t h a t o n t h e o t h e r h a n d , f ir m s w h i c h w e r e a t t h e
l o w e r e n d o f t h e s c a le i n t h e e a r l i e r p e r i o d t e n d e d t o i m p r o v e

F ig u re s a re ro u n d e d

S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o ­
n o m ic s , b a s e d o n S e c u r itie s a n d E x c h a n g e C o m m is s io n a n d o th e r
f in a n c ia l d a ta .

T h o u g h t h e p r o p o r t i o n o f s t o c k is s u e s t o t o t a l n e w c a p i t a l
f l o t a t i o n s i n t h e p o s t w a r p e r i o d h a s b e e n g e n e r a l l y b e lo w t h a t

t h e i r r e l a t i v e f i n a n c i a l p o s i t i o n s in c e t h a t tim e .
N e w a n d u n t e s t e d f ir m s a r e k n o w n to r u n i n t o f i n a n c ia l
p r o b l e m s i n t h e i r f o r m a t i v e y e a r s a n d h e n c e w o u l d a ls o n o t
b e ty p ifie d b y th e o v e r-a ll tre n d s . T h e g e n e ra lly fa v o ra b le
e c o n o m ic c li m a t e o f t h e p o s t w a r p e r i o d , h o w e v e r , u n d o u b t ­
e d l y s i m p li f i e d m a n y o f t h e f i n a n c ia l p r o b l e m s e n c o u n t e r e d
b y th e se n e w e r c o n c e rn s.

o f th e l a t e r tw e n tie s , th e r a tio in th e p a s t 2 y e a rs c o m p a re d
f a v o r a b l y w i t h t h a t o f t h e m i d - t w e n t i e s a n d t h e v o lu m e o f

C u r r e n t f in a n c ia l p o s it i o n

n e t s to c k is s u e s i n t h e 1 9 5 1 - 5 2 p e r i o d w a s t h e h i g h e s t s in c e

o f 1 9 5 2 o f f e r e d n o i n d i c a t i o n t h a t f i n a n c ia l c o n s i d e r a t i o n s

1 929 a n d o n e o f t h e h i g h e s t o n r e c o r d .

m i g h t i m p i n g e o n i n v e s t m e n t p r o g r a m s i n t h e p e r i o d im m e ­
d i a t e l y a h e a d . W i t h t h e l a r g e v o lu m e o f p lo w e d b a c k e a r n ­

D e b t r a ti o f o r c o r p o r a t io n s s t i l l lo w
D e s p i t e t h e r a p i d p o s t w a r e x p a n s i o n o f c o r p o r a t e d e b t,
m a in ly lo n g -te rm , th e c u r r e n t in d e b te d n e s s p ic tu r e o f c o r­
p o r a t i o n s is g e n e r a l l y f a v o r a b l e . D u r i n g t h e w a r , c o r p o r a ­
t i o n s h a d r e d u c e d t h e i r d e b t.

T h e o v e r - a l l f i n a n c ia l p o s i t i o n o f c o r p o r a t i o n s a t t h e e n d

in g s , t h e e q u i t y c u s h i o n a t p r e s e n t a p p e a r s a d e q u a t e d e s p i t e
t h e r a p i d p o s t w a r e x p a n s i o n o f d e b t. I f r e c e n t p r o f i t r a t e s
c a n b e m a i n t a i n e d , a n d n e w b o r r o w e d c a p i t a l c o n t i n u e s to
b e a v a i l a b l e a t o r n e a r t h e i n t e r e s t c o s ts c u r r e n t l y p r e v a i l ­

T h e p o s t w a r e x p a n s io n o f c o r p o r a t e i n t e r e s t - b e a r i n g i n ­
d e b te d n e s s h a s p u s h e d o u ts ta n d in g d e b t to a p o in t m o re th a n

i n g , a n o v e r - a l l a d e q u a c y o f f u n d s f o r f u r t h e r e x p a n s io n o f
c a p i t a l is l i k e l y t o p r e v a i l i n t h e i m m e d i a t e f u t u r e .
A d o w n w a r d m o v e m e n t o f s iz a b le p r o p o r t i o n in e c o n o m ic

h a l f a g a i n a s l a r g e a s i n t h e l a t e r t w e n t i e s , b u t t h e v o lu m e
o f e q u ity c a p ita l w a s e x p a n d e d e v e n m o re ra p id ly . T o ta l

a c t i v i t y w o u ld o f c o u r s e r e d u c e n o t o n l y t h e a v a i l a b i l i t y o f
i n t e r n a l f u n d s b u t p r o b a b l y a ls o t h e a m o u n t o f e x t e r n a l

c o rp o ra te in te r e s t p a y m e n ts th r o u g h o u t m o st o f th e p o s tw a r
i n t e r v a l w e r e a c t u a l l y lo w e r t h a n i n t h a t e a r l i e r p e r i o d a n d

f u n d s s o u g h t s in c e u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s t h e c a p i t a l p r o ­
g r a m s o f b u s i n e s s w o u ld b e lo w e r e d .

b y th e e n d o f 1952 w e re s till f r a c tio n a lly u n d e r p a y m e n ts in
t h e p r o s p e r o u s tw e n ti e s .

R e q u i r e m e n ts p r o s p e c t f o r 1953

W h e n in te r e s t p a y m e n ts a re p la c e d in th e p e rs p e c tiv e o f
f u n d s a v a i l a b l e to s e r v i c e o u t s t a n d i n g d e b t , w h a t c o r p o r a t e
m a n a g e m e n t h a s a c h i e v e d s t a n d s o u t c le a r l y . I n t e r e s t p a y ­
m e n ts in 1952 c o n s titu te d b u t 8 p e r c e n t o f e a rn in g s b e fo re
t a x e s a n d i n t e r e s t i n c o n t r a s t t o r a t i o s o f 12 p e r c e n t j u s t
b e f o r e t h e w a r a n d 30 p e r c e n t o r m o r e i n t h e l a t e t w e n ti e s

B u s in e s s p l a n s f o r f ix e d i n v e s t m e n t i n 1 953, a s r e p o r t e d
e a r l i e r i n t h i s c h a p t e r , s u g g e s t t h a t c o r p o r a t e f ix e d c a p i t a l
o u t l a y s i n t h e y e a r a h e a d m a y b e m a i n t a i n e d c lo s e t o t h e
h i g h v o l u m e i n 1952. W i t h n o t m u c h c h a n g e e x p e c te d in
F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M ARKETS

AFTER

DEFEN SE

43

E X P A N S IO N

in v e n to rie s a n d o th e r w o rk in g c a p ita l re q u ire m e n ts — a s i n ­

t o $ 10 b i l l i o n i n 1 9 5 2 , a n d h a v e b e e n r i s i n g a b o u t $1 b i l l i o n

d i c a t e d b y t h e f ie ld s u r v e y o f l a r g e c o n c e r n s — i t w o u l d a p ­
p e a r t h a t t o t a l c o r p o r a t e c a p i t a l r e q u i r e m e n t s i n 1 9 5 3 w o u ld

a n n u a lly in re c e n t y e a rs. T h e r a p id a m o rtiz a tio n p ro g ra m
w h i c h is c u r r e n t l y i n o p e r a t i o n w i l l s t e p u p s u b s t a n t i a l l y t h i s

n o t d if f e r g r e a t l y f r o m t h e v o lu m e o f i n v e s t m e n t f u n d s r e ­

a n n u a l r a t e o f in c r e a s e s in c e a s i z a b le p o r t i o n o f c u r r e n t f ix e d

q u i r e d i n 1 9 5 ^. T h e e x p e r i e n c e o f s o m e f ir m s a n d s e c to r s o f
i n d u s t r y w il l , o f c o u r s e , t e n d t o d i f f e r f r o m t h i s g e n e r a l p a t ­

c a p i t a l p r o g r a m s is u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s i ty .

te r n d e p e n d in g o n th e c h a n g in g m a r k e t c o n d itio n s w h ic h
a r e a lw a y s p r e s e n t i n a d y n a m i c e c o n o m y . A n y s u b s t a n t i a l
c h a n g e in p r i c e s o r a c t i v i t y c o u l d , m o r e o v e r , a l t e r t h e p i c t u r e
s ig n ific a n tly .

L o n g e r - te r m p r o s p e c t
B e y o n d 1 953; a n a l y s i s m u s t o f n e c e s s it y b e b a s e d o n m o r e
t e n u o u s c o n s i d e r a t i o n s a n d a s s u m p ti o n s .

T h e f ie ld s u r v e y o f

c a p ita l n e e d s o f la r g e c o n c e rn s s u g g e s ts t h a t o v e r th e n e x t
fe w y e a rs , even u n d e r th e a s s u m p tio n o f c o n tin u e d h ig h b u s i­
n ess a c tiv ity , to ta l c a p ita l re q u ire m e n ts o f c o rp o ra te b u s i­
n e s s a r e l i k e l y t o a v e r a g e s o m e w h a t lo w e r t h a n t h o s e e s t i ­
m a t e d f o r 1 95 2 .

T h is w o u ld re fle c t in p a r ti c u l a r a re d u c tio n

i n fix e d c a p i t a l o u t l a y s o n d e f e n s e - r e l a t e d p r o j e c t s a l t h o u g h
c i v i l i a n - t y p e i n v e s t m e n t w o u l d a ls o b e s o m e w h a t lo w e r .
A m a j o r p a r t o f t h e s e f u n d s w o u l d flo w f r o m d e p r e c i a t i o n
a n d a m o r t i z a t i o n a ll o w a n c e s .

T h e s e a ll o w a n c e s a m o u n t e d

T h is in ­

v e s t m e n t m a y b e a m o r t i z e d o n a 5 - y e a r b a s is r a t h e r t h a n
d e p re c ia te d o v e r a m u c h lo n g e r p e r io d n o r m a lly a p p lic a b le
t o s u c h a s s e ts .
I f f ix e d i n v e s t m e n t w e r e m a i n t a i n e d a t r e l a t i v e l y h i g h
lev e ls-—n o t f a r f r o m r e c e n t r a t e s — t h e a n n u a l i n c r e a s e in
d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n w o u l d a m o u n t to a s m u c h
a s $ 1 .5 b i l l i o n a y e a r o v e r t h e n e x t 3 y e a r s a n d b y 1955 t h e
t o t a l o f s u c h a ll o w a n c e s w o u ld r e a c h b e tw e e n $ 1 4 b i l l i o n a n d
$ 15 b i l l io n .
I n th e e v e n t t h a t c o r p o ra tio n s re a liz e d , a f t e r ta x e s, e a r n ­
in g s o f th e sam e o rd e r o f m a g n itu d e as in th e p a s t y e a r a n d
a s s u m i n g t h a t u n d e r s u c h c ir c u m s t a n c e s t h e y

pay out a

s o m e w h a t h ig h e r p r o p o r tio n in d iv id e n d s , to ta l f u n d s r e ­
ta in e d fro m o p e ra tio n s — re ta in e d e a rn in g s , d e p re c ia tio n , a n d
a m o r t i z a t i o n — w o u ld , a s i n t h e p a s t , m e e t t h e m a j o r s h a r e
o f c o r p o ra te c a p ita l re q u ire m e n ts , a n d th e a v e ra g e n e e d f o r
e x t e r n a l f u n d s w o u ld n o t b e g r e a t , p r o b a b l y le s s t h a n t h e
$8 b i l l i o n r a i s e d in 1 9 5 2 o r t h e $ 7 b i l l i o n a n n u a l a v e r a g e o f
su c h f u n d s ra is e d in th e p o s tw a r p e rio d .

F a r m C a p ita l O u tla y s
T h e f a v o r a b le m a rk e ts f o r a g r ic u ltu r a l p ro d u c ts in th e
p o s tw a r p e r io d h a v e b e e n a c c o m p a n ie d b y re la tiv e ly la r g e
f a r m in v e s tm e n t. I n 1951, f a r m e r s s p e n t a lm o s t $6 b illio n
f o r e q u ip m e n t a n d n e w c o n s tru c tio n , a n d a s o m e w h a t s m a lle r
a m o u n t i n 1 952. T h e f a r m m a r k e t f o r e q u i p m e n t a n d n e w
c o n s t r u c t i o n is c u r r e n t l y m o r e t h a n 10 p e r c e n t o f a ll c a p i t a l
o u tla y s .
O f t h e 1 951 t o t a l , a b o u t t w o - t h i r d s r e p r e s e n t e d e q u i p m e n t .
A p p r o x i m a t e l y $1 b i l l i o n w a s s p e n t f o r t r a c t o r s , $2 b i l l i o n
f o r o t h e r f a r m m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t , a n d a l m o s t $1
b illio n f o r tr u c k s a n d a u to m o b ile s f o r b u sin e s s use. N e w
c o n s t r u c t i o n w a s v a l u e d a t c lo s e t o $ 2 b i l l i o n , a l m o s t h a l f o f
w h ic h w a s re s id e n tia l.

F a c t o r s p r o m o t i n g h ig h f a r m in v e s t m e n t
T h e l a r g e c a p i t a l o u t l a y s o f f a r m e r s c h ie f ly r e f l e c t t h e h i g h
f a r m in c o m e i n “ r e a l ” t e r m s d u r i n g t h e p o s t w a r p e r io d .
T h e i r f i n a n c i a l p o s i t i o n h a s a ls o b e e n f a v o r a b l e f r o m t h e
s t a n d p o i n t o f b o t h l i q u i d a s s e ts , a n d a c c e s s t o c r e d i t o n g e n ­
e r a lly re a s o n a b le te rm s . P r ic e s o f n e w m a c h in e s h a v e ris e n
le s s t h a n f a r m - w a g e r a t e s a n d p r i c e s o f m o s t o t h e r i n p u t s ;
w h ile c o n tin u o u s im p ro v e m e n ts in f a r m e q u ip m e n t f u r t h e r
e n c o u ra g e d s u b s titu tio n o f m a c h in e ry .
N e v e rth e le s s, in v e s tm e n t h a s b e e n h ig h e r in re c e n t y e a rs
t h a n c a n b e e x p l a i n e d b y c u r r e n t l y f a v o r a b l e e c o n o m ic f a c ­
t o r s a lo n e . T h e b a c k l o g o f r e q u i r e m e n t s f o r g r o w t h , m o d e r n ­
iz a tio n a n d re p la c e m e n t o f sto c k s o f c a p ita l g o o d s — a c c u m u ­
la te d n o t o n ly d u r in g th e w a r p e r io d b u t e a r lie r d u r in g th e
1 9 3 0 ’s a s w e l l — h a s b e e n a m a j o r f a c t o r i n t h e u n u s u a l
s t r e n g t h o f p o s t w a r f a r m i n v e s t m e n t . T h e u r g e n t b a c k lo g s
o f d e m a n d a p p e a r n o w t o h a v e b e e n s a t is f ie d .

R a p id g r o w th o f tr a c to r s on f a r m s
T r a c to r s in u se o n fa rm s h a v e in c re a s e d f r o m o n e -q u a rte r
m i l l i o n i n 1 919 t o a l m o s t 4 m i l l i o n . T h e p o s s i b i l i t i e s f o r
f u tu r e g r o w th a re in d ic a te d b y th e te n d e n c y to w a rd s m o re
t r a c t o r s p e r f a r m , a n d b y t h e f a c t t h a t m a n y o f t h e 2 .9
m illio n U . S . f a r m s s till w ith o u t tr a c to r s r e p r e s e n t a p o te n ­
t ia l m a rk e t.

T h e c a lc u la te d tr e n d in t r a c to r n u m b e rs in d i­

c a te s a n a b s o l u t e n e t i n c r e a s e o f a r o u n d 2 0 0 ,0 0 0 t r a c t o r s a
y e a r p re s e n tly , a 5 p e rc e n t a n n u a l r a te b a se d o n e x is tin g
s to c k .

A l t h o u g h t h e r a t e o f g r o w t h is d e c l in i n g , t h e a b s o ­

l u t e g r o w t h is s t i l l i n c r e a s i n g s o m e w h a t.
N o r m a l r e p l a c e m e n t d e m a n d f o r t r a c t o r s is e s t i m a t e d t o be
a b o u t th e sam e m a g n itu d e as n e t g ro w th a t p re s e n t, b a se d on
p r e w a r s u r v iv a l c u r v e s .
g ro w

N o r m a l r e p l a c e m e n t d e m a n d w il l

s i g n i f i c a n t l y i n c o m in g y e a r s , i f p r e w a r s c r a p p a g e

r a te s p re v a il.
P o s tw a r f a r m tr a c to r p u rc h a s e s h a v e b een b o o ste d b y (a )
g r e a te r t h a n n o r m a l in c re a s e in t r a c t o r n u m b e rs , a n d

(b )

g r e a te r t h a n a v e ra g e re p la c e m e n t— w h ic h h a v e r e s u lte d in
b r i n g i n g t h e a v e r a g e a g e o f t h e t r a c t o r s to c k d o w n f r o m 19
y e a r s i n 1 947 b a c k t o w a r d s t h e 14 y e a r s a v e r a g e a g e p r e v a i l ­
i n g a t t h e e n d o f 1 941.

F a r m t r a c t o r p u r c h a s e s i n 1 951 o f

4 8 0 ,0 0 0 w e r e t h u s h i g h e r t h a n w h a t m i g h t b e c o n s i d e r e d a
n o rm a l dem and.

O th e r t y p e s o f f a r m m a c h i n e r y a n d e q u ip m e n t
C o n tin u a l im p ro v e m e n t in o th e r f a r m

m a c h in e ry , p r o ­

g r e s s i v e a d a p t a t i o n f o r u s e w i t h t r a c t o r - p o w e r , a n d d e v e lo p ­
m e n t o f n ew ty p e s, h a v e re s u lte d in a g r o w th tr e n d o f b e tte r

M ARKETS

44
th a n 3 p e rc e n t a y e a r.

AFTER

R e p l a c e m e n t d e m a n d is e v e n m o r e

im p o r ta n t in a b s o lu te te r m s , a n d g ro w in g s ig n ific a n tly .
F a r m m a c h i n e r y s a l e s o f $ 2 b i l l i o n i n 1 951 w e r e c o n s i d e r ­
a b l y a b o v e t h e c a l c u l a t e d p u r c h a s e s — s o m e w h a t m o r e so t h a n
f o r t r a c t o r s . R e l a t i o n s h i p s t o “ r e a l ” f a r m in c o m e a n d o t h e r
e c o n o m ic f a c t o r s l ik e w i s e s u g g e s t a s i m i l a r c o n c lu s i o n , a l ­
t h o u g h t h e d if f e r e n c e is le s s t h a n t h a t i n d i c a t e d b y t h e g r o w t h

D EFENSE

E X P A N S IO N

w e r e s t i l l n o t e le c tr if ie d .

H e re a g a in w e h a v e a m a rk e t, p r o ­

v i d e d s u c h n e e d s c a n b e t r a n s f o r m e d i n t o e f f e c tiv e d e m a n d .
T h e re la tiv e ly r a p id re p la c e m e n t a n d r e n o v a tio n o f f a r m
p r o p e r ty d u r in g th e p o s tw a r p e r io d seem s u n lik e ly to c o n ­
t i n u e a t q u i t e so h i g h a r a t e o v e r t h e n e a r - t e r m . T h i s is
in d ic a te d b y th e re la tio n s h ip o f “ r e a l” f a r m re s id e n tia l c o n ­

p l u s r e p l a c e m e n t a n a l y s is . B u t h e r e a s e ls e w h e r e i n t h e
ec o n o m y d y n a m ic g r o w th f a c to rs a re o p e r a tin g a n d o p p o r ­

s t r u c t i o n t o r e l e v a n t e c o n o m ic v a r i a b l e s , w h i c h s u g g e s t s t h a t
a c tu a l o u tla y s a re w e ll a b o v e th e c a lc u la te d ra te s . S h o u ld
t h e l o n g e r - r u n g r o w t h i n “ r e a l ” f a r m in c o m e p r o c e e d , h o w ­

tu n itie s e x is t f o r b ro a d e n e d m a rk e ts , p a r tic u la r ly in th e r e ­

e v e r , t h i s t e n d e n c y c o u l d b e o ffs e t.

p l a c e m e n t fie ld .

N u m b e r s o f s e r v i c e b u il d in g s in c r e a s in g

F a r m r e s i d e n t i a l c o n s tr u c ti o n

O f th e o u tla y s o n o th e r f a r m c o n s tru c tio n , a b o u t th re e -

A s o f t h e 1 950 c e n s u s , t h e r e w e r e a p p r o x i m a t e l y

&y2 m i l ­

lio n f a r m h o u ses, so m e h a l f a m illio n fe w e r th a n a d ec a d e
e a r l i e r . T h i s r e f l e c ts t h e g r a d u a l d e c lin e i n f a r m s , f a r m

f o u r t h s w e r e f o r s e r v ic e b u i l d i n g s , a n d t h e r e s t f o r f e n c e s
a n d o t h e r o u t s i d e im p r o v e m e n t s .

S i n c e t h e p h y s i c a l v o lu m e

o f f a r m p r o d u c t i o n is i n c r e a s i n g , t h e g r o w t h f a c t o r h a s a

p o p u la tio n a n d h o u s e h o ld s , w h ic h b e g a n a b o u t th e tim e o f
th e firs t W o r ld W a r. N e t g ro w th is n o t a fa c to r in fa r m
r e s id e n tia l c o n s tr u c tio n ; re p la c e m e n ts a n d r e n o v a tio n r e ­

s i g n i f i c a n t i n f lu e n c e o n b u i l d i n g r e q u i r e m e n t s , b u t r e p l a c e ­
m e n t a n d m o d e r n iz a tio n a re e q u a lly im p o r ta n t.

p re s e n t th e c h ie f ty p e s o f a c tiv ity .
C o n s tru c tio n o f n e w u n its h a s a c c o u n te d f o r a b o u t o net h i r d o f f a r m r e s id e n tia l c o n s tru c tio n o u tla y s in re c e n t y e a rs .

f o r n e w s tru c tu re s , a n d th e r e s t f o r m a jo r im p ro v e m e n ts a n d
r e p a i r s . A s a m p l e s u r v e y f o r t h e y e a r 1 949 p r o d u c e d e s t i ­
m a t e s t h a t o f t h e 8 8 0 ,0 0 0 n e w s e r v ic e b u i l d i n g s c o n s t r u c t e d ,

T h i s e x p e n d i t u r e h a s r e s u l t e d i n e r e c t i o n o f s o m e w h a t le s s
t h a n 1 00 ,0 0 0 n e w u n i t s a y e a r f o r r e p l a c e m e n t o f d e m o l i s h e d

b u ild in g s , w h ile th e r e m a in d e r w e re n e t a d d itio n s .

o r a b a n d o n e d u n i t s , o r d i s a s t e r lo s s e s .4 B u t l a r g e o u t l a y s
h a v e b e e n m a d e f o r m a jo r im p ro v e m e n ts a n d r e p a ir s . T o ­
d a y , f a r m s in n e e d o f m a jo r r e p a ir a re r o u g h ly o n e -fifth o f
th e to ta l, c o m p a re d w ith a th i r d a d ec ad e ag o . M o re th a n
2 y2 m i l l i o n f a r m s w e r e e q u i p p e d
d e c a d e o f t h e 1 9 4 0 ’s, w h i l e o v e r
w a te r in s ta lle d .

w ith e le c tric ity in th e

A l m o s t t w o - t h i r d s o f t h e o u t l a y s o n s e r v ic e b u i l d i n g s w e r e

30 p e r c e n t w e r e f o r r e p l a c e m e n t o f d e s t r o y e d o r d e m o li s h e d
I t is

n o te w o rth y t h a t a r o u n d o n e -fifth o f th e n e w s tr u c tu r e s w e re
b u ilt to h o u se o r se rv ic e
m a c h i n e s .4

th e

g ro w in g

n u m b e rs

of

fa rm

A s f a r m o u tp u t c o n tin u e s to e x p a n d , a n d te c h n iq u e s im ­
p ro v e , a d d itio n s a n d

im p ro v e m e n ts

o f se rv ic e b u ild in g s

m illio n h a d r u n n in g

s h o u ld re m a in r e la tiv e ly h ig h . A n a ly s is o f s ig n ific a n t
e c o n o m ic v a r i a b l e s i n d i c a t e t h a t c u r r e n t o u t l a y s a r e o n l y

H o w e v e r , w e l l o v e r a m i l l i o n f a r m h o u s e s w e r e c la s s if ie d a s

m o d e r a t e l y a b o v e w h a t w o u l d b e e x p e c te d a t c u r r e n t le v e ls

“ d i l a p i d a t e d ” i n 1 9 5 0 , w h i l e 3 .5 m i l l i o n , o r m o r e t h a n h a l f ,
l a c k e d r u n n i n g w a t e r . A s o f m id - 1 9 5 2 , 0 .6 m i l l i o n f a r m s

o f in c o m e a n d c o n s t r u c t i o n c o s ts r e l a t i v e t o f a r m r e a l e s t a t e
v a lu e s.

V/2

I n s t it u t io n a l C o n s tr u c tio n
P r iv a te in s titu tio n a l b u ild in g h a s n o t k e p t p a c e w ith p o p u ­
la tio n g r o w th d e s p ite th e h ig h a c tiv ity o f re c e n t y e a rs .

T h is

re s u lts in c o n s id e ra b le p a r t f r o m th e f a c t t h a t d u r in g th e
w a r a n d s u b s e q u e n t ly , w h e n r e s o u r c e s w e r e r e l a t i v e l y s c a r c e ,
o t h e r c o n s t r u c t i o n r e c e iv e d p r i o r i t y . A s t h i s c o n s i d e r a t i o n
d is a p p e a rs , th e p ro b le m o f fin a n c in g w ill a g a in b ec o m e
p a ra m o u n t.

S o c ia l a n d r e c r e a ti o n a l f a c i l i t i e s
T h e l a r g e s t v o l u m e o f u n f il l e d r e q u i r e m e n t s is f o r s o c ia l
a n d r e c re a tio n a l fa c ilitie s . W e h a v e p u t in to th is c a te g o ry
s u c h p r i v a t e b u i l d i n g p r o j e c t s a s t h e a t r e s , a t h l e t i c a n d s o c ia l
c lu b s , b o w l i n g a lle y s , b i l l i a r d r o o m s , d a n c e h a l l s , i n d o o r
rin k s , a u d ito riu m s , c o m m u n ity h o u se s, b r o a d c a s tin g s tu d io s ,
o t h e r m i s c e ll a n e o u s n o n r e s i d e n t i a l s t r u c t u r e s a n d n o n s t r u c -

p o p u l a t i o n a n d in c o m e . B o t h d u r i n g t h e w a r a n d i n t h e
p o s t-K o re a n p e rio d o f d e fe n se p r e p a r a tio n , su ch b u ild in g
h a s b e e n c u r ta ile d b y G o v e rn m e n t c o n tro ls in f a v o r o f m o re
e s s e n ti a l p r o j e c t s . T h e e x is te n c e o f a b a c k lo g is c o n f ir m e d
b y th e a c c u m u la tio n o f a c o n s id e ra b le n u m b e r o f a p p lic a tio n s
fo r c o n s tru c tio n p e r m its a w a itin g a p p ro v a l a t th e N a tio n a l
P ro d u c tio n A u th o rity .
T h e r e is n o s a t i s f a c t o r y w a y o f c a l c u l a t i n g t h e r e q u i r e ­
m e n ts f o r th is ty p e o f c o n s tru c tio n . W e h a v e m a d e a ro u g h
m e a s u re , u s in g a n a s s u m p tio n t h a t n e w c o n s tru c tio n a n d
p o p u la tio n g r o w th w e re in b a la n c e o v e r th e w h o le p e r io d
1 9 2 0 t h r o u g h 1 941. O n t h i s b a s is o v e r $ 4 0 0 o f n e w f a c i l i t i e s
as m e a su re d in

1951 c o n s ta n t b u ild in g

d o l l a r s w o u ld

be

tu r a l p ro je c ts su c h as p a r k s a n d p la y g ro u n d s .

n e e d e d f o r e a c h a d d i t i o n a l m e m b e r o f t h e p o p u l a t i o n . I t is
c l e a r f r o m t a b l e 18 t h a t a c t u a l c o n s t r u c t i o n s in c e 1 941 h a s
i n t h e a g g r e g a t e b e e n f a r b e lo w t h i s .

S in c e 1 9 4 1 , p r i v a t e c o n s t r u c t i o n i n t h i s c a t e g o r y h a s l a g g e d
i n a lm o s t e v e r y y e a r b e h i n d r e q u i r e m e n t s d e r i v e d f r o m r i s i n g

A f t e r m a k i n g a ll o w a n c e s f o r t h e in a d e q u a c i e s a n d e r r o r
i n v o lv e d i n c o n v e r t i n g c u r r e n t i n t o c o n s t a n t c o n s t r u c t i o n

F o r fo o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M ARKETS

AFTER

d o l l a r s , i t is e s t i m a t e d t h a t t h e d e f e r r e d b u i l d i n g o f t h i s t y p e
s in c e 1941 is p e r h a p s $ 3 b i l l i o n 1951 d o l l a r s . T h i s c a l c u l a ­

DEFENSE

45

E X P A N S IO N

T a b le 1 8 .— M a r k e t f o r p r i v a t e

in s titu tio n a l c o n s tr u c tio n

19201941,
to ta l

t i o n a p p e a r s c o n s e r v a ti v e o n t h e b a s i s o f t h e s u p p o r t i n g d a t a ;
b u t e v e n i f i t i s d is c o u n t e d t o s o m e f u r t h e r d e g r e e , t h e r e ­
m a in in g v o lu m e o f d e f e r re d b u ild in g w ill s till b e la rg e .
C o n s t r u c t i o n i n 1 9 5 2 w a s a p p r o x i m a t e l y t w o - f i f t h s b e lo w
w h a t w o u ld b e r e q u ire d to k e e p a b r e a s t o f p o p u la tio n
g r o w t h . C o n s e q u e n tl y , w h e n c o n t r o l s a r e r e m o v e d , a c t i v i t y
c o u l d i n c r e a s e c o n s i d e r a b l y f r o m t h e 1 95 2 r a t e a n d r e m a i n

R e q u ir e m e n ts b a s is :

U . S. p o p u la tio n g ro w th , th o u s a n d s _______
P r iv a te sc h o o l e n r o llm e n t in c re a s e , th o u ­
s a n d s _________________________________

h ig h f o r s e v e ra l y e a rs — a s s u m in g w a y s a n d m e a n s o f fin a n c ­
i n g w e r e f o u n d — b e f o r e t h e b a c k lo g o f d e f e r r e d c o n s t r u c t i o n

28, 314

23, 638

*1I 1, 4 3 7

2 1, 4 9 7

N e w c o n s tr u c t io n

is e x h a u s te d .
T o ta l

E d u c a tio n a l in s titu tio n s
C o n s tru c tio n o f n e w p r iv a te e d u c a tio n a l f a c ilitie s h a s
l a g g e d c o n s i d e r a b l y b e h i n d t h e i n c r e a s e i n e n r o l l m e n t s in c e
t h e b e g i n n i n g o f W o r l d W a r I I . H e n c e , t h e u n f il l e d r e q u i r e ­
m e n t s i n t h e c a se o f p r i m a r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls a s w e ll
a s f o r c o lle g e s a n d u n i v e r s i t i e s a r e e s t i m a t e d i n t h e a g g r e g a t e
a t a m i n i m u m o f $ 8 0 0 m i l l i o n i n t e r m s o f 1 951 c o n s t r u c t i o n
d o lla rs . T h e p o r tio n o f th is to ta l t h a t c a n b e c o n v e rte d in to
a c tu a l c o n s tru c tio n d e p e n d s , o f c o u rs e , u p o n th e a b ility o f
t h e s e i n s t i t u t i o n s t o f in a n c e t h e i r n e e d s .
I f c o n s tru c tio n o f n ew p r iv a te e d u c a tio n a l fa c ilitie s k e p t
p a c e w ith th e e x p a n d in g s tu d e n t b o d y d u r in g th e p e rio d b e ­

{M illions
of 1951
dollars )

S o c ia l a n d r e c r e a t io n a l:

1 9 2 0 -1 9 4 1 ________
1 9 4 2 -1 9 5 2 ________

12, 5 82
3, 7 5 4

1 9 2 0 -1 9 4 1 _____
1 9 4 2 -1 9 5 2 _____

c a u s e e n r o l l m e n t i n p r i v a t e s c h o o ls g r e w v e r y l i t t l e i n t h e
d e c a d e p re c e d in g o u r e n tr y in to th e se c o n d W o r ld W a r .
B e g i n n i n g w i t h a s m a l l i n c r e a s e i n t h e s c h o o l y e a r 1 9 4 4 -4 5 ,
e n r o l l m e n t i n p r i v a t e s c h o o ls s p u r t e d a h e a d o f c o n s t r u c t i o n
i n t h e s u c c e e d i n g y e a r s a s v e t e r a n s e n t e r e d s e c o n d a r y s c h o o ls ,

{1951
dollars)
445
159

R e lig io u s :
1 9 2 0 -1 9 4 1
1 9 4 2 -1 9 5 2

2, 9 7 4
2, 0 1 5

105
85

4, 9 4 4
2, 3 6 0

176
100

P e r new
s tu d e n t

b e e n s e r i o u s l y d e f ic ie n t s in c e t h e n . U n l i k e m o s t o t h e r t y p e s
o f c o n s tru c tio n w h e re s u rp lu s e s w e re b u ilt u p d u r in g th e
1 9 2 0 ’s a n d a b s o r b e d d u r i n g t h e d e c lin e o f n e w b u i l d i n g b e lo w
p r iv a te e d u c a tio n a l f a c ilitie s la g g e d f a r b e h in d s tu d e n t b o d y
g r o w t h i n t h e 1 9 2 0 ’s. I t h a d c a u g h t u p b y 1 9 4 2 o n l y b e ­

P e r a d d i­
tio n a l
m em ber
of popu­
la tio n

M e d ic a l a n d r e fu g e :

t w e e n 1 92 0 a n d t h e o u t b r e a k o f W o r l d W a r I I , t h e n i t h a s

g r o w t h r e q u i r e m e n t s d u r i n g t h e 1 9 3 0 ’s, c o n s t r u c t i o n o f n e w

19421 9 5 2 ,*
to ta l

{1951
dollars)

E d u c a t io n a l:

1 9 2 0 -1 9 4 1 .
1 9 4 2 -1 9 5 2

3 ,7 1 1
2, 1 28

2 ,5 8 3
1, 4 2 1

* 1 95 2 p re lim in a ry .
1 I n c r e a s e b e t w e e n 1 9 2 0 a n d 1 9 3 8 b e c a u s e e n r o l l m e n t w a s 7 0 ,0 0 0
lo w e r in 1 942.
2 In c re a s e b e tw e e n 1938 a n d 1952.

M e d ic a l a n d r e l a t e d i n s t i t u t i o n s

As a

C o n s tru c tio n o f p r iv a te h o s p ita ls a n d re la te d in s titu tio n s

r e s u l t o f t h i s in f lu x , t h e 1 9 5 0 r a t i o o f s t u d e n t s i n t h e s e i n s t i ­
tu tio n s to c o m p a ra b le a g e g r o u p s in th e p o p u la tio n w a s

p e r h e a d o f p o p u la tio n in th e p a s t d ec a d e h a s a p p ro x im a te ly

h i g h e r t h a n e v e r b e f o r e . I t is e s t i m a t e d t h a t t h e s e r a t i o s
w ill re m a in h ig h in th e y e a rs a h e a d a lth o u g h re c e d in g so m e ­

I I ( s e e t a b l e 1 8 ) . T h e r e w e r e , f o r e x a m p le , 2 .8 0 b e d s i n
p r i v a t e h o s p i t a l s p e r t h o u s a n d o f 1 951 p o p u l a t i o n c o m p a r e d

w h a t f r o m t h e 1 950 f ig u r e s .
N o tw ith s ta n d in g t h a t e d u c a tio n a l c o n s tru c tio n in

t o 2 .6 9 b e d s p e r t h o u s a n d i n 1 941. I n t h e y e a r s 1 9 5 0 -5 2
in c l u s iv e , t h i s t y p e o f c o n s t r u c t i o n h a s p r o c e e d e d a t a r a t e
h i g h e n o u g h t o m a k e g o o d t h e d e f ic ie n c y o f t h e w a r p e r io d .

c o lle g e s a n d u n i v e r s i t i e s i n u n p r e c e d e n t e d n u m b e r s .

1 952,

d u e to u r g e n t e ffo rts to c a tc h u p , w a s m a in ta in e d a t a r a te
n e a r l y d o u b le t h a t r e q u i r e d t o m e e t c u r r e n t e n r o l l m e n t

m a tc h e d th e p a c e in th e tw o d e c a d e s p r i o r to W o r ld W a r

T h e r a te o f o p e ra tio n s in 1952 w as n e a r ly tlire e -fo u r th s

g r o w t h , i t s e e m s l i k e l y t h a t t h i s h i g h r a t e c o u ld b e m a i n t a i n e d
f o r s e v e r a l y e a r s m o r e b e f o r e t h e b a c k lo g i s w o r k e d o ff a n d
c o n s t r u c t i o n d e c l in e s t o a m o r e n o r m a l le v e l. S u r v e y s m a d e

h ig h e r th a n n e c e ss a ry to c a re f o r c u r r e n t p o p u la tio n g ro w th
a n d , i n t h e a b s e n c e o f a s u b s t a n t i a l b a c k lo g , m i g h t b e e x ­

b y t h e O ffice o f E d u c a t i o n i n d i c a t e c o n s i d e r a b l e o v e r c r o w d ­
i n g o f p r i v a t e s c h o o ls a n d t h e w i d e s p r e a d u s e o f t e m p o r a r y ,

C u r r e n t e ffo rts to im p ro v e th e q u a lity o f h o s p ita l fa c ili­
ti e s m a y m e a n , h o w e v e r , a s p o i n t e d o u t e a r l i e r i n t h e s e c tio n

m a k e s h i f t s t r u c t u r e s i n m a n y p r i v a t e c o lle g e s a n d u n i v e r s i ­
tie s . T h e l a t t e r i n s t i t u t i o n s r e p o r t s i z a b l e b u i l d i n g p r o ­
g r a m s s c h e d u le d w h i c h w i l l t a k e s e v e r a l y e a r s t o c o m p l e te

o n G o v e r n m e n t h o s p i t a l f a c i l i t i e s , t h a t t h e r e is s t i l l a s u b ­
s t a n t i a l v o lu m e o f c o n s t r u c t i o n n e e d e d t o b r i n g a l l f a c i l i t i e s

a t th e 1952 r a t e o f a c tiv ity .

A d m in is tr a tio n o f h o s p ita l n e e d s sh ow t h a t th e to ta l n um -

p e c t e d t o d e c lin e i n t h e y e a r s a h e a d .

u p to a d e q u a te s ta n d a rd s .

S u rv e y s b y th e S o c ia l S e c u rity

M ARKETS

46
h e r o f e x is tin g

p riv a te

h o s p ita l b e d s m e e tin g

AFTER

a p p ro v e d

s t a n d a r d s is s t i l l f a r b e lo w t h e d e s i r e d g o a l.
T h e H ill- B u r to n A c t, b y e x te n d in g F e d e ra l a id to n o n ­
p r o f i t o r g a n i z a t i o n s a n d c o m m u n i t ie s a b l e t o f in a n c e p a r t
o f t h e c o s t o f n e c e s s a r y a d d i t i o n a l h o s p i t a l f a c i l i t i e s , is
h e lp in g to in c re a s e b o th th e q u a n tity a n d q u a lity o f su ch
f a c i l i t i e s . T h e s c h e d u le o f c o n s t r u c t i o n p l a n n e d u n d e r t h i s

D EFENSE

E X P A N S IO N

R e l ig io u s i n s t i t u t i o n s
R e li g i o u s b u i l d i n g d e c l in e d so s h a r p l y d u r i n g t h e w a r
t h a t i t h a s n o t y e t c o m p l e te l y c a u g h t u p w i t h t h e l a r g e
i n c r e m e n t a d d e d t o p o p u l a t i o n s in c e t h a t t im e .
T h e d e f ic ie n c y o f r e l i g i o u s c o n s t r u c t i o n r e l a t i v e t o p o p ­
u l a t i o n g r o w t h is u n d o u b t e d l y s iz a b l e , a l t h o u g h t h e p r e ­
r e q u i s i t e to c o n v e r t i n g i t i n t o b u i l d i n g s i n p la c e is t h e p l e d g ­

A c t a n d th e la r g e n u m b e r o f c o n s tru c tio n a p p lic a tio n s a w a it­

in g o f th e n e c e s s a ry fu n d s .

in g a p p r o v a l b y th e S o c ia l S e c u rity A d m in is tr a tio n in d ic a te
a t a p p ro x ­

p ro je c ts in 1952 w a s a t a r a te a b o u t o n e -f o u rth h ig h e r th a n
w o u ld b e n e c e s s a r y t o c a r e f o r p o p u l a t i o n g r o w t h . T h i s

im a te ly th e c u r r e n t h ig h r a t e f o r a t le a s t o ne m o re y e a r

r a te c o u ld b e s u s ta in e d f o r 2 o r 3 y e a rs b e fo re th e d e f e r r e d

a n d p e r h a p s lo n g e r .

b u i l d i n g is m a d e u p .

th e c o n tin u a n c e o f th is ty p e o f c o n s tru c tio n

C o n s tru c tio n o f re lig io u s ty p e

R e s id e n t ia l C o n s tr u c tio n
T h e $ 1 1 b i l l i o n s p e n t in b o t h 1951 a n d 1 952 f o r n e w r e s i ­

T h i s m a y b e a c c e n t u a t e d b y a d e c l in e i n t h e r a t e o f i n c r e a s e

d e n tia l c o n s tru c tio n in n o n f a r m a re a s , w h ile d o w n f r o m th e
1 950 p e a k , s t i l l r e p r e s e n t s a n u n u s u a l l y l a r g e m a r k e t f o r
n ew d w e llin g u n its a n d re n o v a tio n o f e x is tin g u n its . N o t

o f h o u s e h o ld - fo rm in g fa m ily g ro u p s o r in d iv id u a ls .
T h e m a j o r in f lu e n c e s e x a m i n e d i n t h i s s e c tio n a r e t h r e e :
th e g r o w th o f h o u s e h o ld s ; th e v a c a n c y r a te ; a n d th e d e s tr u c ­

m e n t o f t o t a l i n v e s t m e n t w i t h c o n s i d e r a b l e in d e p e n d e n c e

t i o n o f e x i s t i n g u n i t s . C o n s i d e r a t i o n is g iv e n t o t h e e x t e n t t o
w h i c h p o s t w a r d e m a n d h a s b e e n a f f e c te d b y t h e a c c u m u l a t e d

o f m o v e m e n t, t r e n d s i n r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n i n f lu e n c e
s i g n i f i c a n t l y t o t a l e c o n o m ic a c t i v i t y .
M o re d ire c tly , th e

w a r t i m e b a c k lo g s . T h e m o r e - o r - le s s b a s ic d e m a n d f o r n e t
a d d i t i o n s t o t h e n o n f a r m h o u s i n g s to c k , a f t e r t h e a c c u m u la t e d

c r e a t i o n o f n e w d w e l l i n g u n i t s h a s a n o t i c e a b l e e ffe c t o n d e ­

n e e d s h a v e b e e n m e t , a r e a s s e ss e d .

o n l y is t h i s m a r k e t i m p o r t a n t i n i ts e l f , b u t a s a v o l a t i l e s e g ­

m a n d f o r f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip m e n t, a s w e ll a s o n

I t is c l e a r t h a t a c c e s s t o m o r t g a g e c r e d i t o n r e a s o n a b l e

t h e n e e d f o r c o m m e r c ia l a n d c o m m u n i t y f a c i l i t i e s to r o u n d

t e r m s h a s b e e n a n i m p o r t a n t b a c k g r o u n d in t h e p o s t w a r

o u t n e w l y d e v e lo p e d r e s i d e n t i a l a r e a s .

h o u s in g m a rk e t. T h is h a s b ee n re in f o r c e d b y th e G o v e rn ­
m e n t ’s p o l i c y o f g u a r a n t e e i n g o r i n s u r i n g v a r i o u s c a t e g o r i e s

D u r i n g r e c e n t y e a r s o f c a t c h i n g - u p to t h e c u r r e n t in c o m e
le v e l a n d m e e t i n g t h e w a r - c r e a t e d d e fic ie n c ie s , a n a n n u a l

o f c o n s t r u c t i o n lo a n s .

a v e ra g e o f ro u g h ly i y 2 m illio n n o n f a r m d w e llin g u n its h a v e
b e e n c r e a te d . T w o - t h i r d s o f t h i s t o t a l — 1 m i l l i o n — h a v e b e e n
p e rm a n e n t u n its , a n d th e re m a in in g t h ir d h a v e b ee n c o n v e r­

in c o m e , a n d t h e v o lu m e o f l iq u id
in d iv id u a ls .

s io n s o f e x i s t i n g s t r u c t u r e s o r t e m p o r a r y h o u s i n g .
I n v ie w o f t h e l a r g e p o s t w a r a d d i t i o n s t o o u r s t o c k o f
h o u s i n g , t h e q u e s t i o n is n o w r a i s e d : H a s n o t t h e c u r r e n t
b o o m a b o u t r u n i t s c o u r s e ? T o d e v e lo p a n a n s w e r t o t h i s

L i k e w is e i m p o r t a n t h a v e b e e n h i g h
assets in th e h a n d s o f

G r o w t h o f n e w h o u s e h o ld s
F i r s t , a n d o f m a j o r i m p o r t a n c e in t h e d e m a n d f o r r e s i d e n ­
t i a l h o u s i n g , i s t h e g r o w t h o f n e w h o u s e h o ld s . T h e a n n u a l
n e t in c re a s e in

n o n fa rm

h o u s e h o ld s d u r in g th e p o s tw a r

q u e s t io n , a n d to i n d i c a t e t h e f u t u r e p r o s p e c t s , t h e r e l e v a n t
d e m a n d f a c t o r s m u s t b e a n a l y z e d in d e t a il .

p e r i o d a v e r a g e d 1.4 m i l li o n , b u t w a s d o w n t o 0.9 m i l l i o n b y

F a c t o r s a f f e c ti n g d e m a n d

a r o u n d t h r e e - q u a r t e r s o f a m i l li o n . U n d e r l y i n g t h i s p r o j e c ­
t i o n a r e t h r e e b a s ic a s s u m p t i o n s : ( 1 ) M e d i u m p o p u l a t i o n

R e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n h a s i n t h e p a s t s h o w n w id e a m ­
p l i t u d e o f f l u c t u a t i o n , d u e to t h e s m a l l s iz e o f t h e r e p l a c e ­
m e n t m a r k e t , a n d t h e p o s s i b i l i t y o f d e f e r r i n g a d d i t i o n s to
t h e h o u s i n g s to c k . T h u s , r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n c a n d r o p
d r a s tic a lly w h e n d o u b lin g -u p o f fa m ilie s a n d in d iv id u a ls ,
d u e to u n f a v o r a b l e e c o n o m ic c o n d i t i o n s , i n c r e a s e s v a c a n c y
ra tio s . T h e r e s u ltin g d ro p in r e n ta ls a n d th e m a r k e t v a lu e

1952. P r o j e c t i o n s r e c e n t l y c o m p l e te d b y t h e B u r e a u o f t h e
C e n s u s i n d i c a t e t h e i n c r e a s e f r o m n o w to 1955 w ill a v e r a g e

g r o w t h ; ( 2 ) r e l a t i v e l y f a v o r a b l e e c o n o m ic c o n d i t i o n s ; a n d
( 3 ) a c o m p l e x o f d e m o g r a p h i c t r e n d s in f lu e n c i n g h o u s e h o l d
f o rm a tio n .3
W h i l e w e a r e u s i n g t h e m e d iu m p r o j e c t i o n o f h o u s e h o l d
fo rm a tio n , it sh o u ld be s ta te d t h a t th e ra n g e o f th e h ig h a n d
lo w e s t i m a t e s o f t h e C e n s u s B u r e a u is s e v e r a l h u n d r e d t h o u ­

o f e x i s t i n g h o u s i n g r e l a t i v e t o c o n s t r u c t i o n c o s ts i m p a i r s t h e

s a n d e i t h e r w a y f r o m t h i s t h r e e - q u a r t e r m i l l i o n f ig u r e .

in c e n tiv e to b u ild .

T h e c h i e f d e m o g r a p h i c c o m p o n e n t s w ill b e r e v ie w e d s e p a ­
r a t e l y o n t h e b a s is o f t h e m e d i u m p r o j e c t i o n . T h e t h r e e -

E v e n w h e n e c o n o m ic c o n d i t i o n s a r e f a v o r a b l e , n e w c o n ­
s t r u c t i o n c a n d e c l in e m o d e r a t e l y a s a r e s i t o f a u t o n o m o u s
fo rc e s.

W h e n th e u n d o u b lin g o f fa m ilie s a n d in d iv id u a ls ,

t h a t h a d d o u b le d -u p in a p re v io u s ly d e p re s s e d p e rio d , h a s
l a r g e l y r u n i ts c o u r s e , t h e d e c lin e in u n d o u b l i n g a n d h o u s e ­
h o ld fo r m a tio n re s u lts in a f a llin g d e m a n d f o r n ew u n its .

q u a r t e r m i l l i o n i n c r e a s e is m a d e u p o f a 5 0 0 ,0 0 0 i n c r e a s e i n
m a r r i e d - c o u p l e h o u s e h o l d s ; a lm o s t 1 00 ,0 0 0 i n c r e a s e in o t h e r
f a m i l y h o u s e h o l d s ; a n d a 1 50 ,0 0 0 in c r e a s e in t h e n u m b e r o f
s in g le in d iv id u a ls w h o f o rm s e p a r a te h o u se h o ld s .
F o r f o o tn o te s s e e f in a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M ARKETS

G R O W T H
N ew

in N o n fa r m

AFTER

DEFENSE

H o u s e h o ld s

47

E X P A N S IO N

C o m p a r e d w ith

R e s id e n tia l C o n s tr u c tio n

c o n tin u e v ir tu a lly sta b le , w h ic h m e a n s a n a n n u a l in c re a s e in

M a r r i a g e r a t e s la c k e n s
W ith th e u n u s u a lly h ig h m a rr ia g e ra te s o f re c e n t y e a rs,
th e p e r c e n t o f th e fe m a le p o p u la tio n o f th e U n ite d S ta te s
14 o r m o r e y e a r s o f a g e t h a t a r e m a r r i e d i n c r e a s e d to 6 6.5

m a r r i e d c o u p le s o f 2 0 0 ,0 0 0 le s s t h a n t h e a v e r a g e f o r t h e
1 9 4 7 -5 1 p e r i o d .
H o u s e h o l d s w i t h d o u b l e d - u p m a r r i e d c o u p le s t o t a l e d 1.5

T h e d r o p in

m i l l i o n i n A p r i l 1 9 5 2 , c o m p a r e d w i t h 2 .9 m i l l i o n i n 1 947.

m a r r i a g e s i n 1 95 2 s u g g e s t s t h a t t h i s r a t i o is n o l o n g e r r i s i n g .

T h e e s ta b lis h m e n t o f s e p a r a te h o u s e h o ld s h a s a d d e d a n a v e r ­

I t is a s s u m e d in t h e h o u s e h o l d p r o j e c t i o n t h a t t h e r a t e w ill

a g e o f a l m o s t 3 0 0 ,0 0 0 a y e a r to p o s t w a r h o u s i n g d e m a n d , b u t

p e r c e n t i n 1 9 5 1 , f r o m 5 9.5 p e r c e n t i n 1940.

