Full text of Markets after the Defense Expansion
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HC 1 0 6 .6 .A 5 9 U N IT E D STATES D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E U. S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E C H A R L E S M ARKETS a fter the Defense E xpansion A report designed, as originally announced in J u ly 195& by Secretary o f Commerce Charles Saw yer , to inform the business com munity on factors affecting the level of civilian demand after the present defense program has reached its peak U. S. GOVERNM ENT P R IN T IN G W A S H IN G T O N : 1952 O F F IC E S A W Y E R , S e c r e ta r y S e c r e t a r y ’s S t a t e m e n t F O R E W O R D T h i s d o c u m e n t is t h e m o s t a u t h e n t i c a n d d e t a i l e d a p p r a i s a l o f b u s i n e s s p ro s p e c ts f o r th e n e x t fe w y e a rs w h ic h h a s b e e n p re s e n te d to th e A m e ric a n b u s in e s s m a n . I t s o b j e c t is t o b e h e l p f u l . I t a t t e m p t s o n l y t o p r e s e n t t h e f a c t s w i t h a m p le w o r d s o f c a u t i o n a s t o t h e f a l l i b i l i t y o f h u m a n j u d g m e n t a n d t h e s h o rtc o m in g s o f p o w e rs o f p ro p h e c y . A s i d e f r o m i t s i n h e r e n t s t r e n g t h i n p r e s e n t i n g t h e f a c t s , i t is m y h o p e t h a t i t m a y h a v e a c e r ta in p s y c h o lo g ic a l v a lu e . I n a sp e e c h b e fo re th e N a tio n a l A s s o c i a tio n o f M a n u f a c t u r e r s o n D e c e m b e r 3, 1 9 4 8 , I s t a t e d t h a t A m e r i c a n b u s in e s s m e n a r e j u s t a s e m o t i o n a l a s a n y o t h e r g r o u p . L i k e e v e r y o t h e r g r o u p t h e y a r e e a s il y s u s c e p t ib l e to f e a r . N o th in g g e n e ra te s f e a r lik e u n c e r ta in ty . E v e n b a d n e w s is b e t t e r t h a n u n c e r t a i n t y . B y w h a t e v e r m e a s u r e w e c a n r e d u c e u n c e r ta in ty in th e m in d o f th e b u s in e s s m a n w e c a n c o n trib u te to a s te a d in e s s i n t h e b u s i n e s s w o r l d w h i c h i n i t s e l f is p e r h a p s t h e m o s t i m p o r t a n t — a t l e a s t o n e o f th e m o st im p o r ta n t— fa c to rs in o u r f u tu r e p ro s p e rity . I n 1 94 9 , a t a t i m e w h e n b u s in e s s m e n w e r e b e c o m in g w o r r i e d ( a n d s o m e p ro p h e ts w ere s u p p o rtin g th e ir w o rry ) th a t th e te m p o ra ry a d ju s tm e n t th e n u n d e r w a y w o u l d d e v e lo p i n t o a b u s i n e s s c o ll a p s e , I u n d e r t o o k b y a p r o l o n g e d s u rv e y to a s c e r ta in th e f a c ts o f o u r b u s in e s s s itu a tio n . T h e f a c ts s u p p o r te d m y c o n te n tio n t h a t th e s itu a tio n w as so u n d . T h e f a c t s p r e s e n t e d b y t h i s r e p o r t w o i d d i n d i c a t e t h a t t h e s i t u a t i o n is s t i l l s o u n d . T h i s r e p o r t h a d i t s g e n e s is i n a c o n v e r s a t i o n w i t h M r . M a r i o n F o l s o m , C h a i r m a n o f t h e B o a r d o f T r u s t e e s , C o m m i tt e e f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t , in t h e s p r i n g o f th is y e a r a s to t h e d e s ir a b ility o f f u r n i s h i n g to A m e ric a n , b u s in e s s m e n a s u r v e y o f w h a t t h e e c o n o m ic o u t l o o k a n d b u s i n e s s p r o b l e m s m a y b e w h e n w e r e a c h t h e p o s t - r e a r m a m e n t le v e l o f s u p p l y a n d d e m a n d . M r. F o l s o m f o l lo w e d t h i s c o n v e r s a t i o n w i t h a l e t t e r i n w h i c h h e u r g e d t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e rc e to u n d e rta k e su c h a s u rv e y . T h e m o re I th o u g h t a b o u t th e m a tte r th e c le a re r th e n eed a p p e a re d to b e, a n d I th e re u p o n d ire c te d A s s is ta n t S e c re t a r y T h o m a s W . S . D a v is , A s s is ta n t S e c re ta r y C la re n c e H . O s th a g e n , a n d W i l l i a m H . S h a w , D i r e c t o r , O ffice o f P r o g r a m P l a n n i n g , to a r r a n g e f o r t h i s s u r v e y a n d i n t h a t c o n n e c t io n t o u t i l i z e t h e v e r y g e n e r o u s o f fe r o f t h e C o m m i tt e e f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t t o c o o p e r a t e i n i t s p r e p a r a t i o n . I n A u g u s t M r . F o l s o m j o i n e d w i t h m e i n i n v i t i n g a c o m m i tt e e o f e c o n o m ists to a s s is t in th e p r e p a r a tio n o f th is r e p o r t. T h e fo llo w in g w e re in v ite d a n d ea ch o f th e m a c c e p te d : Henr y' B . Ar t hur , E G , C h i c a g o , 111. dwin B . eor ge N ew Y o rk , N . Y . Ger iiar d Col m, Al exander R. Her on, W a s h in g to n , D . C. S a n F ra n c is c o , C a lif. Andr ew T . Cour t , Wal t er E. IIoadl ey, J r ., D e t r o i t , M ic h . L a n c a s te r, P a . Mel vin G. deCha zea u , Ith a c a , N . Y. t anl ey A . ol me N ew Y o rk , N . Y . J. Fr eder ic Dewiiur st , Neil N ew Y o rk , N . Y . S H J , , H . acoby L o s A n g e le s , C a li f . Mar t in R . Ga insbr ugii, Edmund R. King , N ew Y o rk , N . Y . R o c h e s te r , N . Y . hi I I I FOREW ORD IV S, Mor r is Livingst on. Myr on S. Sil ber t , C h i c a g o , 111. N ew Y o rk , N . Y . Roy L. Reier son, W. R. St ar k, N ew Y o rk , N . Y . B o s to n , M a s s . Kennet h D. C h i c a g o , 111. Geor ge Ter bor gh, Ross, W a s h in g to n , D . C. Theodor e W . Sciiul t z, C h i c a g o , 111. T h r o u g h th e c o u rte s y o f M r. F o ls o m , H o w a r d M y e rs , D ir e c to r o f R e s e a rc h , C o m m i tt e e f o r E c o n o m i c D e v e lo p m e n t , H e r b e r t S t e i n , A s s o c i a te D i r e c t o r o f R e se a rc h , a n d G a r d in e r C . M ean s, C o n s u lta n t, p a r tic ip a te d in a n a d v is o ry c a p a c i t y . T h e m e m b e r s o f t h e c o m m i tt e e a n d t h e C E D p a r t i c i p a n t s g a v e f r e e l y t h e b e n e f it o f t h e i r e x p e r i e n c e a n d t h i n k i n g . T h i s g r o u p n o t o n l y a s s i s t e d d u r i n g t h e f o r m a t i v e s t a g e s o f t h e r e p o r t b u t a ls o r e v ie w e d s u c c e s s iv e d r a f t s o f t h e c h a p t e r s a n d m a d e m a n y v a l u a b l e s u g g e s t io n s . I n a d d i t i o n t o s u g g e s t i o n s o f t h e a d v i s o r y c o m m itte e , a n d t h e p e r s o n s j u s t m e n t i o n e d , t h e r e p o r t h a s b e n e f ite d f r o m t h e h e l p o f e x p e r t s i n s e v e r a l G o v e r n m e n t a g e n c ie s . T h i s w a s e s p e c i a l l y t r u e o f t h e v a l u a b l e a s s i s t a n c e r e c e iv e d f r o m th e D e p a r tm e n t o f D e fe n se , th e B u r e a u o f th e B u d g e t, th e S e c u ritie s a n d E x c h a n g e C o m m is s io n , a n d t h e T r e a s u r y D e p a r t m e n t . W h ile w e w i s h t o g iv e c r e d i t o u t s i d e t h e D e p a r t m e n t , w e a r e n o t u n d e r t a k i n g t o u n l o a d f r o m o u r s e lv e s w h a t e v e r r e s p o n s i b i l i t y is i n v o lv e d i n p r e s e n t in g th is r e p o r t to th e A m e ric a n b u s in e s s m a n . T h e a s s u m p tio n s a n d p r o je c tio n s a r e t h e s o le r e s p o n s i b i l i t y o f t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , a n d n o t o f c o o p e r a t i n g a g e n c ie s a n d g r o u p s . I n d ic a tiv e o f th e in te r e s t o f b u sin e s s w a s th e re s p o n s e to tw o q u e s tio n n a ire s d e a lin g w ith f u tu r e c a p ita l e x p e n d itu re s . I n o n e q u e s tio n n a ire c o v e rin g 1 9 5 3 , a l m o s t 2 ,0 0 0 f ir m s g l a d l y c o o p e r a t e d . I n t h e o t h e r s u r v e y , g o i n g t h r o u g h t h e y e a r 1 955 a n d c o v e r i n g 8 4 l a r g e f ir m s w h i c h a c c o u n t u s u a l l y f o r ' a b o u t a. t h i r d o f t h e t o t a l c a p i t a l e x p e n d i t u r e s , e v e r y c o n c e r n w h i c h w a s a s k e d t o p a r t i c i p a t e d i d so w i t h e n t h u s i a s m . W i t h r e f e r e n c e to t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e i t s e l f , p a r t i c u l a r c r e d i t is d u e t o M . J o s e p h M e e h a n a n d t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s . M r . M e e h a n w a s re s p o n s ib le f o r th e im m e d ia te d ire c tio n , g u id a n c e a n d c o o rd in a tio n o f th e g ro u p o f a n a ly s ts w o rk in g o n th e s e p a r a te c h a p te rs . I n a d d itio n , I w o u ld l i k e t o m e n ti o n b y n a m e m e m b e r s o f t h a t g r o u p . I t is f r e q u e n t l y t r u e t h a t i n G o v e r n m e n t p u b l i c a t i o n s t h e c o n t r i b u t i n g s t a f f is s h r o u d e d i n a n o n y m ity . I a m p r o u d o f th e c o m p e te n c e D e p a r t m e n t a n d I b e l ie v e ;71/ of th e p ro fe s s io n a l p erso n n el arkets after the Defense Expansion in th e w il l i l l u s t r a t e th e re a s o n f o r th is p rid e . T h e p r in c ip a l sta ff c o n tr ib u to r s in c lu d e d E d w a r d F . D e n is o n , J a m e s W . M c N a ll y , a n d L o u i s J . P a r a d i s o , A s s i s t a n t D i r e c t o r s o f O B E ; I r w i n F r i e n d , G e o rg e J a s z i, J o h n W . K e n d ric k , a n d W a lth e r L e d e re r, w h o w ere in c h a rg e o f w o r k i n O B E D i v is io n s . O t h e r s a s s i s t i n g i n p r e p a r a t i o n o f t h e f i n d i n g s in c lu d e d L . J . A tk in s o n , L a w re n c e B rid g e , G e o rg e M . C o b re n , L a w re n c e G ro se , A n n a M . G u in d o n , F r a n c is L . H ir t , C a r l E . J o n e s , L o u g h lin F . M c H u g h , K a r l O . N y g a a r d , R o b e rt L . S a m m o n s, C h a r le s A . R . W a r d e ll, a n d C le m e n t W i n s t o n , a l l o f O B E ; R o b e r t B . B a n g s a n d H e n r y S h a v e l l o f t h e O ffice o f P r o g r a m P la n n in g , a n d G e r tr u d e B a n c r o f t o f th e B u r e a u o f th e C e n su s. Secretary o f Commerce. TABLE OF CONTENTS F O R E W O R D _________________________________________________ Page m M a r k e ts a f te r th e D e fe n s e E x p a n sio n Cha pt er 1. B U S IN E S S L O O K S A H E A D ______________________ 1 Cha pt er 2. THE E C O N O M Y IN 7 Cha pt er 3. THE OUTLOOK FOR T R A N S IT IO N _______________ GOVERNM ENT PURCHA S I N G ___________________________________________ 20 Cha pt er 4. B U S IN E S S I N T E N T I O N S T O IN V E S T ________ . . . . 33 Cha pt er 5. THE C O N S U M E R M A R K E T _____________________ 50 Cha pt er 6. P R O S P E C T S F O R F O R E IG N Cha pt er 7. G R O W T H O F T H E A M E R I C A N E C O N O M Y ______ 65 Cha pt er 8. TH E PROBLEM O F B U S IN E S S F L U C T U A T I O N S .. 76 Cha pt er 9. A H IG H -L E V E L M A R K E T P A T T E R N ____________ 81 Cha pt er 10. M A R K E T A N A L Y S I S B Y B U S I N E S S _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 84 T E C H N I C A L F O O T N O T E S ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 90 T R A D E ________ 58 V WV- T H E N A T I O N ’S M A R K E T • G r o w s a b o u t 3 p erce n t p e r y e a r • R e a l o u tp u t h a s d o u b le d s in c e • Sin ce 1 9 2 9 1941 — - - - - - - >■ R e a l o u tp u t in c r e a s e d by n e a r ly o n e - h a lf ------ ^ R e a l o u tp u t p e r c a p it a is u p o n e - q u a r t e r ------ ^ R e a l o u tp u t p er c a p it a fo r p r iv a te u s e is up o n e - f i f t h / U. S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U SI N ESS EC O N O M I C S 52-156 C h a p te r 1 B u s in e s s L o o k s A h e a d S i x y e a r s o f h i g h o u t p u t , s a le s , a n d e m p lo y m e n t h a v e n o w e la p s e d s i n c e t h e d e m o b i l i z a t i o n a n d r e c o n v e r s i o n p e r i o d o f 1945— I t h a s b een a p e rio d o f o u ts ta n d in g p ro g re s s in a c q u i r e d l i q u i d a s s e ts , a n d d e m a n d s a r i s i n g f r o m r e h a b i l i t a tio n o f f o r e ig n c o u n trie s w e re o f p a r ti c u l a r im p o rta n c e . I n 1950, t h e r e q u i r e m e n t s o f t h e d e f e n s e p r o g r a m a d d e d a r a is in g p r o d u c tio n a n d liv in g s ta n d a r d s ; in te c h n o lo g ic a l g r e a t n ew s tim u lu s to d e m an d . in n o v a tio n ; in b u ild in g u p o u r v a r ie d in d u s tr ie s a n d so u rc e s t ir e ly a n a d d itio n to th e n a tio n a l m a r k e t sin c e c iv ilia n d e o f r a w m a t e r ia l s ; a n d in b e tte r in g th e e d u c a tio n a n d s k ills o f o u r p o p u la tio n . m a n d a n d p r o d u c t i o n w e r e l o w e r e d s o m e w h a t to f r e e r e so u rc e s f o r th e p ro g r a m . I n th is p ro c e ss so m e d e m a n d h a s a g a in b een d e f e r re d b y lim ita tio n s o n p ro d u c tio n , b u t th e a m o u n t d oes n o t a p p e a r la rg e . P a r t i c u l a r l y s t r i k i n g h a s b e e n th e e x p a n s io n o f o u r sto c k o f c a p i t a l . G r o s s f ix e d a s s e t s o f b u s i n e s s f i r m s h a v e g r o w n b y 35 t o 4 0 p e r c e n t s i n c e t h e e n d o f t h e w a r , a f t e r r e m o v i n g t h e e f f e c t o f p r i c e le v e l c h a n g e s . A n e t a d d i t i o n t o o u r D e fe n se b u y in g w as n o t e n N o w b u s in e s s m e n t h r o u g h o u t t h e c o u n t r y a r e p o s i n g t h e q u e s t i o n s : W h e n w i l l d e f e n s e e x p e n d i t u r e s le v e l o ff o r d e n a t i o n a l c a p i t a l o f 9 m i l l i o n h o u s e s a n d 20 m i l l i o n p a s s e n g e r c a rs h a s b e e n a c h ie v e d . C o n s u m e rs h a v e g r e a tly e x p a n d e d c li n e ? th e i r h o ld in g s o f h o u s e h o ld e q u ip m e n t. H a v e w e e x p a n d e d in d u s tr ia l c a p a c ity b ey o n d o u r n ee d s? M e a n w h i le , o u r n a t i o n a l in c o m e a n d t o t a l p r o d u c t i o n , m e a s u re d in r e a l te rm s , h a v e r is e n a b o v e th e p e a k s a c h ie v e d u n d e r w a r t i m e p r e s s u r e i n 1944. T o w h a t e x te n t h a v e h ig h p o s tw a r m a rk e ts b ee n d e p e n d e n t P r o s p e r ity in th is p o s tw a r e ra h a s b een b ro a d ly b a sed u p o n h ig h a n d b a la n c e d p ro d u c tio n , e m p lo y m e n t, a n d i n com e, a n d a g e n e ra lly s tro n g d e m a n d p a tte r n in e ach m a jo r se g m e n t o f th e econ o m y — d e s p ite in te r m itte n t flu c tu a tio n s a n d in te r r u p tio n s . I t h a s b ee n a c c o m p a n ie d b y a s u b s ta n tia l r i s e i n t h e p r i c e le v e l w h i c h r e s u l t e d i n lo s s e s i n l’e a l p u r c h a s i n g p o w e r f o r s o m e , b u t g a i n s i n b o t h m o n e y in c o m e a n d p u r c h a s in g p o w e r h a v e b e e n t h e ru le . H o w w ill p ro s p e c tiv e c h a n g e s in d e fe n s e e x p e n d i t u r e s a f f e c t p r i v a t e d e m a n d a n d t h e m a r k e t a s a w h o le ? u p o n d e fe rre d d em an d s b u ilt u p d u rin g th e w a r a n d a b n o r m a l c o n d itio n s a b ro a d ? p o r t i n g s a le s ? A r e th e s e s p e c i a l f a c t o r s s t i l l s u p H a s th e a ss e t p o s itio n o f b u sin e s s a n d i n d i v i d u a l s b e e n i m p a i r e d b y t h e i n f l a t i o n o f c o s ts a n d p r i c e s , a n d h ig h e x p e n d itu re s , to th e p o in t o f tro u b le ? W h i l e r e c o g n i z i n g t h a t a s s u r e d o r s i m p le a n s w e r s t o th e s e q u e stio n s a re u n a tta in a b le , in th is b u lle tin w e s h a ll b r i n g t o g e t h e r t h e a v a i l a b l e f a c t s a n d g iv e o u r a p p r a i s a l o f t h e p r e s e n t p o s i t i o n a n d t h e b u s in e s s p r o s p e c t . I t is h o p e d t h a t th e y w i l l a i d t h e b u s i n e s s m a n t o r e a c h h i s d e c is io n s a n d c o n d u c t T r a n s i e n t f a c t o r s a ls o h a d a m a j o r r o l e i n m a r k e t d e v e lo p m e n ts . T h e d e f e r r e d r e q u i r e m e n t s o f b u s i n e s s a n d c o n s u m e r s h is o p e r a t i o n s i n t h e l i g h t o f s u c h g e n e r a l e c o n o m ic f a c t s a s a t t h e e n d o f t h e w a r , b a c k e d b y l a r g e h o l d i n g s o f n e w ly can be know