T a b l e 1 9 .—

H o u s e h o ld s , b y m a jo r ty p e s , 1940-1955
[T h o u sa n d s]
A v e ra g e a n n u a l c h a n g e

T o ta l n u m b e r of u n its

A p ril 1940

A p ril 1947

A p r i l 1951

A p ril 1952

J u ly 1955
(p ro je c te d
and
ro u n d e d )

1 9 4 0 -4 7

1 9 4 7 -5 1

1 9 5 1 -5 5
(p ro je c te d
and
ro u n d e d )

30, 0 9 0
1, 5 7 3

35, 212
1, 7 5 4

38, 124
2, 1 2 6

38, 670
2, 1 6 0

39, 860
2, 0 6 0

728
26

728
93

415
-1 5

28, 517
26, 571
1, 9 4 6

33, 4 06
30, 5 45
2, 8 6 1

35, 9 98
34, 2 52
1, 7 4 6

36, 510
34, 968
1, 5 4 2

37, 800
36, 350
1, 4 5 0

694
564
130

648
927
-2 7 9

430
500
-7 0

............ .
_ __
__ . . . . _ _

5, 7 1 1
4, 9 2 0
791

5, 8 9 0
4, 8 7 9
1, 0 1 1

6, 0 2 8
5, 1 3 0
898

n. a.
n . a.
xi. a .

6, 2 7 0
5, 5 2 0
750

25
-6
31

35
63
-2 8

55
90
-3 5

U n r e la te d in d iv id u a ls _
_
_ __ __ ___
H o u s e h o ld h e a d s _____________ ___________
S e c o n d a r y i n d i v i d u a l s _ _ _ _ _ _ _ _ ____
_. _ .

9, 2 7 7
3, 4 5 8
5, 8 1 9

7, 8 9 5
3, 7 1 4
4 , 181

9, 3 4 2
5, 1 8 2
4, 160

ii. a .
n . a.
ii. a .

n . a.
5, 8 3 0
ii. a .

-1 9 6
37
-2 3 3

362
367
- 5

n . a.
150
ii. a .

34, 949

39, 138

44, 564

45, 464

47, 700

595

i , 356

740

7, C 74
27, 874

6, 6 6 9
32, 4 6 9

6, 0 2 6
38, 538

6, C 08
39, 4 5 6

5, 9 0 0
41, 800

-5 8
653

1 -6 0
i 1, 4 1 5

-3 0
770

_
M a r r i e d w o m e n __ .
H u s b a n d a b s e n t_____

____ _

M a r r i e d c o u p le s
. . . __ _
W i t h o w n h o u s e h o l d ..........
W ith o u t o w n h o u s e h o ld . . . _
O th e r fa m ily g ro u p s
.........
W ith o w n h o u s e h o ld
...
W i t h o u t o w n h o u s e h o l d ____

T o t a l h o u s e h o l d s __
F a r m .........
N o n fa rm

. ...

___

____ _ _ _ _ _ _
__

...

____

....... ..............
...................
.............. _
_____
_____
.

1 C a lc u la te d a f t e r u p w a r d a d j u s t m e n t o f t h e 1951 f a r m h o u s e h o ld
e s t i m a t e b y 0 .4 m i l l i o n , a n d a c o r r e s p o n d i n g d o w n w a r d a d j u s t m e n t o f
t h e n o n f a r m h o u s e h o ld e s tim a te to m a k e th e m c o m p a r a b le w ith th e
1 9 47 e s t im a t e s , b a s e d o n d if f e r e n t d e fin itio n s ,
n . a. = X o t a v a ila b le .

S o u rc e : U . S. D e p a rtm e n t o f C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s
(w ith t h e e x c e p tio n o f t h e p r o je c tio n o f f a r m h o u s e h o ld s , a n d t h e
c o m p u t a t i o n o f a v e r a g e a n n u a l c h a n g e s , d o n e b y t h e O f fic e o f B u s i n e s s
E c o n o m i c s .)

48

M ARKETS

AFTER

i t is e x p e c te d to b e r e l a t i v e l y s m a l l i n c o m in g y e a r s .

S in c e

e c o n o m ic n e c e s s i t y p l a y s a p a r t i n t h e s h a r i n g o f h o u s e h o l d s ,
a f u r t h e r g r a d u a l u n d o u b l i n g m a y o c c u r a s r e a l in c o m e s r is e .
B u t m o s t o f t h e u r g e n t s h i f t i n g h a s b e e n c o m p l e te d .

O th e r h o u s e h o l d s i n c r e a s e g r a d u a l l y

D EFENSE

E X P A N S IO N

P e r m a n e n t u n it s p r o p o r t i o n h ig h
A m a r k e t in f lu e n c e t e n d i n g to r a i s e t h e t o t a l
c o n s tru c tio n o u tla y s in r e la tio n to th e n u m b e r o f
is t h e s h i f t i n t h e p r o p o r t i o n o f p e r m a n e n t t o
a n d te m p o r a r y h o u s in g .
R o u g h ly , each p e r m

v o lu m e o f
u n its b u ilt
co n v ersio n
a n e n t u n it

c o s ts s e v e n o r e i g h t t im e s t h e a v e r a g e o u t l a y o n c o n v e r s io n s .
T h e n u m b e rs o f fa m ilie s a n d s u b fa m ilie s o th e r th a n m a r ­
r i e d c o u p le s g r e w a t a r a t e o f a b o u t 3 5 ,0 0 0 a y e a r d u r i n g
t h e p e r i o d 1 9 4 7 -5 1 . T h e s e f a m i l i e s , c o n s i s t i n g o f p a r e n t c h ild u n its a n d o th e r g ro u p s o f re la te d in d iv id u a ls , a re e x ­
p e c te d to in c re a s e a t a s o m e w h a t h ig h e r r a te o v e r th e n e x t
se v eral y e a rs.
L ik e ly u n d o u b lin g c o u ld ra is e h o u s e h o ld
f o r m a t i o n i n t h i s c a t e g o r y t o a r o u n d 9 0 ,0 0 0 a y e a r .
H o u s e h o ld s c o m p ris in g o n e p e rs o n , o r s e v e ra l u n r e la te d
p e rso n s, h a v e in c re a se d a t a n a v e ra g e a n n u a l ra te o f a b o u t

D u r i n g t h e d e c a d e s o f t h e 1 9 3 0 ’s a n d t h e 1 9 4 0 ’s, n e w p e r ­
m a n e n t n o n f a r m re s id e n tia l u n its (a s m e a s u re d b y th e B u ­
re a u o f L a b o r S ta tis tic s ’ se rie s)

a c c o u n t e d f o r o n l y 60 to

7 0 p e r c e n t o f t h e g r o s s a d d i t i o n s t o t h e s to c k o f d w e l l i n g
u n its ,6 a s in d ic a te d in th e a c c o m p a n y in g c h a rt.

T h e re ­

m a in d e r c a n b e a c c o u n te d f o r a p p ro x im a te ly b y c o n v e rsio n s
o f n o n r e s i d e n t i a l b u i l d i n g s i n t o d w e l li n g s , b y c h a n g i n g r e s ­
id e n c e s in to a la r g e r n u m b e r o f u n its , a n d b y th e c re a tio n
o f n o n p e r m a n e n t u n its su c h a s tr a ile r s , to u r i s t c a b in s a n d

a t h i r d o f a m illio n in th e p o s tw a r p e rio d . S o m e o f th e
re c e n t in c re a s e h a s b een in th e n u m b e r o f w o m en w ith h u s ­

t h e lik e .

b a n d s a w a y in th e a rm e d fo rc e s.

H o w e v e r , m o s t o f i t is

g in a l ty p e s o f d w e llin g s w e re th e r e s u lt o f d e p re s s e d eco ­

a c c o u n t e d f o r b y t h e g r o w i n g n u m b e r o f w id o w s a s s o c ia t e d
w i t h t h e i n c r e a s i n g n u m b e r s o f o ld p e o p le a n d t h e g r e a t e r

n o m ic c o n d i t i o n s i n t h e 1 9 3 0 ’s, a n d o f h o u s i n g s h o r t a g e s

T h e s e la r g e n u m b e rs o f c o n v e rsio n s a n d n ew m a r ­

in t h e 1 9 4 0 ’s.

lo n g e v ity o f w o m e n . D u e to th e re la tiv e ly h ig h p o s tw a r
e m p lo y m e n t a n d in c o m e , s o c ia l s e c u r i t y b e n e f its , a n d o t h e r

t i n u e d h i g h - l e v e l e c o n o m ic a c t i v i t y , i t is p r o b a b l e t h a t c o n ­

f a c t o r s , l a r g e n u m b e r s o f t h e s e i n d i v i d u a l s a r e a b l e to m a i n ­

v e rs io n s a n d n e t a d d itio n s to m a r g in a l- ty p e u n its w ill b e

ta in

r e l a t i v e l y s m a l l.

i n d e p e n d e n t h o u s e h o ld s .

T h e n u m b e rs o f u n r e la te d

i n d i v i d u a l h o u s e h o l d h e a d s a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e a t a n
a n n u a l r a t e o f 1 5 0 ,0 0 0 o v e r t h e n e x t f e w y e a r s .

S in c e e a r l y 1 950, n e w p e r m a n e n t u n i t s a c ­

c o u n t e d f o r a l m o s t a l l o f t h e g r o s s a d d i t i o n s t o d w e llin g u n its .
A s i m i l a r p o s i t iv e d e m a n d f a c t o r is t h e t r e n d t o w a r d s

V a c a n c ie s s t i l l lo w
W ith th e s h o r ta g e o f h o u s in g d u r in g th e w a r a n d p o s t­
w a r p e r i o d , v a c a n c i e s h a v e b e e n a b n o r m a l l y lo w . T h e p e r ­
c e n t a g e o f v a c a n c ie s , w h i c h i n 1 947 w a s 2 .3 p e r c e n t o f t o t a l
s to c k , i n 1 950 w a s 3 .3 p e r c e n t , a c c o r d i n g to C e n s u s B u r e a u
s a m p le su rv e y s.

W ith in c re a s in g a v a ila b ility o f p e r m a n e n t u n its a n d c o n ­

O n ly a b o u t h a l f o f th e se v a c a n t u n its w e re

f o r r e n t o r f o r s a l e , a n d t h u s c o n s i d e r e d a m a r k e t in f lu e n c e .
C u r r e n t l y , t h e v a c a n c y r a t e is h i g h e r b u t is p r o b a b l y b e lo w

h i g h e r - q u a l i t y u n i t s a s r e a l in c o m e i n c r e a s e s .

T h e tre n d to ­

w a r d s l a r g e r f a m i l i e s n o w i n e v i d e n c e w il l t e n d t o i n c r e a s e
t h e a v e r a g e siz e o f n e w h o u s e s .
SU M M A RY

OF

M ARK ET

PR O SPEC TS

I f t h e u p w a r d t r e n d o f in c o m e c o n t in u e s , t h e c a t c h i n g - u p
s t i l l t o b e d o n e a n d t h e c o n t i n u i n g a v a i l a b i l i t y o f fin a n c in g -

th e 5 p e r c e n t o fte n th o u g h t to b e th e p o in t b e y o n d w h ic h
v a c a n c i e s b e g i n t o e x e r c i s e a d e p r e s s i n g in f lu e n c e u p o n s a le s

o n c o n p a ra tiv e ly fa v o ra b le te rm s m a y s u p p o rt h ig h a c tiv ity

p r i c e s a n d r e n t a l v a lu e s , a n d t h e r e f o r e o n n e w r e s i d e n t i a l
b u ild in g .

o n c e t h e b a c k lo g f a c t o r s a r e f u l l y d i s s i p a t e d , n e w c o n s t r u c ­

T h e s itu a tio n v a rie s b y a re a d u e to d iffe re n t r a te s o f p o p ­
u l a t i o n g r o w t h a n d in - a n d o u t - m i g r a t i o n r e l a t i v e t o b u i l d ­

t h e c u r r e n t v o lu m e o f r o u g h l y 1.1 m i l l i o n n e w u n i t s a n n u a l l y

in g ra te s .

T h e i n c r e a s e i n i n t e r n a l m i g r a t i o n a f t e r m id - 1 9 5 0

r e s u l t e d i n a n e t i n c r e a s e i n d e m a n d p r e s s u r e s , r e f le c te d in
t h e d e f e n s e h o u s i n g p r o g r a m , w h i c h , h o w e v e r , w ill b e l a r g e l y
c o m p l e te d w i t h i n t h e n e x t y e a r . T h e r e t u r n o f m i g r a t i o n
to m o re n o r m a l p r o p o r tio n s a s th e e x p a n s io n o f d e fe n se

f o r a n o t h e r y e a r o r so.

H o w e v e r, th e a n a ly s is in d ic a te s th a t

t i o n f o r o t h e r t h a n r e p l a c e m e n t p u r p o s e s w i l l d e c lin e f r o m
t o w a r d s t h e n e t h o u s e h o l d f o r m a t i o n f ig u r e .
T o m a in ta in c o n s tru c tio n m o re n e a r ly in lin e w ith re c e n t
a c tiv ity

w ill

re q u ire

th e

d e v e lo p m e n t o f

a

re p la c e m e n t

m a r k e t , e i t h e r i n t h e f o r m o f n e w u n i t s o r e x t e n s iv e r e n o v a ­
tio n o f e x is tin g u n its .

H e r e , a s in o th e r se g m e n ts o f th e

p r o d u c t i o n le v e ls o u t s h o u l d e l i m i n a t e t h i s f a c t o r a s a s o u r c e
o f a b n o rm a l d em an d .

m a rk e ts , th e re q u ire m e n ts a re v e ry la r g e a n d th e m a r k e t

C o n tin u e d u p w a r d a d ju s tm e n ts in re n ts , a n d re a l e s ta te
s u r v e y s , g iv e c o l l a t e r a l e v i d e n c e o f t h e r e l a t i v e l y f a v o r a b l e

m a r k e t h a s n o t b e e n s u c c e s s f u l l y t a p p e d i n t h e p a s t , i t w il l

s ta te o f th e m a r k e t a t p r e s e n t in m o s t m a jo r u r b a n a re a s.
C o n s t r u c t i o n is l i k e l y t o c o n t i n u e a t a r a t e b e y o n d t h a t o f

p r o p o r t i o n o f t h i s d e m a n d is to b e a c t i v a t e d .

h o u s e h o ld

m e n t m a rk e t.

fo rm a tio n

u n til

fu rth e r

in c re a se s

in

vacancy

r a t i o s s i g n a l iz e e l i m i n a t i o n o f t h e s p e c i a l d e m a n d f a c t o r s
w h ic h h a v e b e e n m a jo r c o n tr ib u to r s to th e c u r r e n t b o o m .

p o te n tia l te m p ts th e e s tim a to r.

B u t, a s t h i s re p la c e m e n t

r e q u i r e t h e d e v e lo p m e n t o f a n e w a p p r o a c h i f a s i g n i f i c a n t
T h e fo llo w in g -

s e c tio n p o i n t s u p s o m e o f t h e p o t e n t i a l i t i e s o f t h i s r e p l a c e ­

F o r fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M ARKETS
T a b l e 2 0 .— I m p r o v e m e n t s t o

n o n fa rm

d w e llin g s u n its ,

1 9 4 0 -5 0

2 9. 6 8 3

n e e d o f m a jo r r e p a irs _
ith o u t e le c tric lig h tin g ith o u t r u n n in g w a te r _ .
ith o u t p r i v a te flu s h t o ile t
ith o u t p r iv a te b a th -

_

14.
9.
16.
27.
32.

49

E X P A N S IO N

T a b l e 2 1 .— C o n d i t i o n

2
1
7
8
4

o f th e n o n fa rm
A p r il 1950*

1 (7.
3.
11.
21.
24.

3)
3
0
4
1

♦ P r e lim in a ry .
1 B e c a u s e o f a c h a n g e in d e fin itio n s , t h e 1 950 p e r c e n ta g e re fe rs to
d i l a p i d a t e d u n it s r a t h e r t h a n u n it s in n e e d o f m a jo r r e p a ir s .
As a
re s u lt, th e p e rc e n ta g e of d ila p id a te d u n its te n d s to u n d e r s ta te th e
n u m b e r o f u n it s in n e e d o f m a jo r r e p a ir s o n a b a s is c o m p a r a b le t o t h a t
u s e d in t h e 1 940 C e n su s.
S o u rc e : U . S. D e p a rtm e n t of C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s.

M o d e r n iz a ti o n a n d r e p la c e m e n t
T h e re p la c e m e n t m a r k e t f o r d w e llin g u n its h a s b e e n s m a ll
h is to r ic a lly , d u e in p a r t to th e lo n g lif e o f h o u ses. F o r a
v a r ie ty o f c o m p le x re a so n s, c o m p a ra tiv e ly fe w u n its h a v e

h o u s in g in v e n to r y

[T h o u s a n d s o f u n its ]

T o ta l

U rb an

R u ra l
n o n fa rm

A ll d w e l l i n g u n i t s _______

39, 390

29, 256

10, 1 3 4

C o n d itio n r e p o r te d - -

37, 610

28, 137

9, 4 7 3

....

2, 7 56
2, 4 6 9
287

1. 6 4 5
1, 5 4 0
105

1, 11 1
929
182

N o t d ila p id a te d b u t la c k in g p r iv a te
to ile t o r b a th - .
O c c u p ie d .
V a c a n t _____
_ __

7, 0 9 5
6, 3 4 4
751

3, 5 4 3
3, 3 94
149

3, 552
2, 9 5 0
602

27, 7 6 0

22, 949

4, 811

39. 3 9 0

P e rc e n t of
re p o rtin g u n its

In
W
W
W
W

DEFEN SE

1950*

1940

A ll o c c u p i e d a n d v a c a n t d w e l l i n g u n i t s ( 0 0 0 ’s ) _ _ _ _ _

AFTER

D ila p id a te d
O c c u p ie d
V acant

-

_
__
________
__

N o t d ila p id a te d w ith p r iv a te to ile t
a n d b a t h _______________________

1 D w e l l i n g u n i t s a r e c l a s s if i e d b y t h e B u r e a u o f t h e C e n s u s a s b e i n g
d ila p id a te d e ith e r b e c a u s e o f d e te rio ra tio n o r b e c a u s e o f in a d e q u a te
o r ig in a l c o n s tr u c tio n s u c h t h a t th e y s h o u ld b e to r n d o w n , e x te n s iv e ly
re p a ire d , o r re b u ilt.
S o u rc e : U . S. D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s.
♦ P r e lim in a ry .

e v e r b e e n t o r n d o w n e x c e p t to m a k e m o re in te n s iv e u se o f

A l t h o u g h t h e o b s t a c le s w h i c h h a v e i n t h e p a s t p r e v e n t e d
th e d e v e lo p m e n t o f a la r g e re p la c e m e n t m a r k e t— su c h a s

t h e s i t e s ; t h e a l t e r n a t i v e o f r e n o v a t i n g s t r u c t u r e s is m o r e

a c q u i r i n g l a n d i n s u ff ic ie n t l a r g e b lo c k s i n b l i g h t e d a r e a s

c o m m o n . U n i t s d e s t r o y e d b y c a t a s t r o p h e s s u c h a s f ir e a n d
flo o d p r o b a b l y a v e r a g e n o m o r e t h a n 2 5 - 3 0 t h o u s a n d

a n d a t s u ff ic ie n tly lo w c o s t— a r e l i k e l y t o c o n t i n u e , c e r t a i n
fa c to rs c o u ld p ro m o te a n e x p a n s io n o f th is m a rk e t.

a n n u a l l y . P r e l i m i n a r y r e p o r t s f r o m t h e 1 950 C e n s u s o f
H o u s i n g i n d i c a t e t h a t , d u r i n g t h e f o r t i e s , a b o u t 7 00 ,0 0 0
d w e l l i n g u n i t s i n s t r u c t u r e s b u i l t p r i o r t o 1 940 w e r e l o s t i n

T h e F e d e r a l G o v e rn m e n t, th r o u g h T itle I o f th e H o u s ­
i n g A c t o f 1 9 4 9 , is e n c o u r a g i n g t h e r e d e v e l o p m e n t o f d e t e r i o ­

th e 1 0 -y e a r p e r io d th r o u g h c a ta s tro p h e s , c o n v e rsio n s, a n d
v o l u n t a r y d e m o l i ti o n .
T a b le 20 s u g g e s ts th e e x te n t o f th e te n d e n c y to w a r d im ­
p r o v e m e n t s i n t h e h o u s i n g s to c k o v e r t h e l a s t d e c a d e . A l ­
m o st a b illio n d o lla r s a y e a r h a s b e e n s p e n t o n m a jo r a lte r a ­
tio n s a n d a d d itio n s in th e p o s tw a r p e r io d , c o n s id e ra b ly m o re
t h a n in a n y p re v io u s p e rio d .
T h e r e is , h o w e v e r , m u c h s t i l l t o b e d o n e i n t h e w a y o f i m ­
p r o v i n g h o u s i n g c o n d it i o n s . T a b l e 2 1 s h o w s t h a t i n 1 9 5 0
a l m o s t 2 .8 m i l l i o n n o n f a r m d w e l l i n g u n i t s w e r e i n d i l a p i ­
d a te d s ta te .

A l m o s t n i n e - t e n t h s o f t h e s e w e r e o c c u p ie d .

A n a d d itio n a l 7 m illio n u n its la c k e d p r iv a te to ile t a n d b a th
f a c i l i t i e s . S in c e h a l f o f t h e s e l a t t e r u n i t s w e r e i n u r b a n
a r e a s , i t w o u l d a p p e a r t h a t b e y o n d th o s e c la s s if ie d a s b e i n g
d ila p id a te d , s e v e ra l a d d itio n a l m illio n m u s t b e c o n s id e re d a s
b e in g s u b s ta n d a r d . M o d e rn iz a tio n o u tla y s h a v e in th e p a s t
b e e n c lo s e ly c o r r e l a t e d w i t h d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , so
a s l o n g a s in c o m e r e m a i n s h i g h , t h e s e e x p e n d i t u r e s s h o u l d
c o n tin u e to b e s u b s ta n tia l.

r a te d o r b lig h te d a re a s.

T h is p r o g r a m p ro v id e s F e d e r a l a id

to l o c a l i t i e s t o c o v e r u p t o t w o - t h i r d s o f t h e d if f e r e n c e b e ­
t w e e n t h e g r o s s c o s ts o f a c q u i s i t i o n a n d c l e a r a n c e a n d t h e
r e tu r n fr o m m a k in g th e la n d a v a ila b le f o r a p p ro v e d n ew
u s e s a p p r o p r i a t e u n d e r lo c a l p l a n s . T h e p r o g r a m a l r e a d y
i n c l u d e s s o m e 2 5 0 l o c a l i t i e s i n 7 0 o f w h i c h a p p r o v a l foif i n a l p l a n n i n g o r t h e s t a r t o f l a n d a c q u i s i t i o n h a s b e e n g iv e n
f o r 1 0 4 p r o j e c t a r e a s . T h e s e p r o j e c t s a l o n e i n v o lv e a p p r o x i ­
m a t e l y 4 ,4 0 0 a c r e s o f u r b a n l a n d , f r o m w h i c h s t r u c t u r e s c o n ­
t a i n i n g o v e r 5 0 ,0 0 0 d w e l l i n g u n i t s , a s w e ll a s c o m m e r c ia l
a n d in d u s tr ia l e s ta b lis h m e n ts , w ill b e re m o v e d d u r in g th e
n e x t f e w y e a r s i n t h e p r o c e s s o f s i t e c le a r a n c e .

T he con­

s t r u c t i o n o f a b o u t 4 5 ,0 0 0 n e w d w e l l i n g s i s a n t i c i p a t e d o n
o n e -th ir d o f th e to ta l a c re a g e , th e b a la n c e to b e m a d e a v a il­
a b l e f o r n o n - r e s i d e n t i a l r e d e v e lo p m e n t .
I n g e n e r a l , c o n t i n u e d i n c r e a s e s i n r e a l in c o m e m a k i n g p o s ­
s ib le t h e a b a n d o n m e n t o r i m p r o v e m e n t o f s u b s t a n d a r d u n i t s ,
a n d f u r t h e r p r o g r e s s o f b u i l d i n g t e c h n o l o g y , w i l l w o r k to
p ro m o te b o th re p la c e m e n ts a n d m o d e rn iz a tio n .

C h a p te r 5

The C on su m er M a rk e t
C o n su m e rs re p re s e n t b y f a r th e la r g e s t m a r k e t f o r A m e r ­
i c a n b u s in e s s , w i t h p u r c h a s e s a m o u n t i n g to $ 2 1 6 b i l l i o n i n
1 952. T h i s m a r k e t h a s h a d a s t r o n g l o n g - t e r m g r o w t h ,
m a t c h i n g t h e u p w a r d t r e n d o f p o p u l a t i o n a n d in c o m e
(ta b le 2 2 ).
A l t h o u g h a w id e v a r i e t y o f in f lu e n c e s a f f e c t c o n s u m e r

ic e s t h e m o s t s t r i k i n g r e l a t i v e d e c l in e s h a v e b e e n i n a m o u n t s
p a id

fo r h o u s in g

a c c o m m o d a tio n s a n d

f o r m is c e lla n e o u s

s e r v ic e s ( e s p e c i a l l y b r o k e r a g e f e e s ) .
T a b l e 2 2 .—

C o n s u m p tio n e x p e n d itu r e s a n d in c o m e

b u y i n g , c l e a r l y t h e m o s t i m p o r t a n t is c u r r e n t in c o m e a f t e r

P e rso n a l
c o n s u m p tio n
e x p e n d itu re s

ta x e s . B e f o r e W o r l d W a r I I , i n d i v i d u a l s s p e n t c lo s e t o 95
p e r c e n t o f t h e i r in c o m e f o r c o n s u m p t i o n g o o d s a n d s e r v ic e s

D is p o s a b le
p e rso n a l
in c o m e

R a tio of
consum p­
tio n e x ­
p e n d itu re s
t o in c o m e

in th e m o re p ro p e ro u s y e a rs a n d a h ig h e r p r o p o r tio n o f lo w ­
e r e d in c o m e i n le s s p r o s p e r o u s p e r io d s .
D u r i n g t h e w a r , s p e c i a l f a c t o r s l i m i t e d c o n s u m p ti o n , a n d
a s a c o n s e q u e n c e a f t e r 1 946 t h e r e w a s a n u n u s u a l s t i m u l a t i o n
o f p u r c h a s i n g , a s d e f ic ie n c ie s a r i s i n g i n t h e e a r l i e r p e r i o d
w e r e m a d e u p . T h r o u g h 1 950, t h e p r o p o r t i o n o f in c o m e
s p e n t w a s s o m e w h a t h i g h e r t h a n p r e w a r . S in c e e a r l y 1 951,
h o w e v e r , i t h a s b e e n low er-— a v e r a g i n g a b o u t 92 p e r c e n t o f
in c o m e i n t h e p a s t 2 y e a r s .
T h e p o s t w a r b u y i n g p a t t e r n is c o m p a r e d w i t h s o m e o f t h e
m o r e p r o s p e r o u s p r e w a r y e a r s i n t a b l e 2 3. Y e a r - t o - y e a r
c h a n g e s in th e p a t t e r n a re n o t v e ry g r e a t, b u t o v e r e x te n d e d
p e r io d s im p o r ta n t v a r ia tio n s a re e v id e n t.

Percent

Billions of dollars
1 9 2 9 ____________________
1 9 4 0 __
. _ _ _ _ _______
1 9 4 1 _ __ __ __ __ __ _ ______
1 9 4 6 - - - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___
1 9 4 7 ................ .......... ...........
1 9 4 8 ____________________
1 9 4 9 ____________________
1 9 5 0 ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
1 9 5 1 ____________________
1 9 5 2 * ___________________

78.
72.
82.
14 6.
165.
177.
18 0.
194.
208.
216.

8
1
3
9
6
9
6
3
0
0

82.
75.
92.
15 8.
169.

5
7
0
9
5

9 5.
9 5.
89.
9 2.
97.

5
1
4
4
7

188.
18 7.
205.
225.
234.

4
2
5
0
0

94.
96.
94.
92.
92.

4
4
5
4
3

*P r e l i m i n a r y .
S o u rc e : U .
E c o n o m ic s .

S.

D e p a rtm e n t

of

C o m m erce,

O ffic e

of

B u s in e s s

T h e a m o u n t s p a i d f o r h o u s i n g a c c o m m o d a t i o n s d e c l in e d

B u s i n e s s s h a r in g o f c o n s u m e r d o l l a r

in re la tiv e im p o rta n c e even b e fo re W o rld W a r I I , b u t th is

F o o d r e c e iv e s t h e l a r g e s t s lic e o f t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r .

d e c l in e w a s r e i n f o r c e d d u r i n g t h e w a r a n d e a r l y p o s t w a r

H e r e th e r e w a s a n a p p a r e n t u p w a r d s h if t in d e m a n d w h ic h

p e r io d s b y th e re la tiv e s c a rc ity o f n e w u n its a n d b y r e n t
c o n t r o ls . S in c e 1 947, h o w e v e r , t h e r e h a s b e e n a s t e a d y u p ­

b ecam e e v id e n t ju s t a f te r th e w a r.

S in c e t h e n t h e i n c r e a s e d

s h a r e o f t h e c o n s u m e r ’s b u d g e t g o i n g f o r f o o d h a s b e e n
m a in ta in e d .
A s m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d , d u r a b l e g o o d s a ls o r e c e iv e d
a g r e a t e r s h a r e o f t h e c o n s u m e r d o l l a r in t h e p o s t w a r p e r io d .
T h is w a s la r g e ly a ttr ib u ta b le to f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld
e q u i p m e n t p r i o r t o 1949 a n d t o a u t o m o b i l e s s u b s e q u e n t ly , t h e
d if f e r e n c e in t i m i n g r e f l e c ti n g t h e s u p p l y s i t u a t i o n . B y 1 952,
th e re la tiv e im p o r ta n c e o f f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip ­

t r e n d i n t h i s i te m t h o u g h it h a s n o t r e g a i n e d i t s p r e w a r s h a r e
o f t h e c o n s u m e r ’s b u d g e t . I t s h o u l d b e e m p h a s i z e d t h a t f o r
h o u s in g a c c o m m o d a tio n s a s f o r a p p a r e l, a c tu a l d o lla r o u t­
la y s a re h ig h e r th a n p r e w a r a s a c o n se q u en ce o f g r e a tly in ­
c r e a s e d in c o m e .
A n o te w o rth y f e a tu r e o f th e c o n su m e r m a rk e t, as c o n ­
t r a s t e d to t h e i n v e s t m e n t m a r k e t , h a s b e e n i t s g r e a t e r r e l a t i v e
s t a b i l i t y o v e r t h e b u s i n e s s c y c le . W h i l e t h e r i s e a n d f a l l

m e n t w a s s o m e w h a t b e lo w t h e p r e w a r p e r i o d , b u t a u t o m o ­

o f in c o m e a r e c l e a r l y r e f le c te d in b u y i n g t r e n d s , c o n s u m e r

b il e s — e v e n w it h t h e r e s t r i c t i o n s o n p r o d u c t i o n — m a i n t a i n e d
t h e i r p r e w a r s h a r e o f t h e t o t a l in d o l l a r t e r m s .

d e m a n d in th e a g g re g a te — a n d p a r tic u la r ly f o r n o n d u ra b le

I m p o r t a n t m a rk e ts in w h ic h p u r c h a s in g h a s n o t k e p t p a c e
w i t h in c o m e o r w i t h c o n s u m p t i o n g e n e r a l l y a r e a p p a r e l a n d
c o n s u m e r s e r v ic e s . S a l e s o f b o t h m e n ’s a n d w o m e n ’s w e a r
o v e r t h e y e a r s h a v e g o n e u p le s s t h a n t h e r i s e i n o t h e r m a r ­
k e ts , t h o u g h i n t h e i m m e d i a t e p o s t w a r y e a r s th e s e e x p e n d i ­
tu r e s w e re s tim u la te d b y d e f e r r e d d e m a n d .

A m o n g th e s e rv ­

F o r a ll fo o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th is p u b lic a tio n .
50

g o o d s a n d s e r v ic e s — is le s s s e n s it i v e to c h a n g i n g in c o m e t h a n
is b u s in e s s d e m a n d f o r c a p i t a l g o o d s . H o w e v e r , b e c a u s e
o f t h e ir m a g n itu d e , th e d o lla r flu c tu a tio n s in c o n su m e r e x ­
p e n d i t u r e s o f t e n e x c e e d t h o s e in a l l o t h e r m a r k e t s c o m b in e d .

B a s is o f h ig h p o s t w a r c o n s u m e r m a r k e t s
T h e r e c o r d v o lu m e o f c o n s u m e r d e m a n d i n t h e p o s t w a r
p e r i o d w a s b a s i c a l l y t r a c e a b l e t o h i g h in c o m e s , b u t d u r i n g
m o s t o f t h i s p e r i o d s p e c i a l in f lu e n c e s w e r e a ls o a t w o r k s e r v ­

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

O n t h e o t h e r h a n d , t h e r e h a s b e e n a t r e n d t o w a r d le s s c o n ­

in g to s tim u la te b o th th e v o lu m e o f e x p e n d itu re s a n d , as
a c o n s e q u e n c e , t o t a l in c o m e .

S o m e o f th e s e fa c to rs , su c h as

t h e h i g h l i q u i d i t y a n d lo w i n d e b t e d n e s s o f c o n s u m e r s i n t h e
e a r l y p o s t w a r p e r i o d , h a d a n a l l - p e r v a s i v e i n f lu e n c e t e n d i n g

51

E X P A N S IO N

c e n t r a t i o n i n t h e d i s t r i b u t i o n o f in c o m e .

A v a ila b le in f o r m a ­

t i o n s u g g e s t s t h a t b e f o r e - t a x in c o m e i n t h e r e c e n t p a s t w a s

O t h e r a s p e c t s , s u c h a s b a c k lo g

le s s c o n c e n t r a t e d i n t h e u p p e r in c o m e b r a c k e t s t h a n i n 1941
a n d d e f in i te l y le s s c o n c e n t r a t e d t h a n i n 1 92 9 . O n a n a f t e r ­

d e m a n d s b u i l t u p d u r i n g t h e w a r , w e r e d i r e c t e d t o s p e c ific
c o m m o d i tie s o r g r o u p s o f c o m m o d i tie s , p a r t i c u l a r l y i n t h e

t a x b a s is , t h e t r e n d t o w a r d le s s e n e d c o n c e n t r a t i o n is s o m e ­
w h a t m o r e p r o n o u n c e d . T h e s e c h a n g e s i n in c o m e d i s t r i b u ­

d u r a b l e g o o d s li n e s , b u t a ls o t e n d e d t o s p u r c o n s u m e r b u y i n g
g e n e r a ll y .

t i o n n o t o n l y w o u l d t e n d t o i n d u c e m o r e s p e n d i n g a n d le s s

T h e i m p a c t o f t h e s e s p e c i a l in f lu e n c e s h a s d e c l in e d in
H o w e v e r, th e

t h e c o m p o s i ti o n o f e x p e n d i t u r e s w i t h r e s p e c t t o t h e d i f f e r e n t
ty p e s o f d u ra b le a n d n o n d u ra b le g oo ds.

f i n a n c ia l c o n d i t i o n o f c o n s u m e r s — t o t a l l y a p a r t f r o m t h e i r
c u r r e n t in c o m e — - r e m a in s r e l a t i v e l y m o r e f a v o r a b l e t h a n i n
th e p r e w a r p e rio d . T h e $225 b illio n to ta l o f c a sh a n d G o v ­

s p e n d in g p a tte r n . A m o n g th e m o re im p o r ta n t a re c h a n g e s
i n o w n e r s h i p o f t h e d i f f e r e n t t y p e s o f a s s e ts , i n c l u d i n g s u c h

to b u o y s p e n d i n g g e n e r a l l y .

re la tiv e im p o r ta n c e o v e r th e p o s tw a r p e rio d .

s a v i n g r e l a t i v e t o in c o m e b u t m i g h t a ls o a f f e c t s i g n i f i c a n t l y

A v a r i e t y o f o t h e r i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s h a s in f lu e n c e d t h e

e r n m e n t b o n d s c u r r e n t l y h e l d is h i g h e r r e l a t i v e t o c o n s u m e r
in c o m e t h a n b e f o r e t h e w a r . W h i l e c o n s u m e r i n d e b t e d n e s s
h a s r is e n s h a r p ly in re c e n t y e a rs — c u r r e n tly a m o u n tin g to

n o n l i q u i d a s s e ts a s h o u s e s , a u t o m o b i l e s , a n d c o r p o r a t e s t o c k s ;
s h if ts in th e p o p u la tio n , su c h as f r o m r u r a l to u r b a n a r e a s ;
th e g r a d u a l a g in g o f th e p o p u la tio n ; th e g r o w th in v a rio u s
fo rm s o f p r iv a te a n d p u b lic in s u ra n c e a n d p e n s io n p la n s ;

o v e r $75 b illio n in s h o r t- te r m d e b t a n d m o rtg a g e s — th e ris e
f r o m p r e w a r w a s a b o u t i n l i n e w i t h t h e i n c r e a s e i n in c o m e .
O n t h e o t h e r h a n d , t h e s p e c i a l w a r t i m e b a c k lo g d e m a n d

a n d p e r h a p s m o s t im p o r ta n t in th e lo n g ru n , th e s e c u la r ris e
in liv in g s ta n d a r d s as n ew a n d im p ro v e d p ro d u c ts b ecom e
a v a i la b l e .

f o r c o n su m e rs’ d u ra b le g o o d s h a s la rg e ly , th o u g h n o t e n ­
t i r e l y , b e e n m e t.

W h i l e t h e n e t e ffe c t o f c h a n g e s i n in c o m e d i s t r i b u t i o n a n d
t h e o t h e r i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s m e n t i o n e d a b o v e is f a r f r o m
c e r t a i n , t h e y s e e m o n b a l a n c e to h a v e i n c r e a s e d s p e n d i n g a n d
r e d u c e d s a v i n g a t a g i v e n le v e l o f in c o m e ; a t l e a s t t o s o m e

L o n g e r - te r m b u y in g in f lu e n c e s
T h e p a t t e r n o f s p e n d i n g a n d s a v i n g is a f f e c te d b y m a n y
f a c to r s w h ic h a re s u b je c t to v a r ia tio n o v e r a n y c o n s id e ra b le
p e r i o d o f t im e .

e x te n t th e y s e rv e d to o ffse t th e te n d e n c y o f th e a g g re g a te
r a t i o o f s p e n d i n g t o in c o m e to d e c r e a s e w i t h r i s i n g in c o m e s .

B u d g e t s tu d ie s c le a rly in d ic a te t h a t o n th e

a v e r a g e t h e s p e n d i n g o f a n i n d i v i d u a l r i s e s le s s t h a n p r o p o r ­
t i o n a t e l y a s in c o m e s i n c r e a s e . A t t h e b o t t o m o f t h e s c a le
c o n s u m e r s t y p i c a l l y s p e n d a l l t h e i r in c o m e w h i l e s a v i n g is

PR O SPEC T

FO R

C O N SU M ER

M ARK ETS

T h e r e is r e a s o n t o b e l ie v e t h a t p o s t w a r p u r c h a s e s o f c o n ­

r e l a t i v e l y l a r g e i n t h e h i g h in c o m e g r o u p s . H e n c e i t m i g h t
b e e x p e c te d t h a t a s r e a l in c o m e r o s e t h e r e w o u ld t e n d t o b e

s u m e r s , u p to t h e m o s t r e c e n t p e r i o d , m a y h a v e b e e n s o m e ­

a le s s t h a n p r o p o r t i o n a t e r i s e i n e x p e n d i t u r e s , i f t h e r i s e i n

w h a t h ig h e r t h a n n o r m a l f o r th e g r e a tly e x p a n d e d v o lu m e

in c o m e w e r e t h e o n l y i n f lu e n c e in v o lv e d .

o f in c o m e .

T a b le 2 3 .—

W a r - d e f e r r e d r e q u i r e m e n t s w e r e m e t, in a d d i -

D is t r ib u t io n o f p e r s o n a l c o n s u m p t i o n e x p e n d itu r e s
[P e rc e n t]
1949

1948

1947

1946

1941

1940

1929

1950

1952*

1951

11. 9

10. 9

11. 9

11. 3

12. 9

12. 9

13. 2

15. 0

13. 0

12. 0

4, 1
5. 8
2. 0

3. 8
5. 3
1. 8

4. 1
5. 8
2. 0

2. 9
5. 8
2. 6

4. 0
6. 5
2. 4

4. 2
6. 4
2. 2

5. 2
5. 9
2. 1

6. 3
6. 7
2. 0

5. 2
5. 9
2. 0

4. 8
5. 1
2. 0

N o n d u r a b le g o o d s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

47. 9

52. 2

53. 4

58. 4

57. 5

56. 7

54. 9

52. 9

54. 6

55. 0

C lo th in g a n d sh o e s
.
..
F o o d ___________________________________

11. 7
25. 0

G a s o l i n e a n d o il _ _
....... S e m id u r a b le h o u s e f u rn is h in g s
T o b a c c o .O th e r n o n d u ra b le g o o d s __________________

2.
1.
2.
5.

10.
23.
5.
3.
1.
2.
6.

10.
24.
5.
3.
1.
2.
6.

12.
2 8.
5.
2.
1.
2.
5.

11.
28.
5.
2.
1.
2.
6.

11.
29.
4.
2.
1.
2.
6.

10.
28.
4.
2.
1.
2.
5.

9.
27.
4.
2.
1.
2.
5.

9.
29.
4.
2.
1.
2.
5.

9.
29.
3.
2.
1.
2.
5.

........

D u r a b le g o o d s

A u to m o b ile s a n d p a r t s _ .
F u r n itu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip m e n t
O th e r d u ra b le g o o d s
____

S e r v ic e s ..

-----

H o u se h o ld o p e ra tio n
H o u s in g
. . .
P e r s o n a l s e rv ic e s
R e c re a tio n
__
T ra n s p o rta tio n
. __
M is c e lla n e o u s s e rv ic e s
T o ta l

.

__

.

...........

3
0
2
8

2
7
1
1
1
6
3

7
5
2
2
2
5
2

40. 2

36. 9

34. 7

4.
14.
2.
2.
3.
13.

5.
12.
2.
2.
2.
11.

4.
12.
2.
2.
2.
10.

8
5
3
2
0
4

10 0. 0

3
8
2
3
7

5

10 0. 0

9
0
2
2
7
8

1 00. 0

^ P re lim in a ry .
S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ff ic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s .

7
3
9
0
2
4
9

5
8
4
1
1
3
1

3
0
6
3
1
3
1

30. 3

29. 6

3 0 .4

4.
8.
2.
2.
2.
9.

4.
8.
2.
2.
2.
9.

4.
9.
2.
2.
2.
9.

3
9
3
5
9
3

100. 0

3
8
3
3
8
2

1 00. 0

3
3
1
2
8
7

10 0. 0

5
2
4
6
0
4
9

7
4
2
5
1
3
7

8
2
1
6
0
3
7

4
8
9
8
0
4
7

31. 9

32. 1

32. 4

33. 1

4.
10.
2.
2.
2.
10.

4.
10.
2.
2.
2.
10.

4.
10.
2.
2.
2.
10.

5.
10.
2.
1.
2.
10.

6
0
1
2
8
2

1 00. 0

8
2
0
1
7
4

10 0. 0

9
5
0
0
7
4

1 00. 0

1
8
0
9
/
5

100. 0

52

M ARKETS

t i o n to c u r r e n t n e e d s .

AFTER

B u t i n 1 951 a n d 1 9 5 2 , t h e s p e n d i n g

r a t e — a r o u n d 92 p e r c e n t o f d is p o s a b l e in c o m e — m a y h a v e
b e e n s o m e w h a t lo w e r t h a n n o r m a l f o r t h i s lev e l o f in c o m e

DEFENSE

E X P A N S IO N

s u m p t i o n t o in c o m e .

N e v e rth e le s s a o n e p e rc e n t v a r ia tio n

i n t h e p r o p o r t i o n o f c o n s u m p t i o n t o in c o m e w o u ld in v o lv e

s in c e i t r e f le c te d t o s o m e e x t e n t s u c h s p e c i a l f a c t o r s a s t h e

a c h a n g e o f o v e r $2 b illio n in e x p e n d itu re s .
p e r c e n ta g e
v a r ia tio n s
can
b e im p o r ta n t

T h e s e s m a ll
m a r k e tw i s e ,

a f te r m a th o f th e p o s t-K o re a n s p u r t in s p e n d in g a n d r e ­

e sp e c ia lly a s th e y a r e lik e ly to h i t d iffe re n t m a rk e ts u n e v e n ly .

T h i s r a t e w a s d e f in i te l y

I t m u s t be b o rn e in m in d th is s u g g e s te d s a v in g - s p e n d in g

l o w e r t h a n t h e p r e w a r a v e r a g e o f 95 p e r c e n t f o r y e a r s o f
h ig h b u sin e s s a c tiv ity .

p a t t e r n p re s u p p o s e s n o d r a s tic s h if ti n g in c o n su m e rs ’ s p e n d ­

I n t h e p e r i o d a h e a d , t h e r e f o r e , t h e r e s e e m s m o r e r e a s o n to
a n t i c i p a t e a r i s e t h a n a d e c lin e i n t h e s p e n d in g - i n c o m e r a t i o .

c u m s t a n c e s — s u c h a s w e r e r e f l e c te d i n t h e s c a r e b u y i n g o f
l a t e 1 9 5 0 a n d e a r l y 1 951— o r t h e r e v e r s e c o n d i t i o n s i n t h e

T h i s w o u ld i m p l y s o m e s t i m u l u s t o s a le s .
T h e m o s t i m p o r t a n t in f lu e n c e o n t h e v o l u m e o f c o n s u m e r

l a t t e r p a r t o f 1 95 1 , c a n h a v e a p r o n o u n c e d in f lu e n c e o n c o n ­
s u m e r s ’ d e c is io n s w h i c h i t i s i m p o s s ib l e t o p r e d i c t a n d w h i c h

e x p e n d i t u r e s i n t h e p e r i o d a h e a d is l i k e l y t o b e t h e a m o u n t

m ay

o f d is p o s a b l e in c o m e r a t h e r t h a n c h a n g e s i n t h e r a t i o o f c o n ­

c o u r s e o f e c o n o m ic a c t i v i t y .

s tr ic tio n s o n a u to m o b ile s u p p ly .

in g h a b its .

E x p e rie n c e h a s d e m o n s tra te d t h a t s p e c ia l c ir ­

s e r v e a s a s i g n i f i c a n t i n d e p e n d e n t i n f lu e n c e o n t h e

M a jo r P o s tw a r M a r k e ts A n a ly z e d
T h e f o l l o w i n g r e v ie w c o n s i d e r s t h e r e c e n t d e v e lo p m e n t s
in m a r k e ts w h ic h a c c o u n t f o r n e a r ly o n e -h a lf o f to ta l c o n ­
s u m e rs ’ e x p e n d itu re s a n d 70 p e r c e n t o f t h e i r e x p e n d itu re s
f o r g o o d s . H e r e t h e f a c t o r s in v o lv e d i n m a r k e t a n a l y s i s a r e
d is c u s s e d a n d c o n c lu s i o n s s e t f o r t h o n t h e e x i s t i n g a n d p r o ­

TH E FOOD M ARK ET
Fo o d p u r ch a se s h a v e t a k e n a l a r g e r p o r t io n o f t h e
co n su m e r d o l l a r sin ce W o r ld W a r 11

s p e c t i v e m a r k e t s . T h e a n a l y s i s o f th e s e k e y s p e c ific g o o d s —
f o o d , c l o t h i n g , a u to m o b i le s , m a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s a n d
f u r n i t u r e — t e n d s t o c o r r o b o r a t e t h e p r e v i o u s c o n c lu s i o n s a s
to t h e p r o s p e c t i v e r e l a t i o n s b e tw e e n c o n s u m p t i o n a n d in c o m e .
TH E

FOOD

M ARK ET

T h e f o o d m a r k e t is o f s p e c i a l i n t e r e s t n o t o n l y b e c a u s e i t is
s o l a r g e b u t a ls o b e c a u s e s p e n d i n g f o r f o o d h a s b e e n h i g h e r
i n r e l a t i o n t o in c o m e s in c e t h e e n d o f t h e w a r t h a n i n e a r l i e r
y e a rs.
A lc o h o li c
d is c u s s i o n .

b e v e ra g e s

a re

not

c o v e re d

in

th is

C o n s u m e r s p e n d i n g f o r f o o d t o t a l e d a b o u t $ 6 4 b il l i o n i n
1 952. T h i s w a s a r i s e o f $ 3 b i l l i o n f r o m t h e y e a r b e f o r e , p a r t
o f w h i c h is a t t r i b u t a b l e t o h i g h e r f o o d p r i c e s . E x p e n d i t u r e s
f o r fo o d th r o u g h o u t th e p o s tw a r p e rio d h a v e re p re s e n te d
a b o u t 2 7 p e r c e n t o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , a n a p p r e ­
c ia b ly l a r g e r p r o p o r t i o n t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d .
A n a ly s is o f d e m a n d in th is b u lle tin d e a ls w ith r e a l p r o d u c t
o r a c t u a l p h y s i c a l v o lu m e w h e r e t h i s is c o n v e n i e n t . I n t h e
c a s e o f f o o d , h o w e v e r , t h e p h y s i c a l v o lu m e o f c o n s u m p t i o n
s h o w s l i t t l e r e s p o n s e to y e a r - t o - y e a r c h a n g e s i n d e m a n d , b u t
d e p e n d s p r i m a r i l y u p o n t h e s u p p l y o f f o o d a v a i la b l e , w h i c h
is l a r g e l y i n d e p e n d e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ’s d e m a n d .

T h us,

e x p e n d i t u r e s a n d in c o m e w e r e p r o j e c t e d i n t o t h e p o s t w a r

a n n u a l c h a n g e s in d e m a n d sh o w u p p r in c ip a lly in fo o d p ric e s

y e a r s , s u c h c a l c u l a t e d o u t l a y s w o u ld h a v e b e e n s i g n i f i c a n t l y

a n d in d o l l a r v a l u e o f f o o d e x p e n d i t u r e s .

i n t h e s e t e r m s t h a t t h e d e m a n d f o r f o o d is c o n s i d e r e d .

b e lo w a c t u a l e x p e n d i t u r e s .
A n u m b e r o f r e l a t i o n s h i p s w e r e t e s t e d t o f in d t h e m o s t
a p p r o p r ia te s e t o f f a c to r s e x p la in in g th e v a r ia tio n s in fo o d

L a r g e r sh a r e o f co n su m er d o lla r f o r fo o d

e x p e n d i t u r e o v e r t h e w h o l e p e r i o d f r o m 1 923 t o 1 95 1 .

A c c o r d i n g l y , i t is

I n t h e y e a r s 1 9 2 9 -4 0 , f o o d c o n s u m p ti o n e x p e n d i t u r e s w e r e
a r e l a t i v e l y s ta b l e p o r t i o n o f in c o m e , v a r y i n g f r o m 2 2 t o 24
p e r c e n t a s sh o w n in th e a c c o m p a n y in g c h a r t.

A c tu a lly th e re

w a s s o m e t e n d e n c y f o r t h e p r o p o r t i o n t o d e c l in e a s in c o m e

b e s t w a s fo u n d to b e o n e w h ic h s u g g e s te d t h a t y e a r- to -y e a r
c h a n g e s i n d is p o s a b l e in c o m e p e r c a p i t a w e r e a s s o c ia te d w i t h
ro u g h ly p r o p o r tio n a l c h a n g e s in fo o d e x p e n d itu re s p e r c a p ita
in m o s t y e a rs o th e r th a n th e w a r a n d im m e d ia te p o s tw a r
p e r i o d .7 T h e s h i f t t o w a r d a h i g h e r r a t e o f s p e n d i n g f o r f o o d

in c re a s e d in th e l a tte r p a r t o f th e th ir tie s a n d e a rly fo rtie s .
A c c o r d i n g l y , i f t h e p r e w a r t r e n d o f t h e r a t i o b e tw e e n f o o d

The

F o r fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M ARKETS

AFTER

w h ic h a p p e a re d in th e e a r ly p o s tw a r p e r io d h a s p e rs is te d
u p to th e c u r r e n t p e rio d .
D o l l a r s p e n d i n g o n f o o d is a ls o r e l a t e d to t h e p h y s i c a l
v o lu m e o f fo o d s u p p lie s .

A v a ila b le e v id e n c e su g g e sts t h a t

DEFEN SE

53

T h e Clo t h in g M a r k e t
•

a m o d e ra te r e s tr ic tio n in th e s u p p ly o f fo o d te n d s , o th e r
t h i n g s b e i n g e q u a l, t o r a i s e e x p e n d i t u r e s , a n d a n i n c r e a s e i n
s u p p l y h a s t h e o p p o s it e e ffe c t. H o w e v e r , f o o d s u p p l i e s t e n d

E X P A N S IO N

W a r - cr e a t e d d e f e r r e d d e m a n d f o r clo t h in g a n d sh o e s
w a s f illed e a r ly in t h e p o st w a r p e r io d

•

t o b e r e l a t i v e l y i n s e n s i t i v e t o c h a n g e s i n in c o m e , p a r t i c u l a r l y
o v e r s h o r t p e r i o d s o f t i m e s u c h a s f r o m o n e y e a r t o t h e n e x t.

T h e sh a r e o f t h e co n su m e r' s d o ll a r g o in g f o r a p p a r e l
is cu r r e n t ly b e lo w p r e w a r

P r o s p e c tiv e sp e n d in g
A l t h o u g h t h e c u r r e n t p r o p o r t i o n o f d is p o s a b l e p e r s o n a l i n ­
c o m e s p e n t o n f o o d is h i g h e r t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d , t h e r e
d o e s n o t s e e m t o b e a n y o b v io u s r e a s o n f o r e x p e c t i n g a r e ­
t u r n to th e p r e w a r ra tio .

I f g e n e r a l e c o n o m ic a c t i v i t y is

m a in ta in e d a t h ig h ra te s , i t a p p e a r s p ro b a b le t h a t fo o d e x ­
p e n d i t u r e s w o u ld t e n d t o v a r y p r o p o r t i o n a t e l y w i t h m o d e r ­
a t e c h a n g e s i n in c o m e .

A n y m a j o r f l u c t u a t i o n s i n in c o m e ,

h o w e v e r , m i g h t b e a s s o c ia t e d w i t h a m o r e t h a n p r o p o r t i o n a l
c h a n g e in fo o d e x p e n d itu re s w ith p ric e s b e a r in g th e b r u n t
o f s u c h a d e v e lo p m e n t .

M o re o v e r, a b n o rm a l

c h a n g e s in

s u p p ly , su ch as th e a c c e le ra te d m a rk e tin g o f b e e f r e s u ltin g
f r o m w id e s p re a d d r o u g h t c o n d itio n s in th e f a ll o f 1952, m a y
a ls o l e a d to s u b s t a n t i a l c h a n g e s i n f o o d p r i c e s a n d a f f e c t t o t a l
c o n s u m e r s p e n d in g .
TH E

C L O T H IN G

M ARK ET

E x p e n d itu r e s f o r w e a rin g a p p a r e l in th e p o s tw a r p e rio d
h a v e n o t k e p t p a c e w i t h r i s i n g in c o m e s . I n e a c h o f t h e l a s t
tw o y e a rs c o n s u m e rs s p e n t s o m e w h a t in excess o f $20 b illio n
o n c l o t h i n g a n d s h o e s c o m p a r e d w i t h s l i g h t l y le s s t h a n $ 19
b i l l i o n i n 1 9 4 6 , t h e lo w e s t o f t h e p o s t w a r p e r i o d .

T h e 1952

e x p e n d i t u r e s c o n s t i t u t e d a b o u t 9 p e r c e n t o f a v a i l a b l e in c o m e
a n d a s lig h tly h ig h e r p r o p o r tio n o f to ta l s p e n d in g o n c o n ­
s u m e r g o o d s a n d s e rv ic e s .
A s in th e c a se o f d u r a b le g o o d s — a n d u n lik e th e s itu a tio n
i n n o n d u r a b l e s g e n e ra lly -— w a r t i m e r e s t r i c t i o n s c r e a t e d s o m e
b a c k lo g d e m a n d f o r c l o t h i n g o n t h e p a r t o f t h e c i v i l i a n p o p u ­
la tio n , to w h ic h w a s a d d e d th e n e e d f o r r e - o u tf ittin g d e m o b i­

a t a r a t e w h i c h h a s n o t k e p t p a c e w i t h in c o m e s . F r o m 12
p e r c e n t o f in c o m e i n t h e e a r l y t w e n t i e s t h e p r o p o r t i o n o f o u t ­
l a y s t o in c o m e f e l l t o a b o u t 10 p e r c e n t i n t h e y e a r s p r i o r t o
W o r ld W a r I I . T h is c o m p a re s w ith a c u r r e n t r a tio o f a b o u t
9 p e rc e n t.

of

W h i l e t h e r e l a t i v e l y s t e a d y l o n g - t e r m d e c lin e i n t h e r a t i o s

s m a l l e r p r o p o r t i o n s t h a n i n t h e c a se o f d u r a b l e g o o d s , s in c e

o f a p p a r e l p u r c h a s e s t o in c o m e is e v i d e n t f o r e a c h o f t h e

s u p p lie s o f c lo th in g w e re m u c h b e tte r m a in ta in e d th a n s u p ­

th r e e c a te g o rie s sh o w n in th e c h a r t, th e d ro p w a s m o s t p r o ­
n o u n c e d f o r s h o e s . T h e l a t t e r a r e d o w n f r o m o n e - f if tli o f
th e a p p a r e l d o lla r in th e e a r ly tw e n tie s to o n e -s ix th a t th e

liz e d

m ilita ry

p e rs o n n e l.

The

d e fe rre d

dem and

w as

p li e s o f d u r a b l e s .
C lo th in g o u tp u t f o r th e c iv ilia n m a rk e ts w a s q u ic k ly in ­
c re a se d fo llo w in g th e e n d o f th e w a r a n d , b y 1947, th e m a jo r
s h a r e o f d e f e r r e d d e m a n d s h a d b e e n m e t. T h e t r e n d i n p h y s ­
i c a l v o lu m e o f c l o t h i n g p u r c h a s e d w a s g e n e r a l l y d o w n w a r d
f r o m 1 9 4 6 , w i t h t h e m a i n t e n a n c e o f h i g h o u t l a y s r e f l e c ti n g
r i s i n g p r ic e s .
T h e m a r k e t h a s d if f e r e d m a t e r i a l l y a s a m o n g m e n ’s, w o ­
m e n ’s a n d c h i l d r e n ’s a p p a r e l a n d w e h a v e h a d d e m a n d f lu c ­
tu a tio n s o p e r a tin g to a g r e a te r d e g re e in th e s e m a rk e ts th a n
e ls e w h e r e i n t h e p o s t w a r p e r io d .

p r e s e n t t im e . T h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f m e n ’s a n d b o y s ’
c l o t h i n g l ik e w is e d e c l in e d o v e r t h i s p e r i o d , f r o m a b o u t 35
to 30 p e r c e n t . O n t h e o t h e r h a n d , w o m e n ’s a n d c h i l d r e n ’s
c l o t h i n g w h i c h a c c o u n t e d f o r m o r e t h a n 45 p e r c e n t o f t o t a l
c lo th in g e x p e n d itu re in th e e a r lie r p e rio d h a d ris e n to o v e r
50 p e r c e n t b y 1952.

F a c t o r s a f f e c ti n g c lo t h i n g o u t l a y s
M a n y d i v e r s e in f lu e n c e s h a v e o p e r a t e d t o c h a n g e t h e r e l a ­
t i v e i m p o r t a n c e o f c l o t h i n g i n t h e c o n s u m e r ’s s p e n d i n g p a t ­

S m a l l e r s h a r e o f in c o m e s p e n t o n c lo t h i n g

te rn .

E x c e p t f o r a re la tiv e ly b ro a d g ro u p o f in te rm e d ia te

O v e r th e la s t th r e e d e c a d e s f o r w h ic h c o m p a ra b le d a ta a re

in c o m e c la s s e s , b u d g e t s t u d i e s i n d i c a t e t h a t t h e p r o p o r t i o n

a v a ila b le , d o lla r c lo th in g o u tla y s h a v e te n d e d u p w a r d , b u t

o f in c o m e s p e n t f o r c l o t h i n g t e n d s t o d e c l in e a s in c o m e i n ­

M ARKETS

54
c re a s e s .

AFTER

H e n c e , o v e r a l o n g p e r i o d o f in c o m e g r o w t h i t

m i g h t b e e x p e c te d t h a t c l o t h i n g o u t l a y s w o u ld d e c l in e r e l a ­
t i v e t o in c o m e .
V a rio u s re la tio n s h ip s o f a g g r e g a te d a ta , su c h a s u se d f o r
f o o d a n d l a t e r f o r t h e d u r a b l e g o o d s , w e r e a ls o c a l c u l a t e d
f o r c lo th in g . W h ile th e s e re la tio n s h ip s a ll in d ic a te d th e
d o m i n a t i n g i m p o r t a n c e o f in c o m e a n d s e c o n d a r y in f lu e n c e

D EFENSE

E X P A N S IO N

T r e n d s in p ro d u c tio n

and

s a le s t h r o u g h

1950 r e f le c te d

t h e g r a d u a l r e b u i l d i n g o f c a p a c i t y in t h e i n d u s t r y .
T h r o u g h o u t t h i s p e r i o d c a r s w e r e s o ld j u s t a b o u t a s f a s t a s
t h e y c o u l d b e p r o d u c e d a s i n d u s t r y g r a d u a l l y w o r k e d o ff
t h e b a c k lo g e x i s t i n g a t t h e w a r ’s e n d . T h e s t r o n g d e m a n d
c o n t i n u e d u n t i l e a r l y 1951, w i t h a s h a r p b u l g e t o w a r d t b e

o f o th e r fa c to rs , su ch as p ric e a n d p o p u la tio n c h a n g e s, n o o ne
re la tio n s h ip w as fo u n d a d e q u a te in e x p la in in g re c e n t v a r ia ­

l a t t e r h a l f o f 1 950. D e m a n d t h e n e a s e d b u t p e r h a p s o f
g r e a t e r s ig n if ic a n c e w a s t h e r e s t r i c t i o n in o u t p u t r e s u l t i n g
f r o m a l l o c a t i o n o f m a t e r i a l s . I n t h e f i r s t h a l f o f 1952, n e w

t i o n s i n c l o t h i n g b u y i n g .8

p a s s e n g e r c a r r e g i s t r a t i o n s w e r e a t a n a n n u a l r a t e o f 4 .3

T h e r a p i d d e v e lo p m e n t o f t h e c o n s u m e r d u r a b l e g o o d s

m i l l i o n a n d d e a l e r s ’ s to c k s s h o w e d le s s t h a n t h e u s u a l s e a ­

m a r k e t o v e r th e la s t fe w d e c a d e s p ro b a b ly h a d a n im p o r ta n t
b e a rin g o n o u tla y s f o r c lo th in g , a s w e ll a s f o r o th e r n o n d u r ­

s o n a l in c r e a s e , i n d i c a t i n g t h a t c a r s w e r e b e i n g p r o m p t l y

a b le g o o d s.

a t i v e l y h i g h p r i c e s o f u s e d c a r s in r e l a t i o n t o n e w .

T h i s in f lu e n c e w a s f e l t d i r e c t l y t h r o u g h t h e

s o ld .

S t r e n g t h i n d e m a n d w a s a ls o i n d i c a t e d b y t h e r e l ­

i n c r e a s e d c o m p e t i t i o n f o r t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r , a n d i n m a n y
in d ir e c t w a y s. A s a n in s ta n c e , i t m ig h t b e n o te d t h a t w ith
t h e g r o w i n g u s e o f a u t o m o ti v e t r a n s p o r t a t i o n a n d c e n t r a l

T h e g r a d u a l e a s in g o f t h e m a t e r i a l s s i t u a t i o n d u r i n g 1952
p e r m itte d r a is in g a u to m o b ile p ro d u c tio n q u o ta s , th o u g h

h e a tin g , th e n ee d f o r sho es a n d h e a v y w in te r c lo th in g w as
so m e w h a t a b a te d w ith a r e s u lta n t re d u c tio n in re la tiv e d e ­

th e ste e l s tr ik e w h ic h lo w e re d n e w c a r in v e n to rie s a n d r e ­
s t r i c t e d c o n s u m e r c h o ic e .

th e re w as a n in te r r u p tio n in tb e t h i r d q u a r te r b ecau se o f

A n a n a ly s is o f th e p re s e n t p o s itio n o f th e m a rk e t in c lu d ­

m a n d f o r th e se p ro d u c ts .

T h e p e r io d i m m e d i a t e l y a h e a d
W h i l e l o n g - t e r m in f lu e n c e s c o n t i n u e to b e i m p o r t a n t , f o r
t h e p e r i o d i m m e d i a t e l y a h e a d i t is l i k e l y t h a t t h e i m p a c t o f
in c o m e a n d p r i c e c h a n g e s w il l b e m o r e s i g n i f i c a n t , w i t h i n ­
c o m e c h a n g e s o f p r i m a r y i m p o r t a n c e . I f i t is a s s u m e d t h a t

i n g a n a s s e s s m e n t o f t h e b a c k lo g d e m a n d s u g g e s t s t h e f o l ­
l o w i n g c o n c lu s i o n s :
( 1 ) T h e n u m b e r o f p a s s e n g e r c a r s in u s e h a s i n c r e a s e d
to a p o i n t n o t f a r b e lo w t h e c a l c u l a t e d t o t a l b a s e d u p o n t h e
m a jo r m a rk e t d e m a n d d e te rm in a n ts .
(S e e to p p a n e l o f
th e a c c o m p a n y in g c h a r t.)
H o w e v e r, su ch fa c to rs as su b ­

t h e p r i c e s o f a p p a r e l i t e m s r e l a t i v e t o a ll c o n s u m e r p r i c e s

u rb a n iz a tio n

r e m a in u n c h a n g e d , a n d th e c u r r e n t b a sic p a t t e r n o f c lo th in g

i n c r e a s e d tr a ff ic a n d r o a d p r o b l e m s a n d t h e n a t u r e o f t h e i r

e x p e n d i t u r e s is m a i n t a i n e d , a v a r i a t i o n o f $1 b i l l i o n i n d i s ­

s o lu t io n , m a y h a v e a m a r k e d e ffe c t i n m o d i f y i n g p a s t d e ­

p o s a b le in c o m e w o u ld b e a s s o c ia t e d w i t h a c h a n g e o f s o m e ­

m a n d re la tio n s h ip s .
( 2 ) T h e a g e - d i s t r i b u t i o n o f t h e c a r p o p u l a t i o n is n o w
m o r e n e a r l y n o r m a l , b u t t h e r e is s t i l l a c o n s i d e r a b l y l a r g e r

w h a t le s s t h a n $ 1 0 0 m i l l i o n i n o u t l a y s f o r c l o t h i n g a n d s h o e s .
T h i s r e s u l t is o b t a i n e d e i t h e r b y h o l d i n g c o n s t a n t t h e c u r r e n t
r a t i o o f c l o t h i n g o u t l a y s t o d is p o s a b l e in c o m e o r b y u s i n g t h e
h i s t o r i c a l r e l a t i o n s h i p o f a p p a r e l e x p e n d i t u r e s to d is p o s a b l e
in c o m e a n d tim e .

a n d g e o g ra p h ic s h if ts w e s tw a rd , a s w e ll a s

n u m b e r o f o v e r-a g e c a rs o n th e ro a d th a n in th e p re w a r
y e a r s . T h e l a t t e r f a c t is o f i m p o r t a n c e i n t e r m s o f t h e p o ­
te n tia l m a rk e t.
( 3 ) M a n y o f t h e s p e c i a l in f lu e n c e s f a v o r a b l y

TH E

A U T O M O B IL E

M ARK ET

T h e a u to m o b ile re p re s e n ts th e la r g e s t o f th e c o n s u m e rs ’
d u r a b l e g o o d s m a r k e t s . I t is t h e b e s t i l l u s t r a t i o n o f t h e
b a c k lo g o f d e m a n d b u i l t u p d u r i n g t h e w a r w h e n t h e r e ­
s o u r c e s a n d t e c h n o l o g i c a l s k il l s o f t h e i n d u s t r y w e r e d i v e r t e d
t o m i l i t a r y p r o d u c t i o n . N e w c a r s a le s r e p r e s e n t 3 t o 4 p e r ­
c e n t o f th e to ta l c o n su m e r m a rk e t, w ith a n a d d itio n a l 4 to
5 p e r c e n t g o in g f o r o th e r e x p e n d itu re s r e la te d to a u to m o b ile
o p e ra tio n .

T h e a n a ly s is o f th e a u to m o b ile m a r k e t p o in ts

u p t h e f a c t o r s i n v o lv e d i n e v a l u a t i n g p r o s p e c t s f o r a p r o d ­
u c t i n w id e u s e w i t h a c o n s i d e r a b l e s p a n o f l if e .
D o m e s t i c s a le s o f n e w p a s s e n g e r c a r s h a v e a m o u n t e d to
2 9 m i l l i o n i n t h e p o s t w a r p e r i o d . E x c l u d i n g 1 946 w h e n
th e in d u s tr y w as re s u m in g p ro d u c tio n a f te r its w a r-tim e
jo b w a s c o m p l e te d , s a le s a v e r a g e d 4 % m i l l i o n c a r s a y e a r .
N o t a l l o f t h e s e c a r s h a v e g o n e to c o n s u m e r s .

M any have

b e e n p u r c h a s e d b y b u s i n e s s f ir m s f o r u s e i n c o n n e c t io n w i t h
th e ir o p e ra tio n s . I n c o n s id e r in g th e d e m a n d f o r a u to m o ­
b ile s, h o w e v e r , n o d i s t i n c t i o n is m a d e b e t w e e n b u s i n e s s a n d
p e rs o n a l u se o f c a rs.
F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

a f f e c t in g

t h e n e w c a r m a r k e t o v e r t h e p o s t w a r p e r i o d b a d s u b s id e d b y
t h e e n d o f 1 95 2 , t h o u g h t h e h i g h a n d r i s i n g in c o m e flo w
re m a in e d a m a r k e t f a c to r o f firs t im p o rta n c e .
( 4 ) I f o v e r t h e n e x t f e w y e a r s g e n e r a l e c o n o m ic c o n d i t i o n s
w e r e t o r e m a i n f a v o r a b l e , a v e r a g e d o m e s ti c d e m a n d f o r n e w
c a r s w o u ld b e i n t h e n e i g h b o r h o o d o f 5 m i l l i o n a y e a r . T h e
a c t u a l m a r k e t m a y w e ll b e e x t e n d e d b e y o n d t h i s t h r o u g h t h e
e x t e n s iv e m e r c h a n d i s i n g e f f o r ts w h i c h h a v e b e e n c h a r a c t e r ­
i s t ic o f t h e d e v e l o p m e n t o f t h i s i n d u s t r y .
( 5 ) N o w t h a t t h e b a c k lo g i n tex-m s o f n u m b e r s o f c a r s in
u s e h a s b e e n s u b s t a n t i a l l y w o r k e d o ff. w e m a y e x p e c t d e m a n d
t o b e m o r e s e n s it i v e t o a d e c lin e i n in c o m e t h a n i t w a s e a r l i e r
i n t h e p o s t w a r p e r io d .
T h e p r in c ip a l fa c to rs le a d in g u p to th is g e n e ra l m a rk e t
s u m m a r y a r e d is c u s s e d b e lo w .

E x p a n s i o n o f v e h ic le s in u s e
T h e t o t a l n u m b e r o f p a s s e n g e r c a r s in u s e b y c o n s u m e r s
a n d b u s i n e s s r e a c h e d 4 4 m i l l i o n a t t h e e n d o f 1 95 2 , o r 50
p e r c e n t m o r e t h a n t h e p r e w a r p e a k r e a c h e d i n 1941 a n d
a l m o s t d o u b le t h e n u m b e r o f c a r s o n t h e r o a d a t t h e e n d o f
t h e w a r . T h e n u m b e r o f c a r s in u s e in t h e y e a r s b e f o r e t h e

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

55

E X P A N S IO N

o p e r a to r s r e a d y to s c ra p t h e i r o v e r-a g e c a rs.

T h e A u to m o b ile M a r k e t

A lth o u g h th e

n u m b e r o f c a rs s c ra p p e d in c re a s e d s te a d ily , i t w a s n o t u n til
l a t e in t h e p o s t w a r p e r i o d t h a t t h e a v e r a g e s c r a p p a g e a g e

T h e T O T A L n u m b e r o f p a sse n g e r ca r s is n e a r l y

o f c a r s b e g a n t o d e c lin e .

in lin e w it h in co m e a n d p o p u la t io n

a g e c a r s s t i l l i n u s e r e f le c ts i n p a r t t h e r e l a t i v e l y lo w n u m b e r

T h e siz a b le p r o p o r tio n o f o v e r­

o f c a rs in th e m id d le -a g e b ra c k e t— a g a p r e s u ltin g fr o m th e
a b s e n c e o f p r o d u c t i o n f r o m 1 9 4 2 t o 1 945.

B a s ic f a c t o r s — in c o m e , p r ic e , s c r a p p a g e
T h e p u r c h a s e o f n e w a u t o m o b i l e s is s u b j e c t t o v e r y w id e
f l u c t u a t i o n s , r a n g i n g f r o m le s s t h a n 2 m i l l i o n i n t h e d e p r e s ­
s io n y e a r s o f t h e t h i r t i e s t o m o r e t h a n 6 m i l l i o n i n 1 950. T h e
m a j o r d e m a n d f a c t o r s c a n b e s u m m a r i z e d a s f o l lo w s .

Income and its change .— T h e m o s t i m p o r t a n t f a c t o r is r e a l
d is p o s a b l e in c o m e ( i n c o m e a f t e r t a x e s a d j u s t e d f o r c h a n g e s
in th e p ric e le v e l).

T h e d i r e c t i o n i n w h i c h in c o m e is t e n d i n g

is a ls o a s i g n i f i c a n t c o n s i d e r a t i o n w i t h a n u p w a r d t r e n d p r o N EW

v i d i n g a n e x t r a s t i m u l u s t o s a le s a n d a f a l l i n g t r e n d h a v i n g

p a sse n g e r ca r b u y i n g is n o w r o u g h l y

t h e o p p o s i t e e f fe c t— t o s o m e e x t e n t r e f l e c t i n g t h e i n f l u e n c e

co n sist e n t w it h p r e w a r r e la t io n sh ip

o f c o n su m e r c re d it.

T h e o v e r - a l l r e s u l t s o f c h a n g i n g in c o m e

is a r e l a t i v e v a r i a t i o n in n e w c a r s a le s m u c h g r e a t e r t h a n t h e
m o v e m e n t i n in c o m e .10

Relative price change .— O n

th e a v e ra g e a n in c re a s e in th e

p r i c e o f c a r s i n r e l a t i o n to c o n s u m e r s ’ p r i c e s a s a w h o le a p ­
p a r e n t l y c a u s e s a s o m e w h a t g r e a t e r t h a n p r o p o r t i o n a l d e c lin e
i n t h e n u m b e r o f n e w c a r s s o ld , a n d s i m i l a r l y a r e d u c t i o n i n
th e re la tiv e p r ic e o f c a rs m e a n s a m o re t h a n p r o p o r tio n a l
i n c r e a s e i n n e w c a r s a le s .

Scrappage o f cars.—-O v e r

th e y e a rs, c a rs p ro d u c e d h av e

b e e n m o re d u r a b le , a n d c a r o w n e rs a re r u n n in g th e m f o r
T h e p r o p o r t io n o f O V ER - A G E ca r s in u se

lo n g e r p e r io d s b e fo re re le g a tin g th e m to ju n k y a rd s .

The

is a b o u t t h e sa m e a s in 1 9 4 1 , a lt h o u g h

a v e r a g e a g e o f c a r s t a k e n o u t o f u s e , w h i c h w a s le s s t h a n 7

t h e n u m b e r is n o w 2 m illio n h i g h e r

y e a r s i n t h e l a t e t w e n t i e s , h a d r i s e n t o 10 y e a r s j u s t p r i o r t o
W o rld W a r I I .

T h e s c r a p p a g e a g e r e a c h e d a p e a k o f 14

y e a r s i n 1 95 0 , a n d h a s s in c e d e c l in e d s o m e w h a t a s a r e s u l t
o f th e m o re a d e q u a te s u p p ly o f c a rs .

A

c h a n g e in

th e

s c r a p p a g e a g e c a n h a v e a m e a s u r a b l e in f lu e n c e o n s a le s .
T h e b a sic d e m a n d f a c to r s e n u m e ra te d a c c o u n te d f o r p r a c ­
t i c a l l y a l l o f t h e v a r i a t i o n i n n e w a u t o m o b i l e s a le s i n t h e
y e a rs b e fo re W o r ld W a r I I (see c h a r t ) .

S in c e t h e w a r t h e y

h a v e n o t b e e n t h e o n l y c o n t r o l l i n g in f lu e n c e s b e c a u s e o f t h e
i m p o r t a n c e o f t h e b a c k lo g d e m a n d .
1941

1948

1951

JULY I OF EACH YEAR
V . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F IC E

O F B U S IN E S S

p re v a il.
E C O N O M IC S

I n th e n e x t fe w y e a rs ,

h o w e v e r , a m o r e n o r m a l c o m p e t i t i v e m a r k e t is e x p e c te d t o

1952
5 2 ~ I5 7

F o r th e n e a r - te r m f u tu r e , p ro s p e c ts a r e f o r d e m a n d

t o e x c e e d t h e r e s t r i c t e d r a t e o f o u t p u t p r e v a i l i n g i n 1952.

w a r b o r e a c lo s e r e l a t i o n s h i p t o t h e n u m b e r o f h o u s e h o l d s
a n d t o r e a l in c o m e .9 D e s p i t e t h e c o n t i n u e d r i s e i n h o u s e ­
h o l d s a n d in c o m e d u r i n g t h e w a r , a u t o m o b i l e s i n u s e d e ­
c li n e d a s p r o d u c t i o n o f n e w p a s s e n g e r c a r s w a s d i s c o n t i n u e d
a n d o ld a g e a n d a c c i d e n t s c o n t i n u e d t o t a k e a t o l l o f e x i s t i n g
c a rs.
T h e d e m a n d f o r n e w c a rs in th e p o s tw a r p e r io d ste m m e d
n o t o n ly fr o m th o s e w h o b e c a u se o f w a r -tim e r e s tr ic tio n s
w e re n o t a b le to b e co m e a u to m o b ile o w n e rs , b u t fr o m th o se
F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

M A JO R H O U S E H O L D A P P L IA N C E S M A R K E T

T h e m a r k e t f o r m a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s i s a b o u t tw o t l i i r d s a s l a r g e a s t h e c o n s u m e r m a r k e t f o r n e w a u t o m o b i le s .
S in c e t h e e a r l y m o n t h s o f 1951 s a le s o f t h i s g r o u p h a v e b e e n
a t a n a n n u a l r a t e o f $ 4 .5 b i l l i o n w i t h s o m e i n c r e a s e i n p h y s i ­
c a l v o lu m e o v e r th is p e rio d .

C o n s u m e r p u r c h a s e s o f th e s e

a r t i c l e s a s a w h o le n o w c o n s t i t u t e a s o m e w h a t lo w e r p r o p o r ­
t i o n o f c o n s u m e r in c o m e o n e i t h e r a c u r r e n t d o l l a r o r “ r e a l ”
b a s is .11

M ARKETS

56

AFTER

O v e r m o s t o f th e p o s tw a r p e rio d , d e m a n d f o r th e s e p r o d ­

DEFENSE

E X P A N S IO N

t i o n , d is c u s s e d i n t h e i n v e s t m e n t c h a p t e r .

A n y c h a n g e in

u c t s w a s i n e x c e s s o f w h a t m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d o n t h e

r e a l in c o m e w o u l d b e e x p e c te d t o i n v o l v e a s o m e w h a t m o r e

b a s is o f p r e v i o u s e x p e r ie n c e . T h i s r e f le c te d , a s i n t h e c a s e
o f a u t o m o b i l e s , t h e f i l l i n g o f b a c k lo g r e q u i r e m e n t s c a r r i e d

b r o a d c a te g o ry , in d iv id u a l p ro d u c ts fa c e v a r y in g m a r k e t

o v e r f r o m t h e w a r p e r i o d w h e n m a n y o f th e s e p r o d u c t s w e r e

c o n d it i o n s .

e ith e r n o t a v a ila b le o r r e s tr ic te d in s u p p ly .
T h e ite m s in th is g r o u p c o v e r a ll o f th e m a jo r h o m e a p p li­
a n c e s , i n c l u d i n g r a d i o a n d t e l e v i s i o n .12 F o r t h e m o s t p a r t
th e s e a r t i c l e s l a s t s e v e r a l y e a r s , a n d u n l i k e a u t o m o b i l e s , a r e
n o rm a lly u se d b y th e o rig in a l p u rc h a s e r th r o u g h o u t m o st
i f n o t a ll o f t h e ir u s e fu l life . M o re o v e r, th e y a re o fte n
b o u g h t i n c o m b i n a t i o n , a s w h e n a k i t c h e n is m o d e r n i z e d o r
a n e w h o u s e is b u i l t .
T h e g r o u p is c h a r a c t e r i z e d b y c o n s i d e r a b l e s h i f t i n g o f
e m p h a s is in c o n su m e r b u y in g . A fe w o f th e p ro d u c ts , su c h
a s s e w in g m a c h i n e s a n d v a c u u m c le a n e r s , w e r e i n w id e u s e
a s e a rly a s th e la te tw e n tie s , b u t th e p o s itio n o f th e s e h a s
s h i f t e d iii t h e f a m i l y b u d g e t a s a r e s u l t o f t h e c o m p e t i t i o n
o f o t h e r p r o d u c t s a n d c h a n g e s i n t a s te s .
A s e c o n d g r o u p , i n c l u d i n g r a d i o s , r e f r i g e r a t o r s , a n d e le c ­
t r i c ra n g e s , re a c h e d a w id e m a r k e t f o r th e firs t tim e in th e
th irtie s .

O th e rs , su c h a s te le v is io n , a i r c o n d itio n e rs , a n d

e l e c t r i c c lo t h e s d r y e r s , r e a c h e d o r b e g a n t o r e a c h a m a s s m a r ­
k e t o n ly in th e p o s tw a r y e a rs . I n so m e in s ta n c e s in re c e n t
y e a r s , t h e c h a r a c t e r o f t h e p r o d u c t h a s c h a n g e d so m u c h —
a s i n t h e c a s e o f t h e e le c t r i c w a s h e r — t h a t t h e d e m a n d h a s
b een s u b s ta n tia lly b ro a d e n e d .
B e c a u s e o f th e c o n tin u a l s h if tin g a m o n g th e se p ro d u c ts ,
e x p e n d i t u r e s f o r t h e g r o u p a s a w h o l e b e a r a c lo s e r r e l a t i o n ­
s h i p t o d is p o s a b l e in c o m e t h a n d o t h o s e f o r a n y o f t h e s e p a ­
r a te p ro d u c ts . A c c o rd in g ly , th e y a r e t r e a te d a s a g ro u p f o r
a n a ly s is in th is b u lle tin . S o m e o f th e re la tiv e ly n e w e r p r o d ­
u c t s a r e s t i l l i n t h e p r o c e s s o f d e v e lo p m e n t a n d m a y b e e x ­
p e c te d to a ffe c t th e p a t t e r n o f c o n su m e r s p e n d in g w ith in th e
g r o u p a n d p e r h a p s t o t a l c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s a s w e ll.

t h a n p r o p o r tio n a te c h a n g e in e x p e n d itu re s .

B u t w ith in th e

T h e r e a re so m e p r o d u c ts , su c h a s r e f r ig e r a to r s , w h ic h a re
r a t h e r s ta n d a r d in m a k e a n d w h ic h h a v e a lr e a d y b e e n i n ­
s t a l l e d in a h i g h p r o p o r t i o n o f h o m e s . F o r t h e s e p r o d u c t s
th e re p la c e m e n t m a r k e t w ill b e e sp e c ia lly im p o r ta n t. M a n y
o f th e s e i te m s a r e q u i t e d u r a b l e i n n a t u r e , f r e q u e n t l y w i t h
a u s e f u l l i f e o f f r o m 10 t o 15 y e a r s o r m o r e . S in c e c o n ­
s u m e rs seem to b e q u ite w e ll sto c k e d w ith th e s e g o o d s w ith
a s u b s t a n t i a l p r o p o r t i o n r e c e n t l y i n s t a l l e d , t h e d e m a n d in
t h e n e a r - t e r m f u t u r e m a y b e e s p e c i a l l y s e n s it i v e o n t h e d o w n ­
s i d e t o m o v e m e n ts i n e c o n o m ic a c t i v i t y .

A c o n tin u a tio n o f

h i g h in c o m e a s s o c ia t e d w i t h s t r o n g d e m a n d c o n d i t i o n s g e n ­
e r a l l y w o u l d b e r e q u i r e d t o s u s t a i n c u r r e n t b u y i n g v o lu m e .
T h e o v e r - a l l g r o u p li k e w i s e i n c l u d e s m a n y i te m s f o r w h i c h
t h e m a s s p r o d u c t i o n m a r k e t h a s b e e n d e v e lo p e d o n l y r e c e n t l y
o r is p o s s ib l y s t i l l i n t h e f u t u r e . N o t a b l e a m o n g t h e s e a r e
t e l e v i s i o n s e ts , h o m e a i r c o n d i t i o n e r s , a n d o t h e r s w h i c h a r e
c o v e re d in th e c h a p te r o n r a p id ly g ro w in g in d u s tr ie s .

W hen

t h e p r o d u c t is s t i l l r e l a t i v e l y n e w , p a s t e x p e r i e n c e s u g g e s t s
t h a t t e c h n o l o g i c a l a d v a n c e m a y l e a d to r a p i d o b s o le s c e n c e ,
a n d h en ce g re a tly b o ls te r d em an d .
TH E

F U R N IT U R E

M ARK ET

C o n s u m e r p u rc h a s e s o f f u r n i tu r e o v e r th e p o s tw a r p e rio d
h a v e s u r p a s s e d a n y p r e v i o u s e x p e r ie n c e .

E x p e n d itu re s d u r ­

i n g t h e l a s t 3 y e a r s h a v e b e e n c lo s e t o $ 3 .3 b i l l i o n a n n u a l l y .
T h e p h y s i c a l v o l u m e o f f u r n i t u r e b o u g h t i n 1 952 w a s a b o u t 10
p e r c e n t b e lo w t h e p e a k y e a r 1 950. D o l l a r p u r c h a s e s t h i s
p a s t y e a r a c c o u n t e d f o r s o m e w h a t le s s t h a n 1.5 p e r c e n t o f
t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r .
I t a p p e a r s t h a t th e b a c k lo g o f d e m a n d b u ilt u p d u r in g

M a j o r d e m a n d f a c t o r s — in c o m e a n d h o u s i n g

th e y e a rs o f w a r tim e re s tric tio n s o n o u tp u t h a s b een la rg e ly

F o r m a jo r h o u s e h o ld a p p lia n c e s ta k e n to g e th e r, r e a l e x ­
p e n d itu r e s h a v e sh o w n g r e a te r re la tiv e flu c tu a tio n s th a n

h o w e v e r , b y h i g h c o n s u m e r in c o m e a n d o t h e r f a v o r a b l e f i n a n ­

r e a l in c o m e . A s in c o m e d e c lin e d d u r i n g t h e t h i r t i e s t h e p r o ­
p o r tio n s p e n t o n th e s e p ro d u c ts d ro p p e d fro m 2 p e r c e n t in

h o u s in g m a rk e t.

1 929 to 1 p e r c e n t i n t h e d e p r e s s i o n y e a r s . T h e y r o s e a g a i n
t o a b o u t 2 p e r c e n t o f in c o m e i n 1 9 4 0 -4 1 . I n t h e p a s t f e w
y e a r s , s u c h e x p e n d i t u r e s h a v e v a r i e d f r o m 2 to n e a r l y 3 p e r ­
c e n t o f r e a l in c o m e .

s a tis f ie d .

T h e f u r n i t u r e m a r k e t is c u r r e n t l y w e ll s u s t a i n e d ,

c ia l f a c t o r s , a s w e ll a s b y t h e c o n t i n u e d s t r e n g t h in t h e n e w
T h e v o l u m e a n d t y p e o f h o u s i n g b o u g h t is

u n d e rs ta n d a b ly a n im p o r ta n t d e te rm in a n t o f fu r n itu r e b u y ­
in g b y c o n su m e rs b o th in to ta l a n d w ith re s p e c t to th e k in d s
o f fu rn itu re p u rch ased .
A v a i l a b l e d a t a r e v e a l t h a t f u r n i t u r e o u t l a y s f o llo w c h a n g ­

I n a d d i t i o n t o in c o m e , o n e o f t h e p r i n c i p a l p o s t w a r i n ­
f lu e n c e s a f f e c t in g s a le s o f h o m e a p p l i a n c e s h a s b e e n t h e u n ­

i n g b u s in e s s c o n d it i o n s .

p re c e d e n te d b u y in g o f n e w h o u se s.

I n g o o d t im e s w i t h in c o m e s h i g h ,

W h ile th e o u tfittin g o f

c o n s u m e r s s p e n d c lo s e to 1.5 p e r c e n t o f t h e i r in c o m e o n f u r n i ­

t h e s e h o u s e s w o u ld n o r m a l l y s t i m u l a t e t h e m a r k e t f o r t h e s e
g o o d s, th e in c re a s in g p o s tw a r te n d e n c y f o r th e b u ild e r to

t u r e w h e r e a s w h e n in c o m e s a r e lo w , t h e p r o p o r t i o n d r o p s

in s ta ll “ e x tr a ” e q u ip m e n t, su c h a s w a s h in g m a c h in e s a n d
g a r b a g e d i s p o s a l u n i t s , a p p e a r s t o h a v e a d d e d to t h i s
stim u lu s.

p l i e s a n d p r i c e s s e r v e d to h o l d t h e r a t i o c lo s e to o n e p e r c e n t .

T h e p r o s p e c tiv e m a r k e t

c o n d i t i o n o f c o n s u m e r s p e r m i t t e d a f i l l i n g o f t h e b a c k lo g

T h e m a r k e t m a y b e e x p e c te d t o r e s p o n d t o c h a n g e s i n
in c o m e , a n d to t h e d e v e lo p m e n t s i n n e w r e s i d e n t i a l c o n s t r u c ­

d e m a n d s b u ilt u p d u r in g th e w a r y e a rs .

s i g n i f i c a n t ly .

D u r in g th e w a r, v a rio u s re s tric tio n s o n s u p ­

T h r o u g h o u t m o st o f th e p o s tw a r p e rio d th e r a tio w as
s l i g h t l y i n e x c e s s o f 1.5 p e r c e n t , a s t h e f a v o r a b l e f i n a n c i a l
B y 1952, t h e r e l a t i v e

a m o u n t o f in c o m e s p e n t o n f u r n i t u r e w a s s o m e w h a t b e lo w
th is r a tio a n d th e p r e w a r e x p e rie n c e in y e a rs o f h ig h g e n e ra l

F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n .

c o n s u m p ti o n .

M ARKETS

AFTER

T H E F U R N IT U R E M A R K E T
R e co r d p o st w a r f u r n it u r e p u r ch a se s h a v e b e e n

DEFENSE

57

E X P A N S IO N

tio n a n d f u r n itu r e e x p e n d itu re s w e re m e a s u re d in d o lla r s o f
c o n s ta n t p u r c h a s in g p o w e r a n d p la c e d o n a p e r-h o u s e h o ld
b a s is .13
C h a n g e s i n in c o m e a r e b y f a r t h e m o s t i m p o r t a n t d e t e r ­

k e y e d t o h i g h e r in co m e s a n d u n p r e ce d e n t e d
b u y i n g o f n e w h o u se s

m in a n t o f s p e n d in g . W i t h a o n e -p e rc e n t c h a n g e in r e a l i n ­
c o m e , p u r c h a s e s o f f u r n i t u r e p e r h o u s e h o l d w e r e a f f e c te d o n
t h e a v e r a g e a l m o s t 1 y2 p e r c e n t , o t h e r f a c t o r s b e i n g e q u a l. I f
o n ly re s id e n tia l c o n s tru c tio n v a r ie d , a o n e -p e rc e n t v a r ia tio n
r e s u lte d in a c h a n g e in p u rc h a s e s o f s o m e w h a t m o re th a n
o n e - e i g l i th o f a p e r c e n t . H o l d i n g c o n s t a n t b o t h in c o m e a n d
r e s id e n tia l c o n s tru c tio n p e r h o u s e h o ld , a o n e -p e rc e n t ris e
( f a l l ) i n r e l a t i v e p r i c e s w a s a s s o c ia t e d w i t h a f a l l ( r i s e ) in
t h e v o l u m e o f p u r c h a s e s p e r h o u s e h o l d o f n e a r l y o n e p e r c e n t.
I n th e la s t fe w y e a rs , th e a c tu a l p u rc h a s e s h a v e b e e n m o d e r­
a t e l y b e lo w t h e “ c a l c u l a t e d ” v a l u e s .

T h i s i s i n c o n t r a s t to

th e e a rly p o s tw a r p e rio d w h e n c o n su m e r b u y in g o f f u r n itu r e
w a s l a r g e r t h a n m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d w i t h o u t t h e w a r
in f lu e n c e s .

T h e w a r tim e b a c k lo g a p p e a r s to h a v e b e e n r e la ­

tiv e ly s m a lle r th a n in th e case o f o th e r d u ra b le s , su c h a s a u to ­
m o b ile s .

T h is w as in la r g e p a r t d u e to th e in g e n u ity o f b u s i­

n e ss in m a k in g f u r n i tu r e a v a ila b le e v e n th o u g h m a te r ia ls u se
w a s r e s t r i c t e d a n d o t h e r p r o d u c t i o n p r o b l e m s h a d to b e o v e r ­
com e.
T h e r e is n o r e a s o n to b e lie v e t h a t i n t h e p e r i o d i m m e d i a t e l y
a h e a d th e d e m a n d p a t t e r n f o r f u r n i t u r e w ill b e s ig n ific a n tly
a lte r e d fr o m t h a t w h ic h h a s p re v a ile d in th e m o re n o rm a l

B a s ic f a c t o r s — in c o m e , n e w h o u s in g , p r ic e
A n a t t e m p t w a s m a d e t o a ss e s s t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f
t h e t h r e e m a j o r d e m a n d f a c t o r s — in c o m e , n e w h o u s i n g a n d
p ric e s — in th e c h a n g e s in c o n su m e r e x p e n d itu re s f o r f u r n i ­
tu r e , w ith th e re s u lts sh o w n in th e a c c o m p a n y in g c h a r t. I n
d e r i v i n g t h e “ c a l c u l a t e d ” d a t a , in c o m e , r e s i d e n t i a l c o n s t r u c ­

p e rio d s in th e p a s t.

I t m a y b e e x p e c te d t h a t t h e m a j o r b u y ­

i n g in f lu e n c e s w i l l c o n t i n u e t o b e t h e a m o u n t o f c o n s u m e r
in c o m e , t h e r e l a t i v e m o v e m e n t o f p r i c e s , a n d t h e v o l u m e o f
r e s id e n tia l c o n s tru c tio n .

T h e l a t t e r p r o s p e c t is d is c u s s e d

in th e in v e s tm e n t c h a p te r.
F o r f o o t n o t e s s e e f i n a l p a g e s o f t ir e p u b l i c a t i o n .

C h a p te r 6

P r o s p e c t s f o r F o r e ig n T r a d e
I n t h e p r e c e d i n g a n a l y s e s t h e m a j o r s e c to r s o f t h e d o m e s ti c
m a r k e t h a v e b e e n r e v ie w e d , a n d i t r e m a i n s to t a k e a lo o k a t

in th e U n ite d S ta te s , in c re a s e d d e m a n d a b r o a d a t th e sa m e

H e r e w e f in d a g e n e r a l l y f a v o r a b l e e x ­

tim e t h a t th e y re d u c e d s u p p lie s e n te r in g w o rld tr a d e b y
d iv e r tin g re s o u rc e s to d o m e s tic c o n s u m p tio n a n d b y re d u c in g

p o r t tr a d e in th e p ro d u c ts o f A m e ric a n in d u s tr y a n d a g r ic u l­
t u r e in th e p o s tw a r p e rio d , w ith h e a v y d e m a n d s b e in g m a d e

t h e i n c e n t i v e t o p r o d u c e o r t o m i n im iz e t h e c o s ts o f p r o d u c ­
tio n . A s a r e s u lt, A m e ric a n e x p o rte r s w e re in a n u n u s u a lly

u p o n u s a s a s o u r c e o f s u p p l y f o r a w id e r a n g e o f c o m m o d i ­
tie s — m a n y o f w h ic h h a v e b een m u c h m o re im p o r ta n t in o u r

fa v o r a b le c o m p e titiv e s itu a tio n .
G iv e n t h e s t r e n g t h o f d e m a n d

t r a d e in r e c e n t y e a r s t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d .

w ith in f o r e ig n c o u n trie s , th e r e a l lim ita tio n u p o n f o re ig n
im p o rts fro m u s w as th e a v a ila b ility o f fo re ig n e x c h a n g e .

th e fo re ig n m a rk e t.

f o r A m e ric a n p ro d u c ts

I n te r n a tio n a l m a rk e ts h a v e b ee n f a r fro m “ n o rm a l” , i f it
i s p o s s ib l e t o a p p l y s u c h a c o n c e p t t o t h i s f ie ld ; c e r t a i n l y n e w
p a t t e r n s h a v e e m e rg e d a n d so m e a re c le a rly te m p o r a r y , a l ­

c o u n trie s c o n s id e ra b ly exceed ed th e a m o u n ts c u r r e n tly o b ­

th o u g h o th e rs a re o f a m o re p e r m a n e n t n a tu r e .

t a i n e d t h r o u g h s a le s t o t h e U n i t e d S t a t e s a n d t h r o u g h p r i ­

T h e p o s t w a r p i c t u r e is s e t f o r t h i n tw o o f t h e a c c o m p a n y i n g
c h a r t s s u m m a r i z i n g t h e t r a d e a n d s e r v ic e m o v e m e n t s in c e
t h e e n d o f t h e w a r i n 1945.

T h e s e c h a r t s m a k e c le a r t h a t

e x p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s h a v e b e e n h i g h t h r o u g h o u t t h e
p o s t w a r p e r i o d , a n d t h a t i m p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s h a v e
b e e n lo w r e l a t i v e t o e x p o r t s . A g r a d u a l r i s e i n i m p o r t s , a n d
e v e n m o r e so , a d e c lin e i n f o r e i g n p u r c h a s e s h e r e a s p r o d u c t i v e
r e s o u r c e s a b r o a d w e r e r e s t o r e d a n d o u t p u t in c r e a s e d , h a s
im p ro v e d th o u g h n o t c o rre c te d th is re la tio n s h ip .

F a v o r a b le p o s t w a r e x p o r t m a r k e t s
S e llin g a b ro a d re q u ire s , firs t, t h a t th e r e b e a d e m a n d fo r
A m e r i c a n g o o d s a n d s e r v ic e s i n f o r e i g n c o u n t r i e s b a c k e d u p
b y lo c a l m o n e y o r c r e d i t , a n d s e c o n d , t h a t d o l l a r e x c h a n g e b e
a v a i l a b l e i n t o w h i c h t h e lo c a l m o n e y c a n b e c o n v e r te d .

In

th e p o s tw a r p e r io d th e d o lla r s a v a ila b le to f o re ig n

v a t e in v e s t m e n t s .
O m ittin g m ilita r y g r a n ts , U n ite d S ta te s im p o r ts o f g o o d s
a n d s e r v ic e s p r o v i d e d a b o u t 54 p e r c e n t o f a ll f o r e i g n d o l l a r
r e c e i p t s i n 1 946 a n d 1 947 a s a g a i n s t 8 0 p e r c e n t i n 1 950 a n d
1 951. N e t m o v e m e n t s o f p r i v a t e U n i t e d S t a t e s c a p i t a l a n d
p r i v a t e g i f t s a c c o u n t e d f o r a b o u t 8 .5 p e r c e n t d u r i n g t h e f i r s t
2 y e a r s a n d f o r a b o u t 7 .5 p e r c e n t d u r i n g t h e l a t t e r 2 y e a r s .
O ffs e ttin g th e ris e in d o lla r d is b u rs e m e n ts t h r o u g h im p o r ts
a n d i n v e s t m e n t s w a s t h e r e l a t i v e d e c lin e i n t h e i m p o r t a n c e
o f G o v e rn m e n t lo a n s a n d g r a n ts , w h ic h c o u ld b e re d u c e d
a s o u tp u t in f o r e ig n c o u n trie s in c re a s e d a n d th e m o st u r g e n t
f o r e i g n n e e d s w e r e m e t.

G o v e r n m e n t a i d l a r g e f a c t o r in e x p o r t s
A m e ric a n e x p o rts w ere g r e a tly fa c ilita te d b y th e la rg e

T h ro u g h o u t th e p o s tw a r p e rio d f o re ig n d e m a n d f o r U n ite d
S t a t e s p r o d u c t s , i n t e r m s o f lo c a l c u r r e n c y , e x c e e d e d t h e

G o v e rn m e n t a id to f o re ig n c o u n trie s f o r re lie f , re c o n s tru c ­
t io n a n d r e h a b i l i t a t i o n o f w a r - s h a t t e r e d e c o n o m ie s . S u c h

a m o u n ts f o r w h ic h f o r e ig n e x c h a n g e c o u ld b e m a d e a v a ila b le
b y f o re ig n g o v e rn m e n ts . O n ly in a fe w c o u n trie s a n d d u r in g
l i m i t e d p e r i o d s d i d U n i t e d S t a t e s e x p o r t e r s f i n d i t d if f ic u lt
t o s e ll a b r o a d b e c a u s e t h e lo c a l d e m a n d f o r A m e r i c a n g o o d s

g r a n t s m a d e i t p o s s i b le t o c o n v e r t a l a r g e p a r t o f t h e t o t a l
re q u ire m e n ts in to a c tu a l p u rc h a s e s fr o m th is c o u n tr y . T h is
a i d , i t w i l l b e n o t e d f r o m t h e a c c o m p a n y i n g c h a r t , f in a n c e d
n e a r l y 30 p e r c e n t o f o u r e x p o r t s i n t h e p o s t w a r p e r io d .

e x c e p ti o n s f o r i n d i v i d u a l p r o d u c t s o r fir m s .

T h i s d o e s n o t m e a n t h a t t h e e c o n o m y o f t h e U n i t e d S ta t e s
a s a w h o le w a s a id e d to th is e x te n t b y th e f o r e ig n p u rc h a s e s

T h e s tr e n g th o f th is d e m a n d w as d u e to a la r g e n u m b e r
o f f a c to r s c re a te d b y th e w a r w h ic h m u s t b e c o n s id e re d te m ­

f a c i l i t a t e d b y t h e a id . R a t h e r , d u r i n g m o s t o f t h e p o s t w a r
p e r i o d t h e a i d d i v e r t e d r e s o u r c e s to f o r e i g n c o u n t r i e s w h e r e

a s a w h o le w a s w e a k , a l t h o u g h , o f c o u r s e , t h e r e w e r e m a n y

p o r a r y . A m o n g t h e s e w a s t h e l a r g e b a c k lo g o f n e e d s , t h e
d e s t r u c t i o n o f p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s , t h e d if f ic u ltie s o f c o m p e t ­
in g c o u n trie s in r e g a in in g e x p o r t m a rk e ts lo s t d u r in g th e
w a r a n d th e in fla tio n o f th e f o r e ig n m o n e y s u p p ly .
I n s o m e c o u n tr ie s , t h e i n f l a t i o n w a s t r a c e a b l e t o h i g h e x ­
p e n d i t u r e s a n d d e f ic its o f t h e g o v e r n m e n t s d u r i n g t h e w a r
a n d firs t p o s tw a r y e a r s ; in o th e rs i t w a s th e re s u lt o f c re d its
t o b u s in e s s , n o t m a t c h e d b y c u r r e n t s a v in g s . T h e s e i n f l a t i o n ­
a r y t e n d e n c ie s , w h i c h i n m o s t c o u n t r i e s w e r e s t r o n g e r t h a n
58

th e y w e re s o re ly n e e d e d — re so u rc e s w h ic h o th e rw is e m ig h t
h a v e b e e n u s e d f o r d o m e s ti c c o n s u m p t i o n o r i n v e s t m e n t . I t
d o e s m e a n , h o w e v e r, t h a t e x p o rte r s a n d p ro d u c e r s o f p r o d ­
u c t s s e n t a b r o a d b e n e f ite d w h i l e t h e r i s e i n p u r e l y d o m e s ti c
b u sin e s s w a s so m e w h a t r e ta r d e d .