n. SUM M A RY OF DEM AND L a t e r c h a p t e r s o f t h i s r e p o r t s u g g e s t a r e a s o f p r o b a b le s tre n g th a n d w eak n e ss in p a r tic u la r m a rk e ts d u r in g th e p e r io d a h e a d . is t a k e n o f f a c t o r s w h i c h c o u l d b r i n g a b o u t c h a n g e s in t h e p re se n t p ro g ram s. T h e m a j o r c o n c lu s i o n s a r e s u m m a r i z e d h e r e f r o m th e s ta n d p o in t o f t h e ir b e a r in g u p o n th e o u tlo o k f o r m a r k e t s a s a w h o le . G ov ern m en t pu rc h ases F e d e r a l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v ic e s , a c c o r d i n g t o a p a t t e r n f o r n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s , d e s c r ib e d l a t e r , w h ic h is b a s e d o n p r e s e n t g o a ls f o r th e d e fe n se e s ta b lis h m e n t , w i l l b e r i s i n g t h r o u g h m o s t o f 1 95 3 , s t a b l e i n 1 95 4 , a n d f a l l i n g i n 1955. PRO SPECTS S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t p u r c h a s e s a r e e x p e c te d t o c o n t i n u e t h e i r r i s e d u r i n g t h e n e x t f e w y e a r s . T h e p ro s p e c ts f o r G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s a n d re v e n u e s a r e a n a l y z e d i n s o m e d e t a i l i n c h a p t e r 3, w h e r e c o g n iz a n c e T h e in v e s tm e n t m a r k e t A sp e c ia l s u rv e y c o n d u c te d f o r th is s tu d y re v e a le d t h a t b u sin e s s a n tic ip a te s t h a t its e x p e n d itu re s f o r p la n t a n d e q u ip m e n t i n 1 953 w i l l a p p r o x i m a t e l y m a t c h t h e r e c o r d 1 95 2 t o t a l . B e y o n d 1 953 i n v e s t m e n t e s t i m a t e s a r e le s s f i r m , w i t h p l a n s m o re s u b je c t to fillin g o u t a n d to c h a n g e . H o w e v e r, la r g e c o r p o r a t i o n s , i n a s e c o n d s u r v e y d e s ig n e d t o s e c u r e f a c t s f o r M arkets A fte r the Defense E xpansion , r e p o r t a re la tiv e ly fa v o r a b le p ro s p e c t f o r re p la c e m e n t a n d m o d e rn iz a tio n in o r d e r t o r e d u c e c o s ts a n d , i n m a n y f ie ld s , f o r c a p a c i t y e x p a n s i o n a n d f o r p r o d u c t i o n o f n e w p r o d u c t s a s w e ll . H e n c e , th e lo w e rin g o f in v e s tm e n t in p la n t a n d e q u ip m e n t as th e G o v e rn m e n t p r o g r a m to e x p a n d th e m o b iliz a tio n b a s e c o n 1 M ARKETS 2 AFTER tr a c ts m a y b e g r a d u a l a n d m o d e r a te i f sa le s p ro s p e c ts a re re a s o n a b ly fa v o ra b le . T h i s r e d u c t i o n c o u l d w e ll b e u n d e r w a y b y 1 95 4 , b u t t h e b u s i n e s s r e t u r n s d i d n o t r e v e a l t h e p ro s p e c t o f a v e ry s h a rp c h a n g e in t h a t y e a r. R e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n a c t i v i t y is e x p e c te d to c o n t in u e h i g h f o r a n o t h e r y e a r o r t w o a n d t h e n to d r o p t o a s o m e w h a t DEFENSE E X P A N S IO N T h e o u tl o o k f o r m a r k e t s a s a w h o le T h is b r in g s u s to th e c e n tra l q u e s tio n : D o th e in d e p e n d e n t a s p e c t s o f t h e v a r i o u s s e c to r s o f d e m a n d a d d u p t o a l i k e l i h o o d o f a l a r g e a n d g r o w i n g n a t i o n a l in c o m e i n t h e n e x t f e w y e a rs ? D o th e y s u g g e s t f u r t h e r in f la tio n a r y p re s s u re s ? O r l o w e r le v e l, u n l e s s a n u n p r e c e d e n t l y l a r g e r e p l a c e m e n t d e d o th e y in d ic a te a lo w e rin g o f a g g r e g a te d e m a n d a n d h en ce o f t o t a l p r o d u c t i o n s u ff ic ie n t t o c o n t r a c t c o n s u m e r in c o m e s , m a n d c a n b e c r e a te d . c a u se a s e c o n d a ry r e d u c tio n in c o n s u m e r s p e n d in g , d im th e T h e p re s e n t p ro s p e c t f o r to ta l p r iv a te in v e s tm e n t in n ew p ro s p e c t f o r b u sin e s s p ro fits , le a d to a c o n tra c tio n o f b u s i c o n s tru c tio n a n d p ro d u c e rs ’ d u ra b le g o o d s, ty p ic a lly a n a re a n e s s i n v e s t m e n t p r o g r a m s , a n d s e t o ff a c u m u l a t i v e d o w n o f h ig h v a r ia b ility , m a y be c h a ra c te riz e d as s tro n g b y o rd i w a r d s p i r a l in a c t i v i t y ? n a r y s t a n d a r d s — a f a c t o f g r e a t s ig n if ic a n c e . f a c e t s o f s t r e n g t h o r w e a k n e s s i n a l m o s t a ll p r i v a t e m a r k e t s w o u ld b e o v e r b o r n e i n t h e g e n e r a l d e t e r i o r a t i o n . N o c a t e g o r i c a l a n s w e r to th e s e q u e s t i o n s c a n b e p r o v i d e d . N e v e rth e le s s , w i t h i n t h e n e x t f e w y e a r s s u c h i n v e s t m e n t is e x p e c te d t o d r o p s o m e w h a t b e lo w i t s p r e s e n t h i g h r a t e , b o t h i n a b s o l u t e t e r m s a n d as a p e rc e n ta g e o f a p o te n tia lly g ro w in g n a tio n a l p r o d u c t. A n y s h a r p r e d u c t i o n i n g e n e r a l b u s in e s s w o u l d l e a d to a s u b s ta n tia l c o n tra c tio n o f su c h in v e s tm e n t. M o s t b u s in e s s m e n see t h e i r c u r r e n t i n v e n t o r i e s o f c i v i l i a n g o o d s a s o f a b o u t t h e r i g h t s iz e a n d f a i r l y w e l l b a l a n c e d . S u c h p re s s u re to w a r d s c h a n g e a s n o w e x is ts is to w a r d s a d d i n g t o s to c k s . I n th e c o u rs e o f th e n e x t fe w y e a rs , h o w e v e r, th e m o v e m e n t o f c iv ilia n in v e n to rie s m a y , a n d p ro b a b ly w ill, re v e rs e d ir e c tio n m o re t h a n once. S h o u ld th is o c c u r, th e in d e p e n d e n t I t is im p o s s ib l e t o f o r e s e e w h e t h e r t h e v a r i o u s d o w n w a r d a d j u s t m e n t s i n d i c a t e d w i l l c o in c i d e i n t im e , w h e t h e r t h e u p w a r d a d ju s tm e n ts w ill c o in c id e , o r w h e th e r f o r tu n a te sp a c in g o f u p w a rd a n d d o w n w a rd a d ju s tm e n ts , su ch as h a s c h a r a c t e r i z e d t h e p o s t w a r p e r i o d to d a t e , w i l l h e l p to s t a b i l iz e a c t i v i t y . I n a d d i t i o n , t h e r e a r e c e r t a i n t o b e d e v e lo p m e n t s d u r in g th e n e x t fe w y e a rs w h ic h c a n n o t n o w b e fo re se e n , a n d w h i c h w il l a m e n d a n y p r e d i c t i o n w h i c h m i g h t n o w b e m a d e . T h e m i l i t a r y p r o g r a m w i l l b e u n d e r r e v ie w b y C o n g r e s s s h o rtly i n c o n n e c t io n w i t h t h e fis c a l 1 95 4 b u d g e t . A ny to s u p p o r t d e fe n s e p r o d u c tio n a n d e x p a n s io n o f th e m o b iliz a m a jo r c h a n g e o f th e p r o g r a m o u tlin e d in th is b u lle tin ca n o b v io u s l y m a k e a d if f e r e n c e i n f u t u r e b u s i n e s s t r e n d s , e v e n t i o n b a s e h a s a l r e a d y d e c l in e d a n d n e t a c c u m u l a t i o n m a y b e th o u g h c h a n g e s in n ew a p p r o p r ia tio n s a n d a c tu a l s p e n d in g a b o u t o v e r. L i q u i d a t i o n o f t h i s c la s s o f i n v e n t o r i e s w il l w i l l n o t n e c e s s a r i l y b e p a r a l l e l i n v ie w o f t h e f a c t t h a t t h e p r e s u m a b l y b e g i n w e ll b e f o r e d e f e n s e b u y i n g s t a r t s d o w n - c a r r y o v e r o f f u n d s a t t h e e n d o f t h e c u r r e n t fisc a l y e a r w ill b e v e ry la rg e . F u t u r e a lte r a tio n s in th e d e fe n se p r o g r a m a n d t a x a t i o n a r e m a j o r f a c t o r s t h a t c o u ld n o t b e a n t i c i p a t e d in f o r m u la tin g th is re p o r t. A n y su c h c h a n g e s w ill h a v e to b e t a k e n i n t o a c c o u n t b y b u s in e s s a s t h e y a s s u m e d e f in i te T h e r a te o f in c re a s e in in v e n to rie s r e q u ire d b y b u sin e s s i n 1 954 o r p o s s ib l y e a r l i e r . T h e p ro s p e c ts f o r b u s in e s s in v e s tm e n t, in c lu d in g th e r e s u lts o f th e tw o s u rv e y s o f b u sin e s s in te n tio n s , a r e c o v e re d i n c h a p t e r 4. T h e con su m er m a rk e t fo rm . A b s tr a c tin g fr o m su ch im p o n d e ra b le s , w e re a c h th e fo l l o w i n g c o n c lu s i o n s o n t h e b a s is o f t h e i n f o r m a t i o n p r e s e n t l y T h e b r o a d c o n c lu s i o n is r e a c h e d i n c h a p t e r 5 t h a t s a le s o f g o o d s a n d s e r v ic e s t o c o n s u m e r s i n 1 9 5 2 w e r e a b o u t i n lin e w i t h , o r a l i t t l e lo w i n r e l a t i o n t o , d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e . A s m a ll in c re a s e in c o n s u m e r e x p e n d itu re s m a y , th e re fo re , o c c u r i n d e p e n d e n t l y o f a n a d v a n c e i n in c o m e , b u t i n g e n e r a l th e f u tu r e c o u rs e o f s u c h s p e n d in g w ill d e p e n d u p o n th e a v a i la b l e . T h e p ro s p e c tiv e rise in d e fe n s e e x p e n d itu re s , th e c o n tin u e d s t r e n g t h o f f ix e d i n v e s t m e n t d e m a n d , a n d t h e c u r r e n t s a t i s f a c to r y in v e n to ry p o s itio n o f b u sin es s p o in t to w a rd th e s tr o n g p r o b a b ility , th o u g h o f c o u rs e n o c e r ta in ty , o f a n o th e r y e a r o f g o o d b u s i n e s s i n 1953. b e g o v e r n e d c h ie f ly b y t h e le v e l o f b u s i n e s s a c t i v i t y a n d t a x P r o d u c t i v e r e s o u r c e s a p p e a r a d e q u a t e t o f o r e s t a l l s i z a b le g e n e r a l p r i c e r i s e s u n l e s s a n i n v e n t o r y b o o m s h o u l d d e v e lo p ra te s . o r in te r n a tio n a l r e la tio n s s e rio u s ly d e te rio r a te . m o v e m e n t o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e . T h i s in c o m e w ill H o w e v e r, m o d e ra te p ric e a d v a n c e s in a re a s w h ic h h a v e p re v io u s ly l a g g e d , s u c h a s r e n t s , a r e t o b e e x p e c te d . F o r e ig n t r a d e F o r e ig n m a rk e ts f o r U n ite d S ta te s g o o d s in th e p o s tw a r y e a rs h a v e b ee n s tim u la te d b y a b n o rm a l re q u ire m e n ts a b ro a d f o r re lie f a n d re h a b ilita tio n , w ith e x p o rts fa c ilita te d b y la r g e G o v e rn m e n t g ra n ts . F u t u r e t r a d e w ill d e p e n d to a g r e a te r e x t e n t u p o n t h e d e v e lo p m e n t o f a b a l a n c e d i n t e r c h a n g e o f g o o d s a n d s e r v i c e s a n d w i l l b e i m p o r t a n t l y i n f lu e n c e d b y t h e c o u rs e o f b u sin e s s h e re a t h o m e . e x p o rts C h a n g e s i n c o m m e r c ia l a r e n o t e x p e c te d t o e x e r c i s e a n i m p o r t a n t i n d e p e n d e n t i n f lu e n c e u p o n t h e s iz e o f d o m e s ti c p r o d u c t i o n . T h i s c o n c lu s i o n is d e v e lo p e d f r o m t h e r e v ie w i n c h a p t e r 6. T h e p r o s p e c t f o r 1 954 is m o r e u n c e r t a i n . I n p a r t , t h i s is s i m p l y b e c a u s e t h e p e r i o d is m o r e r e m o t e a n d t h e b a s i c a s s u m p t i o n s s t i l l le s s f i r m ly f o u n d e d . P u r c h a s e s b y F e d e r a l , S t a t e , a n d lo c a l g o v e r n m e n t s in 1 9 5 4 a r e e x p e c te d t o b e a b o v e 1 953. L a r g e c o r p o r a t i o n s n o w in d ic a te f o r 1954 p la n t a n d e q u ip m e n t e x p e n d itu re s e q u a l t o a b o u t 90 p e r c e n t o f t h e h i g h p r o g r a m m e d f i g u r e f o r t h e p re c e d in g y e a r. T h e su m o f G o v e rn m e n t p u rc h a s e s a n d o f in v e s tm e n t in n o n f a r m p la n t a n d e q u ip m e n t, w h ic h a m o u n ts to m o re th a n $ 1 0 0 b i l l i o n , o n t h e b a s is o f p r e s e n t p r o g r a m s w i l l b e a t l e a s t M ARKETS a s h i g h a s i n 1953. AFTER DEFEN SE 3 E X P A N S IO N T h is la r g e a n d d y n a m ic p o r tio n o f th e c u r r e n tly w ith th e d ro p in d e fe n se o u tla y s , a n d a ris e in m a r k e t t h u s p r o v i d e s a n i m p o r t a n t e le m e n t o f s t r e n g t h in t h e o u t l o o k f o r 1954. c i v i l i a n G o v e r n m e n t p u r c h a s e s , c h ie f ly b y S t a t e a n d lo c a l T h e c o n s id e ra tio n t h a t b u sin e s s a g g re ss iv e n e ss m a y b e t e m p e r e d b y a f a l l i n g o ff i n t h e p l a c e m e n t o f n e w d e f e n s e o rd e r s a n d b y f e a rs o f f u tu r e tro u b le w h e n a c tu a l s p e n d in g s la c k e n s , th e lik e lih o o d o f a r e d u c tio n in d e f e n s e - s u p p o rtin g in v e n to rie s , a n d th e p ro s p e c t t h a t th e r e m a y b e so m e w e a k e n i n g i n r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n a n d p o s s ib l y i n s o m e o f t h e g o v e rn m e n ts . T h e s e a r e a sid e f r o m s te p s w h ic h m a y b e ta k e n e x p re s s ly f o r th e p u rp o s e o f p r e v e n tin g b u sin e s s r e c e s s io n . T h e a m o u n t o f F e d e r a l ta x re d u c tio n a t t h a t tim e w h ic h w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a b a l a n c e b e t w e e n F e d e r a l r e c e i p t s a n d e x p e n d i t u r e s w i l l d e p e n d b o t h u p o n t h e s iz e o f t h e r e d u c tio n in F e d e r a l s p e n d in g a n d th e s ta tu s o f th e s u rp lu s o r-d e fic it p o s itio n p r i o r to th is re d u c tio n . T h e p o s s ib ilitie s w i t h r e g a r d t o t a x a d j u s t m e n t w i l l o b v io u s l y b e c o n d i t i o n e d b y a n y a c tio n s t h a t m a y h a v e b e e n ta k e n in th e m e a n tim e . M a r k e t G r o w th G N P in 1 9 5 2 e x ce e d e d t h e 1941 t o t al b y m o re t h a n $ 2 0 0 b illio n A b o u t h a lf o f t h e in cr e a se w a s v o lu m e a n d h a lf w a s p rice T h e ro le o f c iv ilia n b u sin e s s in v e n to rie s in th is p e r io d o f a d j u s t m e n t c a n n o t n o w b e f o r e s e e n , b u t b u s in e s s i n v e n t o r y p o l i c y w i l l b e i m p o r t a n t . T h e g e n e r a l e c o n o m ic p o s i t i o n w il l b e f a r s t r o n g e r i f t h e r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d i n g f o l lo w s a p e r i o d o f c a r e f u l i n v e n t o r y c o n t r o l t h a n i f i t s h o u l d s u c c e e d a p e r i o d o f s p e c u l a t i v e i n v e n t o r y a c c u m u la t i o n . W e c a n n o t c o n c lu d e t h a t b u s in e s s r e c e s s i o n w i l l o r w i l l n o t o c c u r s o m e t im e , o r a t a n y p a r t i c u l a r t im e , d u r i n g t h e n e x t f e w y e a r s . T h a t f o r c e s e x i s t w h i c h c o u ld c r e a t e a d o w n t u r n is a p p a r e n t . I t is t h e d e s i g n o f b o t h G o v e r n m e n t a n d b u s i n e s s t o p r e v e n t s u c h a d e v e lo p m e n t , o r t o a m e l i o r a t e i t a n d lim it its e x te n s io n s h o u ld i t com e. T h is a n a ly tic a l r e p o r t h a s b e e n d e v e lo p e d a s a n a i d i n f u r t h e r i n g t h a t o b je c tiv e . F o r m u l a t i o n o f p o l i c y i n t h i s f ie ld is m a d e t h e m o r e d iffi c u lt b y th e d e s ir a b ility o f n o t im p e d in g n e c e ss a ry in te r n a l a d ju s tm e n ts w ith in th e econ om y , in c lu d in g th e re s h a p in g o f th e p r ic e s tr u c tu r e to a c c o m m o d a te c h a n g in g d e m a n d a n d c o s t s itu a tio n s . I n c h a p te r 8 w e c o n s id e r so m e o f th e c h a n g e s in th e e c o n o m y w h i c h m i g h t d i f f e r e n t i a t e a f u t u r e r e c e s s io n , i f i t d e v e l o p s , f r o m th o s e o f t h e p a s t . C o n s i d e r a t i o n is g i v e n t o t h e b u l w a r k s w h i c h i n t h e p a s t t w o d e c a d e s h a v e b e e n e r e c te d a g a in s t a b re a k d o w n o f th e fin a n c ia l a n d in s titu tio n a l s tr u c t u r e o f t h e e c o n o m y , a s w e ll a s t o s t a b i l i z i n g f e a t u r e s t h a t m a y s lo w o r r e s t r i c t t h e d o w n w a r d s p i r a l o f p r o d u c t i o n a n d in c o m e w h i c h c h a r a c t e r i z e s a r e c e s s i o n p e r i o d . c o n su m e rs’ d u ra b le s f u r n is h p re s e n t g ro u n d s fo r d o u b t a b o u t t h i s p e r i o d . T h e s e w o u ld b e m u c h r e i n f o r