R e s e r v e s h a v e to b e r e p le n is h e d
F o r e i g n r e s e r v e s h a d to b e d r a w n u p o n t o p a y f o r t h e
e x p o r t s f r o m t h e b e g i n n i n g o f 1 946 u n t i l t h e t h i r d q u a r t e r

M ARKETS

o f 1 94 8 , d e s p i t e o u r f o r e i g n a i d .

AFTER

D u r in g th is p e rio d o v e r

$7 b i l l i o n — o r o n e - s i x t h — o f o u r e x p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ­
ic e s o f $ 4 7 b i l l i o n w e r e f i n a n c e d f r o m g o l d a n d d o l l a r r e ­

DEFENSE

59

E X P A N S IO N

t i o n a n d w e a r e a n x i o u s t o o b t a i n t h e m in e x c h a n g e f o r o u r
p ro d u c e .

g o ld

T h e re m a in in g 40 p e rc e n t a re im p o r te d even th o u g h th e y
c o u ld be p ro d u c e d h e re b e c a u se f o r e ig n c o u n trie s a re a b le to

p ro d u c tio n .
S u b s e q u e n t l y , t o t h e e n d o f 1 9 5 2 o v e r $ 4 .5 b i l l i o n o f t h e

d e l i v e r a t lo w e r c o s ts , o r b e c a u s e t h e y a r e s u ff ic ie n tly d i f f e r ­
e n t f r o m d o m e s ti c p r o d u c t s t o s t i m u l a t e d e m a n d .

so u rces

p re v io u s ly

a c c u m u la te d

and

fro m

new

lo s s o f f o r e i g n r e s e r v e s w a s r e c o u p e d , b u t r e s e r v e s a r e s t i l l
i n a d e q u a t e a n d m u s t b e in c r e a s e d .

I t m a y be assu m ed, th e re ­

fo re , t h a t th e p re s e n t te n d e n c y o f fo re ig n c o u n trie s n o t to
u s e a l l c u r r e n t d o l l a r r e c e i p t s f o r p u r c h a s e s h e r e w ill c o n ­
t i n u e f o r s o m e t im e .

U n it e d S t a t e s n e e d f o r i m p o r t s
A l t h o u g h t r a d e b e tw e e n t h e U n i t e d S t a t e s a n d f o r e i g n
c o u n t r i e s m i g h t a p p e a r s m a ll a s c o m p a r e d w i t h t h a t w i t h i n
t h e d o m e s ti c e c o n o m y , i t is m o r e s i g n i f i c a n t t o A m e r i c a n
b u sin e s s th a n th e a b s o lu te fig u re s m a y in d ic a te . I m p o r ts
p r o v i d e s o m e o f t h e k e y c o m m o d it ie s in o u r p r e s e n t p a t t e r n
o f p r o d u c t i o n a n d c o n s u m p ti o n .
A b o u t 40 p e r c e n t o f o u r c o m m o d i t y i m p o r t s a r e e s s e n ti a l
t o t h e o p e r a t i o n o f o u r e c o n o m y , g iv e n t h e p r e s e n t i n d u s t r i a l
a n d te c h n o l o g i c a l p a t t e r n o f p r o d u c t i o n . A m o n g th e s e , h a l f
o r 2 0 p e r c e n t o f t o t a l i m p o r t s , c a n n o t b e p r o d u c e d a t a ll in
th e te r r i to r y o f th e U n ite d S ta te s . T h e r e m a in d e r a re a v a il­
a b le d o m e s t i c a l l y i n in s u f f ic ie n t q u a n t i t i e s .
C e r t a i n o t h e r c o m m o d i tie s , o f w h i c h c o ffe e , t e a , a n d c o c o a

IM P O R T A N C E

OF

EX PO R T

M ARK ETS

A s a n a i d in v i s u a l i z i n g t h e i m p o r t a n c e o f f o r e i g n m a r k e t s
to n a tio n a l eco n o m y , it m a y be s ta te d t h a t d u r in g th e p o s t­
w a r p e r io d e x p o rts v a r ie d b e tw e e n 7 p e rc e n t o f p o te n tia lly
e x p o r t a b l e g o o d s in 1 9 5 0 a n d 12 p e r c e n t in 1947.
F o r so m e in d iv id u a l in d u s tr ie s e x p o rts p ro v id e a m u c h
m o r e i m p o r t a n t m a r k e t t h a n is t h e c a s e f o r t h e c o u n t r y a s a
w h o le . T h i s is p a r t i c u l a r l y t r u e o f a g r i c u l t u r e . D u r i n g
t h e y e a r s 1 949 to 1951 e x p o r t s o f c o t t o n a m o u n t e d t o 87 p e r ­
c e n t o f p r o d u c t i o n , o f w h e a t 35 p e r c e n t a n d o f to b a c c o 2(1
p e r c e n t. A m o n g i n d u s t r i a l c o m m o d it ie s e x p o r t s p r o v i d e d
o v e r 2 0 p e r c e n t o f t h e m a r k e t f o r m a c h i n e to o ls , c o n s t r u c t i o n
a n d m i n i n g e q u i p m e n t , o il fie ld m a c h i n e r y , t e x t i l e m a c h i n e r y ,
tra c to rs , a n d c e rta in p h a rm a c e u tic a ls .
E x p o r ts o f a ll p ro d u c ts w h ic h re ly u p o n fo re ig n m a rk e ts
f o r m o r e t h a n 25 p e r c e n t o f t h e i r s a le s c o m p r is e a b o u t o n e t h i r d o f t o t a l e x p o r t s , a n d h a l f o f a ll e x p o r t s d u r i n g t h e
1 9 4 9 -5 1 p e r i o d o r i g i n a t e d i n i n d u s t r i e s w h i c h s o ld a b r o a d
m o r e t h a n 10 p e r c e n t o f t h e i r o u t p u t .

a r e t y p i c a l e x a m p le s , c o m p r i s i n g a b o u t 20 p e r c e n t o f o u r

T h e i m p o r t a n c e o f t h e e x p o r t m a r k e t t o a w id e v a r i e t y o f

i m p o r t s , h a v e b e c o m e a n a c c e p te d p a r t o f o u r d a i l y c o n s u m p ­

d o m e s t ic i n d u s t r i e s is i l l u s t r a t e d in t h e a c c o m p a n y i n g c h a r t .

T R A D E

B A L A N C E

in P o s tw a r P e r io d

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

U . S . T r a d e V ita l to
F o r m a n y f o re ig n c o u n trie s tr a d e w ith th e U n ite d S ta te s

61

E X P A N S IO N

F o r e ig n

C o u n tr ie s

t h e U n i t e d S t a t e s a ls o a ff e c ts t h e p r i c e s o f g o o d s s h i p p e d to

T h e U n i t e d S t a t e s is a n

o th e r c o u n trie s , th e im p o rta n c e o f U n ite d S ta te s im p o r ts in

im p o r ta n t so u rc e o f fo o d s tu ffs f o r th e re s t o f th e f r e e w o rld —
c o n s i d e r a b l y m o r e so t h a n d u r i n g t h e 1 9 3 0 ’s. A b o u t o n e -

is e v e n m o r e v i t a l t h a n it is to u s.

M a­

t h e e c o n o m ie s o f t h e s e c o u n t r i e s is o f t e n c o n s i d e r a b l y g r e a t e r
th a n th e p o r tio n o f th e ir e x p o rts g o in g to th is c o u n tr y m ig h t
in d i c a t e .

c h i n e r y e x p o r t e d f r o m t h e U n i t e d S t a t e s c o m p r is e s a b o u t 40
p e r c e n t o f w o r l d t r a d e in m a c h i n e r y .

I m p o r ts , th e re fo re , n o t o n ly p ro v id e so m e o f th e g o o d s
w i t h o u t w h i c h t h e d o m e s t i c e c o n o m y w o u ld b e s e v e r e l y

I n a d d itio n , f o re ig n c o u n tr ie s h a v e to o b ta in a s u b s ta n tia l
p a r t o f th e ir im p o r ts o f p e tro le u m , c o p p e r a n d m a n y o th e r

h a n d i c a p p e d , o r a t l e a s t g r e a t l y i n c o n v e n i e n c e d , b u t a ls o
c o n t r i b u t e in g o o d m e a s u r e t o t h e o r d e r l y f u n c t i o n i n g o f f o r ­
e i g n e c o n o m ie s .

f o u r th o f th e c o tto n p ro c e s se d a b ro a d o rig in a te s h e re .

v i t a l l y i m p o r t a n t m a t e r i a l s f r o m A m e r i c a n c o m p a n ie s o p ­
e r a t i n g a b r o a d , a n d h a v e to p a y f o r t h e m in d o l l a r s , s o m e
o f w h i c h r e m a i n i n t h e U n i t e d S t a t e s a s in c o m e o n t h e i n v e s t ­
m e n ts o f t h e s e c o m p a n ie s .
T h e a v a i l a b i l i t y o f d o l l a r s t o m e e t e s s e n ti a l e x p e n d i t u r e s
h e r e is s t i l l o f v i t a l c o n c e r n t o f o r e i g n c o u n t r i e s , a l t h o u g h
a lte rn a tiv e so u rces o f s u p p ly , p a r tic u la r ly f o r in d u s tr ia l
p ro d u c ts , a re b e c o m in g a v a ila b le to a n in c re a s in g e x te n t.
In

a d d itio n , th e re

e x is ts

a p re fe re n c e

a b ro a d

fo r m any

A m e ric a n g o o d s o v e r th o s e o f o th e r c o u n trie s a n d in a b ility
to s a t i s f y t h i s d e m a n d in v o lv e s s o m e e c o n o m ic s a c r if ic e , a l ­
t h o u g h t h i s is n o t s o a c u t e l y f e l t a s w o u ld b e t h e lo s s o f f o o d ­
s tu f f s , c o t t o n , o r m o s t m a c h i n e r y .
F o r so m e c o u n trie s o u r im p o r ts p ro v id e a m a jo r p a r t o f
t h e i r t o t a l e x p o r t s a n d e v e n o f t h e i r t o t a l n a t i o n a l in c o m e .
N e a r l y o n e - h a l f o f o u r i m p o r t s in 1 951 c a m e f r o m c o u n t r i e s
w h e r e t h e y c o n s t i t u t e m o r e t h a n 50 p e r c e n t o f t h e s e c o u n t r i e s ’

P r i v a t e c a p i t a l f o r f o r e i g n d e v e lo p m e n t
T h e n e t a n n u a l o u t f lo w o f p r i v a t e U n i t e d S t a t e s c a p i t a l
f r o m 1 9 4 7 t o 1 952 a v e r a g e d a b o u t $1 b i l l io n . M o s t o f t h i s
flo w w a s in t h e f o r m o f d i r e c t i n v e s t m e n t s .
T h e p re p o n d e ra n t s h a re o f new A m e ric a n d ire c t in v e s t­
m e n ts c o n s i s t s o f t h e p r o d u c t i o n a n d p r o c e s s i n g o f r a w m a ­
t e r i a l s , b u t a g r a d u a l w i d e n i n g o f t h e f ie ld o f A m e r i c a n i n ­
v e s tm e n t s a b r o a d c a n b e o b s e r v e d . T h e r i s e in in c o m e s
a b r o a d , p a r t l y a s a c o n s e q u e n c e o f t h e i n v e s t m e n t s in p r i m a r y
p ro d u c tio n , c re a te d n e w m a rk e ts f o r m o re a d v a n c e d m a n u ­
f a c t u r e s , w h ic h i n t u r n a t t r a c t e d c a p i t a l i n th e s e i n d u s t r i e s .
V e n e z u e la is a n e x a m p l e o f t h i s t y p e o f d e v e lo p m e n t , b u t it
m a y a ls o b e t h e b a s ic p a t t e r n o f t h e l a r g e i n v e s t m e n t s in
C a n a d a , a n d o f t h o s e in C u b a , M e x ic o , a n d B r a z i l d u r i n g
re c e n t y e a rs .
A s ig n ific a n t ris e in s e c u ritie s p u rc h a s e d fr o m th e I n t e r ­

O n ly a b o u t o n e -fifth o f o u r im p o r ts o r ig i­

n a t i o n a l B a n k p r o v i d e d f u n d s f o r l o a n s to f o r e i g n c o u n tr ie s .

n a t e d i n c o u n t r i e s w h i c h m a r k e t e d le s s t h a n 10 p e r c e n t o f

D u r i n g t h e c o m in g y e a r s a f u r t h e r r i s e c a n b e a n t i c i p a t e d ,
s i n c e t h e l e n d i n g a c t i v i t y o f t h e b a n k is e x p a n d i n g r a p i d l y .

to ta l e x p o rts .

t h e i r t o t a l e x p o r t s in t h e U n i t e d S t a t e s .

S in c e t r a d e w it h

I n f lu e n c e U p o n D o m e s tic B u s in e s s P r o s p e c t s
M a n y o f th e f a c to r s w h ic h c re a te d th e v e ry fa v o r a b le e x ­
p o r t m a r k e t f o r b u s i n e s s in t h e i m m e d i a t e p o s t w a r y e a r s h a v e
g r a d u a l l y w e a k e n e d a n d in t h e l o n g e r r u n c a n b e e x p e c te d to
d i s a p p e a r . F o r e i g n p r o d u c t i o n o f m a n u f a c t u r e d g o o d s is

t i o n . P r i v a t e i n v e s t m e n t s a r e l ik e ly to c o n t i n u e to d e v e lo p
n e w r a w m a t e r i a l r e s o u r c e s a b r o a d in a n t i c i p a t i o n o f f u t u r e

g r o w i n g , a n d n o t o n l y m e e ts a r i s i n g s h a r e o f t h e d o m e s t i c d e ­

d e m a n d s f r o m t h e U n i t e d S t a t e s a s w ell a s f r o m f o r e i g n
c o u n t r i e s . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s t h e r e is a r e a s o n a b le p r o s ­
p ec t o f a g g r e g a te f o re ig n d o lla r re c e ip ts , w h ic h c o u ld b e

m a n d in t h e p r o d u c i n g c o u n t r i e s b u t p r o v i d e s m o r e f o r t h e
w o r l d m a r k e t . I n f l a t i o n a p p e a r s t o b e m o r e s u c c e s s f u l ly

u s e d f o r p u r c h a s e s h e r e , b e i n g n o t f a r f r o m t h e r a t e o f a c tu a l
f o r e i g n e x p e n d i t u r e s in t h e U n i t e d S t a t e s d u r i n g 1952.

c o n t r o l l e d in m o s t i n d u s t r i a l c o u n t r i e s , a n d t h e n e e d f o r e x ­
t e r n a l e c o n o m ic a s s i s t a n c e b y t h e s e c o u n t r i e s is d i m i n i s h i n g .

E x p o r t p a t t e r n m a y h a v e to c h a n g e

T o a la r g e r e x te n t, th e re fo re , fo re ig n p u rc h a s e s in th e
U n i t e d S t a t e s w ill b e l i m i t e d b y t h e a m o u n t o f d o l l a r p u r ­
c h a s in g p o w e r w h ic h f o r e ig n c o u n tr ie s o b ta in t h r o u g h o u r
n o r m a l c o m m e r c i a l i m p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s a n d o u r p r i ­
v a te in v e s tm e n ts a b ro a d .
H o w e v e r , j u s t a s in t h e d o m e s t i c e c o n o m y , t h e n e e d s f o r
m i l i t a r y s e c u r i t y w ill r e q u i r e c o n t i n u e d e x p e n d i t u r e s a b r o a d
b y th e U n ite d S ta te s G o v e rn m e n t. T h e s e w ill s u p p le m e n t
c o m m e r c ia l p u r c h a s e s a n d a d d to t h e d o l l a r r e s o u r c e s o f
f r i e n d l y c o u n tr ie s .
I f a h i g h o u t p u t r e l a t i v e t o p r o d u c t i v e c a p a c i t y is m a i n ­

B u t t h e r e w o u ld b e c o m p l i c a t i n g f a c t o r s e v e n so .

The

q u e s t i o n s t i l l r e m a i n s w h e t h e r t h e r e w ill b e s u ff ic ie n t d e m a n d
to m a i n t a i n e x p o r t s . T h e s o c ia l f o r c e s w h i c h d u r i n g t h e
la s t y e a r s h a v e c r e a t e d i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s c a n b e e x p e c te d
to c o n t i n u e in t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s . C o n s e q u e n tly ,
t h e l i k e l i h o o d t h a t a d e m a n d f o r i m p o r t s b a c k e d u p b y lo c a l
c u r r e n c i e s w ill s t i l l e x c e e d t h e s u p p l y o f f o r e i g n e x c h a n g e is
g r e a t e r t h a n t h a t e x p o r t e r s w ill b e u n a b le to s e ll b e c a u s e o f
s a tu r a te d m a rk e ts . T h e p o s s ib ility re m a in s , h o w e v e r, t h a t
s e llin g e ffo rts m a y h a v e to be in c re a s e d , a n d t h a t th e o v e r­
a ll e x p o r t p a t t e r n m a y c h a n g e s u b s t a n t i a l l y .

ta in e d in th is c o u n try , th e d e m a n d f o r im p o r ts c a n b e ex ­

I n fa c t, an a d ju s tm e n t o f th e p re se n t in te rn a tio n a l d is ­

p e c t e d t o r i s e m o r e o r le s s i n p r o p o r t i o n t o d o m e s t i c p r o d u c ­

e q u i l i b r i u m a p p e a r s to r e q u i r e t h a t e x p o r t s o f t h e i n d u s t r i a l

THE EXPORT M ARKET
G o v e r n m e n t A i d Fi n a n ce d 3 0 P e r ce n t o f
T o t a l Ex p o r t s in P o st w a r P e r io d
D u r in g t h e FI RST H a lf o f t h e p o st w a r p e r io d
f o r e ig n co u n t r ie s so l d g o ld a n d d o l l a r a sse t s
Ja n . 1 9 4 6 - Ju n e 1 9 4 9

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U . S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S

52-150

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

63

c o u n t r i e s o f E u r o p e a n d A s ia to t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s

a g r e a t e r i n f lu e n c e u p o n t h e v a l u e o f i m p o r t s .

be ra is e d , th u s re d u c in g th e m a r k e t th e re f o r c o m p e tin g g o o d s
fr o m th e U n ite d S ta te s . A t th e sa m e tim e a g r ic u ltu r a l o u t­
p u t r e l a t i v e to c o n s u m p t i o n i n t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s

t h e d e m a n d f o r r a w m a t e r i a l s r e f le c ts n o t o n l y t h e n e e d s f o r

a n d in a g r ic u ltu r a l s u r p lu s a re a s o u ts id e o f N o r th A m e ric a
a p p e a r s to b e s m a l l e r t h a n b e f o r e t h e w a r .

f o r im p o r ts f a lls m o re t h a n p r o d u c tio n its e lf.

T h i s l a t t e r d e v e lo p m e n t m a y b e a t t r i b u t e d , i n p a r t a t l e a s t ,

I n a d d itio n ,

c u r r e n t p r o d u c t i o n , b u t a ls o c h a n g e s i n i n v e n t o r i e s . W h e n
p r o d u c t i o n d e c l in e s a n d i n v e n t o r i e s a r e r e d u c e d , t h e d e m a n d
T h e u se o f f o r e i g n r e s e r v e s a n d a n i n c r e a s e d c a p i t a l o u t ­
flo w f o r a l i m i t e d p e r i o d m a y s o f t e n t h e i m p a c t o f r e d u c e d

t o p o li c i e s f a v o r i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n , o f t e n i n c o m p e t i t i o n

im p o rts b y th e U n ite d S ta te s u p o n f o r e ig n p u rc h a s e s fr o m

w i t h a g r i c u l t u r a l e x p a n s i o n , a n d t o t h e r a p i d r i s e in p o p u l a ­

th is c o u n try .

tio n .

I n a d d itio n , th e in te r r u p tio n o f E a s t-W e s t tr a d e , th e

th e U n ite d K in g d o m a n d B ra z il in d ic a te h o w r a p id ly th e

d is lo c a tio n s in p ro d u c tio n c a u s e d b y th e w a r , a n d se v ere

d e p l e t i o n o f r e s e r v e s c a n p r o c e e d w i t h a d v e r s e d e v e lo p m e n t s .

d r o u g h t s in l a r g e p a r t s o f t h e w o r l d c o n t r i b u t e d t o t h e r is e
in e x p o rts o f a g r ic u ltu r a l p r o d u c ts w h ic h h a s c h a ra c te r iz e d

T h e k e y t o c o n t i n u e d f a v o r a b l e e x p o r t m a r k e t s lie s
b a s i c a l l y in s u c c e s s f u l l y m a i n t a i n i n g a h i g h le v e l o f d o m e s ti c

t h e f o r e i g n t r a d e o f t h e U n i t e d S t a t e s in t h e p o s t w a r p e r i o d .
S o m e o f t h e s e f a c t o r s a r e t e m p o r a r y . H o w e v e r , t h e r e is

b u s in e s s a c t i v i t y a n d i n c o n t i n u e d e c o n o m ic p r o g r e s s a b r o a d .

n o i n d i c a t i o n t h a t t h e s h a r e o f a g r i c u l t u r a l p r o d u c t s in t o t a l
e x p o r t s w ill r e t u r n t o t h e p r e w a r p o s i t io n .

B u t r e c e n t e x p e r i e n c e s in s u c h c o u n t r i e s a s

F o r e ig n a n d d o m e s tic m a rk e ts a r e r e a lly o n ly p a r t s o f a
sin g le in te rc o n n e c te d m a r k e t sy ste m , w h ic h m a y e ith e r c o n ­
t r a c t o r e x p a n d m o r e o r le s s s i m u l t a n e o u s l y , b u t w h i c h i n
t h e l o n g e r r u n c a n h a r d l y b e d i v i d e d so t h a t t h e c o n t r a c t i o n s

H ig h e x p o r t s d e p e n d u p o n h ig h i m p o r t s
S h o u l d a d e c lin e i n m a r k e t d e m a n d o c c u r in t h i s c o u n t r y

in o n e p a r t c a n b e o ffs e t b y e x p a n s io n i n t h e o t h e r .
S o u n d fo re ig n tr a d e d e p e n d s u p o n a b a la n c e d in te rc h a n g e

t h e e x p o r t m a r k e t c a n n o t b e lo o k e d u p o n t o p r o v i d e c o m ­
p e n s a t i n g s a le s . R a th e r ', it s h o u l d b e e x p e c te d t h a t e x p o r t s
w o u ld s h r i n k , a l t h o u g h n o t n e c e s s a r i l y b y t h e s a m e a m o u n t

o f g o o d s , s e r v ic e s a n d l o n g t e r m c a p i t a l w i t h t h e r e s t o f t h e
w o r l d a s a w h o le , a l t h o u g h n o t n e c e s s a r i l y w i t h e a c h c o u n t r y
i n d i v i d u a l l y . Y e t , in t h e l a s t r e s o r t , o n l y t o t h e e x t e n t t h a t

a n d a t th e sa m e tim e a s im p o r ts a n d o u r f o re ig n in v e s tm e n ts .

f o r e i g n c o u n t r i e s a r e a b l e t o se ll c a n t h e y b e e x p e c te d to b u y .
T h e e x p a n s i o n o f o u r e c o n o m y o v e r ti m e w ill r a i s e t h e n e e d

F ro m

th e e x p e rie n c e d u r in g

re c e n t p e rio d s o f d e c lin in g

b u s in e s s a c t i v i t y i n t h e U n i t e d S t a t e s i t m a y b e c o n c lu d e d
t h a t th e v a lu e o f im p o r ts fa lls re la tiv e ly f a s te r t h a n t h a t o f
d o m e s t ic p r o d u c t i o n o r in c o m e s.
T h e re la tiv e ly g r e a te r im p a c t o f a d e c lin in g d e m a n d u p o n
i m p o r t s t h a n u p o n d o m e s t i c p r o d u c t i o n is m a i n l y b e c a u s e a

f o r im p o rts .

T h e i n t e r c h a n g e o f g o o d s a n d s e r v ic e s c a n b e

f u r t h e r e x p a n d e d b y a re d u c tio n o f tr a d e b a r r ie r s h e re a n d
a b ro a d .

H o w e v e r , f o r e i g n c o u n t r i e s th e m s e l v e s w ill a ls o

h a v e to m a k e a m a j o r e f f o r t t o i n c r e a s e t h e i r e x p o r t s , t h r o u g h
p r o p e r p ric in g , p r o m p te r d e liv e rie s , m o re in te n s iv e s e llin g

P r i c e s o f r a w m a t e r i a l s g e n e r a l l y r e a c t m o r e t o c h a n g e s in

e f f o r ts a n d o t h e r m e a n s o f a t t r a c t i n g m o r e c u s to m e r s . A
r i s e in f o r e i g n d o l l a r e a r n i n g s w o u ld n o t o n l y r e p l a c e s o m e
o f th e fu n d s n o w o b ta in e d th r o u g h a id p ro g ra m s , b u t m a y

d e m a n d t h a n th o s e o f f in is h e d g o o d s a n d c o n s e q u e n tl y h a v e

p ro v id e a d d itio n a l o p p o r tu n itie s f o r U n ite d S ta te s e x p o rts .

v e ry la r g e p o r tio n

o f im p o r ts c o n s is t o f ra w

m a te ria ls .

IM P O R T A N C E

O F EXPORTS FOR

U .

S . pr o duc t io n

R , commodities mokioj
fo re ig n co u n t ries p ro vid ed

¿o Perc

——
■

-

C h a p te r 7

G r o w th o f t h e A m e r i c a n E c o n o m y
E c o n o m ic g r o w t h in t h e U n i t e d S t a t e s lia s b e e n p e r s i s t e n t ,
t h o u g h i n t e r r u p t e d b y c y c lic a l d e c lin e s o f v a r y i n g l e n g th s .
A l w a y s a f t e r a b u s i n e s s d e c lin e t h e t o t a l o u t p u t o f t h e N a t i o n
h a s m o v e d t o a n e w h ig h .
T h i s e c o n o m ic p r o g r e s s c a n b e s u m m a r i z e d i n a s i n g le
s ta tis tic — n a m e ly , t h a t to ta l n a tio n a l o u tp u t h a s g ro w n a t an
a v e r a g e r a t e o f a b o u t 3 p e r c e n t p e r y e a r . T h i s f ig u r e is w e ll

p a r t i c u l a r t e n d e n c ie s .

O f t e n a c c o u n t is t a k e n o f o n l y w li a t

is b e t t e r k n o w n , s u c h a s t h e s h i f t s in h i g h l y - d e v e l o p e d m a r ­
k e t s , s i m p l y b e c a u s e t h e s ig n if ic a n c e a n d s c o p e o f t h e n e w e r
p h a se s c a n n o t be fu lly e v a lu a te d .
I t sh o u ld be e m p h a s iz e d t h a t im p o r ta n t a s ra p id ly -g ro w ­

w o r t h s t r e s s i n g s in c e s u c h a d v a n c e i n o u t p u t h a s m a d e p o s ­

i n g m a r k e t s a r e a t a n y t im e , t h e f a c t is t h a t t h e b u l k o f
A m e r i c a n i n d u s t r y c a n n o t b e c la s s if ie d a s r a p i d l y - g r o w i n g .
P ro d u c tio n re s e a rc h a n d a g g re s s iv e m a r k e tin g c o n trib u te

s ib le c o n t i n u a l a n d s u b s t a n t i a l in c r e a s e s in t h e s t a n d a r d o f
liv in g o f A m e ric a n s .

i m p o r t a n t l y in k e e p i n g o t h e r m o r e s t a b l e i n d u s t r i e s in a
v ig o r o u s p o s i t io n .

t h i s c h a p t e r v a r i o u s b a s ic f a c t o r s in t h i s l o n g - t e r m

A m e r i c a n b u s i n e s s in r e c e n t y e a r s h a s c o n c e n t r a t e d t o a n
u n u s u a l d e g r e e in d e v e l o p i n g a n d m a r k e t i n g m a n y t y p e s o f

In

g r o w t h a r e d is c u s s e d . T h e s e i n c l u d e : ( 1 ) t h e d y n a m i c s o f
m a r k e t g r o w t h a s d e v e lo p e d i n a n a n a l y s i s o f r a p i d l y - g r o w ­
in g in d u s tr ie s ; (2 ) p o p u la tio n a n d la b o r fo rc e g ro w th ; a n d
( 3 ) t h e f a c t o r s i n v o lv e d in t h e r i s i n g t r e n d o f p r o d u c t i v i t y
in t h e e c o n o m y .
A s i g n i f i c a n t a s p e c t o f e c o n o m ic g r o w t h is t h e c o n t r i b u t i o n
w h i c h n e w e n t e r p r i s e s a n d b r o a d e n e d u s e s o f m a n y d e v e lo p e d
p ro d u c ts m a k e to th e e x p a n s io n o f m a rk e ts a n d e m p lo y ­
m e n t.

I n a n y fo rw a rd - lo o k in g m a r k e t a n a ly s is , a c c o u n t m u s t

n e w p ro d u c ts .

N e w i n t r o d u c t i o n s o r i m p r o v e m e n t s o f o ld

p ro d u c ts a re a n n o u n c e d w ith in c re a s in g fre q u e n c y .
to i n d u s t r i a l r e s e a r c h a n d p r o d u c t d e v e lo p m e n t .
a m o u n t e d to a b o u t $ 1 .2 b i l l io n .

I n a d d itio n , la r g e a m o u n ts

a re b e in g s p e n t th r o u g h G o v e rn m e n t-s u p p o rte d p ro g ra m s .
T h e s e e f f o r t s h a v e in g e n e r a l p a i d o ff in s u b s t a n t i a l b e n e fits
t o t h e f ir m s a n d t h e p u b lic .

th e ir fu ll f r u itio n a n d im p a c t.

is a t p r e s e n t c o n t r i b u t i n g i m p o r t a n t l y t o t o t a l

e x p e c te d in t h e f u t u r e , e v e n t h o u g h i t m a y n o t b e p o s s i b l e
to d e l i n e a t e in a d v a n c e t h e e x a c t c o u r s e o r i m p o r t a n c e o f

I n 1 951,

f o r e x a m p le , d i r e c t o u t l a y s f o r s u c h p u r p o s e s b y i n d u s t r y

b e t a k e n o f t h i s d y n a m i c a s p e c t o f f r e e e n t e r p r i s e . I t is n o t
p o s s i b l e w h i le in t h e m i d s t o f s u c h d e v e lo p m e n t s t o f o r e s e e
C o n tin u e d p ro g r e s s m a y b e

M any

f ir m s h a v e b e e n d e v o t i n g l a r g e r p r o p o r t i o n s o f t h e i r b u d g e t s

A lth o u g h n o s in g le n e w p ro d u c t
e c o n o m ic

a c t i v i t y , n e v e r t h e l e s s , in t h e a g g r e g a t e , t h e n e w a n d f a s t g r o w i n g i n d u s t r i e s h a v e a s i g n i f i c a n t e c o n o m ic i m p a c t .
65

G r o w i n g I n d u st rie s Sp u r O u t p u t
T h e a v e r a g e a n n u a l r a t e o f g r o w t h f r o m 1 9 4 0 t o 1951 f o r m a n y
in d u st r ie s h a s b e e n f a r in e x ce ss o f t h e t h r e e p e r ce n t lo n g - t e rm
g r o w t h f o r a ll in d u st r ie s
p a r t icu la r ly t h e

a s w e ll a s m a n y o ld

new o nes . . .

e st a b lish e d in d u st ries

P e r ce n t

Per cen t

67 .s%

A L U M IN U M
G YPSUM BOARD
RAYON
PAPERBO ARD

118. 0% 113. 2%

71. 0%

WATER HEATERS
CANNED JUICES
CONCRETE BLOCKS
TRACTORS, WHEEL-TYPE
F E R T IL IZ E R S

REPAIRS, HOUSEHOLD
DURABLES
CLEANING 8 DYEING
MOTOR TRUCK TR AN S P.
E L E C T R IC POW ER

U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S

E C O N O M IC S

52-/ 40

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

67

E X P A N S IO N

T h e D y n a m ic s o f R a p id ly -G r o w in g M a r k e ts
T h i s s e c tio n i l l u s t r a t e s t h e w id e r a n g e a n d c h a r a c t e r o f t h e

c o n tin u e d to b e fa s t- g r o w in g o v e r lo n g p e rio d s o f y e a rs

n ew p ro d u c ts w h ic h h a v e b e e n re c e n tly in tro d u c e d a n d e v a l­

a n d a r e o n l y m o d e r a t e l y a f f e c te d b y b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s .

u a te s t h e t r e n d s in t h e e s t a b l i s h e d f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s .
T h e p r o d u c t s r e v ie w e d a r e b y n o m e a n s a ll - i n c l u s i v e — t h e r e
a re o th e rs n o t c o v e re d h e re b ec a u se o f th e la c k o f d a ta a n d
t h e t i m e e le m e n t i n v o lv e d in p r e p a r i n g t h i s r e p o r t .
B ut

O th e r in d u s trie s h a v e sh o w n a v e ry s u b s ta n tia l r e ­
s p o n s e t o d e p r e s s i o n a n d r e c o v e r y f o r c e s b u t , a f t e r a ll o w ­

th e s e n e w i n d u s t r i e s w h ic h w e a r e a b le t o c o v e r a r e i l l u s t r a t i v e
o f im p o r ta n t fo rc e s w h ic h h a v e a b e a r in g on th e n a tu r e o f
t h e m a r k e t s in t h e n e x t s e v e r a l y e a r s .

T h e i r m o m e n tu m w ill

p ro v id e an im p o r ta n t c o n trib u tio n to to ta l p ro d u c tio n a n d
m a rk e ts a f t e r th e p o st-d e fe n s e b u ild -u p .
I n a p p r a is in g th e ro le o f ra p id ly - g r o w in g in d u s tr ie s , se v ­
e r a l b a s ic p o i n t s s t a n d o u t :
(1 ) C o n s id e r in g th e q u ic k e n e d p a ce w ith w h ic h n e w p r o d ­

i n g f o r t h e in f lu e n c e s o f th e s e f o r c e s , m a i n t a i n e d a n e t
u p w a r d g r o w t h . E x a m p l e s o f th e s e i n d u s t r i e s a r e
w a s h i n g m a c h i n e s , e le c t r i c r a n g e s , a l u m i n u m , a n d p a p e r .
S o m e o th e r in d u s tr ie s h a v e sh o w n a v e ry r a p id g ro w th
in t h e i r e a r l y s t a g e s o f d e v e lo p m e n t a f t e r w h i c h p r o ­
d u c t i o n a n d d e m a n d e i t h e r s t a b i l i z e d o r d e c lin e d . E x ­
a m p le s o f t h e s e i n d u s t r i e s a r e l u m b e r a n d a n t h r a c i t e
w h e r e t h e l o n g - t e r m t r e n d h a s b e e n d o w n w a r d s in c e t h e
e a r l y tw e n ti e s .
M a n y i n d u s t r i e s h a v e b e e n in p r o d u c t i o n o n l y in t h e

u c t s h a v e b e e n i n t r o d u c e d in r e c e n t y e a r s , w i t h m a n y ite m s

l a s t d e c a d e a n d , c o n s e q u e n tl y , a r e s t i l l a t a r e l a t i v e l y

s t i l l in t h e e a r l y s t a g e s o f g r o w t h d e v e lo p m e n t , i t a p p e a r s
t h a t , in t h e a g g r e g a t e , t h e y w ill c o n t i n u e to c o n t r i b u t e i m ­

e a rly sta g e o f g ro w th .
O n t h e b a s is o f t h i s c la s s if ic a ti o n , it w a s p o s s ib le t o s e le c t

p o r t a n t l y to t o t a l b u s i n e s s a c t i v i t y in t h e n e a r - t e r m .

T hus,

a d d i t i o n s to p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s w ill b e r e q u i r e d .
(2 )

T h e n ew a n d fa s t-g ro w in g p ro d u c ts o p en u p o p p o r tu ­

n it i e s f o r n e w e n t r i e s i n t o t h e b u s i n e s s p o p u l a t i o n b o t h in t h e
p r o d u c t i o n a n d d i s t r i b u t i o n s e c to r s . T h e y a ls o p r o v i d e i n ­
c e n t iv e s t o a d d n e w l in e s to c o m p l e m e n t t h e o l d o n e s .

M any

e s t a b l i s h e d c o m p a n ie s h a v e e x p a n d e d b y d e v e lo p in g e n t i r e l y
n e w lin e s , b y i m p r o v i n g t h e q u a l i t y o f t h e i r e x i s t i n g p r o d u c t s ,
a n d b y fin d in g n e w a n d b ro a d e n e d m a rk e ts f o r r e g u la r lin e
p ro d u c ts .
( 3 ) C o n s u m e r s s t a n d t o b e n e f it c o n s i d e r a b l y f r o m t h e
m a r k e tin g o f n e w p r o d u c ts a n d th e im p ro v e m e n t o f e s ta b ­

e x a m p le s o f th e r a p id ly - g r o w in g in d u s tr ie s . A n a tte m p t
w a s m a d e to e l i m i n a t e t h e e ffe c t o f t h e c y c l ic a l f o r c e s o n t h e
o u t p u t o f th e s e i n d u s t r i e s so a s to a r r i v e a t t h e i r t r u e g r o w t h .
M o s t i n d u s t r i e s , f o r e x a m p le , h a v e s h o w n v e r y s u b s t a n t i a l
g r o w t h s in c e 1 940. I n m a n y c a s e s m u c h , i f n o t a ll , o f t h i s
g r o w t h h a s b e e n a s s o c ia t e d w i t h t h e i n c r e a s e in t o t a l b u s i n e s s
a c t i v i t y d u r i n g t h i s p e r i o d . C o n s e q u e n tl y , in s e l e c t in g t h e
f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s t h e e ffe c t o f t h e g r o w t h o f t h e t o t a l
e c o n o m y on th e e x p a n s io n o f th e p a r ti c u l a r in d u s tr y its e lf
w a s e lim in a te d .
A n u m b e r o f m e t h o d s c a n b e u s e d in d e r i v i n g t h e t r u e

l i s h e d p r o d u c t s s in c e , o n b a l a n c e , th e s e a d d t o t h e v a r i e t y a n d

g r o w t h t r e n d , b u t in t h e f in a l a n a l y s i s t h e p a r t i c u l a r m e t h o d
s e le c te d m u s t r e s t , t o s o m e d e g r e e , o n j u d g m e n t . I n s e le c t­

q u a l i t y o f a v a i la b l e g o o d s a n d s e rv ic e s . T h e b e n e f its i n c r e a s e
a s t h e e ffic ie n c ie s o f p r o d u c t i o n a r e p a s s e d o n in lo w e r p r i c e s .

i n g t h e l i s t p r e s e n t e d , t h e s i m p le s t p o s s i b l e a p p r o a c h w a s
u se d , n a m e ly , th e c o n s id e ra tio n o f th e p e rc e n ta g e in c re a se s

I n e v e r y p e r io d o f o u r h i s t o r y , t h e e m e r g e n c e o f n e w i n d u s ­

in t h e o u t p u t f r o m 1 940 t o 1 951. I n t h i s p e r i o d t h e t o t a l
p h y s ic a l o u tp u t o f th e N a tio n in c re a s e d b y a n a v e ra g e o f 5
p e r c e n t p e r y e a r, c o m p a re d w ith th e lo n g e r - tr e n d g r o w th o f

t r i e s a n d p r o d u c t s a n d t h e c o n t i n u e d m o m e n tu m o f t h e f a s t ­
g ro w in g in d u s tr ie s h a v e b een so u rc e s o f c o n s id e ra b le s tr e n g th
in t h e e c o n o m y . I n p e r i o d s o f b u s in e s s e x p a n s io n , s u c h i n d u s ­
tr ie s a t tim e s h a v e c o n trib u te d s ig n ific a n tly to th e lo n g -te rm
e c o n o m ic g r o w t h . I n p e r i o d s o f b u s i n e s s d e c lin e , t h e i r a c t i v ­
i t i e s h a v e h e l p e d to c u s h i o n t h e s e v e r i t y o f t h e d r o p .
T h e n o r m a l p r o c e s s b y w h i c h n e w p r o d u c t s a r e d e v e lo p e d
is t h r o u g h i n v e n t i o n s a n d i n n o v a t i o n s w h ic h o f t e n in t h e
i n i t i a l p h a s e s i n v o lv e c o n s i d e r a b l e e x p e r i m e n t a t i o n a n d t e s t ­
in g .

I n t h e m o r e r e c e n t y e a r s , a c o n s i d e r a b l e s t i m u l a t i o n to

t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s w a s a ls o p r o v i d e d b y t h e
p re s s u re o f p o p u la tio n g ro w th a n d fro m th e h ig h a n d r is in g
p u r c h a s in g p o w e r.

o n e o f h ig h -e m p lo y m e n t.
A n a r b i t r a r y s e le c tio n o f t h e r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s
w a s m a d e b y i n c l u d i n g in t h e l i s t o n l y th o s e w h ic h h a d a n
a v e r a g e in c r e a s e o f 7 1 / 2 p e r c e n t p e r y e a r in t h e p a s t d e c a d e ;
in o t h e r w o r d s , th o s e w h ic h h a d i n c r e a s e d b y a t l e a s t 5 0 p e r ­
c e n t m o re th a n th e a v e ra g e a n n u a l in c re a s e o f to ta l o u tp u t in
th is p e rio d . T h u s , a s a re s u lt o f th e e lim in a tio n o f w h a t
m i g h t b e t e r m e d “ t h e s l o w e r - g r o w i n g ” i n d u s t r i e s a n d th o s e
in d u s tr ie s w h ic h h a d

sh o w n ra p id

g ro w th

in t h e e a r l i e r

p e r i o d b u t d i d n o t s h o w s u c h g r o w t h in t h e p a s t d e c a d e , t h e
o r i g i n a l l i s t o f 175 w a s r e d u c e d t o 5 0 - o d d ite m s .

F a s t - g r o w in g i n d u s t r i e s
P r o d u c t i o n d a t a h a v e b e e n c o l l e c t e d o n s p e c if ic i n d u s t r i e s
a n d p r o d u c t s d a t i n g b a c k to 1 9 0 0 w h e r e

3 p e r c e n t p e r y e a r . T h e h i g h e r r a t e o f i n c r e a s e s in c e 1940
r e s u l t s f r o m t h e f a c t t h a t 1 940 w a s a r e c o v e r y y e a r a n d n o t

p o s s ib le .

A lto ­

g e t h e r , a b o u t 175 s e r ie s w e r e c o m p i le d . T h e g r o w t h t e n d ­
e n c ie s a n d r e s p o n s e to b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s w e r e a n a l y z e d .
I n g e n e ra l, f o u r c h a ra c te r is tic s w e re n o te d :
S o m e in d u s tr ie s , su ch a s c ig a re tte s , e le c tric p o w e r,
t e l e p h o n e s e r v ic e , a n d m o t o r t r u c k t r a n s p o r t a t i o n , h a v e

O t h e r m e t h o d s o f s e le c tio n w o u ld p r o d u c e s o m e w h a t d i f ­
f e r e n t l i s t s , a l t h o u g h t h e m a j o r i t y o f t h e i te m s w o u ld b e
c o m m o n to a ll lis ts .
T h e v a l u e o f o u t p u t o f th e s e g o o d s a n d s e r v i c e s in t h e i n ­
d u s t r i e s w it h t h i s h i g h g r o w t h w a s l a r g e — o v e r $ 4 0 b il l io n
i n 1 95 1 , o r f o u r t im e s t h a t o f 1940.
A s a l r e a d y i n d i c a t e d , t h i s lis t o f it e m s is to b e c o n s i d e r e d
o n l y a p a r t i a l o n e a n d is i l l u s t r a t i v e i n n a t u r e .

O b v io u s l y ,

M ARKETS

6 8

AFTER

t h e r e a r e m a n y o t h e r i n d u s t r i e s a n d p r o d u c t s w h ic h

a re

g r o w in g r a p id ly a n d w h ic h , f o r o n e re a so n o r a n o th e r, h a v e
n o t b ee n in c lu d e d . T h e f a c t th a t th e a r b it r a r y c u t-o tf p o in t
o f a t l e a s t 7 .5 p e r c e n t a n n u a l r a t e o f g r o w t h w a s u s e d , f o r
e x a m p le , h a s e lim in a te d m a n y in d u s tr ie s w h ic h h a v e s u b ­
s ta n tia l g ro w th tre n d s .
N o a t t e m p t w a s m a d e i n t h i s s e c tio n t o f o r e c a s t t h e r a p i d l y -

DEFENSE

E X P A N S IO N

T a b le 2 4 .— G r o w t h

ra tes o f o u tp u t o f s elec ted rap id ly-g ro u ing
n e w a n d o l d e s t a b l i s h e d p r o d u c t s , 1 9 40 t o 1951

A v e ra g e in c re a s e
per y ear
P e rio d

P ro d u c t or s e rv ic e

g ro w in g m a rk e ts w h ic h m ig h t e v e n tu a te in th e f u tu r e a s a
r e s u l t o f n e w d is c o v e r ie s a n d a p p l i c a t i o n s . S i m i l a r l y , r a p i d
e x p a n s i o n is i n d i c a t e d i n o t h e r s e c to r s n o t c o v e r e d in t h i s
r e p o r t , p a r t i c u l a r l y t h o s e i n f lu e n c e d b v s u c h f a c t o r s a s t h e

F o r th e
e n tire
p e rio d
c o v e re d

1 9 4 0 -5 1

Percent

Percent

__
A n tib io tic s
.
T e le v is io n s e t s _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ _
F re e z e rs, fa rm a n d h o m e
.. _
D r y e r s , c lo th e s , e le c tric a n d g a s _ _ __ _
S y n th e tic , r u b b e r , all t y p e s _________

1 9 4 5 -5 1
1 9 4 0 -5 1
1 9 4 6 -5 1
1 9 4 7 -5 1
1 9 3 9 -5 1

11 8.
1 13.
71.
70.
65.

0
2
0
9
5

118.
113.
71.
70.
67.

0
2
0
9
5

A ir t o n - m i l e s f l o w n .
_
.. . .
A ir c o n d itio n in g u n i t s , ro o m
S y n th e tic d e te rg e n ts (s o a p ).
M a n - m a d e f i b e r s , o t h e r t h a n r a v o n __
____
D is p o s a ls , w a s te , fo o d

1 9 2 7 -5 1
1 9 4 6 -5 1
1 9 3 7 -5 1
1 9 40-51
1 9 4 7 -5 1

50.
42.
45.
40.
35.

0
5
6
5
3

45.
42.
41.
40.
35.

6
5
4
5
3

B la n k e ts , e le c tric
. _ ...............
L o c o m o tiv e s , D ie s e l-e le c tric
R e v e n u e p a s s e n g e r - m i l e s f l o w n _____
P la s tic s a n d re s in m a te r ia ls
D ish w a s h e rs
. .
......... ..

1 9 3 6 -5 1
1 9 3 2 -5 1
1 9 3 0 -5 1
1 9 2 9 -5 1
1 9 4 7 -5 1

30.
42.
26.
20.
2 1.

1
8
9
7
4

3 0.
25.
2 3.
2 1.
21.

1
6
8
8
4

F r o z e n fo o d s
.....
. __
M a g n e s iu m
__
_ . .
C o n c r e te b lo c k s
_
.. .
W a r m - a i r f u r n a c e s , o il a n d g a s
.............
N itric a c id

1 9 3 8 -5 1
1 9 3 9 -5 1
1 9 2 5 -5 1
1 9 40-51
1 9 2 5 -5 1

19.
23.
8.
17.
10.

3
0
1
5
3

19.
18.
18.
17.
15.

3
5
2
5
7

R e p a ir s , h o u s e h o ld d u r a b l e s ________
A m m o n ia , s y n th e tic , a n h y d r o u s
K itc h e n c a b in e ts , s te e l
A c e tic a n h y d r id e
. . . . . .
W a te r h e a te rs , e le c tric a n d g a s .

1 9 2 9 -5 1
1 9 39-51
1 9 4 6 -5 1
1 9 3 3 -5 1
1 9 3 6 -5 1

12.
15.
14.
16.
16.

6
6
7
9
9

15.
15.
14.
14.
13.

7
7
7
2
7

M e th a n o l, s y n t h e t ic _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __
A lu m in u m , p r im a r y , in g o ts _________
C h lo rin e g a s . _
C a n n e d ju ic e s ( f r u i t ) _ _ __ _ __ _ _ ______
H y d r o c h lo r ic a c i d _______ . . . .

1 9 3 0 -5 1
1 9 0 3 -5 1
1 9 1 9 -5 1
1 9 1 0 -5 1
1 9 4 1 -5 1

16.
12.
13.
10.
11.

3
2
3
4
6

13.
13.
13.
12.
11.

7
6
2
0
6

P h o s p h o ric a c id
..
O le o m a rg a rin e
..................
...
C le a n in g a n d d y e in g _ .
.
..
R a n g e s , e le c tric
.
G y p s u m b o a r d , i n c l u d i n g l a t h __ _ _ _ _

1 9 4 0 -5 1
1 9 0 0 -5 1
1 9 2 9 -5 1
1 9 1 9 -5 1
1 9 28-51

11.
4.
5.
13
8.

4
6
2
9
1

11.
1 1.
11.
10.
10.

4
3
0
9
6

.............
D is tille d s p ir its
.
T ra c to rs
. ..
_ . ..
N a tu ra l gas
. _
R a v o n a n d a c e ta te ___________
M o t o r t r u c k t r a n s p o r t a t i o n __ _ _ _ _ _ _

1 9 01-51
1 9 22-51
1 9 0 6 -5 1
1 9 1 1 -5 1
1 9 29-51

12.
7.
6.
22.
11.

7
4
8
4
4

9.
9.
9.
9.
9.

8
8
7
6
1

O il b u r n e r s , r e s i d e n t i a l . .
S o ftw o o d p ly w o o d .
T ru c k tra ile rs _
__
C a lc iu m c a r b id e .
S h a v e r s , e le c tric _
._

1 9 33-51
1 9 2 5 -5 1
1 9 3 9 -5 1
1 9 40-51
1 9 3 2 -5 1

12.
12.
8.
8.
32.

0
1
9
6
8

9.
8.
8.
8.
8.

1
7
6
6
5

F e r tiliz e r , c o m m e rc ia l
E le c tric p o w e r, u tility a n d in d u s tr ia l. _
T e le p h o n e s e rv ic e
D o m e s tic w a te r s v s te m s .
C a lc in e d g y p s u m __________________

1 9 0 0 -5 1
1 9 02-51
1 9 2 9 -5 1
1 9 2 2 -5 1
1 9 3 0 -5 1

4. 1
9. 1
4. 3
1 1 .0
5. 2

8.
8.
8.
8.
7.