c e d i f 1 95 4 s h o u l d h a p p e n to b e o n th e d o w n w a rd p h a s e o f th e c iv ilia n - in v e n t o r y c y c le . A d o w n t u r n i n 1 954 is a r e a l p o s s i b i l i t y , b u t t h e c a s e f o r i t seem s n o t g r e a tly s tr o n g e r th a n t h a t w h ic h c a n u s u a lly be m a d e th is f a r in a d v a n c e o f a n y d a te . T h e p r o j e c t e d d e c l in e i n d e f e n s e s p e n d i n g i n 1 95 5 w o u ld p ro v id e a se rio u s te s t o f th e s tr e n g th o f th e eco n o m y . P a r t i c u l a r l y is t h i s so s i n c e t h e r e d u c t i o n w o u l d b e a lm o s t e n tire ly in G o v e rn m e n t p u rc h a s e s fro m th e d u ra b le g oo d s A p i c t u r e is d r a w n i n c h a p t e r 9 o f t h e w a y t h e t o t a l m a r k e t m i g h t lo o k 3 y e a r s h e n c e , i n t e r m s o f s p e c if ic p r o d u c t s a n d b u y i n g g r o u p s , i f 1955 s h o u l d p r o v e t o b e a y e a r o f h i g h - l e v e l p r o d u c t i o n . W e r e g a r d t h e p a t t e r n t h e r e d e v e lo p e d a s r e a s o n a b le , g r a n t i n g t h e r e a l i z a t i o n o f h i g h d e m a n d a n d o u t p u t a n d th e d efen se p ro g ra m p re d ic a te d . B u t o th e r p a tte r n s c o u ld b e d r a w n w h i c h w o u ld m i r r o r t h e c o m p a r a t i v e s u c c e s s o f b u sin e s s in th e a c tiv a tio n a n d e x p a n s io n o f e x is tin g o r n e w m a rk e ts . A n a n a l y s i s o f g r o w i n g i n d u s t r i e s i n c h a p t e r 7 d e v e lo p s th e d y n a m ic s o f th e fr e e m a r k e t eco n o m y . I t sh o w s th e d if f ic u lty o f s p e c if ic p r e d i c t i o n , a s w e l l a s t h e c e r t a i n t y t h a t a n d c o n s t r u c t i o n i n d u s t r i e s , w h i c h m a y a ls o b e e x p e r i e n c i n g s l a c k e n i n g d e m a n d i n t h e p r i v a t e i n v e s t m e n t f ie ld u n l e s s m a rk e ts o f th e f u tu r e w ill b e c h a n g in g o nes. t h a t a d j u s t m e n t is c o m p l e te d e a r l i e r . C a p a c i t y , a s s e t p o s it i o n s , a n d d e f e r r e d d e m a n d s T h u s , 1955 a p p e a r s t o b e a y e a r i n w h i c h i t w i l l b e o f m a j o r i m p o r t a n c e s iz a b ly t o e x p a n d p r i v a t e m a r k e t s t o m a i n t a i n a h i g h le v e l o f b u s i n ess a c tiv ity . T h e p r in c ip a l o ffs e ttin g fo rc e s to f a llin g s e c u rity e x p e n d i tu r e s t h a t c a n n o w b e fo re se e n a r e th e s tim u lu s to p r iv a te s p e n d in g p ro v id e d b y a lo w e rin g o f F e d e ra l ta x ra te s c o n 2 3 4 0 5 3 — 52--------2 O th e r q u e s tio n s ra is e d o n p a g e 1 a re c o n s id e re d a t so m e le n g th in la t e r c h a p te rs . O n th e o v e rc a p a c ity q u e s tio n , th e s t r o n g e s t e v i d e n c e is to b e f o u n d i n t h e i n v e s t m e n t p l a n s o f b u s i n e s s i t s e l f r e p o r t e d i n c h a p t e r 4. T h e s e i n d i c a t e t h a t A m e r i c a n b u s i n e s s f ir m s , e a c h w i t h i t s d e ta ile d k n o w le d g e o f its o w n m a rk e ts , d o n o t c o n s id e r th e ir M ARKETS AFTER DEFENSE E X P A N S IO N c a p ita l p la n t to b e o v e rb u ilt in te r m s o f th e d e m a n d w h ic h w il l e x i s t i f w e a v o i d s e r i o u s c y c l ic a l d if fic u ltie s . I n s t e a d , w ith n e a r ly e v e ry p h a s e o f th is s tu d y . t h e y a r e g o i n g a h e a d w i t h s iz a b le p r o g r a m s f o r f u r t h e r e x p a n s io n , a s w e ll a s f o r m o d e r n i z a t i o n a n d r e p l a c e m e n t o f n e a r ly a ll m a jo r p a r ts o f th e e c o n o m y th is p o s itio n re m a in s o u tm o d e d fa c ilitie s . ity . T h is d o e s n o t, o f c o u rs e , m e a n t h a t e r a l G o v e r n m e n t, a n d E x c e p t fo r th e F e d fo re ig n b u y e rs, it a p p e a r s t h a t in fa v o r a b le r e la tiv e to p r e w a r p e rio d s o f h ig h b u sin e s s a c tiv H o w e v e r, th e e x c e p tio n a lly h ig h d e g re e o f liq u id ity p a r ti c u l a r in d u s tr ie s m a y n o t fa c e p ro b le m s o f o v e rc a p a c ity , w h i c h w a s a n i m m e d i a t e le g a c y o f t h e w a r n o l o n g e r c h a r a c b u t i t d oe s in d ic a te t h a t su c h in d u s tr ie s d o n o t d o m in a te t h e n a t i o n a l sc e n e . T h e s t o c k o f c a p i t a l is a ls o d is c u s s e d , in th e sam e c h a p te r, fr o m th e s ta n d p o in t o f h is to r ic a l tre n d s te riz e s th e p o s itio n o f b u sin e s s a n d c o n su m e rs. in in v e s tm e n t. T h e a s s e t a n d d e b t p o s i t i o n o f b u s i n e s s a n d i t s c u s to m e r s , b e c a u s e o f i t s p e r v a s i v e in f lu e n c e , is d is c u s s e d i n c o n n e c tio n T h e im p o r ta n t p a r t w h ic h d e f e r r e d d e m a n d s a n d u n u s u a l f o r e i g n r e q u i r e m e n t s h a v e p l a y e d i n p o s t w a r p r o s p e r i t y is d e s c r ib e d i n c h a p t e r 2, a n d a n a l y z e d m o r e i n t e n s i v e l y i n t h e c h a p t e r s d e a l i n g w i t h p a r t i c u l a r s e c to r s o f t h e m a r k e t . S t r o n g G r o w th T r e n d in A m e r ic a n E c o n o m y . A t t e n t i o n t o s h o r t - t e r m a n d t r a n s i e n t m a r k e t in f lu e n c e s P r o d u c tiv ity a n d p o p u la tio n g r o w th a s m a r k e t f a c to r s a re s h o u ld n o t o b s c u re th e s tr o n g u n d e r ly in g g r o w th t r e n d in c o n s i d e r e d i n s o m e d e t a i l i n c h a p t e r 7. th e A m e ric a n eco n o m y . T h e p a s t h a lf - c e n tu r y h a s seen th e m a r k e t g ro w in g a t a n a v e ra g e r a te o f a lm o s t 3 p e r c e n t a y e a r— e q u iv a le n t to a d o u b lin g o f p r o d u c tio n e v e ry 23 y e a rs . I m p o r ta n c e o f e x p a n s i o n t o i n d i v i d u a l f ir m s M o s t o f th is e x p a n s io n c a n b e tr a c e d to in c re a s e d p r o d u c T h e b a c k g ro u n d o f a n e x p a n d in g n a tio n a l m a rk e t, g e n e r a t e d b y t h e A m e r i c a n b u s i n e s s s y s t e m a s a w h o le , is i m tiv ity , a r is in g p r im a r ily fr o m te c h n o lo g ic a l a n d m a n a g e r ia l p o r ta n t to th e in d iv id u a l b u sin e s sm a n . p ro g re ss , a h ig h r a te o f c a p ita l fo rm a tio n , a n d c o n s ta n t a d v a n c e s i n t h e e d u c a t i o n a n d s k il l s o f t h e w o r k i n g p o p u la tio n . S h i f t in g o f th e w o rk in g fo rc e in to a c tiv itie s in t h e g r o w t h o f e s t a b l is h e d e n t e r p r i s e s a n d t h e i r e n t r y i n t o n e w f ie ld s a s w e ll a s t h e e s t a b l i s h m e n t o f n e w f ir m s t o m a r k e t o ld o r n e w p ro d u c ts . w h i c h p r o d u c t i v i t y is g r e a t e r h a s a ls o c o n t r i b u t e d . W h ile , in a n e c o n o m y o f fr e e ly s h if tin g d e m a n d a n d r e s o u r c e s , t h e r e w i l l a lw a y s b e s o m e f ir m s w h i c h a r e r i s i n g a n d So have I t g re a tly fa c ilita te s t h e e c o n o m ie s o f la r g e - s c a l e p r o d u c t i o n a n d i n c r e a s e d d i v i s io n o f l a b o r a s s o c ia t e d w i t h t h e g r o w t h o f p o p u l a t i o n a n d th e m a rk e t eco no m y . s o m e w h i c h a r e f a l l i n g , t h e b a s ic o v e r - a l l g r o w t h t r e n d e n s u r e s t h a t t h e g r o w i n g f ir m s o u t w e i g h t h o s e w h i c h a r e c o n O p e r a tin g in a fa v o r a b le n a t u r a l a n d in s titu tio n a l e n v i t r a c t i n g , a n d t h a t n e w f ir m s o u t n u m b e r t h o s e w h i c h a r e ro n m e n t, th e se fo rc e s h a v e b r o u g h t a n a v e ra g e a n n u a l a d f a d i n g f r o m e x is te n c e . v an c e o f m o re th a n 2 p e rc e n t in o u tp u t p e r m a n h o u r in th e e c o n o m ic s y s t e m a s a w h o le . P r o g r e s s h a s b e e n m a r k e d n o t o n l y i n m a n u f a c t u r i n g , m i n i n g , a n d a g r i c u l t u r e , b u t a ls o in tr a n s p o r ta tio n , d is trib u tio n , a n d th e m a n if o ld in d u s tr ie s p r o v id in g se rv ic e s to c o n su m e rs a n d to o th e r b u sin e s s S in c e 1929 t h i s g r o w t h h a s m e a n t t h a t t h e n u m b e r o f o p e r a t i n g n o n f a r m b u s in e s s e s h a s i n c r e a s e d b y a lm o s t o n e m i l li o n . e n te rp ris e s . T h e r e m a i n d e r — le s s t h a n 1 p e r c e n t — h a s b e e n t h e r e s u l t o f a n in c re a s in g n u m b e r o f m a n h o u rs w o rk e d . B o th p o p u la tio n g r o w th a n d th e m o v e m e n t o f w o m e n f r o m h o u s e w o rk to p ro d u c tio n f o r th e m a rk e t h a v e c o n trib u te d to th is e x p a n s io n . T h e s e in f lu e n c e s o n a g g r e g a t e m a n h o u r s h a v e in th e p a s t b e e n p a r ti a ll y o ffse t b y th e d e c isio n o f A m e ric a n s T h e g e n e r a l g r o w t h o f t h e m a r k e t a ls o p r o v i d e s a s t r o n g o p t i m i s t i c e le m e n t i n t h e c a l c u l a t i o n s e a c h f i r m m u s t u n d e r ta k e in p la n n in g p la n t e x p a n s io n to s u p p ly i ts o w n f u tu r e m a rk e ts . I t t h u s s t i m u l a t e s t h e c a p i t a l i n v e s t m e n t w h i c h is so i m p o r t a n t i n a c t i v a t i n g f o r a ll b u s i n e s s t h e s a le s p o t e n t i a l w h ic h p o p u la tio n g ro w th and p ro d u c tiv ity g a in s m ake p o s s ib l e . G r o w th f a c t o r s a c o n tin u in g f o r c e I n y e a r s t o c o m e t h e s a m e f o r c e s w il l c o n t in u e t o o p e r a t e , to ta k e p a r t o f th e g a in s o f h ig h e r p r o d u c tiv ity in th e fo rm o f s h o r te r w o rk in g h o u rs r a t h e r t h a n m o re g o o d s a n d s e rv ic e s . l a t e r c h a p t e r w h e r e t h e m a r k e t is r e v ie w e d i t is s u g g e s t e d t h a t E c o n o m ic p ro g re s s h a s n o t, to b e su re , b e e n s te a d y o r u n b y 1 955, i f t h e p e r c e n t a g e o f t h e l a b o r f o r c e e m p lo y e d w e r e in te r r u p te d . L o n g - te r m fo rc e s h a v e o fte n , o v e r s h o r te r p e r i o d s , b e e n o b s c u r e d o r o v e r r i d d e n b y c y c lic a l d e v e lo p a t t h e a v e r a g e p e r c e n t a g e o f t h e 1 9 4 6 -5 0 p e r i o d , t o t a l o u t p u t m e n ts o r w a rs. a lth o u g h p e r h a p s w ith s o m e w h a t d if fe re n t e m p h a sis. In a m i g h t b e 8 o r 9 p e r c e n t a b o v e t h e a c t u a l f i g u r e s f o r 1952. T h e p o te n tia l g ro w th in th e to ta l m a rk e t ( i . e., g r o s s A n i m p o r t a n t r e c e n t d e v e lo p m e n t h a s b e e n t h e r e s u m p t i o n n a t i o n a l p r o d u c t ) f r o m $ 3 2 9 b i l l i o n i n 1951 t o $ 365 b i l l i o n s in c e W o r l d W a r I I o f r a p i d p o p u l a t i o n g r o w t h i n t h e U n i t e d i n 1955 ( i n d o l l a r s o f 1951 p u r c h a s i n g p o w e r ) t h u s c a lc u 1.8 p e r c e n t a la te d , to g e th e r w ith th e n a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re p a t y e a r ; in a c tu a l n u m b e rs th e c u r r e n t in c re a se s h a v e n e v e r b ee n t e r n d e l i n e a t e d , g iv e d im e n s i o n s t o t h e e c o n o m ic s i t u a t i o n ex ceed ed in o u r p a s t h is to ry . in th e p e rio d a h e a d . S ta te s . m a te s , P o p u l a t i o n c u r r e n t l y is i n c r e a s i n g in its “ m e d iu m ” T h e B u r e a u o f th e C e n s u s e s ti p ro je c tio n s e r ie s , th a t in 1955 p o p u l a t i o n w i l l b e u p t o 163 m i l li o n , 4 p e r c e n t a b o v e 1952. T h e 1 952 f i g u r e i n t e r m s o f t h e s e s a m e p r i c e s is a b o u t $ 33 7 b i l l i o n , a b o u t 2 p e r c e n t b e lo w t h e a c t u a l c u r re n t-d o lla r to ta l. M ARKETS AFTER D e m a n d im p l i e d b y c o n ti n u e d e x p a n s io n F r o m t h e s e c o n s i d e r a t i o n s a n d s o m e r e a s o n a b le a s s u m p t i o n s a b o u t n o n d e f e n s e s p e n d i n g b y F e d e r a l , S t a t e , a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , a n d a b o u t f o r e i g n t r a d e , i t is p o s s i b le t o i n d i c a t e t h e s o r t o f i n c r e a s e i n d o m e s t i c p r i v a t e b u y i n g t h a t , w it h h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y , w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a l o w e r i n g o f n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s i n 1 955. O v e r a 3 -y e a r p e r io d th is in c re a s e w o u ld a m o u n t to a b o u t 8 p e r c e n t in th e a g g re g a te , o r 3 to 4 p e rc e n t p e r c a p ita . A c o n s i d e r a b l e e x p a n s i o n o f t h e d o m e s ti c m a r k e t f o r b u s i n ess is th u s im p lic it in th e c o n tin u e d h ig h fu n c tio n in g o f t h e e c o n o m y . I t in v o lv e s i n 3 y e a r s a n i n c r e a s e o f so m e $ 2 5 b i l l i o n i n t h e t o t a l o f b u s i n e s s s a le s t o c o n s u m e r s a n d o f d u r a b l e c a p i t a l g o o d s t o b u s in e s s . I f r e a l i z e d , i t w o u ld m e a n la r g e r m a rk e ts f o r m o s t b u sin e s s p ro d u c ts . E x p a n s i o n o f t h i s s iz e i n b u s i n e s s s a l e s , i n d e p e n d e n t o f p ric e c h a n g e s, w o u ld r e p r e s e n t a n a c h ie v e m e n t m o s t b u s in e s s m e n w o u ld c o n s id e r h ig h ly s a tis f a c to ry . I t d o e s n o t, h o w e v e r, r e p r e s e n t a n a b s o lu te l im it o n th e p o te n tia l m a rk e t. DEFENSE 5 E X P A N S IO N S h o u l d d e m a n d b e s u ff ic ie n tly i n t e n s e , t h e e x t r a p r o d u c t i o n r e q u i r e d t o s u p p o r t a d d i t i o n a l s a le s c o u l d b e o b t a i n e d th r o u g h c o n tin u a tio n o f lo n g e r h o u rs a n d h ig h e r e m p lo y m e n t t h a n i s g e n e r a l l y a s s o c ia t e d w i t h p e a c e ti m e p r o s p e r i t y , a n d th r o u g h a c c e le ra te d in tr o d u c tio n o f c o s t-re d u c in g m a c h in e ry . B u s i n e s s f l u c t u a ti o n s a n d s h i f t s in d e m a n d T h e a c tu a l r e a liz a tio n o f th e to ta l m a r k e t p o te n tia l fo r A m e r i c a n b u s in e s s is, o f c o u r s e , b y n o m e a n s a s s u r e d . W e h a v e a l r e a d y n o t e d t h a t t h e r e a r e p o w e r f u l in f lu e n c e s , i n c l u d i n g n o t o n l y t h e p r o j e c t e d f u t u r e d e c l in e i n d e f e n s e s p e n d i n g b u t a ls o p o s s ib le d e v e lo p m e n t s i n t h e f ie ld s o f i n v e s tm e n t a n d d u r a b le g o o d s , w h ic h m a y b r in g s tr o n g p re s s u r e t o w a r d a b u s i n e s s d o w n t u r n . T h e a p p r a i s a l o f th e s e f o r c e s , a s w e l l a s o f s u p p o r t i n g a n d e x p a n s i o n a r y in f lu e n c e s in th e e c o n o m y , c o n s titu te s a m a jo r p o r tio n o f th is s tu d y . E v e n s h o u l d c y c lic a l f o r c e s n o t i n t e r v e n e t o im p o s e t h e i r o w n c h a n g e s, im p o r ta n t a lte r a tio n s in d e m a n d p a tte r n s d u r i n g t h e n e x t f e w y e a r s a p p e a r p r o b a b le . R e p r o p o r t i o n i n g A t t h e r a t e o f e x p a n s i o n i n d i c a t e d , f e w i n d i v i d u a l f ir m s o f o u tp u t to m e e t s u c h m a r k e t v a r ia tio n s w ill r e q u ire a n d w o u l d f i n d t h e i r a b i l i t y t o p r o d u c e a n d se ll d e t e r m i n e d b y p h y s ic a l lim its o n th e la b o r o r m a te r ia ls th e y c o u ld o b ta in , r e f le c t a l t e r e d m e r c h a n d i s i n g . F e d e r a l c o n tro ls to g u id e p r o d u c tio n h a v e g r a d u a lly b e e n o r u p o n th e i r a b ility to e x p a n d c a p a c ity . le s s e n e d a s t h e n e e d f o r t h e m d i m i n i s h e d . T h is p o lic y w ill 6 M ARKETS AFTER DEFENSE E X P A N S IO N c o n t i n u e i n t h e a b s e n c e o f a n e x p a n s i o n i n t h e s iz e o f t h e a v a i l a b l e c o n c e r n i n g b r o a d d e v e lo p m e n t s a f f e c t in g t h e e c o n m ilita ry p ro g ra m . U n d e r c o n d itio n s o f h ig