3
2
2
2
7

i n t r o d u c e d in t h e l a s t d e c a d e , b u t t h e a v e r a g e r a t e o f in c r e a s e
p e r y e a r h a s b ee n v e ry s u b s ta n tia l. F o r th e 5 0 -o d d p ro d u c ts
c o n sid e re d a s a g ro u p , th e w e ig h te d a v e ra g e in c re a se h a s

R e p a i r s , p a s s e n g e r c a r s a n d t r u c k s __
C ig a re tte s .
M o to r c o u rts , re n ta l u n i t s . .
. .. ..
A s p h a lt
.........._ _ .. .
P a p e r b o a r d ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
W a s h in g m a c h in e s .

1 9 2 9 -5 1
1 9 00-51
1 9 4 0 -5 1
1 9 1 6 -5 1
1 8 9 9 -5 1
1 9 1 9 -5 1

5.
10.
7.
8.
7.
6.

7.
7.
7.
7.
7.
7.

6
6
6
6
5
5

b e e n 10 p e r c e n t p e r y e a r , w i t h t h e p e r c e n t a g e g r o w t h p e r y e a r
r a n g i n g f r o m 7 y2 p e r c e n t f o r w a s h i n g m a c h i n e s t o o v e r 100
p e rc e n t f o r a n tib io tic s .

S o u r c e s : O ffic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s , U . S . D e p a r t m e n t o f C o m ­
m e rc e , b a s e d u p o n b a s ic d a t a o b ta in e d fro m p r i v a te a n d G o v e r n m e n t
so u rces

i n c r e a s e i n t h e p o p u l a t i o n a n d i n t h e n u m b e r o f c a r s i n u se .
S u c h g r o w t h p o s s i b i l i t i e s w o u ld e x t e n d t o t h e l a r g e d e m a n d
f o r s c h o o lt e a c h e r s , s c h o o ls , c o m m u n i t y f a c i l i t i e s a s s o c ia te d
w i t h g r o w i n g s u b u r b a n a r e a s , a n d t h e e x p a n s io n o f t h e N a ­
t i o n 's h i g h w a y s y s t e m . M a n y o f th e s e d e v e lo p m e n t s p e r t a i n
to a c t i v i t i e s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s a n d a r e d is c u s s e d
in c h a p t e r 3.
T h e lis t, w ith th e a v e ra g e a n n u a l r a te o f g r o w th f o r th e
p e r i o d 1 9 4 0 -1 9 5 1 , is s h o w n in t a b l e ii4. A t y p i c a l r e p r e s e n ­
t a t i o n o f t h e r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s is s h o w n i n t h e
p r e v i o u s c h a r t . T h e l i s t c o m p r is e s b o t h n e w l y - d e v e l o p e d
i n d u s t r i e s o f t h e l a s t d e c a d e a n d o ld o n e s w h i c h a r e s t i l l
f a s t - g r o w i n g . F u r t h e r m o r e , t h e i te m s r a n g e o v e r t h e e n t i r e
fie ld o f d u r a b i l i t y . S u c h f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s a s te l e v i s i o n
s e ts , f r e e z e r s , a n d d i s h w a s h e r s a r e e x a m p l e s o f c o n s u m e r
h a r d g o o d s ; p e n ic illin a n d fro z e n fo o d s a re ty p ic a l o f th e
c o n s u m e r n o n d u r a b l e g o o d s g r o u p ; d ie s e l lo c o m o tiv e s a n d
tru c k tr a ile r s a re illu s tra tiv e o f p ro d u c e rs ’ d u ra b le s ; a n d
s u c h i te m s a s s y n t h e t i c r u b b e r a n d m a n - m a d e f ib e r s a r e e x ­
a m p le s o f r a w a n d s e m if in is h e d m a t e r i a l s , w h i le e le c t r i c
p o w e r a n d a i r t r a n s p o r t a t i o n i l l u s t r a t e t h e s e r v ic e s .
O v e r o n e - t h i r d o f t h e l is t i n c lu d e s r e l a t i v e l y n e w p r o d u c t s ;
t h e r e m a i n d e r c o m p r is e s o l d - e s t a b l i s h e d p r o d u c t s w h i c h h a v e
c o n t i n u e d to g r o w r a p i d l y in t h e p a s t d e c a d e .
I t s h o u ld b e n o t e d t h a t b e c a u s e t h e lis t is p r e s e n t e d o n l y
f o r p u r p o s e s o f i l l u s t r a t i n g t h e w id e v a r i e t y a n d s e c to r s o f
f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s it e x c lu d e s m a n y n e w i t e m s w h i c h a r e
w e ll k n o w n to b e n e w a n d f a s t - g r o w i n g . I t e x c l u d e s , f o r e x ­
a m p le , m a n y n e w it e m s i n t r o d u c e d t o i m p r o v e t h e q u a l i t y o r
th e o p e ra tio n o f o ld -e s ta b lis h e d p r o d u c ts su c h a s p o w e r
s te e rin g , p o w e r b ra k e , a n d a u to m a tic a u to m o b ile s h if ts w h ic h
h a v e b e e n i n t r o d u c e d in t h e r e c e n t m o d e l c a r s . S i m i l a r l y , it
e x c lu d e s m a n y n e w a n d f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s r e l a t e d to
f a c ilita tin g in d u s tr ia l o p e ra tio n s , su c h a s m a te r ia ls h a n d lin g
e q u i p m e n t a n d e l e c t r o n i c d e v ic e s .

T h e a t t e m p t h e r e is t o

illu s tra te a n im p o r ta n t a s p e c t o f b u sin e s s e x p a n s io n a n d n o t
to c a ta lo g u e a ll su c h p ro d u c ts .

R e c e n t g r o w th r a te o f n e w in d u s tr ie s
N o t o n ly h a v e th e re b ee n n u m e ro u s im p o r ta n t n e w p ro d u c ts

.

..
..

.

7
0
6
4
0
2

M ARKETS

AFTER

I n g e n e r a l , o n t h e b a s is o f t h e e x p e r i e n c e i n t h e p a s t , t h e
o u t p u t o f d u r a b l e g o o d s i t e m s lia s r e s p o n d e d m o r e m a r k e d l y

DEFENSE

69

E X P A N S IO N

c o n s id e ra b le o u tla y f o r th e n e w p la n t a n d e q u ip m e n t.

Som e

to c y c lic a l c h a n g e s in e c o n o m ic a c t i v i t y t h a n h a s b e e n t h e

d e t a i l s o f th e s e i n v e s t m e n t p r o g r a m s a r e c o v e r e d e ls e w h e r e
i n t h i s r e p o r t w h e r e p l a n t a n d e q u i p m e n t e x p a n s i o n is

c ase o f n o n d u ra b le s a n d se rv ic e s.

a n a ly z e d .

F o r a c o m p a ra tiv e ly n ew

p ro d u c t, h o w e v e r, th e g ro w th f a c to r h a s u s u a lly b ee n d o m i­

M a n y c o m p a n ie s h a v e a l r e a d y i n d i c a t e d t h e i r i n t e n t i o n s t o

n a n t , a n d a s e v e r e d e c lin e in b u s i n e s s a c t i v i t y h a s t e n d e d
to r e t a r d t h e g r o w t h o n l y t e m p o r a r i l y .

sp e n d la r g e su m s to e x p a n d th e c a p a c ity to p ro d u c e n ew
p r o d u c t s . W h i le i t is n o t p o s s ib le to d e r i v e a n o v e r - a l l t o t a l

N o a t t e m p t is m a d e h e r e to f o r e c a s t t h e c o u r s e o f t h e f a s t ­

f o r th e a m o u n t o f su ch in v e s tm e n t, n e v e rth e le s s , su c h e x p a n ­

g r o w i n g i n d u s t r i e s in t h e n e x t s e v e r a l y e a r s .

P a s t e x p e rie n c e

s io n w o u ld p r o v i d e s o m e o ffs e t in t h o s e s e g m e n t s w h e r e

s u g g e s ts t h a t in m a n y c a ses a m o n g th e n o n d u ra b le g o o d s a n d

d e c lin e s m a y o c c u r .

s e r v ic e s t h e g r o w t h w o u ld c o n t i n u e e v e n u n d e r m o d e r a t e l y

I t s h o u l d n o t b e i m p l i e d t h a t e i t h e r t h e s a le s o r t h e i n v e s t ­
m e n t a s s o c ia t e d w i t h t h e f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s w o u ld r e p ­
r e s e n t in a ll c a s e s a n e t a d d i t i o n t o t h e t o t a l a c t i v i t y o f t h e
c o u n t r y . S o m e o f th e s e p r o d u c t s a r e d i r e c t l y c o m p e t it i v e

a d v e r s e g e n e r a l b u s i n e s s c o n d it i o n s .

A se v e re g e n e ra l b u s i­

n e s s d e c l in e w o u ld a ff e c t t h e d e m a n d f o r t h e s e i te m s in v a r y ­
in g d e g re e s.

E ffe c ts o f b u sin e s s in v e s tm e n t p r o g r a m s
L a r g e s u m s a r e b e i n g e x p e n d e d b y b u s i n e s s t o c a r r y on
r e s e a r c h i n t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s . T h e s e e x p e n d i ­
tu r e s a re n o t o n ly f o r in d u s tr ia l a n d te c h n ic a l re s e a rc h b u t
a ls o t o e x p l o r e t h e n a t u r e o f t h e p o t e n t i a l m a r k e t s .

A fte r

t h e n e w p r o d u c t h a s b e e n d e v e lo p e d a n d t e s t e d w i t h r e g a r d
to i t s p r o p e r t i e s a n d i t s a c c e p t a b i l i t y b y t h e p u b l ic , t h e c o m ­
p a n y p ro c e e d s to e x p a n d p ro d u c tio n .

T h i s u s u a l l y i n v o lv e s

w i t h e s t a b l is h e d p r o d u c ts . M a n - m a d e f ib e r s is a c a s e w h e r e
n o t a l l o f t h e a d d i t i o n a l s a le s r e p r e s e n t a n e t a m o u n t o f n e w
b u s i n e s s f o r t h e t e x t i l e i n d u s t r y a s a w h o le . O n t h e o t h e r
h a n d , m a n y o t h e r n e w p r o d u c t s w h i c h h a v e b e e n d e v e lo p e d
in r e c e n t y e a r s d o n o t d is p l a c e r e l a t e d p r o d u c t s , a n d h e n c e
p r o v i d e a g r o s s a d d i t i o n t o e c o n o m ic a c t i v i t y . T h e h o m e
fr e e z e r a n d ro o m a ir -c o n d itio n e r u n its , f o r e x a m p le , a re n o t
s u b s titu te s fo r, o r d ir e c tly c o m p e titiv e w ith , p re v io u s ly e x ­
is tin g h o u s e h o ld g o o d s.

S o m e C a s e s o f F a s t E x p a n s io n
T h e f o l l o w i n g s e c tio n s d e s c r ib e in s o m e d e t a il t h e n a t u r e
a n d c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e d e v e lo p m e n t s in s o m e i n d u s t r i e s
w i t h p a r t i c u l a r a t t e n t i o n t o a n a n a l y s i s o f t h e p r o g r a m s in
t h e a to m i c e n e r g y , e l e c t r i c p o w e r , a i r t r a n s p o r t a t i o n , c h e m i ­
c a ls , a n d s y n t h e t i c fib e r s .

b i l l i o n w il l b e s p e n t . C o n c u r r e n t l y w i t h t h e b u i l d i n g o f
a t o m i c e n e r g y p l a n t s w ill b e t h e i n v e s t m e n t o f l a r g e s u m s b y
p r i v a t e i n d u s t r y t o s u p p l y th e s e p l a n t s w i t h e le c t r i c p o w e r
a n d m a c h in e ry a n d e q u ip m e n t.

T h e s e s p e c ific c a s e s e x e m p l i f y t h e

n a tu r e o f th e d y n a m ic s a n d th e b a sic p ro b le m s w h ic h a re
c h a ra c te r is tic o f su c h in d u s trie s .

A to m ic E n e r g y — n e w e s t m a jo r in d u s tr y
I n t h e s h o r t p e r i o d o f a l i t t l e m o r e t h a n a d e c a d e , a to m i c
e n e rg y h a s e m e rg e d fr o m a th e o r y in to a g ig a n tic n e tw o rk
o f m a n u f a c tu r in g p la n ts a n d o p e ra tio n s s c a tte re d in m a n y
s e c ti o n s o f t h e c o u n t r y . A l t h o u g h t h e i n d u s t r y is c u r r e n t l y
e n g a g e d p r i n c i p a l l y i n t h e p r o d u c t i o n o f f is s io n a b le m a t e ­
r i a l s f o r m i l i t a r y p u r p o s e s , i t s p o t e n t i a l p e a c e ti m e u s e s w il l
b e o f t r e m e n d o u s e c o n o m ic i m p o r t a n c e .
S o m e in d ic a tio n o f th e m a g n itu d e o f th is im p o r ta n t in ­
d u s tr y c a n be v is u a liz e d f r o m p u b lis h e d re c o rd s . D u r in g
W o r l d W a r I I w e ll o v e r $ 2 b i l l i o n w a s s p e n t i n t h e d e v e lo p ­
m e n t o f a t o m i c e n e r g y . I n t h e s i x - y e a r p e r i o d s in c e t h e

D iv e r s if ie d e x p a n s i o n in c h e m ic a ls
T h e c h e m ic a l i n d u s t r y is a c l e a r - c u t i l l u s t r a t i o n o f a g e n ­
e ra lly ra p ic lly -g ro w in g in d u s tr y .

O u tp u t o f th e in d u s tr y

a s a w h o le h a s b e e n g r o w i n g a t a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f 10
p e r c e n t p e r y e a r s in c e 1925 a s a g a i n s t a n a v e r a g e a n n u a l
r a t e o f 3 p e r c e n t f o r a ll i n d u s t r i e s .
M u c h o f t h e r a p i d g r o w t h in o u t p u t h a s b e e n d u e to t h e
d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s — p l a s t i c s , s y n t h e t i c f ib e r s , s y n ­
th e tic ru b b e r, d e te rg e n ts , a n d a n tib io tic s — w h ic h h a v e sh o w n
e x c e p t i o n a l l y f a s t r a t e s o f g r o w t h . M a n y w e l l - e s t a b l is h e d
b a s i c c h e m ic a ls , s u c h a s s u l p h u r , p h o s p h a t e s , a n d a c id s , h a v e
a ls o e x p a n d e d b u t a t a m u c h s l o w e r r a t e t h a n th o s e m o r e
re c e n tly in tro d u c e d .
N e w lin e s a re d e v e lo p in g w ith su c h r a p id i ty t h a t a n y
a t t e m p t t o e v a l u a t e t h e m m u s t n e c e s s a r i l y b e l i m i t e d to

A t o m i c E n e r g y C o m m is s i o n w a s s e t u p b y la w , a p p r o p r i a ­

s e le c te d k e y p r o d u c t s w h i c h h a v e s h o w n e x c e p t i o n a l g r o w t h

t i o n s t o t a l e d c lo s e to $ 1 0 b il lio n . F o r t h e c u r r e n t fisc a l y e a r
a p p r o p r i a t i o n s a lo n e a m o u n t t o $ 1 b i l l i o n w i t h t h e b u l k e a r ­

o r h a v e b e e n o f p a r t i c u l a r i m p o r t a n c e to t h e e c o n o m y .
N e w c h e m ic a ls a r e r e p l a c i n g o ld r a w m a t e r i a l s in m a n y

m a rk e d f o r n e w p la n t a n d e q u ip m e n t.

im p o r ta n t
now u sed
p ro d u c ts ;
n y lo n , a n d

B y t h e e n d o f 1 95 1 , t o t a l e x p e n d i t u r e s f o r t h e a to m i c
e n e r g y p r o g r a m s a m o u n t e d to $ 6 b il l io n , o f w h i c h o v e r o n e h a l f re p re s e n te d c a p ita l in v e s te d in p e r m a n e n t p la n t a n d
e q u i p m e n t . O n t h e b a s is o f t h e e x p a n s i o n p r o g r a m u n d e r
w ay as o f th e e n d o f 1951, th e in v e s tm e n t in p la n t a n d
e q u i p m e n t w i l l t o t a l $6 b i l l i o n , a f i g u r e r a n k i n g it w i t h o u r
la r g e s t c o rp o ra tio n s .
I n t h e c u r r e n t fisc a l y e a r a b o u t $ 2 .3

m a n u f a c t u r i n g lin e s . F o r e x a m p l e , p l a s t i c s a r e
a s a n a l t e r n a t i v e to m e t a l s a n d w o o d i n m a n y
s y n t h e t i c f ib e r s — f i r s t r a y o n a n d a c e t a te , t h e n
m o re re c e n tly , o rlo n , d a c ro n , v ic a ra , a n d o th e rs — ■

w h ic h h a d b a r e ly d e n te d th e te x tile m a r k e t a d e c a d e a g o
a r e n o w s u p p l e m e n t i n g a n d a c ti v e l y c o m p e t i n g w i t h c o tt o n ,
w o o l, a n d s ilk . S y n t h e t i c r u b b e r , a n o u t s t a n d i n g c o n t r i b u ­
t io n to t h e W o r l d W a r I I e f f o r t , n o w a c c o u n t s f o r m o r e t h a n

70

M ARKETS

o n e -h a lf o f to ta l

U n ite d

S ta te s

c o n s u m p ti o n

of

AFTER

ru b b e r.

DEFENSE

E X P A N S IO N

A m o n g o t h e r p r o d u c t s a d d e d t o c h e m ic a l lin e s w e r e s y n t h e t i c
i n s e c tic id e s , n e w c h e m ic a l f e r t i l i z e r s , in e x p e n s i v e s o lv e n ts ,

o f o u t p u t i n t h e p a s t 25 y e a r s . T h e o r g a n i c g r o u p w h e r e
t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s a n d n e w p r o d u c t i o n t e c h ­
n iq u e s h a v e b e e n e s p e c i a l l y n o t e w o r t h y , h a s s h o w n a m u c h

s y n th e tic d e te rg e n ts , a n d th e “ m ira c le ” d ru g s .

f a s t e r r a t e o f g r o w t h , a b o u t 12 p e r c e n t p e r y e a r a s c o m p a r e d

T h e n e x t c h a r t s h o w s t h e g r o w t h o f t h e c h e m ic a l i n d u s t r y .
T h e p r o d u c t i o n s e r ie s u s e d i n t h e c h a r t is a c o m p o s i te i n d e x

w i t h 6 p e r c e n t f o r i n o r g a n i c s , a n d is f a r m o r e i m p o r t a n t t o ­

o f r e p r e s e n t a t i v e b a s ic c h e m ic a l m a t e r i a l s a n d e n d - p r o d u c t s
in t h e o r g a n i c a n d i n o r g a n i c s e g m e n t s o f t h e i n d u s t r y . T h i s
in d e x w a s c o n s tru c te d b y th e S ta n f o r d R e s e a rc h I n s titu te ,

P ro d u c tio n p e rfo rm a n c e s a re s tr ik in g f o r th e re la tiv e ly
n e w lin e s . F o r e x a m p l e , o n t h e b a s is o f d a t a r e p o r t e d b y

w h ic h h a s a id e d th is a n a ly s is b y m a k in g its ta b u la tio n s a v a il­
a b l e f o r o u r u se .
T h e r i s e in o u t p u t o f t h e c h e m ic a l i n d u s t r y s in c e t h e e a r l y
t w e n t i e s h a s b e e n c o n t i n u o u s w it h o n l y f e w e x c e p tio n s . T h e

d a y i n t e r m s o f v a l u e a n d v o lu m e t h a n t h e i n o r g a n i c g r o u p .

th e U n ite d S ta te s T a riff
tie s , f o r w h ic h n e w u s e s
t o 2 .1 b i l l i o n p o u n d s in
v o lu m e o f a d e c a d e a g o

C o m m issio n , to ta l o u tp u t o f p la s ­
a r e d e v e lo p in g r a p i d l y , a m o u n t e d
1 951. T h i s is n e a r l y 10 t im e s t h e
a n d e x c e e d s d o m e s t ic p r o d u c t i o n

o f a n y o f t h e m a j o r n o n f e r r o u s m e t a l s i n c l u d i n g a lu m i n u m .
L a r g e e x p a n s io n p r o g r a m s a r e a ls o u n d e r w a y f o r b a s ic

o n l y s i g n i f i c a n t i n t e r r u p t i o n t o t h e u p w a r d t r e n d in c h e m i c a l
o u t p u t o c c u r r e d d u r i n g t h e d e p r e s s i o n y e a r s , 1 9 3 0 -3 2 . E v e n

c h e m ic a ls .

t h e n t h e d e c lin e w a s m u c h le s s t h a n in o t h e r s e g m e n t s o f t h e
e c o n o m y , a n d th e su b s e q u e n t re c o v e ry w a s m u c h m o re r a p id .

i m p o r t a n t c h e m ic a l m a t e r i a l s .
T h e t o t a l e x p a n s io n p r o ­
g r a m w h i c h is s c h e d u le d t o b e c o m p l e te d w i t h i n t h e n e x t

I t s g r e a t e s t p e r i o d o f e x p a n s io n o c c u r r e d d u r i n g a n d f o l ­

s e v e r a l y e a r s , is e x p e c te d t o i n c r e a s e t h e p r o d u c t i o n o f t h e
c h e m i c a l i n d u s t r y b y m o r e t h a n 50 p e r c e n t o v e r J a n u a r y 1951
o u tp u t.

l o w in g t h e l a s t w a r , a p e r i o d w h e n w a r t i m e d e m a n d s c a lle d
f o r th e d e v e lo p m e n t o f e n tir e ly n e w p ro d u c ts a n d g r e a tly
i n c r e a s e d o u t p u t o f r e g u l a r l in e m a t e r i a l s f o r u s e in m i l i t a r y
e n d -p ro d u c ts .

T hese

fa v o ra b le

tr e n d s e x te n d e d

in to

th e

p o s tw a r y e a r s a n d a re s till c o n tin u in g .

E x p a n s io n g o a ls h a v e b een a n n o u n c e d f o r 43

P a t t e r n s v a r y in t e x t i l e i n d u s t r y

B o th o f th e m a jo r se g m e n ts o f th e c h e m ic a l in d u s tr y , as

I n c o n t r a s t to t h e c h e m i c a l i n d u s t r y w h i c h h a s s h o w n
g e n e r a l g r o w t h i n t h e t o t a l a n d in m o s t o f i t s s e g m e n t s , t h e

s h o w n in t h e c h a r t , h a v e p a r t i c i p a t e d in t h e r a p i d e x p a n s io n

t e x t i l e i n d u s t r y is a n e x a m p l e o f a n i n d u s t r y w h e r e t o t a l

CH EM I CA LS - o n e o f t h e f a st e st g r o w in g
m a jo r in d u st r ie s
In d ex, 1 9 3 5 - 3 9 = 100

( R a t io S c a l e !

U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M I C S

I n d ex , 1 9 3 5 - 3 9 = 100

5 2 -/ 3 9

M ARKETS

AFTER

p r o d u c t i o n lu is b e e n r e l a t i v e l y s t a b l e b u t i m p o r t a n t n e w
s e g m e n ts h a v e g ro w n r a p id ly .

A c h a r t p o i n t s u p th e s e c o n ­

D EFENSE

71

E X P A N S IO N

A c c o m p a n y i n g t h i s g r o w t h h a s b e e n t h e e x p a n s io n
o p e r a t i n g f a c i l i t i e s o f t h e s c h e d u le d a i r l i n e s .

in

S in c e 1 93 0

t r a s tin g p r o d u c tio n tr e n d s a n d h ig h lig h ts th e r a p id g ro w th

t h e n u m b e r o f p l a n e s i n c r e a s e d n e a r l y t h r e e t im e s , w i t h a

of

s e a t c a p a c i t y o f a b o u t 3 9 ,0 0 0 c o m p a r e d w i t h le s s t h a n 2 ,0 0 0

th e

m a n -m a d e

fib e r s .

T hese

c o m p e te

d ire c tly

w ith

c o t t o n — s t i l l b y f a r t h e l a r g e s t i n v o lu m e — w o o l, a n d s i lk ,

tw o d e c a d e s a g o .

w i t h t h e r e s u l t t h a t t h e l a t t e r t h r e e f ib e r s h a v e d e c l in e d r e l ­
a t i v e t o t h e t o t a l , a s is s h o w n i n t h e l o w e r p a n e l o f t h e
c h a rt.

tie s s e r v e d h a v e a ls o e x p a n d e d .
I n a r e c e n t r e p o r t t h e C iv il
A e r o n a u tic s A d m in is tr a tio n e s tim a te d t h a t a ir lin e p a s s e n g e r
tr a f fic is e x p e c te d to d o u b le d u r i n g t h i s d e c a d e , w h ic h in t u r n

O v e r - a l l c o n s u m p t i o n o f f ib e r s h a s e x p a n d e d a t a n a v e r ­
a g e a n n u a l r a t e o f A;» p e r c e n t s in c e 1!)()(). I n t h e p o s t w a r

w ill in v o lv e t h e c o n s t r u c t i o n o f a d d i t i o n a l p la n e s a n d a i r ­
p o r t s a n d w ill p r o v i d e a i r s e r v ic e to a n i n c r e a s i n g n u m b e r o f
c o m m u n i tie s .

y e a r s t o t a l c o n s u m p ti o n h a s b e e n m a i n t a i n e d l a r g e l y a s a
r e s u l t o f t h e e x p a n s io n in t h e u se o f s y n t h e t i c f ib e r s — r a y o n
a n d a c e t a te , n y l o n , o r l o n — w h i c h o ffs e t d e c lin e s i n m i l l c o n ­
s u m p t i o n o f r a w c o t t o n a n d w o o l.
C o n s u m p tio n o f th e
l a t t e r t w o f ib e r s w a s e x c e p t i o n a l l y l a r g e in t h e w a r p e r io d .
T h e s e a r e s t a b l e fib e r s a c c o u n t i n g b y f a r f o r t h e m a j o r p a r t
o f t o t a l c o n s u m p ti o n .

C o t t o n a lo n e r e p r e s e n t s 7() p e r c e n t

o f t h e t o t a l a n d is a v e r y i m p o r t a n t , f a r m , i n d u s t r i a l , a n d

R o u t e m il e s a n d t h e n u m b e r o f c o m m u n i ­

T h e u p s w i n g in p a s s e n g e r tr a f fic in t h e m o s t r e c e n t y e a r s
h a s b e e n a i d e d b y t h e i n t r o d u c t i o n o f lo w e r c o s t c o a c h s e rv ic e .
T h i s t y p e o f s e r v ic e , e x t e n d i n g t o a b o u t 35 c iti e s , a t t r a c t e d
1.5 m i l l i o n p a s s e n g e r s in 1 95 1 , e q u i v a l e n t t o a b o u t 7 p e r c e n t
o f a i r l i n e p a s s e n g e r tra ff ic . T h i s f a c t o r a ls o c o n t r i b u t e d to
a m o r e f a v o r a b l e c o m p a r i s o n in t h e a i r - P u l l m a n r a t e r e l a ­
t i o n s h i p . I n 1 951 a i r p a s s e n g e r m i l e s e x c e e d e d P u l l m a n

e x p o r t c o m m o d i t y . S i l k h a s b e e n a l m o s t c o m p l e te l y d i s ­
p l a c e d a s a c o n s u m e r fib e r .

s e r v ic e f o r t h e f i r s t t im e .

M a n - m a d e f ib e r s n o w a c c o u n t f o r m o r e t h a n a f i f t h o f
t o t a l c o n s u m p ti o n .

D e m a n d f o r n e w c o n s u m e r d u r a b le s

E l e c t r i c p o w e r d o u b le d in d e c a d e
E le c tr ic p o w e r o u tp u t h a s b e e n g ro w in g th r e e tim e s a s
f a s t a s t h e a v e r a g e f o r a ll i n d u s t r i e s , o r a b o u t 10 p e r c e n t
a n n u a l l y s in c e 1 900.

S o m e a c c e le ra tio n in g ro w th

s in c e

1 9 4 0 h a s b e e n d i r e c t l y a s s o c ia t e d w i t h t h e l a r g e e x p a n s io n
o f a lu m in u m p r o d u c tio n a n d o f a to m ic e n e rg y . B o th a re

I n c l u d e d in t h e t a b l e o f f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s a r e 15
h o u s e h o ld d u r a b le g o o d s.
S o m e o f th e s e — w a s h i n g m a ­
c h i n e s , e l e c t r i c r a n g e s , w a t e r h e a t e r s , a n d o il b u r n e r s — w e r e
w e ll e s t a b l i s h e d l in e s b e f o r e t h e w a r .

O th e r s w e re ju s t b e in g

i n t r o d u c e d a n d m a r k e t e d o n a c o m m e r c ia l s c a le w h e n p r o ­
d u c t io n w a s d i s c o n t i n u e d t o f r e e r e s o u r c e s f o r m i l i t a r y p r o ­
d u c t i o n . A lm o s t a ll o f t h e g r o w t h f o r th e s e n e w p r o d u c t s ,
t h e r e f o r e , o c c u r r e d in t h e p o s t w a r y e a r s .

i m p o r t a n t in t h e c u r r e n t d e f e n s e p r o g r a m a n d b o t h a r e l a r g e
c o n su m e rs o f p o w e r.
I n t e r m s o f v a l u e o f o u t p u t , t h e i n d u s t r y is s e c o n d o n l y
to m o to r tr u c k tr a n s p o r ta tio n a m o n g th e fa s t-g ro w in g in ­

h o u s e h o l d d u r a b l e s i n c l u d e d in t h e t a b l e .

d u s trie s .

R e v e n u e s f r o m s a le s o f e le c t r i c p o w e r to u t i l i t y

a c o n tin u e d h ig h g r o w th r a te a re c le a rly in d ic a te d w h e n it

a n d i n d u s t r i a l c o n s u m e r s i n 1 951 w e r e m o r e t h a n d o u b le
t h e 1 940 t o t a l .
K e e p i n g p a c e w i t h t h e s t r o n g d e m a n d f o r p o w e r is t h e

is r e a l i z e d t h a t t h e 108 t e l e v i s i o n s e n d i n g s t a t i o n s n o w in

c a p i t a l i n v e s t m e n t in n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t .

S in c e t h e

e n d o f t h e w a r p r i v a t e u t i l i t y c o m p a n ie s h a v e s p e n t m o r e
t h a n $10 b illio n f o r th e c o n s tru c tio n o f n e w f a c ilitie s a n d
p re s e n t p la n s c a ll f o r a n a d d itio n a l e x p e n d itu re o f $8 b il­
l io n t o b o o s t g e n e r a t i n g c a p a c i t y b y 1954 to 107 m i l l i o n k . w .,
a n i n c r e a s e o f n e a r l y a t h i r d o v e r 1951.

H e a d i n g t h e lis t o f t h e f a s t - g r o w i n g c o n s u m e r h o u s e h o l d
d u r a b l e s is t e le v i s i o n .

T h is in d u s tr y a c c o u n te d f o r n e a rly

t w o - f i f t h s o f t h e f a c t o r y v a l u e o f s h i p m e n t s i n 1951 f o r t h e

o p e ra tio n

se rv e

o n ly

about

o n e -h a lf

T h e p ro s p e c ts f o r

of

th e

N a t i o n ’s

p o p u la tio n .
T h e l if ti n g o f th e T V s ta tio n fre e z e b y th e F e d e ra l C o m ­
m u n i c a t i o n s C o m m is s i o n o n A p r i l 1 4 ,1 9 5 2 w ill c le a r t h e w a y
f o r th e c o n s tru c tio n e v e n tu a lly o f m a n y n e w s ta tio n s w h ic h
w ill

u ltim a te ly

m a k e te le v is io n p ro g r a m s a v a ila b le

on a

n a t i o n w i d e b a s is .
P a r t o f t h e h i g h d e m a n d f o r h o u s e h o l d e q u i p m e n t is, o f

R a p i d e x p a n s i o n in a i r t r a n s p o r t

c o u r s e , a t t r i b u t a b l e to t h e h i g h le v e l o f c o n s t r u c t i o n s in c e

A ir tr a n s p o r ta tio n , a re la tiv e ly sm a ll in d u s tr y w h e n co m ­
p a r e d w i t h t h e m a j o r m a n u f a c t u r i n g g r o u p s is, h o w e v e r ,
o n e o f t h e m o s t r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s in t e r m s o f

th e w a r.

a n n u a l r a t e s o f in c r e a s e .

d u r a b le g o o d s.

W a rm a ir fu rn a c e s a n d so m e o th e r ty p e s o f h o u se ­

h o ld e q u ip m e n t a re f o r th is re a so n in a so m e w h a t d iffe re n t
c a te g o ry fr o m th e re s t o f th e g e n e ra l lin e o f th e c o n s u m e rs ’

P O ST W A R G R O W T H o f sy n t h e t ic f ib e r s h a s co n t r ib u t e d
t o st a b ilit y in co n su m p t io n o f t o t al f i b e r s. . .
(RATIO SCALE)
M IL L IO N S

OF POUNDS

w it h p r o p o r t io n s o f co t t o n a n d w o o l d e clin in g sh a r p ly
(ARITHMETIC SCALE)
PE RC ENT O F T O TA L

10 0 -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

1900

05

10

U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F IC E O F

15
B U S IN E S S

20
E C O N O M IC S

25

30

35

40

45

50

55
5 2 -1 4 1

M ARKETS

AFTER

D EFENSE

73

E X P A N S IO N

P o p u la tio n a n d L a b o r F o r c e T r e n d s
o f th e so u rces o f s h if tin g d e m a n d s a n d o f p o te n tia ly la r g e r
m a r k e ts .

T h e p r o s p e r ity o f th e p o s tw a r y e a rs h a s b een a c c o m p a n ie d
b y a n e x c e p tio n a lly la r g e p o p u la tio n g ro w th , re fle c tin g p r i ­
m a r ily a s u b s ta n tia l in c re a se in th e b ir th ra te .

T h e im p lic a ­

In

th e p a s t c e n tu r y

t h e N a t i o n 's p o p u l a t i o n

in c re a s e d

tio n s a n d im p a c t on th e e c o n o m y o f a n in c re a s in g p o p u la tio n

a l m o s t s i x - f o l d , f r o m 23 m i l l i o n in 1 8 5 0 t o 151 m i l l i o n in

a r e w id e a n d b a s ic .

1950. T h i s r e p r e s e n t s a n a v e r a g e a n n u a l i n c r e a s e o f 1.3
m i l l i o n , o r a r a t e o f g r o w t h o f 1.9 p e r c e n t p e r y e a r .

S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , f o r e x ­

a m p le , m u s t p r o v i d e a d d i t i o n a l s c h o o ls , h o s p i t a l s , r e c r e a ­
tio n a l c e n te rs , a n d o th e r p u b lic fa c ilitie s . T h is p h a s e h a s

T h e to ta l p o p u la tio n o f th e U n ite d S ta te s , in c lu d in g th e

a l r e a d y b e e n d is c u s s e d in a n e a r l i e r c h a p t e r .

A r m e d F o r c e s o v e r s e a s , in S e p t e m b e r 1952 w a s 157.5 m i l l i o n ,
a n i n c r e a s e o f 18 m i l l i o n s in c e 1945 a n d o f 26 m i l li o n s in c e

H o u s i n g d e m a n d s a r e in f lu e n c e d b y t h e g r o w t h in n u m b e r
o f h o u s e h o l d s a n d in t h e n u m b e r o f c h i l d r e n p e r f a m i l y .
A b o u t 4 0 p e r c e n t o f t h e r e c o r d i n c r e a s e in t h e p o p u l a t i o n o f

1940.

T h e m o s t r e c e n t “ m e d i u m ” p r o j e c t i o n o f t h e 1 955

p o p u l a t i o n m a d e b y t h e B u r e a u o f t h e C e n s u s is 1 63 m i l li o n .

t h e p a s t 10 y e a r s h a s b e e n in t h e n u m b e r o f c h i l d r e n u n d e r

T h i s r e p r e s e n t s a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f i n c r e a s e o f 1.5

15 y e a r s o f a g e . T h e s e y o u n g s t e r s r e q u i r e f o o d , c l o t h i n g ,
a n d s h e l t e r a n d p r o v i d e a b a s is f o r i n c r e a s e d d e m a n d s f o r

p e r c e n t f r o m 1 950— w h i c h is a b o u t t h e s a m e r a t e t h a t p r e ­
v a ile d

a ll ty p e s o f c o n su m e r g o o d s a s th e ir re q u ire m e n ts s h if t w ith
a d v a n c in g age.
S u c h i n c r e a s e d r e q u i r e m e n t s d o n o t n e c e s s a r i ly m e a n a n

th e d ecad e

in

e x p e rie n c e d fr o m

1 9 4 0 -5 0 , a n d

o n e -s ix th

b e lo w

th a t

1 9 4 7 -1 9 5 1 .

T h e 1 955 p o p u l a t i o n e s t i m a t e , i f r e a l i z e d , w o u ld r e p r e s e n t

e x p a n s i o n in t o t a l d e m a n d s in c e t h e y c o u l d in v o lv e s i m p l y

a n a g g r e g a t e i n c r e a s e o v e r t h e t e n p o s t w a r y e a r s o f 23 m i l ­

a r e d is tr ib u tio n o f p e rs o n a l s p e n d in g . N e v e rth e le s s, p re s ­
s u r e s a r e e x e r t e d t o f in d a n d c r e a t e o p p o r t u n i t i e s t o fill t h e

lio n , a n a v e r a g e o f 2 .3 m i l li o n p e r y e a r .

n eed s o f th e la r g e r p o p u la tio n .

a d e in o u r h i s t o r y .

A n a n a ly s is o f th e p o p u la ­

T a b l e 2 5 .— P o p u l a t i o n g r o w t h a n d d i s t r i b u t i o n

I n c r e a s e s in c e p r e c e d in g
d a te

T o ta l p o p u ­
la tio n

( M illions)
2 1 63. 0
2 151. 1
2 131. 8
122. 8
105. 7
92. 0

1 9 5 5 »___
1 9 50 _ _
1 9 4 0 ___
1 9 3 0 __
1 9 2 0 ___
1910
1 9 0 0 ..
1890.
1 8 8 0 ___
1870__
1860
18 5 0 _

76.
62.
50.
39.
31.
23.

0
9
2
8
4
2

( M illions )
11. 9
19. 3
9. 0
17. 1
13. 7
16. 0
13.
12.
10.
8.
8.

0
8
3
4
3

( M illions )
5
4
7
5
4
9

1.
0.
4.
6.
8.

0
7
3
3
2

1.
2.
2.
2.
3.

9
3
3
4
0

3.
5.
2.
2.
2.

7
2
7
1
8

1 P ro je c tio n fo r 1955 b y th e B u re a u o f th e C e n s u s a s o f J u ly 1; o th e r
3 'e a r s a s o f t h e C e n s u s d a t e .

T h e m a j o r s o u r c e o f c h a n g e in t h e t o t a l p o p u l a t i o n w h ic h
h a s o c c u r r e d s in c e 1930 lie s in t h e v a r i a t i o n in t h e n u m b e r o f
B i r t h s h a v e r a n g e d f r o m a lo w

o f a l i t t l e o v e r 2 m i l l i o n , o r 18 p e r t h o u s a n d p o p u l a t i o n in
1 93 3 , t o a h i g h o f n e a r 4 m i l l i o n , o r 27 p e r t h o u s a n d p o p u l a ­
t i o n i n 1 947.

C u r r e n t l y , t h e b i r t h r a t e is r u n n i n g a t a b o u t

25 p e r t h o u s a n d .

O n th e o th e r h a n d , th e n u m b e r o f d e a th s

s in c e 1 930 h a s r e m a i n e d f a i r l y c o n s t a n t , in t h e n e i g h b o r h o o d
of

0 /2

( M illions)
2 16. 5
2 16. 2
10. 5
1 1 .4

5 t o 17
y ea rs

( M illions)
2 37. 1
2 30. 6
29. 7
31. 6

18 to 64
y e a rs

65 y e a rs
and over

( M illions)
2 95. 7
2 92. 1
82. 5
73. 1

( M illions)
2 14.
2 12.
9.
6.

0
3
0
6

—

—

—

2 In c lu d e s A im e d F o rc e s o v e rse a s.
S o u rc e : B u re a u o f th e C e n s u s , U . S . D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e .

P o s t w a r b i r t h r a t e h ig h

b i r t h s o r in t h e b i r t h r a t e .

U nder 5
y ea rs

1.
1.
0.
1.
1.
1.

—

by age

D is t r ib u tio n o f th e p o p u la tio n b y a g e

T o ta l im ­
m ig ra tio n
s in c e p r e ­
c e d in g
d a te

P e rc e n t
av era g e
a n n u a l ra te
of in c re a se

A b s o lu te
in c re a s e

T h e fo llo w in g ta b le sh o w s th e p o p u la ­

t io n g r o w t h e a c h d e c a d e in t h e p a s t 100 y e a r s .

t i o n a n d l a b o r f o r c e t r e n d s is e s s e n ti a l to a n u n d e r s t a n d i n g

Y ear

T h is a v e ra g e ab so ­

l u t e i n c r e a s e p e r y e a r is c o n s i d e r a b l y a b o v e t h a t o f a n y d e c ­

m illio n p e r y e a r, r e s u ltin g in a s te a d ily d e c lin in g r a te ,

f r o m m o r e t h a n 11 p e r t h o u s a n d p o p u l a t i o n in 1930 t o less
t h a n 10 a t p r e s e n t .
T h e g a i n in t o t a l p o p u l a t i o n f r o m 1 930 to 1950 d i d n o t
c o m e f r o m a l a r g e in f lo w o f i m m i g r a n t s to t h i s c o u n t r y a s
w a s t h e c a se i n s o m e o f t h e e a r l i e r d e c a d e s . T o t a l i m m i g r a ­
tio n h a s a v e r a g e d le s s t h a n o n e m i l l i o n p e r d e c a d e s in c e 1 930
a n d c o n s t i t u t e d o n l y 6 p e r c e n t o f t h e a b s o l u t e i n c r e a s e in
p o p u la tio n d u r in g th is p e rio d .
I n t h e p e r i o d 1 900 t o 1 93 0 ,
w h e n i m m i g r a t i o n w a s a t i t s p e a k , a b o u t t w o - f i f t h s o f t h e 10
m i lli o n a v e r a g e i n c r e a s e p e r d e c a d e in t o t a l p o p u l a t i o n w a s
a c c o u n te d f o r b y im m ig ra n ts .

M ARKETS

74

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

o n t h e b a s is o f p r o j e c t i o n s p r e p a r e d b y t h e B u r e a u o f t h e

L a r g e r p r o p o r tio n o f y o u n g s te r s a n d o ld s te r s
M a rk e d s h if ts in th e ag e s tr u c tu r e o f th e p o p u la tio n h av e
a n i m p o r t a n t i n f lu e n c e u p o n t h e c h a r a c t e r o f t h e d e m a n d f o r
v a rio u s ty p e s o f c o n su m e r g o o d s. I n 1950, th e n u m b e r o f
p e r s o n s u n d e r 5 y e a r s o f a g e e x c e e d e d t h e 1 940 t o t a l b y
n e a r l y 6 m i l li o n , o r 54 p e r c e n t , a n d t h e n u m b e r o f p e r s o n s 65
y e a r s a n d o v e r r o s e b y m o r e t h a n 3 m i l l i o n , o r 37 p e r c e n t
h ig h e r , d u r in g th e sa m e p e rio d . L ittle o r o n ly re la tiv e ly
m o d e r a t e c h a n g e s o c c u r r e d in t h e o t h e r a g e g r o u p s .
B y 1 95 5 , w h e n t h e p o p u l a t i o n is e s t i m a t e d a t a p p r o x i ­
m a t e l y 12 m i l l i o n h i g h e r t h a n i n 1 950, t h e a g e s t r u c t u r e o f
t h e p o p u l a t i o n is e x p e c te d t o u n d e r g o a f u r t h e r c h a n g e , p a r ­
t i c u l a r l y in t h e l o w e r a g e g r o u p s . W h i l e m o s t a g e g r o u p s
w ill s h o w l i t t l e o r o n l y m o d e r a t e in c r e a s e s , t h e s c h o o l- a g e
p o p u l a t i o n , 5 t o 17 y e a r s , w ill e x p a n d b y m o r e t h a n o n e - f if th ,
o r 6.5 m i l l i o n in t h e 5 - y e a r p e r i o d , 1 9 5 0 -5 5 .

C e n s u s , is e x p e c te d t o e x p a n d b y r o u g h l y 8 0 0 ,0 0 0 a y e a r , o n
th e a v e ra g e , d u r in g th e p re s e n t d ec ad e, re a c h in g a to ta l o f
6 8.5 m i l li o n in 1 955. T h e s e p r o j e c t i o n s a r e b a s e d o n t r e n d s
w h ic h p r e v a i l e d in t h e p a s t 30 y e a r s a n d a s s u m e f a v o r a b l e
c o n d i t i o n s o f e m p lo y m e n t a n d c o n t i n u a t i o n o f t h e p r e s e n t
s iz e o f t h e A r m e d F o r c e s . T h e s e a r e t h e s a m e a s s u m p t i o n s
u s e d in c h a p t e r 9 i n d e v e lo p in g a m e a s u r e o f t h e N a t i o n 's
m a rk e ts .
T h e 1955 l a b o r f o r c e e s t i m a t e a s s u m e s t h a t n o u n u s u a l
d e m a n d s a r e m a d e o n t h e e c o n o m y s i m i l a r to t h o s e w h ic h
o c c u r r e d d u r i n g W o r l d W a r 11.

p e r s o n s w e r e d r a w n i n t o t h e l a b o r f o r c e w h o , u n d e r p e a c e tim e
c o n d it i o n s , w o u ld n o t h a v e b e e n a t w o r k o r l o o k in g f o r w o r k .
M o st o f th e se “ e x tr a ” w o rk e rs d ro p p e d o u t o f th e la b o r fo rc e
so o n a f te r th e e n d o f th e w a r, a lth o u g h m a n y o f th e w om en
c o n t i n u e d in t h a t c a t e g o r y .

E x p a n s io n in th e l a b o r f o r c e

I n t h a t p e r io d m i l li o n s o f

A s a re s u lt, th e p ro p o r tio n o f

w o m e n w h o w e r e w o r k i n g h a s r i s e n s u b s t a n t i a l l y a n d is n o w

T h e N a t i o n 's l a b o r s u p p l y h a s e x h i b i t e d g r e a t f l e x i b i l i t y in

e s t i m a t e d a t 32 p e r c e n t, a s c o m p a r e d w i t h 27 p e r c e n t in 1940.

th e s h o r t- r u n , p a r tic u la r ly u n d e r th e stre s s o f w a rtim e c o n ­
d itio n s . D u r in g W o rld W a r I I , th e la b o r fo rc e e x p a n d e d

S in c e t h e o u t b r e a k o f h o s t i l i t i e s in K o r e a , w it h j o b o p p o r ­

b y m o r e t h a n 10 m i l l i o n d u r i n g a 5 - y e a r p e r i o d , o r r o u g h l y
t h r e e t im e s t h e c h a n g e t h a t m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d f r o m
t h e g r o w t h o f t h e w o r k i n g - a g e g r o u p a lo n e . A f t e r t h e

tu n itie s q u ite p le n tif u l a n d w a g e ra te s v e ry a ttr a c tiv e , som e
“e x tr a ” p e rs o n s h a v e e n te re d th e la b o r fo rc e w h o o r d in a r ily
w o u ld n o t h a v e b e e n t h e r e .

T h i s n u m b e r , h o w e v e r , is r e l a ­

s h a r p c o n tra c tio n fo llo w in g th e te r m in a tio n o f th e w a r, th e

t i v e l y s m a ll .

c lo s e

n o r m a l g r o w t h b a s e d o n t h e in c r e a s e in t h e r e l e v a n t a g e c a t e ­

p re w a r

re la tio n s h ip

b e tw e e n

th e

p o p u la tio n

of

T h e p r o j e c t i o n o f t h e l a b o r f o r c e r e f le c ts t h e

w o rk in g -a g e a n d la b o r fo rc e tr e n d s w as re a s s e rte d .
T h e t o t a l n u m b e r o f p e r s o n s , 14 y e a r s o ld a n d o v e r , in t h e

g o r ie s o f t h e p o p u l a t i o n .

l a b o r f o r c e i n A p r i l 1 950 w a s 64 m i l li o n .

a b o u t 11 m i l li o n h i g h e r t h a n in 1940.

T h e la b o r fo rc e ,

I n 1952, t h e l a b o r f o r c e h a d a b o u t

r e g a i n e d t h e W o r l d W a r I I p e a k f o r t h e f i r s t t im e a n d w a s

R is in g P r o d u c tiv ity a s a G r o w th F a c to r
I t h a s b e e n s a i d t h a t p r o d u c t i v i t y m e a s u r e s t h e e ffic ie n c y
o f t h e e c o n o m y in m u c h t h e s a m e w a y t h a t a m i l e s - p e r - g a l l o n

d u c t i v i t y a n a l y s i s , is a c o m p r e h e n s iv e m e a s u r e o f t h e r e a l
v a l u e a d d e d b y a ll p r i v a t e i n d u s t r i e s .

r a tio in d ic a te s th e p e rfo rm a n c e o f a n a u to m o b ile . B y r e l a t ­
i n g t h e N a t i o n ’s p r o d u c t t o i t s w o r k i n g p o p u l a t i o n — w h ic h

T o t a l r e a l p r o d u c t is c o n d i t i o n e d n o t o n l y b y t h e q u a n t i t i e s
o f i n p u t , b u t b y t h e c o m p o s ite e ffic ie n c y o f a s i z a b le n u m b e r

is n o t e a s y , s in c e t h e w o r d s h a v e to b e s p e c i a ll y d e f in e d f o r
t h i s c o n t e x t — -it is p o s s i b l e t o r e c k o n t h e a m o u n t o f o u t p u t

o f d if f e r e n t f a c t o r s g o i n g i n t o t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s . T h a t
c o m p o s ite e ffic ie n c y is u s u a l l y m e a s u r e d in t e r m s o f t h e r a t i o

a c h i e v e d p e r p e r s o n a t v a r i o u s ti m e s i n o u r h i s t o r y .
Of
c o u r s e , t h i s d o e s n o t m e r e l y m e a s u r e t h e w o r k e r 's e n e r g y , b u t ,

o f t o t a l r e a l p r o d u c t t o j u s t o n e o f th e s e f a c t o r s — t h e q u a n ­
t i t y o f labor i n p u t ( n u m b e r o f p e r s o n s , o r m a n - h o u r s e m ­

a s i n t h e a u to m o b il e a n a l o g y , i n d i c a t e s t h e e ffic ie n c y o f t h e

p l o y e d ) . T h i s is d o n e w i t h o u t a n y i n t e n t t o d i m i n i s h t h e
im p o rta n c e o f th e o th e r fa c to rs .

m e c h a n is m f o r u s i n g t h a t e n e r g y .
T h e w a y in w h i c h t o t a l p r o d u c t i o n h a s o u t s t r i p p e d t h e i n ­
c r e a s e in o u r p o p u l a t i o n o v e r t h e d e c a d e s is o n e o f t h e m o s t
s tr ik in g f e a tu re s o f th e A m e ric a n eco n o m y .