h g e n e ra l d e m a n d , a b ility to r e o m y a s a w h o le w i l l a s s i s t h i m i n t a k i n g a c t i o n s i n t h e b e s t in te r e s t o f b o th h is o w n firm a n d th e c o m m u n ity . s h a p e p r o d u c t i o n r a p i d l y to a c c o m m o d a te b o t h t h e m y r i a d O n c e th e d r a f t le v ie d u p o n o u r re so u rc e s b y d e fe n se r e o f d e ta ile d c h a n g e s in p r o d u c t d e m a n d e x a c te d b y A m e ric a n q u i r e m e n t s c e a s e s t o in c r e a s e , c o n t i n u e d e x p a n s i o n o f t h e c o n s u m e rs a n d la r g e r c h a n g e s in th e im p o r ta n c e o f th e G o v e r n m e n t a s a c u s t o m e r is a n o f t e n - d e m o n s t r a t e d c h a r a c t e r i s t i c o f t h e A m e r i c a n f r e e e n t e r p r i s e s y s te m . S o m e s u g g e s t io n s a r e p r o v i d e d i n c h a p t e r 10 a s to t h e w a y i n d i v i d u a l b u s i n e s s f ir m s m a y u t i l i z e t h e m a t e r i a l p r e s e n t e d in th is r e p o r t o r s im ila r a n a ly s e s p r e p a r e d b y t h e i r o w n eco n o m i s t s o r o th e r s . T h e s e s u g g e s t i o n s a r e a d v a n c e d b o t h e c o n o m y m u s t b e b a s e d u p o n th e a c tiv a tio n o f c iv ilia n d e m a n d to m a tc h th e e x p a n d e d c a p a c ity o f in d u s tr y — a c a p a c i t y w h i c h c a n g r o w f u r t h e r to l i f t t h e l i v i n g s t a n d a r d s o f t h e p e o p le . T h e p ro b le m o f a tta in in g a s te a d y a n n u a l g r o w t h i n p r o d u c t i o n w i t h r e l a t i v e l y s t a b l e p r i c e s is a h e a d . A l l o f u s c a n e f f e c tiv e ly u s e m o r e g o o d s a n d m o r e s e rv ic e s . w ith th e f u lle s t a p p r e c ia tio n t h a t o n ly th e in d iv id u a l b u s i I n t h i s d i r e c t i o n lie s t h e g r o w t h o f t h e m a r k e t — i n t h e e x n e s s m a n c a n p r o p e r l y a s s e m b le a n d e q u a t e t h e f a c t s r e q u i r e d t o r e a c h d e c is io n s c o n c e r n i n g h i s o w n o p e r a t i o n s , a n d w i t h p a n s io n o f p u r c h a s in g p o w e r, in n ew p ro d u c ts a n d n ew t h e c o n v ic t io n t h a t u t i l i z a t i o n o f t h e b e s t f a c t u a l i n f o r m a t i o n th e y a re b r o u g h t w ith in th e m e a n s o f th e a v e ra g e b u d g e t. u s e s f o r o l d p r o d u c t s , i n m e r c h a n d i s i n g m o r e g o o d s so t h a t C h a p te r 2 T h e E c o n o m y in T r a n s i t i o n T h e e n la rg e m e n t o f F e d e r a l e x p e n d itu re s to p ro v id e f o r t h e N a t i o n ’s s e c u r i t y h a s g r e a t l y in f lu e n c e d t h e A m e r i c a n a n d r e la te d e x p e n d itu re s . M o s t o f th e g r o w th in th e r a te o f s p e n d in g h a s a lr e a d y o c c u rre d . O f th e to ta l e x p e n d itu re e c o n o m ic s c e n e s in c e t h e s u m m e r o f 1 950. O v e r r id in g siz re q u ire d to c a rry o u t th e p ro g r a m , o n th e o th e r h a n d , th e a b le flu c tu a tio n s in t h e in te n s ity o f p r iv a te b u y in g , th e a d v a n c e o f th e s e o u t l a y s h a s a s s u r e d e x p a n d i n g p r o d u c t i o n , e m p lo y m e n t , a n d in c o m e . l a r g e r p a r t r e m a i n s t o b e m a d e , a n d t h i s is a f a c t o f m a j o r s i g n if ic a n c e . T h is d oe s n o t m e a n t h a t m a rk e ts w o u ld h a v e b e e n w e a k o r u n e m p lo y m e n t a p ro b le m in th e ab sen ce o f th e d efen se p r o g ra m . W h e n th e c o m m u n is t a rm ie s a tta c k e d S o u th K o re a , D e f e n s e b u y in g t o c o n tin u e h ig h A p ro je c tio n o f p ro b a b le f u t u r e o u tla y s is m a d e in a la te r s e c ti o n o f t h i s r e p o r t o n t h e b a s is o f t h e e x i s t i n g p r o g r a m . t h e i n v e n t o r y a d j u s t m e n t o f 1 949 w a s a l r e a d y a n e v e n t o f T h e p a t t e r n d e s c r ib e s a g r o w t h o f s e c u r i t y e x p e n d i t u r e to t h e p a s t . B u s in e s s s a le s w e r e a t r e c o r d r a t e s a n d r i s i n g r a p id ly . In v e s tm e n t p r o g r a m s w e re b e in g s te p p e d u p . i n t h e l a t t e r h a l f o f 1 953. T h e 1 951 p e r i o d o f w e a k e n i n g m a r k e t s a n d o v e r h a n g i n g in v e n to rie s in so m e in d u s tr ie s w as its e lf a re a c tio n to th e p re c e d in g w av es o f p r iv a te b u y in g c a u se d b y w a r fe a rs a n d t a i n e d s u b s t a n t i a l l y u n c h a n g e d t h r o u g h m o s t o f 1 95 4 . T h e f u r t h e r w e p u s h t h e p r o j e c t i o n a h e a d t h e le s s c e r t a i n a r e o u r g r o u n d s a s b u d g e ts a re n o t y e t f o r m u la te d a n d C o n g re ss th e p ro s p e c t o f s h o r ta g e s ; i t m ig h t n o t h a v e o c c u rre d in th e ir absen ce. F u r th e r , F e d e r a l e x p e n d itu re s h a v e b ee n ta x h a s n o t y e t im p le m e n te d w ith f u n d s th e p ro je c te d p r o g r a m . f i n a n c e d so t h a t p r i v a t e in c o m e w h i c h o t h e r w i s e w o u ld h a v e b e e n a v a ila b le f o r s p e n d in g h a s b een a b s o rb e d to o ffs e t F e d e r a l o u tla y s. N o r i s i t i n t e n d e d t o d i s c o u n t t h e s a c r if ic e s i m p o s e d b y th e K o re a n fig h tin g a n d th e d efen se p ro g ra m . T h ese h a v e w e ig h e d b y f a r th e m o st h e a v ily u p o n th e m e n d ra w n in to th e A rm e d F o rc e s a n d th e ir re la tiv e s . T o th e e x te n t th e re h a s b e e n d i v e r s i o n o f e c o n o m ic r e s o u r c e s f r o m t h e p r o d u c t i o n o f g o o d s f o r o r d in a r y c o n s u m p tio n a n d t h a t in e q u a litie s r e s u l t e d f r o m t h e s w e e p in g p r i c e r i s e s w h i c h d e v e lo p e d , t h e s e a fig u re in th e $55 b illio n to $60 b illio n r a n g e so m e tim e T h i s r a t e is e x p e c te d t o b e m a i n B u t t h e p r e s e n t p r o s p e c t is t h a t i n 1 955 a r e d u c t i o n w i l l b e u n d e r w a y , w ith e x p e n d itu re s in t h a t y e a r b e tw e e n $50 b il l i o n a n d $ 55 b i l l io n . S u c h e x p e n d i t u r e s w o u ld s t i l l b e a b o v e t h e “ m a i n t e n a n c e ” le v e l t o w a r d w h i c h i t a p p e a r s e x p e n d i t u r e s w i l l t h e n b e h e a d i n g . T h i s is t h e e s t i m a t e d c o s t o f m a i n t a i n i n g a m i l i t a r y e s t a b l i s h m e n t o f a b o u t 3 .7 m i l l i o n m e n , i n c l u d i n g t h e re p la c e m e n t o f e q u ip m e n t as i t w e a rs o u t o r b eco m es o bso l e s c e n t, a n d o f p r o v i d i n g f o r t h e i n t r o d u c t i o n o f a n t i c i p a t e d n e w w e a p o n s. A r a n g e o f f r o m $40 b illio n to $50 b illio n h a s b e e n h y p o th e s iz e d f o r t h i s to ta l, th o u g h th e m ilita r y to o h a v e i n v o lv e d r e a l c o s ts t o t h e N a t i o n . a u th o r itie s h a v e n o t s e t f o r t h a n y fig u re s o f th is n a tu r e . Y e t i t i s a f a c t t h a t d u r i n g t h e p a s t 2 % y e a r s t h e s o li d u p s w e e p o f F e d e r a l e x p e n d itu re s in tro d u c e d , a lo n g w ith m a n y p ro b le m s , a d e g re e o f c e r ta in ty in p ro s p e c ts f o r b u s i n e s s a s a w h o l e w h i c h is r a r e i n m o r e n o r m a l t im e s . A s e x p e n d i t u r e s s t a b i l i z e a n d u l t i m a t e l y d e c l in e , o t h e r f o r c e s w i l l r e g a i n t h e i r a c c u s t o m e d p la c e i n d e t e r m i n i n g t h e le v e l o f a n y r a t e , t h e m a i n t e n a n c e le v e l w i l l b e h i g h , u n l e s s l o w e r e d g o a l s p r o v e l a t e r t o b e a c c e p ta b le . b u s in e s s . At U n c e r t a i n t i e s in d e f e n s e s p e n d i n g p a t t e r n T h is p a tte r n assu m e s c o n tin u a tio n o f in te rn a tio n a l p o lit ic a l re la tio n s h ip s in th e ir p re s e n t g e n e ra l s ta tu s a n d so m e t h i n g li k e t h e p r e s e n t m o b i l i z a t i o n g o a l o f a m i l i t a r y e s t a b l i s h m e n t b u i l t a r o u n d 2 1 A r m y a n d 3 M a r i n e d iv i s io n s , 143 PR O G R A M A i r F o r c e w in g s , a n d 16 c a r r i e r g r o u p s . E v e n w i t h i n t h i s g e n e r a l f r a m e w o r k , t h e p a t t e r n is b y n o m e a n s r i g i d . D u r I n s o m e r e s p e c t s t h e d e f e n s e p r o g r a m is a l r e a d y w e l l a d v a n c e d . T h e m a n p o w e r g o a ls o f th e A rm e d F o rc e s w e re n o r m o d e ra te flu c tu a tio n s in e x p e n d itu re s as so m e p ro g r a m s IM P L IC A T IO N S O F T H E D E F E N SE in g th e p e r io d s u g g e s te d a s o n e o f g e n e ra l s ta b ility in o v e r a ll e x p e n d itu re s n e ith e r a n e d g in g u p w a r d o r d o w n w a rd , n e a r l y r e a c h e d e a r l y i n t h e p r o g r a m . A n e ff e c tiv e f i g h t i n g fo rc e in K o re a w a s b u ilt u p , to g e th e r w ith its n e c e ss a ry s u p p o r t . T h e rate o f d e f e n s e s p e n d i n g h a s c o m e a l o n g w a y . t u r n d o w n a n d o th e rs c o n tin u e to e x p a n d , a re r u le d o u t. T h e p a t t e r n in c lu d e s n o p e r io d o f g r e a tly h e ig h te n e d F r o m a $17 b illio n a y e a r r a te in th e firs t th r e e q u a r te r s o f 1 95 0 , e x p e n d i t u r e s f o r n a t i o n a l s e c u r i t y h a v e m o u n t e d t o lo w p e a k r a t e s e n v i s a g e d i n t h e e a r l i e s t p h a s e o f d e f e n s e p l a n n i n g . S in c e , i n c o n t r a s t t o t h e W o r l d W a r I I p e r i o d , th e re c e n t $50 b illio n r a te . T h e s e a m o u n ts in c lu d e D e fe n se D e p a r t m e n t , a to m i c e n e r g y , s t o c k p i l i n g , f o r e i g n a s s is ta n c e , n o te r m in a l d a te c a n b e pet w h e n th e n e e d s f o r m ilita ry p o w e r c a n b e re d u c e d , th e p r o je c tio n o f a f a llin g r a t e o f a c tiv ity ; th e m a x im u m e x p e n d itu re s p r o je c te d a re m u c h b e 7 M ARKETS 8 AFTER DEFENSE E X P A N S IO N e x p e n d itu re s a f t e r 1954 d e p e n d s u p o n th e p re s u m p tio n t h a t th e m ilita r y e s ta b lis h m e n t w ill h a v e b een b r o u g h t to a n a c c e p ta b le p o s i t i o n a n d c a n b e so m a i n t a i n e d a t a c o s t lo w e r in p r iv a te d e m a n d n o r, f o r a p e rio d , w ill th e y p ro v id e a n i m p o r t a n t i m p e t u s t o s e t t i n g o ff a b u s in e s s d o w n t u r n . t h a n t h a t r e q u i r e d t o a c h i e v e i t. O th e r c h a ra c te r is tic s o f th e p r o g r a m m u s t be c o n sid e re d . O u r r e q u i r e m e n t s c a n n o t b e d e t e r m i n e d i n c o m p l e te i s o l a t i o n f r o m d e v e lo p m e n t s a b r o a d . T h e y m u s t t a k e a c c o u n t T h i s w i l l i n f lu e n c e e x p e c t a t i o n s a h e a d o f t h e e v e n t, a n d t h e re d u c tio n m a y assu m e p r o p o r tio n s la r g e e n o u g h to ra is e s o m e d if f i c u l t p r o b l e m s o f a d j u s t m e n t , b u t i t w i l l f r e e r e s o u r c e s w h i c h w o u l d p e r m i t a s u b s t a n t i a l e x p a n s io n o f o f w h a t a llie d a n d o th e r f r ie n d ly n a tio n s p ro v e a b le to p r i v a t e s a le s . a c c o m p li s h . E v e n m o re a re th e y d e p e n d e n t u p o n th e m il i t a r y p r o g r a m s o f t h e S o v ie t s a n d t h e i r a ll i e s . T h e S o v ie t e c o n o m y , l i k e o u r o w n , is a g r o w i n g o n e . T h r o u g h t h e r u t h le s s s u p p r e s s i o n o f l i v i n g s t a n d a r d s , t h e C o m m u n i s t r e g im e h a s b e e n a b l e t o d e v o te a n e x c e p t i o n a l p r o p o r t i o n o f i t s r i s in g p r o d u c tio n to c a p ita l in v e s tm e n t a n d m ilita r y p r e p a r e d n e s s . I f f u r t h e r g a i n s i n t o t a l o u t p u t a r e d e v o te d b y t h e S o v ie t s t o i n c r e a s i n g w a r p r e p a r a t i o n s , w e c a n n o t i g n o r e th e i r a c tio n s in o u r o w n p ro g ra m s . T e c h n o lo g ic a l c h a n g e , w h e th e r o f f r ie n d ly o r u n f r ie n d ly o rig in , p la y s a m a jo r ro le in th e p ro g r a m . S h o u ld i t d e v e lo p in w a y s n o t n o w fo re s e e n i t c a n a lt e r p la n s m a te r ia lly . A c h a n g e d p u b lic a ttitu d e c o n c e rn in g a p p r o p r ia te d efen se p r e p a r a tio n s a g a in s t th e p o s s ib ility o f en em y a ir a tta c k u p o n th e U n ite d S ta te s , a s th e lo n g -ra n g e a to m ic s tr ik in g p o w e r o f t h e S o v i e t a i r f o r c e e x p a n d s , c o u l d a ls o i m p o r t a n t l y a f f e c t e x p e n d itu re s . T h u s, ev en w ith in th e g e n e ra l fra m e w o rk o f p re s e n t p la n n i n g , a p r o j e c t i o n o f e x p e n d i t u r e s is s u b j e c t to a c o n s i d e r a b l e ra n g e o f v a r ia tio n . S h o u ld th e a s s u m p tio n o f n o f u n d a m e n t a l c h a n g e i n i n t e r n a t i o n a l r e l a t i o n s h i p s p r o v e i ll fo u n d e d , th e I n 1 95 5 , a r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d i n g is a n t i c i p a t e d . s itu a tio n w o u ld be m uch m o re d ra s tic a lly a lte re d . A r e a l l y m a j o r r e d u c t i o n i n t h e p r o g r a m s e t f o r t h w o u ld s e e m t o r e q u i r e o n e o f tw o d e v e lo p m e n t s . T h e f i r s t is a g e n e r a l p o l i t i c a l s e t t l e m e n t w i t h t h e S o v i e t b lo c , t o g e t h e r w i t h a fu lly s a fe g u a rd e d a g re e m e n t f o r a rm s lim ita tio n . The s e c o n d is a l a c k o f o u r c o l le c ti v e w il l in g n e s s to b e a r t h e c o s ts o f p r o v id in g th e d e fe n se e s ta b lis h m e n t n o w p la n n e d a n d w id e ly a c c e p te d a s t h e m i n i m u m c o n s i s t e n t w i t h a r e a s o n a b le d e g re e o f s e c u r ity t h r o u g h s tr e n g th . A n a p p r a is a l o f th e l a t t e r p o s s ib ility m u s t c o n s id e r re a c tio n b o th to th e m ili ta r y m a n p o w e r re q u ire m e n ts a n d th e h e a v y ta x b u r d e n r e q u i r e d . I t is r e l e v a n t , h o w e v e r , t h a t t h e p r e s e n t p r o g r a m d oe s n o t n e c e s s ita te a lo w e rin g o f c iv ilia n liv in g s ta n d a r d s P r i v a t e d e m a n d t o g o v e r n b u s i n e s s s a le s T h e c o n c lu s i o n m u s t b e , t h e r e f o r e , t h a t f l u c t u a t i o n s i n b u sin e s s a c tiv ity in th e p e r io d a h e a d w ill d e p e n d p r im a r ily u p o n th e s tr e n g th o f c iv ilia n d e m a n d . T h e lo n g -te rm a n d c y c lic a l in f lu e n c e s w h i c h i n o r d i n a r y p e r i o d s g o v e r n t h e s tr e n g th o f m a rk e ts a n d th e v o lu m e o f o u tp u t w ill in la r g e d e g r e e r e s u m e t h e i r d e t e r m i n i n g r o le . T o a n i m p o r ta n t e x te n t, h o w e v e r, d e m a n d f r o m p r iv a te s o u r c e s w i l l i t s e l f b e s t r o n g l y in f lu e n c e d b y t h e d e f e n s e p r o g r a m . T h i s is c l e a r l y t r u e o f b u s i n e s s e x p e n d i t u r e s f o r p l a n t a n d e q u ip m e n t in d efen se a n d d e f e n s e -s u p p o rtin g in d u s trie s . C e r t i f i c a t e s o f n e c e s s i t y h a v e b e e n i s s u e d f o r a b o u t $ 2 4 b il l i o n o f i n v e s t m e n t ( o f w h i c h s o m e 60 p e r c e n t is e li g ib l e f o r r a p i d t a x a m o r t i z a t i o n ) t o s t i m u l a t e c a p a c i t y e x p a n s io n . I n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n i s i m p o r t a n t l y in f lu e n c e d b y t h e n e e d f o r s to c k s t o s u p p o r t d e f e n s e - r e l a t e d p r o d u c t i o n , a n d b u s i n e s s p o l i c y i n t h i s f ie ld m a y a n t i c i p a t e a c t u a l c h a n g e s i n d e f e n s e s p e n d in g . P l a c e m e n t o f d e f e n s e o r d e r s w il l t u r n d o w n w a r d m o re q u ic k ly t h a n d e liv e rie s a n d e x p e n d itu re s , a n d th is f a c t m a y i n f lu e n c e b u s i n e s s p o li c y . T a x r a t e s , r e l a t e d t o t h e fis c a l n e e d s e n g e n d e r e d b y d e f e n s e e x p e n d itu re s , w ill c o n tin u e to p la y a m o s t im p o r ta n t ro le in d e te rm in in g th e s tr e n g th o f a ll ty p e s o f p r iv a te d e m a n d . T a x i m p li c a ti o n s o f s p e n d i n g p a t t e r n T h e ta x im p lic a tio n s o f th e e x p e n d itu re p a tte r n p re s e n te d , h o w e v e r u n p a l a t a b l e , a r e c le a r . I n t h e c u r r e n t f is c a l y e a r , o n t h e a s s u m p t i o n o f n a t i o n a l s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s o f $ 52 o r $ 5 3 b i l l i o n , a F e d e r a l c a s h s u r p l u s a p p a r e n t l y is n o t i n p ro s p e c t. N a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re s a r e p ro g r a m m e d to e x c e e d t h i s y e a r 's le v e l i n t h e f o l l o w i n g fis c a l y e a r , b e f o r e s t a r t i n g t o d e c lin e . T h e b a s ic g r o w t h o f t h e e c o n o m y is t h e m a j o r f o r c e u p o n f r o m t h e p r e s e n t o r a n y p a s t le v e l. w h i c h r e l i a n c e i s p l a c e d t o m e e t t h e c o n t i n u i n g f is c a l b u r d e n T h e e x p e n d i t u r e p a t t e r n o u t l i n e d w o u ld , i t is p e r h a p s n e e d le s s t o a d d , p r o v e q u i t e i n a d e q u a t e s h o u l d i n c r e a s e d i n t e r n a t i o n a l t e n s i o n r e v is e m a t e r i a l l y u p w a r d s o u r a p p r a i s a l o f t h e l i k e li h o o d t h a t o u r e f f o r ts t o p r e s e r v e t h e p e a c e w o u ld o f t h e d e f e n s e p r o g r a m . G iv e n t h e p r e s e n t l y c o n t e m p l a t e d e x p e n d i t u r e p a t t e r n , s u c h g r o w t h w o u ld p r o b a b l y p r o v i d e a c a s h s u r p l u s b y 1 955, b u t n o t b e f o r e , i f p r e s e n t t a x r a t e s o r t h e i r e q u i v a l e n t i n t a x y i e l d a r e m a i n t a i n e d , t h e c o u n t r y is b e n u llifie d b y f u r t h e r a g g re s s io n . p ro s p e ro u s , a n d p ric e s a re f a ir ly sta b le . W ith th e c u t in m i l i t a r y e x p e n d i t u r e s , t h e r e w ill t h e n b e o p p o r t u n i t y f o r t a x I m p a c t o f p r o s p e c tiv e G o v e r n m e n t b u y in g re d u c tio n s . D e s p ite su ch u n c e rta in tie s , th e p a t t e r n o f n a tio n a l s e c u rity I t s h o u ld b e n o te d , h o w e v e r, t h a t p re s e n t le g is la tio n p r o e x p e n d i t u r e s p r e s e n t e d p r o v i d e s a b a s is f o r e x a m i n i n g m a r v id e s e x p i r a t i o n d a t e s f o r s o m e e x i s t i n g t a x e s so t h a t p o s i tiv e c o n g re s s io n a l a c tio n w o u ld b e re q u ir e d to m a in ta in th e k e t p r o s p e c t s o v e r t h e n e x t f e w y e a r s , a n d is f u n d a m e n t a l to s u c h a n e x a m i n a t i o n . I t i m p li e s t h a t c h a n g e s i n n a t i o n a l s e c u r ity e x p e n d itu re s w ill so on cease to p la y a d o m in a n t d ir e c t ro le in c h a n g e s in to ta l d e m a n d . S u c h e x p e n d itu re s w il l t h e n n e i t h e r o ff s e t a n y w e a k e n i n g w h i c h m a y d e v e lo p e x is tin g ta x s tru c tu re b ey o n d n e x t J u n e . A r e d u c t i o n i n F e d e r a l t a x e s w o u ld p r o v i d e a s t i m u l u s t o p r i v a t e b u y i n g s in c e i t w o u ld le a v e a l a r g e r p a r t o f p e r s o n a l a n d b u s i n e s s in c o m e f o r p r i v a t e u se . L IQ U ID A S S E T h o ld in g s o f p r iv a te g r o u p s a n d lo c a l g o v e r n m e n t s s h o t u p d u r in g W o r ld W a r I I D E B T P O S IT IO N S w e r e g e n e r a lly im p r o v e d BO T H r e m a in st ro n g , in r e la t io n t o in co m e , b u t w a r t im e ch a n g e s h a v e n o t b e e n r e p e a t e d 42 44 46 48 50 52 54 1940 42 44 46 48 50 52 54 ¿U . S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U S I N ES S EC O N O M I C S Billio ns Billio ns of of Dollars D ollars - Ratio Sca le 1940 5 2 - 166 M ARKE TS 10 AFTER D EFENSE' E X P A N S IO N P r e s e n t P o s itio n o f th e E c o n o m y T h e p ro s p e c tiv e s itu a tio n in th e v a r io u s b ra n c h e s o f th e e c o n o m y a s t h e d e f e n s e p r o g r a m d e v e lo p s is t h e s u b j e c t o f s u c c e e d in g c h a p te r s o f th is r e p o r t. A s b a c k g ro u n d f o r th is a n a ly s is , a s u m m a ry o f th e p r e s e n t p o s itio n o f th e e c o n o m y , o c c u rre d in th is p e rio d h a d a lre a d y b een m a d e. T h e r a te o f c o n s u m e r s p e n d i n g o u t o f d is p o s a b l e in c o m e , w h i c h h a d r i s e n a s h i g h a s 97 p e r c e n t d u r i n g t h e b u y i n g s u r g e , f e l l t o 91 p e r c e n t i n t h e l a s t h a l f o f 1 951. O f a t l e a s t e q u a l i m o f t h e in f lu e n c e s w h i c h h a v e c o n t r i b u t e d t o i t s h i g h r a t e o f p o r t a n c e w a s t h e f a c t t h a t b u s in e s s m e n i n b o t h p r o d u c t i o n o p e r a t i o n c o n t i n u o u s l y t h r o u g h o u t t h e p e r i o d s in c e W o r l d a n d d i s t r i b u t i o n f o u n d th e m s e l v e s o v e r s to c k e d a n d s h a r p l y c u r ta ile d o rd e rin g . M a n u f a c tu r e r s o f c o n su m e r g o o d s, n o t W a r I I , a n d o f t h e e x t e n t to w h i c h t h e y a r e s t i l l o p e r a t i v e , is u s e fu l. A s 1 9 5 2 n e a r s i t s e n d , t h e m a r k e t v a l u e o f t h e N a t i o n ’s o u t p u t o f g o o d s a n d s e r v ic e s , a s m e a s u r e d b y t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , is t h e h i g h e s t y e t a c h i e v e d . F o r 1952 a s a w h o le , t h e v a l u e o f t o t a l o u t p u t w i l l a m o u n t t o p e r h a p s $ 3 4 5 b i l l io n , n e a r l y 5 p e r c e n t a b o v e 1951 i n c u r r e n t d o l l a r s , a n d m o r e t h a n 2 p e r c e n t i n p h y s i c a l v o lu m e , t h e d if f e r e n c e m i r r o r i n g t h e in g f a llin g o rd e rs a n d th e ir o w n h e a v y in v e n to rie s , c u t p ro d u c tio n . S in c e t h i s a d j u s t m e n t w a s t a k i n g p l a c e c o n c u r r e n t l y w i t h th e p e r io d o f s h a r p e s t e x p a n s io n in F e d e r a l d e fe n se b u y in g , a n d w ith s tro n g d e m a n d fo r c a p ita l e q u ip m e n t b y d e fe n se s u p p o r tin g in d u s tr ie s , i t c re a te d n o n a tio n a l p ro b le m even t h o u g h i t h i t m a n y i n d i v i d u a l b u s in e s s e s h a r d . F o r t h e L a s t y e a r ’s p r o d u c t i o n , i n t u r n , h a d s u r e c o n o m y a s a w h o le , i t e a s e d th e c h a n n e lin g o f p r o d u c tio n p a s s e d a n y p re v io u s p e r io d in b o th d o lla r v a lu e a n d p h y s ic a l in to th e d efen se e ffo rt a n d re la x e d th e in fla tio n a ry p re s s u re s v o lu m e . A l s o a t r e c o r d r a t e s c u r r e n t l y a r e t h e n a t i o n a l in c o m e , w h i c h m e a s u r e s t o t a l in c o m e e a r n e d i n c u r r e n t p r o d u c t i o n , p e r s o n a l in c o m e , w h i c h m e a s u r e s t h e t o t a l in c o m e r e c e iv e d w h ic h h a d s h a r p ly a d v a n c e d p ric e s in th e firs t 8 m o n th s a f t e r th e in v a s io n o f S o u th K o re a . I n th e im p o r ta n t case o f p a s s e n g e r c a rs , lo w e re d d e m a n d e n a b le d p r o d u c tio n to b e c u t b y in d iv id u a ls a n d n o n p ro f it in s titu tio n s f r o m a ll so u rce s, a n d d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e — p e r s o n a l i n c o m e le s s p e r a p p e a r a n c e o f s e r i o u s s h o r ta g e s . T h e t e m p o r a r y d a m p e n i n g e ff e c ts o n s o m e a r e a s o f d e m a n d w h i c h w e r e a b y p r o d u c t o f t h e d e f e n s e b u i l d - u p s h o u l d a ls o f u r t h e r p r i c e r is e . s o n a l ta x e s . B e c a u s e o f t h e t a x b u r d e n a s s o c ia t e d w i t h t h e to t h e v o lu m e d i c t a t e d b y m e t a l s a v a i l a b i l i t y w i t h o u t t h e d e f e n s e p r o g r a m , d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i s s l i g h t l y b e b e n o te d . lo w t h e h i g h e s t p a s t p e r i o d s w h e n c o n v e r t e d t o a p e r c a p i t a r ia ls re s tric tio n s t h a t w ere im p o se d to se cu re a n o rd e r ly b a s is a n d a d j u s t e d f o r p r i c e c h a n g e s . T h e t o t a l e m p lo y e d c i v i l i a n l a b o r f o r c e a v e r a g e d 61 m i l l io n i n 1 952 w i t h a n a d d i t i o n a l 3 y2 m i l l i o n i n t h e A r m e d F o r c e s . U n e m p l o y m e n t a t 1 .7 m i l l i o n , o r 2 .7 p e r c e n t o f t h e t o t a l c i v i l i a n l a b o r f o r c e , w a s a t w h a t is g e n e r a l l y c o n s i d e r e d d iv e rs io n o f re so u rc e s to th e d e fe n s e p r o g r a m a n d to h e lp c u r b i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s . T h e p r i n c i p a l a r e a s a ff e c te d b y t h e s e r e s t r a i n t s w e r e c o n s t r u c t i o n n o t a s s o c ia t e d w i t h t h e d e fe n s e p r o g r a m a n d c o n s u m e rs ’ d u r a b le g o o d s. W i t h th e su s p e n s io n in 1952 o f m a n y o f th e s e c o n tro ls , in c lu d in g F e d e ra l R e s e rv e R e g u la tio n s X a n d W w h ic h p e r ta in e d to a p r a c tic a l m in im u m . T h u s , p r o d u c tio n f o r th e ec on om y a s a w h o le w a s c lo s e t o t h e m a x i m u m w h i c h c o u ld b e a t t a i n e d T h e s e re s u lte d fr o m th e c re d it c o n tro ls a n d m a te m o rtg a g e a n d in s ta llm e n t c re d it, re s p e c tiv e ly , a n d w ith th e w ith o u t p u s h in g h o u rs o f w o rk a n d la b o r fo rc e p a r ti c ip a e a s in g tio n m u c h a b o v e o r d in a r y p e a c e tim e ra te s . S u p e rim p o s in g la r g e G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s f o r n a tio n a l s e c u rity p u rp o s e s u p o n th e h ig h r a te o f s p e n d in g b y s t e a d i l y i m p r o v e d , t h e s e c to r s a f f e c te d h a v e s h o w n i n c r e a s e d s tre n g th . o f m a te ria ls re s tric tio n s as th e s u p p ly s itu a tio n th e r e m a in d e r o f th e eco n o m y w as n o t s tr a in in g p ro d u c tiv e R e c o v e r y o f p r i v a t e d e m a n d in m id -1 9 5 2 c a p a c i t y u n d u l y . B a s i c e c o n o m ic s t a b i l i t y w a s m a i n t a i n e d t h r o u g h o u t t h e y e a r , a n d t h e m a j o r c o m m o d i t y p r i c e in d e x e s B y m id - 1 9 5 2 u n w a n t e d b u s i n e s s i n v e n t o r i e s h a d b e e n g e n e r a lly liq u id a te d , p r o d u c tio n w as r e tu r n in g to a r a te co m flu c tu a te d w ith in a f a ir ly n a r r o w ra n g e . m e n s u ra te w ith c u r r e n t c o n s u m e r s p e n d in g , a n d c o n su m e r b u y i n g i t s e l f w a s s h o w i n g a s t r o n g e r to n e . D u r i n g t h e l a s t M a r k e t s h i f t s in 1 9 5 1 -5 2 h a l f o f t h e y e a r c o n s u m e r in c o m e a n d e x p e n d i t u r e s m o v e d A p r i n c i p a l d e v e lo p m e n t o f t h e y e a r w a s t h e f i n a l l i q u i d a t i o n o f t h e e ffe c ts o f t h e w a v e s o f s c a r e b u y i n g w h i c h h a d o c c u r r e d d u r i n g l a t e 1 950 a n d e a r l y 1 951. I n t h a t p e r i o d u p s tro n g ly . T h e m ix e d m o v e m e n ts o f th e p r e c e d in g y e a r th u s g a v e w a y d u r in g 1952 to a m o re u n if o r m p a t t e r n a m o n g i n d u s t r i e s i n t h e t r e n d o f p r o d u c t i o n a n d s a le s . m a n y c o n su m e rs , f e a r in g s h o r ta g e s a n d p r ic e a d v a n c e s in t h e w a k e o f K o r e a n d e v e lo p m e n t s , h a d s t o c k e d d u r a b l e g o o d s a n d s o m e n o n d u r a b l e c o m m o d i t ie s w e ll i n e x c e s s o f c u r r e n t r e q u i r e m e n t s . R e s p o n d i n g t o s h a r p l y r i s i n g s a le s , a s w e ll T h e p o s tw a r p e rio d o f h ig h b u sin es s a c tiv ity h a s b een a s t o t h e s a m e f e a r s t h a t m o t i v a t e d c o n s u m e r s , b u s in e s s m e n i n t e r r u p t e d o n l y b y t h e m i l d i n v e n t o r y r e c e s s io n o f 1949. h a d a d d e d g r e a t l y t o t h e i r s to c k s o f n e a r l y a l l t y p e s o f r a w A s id e f r o m t h e e m e r g e n c y d e m a n d s a s s o c ia t e d w i t h t h e p o s tK o r e a n p e rio d , th e h ig h r a te o f b u y in g h a s b e e n s u b je c t to t h e in f lu e n c e b o t h o f c o n d i t i o n s r e s u l t i n g f r o m t h e w a r a n d th e p re c e d in g d e p re s s io n a n d o f th e n o r m a l d e m a n d s o f th e e c o n o m y u n d e r c o n d i t i o n s o f c o n t i n u i n g h i g h in c o m e s. m a te r ia ls a n d c o n su m e r g o o d s. I n th is m a r k e t th e p r o d u c tio n o f m a n y p r o d u c ts h a d re a c h e d a n a b n o rm a lly h ig h r a te a n d p ric e s h a d a d v a n c e d s h a rp ly . A s t h e b u y i n g w a v e s u b s id e d , r e t a i l s a le s o f d u r a b l e g o o d s fe ll b a c k , n o t o n ly to th e e a r ly 1950 r a te b u t in m a n y cases b e lo w i t , s in c e t r a n s a c t i o n s w h i c h w o u l d o r d i n a r i l y h a v e SU PPO R T S TO PO STW A R M ARK ETS E c o n o m i c c o n d i t i o n s a t t h e w a r ’s e n d w e r e s u ff ic ie n tly u n u s u a l to b e w o r th re c a llin g . T h e h e a v y re lia n c e o f th e F e d - M ARKETS AFTER o r a l G o v e r n m e n t u p o n b o r r o w i n g t o f in a n c e t h e w a r , p r i c e c o n t r o ls , a n d t h e u n a v a i l a b i l i t y o f p r o d u c t s t o p r o s p e c t i v e b u y e r s , le d t o a s h a r p i n c r e a s e in t h e l i q u i d a s s e t h o l d i n g s o f a ll o t h e r m a j o r s e g m e n t s o f t h e e c o n o m y . D e b t s o f p r i v a t e b o r r o w e r s a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s w e r e r e D EFENSE 11 E X P A N S IO N B u s in e s s P o p u la tio n ► Is a lm o st o n e - t h ir d l a r g e r t h a n in 1 9 2 9 ^ A g a i n is b e lo w its p a st r e la t io n sh ip t o G N P , b u t b y a f a r sm a ll e r a m o u n t t h a n in W o r ld W a r I I d u c e d o r, a t th e le a s t, n o t in c re a s e d in p r o p o r tio n to th e e x p a n s i o n o f p r o d u c t i o n o r in c o m e . H e n c e , i n d i v i d u a l s , b u s in e s s e s , a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s h a d a c c u m u l a t e d a b a c k lo g o f t h i n g s t h e y w a n t e d to b u y a n d w e r e in a s t r o n g f i n a n c ia l p o s i t i o n t o e x p a n d th e i r p u rc h a s e s a s so o n a s g o o d s s h o u ld b ec o m e a v a ila b le a f t e r t h e w a r 's e n d . M a n y f o r e i g n c o u n t r i e s , p a r t i c u l a r l y in t h e W e s t e r n H e m i s p h e r e , w e r e i n a s i m i l a r p o s i t io n w ith r e s p e c t t o i m p o r t s f r o m t h e U n i t e d S ta t e s . T h e d e p r e s s i o n o f t h e t h i r t i e s , f o l lo w e d b y t h e w a r , h a d g r e a t l y a f f e c te d d e m o g r a p h i c d e v e lo p m e n t s . M a r r i a g e s h a d b ee n d e f e r re d . T h e b ir th r a te h a d b e e n lo w e re d . C a tc h in g u p w it h t h e s e p o p u l a t i o n t r e n d s c r e a t e d n e w d e m a n d s f o r h o u s in g , hom e fu rn is h in g s , school b u ild in g s , c h i l d r e n ’s c l o t h i n g , to y s , a n d m a n y o t h e r p r o d u c t s . G r o w t h o f b u s i n e s s p o p u la ti o n T h e b u sin e s s p o p u la tio n h a d b ee n re d u c e d b y th e w a r, s in c e m a n y p r o p r i e t o r s w e r e i n d u c t e d i n t o t h e a r m e d f o r c e s o r d r a w n i n t o b e t t e r p a y i n g w a r w o r k , w h i le r e s t r i c t i o n s o n a v a i l a b l e s u p p l i e s d is c o u r a g e d t h e o p e n i n g o f n e w e s t a b l i s h m e n ts . B y 1944 t h e n u m b e r o f n o n f a r m b u s in e s s e s o p e r a t i n g w a s a l m o s t o n e m i l l i o n b e lo w t h e n u m b e r w h i c h w o u ld o r d i n a r i l y h a v e b e e n a s s o c ia t e d w i t h t h e v o lu m e o f