M e a s u r in g p r o d u c t i v i t y
B e f o r e e x a m i n i n g t h e r e c o r d , a fe w o f t h e t e r m s e m p lo y e d
m a y n e e d c la r i f i c a ti o n . T h e n a t i o n a l p r o d u c t is m e a s u r e d in
d o l l a r s o f b o t h c u r r e n t p r i c e s a n d c o n s t a n t p r i c e s ; it is n e c e s ­
s a r y f o r o u r p u r p o s e t o d e a l e x c l u s iv e ly w i t h t h e c o n s t a n t
p r i c e m e a s u r e , w h ic h r e m o v e s t h e e ffe c ts o f p r i c e f l u c t u a t i o n s
f r o m t h e c u r r e n t d o l l a r f ig u r e s a n d p r o v i d e s a m e a s u r e o f
c h a n g e s in r e a l n a t i o n a l p r o d u c t . T h e G o v e r n m e n t s e g m e n t s
o f t h e t o t a l n a t i o n a l p r o d u c t is t h e n r e m o v e d , p r i m a r i l y f o r
t h e r e a s o n t h a t it p r e s e n t s d if f ic u ltie s f r o m t h e s t a n d p o i n t o f
p r o d u c t i v i t y m e a s u r e . T h e r e s u l t i n g s e r ie s , u s e d f o r p r o -

T h e n s e o f l a b o r i n p u t is p a r t l y a m a t t e r o f c o n v e n ie n c e ,
s in c e g o o d d a t a o n i n p u t s o f c a p i t a l a n d n a t u r a l r e s o u r c e s
a r e l a c k in g . A ls o , i n t e r e s t a t t a c h e s to o u t p u t r e l a t i v e to
l a b o r i n p u t s in c e t h i s m e a s u r e h a s m o r e d i r e c t b e a r i n g o n
c h a n g e s in p o t e n t i a l e c o n o m ic w e l f a r e .
T h e r e f o r e , th e te rm “ la b o r p r o d u c tiv ity ” s h o u ld n o t be
t a k e n a s a m e a s u r e o f t h e e ffic ie n c y o f l a b o r a lo n e , o r to i m p l y
t h a t a ll o f t h e c h a n g e s in t h e m e a s u r e g iv e n t h i s n a m e c a n
be a t t r i b u t e d t o l a b o r a s t h a t w o r d is u s u a l l y u n d e r s t o o d in
th e sen se o f m a n p o w e r.
M a n - h o u r s a r e t h e p r o d u c t o f e m p lo y m e n t m u l t i p l i e d b y
a v e r a g e h o u r s w o r k e d p e r w e e k o n a n a n n u a l b a s is . E m ­
p l o y m e n t is t a k e n in t h e b r o a d s e n s e o f a ll i n p u t o f h u m a n
e n e r g y — p r o p r i e t o r s a n d m a n a g e r i a l s t a f f , a s w e ll a s p r o d u c ­
tio n w o rk e rs .

M ARKETS

AFTER

T h e N a t i o n ’s l o n g - t e r m i n c r e a s e i n o u t p u t h a s b e e n a f u n c ­

DEFEN SE

75

E X P A N S IO N

fo rm a n c e v a rie s fr o m o n e in d u s tr y to a n o th e r a n d w ith in

t i o n o f t h e i n c r e a s i n g q u a n t i t y a n d e ffic ie n c y o f t h e f a c t o r s o f

th e sa m e in d u s tr y , fro m o n e p la n t to a n o th e r.

p r o d u c tio n — la b o r, m a n a g e m e n t, n a t u r a l re so u rc e s, a n d c a p i­
t a l . T h e g r o w t h i n p e r c a p i t a r e a l in c o m e h a s b e e n d u e
c h i e f ly t o t h e i n c r e a s i n g e ffic ie n c y , o r p r o d u c t i v i t y , o f t h e s e

t r e n d o f t o t a l p r o d u c t i v i t y is n o t a m e a s u r e o f t h e p e r f o r m ­

c o m b in e d f a c t o r s . T h e i n t e n t i o n h e r e is t o e x a m i n e p a s t
p r o d u c t i v i t y t r e n d s , a n a l y z e b r i e f ly t h e c a u s e s o f p r o d u c ­
t i v i t y g a i n s t o d a t e , a n d a ss e ss f u t u r e p r o s p e c t s .

T w e n tie th -c e n tu r y p r o d u c tiv ity tr e n d s

T h u s, th e

an ce o f a n y p a r tic u la r in d u s tr y o r c o m p a n y .

T h e im p o r ta n c e o f t e c h n o l o g y
T h e g r o w t h o f f o r m a l i z e d s c ie n tif ic r e s e a r c h h a s s p e e d e d
u p t h e i n c r e a s e i n o u r k n o w le d g e , b u t r e c e n t d r a m a t i c d i s ­
c o v e r ie s s h o u l d n o t b e a ll o w e d t o o b s c u r e t h e c o n t r i b u t i o n o f
th o s e w h o p u t su c h k n o w le d g e to p r a c tic a l u se. E x p a n d in g

T h e fro n tis p ie c e c h a r t h a s sh o w n th e g ro w th o f to ta l o u t­
p u t i n t h e p e r i o d 1 9 0 9 -5 1 . R e a l p r o d u c t o v e r t h i s p e r i o d

o u tp u t h a s r e s u lte d in la r g e p a r t fr o m th e w illin g n e s s o f

i n c r e a s e d b y 1 40 p e r c e n t w h i l e p o p u l a t i o n i n c r e a s e d b y 7 0
p e r c e n t . I n t h a t t i m e employment i n c r e a s e d a t a n a v e r a g e

m e n t o f im p ro v e d m e a n s o f p ro d u c tio n .

r a t e o f 1.1 p e r c e n t a y e a r . Real private product per worker
e x p a n d e d a t a n a v e ra g e a n n u a l r a te o f 1 % p e rc e n t.
W h e n a c c o u n t is t a k e n o f t h e l o n g - p e r s i s t i n g d e c lin e i n

as i t le a d s to in n o v a tio n s in p ro d u c tiv e a n d d is trib u tiv e
p ro c e sse s a n d in p la n t a n d e q u ip m e n t. T h e d e g re e o f im ­
p r o v e m e n t in e ffic ie n c y d e p e n d s n o t o n l y o n t h e flo w o f i n ­

a v e r a g e h o u r s w o r k e d p e r w e e k , productivity on a man-hour
basis g r e w a t a n a v e r a g e r a t e o f s o m e w h a t m o r e t h a n 2 p e r ­

n o v a t i o n s , b u t a ls o o n t h e s p e e d w i t h w h i c h t h e i n n o v a t i o n s
s p re a d th r o u g h o u t th e eco n o m y . T h u s , e v en a s s u m in g th a t

cent p er annum .
T h e r a t e o f p r o d u c t i v i t y i n c r e a s e is n o t c o m p l e te l y r e g u ­
l a r ; y e a r - to - y e a r c h a n g e s v a r y c o n s id e ra b ly . D e p re s s io n s

a n d m o s t e ffic ie n t m a c h i n e s , p r o d u c t i v i t y g a i n s a ls o d e p e n d
o n t h e r a t e o f r e p l a c e m e n t o f o ld m a c h i n e r y a n d p r o c e s s e s

t e n d t o r e t a r d p r o d u c t i v i t y g a i n s a s c a p a c i t y is o p e r a t e d a t
u n e c o n o m i c a l ly lo w r a t e s a n d e x p e n d i t u r e s f o r n e w p l a n t
a n d e q u ip m e n t d ro p m a rk e d ly . T h e s e p e rio d s a re g e n e ra lly
o f fs e t b y a c c e l e r a t e d r a t e s o f g a i n d u r i n g b u s i n e s s r e c o v e r ie s .
A lth o u g h p r iv a te re a l p ro d u c t p e r m a n -h o u r d ro p p e d im ­
m e d ia te ly a f t e r W o rld W a r I I , th e a v e ra g e a n n u a l r a te o f
i n c r e a s e s in c e 1947-—-in e x c e s s o f 3 p e r c e n t t h r o u g h 1951— •
h a s b e e n w e ll a b o v e t h e t w e n t i e t h - c e n t u r y r a t e a s a w h o le .

C a u s e s o f c o n tin u e d g r o w t h
T h e m o s t s tr ik in g c o n trib u tio n to w a r d in c re a s in g o u tp u t
h a s b e e n m a d e b y o u r a d v a n c i n g te c h n o l o g y .

W i t h a n y g iv e n

b u s i n e s s t o i n v e s t t i m e a n d m o n e y i n t h e d e s i g n a n d d e v e lo p ­
I n c r e a s i n g k n o w l e d g e a f f e c ts p r o d u c t i v e e ffic ie n c y o n l y

e x p a n s io n o f c a p a c i t y is r e a l i z e d b y i n s t a l l a t i o n o f t h e l a t e s t

b y n e w o n e s . A c o n s p ic u o u s c h a r a c t e r i s t i c o f A m e r i c a n
b u sin e s s e n te r p r is e h a s b e e n its re a d in e s s to d is c a r d s tillu s a b le e q u ip m e n t w h e n n e w
e m e rg e fr o m th e la b o ra to ry .

ite m s

of

g re a te r

e ffic ie n c y

T h e c o n v e r s e o f t h i s l a s t p r o p o s i t i o n is t h a t a l a r g e s h a r e
o f m a n a g e m e n t ’s a t t e n t i o n m u s t b e g iv e n n o t o n l y t o p r o ­
g r a m s f o r p r o m o t i n g r e s e a r c h a n d d e v e lo p m e n t , b u t a ls o
to c o n tin u in g m o d e r n iz a tio n o f p ro c e d u re s , p la n t a n d e q u ip ­
m e n t. I t is a ls o i m p o r t a n t t h a t G o v e r n m e n t m a i n t a i n a n
a t m o s p h e r e c o n d u c iv e t o m o d e r n i z a t i o n a n d g r o w t h , a n d
t h a t la b o r a c tiv e ly c o o p e ra te in th e in a u g u r a tio n a n d e f ­
f e c tu a tio n o f n e w p ro c e d u re s a n d e q u ip m e n t.

s t a t e o f t e c h n o l o g y , t h e e c o n o m ic m e c h a n is m t e n d s t o a d j u s t
o u tp u t to d e m a n d , a n d to g o v e rn th e p ro p o rtio n s o f th e
f a c t o r s u s e d i n p r o d u c t i o n so a s to m i n im iz e p r o d u c t i o n c o s ts .

T h e p r o sp e c t o f fu r th e r a d va n ces

T h i s m e a n s , f o r e x a m p l e , t h a t a s e x p a n s io n o f p o p u l a t i o n
a n d o u t p u t p r e s s e s a g a i n s t n a t u r a l r e s o u r c e s i t is i m p e r a t i v e

t h a t m a n a g e m e n t, G o v e rn m e n t, a n d la b o r w ill s triv e as in

I n a s s e s s in g f u t u r e p r o s p e c t s t h e r e is n o r o o m f o r d o u b t

t o o f f s e t t h e t e n d e n c y t o w a r d s i n c r e a s i n g r e a l c o s ts i n e x ­
tr a c tiv e in d u s tr ie s . A s a r e g u la r m a tte r , i t is n e c e s s a ry to

t h e p a s t t o r e m o v e o b s ta c le s to p r o d u c t i o n g a i n s . R e m a r k ­
a b le a s o u r p r o d u c tio n p ro g re s s th u s f a r in th e c e n tu r y h a s
b e e n , t h e o b v i o u s i n t e n t i o n o f i n d u s t r y is t o e x c e e d t h a t r a t e

p r o v i d e f o r a l o w e r i n g o f r e a l c o s ts g e n e r a l l y . T h e e x t e n t
o f p a s t a c c o m p l i s h m e n t s is r e v e a l e d b y t h e p r o d u c t i v i t y

in th e p e rio d a h e a d .

re c o rd .
P a r t o f th e lo n g -ru n in c re a s e in p r o d u c tiv ity h a s b e e n d u e
t o t h e r e l a t i v e s h i f t o f w o r k e r s f r o m lo w e r t o h i g h e r v a l u e a d d e d i n d u s t r i e s . F o r e x a m p le , v a l u e a d d e d p e r w o r k e r i n
f a r m i n g i s c o n s i d e r a b l y lo w e r t h a n i n n o n f a r m i n d u s t r i e s .
Q u i t e a p a r t f r o m i m p r o v e d t e c h n i c a l e ffic ie n c y , t h e r e l a t i v e
s h if t o f w o rk e rs o u t o f f a r m in g w h ic h h a s c h a ra c te r iz e d o u r
econ o m y h a s m e a n t in c re a se d to ta l o u tp u t p e r w o rk e r o r
m a n -h o u r.
I t s h o u ld b e re e m p h a s iz e d t h a t th e p ro d u c tiv ity m e a su re
g i v e n i n t h e f o r e g o i n g d is c u s s i o n r e p r e s e n t s a n a v e r a g e f o r
a l l p r i v a t e i n d u s t r i e s . O b v io u s l y , t h e p r o d u c t i v i t y p e r ­

S in c e b o t h i n d u s t r y a n d G o v e r n m e n t a r e i n c r e a s i n g l y
a w a re o f th e h ig h r e tu r n s s te m m in g fr o m re s e a rc h a n d d e ­
v e l o p m e n t o u t l a y s , t h e r e is n o r e a s o n t o b e lie v e t h a t t h e
flo w o f i n n o v a t i o n s r e l a t i v e t o t o t a l r e a l p r o d u c t w i l l b e
a n y le s s t h a n i n t h e p a s t .

R e s e a r c h o u t l a y s c a n b e e x p e c te d

t o c o n t i n u e a t a b o u t t h e i r c u r r e n t r a t i o s t o s a le s .
A s lo n g a s b u sin e s s a c tiv ity , n e w in v e s tm e n t a n d re s e a rc h
re m a in

r e l a t i v e l y h i g h , i t is p r o b a b l e t h a t r e a l p r i v a t e

p r o d u c t p e r m a n - h o u r w ill c o n tin u e to in c re a s e so m e w h a t
f a s te r th a n th e h is to ric a l r a te o f a b o u t 2 p e rc e n t a y e a r,
a l t h o u g h i t is u n l i k e l y t h a t t h e u n u s u a l l y h i g h r a t e o f i n ­
c re a s e d u r in g th e p a s t 5 y e a r s w ill b e m a in ta in e d .

C h a p te r 8

T h e P r o b le m o f B u s in e s s F lu c tu a tio n s
F o r n e a r ly a ll p r o d u c ts th e m o s t im p o r ta n t s in g le f a c to r

la b o r, te c h n ic a l, a n d m a te r ia l re s o u rc e s f o r th e p u rp o s e o f

d e t e r m i n i n g s a l e s v o l u m e i s t h e s iz e o f t o t a l o u t p u t a n d i n ­

p r o v id in g a s te a d ily r is in g s ta n d a r d o f liv in g .
A m a j o r p u r p o s e o f t h i s r e p o r t is t o s t i m u l a t e t h e v i g o r o u s
c o n s i d e r a t i o n a n d d is c u s s io n o f s u c h p o l i c y q u e s t io n s , p a r ­

c o m e . D u r i n g t h e p o s t w a r p e r i o d t h e s e b a s ic m e a s u r e s
m o v e d u p w a r d w i t h o n l y m i n o r i n t e r r u p t i o n s . T h e r e is,
h o w e v e r , n o r e a s o n to s u p p o s e t h a t t h i s p a t t e r n w i l l c o n t in u e
i n d e f i n i t e l y ; in d e e d , w e h a v e d e s c r ib e d a r e a s o f p o t e n t i a l
w e a k n e s s w h i c h c o u ld , i f n o t c o u n t e r a c t e d , t o u c h o ff a d o w n ­
w a r d m o v e m e n t i n p r o d u c t i o n a n d in c o m e w i t h i n t h e n e x t
3 y e a rs .

t i c u l a r l y a m o n g b u s in e s s m e n a n d b u s i n e s s g r o u p s , b u t t h e y
a r e c o n c e iv e d t o b e o u t s i d e t h e s c o p e o f t h i s r e p o r t i t s e l f .
S T R U C T U R A L C H A N G E S IN T H E E C O N O M Y

T h e se c o n d a s p e c t c o n c e rn s s tr u c tu r a l c h a n g e s a lr e a d y

\V e n o w c o n s i d e r s o m e o f t h e c h a n g e s i n t h e U n i t e d S t a t e s
e c o n o m y w h ic h m ig h t d if fe re n tia te a f u t u r e b u sin e s s d o w n ­
t u r n f r o m th o s e o f t h e p a s t .

T h e s u b je c t h a s tw o q u ite s e p a ­

r a t e a s p e c ts .

a b s o r b e d i n t o t h e f a b r i c o f t h e e c o n o m y w h i c h w o u ld

matically,

auto­

w i t h o u t n e w p o s i t i v e a c ti o n , a ff e c t t h e p a t t e r n o f

b u s i n e s s d e c l in e .

S u c h c h a n g e s h a v e u s u a l l y b e e n d e s ig n e d

p r i m a r i l y f o r a n o t h e r p u r p o s e , so t h a t a n y m i t i g a t i n g i n f l u ­

T h e f irs t c o n c e rn s p o s itiv e a c tio n s w h ic h m a y b e ta k e n
b y th e G o v e rn m e n t a n d b y p r iv a te g ro u p s in th e c o m m u n ity

e n c e t h e y m a y e x e r t u p o n t h e a m p l i t u d e o f c y c lic a l f l u c t u a ­
t i o n s is a n i n c i d e n t a l o n e . F u r t h e r , t h e y h a v e n o t b e e n

in o r d e r to p re v e n t, lim it, o r re v e rs e a d o w n w a rd s p ir a l.
C o n c e r n i n g t h i s v e r y b a s ic q u e s t i o n w e s i m p l y n o t e t h e i m ­
p o r ta n t f a c t t h a t th e F e d e r a l G o v e rn m e n t, re fle c tin g g e n e ra l
c o n c e rn w ith th is p ro b le m , h a s th r o u g h th e E m p lo y m e n t

t e s t e d i n a n a c t u a l b u s i n e s s d e c lin e o f s e r i o u s p r o p o r t i o n s so

A c t o f 1 946 f o r m a l l y s t a t e d :

v e lo p m e n ts m a y bo s u m m a riz e d a s f o llo w s :
( 1 ) N o t h i n g h a s t a k e n p la c e w h i c h w i l l

T h e C o n g re s s h e r e b y d e c l a r e s t h a t i t is t h e c o n tin u in g p o lic y a n d

t h a t t h e i r q u a n t i t a t i v e i m p o r t a n c e a n d f u l l e ffe c ts a r e d iffi­
c u lt to j u d g e.
T h e c o n c lu s i o n s f r o m a n e x a m i n a t i o n o f s o m e o f t h e s e d e ­

automatically

p ra c tic a b le

p re v e n t th e re c u rre n c e o f th e tr a d itio n a l d o w n w a rd s p ir a l

m e a n s c o n s is te n t w ith its n e e d s a n d o b lig a tio n s a n d o th e r e s s e n tia l

o f s a le s , p r o d u c t i o n , i n v e s t m e n t , a n d c o n s u m e r a n d b u s i n e s s
in c o m e , o r k e e p i t f r o m p r o c e e d i n g o n c e i t h a s b e e n s e t off.

r e s p o n s ib ility

of

th e

F e d e ra l

G o v ern m en t

c o n s id e r a ti o n s o f n a t i o n a l p o lic y , w i th

to

use

a ll

th e a s s is ta n c e a n d c o o p e ra ­

tio n o f in d u s tr y , a g r ic u ltu r e , la b o r , a n d S ta te a n d lo c a l g o v e rn m e n ts ,
to c o o r d in a te a n d u tiliz e a l l i t s p la n s , fu n c tio n s , a n d r e s o u r c e s f o r th e
p u rp o s e o f c r e a tin g a n d m a in ta in in g , in a m a n n e r c a lc u la te d to fo s te r
a n d p ro m o te f r e e c o m p e titiv e e n te r p r is e a n d th e g e n e r a l w e lf a r e , c o n ­
d i t i o n s u n d e r w h i c h t h e r e w i l l b e a f f o r d e d u s e f u l e m p l o y m e n t o i> p o rtu n itie s , in c lu d in g s e lf-e m p lo y m e n t, f o r th o s e a b le , w illin g , a n d s e e k ­
in g to w o rk , a n d to p r o m o te m a x im u m e m p lo y m e n t, p r o d u c tio n , a n d
p u rc h a s in g p o w e r.

C o n tin u in g

c o n g re s s io n a l

c o n c e rn

w ith

flu c tu a tio n s

in

(2 ) T h e c h a in h a s , h o w e v e r, b e e n w e a k e n e d b y d e c re a s in g
t h e c lo s e n e s s o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e v a l u e o f p r o ­
d u c t i o n o n t h e o n e h a n d , a n d d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e o n
t h e o th e r .
T h i s h a s c o m e a b o u t, f i r s t , t h r o u g h t h e i n c r e a s e d i m ­
p o r ta n c e o f tr a n s f e r p a y m e n ts a n d G o v e rn m e n t in te re s t,
t y p e s o f in c o m e w h i c h a r e n o t d e p e n d e n t o n t h e v a l u e o f
c u r r e n t o u t p u t b u t , o n t h e c o n t r a r y , w o u l d in c o m b i n a t i o n

t h e f u t u r e w i l l b e m e t w i t h v ig o r o u s e f f o r ts b y t h e F e d e r a l

te n d to in c re a s e in a b u sin e s s d o w n tu r n ; a n d , se co n d ,
t h r o u g h t h e v e r y l a r g e c u r r e n t s iz e o f t a x p a y m e n t s o f t y p e s

G o v e rn m e n t to c o m b a t it.

w h i c h w o u ld b e v e r y s e n s i t i v e t o a d r o p i n in c o m e a n d w h i c h

b u s in e s s g iv e s a s s u r a n c e t h a t a n y p r o n o u n c e d d o w n t u r n i n

I t a ls o s e e m s r e a s o n a b le t o a s s e r t t h a t s i n c e o u r l a s t s e r i o u s
d e p re s s io n w e h a v e s o m e w h a t in c re a s e d o u r u n d e r s ta n d in g
o f t h e a c ti o n s t h a t m i g h t b e t a k e n e f f e c tiv e ly b y g o v e r n m e n t s
a n d by p riv a te g ro u p s.
W e d e lib e ra te ly o m it c o n s id e rin g h e r e w h a t th e s e s te p s
m a y be.

T h e y i n v o lv e m o s t i m p o r t a n t q u e s t i o n s o f p u b l i c

p o l i c y , a s w e l l a s o f p r i v a t e p o l i c y f o r d e c is io n b y m a n a g e ­
m e n ts o f p r i v a t e b u s in e s s e s .

T h e m a i n a n d m o s t d if f ic u lt

p ro b le m is n o t t h a t o f m a in ta in in g e m p lo y m e n t a s a n e n d in
its e lf, b u t o f a s s u rin g h ig h u tiliz a tio n o f a ll o u r m a n a g e m e n t,
76

a r e n o w c o ll e c t e d m o r e n e a r l y o n a p a y - a s - y o u - g o b a s is t h a n
w a s f o rm e r ly th e case. T h e s e tw o fa c ts , w h ic h im p ly th e
d e v e lo p m e n t o f a l a r g e F e d e r a l d e f ic it i n a d o w n t u r n , w o u ld
i n c o m p a r i s o n w i t h p a s t p e r i o d s c u s h i o n t h e e ffe c t o f a d e c l in e
in p r o d u c t i o n o n d is p o s a b l e in c o m e .
P r im a r i ly b e c a u se o f th e tim e lim ita tio n s o n u n e m p lo y ­
m e n t i n s u r a n c e b e n e f its , t h e p r o g r e s s i v e c h a r a c t e r o f t h e p e r ­
s o n a l in c o m e t a x l a w , a n d t h e f a c t t h a t c o r p o r a t e t a x e s d e ­
c li n e w i t h s h r i n k i n g p r o f i t s b u t n o t i m p o r t a n t l y w i t h g r o w ­
i n g lo s s e s , t h e s e c u s h i o n i n g e ffe c ts w o u ld b e m o s t p r o n o u n c e d
i n t h e e a r l y p h a s e s o f a r e c e s s io n .

M ARKETS

(3 )

AFTER

DEFENSE

V e r y im p o r ta n t ste p s h a v e b een ta k e n to p re v e n t th e

E X P A N S IO N

77

a c c o m p a n ie d

T h e re c e n t o p e ra tio n o f th e f a r m p ric e s u p p o r t p r o g r a m
is e x a m i n e d , h o w e v e r , a s o n e m a j o r a t t e m p t t o s t a b i l i z e t h e

p a s t m a j o r d o w n t u r n s i n b u s i n e s s a c t i v i t y a n d in t e n s if ie d
th e s e v e rity o f d e p re s s io n . T h e s e r e la te p r im a r ily to fin a n ­

flo w o f a n i m p o r t a n t , a n d i n t h e p a s t h i g h l y v a r i a b l e , f o r m
o f in c o m e .

c i a l i n s t i t u t i o n s a n d to s p e c u l a t i v e m a r k e t s .

A ls o e x c l u d e d f r o m t h i s s t u d y is c o n s i d e r a t i o n o f a p o s s ib l e
c h a n g e i n t h e r e a c t i o n o f b u s i n e s s m e n t o a b u s in e s s d o w n ­

c o lla p s e o f th e in s titu tio n a l s tr u c tu r e

w h ic h

T h e re h a v e b ee n a g r e a t m a n y o th e r c h a n g e s w h o se in ­
f lu e n c e , w h e t h e r f a v o r a b l e o r u n f a v o r a b l e , c a n n o t b e a ss e s s e d
w ith a n y c e rta in ty .
M o s t i m p o r t a n t , p e r h a p s , is a s e r ie s o f d e v e lo p m e n t s i n t h e
p a s t t w o d e c a d e s w h i c h m a n y o b s e r v e r s b e li e v e h a v e , i n c o m ­
b in a tio n , d e c re a s e d th e fle x ib ility o f p ric e s a n d w a g e ra te s .
A p r o p e r a sse ssm e n t o f e ith e r th e fa c ts o r th e p ro b a b le im ­
p a c t o f s u c h c h a n g e s i f t h e y h a v e a c t u a l l y o c c u r r e d w o u ld
r e q u ire a m a jo r in v e s tig a tio n w h ic h c o u ld n o t b e u n d e rta k e n
a s a p a r t o f th is stu d y .

tu r n . T h e r e is so m e b e lie f in th e b u sin es s c o m m u n ity t h a t
m a n y b u s i n e s s m e n w i l l r e a c t t o a b u s i n e s s d e c lin e m o r e p o s i ­
t i v e l y t h a n i n t h e p a s t b y i n t e n s i f i c a t i o n o f s e l l i n g e f f o r ts
a n d i n t r o d u c t i o n o f n e w o r i m p r o v e d p r o d u c t s i n o r d e r to
c o m b a t, r a t h e r t h a n a d j u s t to , f a l l i n g s a l e s ; a n d t h a t i n v e s t ­
m e n t p r o g r a m s w ill t o a n i n c r e a s e d e x t e n t b e b a s e d u p o n t h e
l o n g - t e r m r a t h e r t h a n t h e s h o r t - r a n g e o u tl o o k . C e r t a i n l y ,
t h e b u s i n e s s c o m m u n i t y is a l e r t e d t o t h e n e e d f o r i m p r o v i n g
s ta b ility .

S ta b iliz in g C o n su m e r In c o m e
t h e s t r u c t u r e o f t h e e c o n o m y w h i c h w o u ld a f f e c t t h e c y c lic a l

r e t i r e m e n t b e n e f its h a v e a ls o s o m e t e n d e n c y t o e x p a n d w h e n
e m p lo y m e n t o p p o r t u n i t i e s c o n t r a c t .

b e h a v i o r o f d is p o s a b l e in c o m e . T h e s e r e l a t e t o t r a n s f e r i n ­
com es, th e fa rm p ric e s u p p o rt p ro g ra m , a n d ta x a tio n .

t r a n s f e r s r i s e r e l a t i v e to o t h e r t y p e s - o f in c o m e , b u t t h e y

W e t u r n n o w to c o n s id e ra tio n o f so m e o f th e c h a n g e s in

I n t h e e v e n t o f a g e n e r a l b u s in e s s d e c l in e n o t o n l y w o u ld
w o u l d i n c r e a s e i n a b s o l u t e a m o u n t a s w e ll.

C O N T R A C Y C L IC A L

IN C O M E

FLO W S

M o s t p e r s o n a l in c o m e a r i s e s f r o m c u r r e n t p r o d u c t i o n , b u t
i n a d d i t i o n i n d i v i d u a l s r e c e iv e in c o m e f r o m t r a n s f e r p a y ­
m e n t s ( s o c ia l i n s u r a n c e , v e t e r a n s ’ b e n e f its , p u b l i c a s s i s t a n c e ,
e tc .) a n d G o v e r n m e n t i n t e r e s t . B e c a u s e t h e l a t t e r f o r m s o f
p e r s o n a l in c o m e d o n o t flo w f r o m t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s ,
t h e y a r e u n l i k e l y t o b e a d v e r s e l y a f f e c te d b y d e c l in e s i n b u s i ­
n e s s ; i n d e e d , i n c o m b i n a t i o n t h e y w o u ld t e n d t o r i s e c o n tra c y lic a lly .

T h e y th u s te n d to m a in ta in in d iv id u a l p u r c h a s ­

in g p o w e r a n d th e re b y a c t to lim it th e e x te n t o f a f a ll in
o u tp u t.
T o g e t h e r , th e s e a g g r e g a t e d $ 1 8 b il l i o n i n 1 9 5 2 , o r c lo s e t o
7 p e r c e n t o f t o t a l p e r s o n a l in c o m e . T r a n s f e r in c o m e a lo n e ,
to t a li n g $13 b illio n , w as l a r g e r t h a n e ith e r d iv id e n d s o r r e n ta l
in c o m e , a n d i n s o m e r e c e n t y e a r s a p p r o x i m a t e d f a r m in c o m e
in m a g n itu d e .

T h e in c re a s e d im p o r ta n c e o f t r a n s f e r i n ­

c o m e s — f r o m le s s t h a n 2 p e r c e n t o f p e r s o n a l in c o m e i n 1929
t o 5 p e r c e n t i n 1 9 5 2 — s te m s l a r g e l y f r o m t h e g r o w t h o f t h e
s o c ia l i n s u r a n c e a n d v e t e r a n s ’ b e n e f i t p r o g r a m s .
T h e s e s o - c a lle d t r a n s f e r p a y m e n t s a r e t o a l a r g e e x t e n t
r e c e iv e d b y i n d i v i d u a l s t e m p o r a r i l y o r p e r m a n e n t l y w i t h o u t
o t h e r s o u r c e s o f c u r r e n t in c o m e — t h e u n e m p l o y e d , t h e a g e d ,
t h e i n d i g e n t , a n d t h e d is a b l e d — p e r s o n s w h o g e n e r a l l y s p e n d
t h i s in c o m e a s r e c e iv e d .
a b l e in c o m e .

I t c o m p r is e s a l m o s t e n t i r e l y n o n t a x -

T h a t t h i s in c o m e

w i l l c o n t in u e t o r i s e e v e n i n t h e a b s e n c e o f e c o n o m ic d is l o c a ­
tio n s is in d ic a te d b y th e la r g e p ro s p e c tiv e in c re a s e in th e
n u m b e r o f r e t i r e m e n t b e n e f i c ia r ie s .
M u c h o f t h e i n c r e a s e i n t r a n s f e r in c o m e h a s o c c u r r e d i n
th e c a te g o ry o f v e te r a n s ’ p ro g r a m s . T h is e x p a n s io n o c c u rre d
c h i e f ly i n p e n s i o n a n d d i s a b i l i t y b e n e fits , p a y m e n t s f r o m t h e
N a tio n a l S e rv ic e L if e I n s u r a n c e f u n d , a n d th e v a r io u s r e a d ­
ju s tm e n t p ro g r a m s f o r W o r ld W a r I I v e te ra n s . V e te ra n s ’
p a y m e n ts p r e s e n tly a c c o u n t f o r o v e r o n e - th ir d o f th e $13
b i l l i o n t o t a l in c o m e f r o m a l l t r a n s f e r p a y m e n t s .
I n th e im m e d ia te p o s t- W o r ld W a r I I re c o n v e rs io n p e r io d
e x p e n d i t u r e s f o r r e a d j u s t m e n t b e n e f its f o r W o r l d W a r I I
v e te ra n s ra is e d tr a n s f e r p a y m e n ts to th e h ig h p e rc e n ta g e o f
p e r s o n a l in c o m e s h o w n o n t h e c h a r t . P a y m e n t s t o t h e s e
v e te ra n s a r e g r a d u a lly d im in is h in g as th e p r o g r a m com es
t o a c lo s e , a n d a t p r e s e n t t h e e d u c a t i o n a l b e n e f its a r e t h e
o n l y o n e s s t i l l o f s ig n if ic a n c e .
W i t h i n th e la s t y e a r, h o w e v e r, C o n g re s s e x te n d e d s im ila r
r e a d j u s t m e n t b e n e f its t o v e t e r a n s o f t h e K o r e a n f i g h t i n g .
I t is q u i t e l i k e l y t h a t b y 1 955 t h i s n e w p r o g r a m w i l l m o r e
t h a n c o u n t e r b a l a n c e t h e f u r t h e r d e c l in e i n v e t e r a n s ’ p a y ­
m e n ts s te m m in g f r o m th e e n d o f th e W o r ld W a r I I r e a d ­
ju s tm e n t p ro g ra m .
L ik e th e e a r lie r v e te r a n s ’ le g is la tio n
th is p r o g r a m w ill e a se th e a b s o r p tio n in to c iv ilia n lif e o f
m e n d is c h a rg e d f r o m th e a rm e d fo rc e s.
T h e s o c ia l i n s u r a n c e b e n e f its e n c o m p a s s r e t i r e m e n t a n d

G o v e rn m e n t in te r e s t a n d m a n y o f th e t r a n s f e r p a y m e n ts ,

o t h e r b e n e f it p a y m e n t s u n d e r t h e O l d A g e a n d S u r v i v o r s ’

s u c h a s v e te r a n s ’ p e n sio n s, m ilita r y r e tir e m e n t p a y m e n ts ,
a n d N a t i o n a l S e r v i c e L i f e I n s u r a n c e b e n e f its a r e n o t l ik e ly

In s u ra n c e A c t, th e R a ilr o a d R e tir e m e n t A c t, a n d th e v a r i­
o u s F e d e r a l a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t e m p lo y e e r e ­
t i r e m e n t p l a n s , a s w e ll a s t h e r a i l r o a d a n d S t a t e u n e m p l o y ­
m e n t in s u ra n c e p la n s .
T h es e a m o u n t c u r r e n tly to a b o u t
$4 1 /2 b illio n , o r o n e -tliird o f th e $13 b illio n to ta l.
U n e m p lo y m e n t in s u ra n c e p a y m e n ts ris e p r o m p tly w ith
a n y d o w n t u r n . W e w it n e s s e d t h i s i n t h e s l i g h t r e c e s s i o n o f

to b e a ffe c te d v e r y m u c h b y a c h a n g e in g e n e r a l b u sin e s s c o n ­
d itio n s . O th e r tr a n s f e r s — su c h a s u n e m p lo y m e n t in s u ra n c e
p a y m e n ts a n d p u b lic a s s is ta n c e p a y m e n ts — a re c o n tra c y lic a l
i n t h e i r b e h a v i o r , a n d c a p a b le o f s i z a b le e x p a n s i o n i f b u s i ­
n e ss c o n tra c ts . S o c ia l in s u ra n c e a n d c iv ilia n G o v e rn m e n t

M ARKETS

78

AFTER

1949. F r o m 1 948 t o 1 949 ( w h e n u n e m p l o y m e n t i n c r e a s e d
f r o m 2 .1 m i l l i o n t o 3 .4 m i l l i o n ) S t a t e u n e m p l o y m e n t i n ­
s u r a n c e b e n e f its e x p a n d e d b y $1 b il l io n , t o p r o v i d e a c u s h i o n ­
i n g e f fe c t t o t h e t e m p o r a r y w a g e lo s s a t t e n d i n g t h e d o w n t u r n .
P r e s e n t b e n e fits , a v e r a g i n g $ 2 0 p e r w e e k , a m o u n t to o n l y
o n e - t h i r d t h e a v e r a g e w e e k ly e a r n i n g s o f e m p lo y e d w o r k e r s .
T h e y a r e p a y a b l e f o r a m a x i m u m o f b e t w e e n 2 0 a n d 26

DEFENSE

E X P A N S IO N

P erson al

In com e

T ra n sfer

F rom

P a y m e n ts

( So ci a l I n su r a n ce , V e t e r a n s' Ben ef it s, P u b lic A ssist a n ce , e t c.)

► I n cr e a se d

e ig h t - f o ld sin ce 1 9 2 9 in d o lla r s

w e e k s . N e v e r t h e l e s s , m a r k e t s f o r t h e m o r e e s s e n ti a l g o o d s
a re m a in ta in e d a n d th e p re s s u re s f o r c in g a n im m e d ia te c u r ­

► T r ip le d a s a p r o p o rt io n o f p e r so n a l in co m e

ta ilm e n t in s ta n d a r d s o f liv in g a re re d u c e d b y th e se p a y ­
m e n ts . T h e u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e f u n d s p r e s e n t l y h o l d

► Co n t r ib u t e d im p o rt an t ly t o su st a in in g t h e in co m e f lo w

$9 b il l io n .

d u r in g t h e p o st w a r d e m o b i liz a t io n a n d r e co n v e r sio n

R e c e n t le g is la tiv e c h a n g e s to O ld A g e a n d S u r v iv o r s ’ I n ­
s u ra n c e p ro v id e f o r in c re a s e d in d u s tr ia l c o v e ra g e a n d lib e r ­
a li z e d e l i g i b i l i t y p r o v i s i o n s . T o g e t h e r w i t h t h e l a r g e p r o s ­
p e c t i v e i n c r e a s e i n t h e n u m b e r o f o u r o l d e r c it iz e n s , t h e y
i n s u r e a s t e a d y i n c r e a s e i n t h e n u m b e r o f b e n e f ic i a r ie s f o r
m a n y y e a rs to com e. F o r a n u m b e r o f re a s o n s th e a v e ra g e
b e n e f i t w i l l a ls o a d v a n c e . R e t i r e m e n t a n d s u r v i v o r s ’ i n s u r ­
a n c e b e n e f its u n d e r t h i s a n d o t h e r s o c ia l i n s u r a n c e p r o g r a m s
a r e e x p e c te d t o m o v e u p f r o m a b o u t $ 3 (A b i l l i o n i n 1 9 5 2 t o
o v e r $43/2 b i l l i o n b y 1 955 u n d e r e x i s t i n g b e n e f it s c a le s .
B e n e fits u n d e r th e O ld A g e a n d S u r v iv o r s ’ I n s u r a n c e p r o ­
g r a m a n d o th e r r e tir e m e n t p la n s w o u ld te n d to ris e w ith a
p r o l o n g e d r e d u c t i o n i n e m p l o y m e n t , a l t h o u g h le s s p r o m p t l y
a n d m a r k e d l y t h a n u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e b e n e f its . A t
t h e c lo s e o f 1 95 1 , o f t h e 3 .4 m i l l i o n p e r s o n s w h o w e r e t h e n
e li g ib l e f o r O l d A g e a n d S u r v i v o r s ’ I n s u r a n c e b e n e f its , o n l y
t w o - t l i i r d s w e r e a c t u a l l y r e c e i v i n g t h e s e b e n e f its , w h i l e t h e
r e m a i n d e r c o n t i n u e d i n g a i n f u l e m p lo y m e n t . I f e c o n o m ic
c o n d i t i o n s s h o u l d w o r s e n a n d jo b o p p o r t u n i t i e s b e r e s t r i c t e d ,
l a r g e n u m b e r s o f t h e s e e li g ib l e p e r s o n s w o u l d u n d o u b t e d l y
le a v e t h e l a b o r f o r c e a n d o b t a i n t h e i r r e t i r e m e n t b e n e f its .
O th e r t r a n s f e r p a y m e n ts in c lu d e g e n e ra l a n d s p e c ia l a s ­
s is ta n c e p a y m e n ts , b u sin e s s t r a n s f e r p a y m e n ts , a n d m in o r
t y p e s o f t r a n s f e r s . T h e l a r g e s t i te m , a n d t h e o n e w h i c h is
o f m a j o r i n t e r e s t i n c o n s i d e r i n g t h e e ffe c ts o f a p r o l o n g e d
b u s i n e s s d e c lin e is , o f c o u r s e , t h e g e n e r a l a n d s p e c i a l a s s i s t ­
a n c e p a y m e n ts . T h e s e p a y m e n ts a re m a d e to s p e c ia l g ro u p s
su c h as th e b lin d , th e a g e d , d e p e n d e n t c h ild r e n , a n d o th e r
n e e d y g r o u p s o f o u r c iti z e n s .
T h e g r o w t h o f t h e s o c ia l i n s u r a n c e s y s t e m h a s g r e a t l y d i ­
m in is h e d th e im p o rta n c e o f r e lie f as a m e th o d o f a lle v ia tin g
d i s t r e s s d u r i n g t im e s o f i n d u s t r i a l d is l o c a t i o n s . H o w e v e r ,
a i d t o t h o s e i n n e e d is a n e c e s s a r y s u p p l e m e n t t o s o c ia l i n ­
s u ra n c e .

T h e r e c o n tin u e to b e p e rs o n s su c h a s so m e a g r ic u l­

t u r a l a n d d o m e s ti c w o r k e r s , a n d w o r k e r s w h o h a v e e x h a u s t e d
t h e i r b e n e f it r i g h t s u n d e r t h e u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e l a w s ,
w h o a r e n o t c o v e r e d b y t h e s o c ia l i n s u r a n c e p r o g r a m , a n d
m u s t r e ly u p o n th e c o m m u n ity to p ro v id e th e m w ith n eces­
s i tie s . C e r t a i n l y t h e n t h e s e t y p e s o f b e n e f its a r e c a p a b le o f
e x p a n s io n , a n d th e le n g th a n d b r e a d th o f a n y b u s in e s s r e ­
c e s s io n w o u ld d e t e r m i n e t h e i r e x t e n t .
SU PPO R T

F arm

p ric e s

and

OF

in c o m e

FARM

s e n s it i v e

half

1946*

* SEASON ALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATE
U . S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E , O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S

5 2 - 1 6 9

g r a m a c ts t o m o d e r a t e t h e w id e s w in g s i n a g r i c u l t u r a l p r i c e s
a n d f a r m in c o m e , p a r t i c u l a r l y i n t h e i r d o w n w a r d p h a s e .
P r i c e s u p p o r t a t 90 p e r c e n t o f p a r i t y is m a n d a t o r y f o r a
n u m b e r o f i m p o r t a n t f a r m p r o d u c t s , a n d p r o v i s i o n is m a d e
f o r th e s u p p o r t o f o th e rs . T h e p a r it y r a tio re la te s p ric e s r e ­
c e iv e d b y f a r m e r s t o p r i c e s p a i d b y f a r m e r s . S in c e p r i c e s
p a i d a r e c o n s i d e r a b l y m o r e s t a b l e t h a n p r i c e s r e c e iv e d , s u p ­
p o r t p ric e s te n d to r e s tr ic t th e f a ll in f a r m p ric e s in a n y
p e rio d o f s h r in k in g d em an d .
A n u m b e r o f m e a n s a re e m p lo y e d to p ro v id e s u p p o r t f o r
f a r m p r i c e s , b u t t h e g e n e r a l i n f lu e n c e o f s u p p o r t o p e r a t i o n s
c a n b e illu s tr a te d b y th e a c tiv ity o f th e C o m m o d ity C r e d it
C o rp o ra tio n in re c e n t y e a rs.

T h r o u g h o u t 1 947 a n d t h e f i r s t

h a l f o f 1 94 8 , c o m m o d i t y l o a n s a n d p u r c h a s e s b y t h e C C C
f o r p r ic e s u p p o r t p u rp o s e s h a d b e e n q u ite s m a ll a n d w e re a l­
m o s t o f f s e t b y s a le s o f s t o c k s o n h a n d , a s s h o w n i n t h e a c ­
c o m p a n y in g c h a rt.
I n t h e l a t t e r h a l f o f 1 948 f a r m p r i c e s b e g a n t o d e c lin e a n d
s u p p o r t o p e r a t i o n s w e r e s t e p p e d u p s h a r p l y . N e w lo a n s a n d
p u r c h a s e s e x c e e d e d s a le s b y $ 1 .5 b i l l i o n i n t h e s e c o n d h a l f o f
1 948 a n d r e m a i n e d h i g h t h r o u g h o u t 1 9 4 9 a n d i n t o t h e f i r s t
q u a r t e r o f 1950.
T h i s s u b s t a n t i a l s u p p o r t o f f a r m p r i c e s a n d in c o m e o c ­
c u r r e d w h e n b o th w e re s lip p in g m a rk e d ly e ve n th o u g h n o n ­

IN C O M E

a re p a r tic u la rly

h a lf

1946*

to

c h a n g e s in a g g r e g a te d e m a n d w h ile f a r m p r o d u c tio n a s a
w h o le is q u i t e s t a b l e . T h e a g r i c u l t u r a l p r i c e s u p p o r t p r o -

f a r m p r i c e s r e c e d e d o n l y s l i g h t l y a n d n o n f a r m in c o m e
re m a in e d s te a d y . A lth o u g h n o p re c is e m e a s u re o f th e s ta ­
b i l i z i n g i n f lu e n c e o f t h e s u p p o r t p r o g r a m is a v a i la b l e , t h e

M ARKETS

AFTER

DEFEN SE

79

E X P A N S IO N

o f th e p r in c ip a l c ro p s . F o r th e m o s t p a r t , h o w e v e r, th e
s h if ts in s ta b iliz a tio n o p e ra tio n s w e re c o n tro lle d b y th e
c h a n g e s in d e m a n d f o r f a r m p ro d u c ts w h ic h a c c o m p a n ie d
s h i f t s i n a g g r e g a t e c o n s u m e r a n d b u s in e s s d e m a n d . T h u s ,
t h e i r i n f lu e n c e t e n d e d t o m o d e r a t e t h e s w in g s i n f a r m i n ­
com e a n d p ric e s .
TA X

IN F L U E N C E

O N

C O N SU M ER

IN C O M E

T a x a t i o n is f a r h i g h e r t o d a y t h a n i n p a s t p r o s p e r o u s p e ­
r i o d s . T h e w a y t h i s w o u l d a l t e r t h e b e h a v i o r o f d is p o s a b l e
p e r s o n a l in c o m e s h o u l d a b u s i n e s s d o w n t u r n e n s u e i s t h e
n e x t s u b j e c t o f i n v e s t i g a t i o n . A t t e n t i o n is c o n f in e d t o i n ­
com e ta x a tio n , f o r o th e r ta x e s a re s m a ll in y ie ld , h a v e c h a n g e d
i n c h a r a c t e r b u t l i t t l e d u r i n g r e c e n t d e c a d e s , o r w o u ld b e e x ­
p e c t e d t o d e c lin e m o r e o r le s s i n p r o p o r t i o n t o a d r o p i n
b u s in e s s a c t i v i t y .
T h e d is c u s s io n is c o n c e r n e d o n l y w i t h t h e w a y t a x e s w o u ld
o p e r a t e w i t h u n c h a n g e d r a t e s . C u r r e n t h i g h r a t e s o b v io u s l y
p ro v id e g r e a te r ro o m th a n f o r m e r ly f o r s tim u la tin g th e
e c o n o m y t h r o u g h t a x r e d u c t i o n s h o u l d t h a t b e t h e o b je c t o f
p u b l i c p o l ic y .
P e r s o n a l in c o m e t a x a t i o n e x e r c is e s a s i g n i f i c a n t m o d e r a t ­
i n g i n f lu e n c e u p o n s w in g s i n c o n s u m e r in c o m e a v a i l a b l e f o r
s p e n d i n g , s in c e in a d o w n t u r n c o l le c ti o n s o f s u c h t a x e s w o u ld
d r o p b y a m u c h l a r g e r p e r c e n t a g e t h a n p e r s o n a l in c o m e .
G iv e n e x i s t i n g t a x r a t e s , c a l c u l a t i o n s s u g g e s t t h a t i n a m o d ­
e r a t e r e c e s s io n t h e d e c l in e i n p e r s o n a l in c o m e r e l a t i v e t o t h e
d r o p i n d is p o s a b l e ( a f t e r - t a x ) in c o m e w o u l d b e i n t h e r a t i o
o f a b o u t 2 0 t o 17. W i t h a l a r g e c o n t i n u i n g d r o p i n in c o m e
t h e m o d e r a t i n g i n f lu e n c e o f t a x e s w o u ld w e a k e n , h o w e v e r ,
s in c e t h e p r o p o r t i o n o f t h e in c o m e d r o p r e f l e c te d i n t h e
in c o m e t a x b a s e w o u l d d i m i n i s h .
I n t h e 1 9 2 9 -3 3 p e r i o d in c o m e t a x e s w e r e c o m p a r a t i v e l y
lo w so t h a t t h e r e w a s n o s i g n i f i c a n t d if f e r e n c e b e tw e e n t h e

f a c t t h a t c o m m o d i t y lo a n s a n d p u r c h a s e s c o m p r i s e d 10 p e r ­
c e n t o f a ll c a s h re c e ip ts b y f a r m e r s in 1949 s u g g e s ts t h a t su c h
s u p p o r t w a s a m a j o r m a r k e t in f lu e n c e .
D u r i n g t h e i n f l a t i o n a r y p e r i o d w h i c h d e v e lo p e d i n 1950
t h e s t a b i l i z a t i o n m a c h i n e r y w a s t u r n e d a r o u n d a n d u s e d to

m o v e m e n t s o f p e r s o n a l in c o m e b e f o r e a n d a f t e r t a x e s . I n
t h e 1 9 3 7 -3 8 p e r i o d , b e c a u s e o f t h e l a g o f t a x c o l le c ti o n s b e ­
h i n d in c o m e c h a n g e s w h i c h w a s t h e n in e ffe c t, t a x e s f e l l le s s
t h a n in c o m e . T h e s t a b i l i z i n g in f lu e n c e o n d is p o s a b l e in c o m e
o f c u r r e n t p e r s o n a l in c o m e t a x r a t e s a n d p a y - a s - y o u - g o c o l ­
l e c t i o n s c o n s t i t u t e s , t h e r e f o r e , a f a c t o r w h i c h is w h o l l y n e w

r e s tr a in th e p ric e a d v a n c e . A s f a r m p ric e s ro se s h a r p ly in
th e la tte r h a l f o f th e y e a r, p ric e s u p p o r t lo a n s a n d p u rc h a s e s
d r o p p e d a n d s a le s o f a c c u m u l a t e d s t o c k s b y t h e C o m m o d i t y
C r e d i t C o r p o r a t i o n e x c e e d e d $ 1 b il l io n . S a l e s c o n t i n u e d
h i g h d u r i n g t h e f i r s t h a l f o f 1 95 1 . T h e n e t o u t f lo w o f s to c k s
in th is p e r io d c o n s is te d p r in c ip a lly o f c o tto n a n d c o rn .

sin c e th e t h ir tie s .

M e a n w h i le , f a r m e r s r e p a i d lo a n s o n c o m m o d i tie s w h i c h t h e y
h a d n o t d e liv e re d to th e C C C , in o rd e r to sell a t th e h ig h e r
m a r k e t p r ic e s .
D u r i n g t h e l a t t e r p a r t o f 1 951 a n d e a r l y 1 952 s t a b i l i z a t i o n

o n c o n s u m e r in c o m e is e x e r c is e d t h r o u g h d i v i d e n d p a y m e n t s .

o p e r a t i o n s w e r e o n a s m a l l e r s c a le . L o a n s a n d p u r c h a s e s
r o s e a g a i n i n t h e l a t t e r p a r t o f 1 95 2 a s i n c r e a s e d s u p p l i e s
b r o u g h t a lo w e rin g o f f a r m p ric e s.

a n d 1 937 d i v i d e n d s c o m p r i s e d a b o u t 6y2 p e r c e n t o f p e r s o n a l
in c o m e . I n 1 9 5 2 , c h ie f ly b e c a u s e c o r p o r a t e t a x a t i o n a b s o r b s
n e a r ly th r e e -f if th s o f b e f o r e - ta x p ro fits , d iv id e n d s a m o u n t to

I n p a r t, s ta b iliz a tio n o p e ra tio n s d u r in g th e p a s t fe w y e a rs
h a v e r e f le c te d v a r i a t i o n s i n t h e s iz e o f c r o p s h a r v e s t e d , a n d
th e p re c is e tim in g o f th e c h a n g e fr o m p ric e s u p p o r t to n e t

o n l y 3 y2 p e r c e n t o f p e r s o n a l in c o m e . H e n c e , i f t h e y s h o u l d
a g a i n p r o v e m o r e v o l a t i l e t h a n o t h e r in c o m e s h a r e s , t h e
u n s t a b i l i z i n g in f lu e n c e o f d i v i d e n d s o n t o t a l p e r s o n a l in c o m e

s a le s o f c r o p s b y t h e C C C w a s a f f e c t e d b y t h e h a r v e s t s e a s o n

w o u ld b e m u c h r e d u c e d .