p r o d u c t i o n a tta in e d . N e w a n d g ro w in g r e s id e n tia l a re a s w e re in a d e q u a te ly s u p p lie d w ith s h o p p in g a n d se rv ic e fa c ilitie s . M a k m a r i l y t h i s d e v e lo p m e n t w h i c h c r e a t e d t h e m o d e r a t e 194!) r e c e s s io n , a l t h o u g h b u s i n e s s s p e n d i n g f o r p l a n t a n d e q u i p m e n t a ls o r e c e d e d t e m p o r a r i l y a s m a n y i m m e d ia t e p o s t w a r i n g g o o d t h e d e f ic ie n c y w a s t o p r o v i d e a s t r o n g s t i m u l u s to i n v e s t m e n t d e m a n d f r o m n e w f ir m s r e q u i r i n g i n i t i a l s p a c e , p r o g r a m s f o r e x p a n s io n w e r e c o m p l e te d . O n e c o u n t e r b a l a n c i n g f o r c e in e a r l y 1949 w a s t h e i n c r e a s e d e q u i p m e n t , a n d s to c k s i n t h e y e a r s i m m e d i a t e l y f o l l o w i n g e c o n o m ic a i d t o f o r e i g n c o u n t r i e s u n d e r t h e n e w l y a d o p t e d th e w ar. S t r o n g d e f e r r e d d e m a n d f o r a v a s t a r r a y o f c o m m o d i tie s M a r s h a l l P l a n . A n o t h e r w a s t h e in f lu e n c e o f t h e l o w e r i n g o f t a x e s . B u t th e s e w e r e n o t t h e m a j o r f a c t o r s p r e v e n t i n g a e x i s t e d in l a t e 1945. m o r e s e v e r e d e c l in e . H o w so o n th is c o u ld be tr a n s la te d in to s a le s , a n d h o w l o n g t h e s t i m u l u s w o u ld c o n t in u e , d e p e n d e d u p o n t h e t im e r e q u i r e d b y p r o d u c e r s t o e x p a n d o u t p u t a n d t h e e x t e n t o f t h e b a c k lo g . T h e s e v a r i e d w id e ly f r o m p r o d u c t t o p r o d u c t , so t h a t e x p a n s i o n s a n d c o n t r a c t i o n s o f b u y i n g in In d ic a tiv e o f th e u n d e rly in g s tre n g th o f d e m a n d w a s t h e f a c t t h a t t h e v o lu m e o f c o n s u m e r b u y i n g , c o n s t r u c t i o n , a n d , in d e e d , p u r c h a s i n g o f t h e n a t i o n a l o u t p u t, a s a w h o le ( o t h e r t h a n i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n ) w e r e h i g h e r in 194!) t h a n in 1948. A d o w n w a r d s p i r a l o f p r o d u c t i o n a n d th e v a r io u s m a rk e ts d id n o t c o in c id e , b u t r a t h e r w e re s p re a d o v e r a p e r io d o f y e a rs . in c o m e w a s t h u s a v o id e d . L o n g e r - l i v e d t h a n t h e o t h e r w a r t i m e b a c k lo g s , a n d b a s ic W a ve s o f re -sto c k in g to th e e x p a n s io n a ry m o v e m e n t th r o u g h o u t th e p re -K o re a n p e rio d , w e re th e in c e s s a n t d e m a n d f o r h o m e s a n d f o r a u to C o n s u m e r sto c k s o f c lo th in g a n d m o st o th e r n o n d u ra b le m o b ile s , t h e r e q u i r e m e n t s f o r f a c i l i t i e s p r o v i d e d b y S t a t e D e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , a n d t h e n e e d o f b u s i n e s s e n t e r p r i s e s f e r r e d d e m a n d f o r m a n y o f th e lig h te r a p p lia n c e s w a s s a tis fie d d u r i n g 1947, w h il e b y t h e e n d o f 1948 m o st o f t h e h e a v i e r to e x p a n d , r e p la c e , a n d m o d e r n i z e p l a n t a n d e q u i p m e n t . I t is n o t e a s y to d e t e r m i n e w h e t h e r , o r to w h a t e x t e n t , s a le s o f d u r a b l e s ( o t h e r t h a n a u t o m o b i l e s ) w e r e a ls o d e p e n d e n t f o r s a le s u p o n c u r r e n t c o n s u m e r r e q u i r e m e n t s . M e a n w h i le t h e c r e s t in f o r e i g n p u r c h a s i n g o f U n i t e d S t a t e s o u t p u t h a d b e e n th e se p r o d u c ts a re s till b e n e fittin g fro m th e w a rtim e c h e c k t o p r o d u c t i o n ; e a c h w ill b e c lo s e ly e x a m i n e d in t h i s r e p o r t . g o o d s w e r e r e s t o r e d p r o m p t l y in 1946 a n d e a r l y 1 947. p a s s e d in e a r l y 1947. t h o u g h e x p o r t s c o n t i n u e d to b e b o l s t e r e d b y la rg e g r a n ts - in -a id . T h e s tim u lu s p ro v id e d to in v e s t m e n t b y r e s t o r a t i o n o f t h e b u s in e s s p o p u l a t i o n t o n o r m a l s iz e w a s l a r g e l y s p e n t b y t h e e n d o f t h e s a m e y e a r . B y t h e e n d o f 1948 b u s i n e s s h a d f in is h e d t h e jo b o f b r i n g i n g w a r - d e p l e t e d i n v e n t o r i e s o f c i v i l i a n g o o d s i n t o lin e w it h t h e g r e a t l y e x p a n d e d v o lu m e o f p o s t w a r b u s in e s s . I t w a s p r i 234053— 52— G ENERAL M ARK ET FACTO RS W h i l e b a c k lo g s a n d d e f e n s e e x p e n d i t u r e s h a v e b e e n e x t r e m e l y i m p o r t a n t e le m e n ts in t h e p o s t w a r e c o n o m ic p i c t u r e , i t is e s s e n ti a l to n o t e t h a t t h e m a i n b u l k o f a g g r e g a t e d e m a n d h a s b e e n s e l f - g e n e r a t e d b y c o n t i n u i n g h i g h b u s in e s s a c t i v i t y it s e l f . M ARKETS 12 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N T a b l e 1 .— N a t i o n a l i n c o m e a n d p r o d u c t , 1 9 5 1 [ B il l io n s o f d o l l a r s ] G r o s s n a tio n a l p r o d u c t G r o s s in c o m e fr o m p r o d u c tio n 208. 0 P e rs o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d itu r e s ___ C o m p e n s a tio n o f e m p lo y e e s ______________ - — - -- -- 1 7 8 .9 In c o m e of u n in c o rp o ra te d e n te rp ris e s a n d in v e n to ry v a lu a tio n a d j u s t m e n t - - . _ _ _ _ _ _ _ _ _ ____ _______ ________ R e n t a l in c o m e o f p e r s o n s ______________ - — - - 41.8 - - -- - 8. 9 C o r p o r a te p ro fits a n d in v e n to r y v a lu a tio n a d j u s t m e n t : C o r p o r a t e p r o f i t s t a x l i a b i l i t y _ _ _ _ _ _ _ ____ _ _ _ _ . - . C o r p o r a te p ro fits a f te r t a x _____________ ______ ___ _ _ _ I n v e n t o r y v a l u a t i o n a d j u s t m e n t .......... .......... - ..... — ------- .2 N e t f o r e i g n i n v e s t m e n t _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___ 62. 6 G o v e rn m e n t p u rc h a s e s o f g o o d s a n d s e rv ic e s . _ 2 4 .2 18. 7 — 1 .3 6. 4 N e t in te r e s t_______ 277. 6 N a tio n a l in c o m e ____ I n d i r e c t b u s i n e s s t a x a n d n o n t a x l i a b i l i t y ------- - -- -- - - . - - - - - - - - - - - 25. 3 B u s i n e s s t r a n s f e r p a y m e n t s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _____ - - - - - - S t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y - - - - - - - - - -- - - - - - - - - -- - - - - - - - - -- - - - - -------------- -9 --■ 1 -4 C u r r e n t s u r p l u s o f G o v e r n m e n t e n t e r p r i s e s m i n u s s u b s i d i e s ----- —. 5 C a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w a n c e s . ............. ................... ............ 24. 6 T o ta l 58. 5 G r o s s p r i v a t e d o m e s t i c i n v e s t m e n t - - . ______ . 329. 2 T o ta l 3 2 9 .2 E a c h e n te r p r is e h a s fo u n d its m a r k e t p r im a r ily in th e p u r c h a s i n g p o w e r c r e a t e d b y t h e o t h e r s . H i g h in c o m e p l e t i o n o f t h e r e s t o c k i n g w a v e o f b u y i n g w h i c h s u b s id e d e a r l y i n 1917, e x p e n d i t u r e s f o r n o n d u r a b l e g o o d s m o v e d u p c o u p le d w i t h a g e n e r a l l y o p t i m i s t i c o u t l o o k w i t h r e s p e c t to jo b a n d m a r k e t o p p o r t u n i t i e s f o s t e r e d a s t r o n g a n d s u s t a i n e d each y e a r. T h e r a t e o f a d v a n c e , h o w e v e r , s c a r c e ly e x c e e d e d d e m a n d f o r c o n s u m e r s ’ g o o d s a n d s e r v ic e s a n d f o r h o u s i n g , t h a t o f p o p u l a t i o n g r o w t h . E x p e n d i t u r e s f o r s e r v ic e s h a v e a ls o i n c r e a s e d a n n u a l l y , a n d in t h e p o s t w a r p e r i o d t h e r a t e r e f l e c t i n g a n d p e r m i t t i n g a g e n e r a l m o v in g u p t o h i g h e r o f g ro w th h a s b een c o n s id e ra b ly s h a rp e r . s ta n d a r d s o f liv in g . T h e y c a r r i e d w i t h t h e m a ls o f o r w a r d l o o k in g p r o g r a m s o f c a p i t a l i n v e s t m e n t b y b u s in e s s . I t is i m p o r t a n t to r e m e m b e r t h a t t h e in c o m e a r i s i n g in p r o d u c t i o n , i n c l u d i n g g o v e r n m e n t a l in c o m e f r o m t a x e s , a l w a y s e q u a ls t h e v a lu e o f ( t h o u g h i t d o e s n o t g u a r a n t e e d e c is io n s t o b u y ) a ll t h a t is p r o d u c e d . T h e le v e l o f t o t a l o u t p u t a n d in c o m e is t h e m o s t i m p o r t a n t s i n g l e f a c t o r i n f l u e n c in g t h e d e m a n d f o r n e a r l y a l l c la s s e s o f p r o d u c t s . T h e d i s t r i b u t i o n o f t h e g r o s s in c o m e s w h i c h a r o s e in t h e p r o d u c t i o n o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n 1951 is s h o w n i n t a b l e 1. T h e u n d e rly in g s tre n g th o f d e m a n d a ris in g fro m h ig h I n t e r e s t i n g l y e n o u g h , t h e d i f f e r e n t i a l m o v e m e n ts s h o w n in t h e c h a r t h a v e s e r v e d t o r e t u r n t h e d i s t r i b u t i o n o f r e a l p e r s o n a l c o n s u m p t i o n e x p e n d i t u r e s i n 1951 a n d 1 952 a m o n g n o n d u r a b l e g o o d s , d u r a b l e g o o d s , a n d s e r v ic e s t o p r o p o r t i o n s v e r y c lo s e t o th o s e o f 1 929— c lo s e r t h a n i n a n y i n t e r v e n i n g y e a r. T h i s is n o t t r u e , h o w e v e r , o f a c t u a l c u r r e n t d o l l a r o u tla y s . In h ig h e r , a n d th e s e t e r m s , n o n d u r a b l e g o o d s a r e t a k i n g s e r v ic e s a lo w e r , p o r t i o n o f th e a c o n su m e rs’ d o l l a r t h a n in 1 929 o r e v e n 1939. P e r s i s t e n t p r ic e a d v a n c e a n d r i s i n g in c o m e s a n d p o p u l a t i o n g r o w t h s in c e t h e w a r c a n b e d e d u c e d f r o m a c lo s e e x a m i n a t i o n o f t h e c h a r t w h i c h b a c k lo g s a n d , s t a r t i n g i n 1 95 0 , t h e d e f e n s e p r o g r a m , o v e r a l l s h o w s in r e a l t e r m s t h e m a j o r t y p e s o f e x p e n d i t u r e s f o r d e m a n d h a s i n f a c t a lm o s t s t e a d i l y o u t r u n p r o d u c t i o n s in c e n a tio n a l o u tp u t, o th e r t h a n F e d e ra l e x p e n d itu re s . W o r l d W a r I I a n d r e s u l t e d i n s iz a b le a n d p e r s i s t e n t p r i c e W hen W ith th e a d d e d s tim u lu s a ris in g fro m W o r l d W a r 11 p e r i o d s p a r t i c u l a r l y a f f e c te d b y b a c k lo g d e m a n d a n d t h e adv anc es. p o s t-K o re a n b u y in g w a v e s a re e lim in a te d , a r a t h e r s te a d ily ( e x c l u d i n g c h a n g e s in b u s i n e s s i n v e n t o r i e s ) a n d t h e t r e n d ris in g o f p r i c e s c a n b e s e e n in t a b l e 2. tre n d a p p e a rs in m o st cases. In v e n to ry change, w h i c h is h i g h l y v a r i a b l e in r e f l e c ti o n o f t h e s p e c u l a t i v e i n T h e c o n tin u o u s g r o w th o f c iv ilia n e x p e n d itu re s T h e g e n e ra l u p w a r d m o v e m e n t o f p ric e s m a d e it e a s ie r f lu e n c e s w h i c h o p e r a t e u p o n i t , is t h e m a j o r e x c e p tio n . f o r b u s in e s s f ir m s t o s h o w a p r o f i t o n t h e i r b o o k s . G ro w th o f c o n su m e r e x p e n d itu r e s f ir m s b u y m a t e r i a l s o r m e e t p r o d u c t i o n c o s ts a n d t h e t im e P a r t i c u l a r l y i n t e r e s t i n g is t h e c o n t i n u o u s a d v a n c e o f t h e tw o l a r g e s t e le m e n t s i n t o t a l d e m a n d , c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s f o r n o n d u r a b l e c o m m o d i t ie s a n d f o r s e r v ic e s . A f t e r e o m - t h e p r o d u c t is s o ld . P a r t i c u l a r l y w a s t h i s so b e c a u s e o f t h e l a g b e t w e e n t h e t i m e F ro m 1 946 t h r o u g h 1 952 “ i n v e n t o r y ” p r o f i t s r e s u l t i n g f r o m r i s i n g p r i c e s a g g r e g a t e d $21 b i l l i o n f o r i n c o r p o r a t e d a n d u n i n c o r p o r a t e d fir m s . M ARKETS AFTER DEFENSE E X P A N S IO N 13 B u s in e s s c y c l e s t i l l a f a c t o r E x p e n d it u r e s fo r N a t io n a l P r o d u c t T h e c o n t i n u a n c e o f h ig h - l e v e l b u s i n e s s a c t i v i t y t h r o u g h o u t t h e p o s t w a r p e r i o d , a n d t h e f a i l u r e o f a n y m a j o r r e c e s s io n t o d e v e lo p s in c e 1 93 7 , d o e s n o t , o f c o u r s e , s u g g e s t t h a t t h e M e a s u r e d in D o lla r s o f C o n s t a n t (1 9 5 1 ) P u r c h a s in g P o w e r b u s in e s s c y c le has been c o n q u e re d or bas d is a p p e a re d . M a jo r co m p o n en t s o t h er t h an Fed e ra l R a t h e r , i t r e f le c ts t h e f a c t t h a t t h e w e a k e n i n g p h a s e s o f d e G o v e r n m e n t ex p e n d it u re s m a n d w h ic h h a v e o c c u r r e d i n v a r i o u s s e c to r s o f t h e e c o n o m y h a v e n o t c o i n c i d e d in tim e . W h e n F e d e r a l G o v e r n m e n t e x p e n d i t u r e s m o v e d d o w n in 1 945 a n d 1 946 r e p r e s s e d p r i v a t e d e m a n d s o f a ll t y p e s w e r e w a i t i n g — a s a l r e a d y i n d i c a t e d . B u s in e s s h a d p r e v i o u s l y p l a n n e d e x t e n s i v e l y f o r t h e r e c o n v e r s i o n p e r i o d so a s to m a k e a r a p id a n d c o n s tru c tiv e c h a n g e o v e r to th e p o s tw a r m a rk e t. I n a d d itio n , th e F e d e r a l G o v e rn m e n t a c te d to PERSON AL CONSUM PTION EXPENDITURES N O N D U RA BLE GO O D S \ s m o o th d e m o b i li z a t i o n a n d r e c o n v e r s i o n t h r o u g h a s s i s t a n c e to v e t e r a n s , t h r o u g h q u i c k a n d fin a l s e t t l e m e n t o f w a r c o n t r a c t s , a n d b y s p e e d y e lim in a tio n o f th e w a r tim e ex cess p ro fits ta x . T h e t r a n s i t i o n p e r i o d d i d b r i n g a d r o p o f s o m e 10 p e r c e n t in t h e v o lu m e o f o u t p u t f r o m 1945 t o 1 94 6 , b u t o n t h e w h o le i t p ro c e e d e d in a n o r d e r ly m a n n e r. 40 - A t le a s t tw ic e , i n 1 949 a n d a g a i n d u r i n g 1 9 5 1 , t h e d o w n p h a s e o f t h e i n v e n t o r y c y c le m i g h t h a v e s e t o ff a g e n e r a l d o w n w a r d s p i r a l u n d e r o t h e r c ir c u m s ta n c e s . I n 1 949 i t w a s r e i n f o r c e d b y a d r o p in s a le s o f p r o d u c e r s ’ d u r a b l e g o o d s , in 1 951 b y t h e c o n t r a c t i o n o f c o n s u m e r s ’ d u r a b l e g o o d s s a le s w h i c h f o l lo w e d t h e p o s t - K o r e a n b u y i n g w a v e s . BO o GROSS PRIVATE FIXED INVESTM ENT 30 P RO D U C ERS' D U RA B LE EQ U IP M EN T I n b o t h p e r i o d s o t h e r m a j o r d y n a m i c in f lu e n c e s , a l r e a d y d e s c r ib e d , w e r e o p e r a t i n g i n t h e o p p o s i t e d i r e c t i o n . I t w a s t h u s p o s s ib le t o a v o id a n y c o n s i d e r a b l e r e d u c t i o n in c o n s u m e r ____ bo - Ov S S to y BO s p ir a l in v o lv in g c o n su m e r b u y in g f o r n o n d u ra b le c o m m o d i t i e s a n d s e r v ic e s . I t is n o t u n t i l th e s e r e l a t i v e l y s t a b l e c o m ............ I o in c o m e s a n d , c o n s e q u e n tl y , t h e d e v e lo p m e n t o f a d o w n w a r d 9N O N RES/ D EN T/ A L f CO N STRU CTIO N . * -*— * R ESI D EN T I A L CO N STRU CTIO N — y* • • T " ,1______1........ M B fill 1 1 1 1 1 1 ----------- ----------- ----------- __________ __________ __________ __________ _________ m e n t p u r c h a s e s so g r e a t l y , m o v e d o w n w a r d t h a t t h e c u m u l a t i v e p r o c e s s c h a r a c t e r i s t i c o f a m a j o r r e c e s s io n is in INVENTORIES AN D FOREIGN INVESTM ENT p ro g re s s . I t is r e a s o n a b l e t o e x p e c t t h a t f l u c t u a t i o n s i n t h e m o r e d y n a m i c e le m e n t s i n t o t a l b u y i n g w ill c o n t in u e t o o c c u r. I t C H A N G E I N B U SI N ESS I N V EN TO RIES to / VÀ __ / -- - j / - / A _ is o p t i m i s t i c i n d e e d t o e x p e c t t h e f o r t u n a t e d i v e r s i t y o f t i m i n g a m o n g u p w a r d a n d d o w n w a r d p h a s e s w h ic h h a s c h a r a c te r i z e d t h e p o s t w a r p e r i o d a lw a y s t o b e r e p e a t e d . A . N ET FO REIG N **••••* » . . J ^ IN V ESTM EN T -to _____1_____1______1_____1______1_____ 1_____ 1_____ 1_____ 1______1_____ 1__ . 