C o r p o r a t e in c o m e t a x l i a b i l i t y w o u l d d r o p v e r y s h a r p l y
i n a b u s i n e s s d o w n t u r n so t h a t , w i t h u n c h a n g e d t a x r a t e s ,
a g g r e g a t e c o r p o r a t e p r o f i t s a f t e r t a x w o u ld s h o w a m u c h
s m a l l e r d o l l a r ( t h o u g h n o t p e r c e n t a g e ) d e c lin e t h a n b e f o r e ­
t a x e a r n i n g s . T h e d i r e c t e ffe c t o f h i g h c o r p o r a t e t a x a t i o n
W i t h t h e e x c e p ti o n o f 1 93 0 , d i v i d e n d s d r o p p e d v e r y m u c h
m o r e s h a r p l y d u r i n g t h e e a r l y t h i r t i e s , a n d a g a i n i n 1 938,
t h a n d i d p a y r o l l s o r p e r s o n a l in c o m e a s a w h o le . I n 1929

80

M ARKETS

AFTER

DEFENSE

E X P A N S IO N

I n s titu tio n a l B u lw a r k s
S e v e r a l d e v e lo p m e n t s o f r e c e n t d e c a d e s w i l l a s s i s t i n t h e
e v e n t o f a f u t u r e d o w n s w i n g in p r e v e n t i n g t h e r e c u r r e n c e o f

m o r e o v e r , p r o v i d e f o r a m o r t i z a t i o n o f t h e p r i n c i p a l so t h a t
f e w e r b o r r o w e r s a r e f a c e d w i t h t h e p o s s i b l e n e e d to r e p a y

a s e c o n d a r y c o ll a p s e , o r f e a r o f c o ll a p s e , i n t h e i n s t i t u t i o n a l

t h e e n t i r e l o a n a t a n u n f a v o r a b l e t im e , a l t h o u g h t h e y d o h a v e
r e g u la r c o n tra c tu a l a m o rtiz a tio n c h a rg e s to p a y fro m a

fra m e w o rk w ith in w h ic h th e ec o n o m y o p e ra te s , a n d in so m e
c a s e s a ls o i n m i t i g a t i n g t h e d o w n w a r d s p i r a l i t s e l f .
A m o n g t h e 'm o s t i m p o r t a n t o f t h e s e h a s b e e n t h e l o n g - t e r m

d e c l i n i n g in c o m e .
S e v e ra l o th e r s te p s h a v e b een ta k e n to s o fte n th e im p a c t
o f d e c lin in g m a rk e ts o n s e c u r ity v a lu e s .

B o th g o v e rn m e n ­

s t r e n g t h e n i n g o f t h e b a n k i n g s y s t e m a n d t h e f i n a n c ia l s t r u c ­
tu r e g e n e ra lly . A s in d ic a te d a b o v e, b a n k in g c rise s h a v e

t a l a n d p r i v a t e a g e n c ie s h a v e c o n s i d e r a b l y t i g h t e n e d t h e

b e e n t y p i c a l a c c o m p a n i m e n ts o f p a s t d e p r e s s i o n s .

In d ee d

r u l e s g o v e r n i n g t h e s a le a n d e x c h a n g e o f s e c u r i t i e s , w i t h t h e

th e y h a v e a t tim e s seem ed to in itia te th e d o w n tu rn .
T h e e s t a b l i s h m e n t a n d d e v e lo p m e n t o f t h e F e d e r a l R e s e r v e
S y s te m b r o u g h t im p ro v e m e n t in th e f u n c tio n in g o f b u sin e s s
f in a n c e , p r o v i d i n g t h e b a s e f o r a m o r e o r d e r l y flo w o f m o n e y
t h r o u g h t h e m a r k e t p la c e . I n t h e m o s t r e c e n t p e r i o d o f
i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s t h e S y s t e m h a s m o v e d t o s t a b i l iz e

r e s u l t t h a t m u c h m o r e i n f o r m a t i o n o n t h e t e r m s o f s a le is

m a r k e t s t h r o u g h a c t i o n s d e s ig n e d t o . d a m p e n t h e u s e o f
c re d it.
M a n y b a n k su sp e n sio n s in th e p a s t w e re b r o u g h t o n b y
p a n i c k y r u n s o n t h e b a n k s b y c o n s u m e r s a n d b u s in e s s m e n
f e a r i n g f o r t h e s a f e t y o f t h e i r d e p o s it s .

T h e re s u lta n t s to p ­

p a g e i n t h e flo w o f m o n e y a c c e n t u a t e d t h e d e p r e s s i v e i n f l u ­
e n c e o f d e c l i n i n g in c o m e s a n d a c t i v i t y .

a v a ila b le to th e in v e s tin g p u b lic th a n e v e r b e fo re a n d s p e c u ­
la tiv e d e a lin g s in s e c u ritie s a r e m u c h m o re r e s tric te d .
A l l o f t h e s e i n s t i t u t i o n a l d e v e l o p m e n t s m a y b e e x p e c te d to
b u ttre s s th e econ o m y b o th d ire c tly a n d in d ire c tly a g a in s t
se c o n d ary

d is lo c a tio n s

e c o n o m ic a c t i v i t y .

a c c o m p a n y in g

m a jo r

d e c lin e s

in

T h e e x t e n t o f s u c h d i s l o c a t i o n s w il l , o f

c o u rs e , d e p e n d in la r g e p a r t o n th e fin a n c ia l s tr e n g th o f th e
c o n s u m i n g p u b l i c a n d b u s in e s s .
A s p o i n t e d o u t e ls e w h e r e i n t h i s r e p o r t , t h e f i n a n c i a l p o s i ­
t i o n o f t h e p e o p le is r e l a t i v e l y f a v o r a b l e a t t h e p r e s e n t t i m e
n o t o n l y w i t h r e s p e c t to t h e c u r r e n t flo w o f in c o m e , b u t in

T o d a y , b a n k s c o v e r e d b y d e p o s i t i n s u r a n c e h o l d a b o u t 95
p e r c e n t o f t h e d e p o s it m o n e y o f th e N a tio n . W ith th e m a x i­

t h e o w n e r s h i p o f a s s e ts , p a r t i c u l a r l y th o s e w i t h a h i g h d e g r e e
o f l i q u i d i t y . M o s t n o t e w o r t h y i n t h i s c o n n e c t io n is t h e t o t a l
o f $50 b illio n o f U n ite d S ta te s s a v in g s b o n d s h e ld b y i n d i­

m u m c o v e r a g e p e r m i t t e d a n y d e p o s i t a t $ 1 0 ,0 0 0 , o v e r 50
p e r c e n t o f t o t a l d e p o s it s i n t h e s e b a n k s , a n d p r a c t i c a l l y a l l
d e p o s it s o f t h e s m a l l e r d e p o s i t o r s , a r e n o w f u l l y i n s u r e d . A

c a n b e “ c a s h e d i n ” o n v e r y l i t t l e n o t ic e . T h e a c c u m u la t e d
liq u id s a v in g s o f c o n s u m e rs p r o v id e a fin a n c ia l b a c k g ro u n d

v id u a ls .

T h e s e a r e n o t s u b je c t to m a r k e t flu c tu a tio n s , a n d

so m e w h a t s im ila r sy ste m o f in s u r a n c e h a s b ee n p r o v id e d f o r
t h e N a t i o n ’s s a v i n g s a n d l o a n a s s o c ia tio n s . T h u s , t h e f e a r
f o r t h e s a f e t y o f d e p o s it s a n d s a v i n g s a c c o u n t s h a s b e e n
la r g e ly e lim in a te d .

w h i c h s h o u l d s e r v e t o b o l s t e r t h e e c o n o m y in t h e e v e n t o f a
m a j o r d o w n t u r n o f e c o n o m ic a c t i v i t y .

I n t h e w i d e s p r e a d r u s h f o r l i q u i d i t y d u r i n g p a s t r e c e s s io n s ,

t o m a i n t a i n t h e c u r r e n t h i g h r a t e o f o p e r a t i o n s a n d s a le s ,
b u t in a n y d o w n tu r n th e y s h o u ld se rv e a s a m itig a tin g
in f lu e n c e .

a s s e ts h e l d b y o u r f i n a n c ia l i n s t i t u t i o n s f r e q u e n t l y s u f f e r e d
p r e c i p i t o u s d e c lin e s i n v a l u e .

T h e e x is te n c e o f d e p o s it i n ­

s u r a n c e w il l i t s e l f g r e a t l y r e d u c e t h e p r e s s u r e u p o n s u c h i n ­
s t i t u t i o n s to i n c r e a s e t h e l i q u i d i t y o f t h e i r p o s i t io n .
S e v e r a l a d d i t i o n a l d e v e lo p m e n t s w i l l a ls o t e n d t o a l l e v i ­
a te th e s tre s s o f su c h o c c u rre n c e s. T h e in tr o d u c tio n o f r e s i­
d e n t i a l m o r t g a g e i n s u r a n c e a n d g u a r a n t e e s is p e r h a p s t h e
m o s t s t r i k i n g e x a m p le . M o r t g a g e s c o n s t i t u t e o n e o f t h e
p r i n c i p a l a s s e ts o f o u r m a j o r s a v i n g i n s t i t u t i o n s , s u c h a s

L i q u i d a s s e t h o l d i n g s o f b u s i n e s s a r e l ik e w i s e o f r e c o r d
d o lla r a m o u n t. T h e s e a s s e ts a re n e e d e d f o r th e m o s t p a r t

I n o n e v e ry im p o r ta n t re s p e c t— th e ir in d e b te d n e s s p o s i­
tio n — b u sin es sm e n a re in a m o re fa v o ra b le p o s itio n th a n
th e y w e re b e fo re th e w a r , w ith s e rv ic in g c h a rg e s on th is
d e b t t a k i n g a m u c h r e d u c e d s h a r e o f b u s i n e s s in c o m e . F o r
c o r p o ra tio n s , in te r e s t n o w c o n s titu te s a b o u t 8 p e rc e n t o f
e a r n i n g s a v a i l a b l e f o r i t s p a y m e n t a s c o m p a r e d w i t h 12

l i f e i n s u r a n c e c o m p a n ie s , s a v i n g s b a n k s , a n d s a v i n g s a n d
l o a n a s s o c ia tio n s , a n d a s i g n i f i c a n t p r o p o r t i o n o f t h e s e m o r t ­

p e r c e n t i n 1 941 a n d o v e r 30 p e r c e n t i n t h e t w e n ti e s . T h e
f i n a n c i a l i m p r o v e m e n t a s s o c ia t e d w i t h t h i s d e v e lo p m e n t
a d d s g r e a tly to fle x ib ility in b u sin e s s o p e ra tio n s a n d h e n ce

g a g e h o ld in g s a re s u b je c t to in s u ra n c e o r g u a r a n te e b y F e d ­
e r a l a g e n c ie s . A g r e a t l y i n c r e a s e d p r o p o r t i o n o f m o r t g a g e s .

s h o u ld p ro v e a n
d is tu rb a n c e s .

a id to

a n e c o n o m y fa c e d w ith

c y c lic a l

C h a p te r 9

A H ig h -L e v e l M a r k e t P a tte r n
T h e c h a r a c t e r o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s h a s b e e n a n a l y z e d
i n p r e c e d i n g c h a p t e r s o n t h e b a s is o f t h e e v a l u a t i o n o f t h e

r i v e d f r o m t h e c o m p o n e n t p a r t s g i v e n h e r e i n ; i t is n o t c o n ­
c e rn e d w ith th e p r o b a b ility o f t h e i r o c c u rre n c e .

e c o n o m ic f o r c e s a n d p r o g r a m s n o w i n b e i n g . I t w a s n o t p o s ­
s ib l e t o c a r r y t h e a n a l y s i s a h e a d t o 1 955 i n a l l i t s a s p e c t s ,

a s s u m p tio n t h a t th e e c o n o m y w ill n o t b e u n d e r s tre s s to

T h e a g g r e g a t e s iz e o f t h e m a r k e t is p r e d i c a t e d u p o n t h e

a lth o u g h im p o r ta n t a p p r a is a ls w e re m a d e o f th e G o v e rn ­

p r o d u c e a l l i t c o u ld u n d e r i n t e n s i f i e d u s e o f r e s o u r c e s .

m e n t p ro g r a m s a n d o f b u sin e s s in te n tio n s to in v e s t.

c le a r f r o m a c o n s id e ra tio n o f o u r m a n p o w e r re so u rc e s a n d
t h e s iz e o f o u r p h y s i c a l a s s e ts t h a t t h e e c o n o m y , a s w a s d e m ­
o n s tr a te d d u r in g W o r ld W a r I I , c o u ld p ro d u c e m u c h m o re
t h a n is i m p l i e d i n t h e ta b le , i f i t w e r e u n d e r p r e s s u r e t o d o so .

T h e p u r p o s e o f t h i s c h a p t e r is t o p r e s e n t a m e a s u r e o f t h e
N a t i o n ’s m a r k e t s f o r g o o d s a n d s e r v ic e s f o r 1 95 5 , a s s u m i n g
t h a t th e e c o n o m y c o n tin u e s to b e p ro s p e ro u s th r o u g h t h a t
y e a r.

T h e e s tim a te s a re fo c u s e d a t th is p a r ti c u l a r y e a r b e ­

c a u s e i t is n o t to o f a r d i s t a n t i n t h e f u t u r e a n d is w i t h i n t h e

T h e m a jo r p u rp o se s a re tw o f o ld : T o p ro v id e a m e a su re o f
t h e siz e o f t h e m a r k e t i n t h e l i g h t o f r e c e n t t r e n d s a n d p e r ­

r a n g e o f a tim e p e r io d e n c o m p a s se d b y b u sin e s sm e n in t h e i r

fo rm a n c e .

th in k in g ahead .

so u rc e s a n d p ro d u c tiv e fa c ilitie s .

I t is i m p o r t a n t , h o w e v e r , n o t t o c o n s i d e r

I t is

T h is ta k e s in to a c c o u n t th e g ro w th in o u r r e ­
S e c o n d ly , i t p u t s t h e s h i f t

th is p a tte r n as b e in g p re c is e ly a tta c h e d to th e p a r tic u la r

f r o m m i l i t a r y t o p r i v a t e m a r k e t s i n p e r s p e c t iv e .

y e a r i n d i c a t e d b u t r a t h e r a s b e i n g a s s o c ia t e d w i t h a p e r i o d
a r o u n d t h a t t im e .

Markets A fte r the W ar, p u b l i s h e d i n 1 94 3 , w a s a d d r e s s e d
to th e p o te n tia l m a rk e ts in a p o s tw a r y e a r. T h e se m a rk e ts
w e re c o m p a re d w ith th o s e in th e y e a r s im m e d ia te ly p r io r to

T h e t a b l e is s e t f o r t h t o e n a b l e b u s i n e s s m e n t o v is u a l iz e
t h e s iz e a n d c h a r a c t e r o f t h e m a r k e t s a t t h a t t i m e i n t h e p e r ­
sp e c tiv e o f th e s h if t in G o v e rn m e n t m ilita r y e x p e n d itu re s
a n d t h e o v e r - a l l s iz e o f t h e m a r k e t .

P a tte r n n e ith e r a f o r e c a s t n o r a g o a l

W o r l d W a r I I w h i c h w a s a p e r i o d o f c o n s i d e r a b l y le s s t h a n
f u ll u tiliz a tio n o f o u r re so u rc e s. I n t h i s p e rs p e c tiv e , la r g e
g e n e ra l in c re a se s in th e p o te n tia l p o s tw a r m a rk e ts o v e r th e
p r e w a r v o lu m e s w e re in d ic a te d .
S in c e 1 946 t h e e c o n o m y h a s p r o s p e r e d a n d s a le s o f m o s t

T h e t a b l e is p r e s e n t e d a s n e i t h e r a f o r e c a s t n o r a g o a l .

The

s p e c if ic m a g n i t u d e s d e r iv e f r o m t h e assumption t h a t t h e e c o n ­
o m y w o u ld t h e n b e o p e r a t i n g a t a h i g h r a t e a n d t h a t d e m a n d s
f o r th e m ilita r y e s ta b lis h m e n t c a n b y t h a t tim e b e re d u c e d .
I t a ll o w s f o r g r o w t h
p ro d u c tiv ity .

in th e

la b o r fo rc e a n d

F urther explicit is the assumption

f o r l’i s i n g

t h a t c h a n g e s i n e c o n o m ic

a c t i v i t y w o u ld b e m i n o r p r i o r t o t h a t t i m e a n d t h a t t h i s
p a r tic u la r y e a r d oes n o t r e p re s e n t o n e o f s h if tin g tre n d s .
W h a t is i m p l i e d i s s i m p l y t h a t

i f the assumptions used

should materialize

t h e n t h i s is a p o s s ib le s c h e d u le o f t h e
N a t i o n ’s m a r k e t s w h i c h c o u ld e v e n t u a t e a n d w h i c h w o u ld b e
in te r n a lly c o n s is te n t w ith th e p a s t b e h a v io r o f o u r eco n om y .
T h e t a b l e i n d i c a t e s t h e r e a s o n a b le n e s s o f t h e c o m p o s i te s d e ­

b u s i n e s s f ir m s h a v e b e e n f a r a b o v e t h e p r e w a r v o lu m e s .
T h u s , f r o m t h e s e a l r e a d y h i g h le v e ls i n c r e a s e s i n s a le s c a n n o t
b e s p e c ta c u la r ev en u n d e r th e a s s u m p tio n o f th e m a in te n a n c e
o f h ig h b u sin e s s a c tiv ity .
T h e t a b l e s p e ll s o u t i n s o m e d e t a i l t h e r o u g h m a g n i t u d e o f
th e in c re a se s in th e p o te n tia l m a rk e ts fro m

1 951 t o 1 95 5 .

B u s in e s s m e n s h o u l d b e c a u t i o u s i n u s i n g th e s e e s t i m a t e s a s
o th e r t h a n b ro a d g u id e s .

T h e y s h o u l d h a v e a c le a r c o n c e p ­

tio n o f th e ir lim ita tio n s , fr o m th e s ta n d p o in t o f b o th th e a s ­
s u m p t i o n s a n d t h e t e c h n i c a l p r o b l e m s i n v o lv e d .

R e v ie w in g

t h e m i n t h e l i g h t o f t h e i r o w n k n o w l e d g e a n d e x p e r i e n c e w ill
p e r h a p s a id in f o r m u la tin g a b e tte r ju d g m e n t a b o u t th e ir r e ­
s p e c t i v e lin e s .

B a s ic A s s u m p t io n s a n d C h a r a c te r is tic s o f t h e T a b le
T h e a s s u m p tio n s u n d e r ly in g th e p a t t e r n o f e x p e n d itu re s
g iv e n i n t h e t a b l e a r e o f t w o t y p e s : T h o s e u s e d t o d e r i v e t h e
to ta l o u tp u t— a s m e a s u re d b y th e g ro s s n a tio n a l p r o d u c t—
a n d th o s e u s e d t o o b t a i n t h e d e t a i l e d b r e a k d o w n o f t h e t o t a l .
T h e a c tu a l n u m b e r o f a s s u m p tio n s w h ic h a r e e x p lic it a n d im ­

p l i c i t i n t h e p a t t e r n is l a r g e b u t o n l y a f e w m a k e a n i m p o r ­
t a n t d if f e r e n c e .
(1 )
Dollar estimates stated in 1951 prices.— T h e f u t u r e
f i g u r e s a r e s t a t e d i n t h e a v e r a g e p r i c e s p r e v a i l i n g i n 1951
so t h a t t h e c h a n g e a p p r o x i m a t e s v o lu m e m o v e m e n t s .
81

The

82

M ARKETS

AFTER

u s e o f t h e 1 951 p r i c e s i n o b t a i n i n g t h e p a t t e r n i n n o s e n s e i m ­

DEFENSE

(4 )

E X P A N S IO N

A gricultural employment

w a s a s s u m e d to b e s o m e ­

w h a t lo w e r , f o l l o w i n g t h e l o n g - t e r m d e c l i n i n g t r e n d , w h i le

p lie s t h a t s u c h p r i c e s r e p r e s e n t a f o r e c a s t o r a g o a l f o r 1 955.
R a t h e r , t h e o b j e c t is to s i m p l i f y t h e p r o j e c t i o n — t o e x t e n d

p r o d u c tiv ity in a g r ic u ltu r e w as a ss u m e d a t th e sa m e r a te o f

t h e 1 951 p a t t e r n s o f r e s o u r c e u s e a n d t h u s a v o i d t h e p r o b ­

in c re a s e a s in th e p o s tw a r y e a rs .

le m s i n v o l v e d i n h a n d l i n g s u c h s u b s t i t u t i o n s a s a r e l i k e l y to

national product

b e a s s o c ia te d w i t h p r i c e s h i f t s .

The Government gross

is c o n s i s t e n t w i t h t h e lo w e r o f t h e r a n g e
p a t t e r n o f e x p e n d itu re s g iv e n in c h a p te r 3 o n th e o u tlo o k

( 2 ) The assumption o f no significant oyclical change —
H e r e a g a in i t w a s n e c e s s a ry to s im p lif y th e p a t t e r n b y a s ­
s u m in g t h a t th e e c o n o m y w o u ld n o t e x p e rie n c e o th e r th a n

f o r G o v e rn m e n t p u rc h a s in g .
( 5 ) Present tax rates assumed.— A t v a r i o u s p o i n t s i n t h e

m i n o r f l u c t u a t i o n s . I f , i n s t e a d , a d e c lin e w e r e t o o c c u r
s o m e t im e i n t h e p e r i o d 1 9 5 3 a n d 1 9 5 4 w i t h t h e e c o n o m y s u b ­
s e q u e n t l y r e a t t a i n i n g a h i g h le v e l i n 1 95 5 , t h e p a t t e r n o f e x ­

r e s p e c t to p e r s o n a l a n d c o r p o r a t e in c o m e t a x e s a n d i n d i r e c t
b u sin e s s ta x e s. T h e a s s u m p tio n m a d e in th is re s p e c t w a s

p e n d i t u r e s f o r 1 9 5 5 w o u ld l i k e l y b e d i f f e r e n t f r o m t h a t s h o w n

w o u ld p r e v a i l .
A g a i n i t s h o u l d b e c l e a r l y u n d e r s t o o d t h a t t h i s is n o t a

in th e ta b le . B u t n o a tte m p t h a s b e e n m a d e to d r a w e ith e r
v a r i e d p a t t e r n s , o r to s p e ll o u t t h e e ffe c ts o f c o n d i t i o n s o t h e r
t h a n th o s e a s su m e d .
( 3 ) Growth factors involved. — T h e e s t i m a t e o f t h e t o t a l
g ro s s n a tio n a l p r o d u c t w a s d e r iv e d b y c o n s id e r in g f o u r b a sic

a g a in a r a t h e r s im p le o n e — n a m e ly , t h a t th e p re s e n t ta x r a te s

f o r e c a s t o f w h a t t h e t a x r a t e s a r e l ik e ly t o b e. T h e a s s u m p ­
tio n w a s m a d e f o r p u rp o s e s o f c o n v e n ie n c e ; firs t, in d e r iv in g
t h e e s t i m a t e s o f p e r s o n a l c o n s u m p ti o n e x p e n d i t u r e s t h r o u g h
t h e u s e o f d is p o s a b l e in c o m e — i. e., p e r s o n a l in c o m e le s s p e r ­
so n a l ta x e s p a id ; a n d seco n d , to o b ta in th e im p lic a tio n s w ith

fa c to rs .

Size of labor force.— A s

is i n d i c a t e d i n c h a p t e r 7 , o n

t h e b a s is o f t h e t r e n d s i n t h e l a b o r p a r t i c i p a t i o n r a t e s
b y a g e g r o u p s ta k e n to g e th e r w ith th e to ta l in c re a s e
i n t h e p o p u l a t i o n , t h e t o t a l l a b o r f o r c e is a s s u m e d to
b e 681/2 m i l l i o n i n 1 95 5 , c o m p a r e d w i t h 6 5 .8 m i l l i o n i n
1 951.

e s tim a te s i t w a s n e c e ss a ry to in tro d u c e a s s u m p tio n s w ith

T h e n u m b e r i n t h e A r m e d F o r c e s i s a s s u m e d to

r e m a i n a t o v e r 2>y2 m i l li o n .

T h e r a tio o f e m p lo y m e n t

t o t h e l a b o r f o r c e is a s s u m e d t h e s a m e a s t h e a v e r a g e
o f t h e p e r i o d 1 946 t h r o u g h 1 950.

T h e in c re a s e in p r i ­

v a t e n o n a g r i c u l t u r a l e m p lo y m e n t is t h u s a b o u t o n e - h a l f
a m i l l i o n a b o v e t h e 1 951 o r 1 9 5 2 a v e r a g e o f a b o u t 48
m i l li o n .

Average hours worked.— T h e

a v e ra g e h o u rs p e r w eek

i n p r i v a t e n o n a g r i c u l t u r a l i n d u s t r i e s w e r e a s s u m e d to
b e a b o u t 2 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e 3 9 .7 a v e r a g e h o u r s
i n 1 95 1 .

T h i s a ll o w s f o r le s s p r e s s u r e u p o n t h e e c o n o m y

t o p r o d u c e a n d f o r t h e s e c u l a r d e c l in e i n h o u r s , w h i c h

re s p e c t to th e G o v e rn m e n t b u d g e t o f th e v a rio u s e x p e n d i­
tu r e s a n d re c e ip ts ite m s in c o r p o r a te d in th e p a tte r n .
O b v io u s l y , a t t h i s p o i n t i t is n o t k n o w n w h a t C o n g r e s s w il l
d o t o e i t h e r t h e t a x r a t e s o r t h e t a x s t r u c t u r e . O n t h e b a s is
o f p r e s e n t ta x ra te s , th e p a t t e r n im p lie s t h a t th e r e w o u ld b e
a F e d e r a l G o v e rn m e n t s u rp lu s . A g a in , w ith p re s e n t ta x
r a t e s , a d e f ic it is i m p l i e d f o r t h e c o m b i n e d S t a t e a n d lo c a l
g o v e rn m e n ts .
( 6 ) The lower range of the estimates o f Government ex­
penditures f o r 1 955 g iv e n i n C h a p t e r 3 is u s e d t o s i m p l i f y
t h e c o m p i l a t i o n o f t h e t a b l e , s in c e i t w a s n o t f e a s i b l e t o i n t r o ­
d u c e r a n g e e s tim a te s th r o u g h o u t th e d e ta il o f th e ta b le . U se
o f th e lo w e r fig u re s h if ts m o re o f th e p r o d u c t to th e p r iv a te
d e m a n d s e c to r .
( 7 ) The ratio o f personal consumption to disposable per­
sonal income w a s a s s u m e d to b e 94 p e r c e n t . T h i s is c o n s i s t e n t
w i t h t h e a n a l y s i s g i v e n i n t h e c o n s u m p t i o n c h a p t e r 5.

The

r e c e n t l y h a s b e e n i n f lu e n c e d b y t h e t r e n d t o w a r d i n ­

d e ta ile d b re a k d o w n o f p e rs o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d itu re s ,
sh o w n in th e ta b le , w as b a se d o n a n u m b e r o f c o n s id e ra tio n s

c r e a s e s i n p a i d v a c a t i o n s a n d o t h e r l e a v e t im e .

The

t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e le v e l o f in c o m e , t h e p a s t e x p e r i e n c e

e m p lo y m e n t a n d

o f th e s e p u r c h a s e s r e l a t i v e to in c o m e , a n d t h e m o s t r e c e n t
tr e n d s w h ic h h a v e p re v a ile d .

changes

in

p riv a te

n o n a g ric u ltu ra l

h o u rs c o m b in e d r e s u lte d in a n e s tim a te o f to ta l m a n ­
in d ic a te d in th e a n a ly s is in

Sum m ary of the Assumed Pattern. — T h e s e c o n s i d e r a t i o n s ,
t o g e t h e r w i t h t h e a s s u m p ti o n s , h a v e r e s u l t e d i n a c a l c u l a t e d

c h a p te r 7, th e a v a ila b le d a ta p o in t to a n a v e ra g e i n ­

t o t a l o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n 1955 o f $ 3 6 5 b il l i o n

h o u r s f o r 1 955 a b o u t t h e s a m e a s i n 1952.

P roductivity rise.— A s

c re a se in p ro d u c tio n p e r m a n -h o u r o v e r th e la s t 2 d ecad es
o f s o m e th in g a ro u n d 2 p e rc e n t p e r y e a r.

I n th e la s t

5 y e a rs th e a v e ra g e in c re a s e h a s b e e n m o re t h a n th e
lo n g -te r m r a te .

S in c e a b a s ic a s s u m p t i o n o f t h i s t a b l e

is c o n t i n u a t i o n o f h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y , n e w i n v e s t ­
m e n t w o u ld c o n t i n u e to b e h i g h a n d p r o d u c t i o n p e r
m a n - h o u r i n t h e n e x t 3 y e a r s w o u ld b e s o m e w h a t g r e a t e r
t h a n th e lo n g -te rm a v e r a g e ; th e r a te o f in c re a s e h a s bee n
a s s u m e d a t 2 y2 p e r c e n t p e r y e a r .

T h u s , o n t h i s b a s is

th e to ta l in c re a s e in p ro d u c tio n p e r m a n -h o u r in p r iv a te
n o n a g r i c u l t u r a l i n d u s t r i e s is c a l c u l a t e d a t 10 p e r c e n t .

i n 1 951 p r i c e s . T h i s is 8 t o 10 p e r c e n t a b o v e t h e r e c e n t le v e l
w h e n e x p r e s s e d i n 1 951 p r ic e s .
T a k in g in to a c c o u n t th is h ig h e r g ro s s n a tio n a l p r o d u c t a n d
t h e t a x r a t e s p r e v a i l i n g i n 1 9 5 2 , t h e r e a l d is p o s a b l e p e r ­
s o n a l in c o m e i n 1955 i s c a l c u l a t e d a t $ 2 4 0 b i l l i o n i n 1951
p ric e s. T h is r e p re s e n ts a n in c re a s e o f a b o u t 7 p e r c e n t o v e r
t h e 1 951 a c t u a l d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e . T h i s i n c r e a s e
w a s a n i m p o r t a n t c o n s i d e r a t i o n i n d e v e lo p in g t h e d e t a i l e d
e s t i m a t e s o f t h e c o n s u m e r e x p e d i t u r e it e m s s h o w n i n t h e
t a b l e , s i n c e a s a l r e a d y i n d i c a t e d i n c h a p t e r 5, t h e c h a n g e in
in c o m e c o n s t i t u t e s t h e m a j o r f a c t o r a f f e c t in g m o s t c o n s u m e r
e x p e n d i t u r e ite m s .

M ARKETS
T a b le 2 6 .— A

AFTER

DEFENSE

83

E X P A N S IO N

m e a s u r e o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s a f t e r t h e d e f e n s e b u i l d - u p

A P a tt e r n o f E x p e n d itu r e s fo r 1 9 5 5 o n t h e

A s s u m p tio n T h a t a H ig h L e v e l o f G e n e r a l B u s in e s s A c tiv it y C a n B e M a in t a in e d

[ U n i t : B i l l i o n s o f 1 9 5 1 d o ll a r s ]
N o t e : T h e se e s tim a te s a re n o t fo re c a sts .
T h e y r e p r e s e n t a p o s s ib le s e t o f e s tim a te s o f e x p e n d itu r e s c o n s is te n t w ith t h e a s s u m p tio n t h a t
t h e p e r io d t h r o u g h 1 9 55 w o u ld b e a b o u t a s p r o s p e r o u s a s t h e p a s t fiv e p o s t w a r y e a r s , w ith a llo w a n c e f o r g r o w th .
E v e n if a l l o f t h e a s s u m p t i o n s
u n d e r ly in g th e s e e s tim a te s w e re to p r e v a il in 1 9 55 , t h e b u s in e s s m a n w o u ld s till n e e d to e x a m in e t h e e s tim a te s in t h e lig h t o f h is o w n e x p e rie n c e
a n d ju d g m e n t.
S e e t e x t fo r t h e d e ta ils o f th e a s s u m p tio n s a n d m e th o d s u s e d in d e v e lo p in g th is p a tte r n .

G r o s s p r iv a te d o m e s t ic in v e s t m e n t

F ix e d in v e s tm e n t e x p e n d itu re s
N o n fa rm p ro d u c e rs _ _
. _
. .
E q u ip m e n t.
P la n t
F a rm p ro d u c e rs
E q u ip m e n t
N ew c o n s tru c tio n ..
R e s id e n tia l— n o n fa rm _
. .............
I n s t i t u t i o n a l ..............
C h a n g e i n b u s i n e s s i n v e n t o r i e s . ______ _ _ _ _ _
N e t fo r e ig n in v e s t m e n t _

_ . .......

P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s

D u ra b le g o o d s
N o n d u ra b le go od s
S e rv ic e s
_.

.

_ .

. . . . . . . .
. . . .

P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s — c o n tin u e d

6
9
7
2
7

8 5 -9 0
5 5 -6 0
5 0 -5 5
6
28

N o n d u r a b le g o o d s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

266. 6

280

58. 5

51

48.
29.
20.
8.
5.
4.
1.
11.
1.
10.

2
6
8
8
9
1
8
0
7
3

49
30
21
9
6
4
2
11
2
2

. 2

1

208. 0

228

27. 1
113. 5
67. 3

31
124
73

62.
40.
36.
4.
21.

D u r a b le g o o d s

___ _ _ _ _ _ _ _ _ _
. .. .. .. .. .. .. .. .. .

A u to s a n d p a r t s :
N e w c a rs a n d n e t p u rc h a s e s o f u s e d c a rs
T ir e s a n d tu b e s
P a r t s a n d a c c e s s o rie s
.
_ _ __ _ _
F u r n itu r e a n d m a jo r h o u s e h o ld e q u ip m e n t :
F u rn itu re
_ __
. . .
F lo o r c o v e rin g s _
R e f r ig e r a to r s , w a s h in g a n d s e w in g
m a c h in e s , m is c e lla n e o u s e le c tric a l
a p p l i a n c e s ( e x c e p t r a d i o s ) , c o o k in g
a n d p o r t a b l e h e a t i n g e q u i p m e n t __
C h in a , g la s s w a re , t a b le w a r e , a n d u t e n ­
s ils
..
.
__ _ _ _ _
__ _ _ _ _
O t h e r d u r a b le h o u s e f u r n is h in g s , in ­
c lu d in g p r o d u c ts o f c u s to m e s ta b ­
lis h m e n ts a n d w ritin g e q u ip m e n t. _
R a d io s a n d te le v is io n re c e iv e rs , p ia n o s ,
a n d o th e r m u s ic a l in s tr u m e n ts _ .
O th e r d u ra b le s :
J e w e lry a n d w a tc h e s
O p h th a lm ic p r o d u c ts a n d o rth o p e d ic
a p p lia n c e s .
_ _ _ _ _ __ _ _
B o o k s a n d m a p s __
. . . .
M is c e lla n e o u s
d u ra b le s
in c lu d in g
m o n u m e n ts a n d to m b s to n e s , to o ls
a n d lu g g a g e

C lo th in g a n d sh o e s:
S h o es a n d o th e r fo o tw e a r.
C lo th in g a n d a c c e s s o rie s .
O th e r n o n d u ra b le s :
T o ile t a rtic le s a n d p r e p a r a tio n s _________
S e m id u r a b le h o u s e f u rn is h in g s (d ra p e rie s ,
s h e e tin g s , e t c . ) __________________ _ ___
F u e l (e x c e p t g as) a n d ic e _______________
D r u g s , p r e p a r a t i o n s , a n d s u n d r i e s ______
G a s o lin e a n d o il _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
M a g a z in e s, n e w s p a p e rs , a n d s h e e t m u s ic . _
M i s c e l l a n e o u s n o n d u r a b l e s 1_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
S e r v ic e s

H o u s e h o ld o p e ra tio n :
H o u s e h o ld u tilitie s ____________________
T e le p h o n e s , te le g r a p h , c a b le s , a n d w ire ­
le ss________________________________
D o m e s tic s e rv ic e ______________________
O t h e r h o u s e h o l d o p e r a t i o n s e r v i c e s _____
H o u s i n g — o w n e r a n d t e n a n t - o c c u p i e d , e t c ____

D e t a ils o f P e r s o n a l C o n s u m p tio n E x p e n d itu r e s

P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s

F o o d a n d to b a c c o :
F o o d in c lu d in g a lc o h o lic b e v e r a g e s ..
T o b a c c o p r o d u c ts a n d s m o k in g s u p ­
p lie s ___________________________

208. 0

228. 0

27. 1

31. 0

8. 8
. 7
1. 3

10. 0
. 8
1. 5

3. 4
1. 1

3. 6
1. 3

2. 5

3. 0

1. 5

1. 7

1. 5

1. 7

2. 4

3. 0

1. 4

1. 6

. 5
. 6

. 6
. 7

1. 3

1. 5

P e r s o n a l s e rv ic e s :
C le a n in g a n d d y e in g , a lte r a tio n s , e tc .,
o f g a rm e n ts _________________________
L a u n d e r in g in e s ta b lis h m e n ts _ __ __ __ __ __
O th e r p e rs o n a l s e rv ic e s _________________
B a r b e r s h o p s , b e a u t y p a r l o r s , a n d b a t h s __
M e d ic a l c a re a n d re lig io u s a c tiv itie s :
M e d i c a l c a r e a n d d e a t h e x p e n s e s _______
R e lig io u s a n d w e lfa re a c t i v i t i e s _________
P e r s o n a l b u s in e s s s e rv ic e s :
E x p e n s e o f h a n d l i n g li f e i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _
O t h e r p e r s o n a l b u s in e s s (le g a l s e rv ic e s ,
b ro k e ra g e c h a rg e s a n d in te re s t, b a n k
s e rv ic e c h a rg e s , e t c .) _ __ __ __ __ __ __ __ __
P r iv a t e e d u c a tio n a n d fo re ig n tr a v e l:
P r iv a te e d u c a tio n a n d re s e a r c h ________ .
F o r e ig n t r a v e l a n d r e m itta n c e s — n e t --------

1 1 3 .5

1 2 3 .0

69. 2

75. 5

4. 7

5. 0

3. 3
17. 0

3. 6
18. 5

1. 3

1. 5

2. 1

2. 5
3. 3
1. 7

3. 2
1. 6

5. 3
1. 4
4. 5

6. 0

67. 3

73. 0

4. 0

4. 5

1. 5
4. 8

2. 4

2. 8

2. 8

3. 0

1. 1

1 .2

21. 8

24. 0

1. 5
. 9

.6
1. 1

1.
1.

K O IC O Ç )

P r o d u c t a v a ila b le fo r p r iv a te u s e .

365

2. 0

8.
2.

2. 8

3.

6. 5

6.

1. 8

1.

7. 8

.6

R e c r e a tio n a l s e rv ic e s :
M o tio n p ic tu re th e a tr e s ________________
O th e r c o m m e rc ia l a m u s e m e n ts _ _ __ _ __ _ __
O th e r re c r e a tio n a l s e rv ic e s _____________

1. 6

T r a n s p o r t a t i o n s e rv ic e s :
A u to m o b ile r e p a ir , g re a s in g , to lls , in ­
su ra n c e , e t c _________________________
P u r c h a s e d lo c a l t r a n s p o r t a t i o n _ _ __ _ __ _ __
P u r c h a s e d i n t e r - c i t y t r a n s p o r t a t i o n --------

2. 4
2. 1
1. 1

1. 2

1. 3

H-* W

G o v e rn m e n t p u rc h a s e s of g o o d s a n d s e r v ic e s ..
F e d e ra l _ _
N a tio n a l s e c u rity
O th e r p u rc h a s e s
..
__
...
S t a t e a n d lo c a l

329. 2

H-*

_ _

*<ï

_

A c tu a l,
1951

C a lc u ­
la te d
(a ssu m ­
in g a h ig h
le v e l o f
b u s in e s s
a c tiv ity ),
1955

0 0 <£>

T o ta l g r o s s n a tio n a l p r o d u ct

A c tu a l,
1951

C a lc u ­
la te d
(a ssu m ­
in g a h ig h
le v e l o f
b u sin e s s
a c tiv ity ),
1955

1. 3
1. 4
1. 8

2. 5

2. 1
1. 2

1 T h e s e in c lu d e : lig h tin g s u p p lie s , c le a n in g a n d p o lis h in g p r e p a r a tio n s , m is c e lla n e o u s h o u s e h o ld p a p e r p r o d u c ts , s ta ti o n e r y a n d w r itin g s u p p lie s ,
m i n e r s ’ e x p e n s e s f o r e x p lo s iv e s , n o n d u r a b l e t o y s a n d s p o r ts s u p p lie s , flo w e r s e e d s o f p o t t e d p la n t s , a n d f o r e ig n t r a v e l a n d r e m i t t a n c e s e x p e n d i­
tu r e s b y U . S. G o v e r n m e n t p e rs o n n e l ( m ilita r y a n d c iv ilia n ).

C h a p te r 10

M a r k e t A n a l y s i s b y B u s in e s s
i n g f o r a g r e a t e r n u m b e r o f p e o p le h a s l a r g e l y m e a n t b r i n g ­

T h e p u r p o s e o f th is r e p o r t h a s b ee n to e x a m in e m a jo r
in f lu e n c e s s h a p i n g t h e i m m e d i a t e e c o n o m ic f u t u r e o f t h e

in g a b o u t c o st a n d p r ic e re d u c tio n s f o r in d iv id u a l p ro d u c ts ,

N a t i o n a s a w h o le .

N e w in f lu e n c e s t o b e f e l t i n t h e n e x t f e w

a n d w id e n in g th e m a rk e t th r o u g h c o n s ta n tly a p p ly in g p r i n ­

y e a r s w ill m a k e n e c e s s a ry a c o n s ta n t r e a p p r a is a l. M u c h o f
i t s v a l u e , t h e r e f o r e , d e p e n d s u p o n i t s su c c e s s i n e n c o u r a g i n g
c o n t i n u i n g a n a l y s i s b y b u s in e s s , u s i n g t h e c u r r e n t m a t e r i a l

c ip le s o f s p e c i a l i z a t i o n , s i m p l i f i c a t i o n a n d s t a n d a r d i z a t i o n .

a s a s t a r t in g p o in t.
G ro w th h a s b ee n th e o u ts ta n d in g c h a ra c te ris tic o f th e
A m e ric a n econ om y . W h ile th e re h a v e b een in te rru p tio n s
a n d so m e m a jo r se tb a c k s w h ic h h a v e a ss u m e d d is tre s s in g

g e n t t r e n d s a m o n g i n d u s t r i e s a n d l in e s o f b u s in e s s t e n d t o b e
o b s c u r e d w h e n t h e e c o n o m y is lo o k e d a t in t h e l a r g e . B u t
t h e p o s i t i o n o f t h e w h o le h a s a g r e a t b e a r i n g u p o n t h a t o f t h e
p a r t. T h e p ro s p e c t f o r a n y p a r tic u la r b u sin es s u n it d e p e n d s

p ro p o rtio n s , th e fa c to rs te n d in g to w a rd a n e x p a n d in g eco n ­

u p o n t h e t i m e a n d t h e a n g l e a t w h i c h t h e c lo s e - u p p i c t u r e

o m y h a v e l o n g b e e n i n e x is te n c e a n d a r e s t i l l p o w e r f n l f o r c e s

o f t h a t b u s in e s s ,
v ie w e d .

to w a r d f u r t h e r g ro w th . T h e in c re a se o f th e p o p u la tio n , th e
e x p a n d in g u se o f o u r m a te r ia l a n d te c h n ic a l re so u rc e s , a n d
th e r a te a t w h ic h p ro d u c tiv ity h a s b ee n s te p p e d u p h a v e
b e e n d is c u s s e d i n e a r l i e r s e c tio n s o f t h i s r e p o r t .
P a s t a c c o m p li s h m e n ts h a v e d e r i v e d f r o m t h e k n o w l e d g e
a n d s k ills o f a ll s e g m e n ts o f th e p o p u la tio n c o m b in e d w ith
t h e e v e r l a s t i n g e n e r g y a n d r e s t l e s s n e s s o f a m b i t i o u s p e o p le
c o n s ta n tly s tr iv in g to a d d t h e ir in d iv id u a l c o n trib u tio n s to
w h a t h a s a l r e a d y b e e n d o n e . T h e d e e p - s e a te d n a t u r e o f
t h e s e e le m e n ts s e e m s t o a s s u r e t h a t t h i s p r o g r e s s w i l l c o n ­
tin u e in th e lo n g ru n .
B e t t e r p r o d u c t s , m o r e s i m p l y d e s ig n e d , p r o d u c e d in q u a n ­
t i t y , h a v e e n a b le d t h e p e o p le o f t h e U n i t e d S t a t e s t o e n j o y
a n e v e r - i n c r e a s i n g s u p p l y o f g o o d s . C o m b in e d w i t h t h e

T h e N a t i o n ’s e c o n o m ic e x p a n s io n is a n i m p r e s s i v e a n d
c o n t i n u i n g a c c o m p li s h m e n t.

I t is o f c o u r s e t r u e t h a t d i v e r ­

in the setting of the national economy,

is

F o r p r a c t i c a l p u r p o s e s i t is n e c e s s a r y t o b l e n d i n t o t h e
l a r g e r p i c t u r e — s u c h a s i s d e v e lo p e d i n t h i s r e p o r t f o r t h e
N a tio n a s a w h o le — a n a c c u ra te r e p r e s e n ta tio n o f th e p r e s e n t
p o s i t i o n o f o n e ’s o w n b u s in e s s o r i n d u s t r y . T h e r e s t i l l r e ­
m a in s th e p ro b le m o f c o n s ta n tly a p p r a is in g m a r k e t d e m a n d ,
b o th as re g a r d s p re s e n t a n d f u tu r e n eed s, a n d o f b r in g in g
a b o u t n e c e s s a r y a d j u s t m e n t s i n p r o d u c t i o n , s a le s , a n d o t h e r
a c t i v i t i e s w i t h i n t h e c o n t r o l o f t h e i n d i v i d u a l b u s in e s s .
T h e e c o n o m ic m a t e r i a l s p r e s e n t e d i n t h i s r e p o r t w il l b e o f
m a x i m u m u t i l i t y t o c o m p a n ie s t h a t a l r e a d y k n o w t h e r e l a ­
t i o n s h i p o f t h e i r p r o g r e s s t o t h a t o f t h e w h o le e c o n o m y .

For

o th e rs , th e g e n e ra l m a n n e r o f d e v e lo p in g su c h a re la tio n s h ip

t e c h n i q u e s o f m a s s s e l l i n g t h i s h a s p r o d u c e d a h i g h le v e l

w ill h e r e b e in d ic a te d — f o r u se n o t o n ly w ith th e p r e s e n t

d e m a n d f o r a w id e v a r i e t y o f c o m m o d i t ie s a n d s e r v ic e s , o ld
a n d n e w . T h e p r o c e s s o f p r o v i d i n g a r i s i n g s t a n d a r d o f liv -

m a te r ia ls b u t o n a c o n tin u in g b a s is a s f u r t h e r a n a ly s e s a re
u n d e rta k e n .

R e la t in g th e C o m p a n y to th e T o ta l B u s in e s s P ic tu r e
T h e r a w m a t e r i a l s f o r t h e d e v e lo p m e n t o f t h e b u s in e s s p i c ­

F e w i f a n y p e r s o n s o u t s i d e t h e f ir m a r e i n a p o s i t i o n t o

t u r e l ie c lo s e a t h a n d — -in t h e e c o n o m ic s t a t i s t i c s r e g u l a r l y
m a d e a v a i l a b l e to t h e p u b l i c b y G o v e r n m e n t a n d p r i v a t e
s o u r c e s , a n d in t h e r e c o r d s m a i n t a i n e d b y e a c h c o m p a n y f o r

k n o w le d g e .

i t s o w n u se .
T e c h n iq u e s f o r r e l a t i n g t h e g r o w t h r a t e o f a n i n d i v i d u a l

a rily ch eck ed in e v a lu a tin g p ro d u c t re se a rc h , m a rk e t a re a

b u s i n e s s t o t h e t o t a l o f n a t i o n a l e c o n o m ic a c t i v i t y h a v e l o n g
b e e n a v a ila b le a n d in m a n y e n te rp ris e s h a v e b e e n h ig h ly d e ­
v e lo p e d . S o m e o f t h e s e t e c h n i q u e s h a v e b e e n d e s c r ib e d i n
Markets after the Wa.r— a n d i n t h e D e p a r t m e n t ’s ur vey of

C

B

,

S

a n a ly z e th e in d iv id u a l c o m p a n y p o s itio n f r o m

firs t-h a n d

I n t h e s a m e w a y t h a t th e s e c o m p a n y r e s u l t s a r e c u s to m ­
c o v e r a g e , a n d o t h e r p r o j e c t s o r p o li c ie s , t h e y c a n b e p l a c e d
in

a la r g e r p e rs p e c tiv e .

B e y o n d th e re la tio n s h ip

o f th e

c o m p a n y t o i t s c u s to m e r s a r e f a c t o r s a f f e c t in g t h e c u s t o m e r s ’
in c o m e a n d t h e n a t i o n a l in c o m e .

F o r e x a m p le : th a t G ov ­

ur r ent usiness w h i c h h a s t r e a t e d t h e s u b j e c t o n a t r a d e
o r i n d u s t r y b a s is .
I n a p p l y i n g th e s e t e c h n i q u e s t o i t s o w n s i t u a t i o n , e a c h

e r n m e n t s p e n d i n g i s a m a j o r f a c t o r a f f e c t in g in c o m e t h r o u g h ­

b u sin e s s m u s t u se its o p e r a tin g re s u lts a s th e fo c a l p o in t.

u n i t is a m a t t e r f o r i t s o w n d e t e r m i n a t i o n .

84

o u t t h e e c o n o m y is r e a d i l y d i s c e r n i b l e ; w h a t a c h a n g e i n t h e
r a te o f t h a t s p e n d in g m a y m e a n f o r a n in d iv id u a l b u sin e s s

M ARKETS

AFTER

H e r e is t h e a r e a o f m o s t f u n d a m e n t a l p o l i c y d e c is io n s .
W h a t s e e m t o b e s i g n s o f t r o u b l e a h e a d m a y o n c lo s e r e x a m i ­
n a tio n t u r n o u t to b e m ira g e s .

W h e n t h e y h a v e s u b s ta n c e ,

D EFENSE

85

E X P A N S IO N

T h e m o r e v o l a t i l e c o m m o d i ti e s f o r c o n s u m e r s
T h e g r a p h f o r C o m p a n y A , p ro d u c in g a c o n su m e r d u ra b le
g o o d , r e l a t e s i t s s a le s t o t o t a l d is p o s a b l e in c o m e . I t c a n

t h e y m a y b e c o n s t r u e d e i t h e r a s a c h a l le n g e o r a s p o r t e n t s .
O n t h e s e r e a c t i o n s o f t e n t u r n s t h e c o u r s e o f c o m p a n ie s a n d

e a s il y b e s e e n t h a t t h e s a le s f l u c t u a t i o n s o f t h i s f i r m h a v e

in d u s tr ie s , w h e th e r to e x p a n d o r re tre n c h , d iv e r s ify o r co n ­
c e n tra te .

o f y e a rs c o v e re d .