30 BO - 10 - STATE AN D LOCAL GOVERNM ENTS TH E - P U R C H A SES _ J ----- 1- - - - - - 1- - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1- - - - - - 1_ _ _ _ I_ _ _ _ I_ _ _ _ L 46 Or 47 48 48 SO 51 p o n e n t s , w h i c h c o m p r is e d t l i r e e - f i f t h s o f t h e v a l u e o f t o t a l o u tp u t b e fo re th e c u r re n t d e fe n se p ro g ra m ra is e d G o v e rn 52 53 54 55 . C O M M E R C E . O F F IC E O R B U S IN E S S E C O N O M IC S BE - 164 FLOW OF CO N SU M ER IN C O M E I n t h e d is c u s s io n o f t h e m a r k e t f o r c o n s u m e r g o o d s a n d s e r v ic e s i t is e m p h a s i z e d t h a t s a le s o f c o n s u m e r p r o d u c t s a r e g r e a t l y in f lu e n c e d b y t h e siz e o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e . D is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , it w ill b e r e c a l l e d , m e a s u r e s t h e in c o m e r e c e iv e d b y p e r s o n s f r o m a ll s o u r c e s ( p e r s o n a l i n c o m e ) le s s t h e t a x e s p a i d b y i n d i v i d u a l s . T h e c o u r s e o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e is p r i m a r i l y d e A d v a n c in g p ric e s a t o nce re s u lte d fr o m a n d re in fo r c e d th e s tim u lu s to p ro d u c tio n p ro v id e d b y th e u n d e rly in g t e r m i n e d b y t h e s a m e l o n g - t e r m t r e n d s , c y c lic a l in f lu e n c e s , a n d p r i c e f l u c t u a t i o n s t h a t g o v e r n t h e v a l u e o f t h e n a t i o n ’s o u t p u t . T h i s is t h e c a s e b e c a u s e , b e f o r e t a x e s , p e r s o n a l i n c om e c o n s is ts f o r th e m o st p a r t o f w a g e s a n d s a la rie s , p r o s tre n g th o f d em an d . p r i e t o r s ’ in c o m e , a n d o t h e r in c o m e s h a r e s w h i c h a r i s e d i r e c t l y i t ’l l 5 s « 44 ^ 4 1 ! I l l f i f î U t l ! i f $ \ ,X 1 ^ 1 ! 1 11 * ■* ' i %I I I I f f f'1,1 M ARKETS 14 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N T a b le 2 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in c u r r e n t a n d in c o n s t a n t (1 9 5 1 ) p r i c e s , 1 9 4 4 -5 2 [V a lu e d a t a in b illio n s o f d o lla rs ] 1952* 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1 951 213. 7 215. 2 211. 1 233. 3 259. 0 258. 2 284. 2 329. 2 345. 0 67. 6 70. 1 77. 4 85. 7 92. 2 91. 7 9 3. 7 100. 0 10 2. 2 — 316. 3 307. 2 272. 6 272. 3 281. 0 281. 6 303. 3 329. 2 337. 5 C i v i l i a n f i n a l p u r c h a s e s i n 1 9 5 1 p r i c e s 1- - -- - -- — 17 8. 0 192. 4 239. 2 257. 0 259. 3 263. 4 278. 2 282. 2 287. 5 _______ G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n c u r r e n t p r i c e s ....... .. C o m p o s ite p ric e in d e x ( 1 9 5 1 = 1 0 0 ) ____________ G r o s s n a tio n a l p r o d u c t in 1 9 5 1 p r ic e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ * P re lim in a ry . 1 E q u a ls g ro ss n a tio n a l p r o d u c t m in u s n a tio n a l s e c u r ity e x p e n d itu r e s a n d c h a n g e in b u s in e s s in v e n to rie s . iii c u r r e n t p r o d u c t i o n . I n c o n s e q u e n c e , m a j o r e x p a n s io n o r c o n t r a c t i o n o f o u t p u t l ia s a lw a y s b e e n a c c o m p a n i e d b y c o n c u r r e n t f l u c t u a t i o n s i n c o n s u m e r in c o m e , a n d t h i s w ill c o n t i n u e to b e so i n t h e f u t u r e . T h e c o r r e s p o n d e n c e b e t w e e n m o v e m e n ts in t h e v a l u e o f p r o d u c t i o n a n d in c o n s u m e r in c o m e is n o t, h o w e v e r , c o m p le te . I n t h e e n s u i n g c h a p t e r s i t w ill b e h e l p f u l t o b e a r in c o n t in u e t o g o v e r n t h e p r o p o r t i o n o f t o t a l o u t p u t f lo w in g i n t o c o n s u m p ti o n . R e fe re n c e to ta b le 3 sh ow s, n o t s u r p r is in g ly , th a t a d v a n c in g ta x e s w e re p r im a r ily re s p o n s ib le f o r th e lo n g -te rm d e c li n e in t h e r e l a t i o n o f d is p o s a b l e in c o m e t o t o t a l o u t p u t . N o t o n l y p e r s o n a l ta x e s , b u t b u s in e s s t a x e s a n d s o c ia l i n s u r a n c e c o n t r i b u t i o n s a s w e ll, m u s t b e d e d u c t e d f r o m t h e v a l u e o f m i n d t h e r e l a t i o n s h i p b e tw e e n t h e t w o s e rie s . t h e n a t i o n a l p r o d u c t to a r r i v e a t d is p o s a b l e p e r s o n a l i n C o n s id e rin g f o r th e m o m e n t o n ly th r e e p ro s p e ro u s y e a rs , e x c lu s iv e o f t h e w a r p e r i o d , w e f in d t h a t d is p o s a b l e p e r s o n a l c o m e . T h e l a r g e s t i n c r e a s e s h a v e o c c u r r e d in p e r s o n a l a n d c o r p o r a t e in c o m e t a x a t i o n a n d in s o c ia l i n s u r a n c e c o n t r i b u in c o m e a m o u n t e d to 7 9 .5 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in 1929, t o 7 2.7 p e r c e n t in 1 918. a n d to (18.1 p e r c e n t in 1952. T h e l o w e r i n g o f t h i s p e r c e n t a g e is, in f a c t , t h e w a y in w h ic h ti o n s . t h e s h a r e o f c o n s u m p t i o n e x p e n d i t u r e s in g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t h a s b e e n r e d u c e d to m a k e r o o m f o r t h e r i s e in G o v p r o d u c t — G o v e r n m e n t t r a n s f e r p a y m e n t s , s u c h a s s o c ia l i n e rn m e n t p u rc h a s e s . T o g e th e r w ith th e r a te o f c o n su m e r s a v in g s * t h e f u t u r e m o v e m e n ts o f t h i s r a t i o w ill n e c e s s a r i l y in te re s t. T h e 5 p e r c e n t a g e p o i n t d e c lin e f r o m 1948 t o 1 952 i n t h e T a b le 3 .— R e l a t i o n T h e t a x in f lu e n c e o n c o n s u m e r in c o m e w a s p a r t i a l l y o ffs e t b y t h e l o n g - t e r m r i s e in G o v e r n m e n t p a y m e n t s t o i n d iv id u a ls w h ic h d o n o t re p re s e n t p u rc h a s e s o f th e n a tio n a l s u r a n c e p a y m e n t s a n d v e t e r a n s ’ b e n e f its , a n d G o v e r n m e n t o f d is p o s a b le p e r s o n a l in c o m e to th e g ro ss n a tio n a l p r o d u c t P e rc e n ta g e B illio n s o f d o lla rs 1948 1929 1929 1952 i of g ro ss p ro d u c t 1948 n a tio n a l 1952 1 F ro m th e — G r o s s n a t io n a l p r o d u c t __ a re d e d u c te d : P a y m e n ts to G o v e rn m e n t : 2 I n d ir e c t b u sin e s s C o r p o r a te p ro fits C o n trib u tio n s fo r P e rso n a l ta x a n d __ ta x a n d n o n ta x l i a b i l it y .ta x lia b ility s o c ia l i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ n o n ta x p a y m e n ts and— C a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w a n c e s __ U n d is trib u te d c o rp o ra te e a rn in g s 3 __ . T h ese a re a d d e d : G o v e rn m e n t tra n s fe r p a y m e n ts a n d n e t g o v e rn m e n t in te re s t M is c e lla n e o u s a d j u s t m e n t s 4 _ 103. 8 259. 0 345. 0 100. 0 100. 0 100. 0 11. 2 59. 8 93. 0 10. 7 23. 1 27. 0 20. 13. 5. 21. 27. 24. 8. 33. 6. 1. . 2. 7. 5. 2. 8. 7. 7. 2. 9. 7. 1. . 2. 0 4 2 6 4 0 2 1 0 0 5 5 7 3 2 5 9 0 0 2 8 0 5 7 8. 8 3. 1 17. 6 11. 4 28. 0 8. 5 8. 5 3. 0 6. 8 4. 4 8. 1 2. 5 1. 9 —. 1 15. 0 3. 2 17. 0 2. 5 1. 8 —. 1 5. 8 1. 2 4. 9 . 7 82. 5 1 8 8 .4 235. 0 79. 5 72. 7 68. 1 T h e re s u lt e q u a ls — D is p o s a b le p e r s o n a l in c o m e _ _ _ _ _ _ 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a r tia l d a ta . '• I n c l u d e s t a x e s a n d o t h e r p a y m e n t s t o G o v e r n m e n t e x c e p t p u r c h a s e s f r o m G o v e r n m e n t e n t e r p r i s e s ( s u c h a s t h e P o s t O ffic e ) w h i c h a c t in t h e ro le o f a b u s in e s s . 3 C o r p o r a t e p r o f i t s a f t e r t a x plus c o r p o r a t e i n v e n t o r y v a l u a t i o n a d j u s t m e n t m inus d i v i d e n d s . 1 G o v e r n m e n t s u b s i d i e s m inus t h e c u r r e n t s u r p l u s o f G o v e r n m e n t e n t e r p r i s e s plus t h e e x c e s s o f w a g e d i s b u r s e m e n t s o v e r w a g e a c c r u a l s m inus t h e s t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y b e t w e e n e s t i m a t e s o f t h e g r o s s n a tio n a l p r o d u c t d e riv e d b y tw o in d e p e n d e n t m e th o d s . M ARKETS AFTER D EFENSE O E X P A N S IO N r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , w h i c h is o f g r e a t e r c u r r e n t i n t e r e s t t h a n t h e l o n g - t e r m c h a n g e , w a s c o m e . S o d i d a n in c r e a s e in c a p i t a l c o n s u m p t i o n a ll o w a n c e s , w h i c h m u s t b e d e d u c t e d f r o m g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t to a r a ls o d u e c h ie f ly to t a x i n c r e a s e s . r i v e a t n e t in c o m e . I n 1948, t h e s e a ll o w a n c e s w e r e lo w e r e d b y t h e f a c t t h a t d e p r e c i a t i o n w a s to a l a r g e e x t e n t b a s e d T o t a l p a y m e n t s to a l l le v e ls o f G o v e rn m e n t m o v ed u p fro m n a t i o n a l p r o d u c t t o 27 p e r c e n t. 23 p e r c e n t o f th e g ro s s u p o n p r e w a r c o s ts . I n th is p e rio d , h o w e v e r, a r e d u c tio n in th e r e la tiv e im p o r t a n c e o f t r a n s f e r p a y m e n t s a n d G o v e r n m e n t i n t e r e s t a ls o c o n t r i b u t e d to l o w e r i n g t h e r e l a t i v e s iz e o f d is p o s a b l e i n By 1 952, a d d i t i o n a l i n v e s t m e n t a n d t h e 5 - y e a r a m o r t i z a t i o n o f f a c i l i t i e s c o v e r e d b y c e r t i f i c a te s o f n e c e s s i ty w e r e l i f t i n g b o o k d e p r e c i a t i o n . R e ta in e d c o r p o ra te e a rn in g s , w h ic h a re n o t p a r t o f p e r- P o s t w a r S w in g s in M a r k e t D e m a n d _1--- 1--- !--- j--- ,--- !--- r JCONSUMERS’ DURABLES PRODUCERS’ DURABLES y W hen A d o w n sw in g s o ccu r r e d in / \ so m e se ct o r s CHANGE IN BU SINESS IN VEN TO R IES CHANGE IN BU SIN ESS IN VEN TO R IES J __ L J __ I__ L NATIONAL SECURITY EXPENDITURES 40 - other p u r ch a se s STATE AND LOCAL GOVERNMENT PURCHASES o S w e r e r isin g _ J - _________________________ CONSUMER PURCHASES O F AUTOS AND PARTS CD i 0 1 Q MANUFACTURING P LAN T AND EQUIPMENT EXPENDITURES ^ i i i 1 20 o » c O ---------------- i i i 0 CD 200 200 180 - 180 a n d n o b ro ad NONDU R ABLE GOODS AND SERVICES cu r t a ilm e n t o f NONDURABLE GOODS AN D SERVICES co n su m e r b u y in g o f ¡60 - 160 n o n d u r a b le s a n d se r v ice s d e v e lo p e d - 140 - i 1950 1 950 140 1952 QUARTERLY TOTALS. SEASONALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATES S2 - I6 ,65 S M ARKETS 16 AFTER DEFENSE E X P A N S IO N s o n a l in c o m e , s h o w e d a d e c lin e r e l a t i v e t o n a t i o n a l p r o d u c t d r o p i n d is p o s a b l e in c o m e t h a n i n g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t — f r o m 1948 t o 1952 a s d i v i d e n d s w e r e m a i n t a i n e d d e s p i t e t h e lo w e rin g o f a f te r - ta x e a rn in g s b y h ig h e r ta x ra te s . T h is d e s p i t e t h e c y c l ic a l s t a b i l i t y o f c a p i t a l c o n s u m p t i o n a l l o w a nc e s. T o g e th e r w ith th e te n d e n c y o f c o n su m e rs to s p e n d a n i n c r e a s i n g p r o p o r t i o n o f t h e i r d is p o s a b l e in c o m e a s i n a c te d t o s u p p o r t t h e r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o t h e v a l u e o f p ro d u c tio n . L o o k i n g a h e a d w i t h o u t r e g a r d t o t h e in f lu e n c e o f p o s s ib le flu c tu a tio n s in b u sin e s s a c tiv ity , o n e c a n fo re s e e a p ro b a b le f u r t h e r ris e in th e im p o r ta n c e o f c a p ita l c o n s u m p tio n a llo w an ces, r e s u ltin g f r o m h ig h in v e s tm e n t a n d f r o m a f u r t h e r i n c r e a s e i n a c c e l e r a t e d a m o r t i z a t i o n . U n l e s s th e s e l a r g e r a ll o w a n c e s e n c o u r a g e c o r r e s p o n d i n g l y h i g h e r c o r p o r a t e d i v i c o m e f a l l s , t h i s f a c t w o u l d c a u s e s a le s t o c o n s u m e r s t o s h r i n k le s s t h a n t h e t o t a l m a r k e t in a p e r i o d o f r e c e s s io n . A l t h o u g h t h i s p a t t e r n h a s b e e n o b s e r v e d in p a s t r e c e s s i o n s , it is n o w r e i n f o r c e d b y t h e m u c h h i g h e r t a x a t i o n a n d t r a n s f e r p a y m e n ts w h ic h d is tin g u is h th e p re s e n t f r o m p a s t p e rio d s of p ro s p e rity . T hese a re d is c u s s e d in so m e d e ta il in c h a p t e r 8. d e n d p a y m e n ts in r e la tio n to e a rn in g s , th e y w ill te n d to r e d u c e t h e r a t i o o f d is p o s a b l e in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t. I n tlie a b s e n c e o f r a t e c h a n g e s , t a x e s w o u ld a ls o i n c r e a s e m o re th a n in p r o p o r tio n to n a tio n a l p r o d u c t a n d re in f o r c e t h i s t e n d e n c y . T r a n s f e r p a y m e n t s a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e m o r e t h a n n a t i o n a l p r o d u c t t o p r o v i d e a p a r t i a l o ffse t. T h e m o s t i m p o r t a n t p o t e n t i a l in f lu e n c e s o n t h i s r a t i o , h o w e v e r , a r e t a x r a t e c h a n g e s a n d b u s in e s s f l u c t u a t i o n s . I f G o v e r n m e n t e x p e n d i t u r e s d r o p s h a r p l y i n 1 955, a r e d u c t i o n in t a x r a t e s is t o b e a n t i c i p a t e d . I f p r o d u c t i o n is s u s t a i n e d , PO ST D EFE N SE vs. P O S T W A R R E A D JU ST M E N T S C o m p a r i s o n o f t h e g e n e r a l e c o n o m ic r e a d j u s t m e n t a t t h e e n d o f W o r ld W a r I I w ith w h a t m a y b e re q u ire d w h e n d e f e n s e e x p e n d i t u r e s d e c l in e i n d i c a t e s t h e b a s ic d i s s i m i l a r i t y b e tw e e n th e tw o s itu a tio n s . F i r s t a n d f o r e m o s t , t h e r e is t h e v a s t d if f e r e n c e i n t h e siz e o f th e tw o p ro g r a m s r e la tiv e to th e to ta l n a tio n a l o u tp u t. s u c h a r e d u c t i o n w o u l d t e n d t o r a i s e t h e r a t i o o f d is p o s a b l e S ec o n d , u n lik e th e p a s t w a r, in th e p re s e n t d efen se p r o g r a m in c o m e t o g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t a n d t h u s a c t a s a s t i m u l a t i n g in f lu e n c e u p o n c o n s u m p ti o n . n o t e r m i n a l d a t e — n o V E - d a y o r V J - c la y — c a n b e p o s t u A d o w n s w i n g in p r o d u c t i o n w o u ld t e n d to l o w e r t h e s u m l a t e d u p o n w h i c h a s u d d e n r e d u c t i o n in e x p e n d i t u r e s w ill o c cu r. o f t a x y i e l d s a n d u n d i s t r i b u t e d c o r p o r a t i o n e a r n i n g s a n d to ra is e t r a n s f e r p a y m e n ts e n o u g h to e n su re a s o m e w h a t s m a lle r A s a c o n s e q u e n c e , t h e a n t i c i p a t e d “ c u t b a c k “ , r e l a t i v e to t h e t o t a l m a r k e t , w ill b e o f a n a l t o g e t h e r d i f f e r e n t o r d e r o f C o m p o s itio n o f P e r s o n a l I n c o m e 300 TRANSFER PAYMENTS 250 D IVID E N D S AND INTEREST PROPRIETORS’ AND RENTAL INCOME TOTAL >- PERSONAL INCOME LA B O R INCOME 200 150 «1 IOO 50 - 1929 31 33 35 U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S \ ........ - ........................... 37 39 E C O N O M IC S . . . . . . . . ........................................... 