A lth o u g h th e N a tio n h a s e x p a n d e d b eca u se i t h a s seen a n d
s e iz e d o p p o r t u n i t i e s i n s i t u a t i o n s s e e m i n g l y s t a t i c , t h e
b r a s h ly a d v e n tu ro u s h a v e o f te n h a d to p a y a h ig h p ric e .
T h e p r o p e r s e t t i n g f o r i n i t i a t i v e is t h a t i n w h i c h e n t e r p r i s e
is a s s i s t e d b y m a x i m u m u s e o f t h e f a c t s a n d i n f o r m a t i o n a t
hand.
TOOLS

FO R

M ARK ET

A N A L Y S IS

c o r r e s p o n d e d r o u g h l y w i t h in c o m e c h a n g e s d u r i n g t h e p e r i o d
H o w e v e r , t h e c h a n g e s i n s a le s w e r e m u c h

m o r e p r o n o u n c e d t h a n t h e in c o m e f l u c t u a t i o n . T h i s w o u ld
i n d i c a t e t h a t C o m p a n y A ’s s a le s h a v e a h i g h d e g r e e o f r e ­
s p o n s e t o c h a n g e s i n b u s i n e s s c o n d it i o n s . S u c h a f i n d i n g is
t y p i c a l o f i te m s i n t h e c o n s u m e r d u r a b l e g o o d s c a t e g o r y , li k e
j e w e l r y , a u to m o b il e s , a n d c e r t a i n e le c t r i c a p p l ia n c e s .
F o r e x a m p l e , a 1 0 - p e r c e n t c h a n g e i n in c o m e m a y b e f o u n d
to b e a s s o c ia t e d w i t h a 3 0 - p e r c e n t c h a n g e i n s a le s o f b o a t s
a n d p l e a s u r e a i r c r a f t , t h e s a le s m o v i n g i n t h e s a m e d i r e c t i o n
a s t h e in c o m e c h a n g e .

F o r p ia n o s a n d m u s ic a l in s tr u m e n ts

M a n y c o m p a n ie s h a v e l o n g - e s t a b l i s h e d m e t h o d s f o r r e l a t ­

t h e c h a n g e u n d e r t h e s a m e c ir c u m s t a n c e s m a y b e , o n t h e

i n g t h e i r s a le s t o g e n e r a l e c o n o m ic f a c t o r s a f f e c t in g t h e m —

a v e ra g e , a b o u t 25 p e rc e n t. I n th e c a se o f w a tc h e s a n d
j e w e l r y t h e f i g u r e w o u ld b e 20 p e r c e n t , a n d f o r f lo o r c o v e r ­

a rid , c o n v e rse ly , f o r t r a n s l a t i n g th e im p lic a tio n s o f o v e r-a ll
b u s in e s s t r e n d s i n t o t h e i r o w n o p e r a t i o n s . I n m o s t c a s e s t h e
f i r m c o m p a r e s t h e c o u r s e o f i t s s a le s o r p r o d u c t i o n w i t h
c h a n g e s i n b u s i n e s s in d e x e s w h i c h g a u g e t h e v a r i o u s b r o a d
e c o n o m ic f a c t o r s m o s t o b v i o u s l y i n f l u e n c i n g s u c h sa le s .
I f t h e i t e m is u s e d d i r e c t l y b y c o n s u m e r s , t h e p u r c h a s i n g
p o w e r o f i n d i v i d u a l s — a s r e f le c te d i n t o t a l d is p o s a b l e in c o m e
( i f c u r r e n t - d o l l a r s a le s a r e u s e d ) a n d i n r e a l d is p o s a b l e i n ­
c o m e ( i f p h y s i c a l q u a n t i t i e s a r e e m p l o y e d ) — is u s u a l l y t h e
b a s ic f a c t o r c lo s e ly a s s o c ia t e d w i t h s a le s .
I n m o s t cases, th e p r ic e o f th e c o n su m e r ite m in r e la tio n
to t h e g e n e r a l p r i c e le v e l a ls o e n t e r s i n . A m o n g o t h e r e x t e r n a l
c o n s id e ra tio n s m ig h t b e p o p u la tio n g r o w th a n d a n y s p e c ia l
m e a s u r e s w h i c h r e f le c t i n c r e a s e d e ffic ie n c y , c o m p e t i t i o n , a n d
th e d e g re e o f s u b s titu tio n f o r th e p ro d u c t.
F o r i te m s u s e d t o p r o d u c e o t h e r g o o d s — t h e p r o d u c e r s ’

in g s , 15 p e r c e n t. *

T h e l e s s - s e n s i ti v e c o n s u m e r p r o d u c t s
C o m p a n y B is a c o m p a n y p r o d u c i n g a c o n s u m e r n o n d u r ­
a b le g o o d , a n d in th e c h a r t o f its e x p e rie n c e tw o p o in ts
s h o u ld b e n o te d .

F i r s t , t h e f l u c t u a t i o n s i n i t s s a le s c lo s e ly

p a r a l l e l t h e c h a n g e s i n d is p o s a b l e in c o m e o v e r m o s t o f t h e
p e r i o d . S e c o n d , t h e r e i s a t t im e s g r e a t e r s t a b i l i t y i n t h e
s a le s c h a n g e s t h a n i n t h e in c o m e c h a n g e s . T h i s w a s t h e
c a se i n 1 9 3 7 - 3 8 , w h e n s a le s s h o w e d l i t t l e c h a n g e w h i le i n ­
c o m e d r o p p e d s o m e w h a t.
S e v e re c h a n g e s in b u sin e s s a c tiv ity h a v e a p r o p o r tio n a l
o r le s s e r i m p a c t o n t h e s a le s o f t h i s f ir m . E x a m p l e s o f p r o d ­
u c ts h a v in g a n a v e ra g e o r b e lo w -a v e ra g e s e n s itiv ity to in ­
c o m e c h a n g e s a r e f o o d , d r u g s , a n d t o i l e t a r t ic l e s .

d u r a b l e s — t h e f a c t o r s a r e g e n e r a l l y m u c h m o r e c o m p le x , a n d
o f t e n t h e c o m p a r i s o n o f t h e f i r m ’s s a le s m u s t b e m a d e w i t h

P r o d u c e r s ’ g o o d s f o r in d u s tr y

s e le c te d p a r t s o f t h e e c o n o m y . I n m a n y t h e t r e n d o f t o t a l
in v e s tm e n t w o u ld b e m o st a p p r o p r ia te f o r c o m p a ris o n p u r ­

firm s e llin g p r o d u c e r s ’ d u r a b le g o o d s u se d th r o u g h o u t m o st

p o s e s ; i n o th e r s , c o n s t r u c t i o n a c t i v i t y w o u l d b e m o r e p e r t i ­
n e n t. I n so m e in s ta n c e s th e m o v e m e n t o f th e t o t a l v o lu m e

i n d u s t r y . H e r e t h e c h a n g e s i n s a le s a r e c o m p a r e d w i t h flu c ­
t u a t i o n s i n t h e p r i v a t e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t — w h i c h is t h e

o f d u r a b l e g o o d s w o u ld b e t h e d e t e r m i n i n g o v e r - a l l f a c t o r .

t o t a l g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t le s s t h e G o v e r n m e n t p o r t i o n .

S p e c if ic i l l u s t r a t i o n s a r e p r o v i d e d i n t h e a c c o m p a n y in g
th re e -p ly c h a rt.

T h e b o tto m f r a m e in th e c h a r t illu s tr a te s th e c a se o f a

T h e r e is c e r t a i n l y s o m e d e g r e e o f c o r r e s p o n d e n c e b e tw e e n

I n c o n s id e rin g th e e x p la n a to r y c o m m e n ts

t h e f i r m ’s s a le s a n d t h e c h a n g e s i n t o t a l p r i v a t e p r o d u c t .

w h i c h f o l lo w , t h e c u r r e n t a n d s p e c if ic i n f o r m a t i o n p r o v i d e d
in th e p re c e d in g c h a p te r s o f th is r e p o r t s h o u ld c o n s ta n tly b e

H o w e v e r , a t s o m e p la c e s t h e l in e s o n t h i s g r a p h d o n o t m o v e
c lo s e ly t o g e t h e r . T o t h e a n a l y s t t h i s s u g g e s t s t h a t t h e r e

b o r n e i n m i n d . T h e p u r p o s e h e r e is t o o u t l i n e s i m p le w a y s
o f a p p ly in g su c h m a te r ia l to in d iv id u a l c o m p a n y p ro g ra m s .
T h e d a t a u s e d i n t h e c h a r t s p e r t a i n to t h e a c t u a l e x p e r i e n c e

a r e a d d i t i o n a l f a c t o r s a c c o u n t i n g f o r t h e c h a n g e s i n s a le s ,
b e y o n d t h o s e a s s o c ia t e d w i t h t o t a l p r i v a t e o u t p u t .

o f t h r e e s p e c if ic c o m p a n ie s , a n d a r e u s e d w i t h t h e i r c o n s e n t.

G e n e r a l l y s p e a k i n g , a n a n a l y s i s o f c h a n g e s i n s a le s o f d u r a ­
b le g o o d s is a m u c h m o r e d if f ic u lt p r o b l e m t h a n f o r n o n d u r a ­

I n o r d e r t h a t t h e c o m p a n ie s a n d t h e d a t a r e m a i n a n o n y m o u s ,
t h e le v e l o f s a le s h a s b e e n m o d if ie d so t h a t i n e a c h c a s e i t d o e s

b le s .

n o t c o rre s p o n d to th e a c tu a l d a ta . T h e y e a r- to -y e a r c h a n g e s
i n s a le s h a v e b e e n p r e s e r v e d e x a c t ly a c c o r d i n g t o t h e e x p e r i ­
e n c e o f t h e s e c o m p a n ie s . S in c e t h e d a t a a r e p l o t t e d o n r a t i o
s c a le s , t h e c o m p a r i s o n o f c h a n g e s i n s a le s f r o m o n e y e a r t o
a n o t h e r w i t h c h a n g e s i n b u s i n e s s a c t i v i t y is n o t a f f e c t e d b y
t h e f a c t t h a t t h e s a l e s le v e l h a s b e e n a l t e r e d .

P r o d u c e r s ’ d u ra b le s a re p o s tp o n a b le ; so m e o f th e p u r ­

c h a s e s a r e w h a t t h e e c o n o m is ts c a ll “ a u t o n o m o u s ” i n n a t u r e —
m e a n i n g r e l a t i v e l y i n d e p e n d e n t o f o u t s i d e in f lu e n c e s . T h u s
t h e s a le s o f t h i s f i r m d e p e n d t o s o m e e x t e n t o n s u c h i n t e r n a l
* F o r a f u r t h e r e x a m in a tio n o f th e r e la tio n o f c o n s u m e r s p e n d in g
to in c o m e c h a n g e s , s e e “ In c o m e S e n s itiv ity o f C o n s u m p tio n E x p e n d ­
itu re s ” ,

Sur vey of Cur r ent Bu sin ess , J a n u a r y

1950.

R e s p o n s e o f C o m p a n y S a l e s to C h a n g e s in
N a tio n a l B u s in e s s A c tiv ity

-----

T h e r e sp o n se d if f e r s b y p r o d u ct s a s illu st r a t e d b y t h r e e c a se s u sin g
t h e r e l e v a n t n a t i o n a l m e a su r e

C h a n g e s in sa le s a r e m u ch m o r e
p r o n o u n ce d t h a n ch a n g e s in
p u r ch a sin g p o w e r
Co m p a n y A —

300 "

A m a n u f a ct u r e r o f
co n su m e r d u r a b l e s

M illio n s of D o ll a r s - Ra t io S c a l e

200

Sa le s h a v e m u ch w i d e r sw in g s

B il lio n s o f D o lio r s - Ra t io Sca l e

t h a n b u sin e ss a ct iv i t y

d ep a r t me n t

OP COMMERCE, o f f i c e o f b u s i n e s s e c o n o m i c s

M ARKETS

AFTER

d e c is io n s a s t h e p r o s p e c t i v e p u r c h a s e r m a k e s w i t h r e s p e c t
to t h e d e g r e e o f o b s o le s c e n c e o f h i s e q u i p m e n t , t h e s to c k p o s i ­
tio n o f th is ty p e o f e q u ip m e n t, a n d th e lik e lih o o d o f f u r t h e r
te c h n o lo g ic a l p ro g re s s .
S in c e t h e s e f a c t o r s c a n n o t b e m e a s u r e d w i t h p r e c i s i o n , t h e
a n a l y s i s o f s u c h s a le s is c o m p le x , a n d o n l y g e n e r a l t e n d ­
e n c ie s c a n b e d e v e lo p e d w i t h o u t g o i n g i n t o o t h e r d a t a a f f e c t­
in g th e c o m p a ris o n o f th e tw o c u rv e s sh o w n in th e c h a rt.
E v e n so , t h e c o u r s e o f p r i v a t e n a t i o n a l a c t i v i t y d o e s h e r e
p ro v id e a ro u g h g u id e to th e d e m a n d f o r th is p a r tic u la r
f i r m ’s p r o d u c t s . T h i s is so b e c a u s e e v e n t h e i n v e s t m e n t t h a t
is a u t o n o m o u s w a s n o t m a d e e n t i r e l y w i t h o u t r e f e r e n c e t o
t h e b u s in e s s c li m a te .

DEFENSE

87

E X P A N S IO N

S e t t i n g th e c o m p a n y ’s s i g h t s
A f t e r p l o t t i n g t h e c o m p a n y ’s p o s i t i o n , i t s s u b s e q u e n t j u d g ­
m e n ts a r e b a s e d n o t o n l y o n t h e p r e v i o u s l y a s c e r t a i n e d e ffe c t
o f g e n e r a l e c o n o m ic f o r c e s u p o n t h e f i r m ’s s a le s , b u t a ls o ,
n a t u r a l l y , o n t h e f i r m ’s a b i l i t y t o m a i n t a i n , o r t o a d v a n c e ,
i t s p o s i t i o n w i t h r e g a r d t o i t s c o m p e t it o r s . O b v io u s l y , n o t
a l l o f t h e f ir m s c o u l d g a i n i n p o s i t i o n r e l a t i v e t o a l l o f t h e
o t h e r s . H o w e v e r , i t is u s u a l l y t h e f i r m w h i c h d r a w s o n
g r e a t e r k n o w l e d g e o f e c o n o m ic f o r c e s t h a t is m o s t c o n s c io u s
o f o p p o rtu n ity .
I f , f o r e x a m p l e , a c o m p a n y ’s s a le s h a v e m o v e d i n u n i s o n
w i t h in c o m e i n t h e p a s t , t h e f i r m w o u l d b e e x p e c te d t o s e ll
10 p e r c e n t m o r e o f i t s p r o d u c t s w h e n t h e le v e l o f d is p o s a b l e
in c o m e r i s e s b y 10 p e r c e n t .

A p p lic a tio n o f r e s u lts

A c tu a lly , s h o u ld su ch a ris e in

in c o m e b e p r e d i c a t e d , t h e f i r m m a y d e c id e t o s e t i t s g o a l a t

T h e f o re g o in g e x a m p le s se rv e to illu s tr a te th e p ro p o s itio n

15 p e r c e n t i n o r d e r t o b e t t e r i t s c o m p a r a t i v e p e r f o r m a n c e .

t h a t , i n g e n e r a l , a n y p a r t i c u l a r f i r m ’s s a l e s a r e d e p e n d e n t
to a c o n s id e ra b le d e g re e o n th e c o u rs e o f b r o a d e x te rn a l
f o r c e s , a n d t h e s e c a n b e m e a s u r e d b y t h e b a s ic o v e r - a l l i n d i ­

K n o w l e d g e o f t h e g e n e r a l e x p e c t a t i o n s e n a b le s t h e f i r m t o
c h a r t a r e a lis tic c o u rse f o r its o w n a d v a n ta g e .
It, m a y b e d e s i r a b l e a t t h i s p o i n t t o e m p h a s i z e o n c e m o r e

c a t o r s o f e c o n o m ic a c t i v i t y . I n a d d i t i o n t o t h e n a t i o n a l i n ­
com e a n d p r o d u c t a g g re g a te s , c o n s u m e r p u r c h a s in g p o w e r,

t h e e le m e n t o f g r o w t h , so t h a t i t is c l e a r t h a t t h e f o r e g o i n g
d o e s n o t r e f e r s i m p l y to t h e t a s k o f g e t t i n g a b i g g e r s h a r e

in d u s tr ia l p ro d u c tio n , a n d c o n s tru c tio n a c tiv ity a re re a d ily

o f a s ta tic o r d e c lin in g m a r k e t to ta l.

a v a ila b le , a s a re m a n y o th e r in d ic a to r s c o v e rin g b r o a d se c­

g r o w th t r e n d o f th e e c o n o m y , w h ic h c a n b e p ro je c te d w ith

to rs o f th e eco no m y .
s ta tis tic s

a re

M o r e t h a n 2 ,5 0 0 s e r i e s o f b u s in e s s

p u b lis h e d

m o n th ly m a g a z in e

re g u la rly

in

th e

D e p a r t m e n t ’s

Sur vey of Cur r ent Business .

T h e n e x t s te p in th is p ro c e ss o f i n te r p r e tin g a p a r tic u la r
f i r m ’s p o s i t i o n i n r e l a t i o n to t h e c o u r s e o f b u s in e s s c o n d it i o n s
is f o r t h e f i r m t o r e l a t e i t s a c t i v i t y t o t h a t o f t h e i n d u s t r y i n
w h i c h t h e f i r m is a p a r t .
T h is c a n b e d o n e v e ry s im p ly b y p lo ttin g th e r a tio o f th e
f i r m ’s s a le s t o i t s i n d u s t r y ’s s a le s .
is v e r y r e v e a l i n g .

O fte n a s tu d y o f th is r a tio

I t in d ic a te s w h e th e r th e firm h a s b e e n lo s ­

B e y o n d th e g e n e ra l

s o m e a c c u r a c y , is t h e s t i m u l a t i o n a f f o r d e d b y w e l l - c o n s i d e r e d
b u s in e s s p o l ic ie s . T h e d e t a i l s o f s u c h p o l ic ie s , t h e i r a c c e p t ­
a n ce a n d tim in g , a re n o t th e c o n c e rn o f th is r e p o r t, w h ic h
i n t e n d s s o le ly t o s u g g e s t t h a t b u s i n e s s p r o c e e d u p o n a s o li d
g r o u n d w o r k o f f a c t u a l k n o w le d g e .
C l e a r l y , a n y f i r m w il l p r e f e r t o b a s e i t s f o r w a r d e s t im a t e s
o n i t s o w n c a r e f u l l y d e v e lo p e d v ie w o f g e n e r a l b u s i n e s s a c t i v ­
i t y in a n y f u t u r e y e a r .

I t is e q u a l l y a p p a r e n t t h a t i t w il l

h a v e t o r e v ie w i t s p o s i t i o n r e g u l a r l y i n l i n e w i t h e v e n ts ,
a n d t h a t a s a r e s u lt o f c h e c k in g its fre q u e n t q u a n tita tiv e o b ­

in g o r g a in in g p o s itio n r e la tiv e to its c o m p e tito rs . A s te a d ­
i l y d e c l i n i n g t r e n d i n t h i s r a t i o w o u ld o f c o u r s e b e i n d i c a t i v e
o f a lo s s o f p o s i t i o n ; c o n v e r s e ly , a r i s i n g p r o p o r t i o n w o u ld
re fle c t su c h in te r n a l f a c to r s a s im p ro v e d m a n a g e m e n t, a b e t­
t e r p ro d u c t, a n d a le rtn e s s w ith r e s p e c t to th e tim in g o f
p u rch a se s.

s e rv a tio n s , th e b a sic e s tim a te s w ill b e im p ro v e d . A s o f th e
p r e s e n t , t h e m a t e r i a l in c h a p t e r s 3 - 6 i n c lu s iv e , w h i c h s h o w s

T h u s , w i t h r e g a r d to t h e e c o n o m ic d a t a c o n t a i n e d i n t h e
p r e s e n t r e p o r t, th e fa c ts , a n a ly s e s , a n d a n tic ip a to r y in v e s t­

t u t e t h e j u d g m e n t o f o t h e r s f o r t h e i r o w n . R e c o g n i z in g t h e
v a l u e a n d u s e o f t h e a d d i t i o n a l a n a l y t i c a l to o l s p r o v i d e d ,
a n d r e s p e c tin g th e ju d g m e n t o f o th e rs , th e c o m p a n y m u s t

m e n t s t a t i s t i c s i n t h e p r e c e d i n g c h a p t e r s c a n b e r e l a t e d to
s i m i l a r m a t e r i a l o n t h e i n d i v i d u a l c o m p a n y . W h e n t h e tw o
h a v e b e e n l i n k e d a n d s t u d i e d , t h e c o m p a n y e x e c u tiv e s w i l l
b e a b l e t o j u d g e h o w m u c h o f a n i n c r e a s e i n t h e i r s a le s i s a s ­
s o c ia t e d w i t h a g iv e n d e g r e e o f i n c r e a s e i n in c o m e flo w . I t
is t h e n a ls o p o s s ib l e f o r t h e c o m p a n y t o c a l c u l a t e t h e i m p l i c a ­
t i o n s o f a n a t i o n a l in c o m e o f t h e s iz e s e t f o r t h i n t h e m o d e l
i n c h a p t e r 9, w h i c h p r e s e n t e d a t h e o r e t i c a l m a r k e t p a t t e r n ,
a s s u m i n g t h e g e n e r a l le v e l o f a c t i v i t y .

t h e v a r y i n g in f lu e n c e o f s h i f t s i n m a j o r s e g m e n t s o f t h e
e c o n o m y , p r o v i d e s a g u i d e f o r s u c h a r e v ie w .
C o m p a n y e x e c u tiv e s w i l l p r o p e r l y r e g a r d t h e c o n t e n t s o f
t h i s r e p o r t a s s u p p l e m e n t a r y ; t h e y w ill n o t w is h t o s u b s t i ­

n e c e s s a rily re ly u p o n its o w n e s tim a te s in f o r m u la tin g its
p ro g ram .
B U S IN E S S

U SE

OF

M ARK ET

R ESEA R C H

T h e e x t e n t to w h i c h b u s in e s s i n g e n e r a l h a s e q u i p p e d i t s e l f
w ith re s e a rc h fa c ilitie s a d e q u a te to th e ta s k o f r e la tin g th e
i n d i v i d u a l e n t e r p r i s e to t h e e c o n o m y a t l a r g e c a n n o t e a s i ly

T h e s e t w o s te p s — t h e e v a l u a t i o n o f t h e o v e r - a l l f a c t o r s i n ­

b e d e t e r m i n e d . T h e r e is a m p le e v i d e n c e t h a t g r e a t i m p o r ­
t a n c e is a t t a c h e d t o t h i s f u n c t i o n b y m a n y f ir m s t h a t h a v e

f l u e n c in g t h e s a le s o f a p a r t i c u l a r f ir m , a n d t h e a p p r a i s a l o f
i t s p o s i t i o n r e l a t i v e to t h e i n d u s t r y a s a w h o le — s h o u l d p r o ­
v id e t h e f a c t u a l b a s i s f o r m a k i n g d e c is io n s w i t h r e s p e c t t o
t h e p r o s p e c t s f o r t h e c o m p a n y ’s m a r k e ts .

e m p lo y e d t e c h n i c i a n s t r a i n e d in q u a n t i t a t i v e a n a l y s i s ; n u ­
m e r o u s o t h e r s u t i l i z e t h e s e r v ic e s o f c o n s u l t i n g o r g a n i z a t i o n s .
A s u rv e y m a d e a t th e b e g in n in g o f th e la s t w a r re p o rte d
t h a t m o s t o f t h e t h e n - e x i s t i n g e c o n o m ic r e s e a r c h u n i t s i n

M ARKETS

8 8

AFTER

D EFENSE

E X P A N S IO N

b u s i n e s s f ir m s h a d b e e n e s t a b l i s h e d i n t h e t w o p r e v i o u s d e c ­

T h e i n v e n t i v e g e n i u s o f t h e A m e r i c a n p e o p le h a s l o n g

a d e s . I n v ie w o f t h i s r e l a t i v e l y r e c e n t s t a r t , a n d t h e f u r t h e r
a d v a n c e s m a d e s in c e W o r l d W a r I I , t h e u t i l i z a t i o n o f e c o ­

b e e n r e c o g n iz e d a s a n i m p o r t a n t e le m e n t i n t h e N a t i o n ’s

n o m ic

re se a rc h

in

b u sin e s s p ro g r a m s h a s

expanded

im ­

g ro w th . U n til o n ly a fe w d e c a d e s a g o i t w a s a p o w e rfu l
c a t a l y s t i m p e l l e d l a r g e l y b y t h e g e n i u s o f a f e w p e o p le

p re ss iv e ly .
A s t h e f a c i l i t i e s h a v e m u l t i p l i e d , p r o g r e s s h a s a ls o b e e n
m a d e in th e q u a n tity , a c c u ra c y , a n d v a r ie ty o f s ta tis tic a l

u s i n g t h e l i m i t e d r e s o u i’c e s a v a i l a b l e t o t h e m a s i n d i v i d u a l s .

to o ls f o r m a r k e t a n a l y s is .

e le m e n t.

B a s ic o ffic ia l m e a s u r e s o f t h e

n a t i o n a l p r o d u c t a n d n a t i o n a l in c o m e h a v e b e e n e v o lv e d b y
t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e s in c e 1 9 3 2 ; o t h e r y a r d s t i c k s
h a v e b e e n d e v e lo p e d b y t h i s D e p a r t m e n t a s w e ll a s b y v a r i o u s
G o v e r n m e n t a n d p r i v a t e a g e n c ie s ; s t i l l o t h e r m e a s u r e s h a v e
b ec o m e ro o te d in o p e r a tin g p ro g r a m s th r o u g h t h e i r u se in

T h e m o d e r n s c ie n tif ic l a b o r a t o r y r e p r e s e n t s a c o n s c io u s a t ­
te m p t to a s s is t a n d sp e e d u p th e a c tio n o f th e in v e n tiv e
A s t e a d y flo w o f n e w d is c o v e r ie s c a n b e d e p e n d e d u p o n ,
a n d c o r o l l a r y w o r k t o w a r d t h e i r a p p l i c a t i o n is r a p i d l y b e i n g
e x p a n d e d . T h e d e v e lo p m e n ta l e ffo rts in c re a s in g ly in v e s te d
a r e p u r p o s e f u l — a n d i t is i m p o r t a n t t h a t t h e i r i m p a c t b e
a sse ssed w h ile th e y a re s till in p ro ce ss.

w a g e c o n t r a c t s a n d p r i c e s y s te m s .
I n so m e d e g re e th e im p ro v e m e n t in s ta tis tic a l c o v e ra g e
h a s b e e n c a ll e d f o r t h b y t h e w a i ’t i m e a n d p o s t w a r d e m a n d s
o f b u s i n e s s f o r e c o n o m ic i n t e l l i g e n c e o f a h i g h o r d e r ; t h e

to

p o t e n t i a l i t i e s o f t h e n e w d a t a h a v e i n t u r n l e d to t h e c r e a t i o n

v an ces?

o f n e w f a c i l i t i e s f o r t h e i r u se .

t i o n o f t h e “ f a s t - g r o w i n g ” i n d u s t r i e s h a s b e e n i n d i c a t e d in

T e c h n o lo g y a n d b u sin e s s re se a rc h
H o w c a n o n e c a lc u la t e t h e e ff e c ts o f a c o n c e n t r a t e d e f f o r t
d e v e lo p n e w i n d u s t r i a l a p p l i c a t i o n s o f s c i e n t if ic a d ­
F o r t h e n a t i o n a l e c o n o m y a s a w h o le , t h e c o n t r i b u ­

a n e a r l i e r s e c tio n o f t h i s r e p o r t .

A c c e p ta n c e o f s c ie n tif ic r e s e a r c h

a b o u t h a lf o f th e

W e k n o w t h a t i n 1950

in d u s tr ia l re se a rc h

e ffo rt b y

b u sin e s s

A c c o m p l i s h m e n t s i n t h e e c o n o m ic f ie ld h a v e b e e n d w a r f e d ,
h o w e v e r, b y a d r a m a tic a n d v a s t e x p a n s io n in in d u s tr ia l—
o r s c ie n tif ic — r e s e a r c h . T h e s p e c t a c u l a r d e v e lo p m e n t s s in c e

w a s c o n c e n t r a t e d i n f o u r i n d u s t r y g r o u p s — c h e m i c a ls , c o m ­
m u n i c a t i o n s , p e t r o l e u m a n d c o a l p r o d u c t s , a n d a i r c r a f t —a n d t h a t t h e r a t e o f c h a n g e i n t h e i r p r o d u c t s a n d p ro c e s s e s

o u r e n tr y in to W o rld W a r I I — h ig h lig h te d b y th e re s u lts
o f a to m ic e x p e rim e n ta tio n — h a v e le d to a n e n o rm o u s e x p a n ­

h a s b e e n c o n s p ic u o u s l y r a p i d .

s io n o f f a c i l i t i e s f o r i n d u s t r i a l r e s e a r c h .

b u sin e s s, h o w e v e r, o n e r e tu r n s a g a in to th e f a c t t h a t o n ly

L o n g b e fo re A m e ric a e n te re d th e la s t w a r, b u sin e s s w a s
w e ll e q u i p p e d i n t h i s f ie ld , a n d g e n e r a l a c c e p ta n c e o f i t s

th e e n te r p r is e a ffe c te d c a n r e la te i ts o w n p e r f o r m a n c e re c ­

im p o rta n c e

a c h ie v e d .

A s th e p a c e o f p h y s ic a l c h a n g e q u ic k e n s, th e n e e d f o r eco­

T h i s w a s w e l l r e c o g n iz e d a t t h e t i m e , a s a p r e w a r r e f e r e n c e

n o m i c r e s e a r c h i n c r e a s e s , n o t a lo n e t o c h a r t a f u t u r e c o u rs e ,
b u t s i m p l y t o p l o t t h e p r e s e n t p o s i t io n .

c o n trib u te d

h e a v ily

to

th e

re s u lts

in d ic a te s —
T h e n in e te e n th c e n tu ry w a s n e a rly o v e r b e fo re th e in d u s tr ia l
r e s e a r c h l a b o r a t o r y b e c a m e a n i m p o r t a n t f a c t o r in t h e e c o n o m ic
life o f th e U n ite d S ta te s .

N o t u n t i l th e n in e tie s h a d t h e d e v e lo p ­

m e n ts in s c ie n c e , e d u c a tio n

and

in d u s try

re a c h e d th e p o in t a t

w h ic h th e o rg a n iz e d a p p lic a tio n o f s c ie n c e to in d u s tr y b y t r a i n e d
m e n s e e m e d to b e t h e k e y to g r e a t e r p r o g r e s s a n d p ro fit.

*

*

*

Today the research laboratory is ividely recognized as an ind is­
pensable part of th e country’s ind u stria l equipm ent. F r o m i t
c o m e s t h e k n o w le d g e t h a t le a d s n o t o n ly to
a n d m a te r ia ls b u t a ls o to e n tir e ly n e w
and

o c c a s io n a lly

A s n o te d in

to

new

im p ro v e d m e th o d s

p ro c e s s e s a n d p ro d u c ts

in d u s trie s .* *

c h a p t e r 7 , t h e P r e s i d e n t ’s M a t e r i a l s P o l i c y

C o m m is s i o n r e c e n t l y r e p o r t e d t h a t t h e a m o u n t o f m o n e y
a n n u a l l y s p e n t b y p r i v a t e b u s in e s s f o r s c i e n tif ic r e s e a r c h

F o r a d e t a i l e d a s s e s s m e n t o f t h e e ffe c ts i n a n y i n d i v i d u a l

o r d s t o t h o s e o f t h e i n d u s t r y a n d t h e e c o n o m y a s a w h o le .

M a rk e ts f o r n e w p ro d u c ts in a fr e e p r iv a te e n te rp ris e e c o n ­
o m y a r e m a d e b y b u s i n e s s . T h e r e is n o l a c k o f f a m i l i a r i t y
w i t h m e t h o d s o f a p p r o a c h i n g p a c k a g i n g p r o b le m s , a d v e r t i s ­
i n g a n d p r o m o t i o n c a m p a i g n s , t h e m a p p i n g o f s a le s e f f o r t s i n
v a r i o u s l o c a li t ie s .

I n d e t e r m i n i n g p r i c e , t h e c o m p a n y ’s s t a ­

t i s t i c s w i t h r e g a r d t o c o s ts a r e a p t t o b e e x te n s iv e , a n d t h e
p ro c e ss o f t h e i r a n a ly s is a le n g th y o ne. B u t, in e v ita b ly , a n
a s s e s s m e n t m u s t a ls o b e m a d e o f t h e s i t u a t i o n w i t h i n t h e
i n d u s t r y a s a w h o le , a n d o f t h e g e n e r a l b u s i n e s s s i t u a t i o n
w i t h o u t . T h e r e is r o o m f o r g r e a t e r d e v e lo p m e n t o f t h i s a p ­
p ro a c h to th e m a r k e tin g p ro c e ss.

T h e c h a lle n g e o f e x p a n d i n g m a r k e t s

h a s i n t h e l a s t d e c a d e r i s e n , f r o m $ 50 0 m i l l i o n i n 1941, t o $ 1 .2
T h e b o d y o f t h i s r e p o r t h a s b e e n d e v o te d t o a n a p p r a i s a l o f

b il l io n .
S in c e t h e l a b o r a t o r y is n o w s p o n s o r e d b y b u s i n e s s a s a
m a t t e r o f c o u r s e , a n d i t s p r o d u c t s e n t e r so d i r e c t l y i n t o t h e
m a r k e t p la c e , t h e c o n t r i b u t i o n o f i n d u s t r i a l r e s e a r c h t o w a r d
t h e e x p a n d i n g e c o n o m y o f t h e f u t u r e is l i k e l y t o b e f a r le s s
e r r a tic th a n i t w as in th e n in e te e n th c e n tu ry .

t h e m a r k e t o u t lo o k .

I n th e f u tu r e , a s in th e p a s t, th e p ro c e ss

o f c h a n g e i n t h a t o u t l o o k w il l b e v a s t l y a f f e c te d b y a m u l t i t u d e
o f d e c is io n s t a k e n s e p a r a t e l y b y i n d i v i d u a l b u s i n e s s m e n u s i n g
th e ir o w n b es t ju d g m e n t.

T h e m e th o d s a n d b u sin e s s in d i­

c a to rs u n d e r ly in g th is p r e s e n t a n a ly s is w ill c o n tin u e to b e
a v a ila b le f o r m o re g e n e ra l u se lo n g a f t e r th e b u sin e s s p ic tu r e

* * B a rtle tt, H o w a rd R .

“T h e D e v e lo p m e n t o f I n d u s t r i a l R e s e a r c h

in t h e U n ite d S t a t e s .”

In d u stria l Research,

R e se a rc h

th e

C o u n c il

W a s h in g to n , 1941.

to

N a tio n a l

R e p o rt o f th e N a tio n a l

R e so u rc e s

P la n n in g

B o ard .

a s se e n h e re h a s b eco m e h is to ry .

A s c o n d itio n s c h a n g e th e re

w i l l b e e v e n b e t t e r t o o l s f o r d e v e lo p in g e c o n o m ic i n t e ll i g e n c e
a n d d e r iv in g in s ig h ts a b o u t m a rk e ts s till f u r t h e r ah e ad .

M ARKETS

AFTER

DEFEN SE

89

E X P A N S IO N

a m o re in te n s iv e m e rc h a n d is in g p r o g r a m ; b y s h if tin g th e

E s t i m a t i n g t h e siz e a n d p o s s i b i l i t i e s o f c u r r e n t , o r f u t u r e ,
m a r k e t s is a d e e p - r o o t e d n e c e s s it y f o r e v e r y f ir m . T h e a p ­
p r o a c h p r e s e n t e d i n t h i s r e p o r t i s d e s ig n e d t o h e l p t h e r e ­

p r o p o r t i o n s o f t h e c o m p a n y ’s p r o d u c t m i x o r t h e c o m p o s i ti o n
o f i t s s to c k s t o g iv e m o r e w e i g h t t o it e m s w h i c h a r e l ik e ly t o

s p o n s i b le e x e c u tiv e r e a c h d e c i s i o n s t h a t a r e b a s e d o n a c o r r e c t

m o v e b e s t u n d e r th e s e c o n d itio n s ; t h r o u g h a m o re a g g re s s iv e

p e r s p e c t i v e o f h i s m a r k e t r e l a t i v e t o h i s i n d u s t r y ’s a n d t h e

s e l l i n g p r o g r a m ; t h r o u g h t h e t a k i n g o n o f n e w p r o d u c t s to

N a t i o n ’s m a r k e t s . I n m a k i n g c o m m i tm e n t s , t h i s k i n d o f
a n a l y s i s h a s b e e n d e m o n s t r a b l y h e l p f u l i n c o u n tl e s s in s t a n c e s .

o ffse t d e c lin in g lin e s ; th r o u g h in c re a s in g se rv ic e s to th e c u s­

E v e n w h e r e a f i r m is o p e r a t i n g a t c a p a c i t y , d e c i s io n s m u s t b e

t o m e r ; a n d t h r o u g h p r i c e a c t i o n s a n d o t h e r t y p e s o f s a le s
p ro m o tio n .

m a d e o n f ix e d i n v e s t m e n t p r o g r a m s ; th e s e d e p e n d f o r s u c c e s s
u p o n a p r o p e r e v a lu a tio n o f th e m a rk e t. S im ila r ly , in f o r m e d
j u d g m e n t s d e t e r m i n e a c ti o n w i t h r e s p e c t t o s u c h i m p o r t a n t
a s p e c ts o f o p e ra tio n s a s in v e n to r y p o lic y , p ric in g , a n d q u o ta

R e ly in g o n p ro je c tio n s f u r t h e r a h e a d , a p ro g r a m f o r a s­
s u r in g m o re s ta b ility in th e o p e ra tio n s o f a p a r ti c u l a r firm
c a n in c lu d e a w e ll-p la n n e d lo n g -te rm in v e s tm e n t p a tte r n
b a se d o n th e p ro p o s itio n t h a t o v e r th e d ec ad es th e econ o m y

s e ttin g .

w ill c o n tin u e to a tt a i n h ig h e r r a te s o f a c tiv ity .

S u c h a n a p p r o a c h t o t h e a n a l y s i s o f m a r k e t s a s is i n d i c a t e d
a b o v e d o e s m o re t h a n h e lp th e firm m in im iz e its o w n e rro rs .
A s m o r e f ir m s a c t o n t h e e v i d e n c e r e v e a l e d b y a n a l y s i s o f e c o ­
n o m ic f o r c e s a n d t h e i r i m p a c t o n p a r t i c u l a r m a r k e t s , t h e
b u sin e s s c o m m u n ity te n d s to in c re a s e its c o n trib u tio n to w a r d
m i n i m i z i n g b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s a s w e ll a s t o i m p r o v e i t s
in d iv id u a l p e rfo rm a n c e .
A s i d e f r o m s h a p i n g t h e i m m e d i a t e d e c i s io n s o f m a n a g e ­

T h is e n ­

v is a g e s a c o n t i n u i n g b a s e o f y e a r - b y - y e a r f ix e d c a p i t a l e x ­
p e n d itu r e s g e a re d to th e lo n g -te rm g ro w th o f th e eco n o m y ,
t o b e m o d if ie d i n e m e r g e n c y p e r i o d s a s s o c ia t e d w i t h u n u s u a l
changes o f dem and.

S u c h a p r o g r a m c a n a ls o , o f c o u r s e , b e

m e s h e d w i t h c o s t - r e d u c t i o n in v e s t m e n t s .
A d o p tio n o f su c h p ro g r a m s s h o u ld a s a m a tte r o f c o u rs e
h in g e o n th e ir a d v a n ta g e to th e in d iv id u a l c o m p a n y .

H ow ­

m e n t, r e l i a n c e o n i t s a p p r a i s a l o f c o n d i t i o n s a h e a d o p e n s t h e

e v e r, th e o p p o r tu n ity to c o n te m p la te su c h p o s s ib ilitie s s e r i­

w a y f o r d e v e l o p m e n t o f a p o s i t i v e c o m p a n y p r o g r a m . I t is
p o s s ib l e , f o r e x a m p l e , t o t a k e s t e p s i n a n t i c i p a t i o n o f a f o r t h ­
c o m in g b u s i n e s s d e c lin e o r a p e r i o d o f e x c e s s iv e d e m a n d .

f id e n c e t h a t i t s a p p r o a c h t o f u t u r e m a r k e t s is w e l l f o u n d e d .

T h u s , i f a r e c e s s io n is f o r e s e e n , t h e a t t e m p t t o m i n im iz e i t s
i m p a c t o n s a le s m a y s t a r t e a r l y w i t h o f f s e t t i n g a c t i o n t h r o u g h

o u s ly c a n o n ly e x is t w h e re th e firm h a s so m e d e g re e o f c o n ­
T h a t d e g r e e o f c o n f id e n c e a n d t h e e x t e n t o f i t s o p p o r t u n i t y
to c o n s id e r a lte r n a tiv e p ro g r a m s w ill la r g e ly d e te rm in e a n y
p a r t i c u l a r f i r m ’s m a r k e t o u t lo o k .

C h a p te r s 1 -1 0

T e c h n ic a l F o o t n o t e s
C H A PTER

Footnote 1.

3

T h e d e f in i ti o n o f m a j o r p r o c u r e m e n t a n d

b e v e ra g e s in c u r r e n t d o lla r s p e r c a p i ta ; X = p e r c e n t a g e
c h a n g e f r o m t h e p r e c e d i n g t o t h e c u r r e n t y e a r i n d is p o s a b l e
p e r s o n a l in c o m e , i n c u r r e n t d o l l a r s p e r c a p i t a . C o e fficie n t

c o n s t r u c t i o n u s e d i n t h i s r e p o r t is n a r r o w e r t h a n t h a t o f
p ro c u re m e n t o f h a r d g o o d s a n d c o n s tru c tio n in th e q u a r te r ly

o f c o r r e l a t i o n R = .92.

r e p o r t s o f t h e D i r e c t o r o f D e f e n s e M o b i li z a ti o n .

t u r e s f o r c l o t h i n g w e r e f o u n d t o b e r a t h e r c lo s e ly r e l a t e d t o

T h e m a jo r

d if f e r e n c e s a r e t h a t t h e p r e s e n t d e f i n i ti o n s e x c lu d e p r o c u r e ­

Footnote 8. Clothing relationship:
p e r c a p i t a in c o m e a n d t i m e .

P e r c a p ita e x p e n d i­

T h e re la tio n s h ip m a y be ex ­

m e n t f o r o p e ra tio n a n d m a in te n a n c e , su c h as s p a re p a r ts , a n d

p r e s s e d b y Y = . 1 6 0 X i ' 930 .9 8 5 X2, w h e r e Y = e x p e n d i t u r e s f o r

so m e m a in te n a n c e c o n s tru c tio n .

c l o t h i n g a n d s h o e s i n 1 939 d o l l a r s p e r c a p i t a ; X x= d i s p o s ­

C H A PTER

Footnote 2.

a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1 9 3 9 d o l l a r s p e r c a p i t a ; a n d X 2=
y e a r m i n u s 1934. B a s e d o n y e a r s 1923-, 1 927, 1 9 2 9 -4 1 , 1 9 4 7 -

4

T h i s i n d e x ( D e c e m b e r 1 939 = 1 0 0 ) i n c r e a s e d

s t e a d i l y f r o m 64 a t t h e e n d o f 1918 t o 96 b y t h e e n d o f 1929
a n d w a s o n l y m o d e r a t e l y h i g h e r , a t 1 03, b y 1 940. I n t h e
p o s t w a r p e r i o d , i t i n c r e a s e d r a p i d l y f r o m 1 1 0 i n 1 945 t o 1 52
a t t h e e n d o f 1 952.
T h e in d e x u tiliz e d a s a b a se th e b o o k v a lu e o f n e t ta n g ib le
c a p i t a l a s s e t s o n D e c e m b e r 3 1 ,1 9 3 9 a s r e p o r t e d to t h e B u r e a u
o f I n te r n a l R e v e n u e b y n o n a g r ic u ltu r a l c o rp o ra tio n s . T h is
b o o k v a l u e f i g u r e w a s a d j u s t e d u p w a r d b y 2 0 p e r c e n t t o a llo w
f o r n o n c o r p o r a t e a s s e ts . A n n u a l e s t i m a t e s w e r e d e r i v e d

51.

C o e f fic ie n t o f c o r r e l a t i o n R = .96.

Footnote 9.

Cars in use: T h e c a l c u l a t e d r e l a t i o n s h i p f o r
a u t o m o b i l e s is b a s e d o n a l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e
y e a r s 1 9 2 5 -4 0 . T h e e q u a ti o n i s : Y = 9 0 . 5 8 X T " 99 X 2-430, w h e r e
Y = t o t a l p a sse n g e r c a r re g is tra tio n s ; X i= n u m b e r o f h o u se ­
h o l d s i n m i l l i o n s ; X 2 = d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i n b il l i o n s
o f 1939 d o l l a r s . C o e f fic ie n t o f c o r r e l a t i o n R = .96.

Footnote 10. New car registrations: C a l c u l a t e d f r o m a
l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e y e a r s 1 925—40. T h e e q u a ti o n
i s : Y = .32 3 9 X i 2 -336 X 22 -291 X 3 " 1 3 5 9 .9 3 2 Xj, w h e r e Y = n e w p r i ­

fro m th is b ase b y a d d in g (f o r y e a rs a f te r 1939) o r s u b tra c t­

v a te p a s s e n g e r c a r r e g is tr a tio n s p e r h o u s e h o ld ; X i = d is p o s ­

in g ( f o r y e a rs p r i o r to 1939) th e c u m u la tiv e excess o f
e x p e n d itu re s b y n o n f a r m p ro d u c e rs f o r n ew p la n t a n d e q u ip ­
m e n t o v e r d e p r e c i a t i o n o f t h e i r e x i s t i n g a s s e ts . T h e e s t i ­
m a te s o f e x p e n d itu re s a n d d e p re c ia tio n w e re , re s p e c tiv e ly ,

a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1 9 3 9 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X 2=

d e f la t e d b y a n a v e r a g e o f c a p i t a l g o o d s p r i c e s a n d b y a p r i c e
s e r ie s r e f l e c t i n g t h e a v e r a g e a g e o f a s s e t s b e i n g d e p r e c i a t e d .
A m a j o r q u a l i f i c a t i o n t o s u c h a n i n d e x is t h e d if f ic u lty o f
a p p r o p r i a t e l y a d j u s t i n g f o r c h a n g e s i n c a p i t a l g o o d s p r ic e s .
Footnote 3. O t h e r m e a s u r e s o f t h e a d e q u a c y o f l i q u i d
re so u rc e s, su ch a s th e r a t io o f c u r r e n t a ss e ts to c u r r e n t l i a ­
b il i ti e s , a n d t h e r a t i o o f l i q u i d a s s e ts t o c u r r e n t l i a b i l i t i e s ,
g e n e ra lly s p e a k in g , sh ow th e sam e o v e r-a ll tre n d s .
Footnote 4~ B a s e d o n m a t e r i a l c o n t a i n e d i n a B u r e a u o f
A g r i c u l t u r a l E c o n o m ic s s u r v e y : “ F a r m H o u s i n g a n d C o n ­
s t r u c t i o n D u r i n g D e f e n s e M o b i l i z a t i o n ,” A gricultural F i­

nance Review ,
Footnote 5.

V o l. 14, N o v e m b e r 1 951.
F o r th e d e ta ile d a n a ly s is o f h o u s e h o ld f o r ­
m a tio n se e : U . S . D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e , B u r e a u o f th e
C e n s u s , Current Population R eports , “ P r o j e c t i o n s o f t h e
N u m b e r o f H o u s e h o l d s a n d F a m i l i e s : 1 955 a n d 1 9 6 0 ,” S e r ie s
P - 2 0 , N o . 42.
Footnote 6. S e e M a r c h 1 9 5 0 is s u e o f t h e ur vey of ur
r ent usiness “ F a m i l y F o r m a t i o n a n d t h e D e m a n d f o r
R e s id e n tia l C o n s tru c tio n .”

B

S

,

C H A PTER

C ­

5

r a t i o o f c u r r e n t t o p r e c e d i n g y e a r ’s r e a l in c o m e p e r h o u s e ­
h o l d ; X g= r a t i o o f a v e r a g e r e t a i l p r i c e o f c a r s t o c o n s u m e r s ’
p r i c e s ; X 4= a v e r a g e s c r a p p a g e a g e . C o e f fic ie n t o f c o r r e l a ­
tio n R = .9 8 .
Footnote 11. I t m a y b e n o t e d t h a t “ r e a l ” p u r c h a s e s — c u r ­
r e n t d o lla r c o n su m e r o u tla y s d iv id e d b y a p p r o p r ia te p ric e s —
a r e u s e d i n s t e a d o f t h e n u m b e r o f u n i t s b o u g h t a s i n t h e c a se
o f a u t o m o b i le s . T h i s p r o c e d u r e is n e c e s s a r y f o r t h e a p p l i ­
a n c e g r o u p a s w e ll a s f o r th e f u r n i tu r e g ro u p in th e n e x t
s e c tio n b e c a u s e o f t h e d i v e r s i t y o f p r o d u c t s in v o lv e d .

Footnote 12. M a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s i n c l u d e : r e f r i g ­
e r a t o r s , w a s h i n g a n d s e w i n g m a c h i n e s , m i s c e lla n e o u s e le c ­
t r i c a l a p p l i a n c e s , c o o k in g a n d p o r t a b l e h e a t i n g e q u i p m e n t ,
r a d i o a n d t e l e v i s i o n r e c e iv e r s , p h o n o g r a p h s , r e c o r d s , a n d
m u sic a l in s tru m e n ts .
Footnote 13. F u r n i t u r e : O t h e r r e l a t i o n s h i p s , s u c h a s t h e
u se o f “c u r r e n t” r a t h e r th a n “ c o n s ta n t” d o lla rs , w e re c a lc u ­
l a t e d w i t h r e s u l t s w h i c h d i d n o t d if f e r g r e a t l y f r o m t h o s e
sh o w n a b o v e. I n a ll cases, th e fit o f th e “c a lc u la te d ” a n d
a c t u a l o u t l a y s w a s v e r y c lo se . T h e e q u a t i o n o n w h i c h t h e
“ c a l c u l a t e d ” e x p e n d i t u r e s i n t h e c h a r t a r e b a s e d i s : Y==
. 0 0 0 2 X i 1 -469 X 2 137 X 3- 948, w h e r e Y = e x p e n d i t u r e s f o r f u r n i ­
t u r e in 1939 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X , = d is p o s a b l e p e r s o n a l

in c o m e i n 1939 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X 2 = t h e v a l u e o f n e w
p r i v a t e r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n i n 1 939 d o l l a r s p e r h o u s e ­

Footnote 7. Food relationship: T h e c a l c u l a t e d r e l a t i o n s i n p f o r f o o d is b a s e d o n a l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e
y e a r s 1 9 2 3 -4 1 , 1 9 4 6 -5 1 . T h e e q u a t i o n i s : Y = 1 .003 X -919,

h o l d ; a n d X 3 = t h e r a t i o o f f u r n i t u r e p r i c e s t o p r i c e s o f a ll
c o n s u m e r g o o d s a n d s e r v ic e s . T h e p e r i o d c o v e r e d is 1 923,
1 925, 1 9 2 7 ( t h e t h r e e y e a r s i n t h e t w e n t i e s f o r w h i c h C e n s u s

w h e re Y = p e r c e n ta g e c h a n g e fr o m th e p re c e d in g to th e c u r ­
r e n t y e a r i n c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s f o r f o o d le s s a lc o h o lic

d a t a a r e a v a i l a b l e ) , 1 9 2 9 -4 1
c o r re la tio n R = .9 9 .

90

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1 9 4 8 -5 1 .

C o e f fic ie n t o f

U. S. GOVERNMENT P R IN T IN G O F F IC E : 1953