51 52 - 180 M ARKETS AFTER DEFENSE 17 E X P A N S IO N m a g n itu d e th a n w a s th e case a t th e tim e o f th e g e n e ra l d e c iv ilia n m o b il i z a t io n . W a r p u r c h a s e s w e r e r e d u c e d f r o m 4 0 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t in t h e s e c o n d q u a r t e r o f 1945 w h i c h is p r e s e n t t o o n l y a s m a l l e x t e n t t o d a y . t o 14 p e r c e n t b y t h e f i r s t q u a r t e r o f 1 9 4 6 a n d 6 p e r c e n t a y e a r b e e n f e w s h o r t a g e s to c r e a t e n e w b a c k lo g d e m a n d s f o r e i t h e r la te r. I n c o n tr a s t, in th e p re s e n t p r o g r a m n a tio n a l s e c u rity e x p e n d i t u r e s a r e e x p e c te d t o d r o p f r o m a h i g h o f 15 t o 17 c o n su m e r o r c a p ita l g o o d s, n o c o m p a ra b le b u ild u p in th e p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t t o p e r h a p s 12 p e r c e n t . T h i r d , t h e r e is a m a r k e d d if f e r e n c e i n t h e u n d e r l y i n g m a n n esses, l i t t le i n t e r r u p ti o n to f a m ily f o r m a tio n o r p o p u la tio n g r o w t h , a n d a r e l a t i v e l y s m a l l d e f ic ie n c y in t h e g r o w t h o f t h e b u s i n e s s p o p u l a t i o n . T h e e c o n o m y , i n c o n s e q u e n c e , is p o w e r s i t u a t i o n s . A t t h e w a r ’s e n d t h e c o u n t r y w a s f a c e d w i t h t h e p r o b l e m o f d e m o b i l i z i n g a n d a b s o r b i n g i n t o c iv i li a n l i f e a n e t o u tf lo w o f 10.8 m i l l i o n m e n f r o m t h e a r m e d f o r c e s . P r e s e n t d e f e n s e p l a n s , in c o n t r a s t , c a ll f o r t h e i n d e f i n i t e e m p lo y m e n t , a n d in w o rk in g h o u rs — a s itu a tio n F i n a l l y , in c o n t r a s t t o t h e w a r t i m e s i t u a t i o n , t h e r e h a v e s a v in g s n o r a n y re d u c tio n in th e d e b t o f in d iv id u a ls o r b u s i n o t b u i l d i n g u p a l a r g e r e s e r v e o f e ff e c tiv e d e m a n d t o s t i m u l a t e b u y i n g i n s o m e f u t u r e p e r io d . m a i n t e n a n c e o f a n a r m e d f o r c e o f a b o u t 3 .7 m i l li o n . O n th e o th e r h a n d , in th e p re s e n t s itu a tio n th e re h a s n o t B A S IC DATA b e e n a l a r g e in f lu x i n t o t h e c i v i l i a n l a b o r f o r c e o f a d o l e s I m m e d ia te ly fo llo w in g th is c h a p te r a r e se v e ra l ta b le s p r o c e n t s . h o u s e w iv e s , a n d p e r s o n s p a s t t h e u s u a l r e t i r e m e n t a g e , v i d i n g b a s ic i n f o r m a t i o n o n t h e n a t i o n a l m a r k e t a s s h o w n i n n o r an im p o r ta n t e x te n tio n o f h o u rs o f w o rk in a n y la r g e t h e n a t i o n a l in c o m e a n d p r o d u c t m e a s u r e s . s e c t o r o f t h e e c o n o m y . I n W o r l d W a r I I b o t h e le m e n ts w e r e p r e s e n t o n a m a j o r s c a le . H e n c e , f u l l e m p lo y m e n t in t h e ta il a n d d a ta f o r o m itte d y e a rs h a v e b ee n p u b lis h e d in th e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e p u b l i c a t i o n , ur vey of ur r ent im m e d ia te p o s tw a r p e rio d w a s c o n s is te n t w ith a c o n s id e ra b le r e d u c t i o n f r o m w a r t i m e p e a k s in t h e t o t a l o f m i l i t a r y a n d Business T a b le 4 .— N a t i o n a l i n c o m e A d d itio n a l d e S (1 9 5 1 National Income C s u p p le m e n t a n d J u l y 1952 is s u e ). b y d i s t r i b u t i v e s h a r e s , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2 [ B il l io n s o f d o ll a r s ] N a tio n a l in c o m e _ _ _ _ _ _ _ _ _ C o m p e n s a t io n o f e m p lo y e e s ___ W a g e s a n d s a la rie s . P riv a te M ilita ry _ _ __ _ _ _ _ _ G o v e r n m e n t c iv ilia n S u p p le m e n ts to w a g e s a n d s a la rie s K m p lo v e r c o n tr ib u tio n s fo r s o c ia l i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ O th e r la b o r in c o m e _________ I n c o m e o f u n in c o r p o r a te d p r is e s a n d in v e n to r y tio n a d j u s t m e n t __ 1929 1939 1940 1 9 41 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1 8 7 .4 72. 5 81. 3 103. 8 137. 1 169. 7 183. 8 1 8 2 .7 180. 3 198. 7 223. 5 216. 3 239. 2 277. 6 291. 5 5 0 .8 47. 8 51. 8 64. 3 84. 9 109. 2 121. 2 123. 0 117. 1 128. 0 140. 2 139. 9 1 5 3 .4 178. 9 190. 0 50. 45. . 4. 2 2 3 6 4 5. 7 3 7. 5 4 7. 8 4 9 . f> 41. 1 0 7. 9 61. 51. i. 8. 81. 65. 6. 9. 105. 78. 14. 12. 11 6. 83. 20. 12. 11 7. 82. 22. 13. 111. 90. 8. 12. 122. 104. 4. 13. 134. 115. 4. 14. 4 7 0 7 133. 4 113. 0 4. 2 16. 1 14 5. 12 3. 5. 17. 169. 141. 8. 20. 9 2 6 1 18 1. 0 14 8. 5 . 6 2. 1 2. 2 2. 6 3. 0 3. 6 4. 2 5. 4 5. 9 5. 9 5. 8 6. 6 7. 8 9. 0 9. 0 . 1 . 5 1. 5 5 1. 0 6 2. 0 6 2. 3 7 2. 7 9 2. 9 1. 3 3. 8 1. 5 4. 0 1. 9 3. 6 2. 4 3. 0 2. 8 3. 5 3. 1 4. 0 3. 8 4. 7 4. 2 4. 6 4. 4 13. 9 11. 3 12. 7 16. 5 23. 0 26. 7 29. 0 31. 2 35. 4 35. 4 3 9 .8 34. 4 37. 0 41. 8 43. 0 8. 3 0. 8 7. 7 9. 0 12. 6 15. 0 17. 2 18. 7 20. 6 19. 8 2 2. 1 21. 6 23. 7 26. 2 2 8. 0 6. 9 7 5 9 3 9 8 3 8 6 8 4 4 9 4 6 8 7 1 6 0 2 6 0 7 1 8 1 2 6 4 0 2 e n te r v a lu a - B u s i n e s s a n d p r o f e s s i o n a l _____ In c o m e of u n in c o rp o ra te d e n te rp ris e s In v e n to rv v a lu a tio n a d ju s tm ent ........ F a r m ________ ___ _____ 8. 1 . 1 5. 7 7. 8 10. 2 12. 9 15. 1 17. 2 18. 8 22. 4 21. 3 2 2. 5 2 1. 0 24. 9 26. 6 27. 8 .2 1 4. 9 6 6. 9 4 4. 5 10. 5 2 11. 8 1 11. 8 - , 1 12. 5 -1 . 8 14. 8 -1 . 5 15. 6 - . 4 17. 7 . 6 12. 8 -1 . 2 13. 3 4 15. 6 2 15. 0 — _____ 5 .8 3. 5 3. 6 4. 3 5. 4 6. 1 6. 5 6. 3 6. 6 7. 1 7. 5 7. 7 8. 2 8. 9 9. 5 C o r p o r a te p r o fits a n d in v e n to r y v a lu a tio n a d j u s t m e n t __ 10. 3 5. 8 9. 2 14. 6 19. 9 24. 3 24. 0 19. 2 18. 3 24. 7 31. 7 29. 2 34. 8 41. 6 42. 0 9. 1. 8. 5. 2. . f i. 5 9. 3 2. 9 0. 4 4. 0 2. 4 1 2 8 4 5 9 -2 . 6 1 7 4 3 1 2 25. 1 14. 4 10. 6 4. 5 6. 2 8 24. 3 13. 5 10. 8 4. 7 6. 1 —• 3 19. 11. 8. 4. 3. - . 3. 9 3. 4 3. 1 R e n ta l in c o m e o f p e r s o n s C o r p o r a t e p r o f i t s b e f o r e t a x ____ C o r p o r a te p ro fits ta x lia b i l it y . C o r p o r a te p ro fits a f te r t a x . . . _ D iv id e n d s U n d is trib u te d p ro fits . __ In v e n to r y v a lu a tio n a d ju s tm e n t. X e t in te r e s t____________________ 8 4 4 8 (i 5 6. 5 1. 5 5. 0 3. 8 1. 2 7 ' 4. 2 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta . 4. 1 17. 7. 9. 4. 4. 4. 1 21. 11. 9. 4. 5. -1 . 7 2 5 7 8 6 3. 0 23. 9. 13. 5. 8. — 5. 5 6 9 8 1 2 2. 9 30. 11. 18. 6. 12. — 5. 5 9 5 6 0 8 3. 5 33. 13. 20. 7. 13. -2 . 8 0 7 3 5 1 4. 3 27. 10. 16. 7. 8. 2. 1 8 3 5 8 1 39. 6 18. 4 2 1 .2 9. 0 12. 3 -4 . 8 5. 0 5. 8 42. 24. 18. 9. 9. — 1. 9 2 7 0 6 3 6. 4 — — ---- 7. 0 M ARKETS 18 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N T a b le 5 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t o r e x p e n d i t u r e , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2 [ B il l io n s o f d o l l a r s ] G r o s s n a tio n a l p r o d u c t____ P erson al c o n su m p tio n e x p e n d itu res . _ _. __ D u r a b l e g o o d s . __ . ________ N o n d u ra b le g o o d s _____________ S e rv ic e s _ __ __ __ __ __ __ __ __ __ __ _ G ross p r iv a te in tu it d o m e s tic 1929 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1 951 1952 1 103. 8 91. 3 101. 4 126. 4 161. 6 194. 3 213. 7 215. 2 211. 1 233. 3 259. 0 258. 2 284. 2 329. 2 345. 0 111. 7. 67. 37. 123. 8. 74. 39. 146. 16. 85. 44. 9 6 8 5 165. 21. 95. 49. 6 4 1 1 1 7 7 .9 22. 9 10 0. 9 54. 1 180. 23. 99. 57. 194. 29. 102. 6 2. 3 2 8 4 208. 2 7. 1 13. 6 7. 0 1 5 3 2 1 6 .0 26. 0 11 8. 5 71. 5 30. 13. 17. —. 2 9 1 8 42. 17. 19. 5. 58. 2 3. 2 4. 10. 5 3 9 3 5 1 .5 23. 5 26. 0 2. 0 0 8 4 7 7 67. (i. 35. 25. 5 7 3 5 72. 7. 37. 26. 1 9 6 6 82. 9. 44. 28. 3 8 0 5 91. 7. 52. 31. 2 1 9 2 1 0 2 .2 6. 8 61. 0 34. 5 15. 8 7. 8 6. 4 1. 6 9. 4. 4. . 9 9 6 4 13. 5. 6. 2. 9 6 1 3 18. 6. 7. 3. 3 8 7 9 10. 4. 4. 2. 9 0 9 1 5 .7 2. 5 4. 1 —. 9 78. 9. 37. 31. 6 1 1 4 1 5 9 7 6 8 2 5 in v e s t- _ ._ N e w c o n s tru c tio n _____________ P r o d u c e r s ’ d u r a b le e q u ip m e n t— C h a n g e in b u s in e s s i n v e n t o r i e s . _ N e t fo r e ig n in v e s tm e n t____ G o v ern m en t p u rc h a se s o f a n d s e r v ic e s ______ 7 .7 2. 8 5. 7 —. 8 1 0 .7 3. 9 7. 5 —. 7 2 8 .7 10. 3 12. 3 6. 1 7 7 9 0 3 3 .5 17. 3 18. 7 — 2. 5 50. 3 2 2. 9 2 2. 0 O. O . 8 . 9 1. 5 1. 1 —. 2 — 2 .2 — 2. 1 — 1. 4 4. 6 8. 9 1 .9 . 5 — 2. 3 . 2 8. 5 13. 1 13. 9 2 4 .7 5 9 .7 88. 6 96. 5 82. 8 30. 9 28. 6 36. 6 43. 6 4 1 .9 62. 6 7 7 .5 40. 37. 4. . 9 1 2 4 54. 5 49. 5 21. 7 23. 5 goods F e d e ra l _ . . . . . 1. 3 N a tio n a l s e c u r i ty ___________ O llie r } I '3 L e ss: G o v e rn m e n t s a le s ______ 0 S ta te a n d lo c a l__________ _____ 7. 2 5. 2 [ 1 .3 1 3. 9 0 6. 2 2. 2 4. 0 0 16. 9 13. 8 3. 2 0 52. 49. 2. . 7. 9 7. 8 7. 8 0 6 7 2 7. 7 81. 80. 1. . 2 4 5 6 89. 88. 1. 1. 7. 4 74. 75. 1. 2. 0 6 6 2 7. 5 8 9 0 2 20. 21. 2. 2. 8. 0 9 2 5 7 15. 13. 3. 1. 21. 16. 5. . 8 3 8 3 12. 8 10. 0 25. 19. 6. . 0 1 6 6 4 3 6 4 22. 18. 3. . 18. 2 15. 6 2 5 9 2 19. 7 0. o . 4 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta . T a b le 6 .— R e l a t i o n o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , n a t i o n a l i n c o m e , p e r s o n a l i n c o m e , a n d d i s p o s a b l e p e r s o n a l i n c o m e , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2 [B illio n s o f d o lla rs ] 1929 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1 951 1952 1 1 0 3 .8 91. 3 101. 4 126. 4 161. 6 194. 3 213. 7 215. 2 211. 1 233. 3 259. 0 258. 2 284. 2 329. 2 345. 0 8. 8 8. 1 8. 4 9. 3 10. 0 10. 7 11. 9 12. 4 12. 2 14. 8 17. 6 19. 4 21. 5 24. 6 28. 0 . 1 . 5 4 1 - , 2 - . 2 —. 7 8 9 . 1 (! 0 - . 4 —. 5 0 7. 0 . 6 - . 1 9. 4 . 5 1. 4 10. 0 . 4 1. 6 11. 3 . 5 1. 6 11. 8 . 5 2. 3 12. 7 . 5 . 9 14. 1 . 5 4. 0 15. 5 . 5 4. 9 17. 3 . 6 1. 7 18. 7 . 7 . 3 20. 4 . 7 -3 . 2 21. 6 . S . 2 23. 8 . 8 - . 7 25. 3 . 9 1. 4 27. 0 1. 0 -2 . 5 E q u a ls : 87. 4 72. 5 81. 3 103. 8 137. 1 169. 7 183. 8 182. 7 180. 3 198. 7 223. 5 216. 3 2 3 9 .2 277. 6 291. 5 2. 6 1. 2 2. 4 4. 9 5. 1 6. 2 6. 1 3. 8 8. 1 12. 0 13. 5 8. 8 12. 3 9. 6 1. 4 1. 5 2. 9 7. 8 11. 7 14. 4 13. 5 11. 2 9. 6 11. 9 13. 0 10. 8 18. 4 24. 2 . 5 - . 7 1 -2 . 6 -1 . 2 - . 8 3 6 -5 . 2 -2 . 1 2. 1 -4 . 8 -1 . 3 . 2 2. 1 2. 3 2. 8 3. 5 4. 5 5. 2 6. 1 6. 0 5. 7 5. 2 5. 7 6. 9 8. 2 8. 5 0 0 0 0 0 . 2 - . 2 0 o 0 0 0 0 0 0 1. 0 1. 2 1. 3 1. 3 1. 5 2. 1 2. 8 3. 7 4. 4 4. 4 4. 5 4. 0 4. 7 4. 9 5. 0 . 9 . 6 2. 5 . 5 2. 7 . 4 2. 6 . 5 2. 7 . 5 2. 5 . 0 3. 1 . 0 5. 6 . 5 10. 9 .6 11. 1 •7 10. 5 . 7 11. 6 . 8 14. 3 . 8 11. 5 . 9 12. 0 1. 0 85. 1 72. 6 78. 3 95. 3 122. 7 150. 3 165. 9 171. 9 177. 7 191. 0 209. 5 205. 9 226. 3 254. 1 268. 5 L e s s : P e r s o n a l ta x a n d n o n ta x p a y m e n ts____________________ 2. 6 2. 4 2. 6 3. 3 6 .0 17. 8 1 8 .9 20. 9 18. 8 21. 5 21. 1 18. 6 20. 8 29. 1 33. 5 E q u a ls : D is p o s a b le p e r so n a l in co m e________________________ 82. 5 70. 2 75. 7 92. 0 116. 7 132. 4 147. 0 151. 1 158. 9 169. 5 188. 4 187. 2 205. 5 225. 0 235. 0 L ess: U n d is tr ib u te d c o r p o r a te p ro fits _ __ C o r p o r a te p r o f its ta x lia b i l i t y _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ . _ __ C o rp o ra te in v e n to ry v a lu a tio n a d j u s t m e n t _________ C o n t r i b u t i o n s f o r s o c ia l i n s u r a n c e ________________ E x c e ss o f w a g e a c c ru a ls o v e r d is b u rs e m e n ts ______ P lu s : N e t in te re s t p a id b y g o v e rn m e n t ______ _______ G o v e rn m e n t tra n s fe r p a y m e n ts _____________ B u s in e s s tr a n s f e r p a y m e n ts E q u a ls : P e r so n a l in c o m e ___ 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a se d o n p a rtia l d a ta . - . 1 N a tio n a l in c o m e Ol L e s s : C a p i t a l c o n s u m p ti o n a llo w a n c e s _ _ .________________ C u r r e n t s u rp lu s of g o v e rn m e n t e n te rp ris e s m in u s s u b s id ie s _ I n d ir e c t b u sin e s s ta x a n d n o n ta x l ia b i l it y _________ B u s in e s s tr a n s f e r p a y m e n t s . S ta tis tic a l d is c r e p a n c y _____ 00 G r o s s n a tio n a l p r o d u c t___ 1939 M ARKETS AFTER T a b le 7 .— S o u r c e s a n d D EFENSE 19 E X P A N S IO N u s e s o f g r o s s s a v in g , 19 29 a n d 1 9 3 9 -5 2 [ B ill io n s o f d o ll a r s ] 1929 1939 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 ' 1 5 .5 1 2 .7 16. 0 2 3 .0 41. 8 4 7 .4 57. 0 4 8 .5 2 8 .7 25. 3 3 6 .4 37. 0 39. 6 51. 4 5 3 .0 3. 7 11. 9 - . 1 2. 7 8. 6 1. 4 3. 7 10. 7 1. 6 9. 8 11. 0 1. 0 25. 6 13. 9 2. 3 30. 2 16. 3 . 9 35. 4 17. 5 4. 0 28. 0 15. 7 4. 9 12. 0 15. 0 1. 7 3. 9 21. 1 . 3 10. 5 29. 1 -3 . 2 6. 7 30. 2 . 2 11. 2 29. 0 - . 7 17. 0 33. 0 1. 4 19. 0 36. 5 -2 . 5 G o v e r n m e n t s u r p lu s ( + ) o r d e fic it ( — ) o n in c o m e a n d p ro d u c t tr a n s a c tio n s _ _ _ _ _ _ _ _ 1. 1 -1 . 9 5 - 3 . 5 -3 1 . 2 -4 3 .9 -5 1 . 4 - 3 9 .2 4. 6 1 3 .7 8. 2 -3 . 1 8 .5 7. 3 -1 .5 F e d e ra l_____ S ta t e a n d lo c a l_______________ 1. 2 - . 1 -2 . 2 . 3 -1 . 4 . 9 - 4 . 9 - 3 2 . 9 - 46. 4 - 5 4 . 0 - 4 1 . 8 1. 4 2. 5 2. 6 2. 6 1. 8 2. 6 2. 0 12. 9 . 9 8. 5 - . 3 -2 . 0 -1 . 0 9. 7 -1 . 2 8. 3 -1 . 0 - 1 . 5 16. 6 10. 8 15. 5 1 9 .5 10. 7 3. 5 9 .3 3 3 .3 39. 1 44. 6 34. 0 48. 0 5 8 .7 51. 5 15. 8 . 8 9. 9 . 9 13. 9 1. 5 18. 3 1. 1 10. 9 - . 2 5. 7 -2 . 2 10. 7 -1 . 4 28. 7 4. 6 3 0. 2 8. 9 42. 7 1. 9 33. 5 . 5 50. 3 -2 . 3 58. 5 . 2 51. 5 0 G r o s s p r i v a t e s a v i n g __ P e rs o n a l s a v in g G ro ss b u sin e s s s a v in g S t a t i s t i c a l d i s c r e p a n c y __ _ _ _ _ _ _ G ro ss in v e stm e n t________ G ro s s p r i v a te d o m e s tic in v e s tm ent N e t fo re ig n in v e s tm e n t _ 5 .6 7. 7 -2 . 1 0 N o t e .— T h e s e s e r i e s a r e s o d e f i n e d t h a t g r o s s i n v e s t m e n t m u s t e q u a l g r o s s p r i v a t e s a v i n g p l u s a G o v e r n m e n t s u r p l u s o r m i n u s a G o v e r n m e n t d e fic it o n in c o m e a n d p r o d u c t t r a n s a c t io n s . 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a rtia l d a ta . T a b le 8 .— G r o s s n a t i o n a l p r o d u c t o r e x p e n d i t u r e in c o n s t a n t d o l l a r s , 1 9 2 9 a n d 1 9 3 9 -5 2 [ B il l io n s o f 1 951 d o l l a r s ] 1929 1939 1940 1 9 41 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 168. 1 179. 8 197. 4 229. 3 2 6 0 .4 293. 4 316. 3 307. 2 272. 6 2 7 2 .3 281. 0 281. 6 303. 3 329. 2 337. 5 P erson al c o n su m p tio n e x p e n d itu r e s______________________ 119. 1 130. 3 137. 9 148. 6 146. 5 150. 4 156. 4 166. 8 185. 2 189. 9 193. 3 198. 4 208. 7 208. 0 212. 0 .. _ D u r a b l e g o o d s .. N o n d u r a b le g o o d s ____________ S e r v i c e s ___ _ _ 16. 4 62. 9 39. 8 13. 6 76. 4 40. 3 15. 7 80. 3 41. 9 18. 2 86. 8 43. 6 11. 6 89. 4 45. 5 10. 1 92. 3 48. 0 9. 4 96. 4 50. 6 10. 8 1 03. 6 52. 4 21. 1 1 08. 5 55. 6 25. 1 107. 2 57. 6 25. 6 1 07. 7 60. 0 26. 2 1 09. 7 62. 5 31. 5 1 11. 7 65. 5 27. 1 1 13. 5 67. 3 25. 5 118. 0 6 8. 5 32. 6 21. 6 2 9 .3 3 6 .3 19. 8 11. 2 1 3 .4 1 6 .8 42. 2 40. 2 47. 4 38. 1 5 4 .4 5 8 .5 50. 0 18. 5 11. 1 3. 0 12. 3 8. 5 . 8 13. 7 11. 0 4. 6 15. 4 13. 2 7. 7 8. 4 8. 2 3. 2 4. 7 6. 7 2 5. 0 9. 4 -1 . 0 6. 6 12. 2 -2 . 0 15. 2 18. 1 8. 9 17. 3 2 1. 7 1. 2 20. 0 23. 2 4. 2 19. 7 2 1. 0 -2 . 6 24. 6 2 4. 1 5. 7 23. 3 2 4. 9 10. 3 22. 5 25. 5 2. 0 - . 7 - .4 - 1 . 3 - 3 . 2 - 7 . 6 - 8 . 0 - 7 . 8 2. 8 7 .3 - 4 . 3 . 2 17. 1 2 8 .3 29. 9 45. 7 97. 3 139. 4 154. 5 131. 4 42. 4 34. 9 41. 6 48. 0 44. 5 62. 6 76. 0 2. 8 14. 3 11. 3 17. 0 13. 3 16. 6 29. 9 15. 8 82. 9 14. 4 126. 3 13. 1 1 41. 7 12. 8 118. 4 13. 0 27. 7 14. 7 18. 5 16. 4 23. 8 17. 8 2 8. 0 20. 0 2 3. 6 20. 9 40. 9 21. 7 53. 0 23. 0 G r o s s n a tio n a l p r o d u c t____ G ross p r iv a te m en t d o m e s tic in v e s t- N e w c o n s tru c tio n P ro d u c e rs ’ d u ra b le e q u ip m e n t- _ C h a n g e in b u s in e s s i n v e n to r ie s - . N e t fo r e ig n in v e s t m e n t ....... G o v ern m en t p u rch a ses o f an d s e r v ic e s _______ F e d e ra l . . . . S t a t e a n d lo c a l i2------4 .3 - 1 .3 - 2 .9 - . 5 goods __ 1 P re lim in a ry e s tim a te s b a s e d o n p a rtia l d a ta . 234053- 1952' C h a p te r 3 T h e O u tlo o k f o r G o v e r n m e n t P u r c h a s i n g G o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s b y a ll le v e ls S t a t e a n d lo c a l p u r c h a s e s — a t $ 2 3 b i l l i o n i n 1 952— h a v e o f G o v e r n m e n t a m o u n t e d t o $ 7 8 b il l i o n i n 1 9 5 2 , o r m o r e t h a n o n e - f i f t h o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t . S in c e 1 950 th e s e p u rc h a s e s h a v e in c re a s e d s h a r p ly , b o th in a b s o lu te in c re a s e d a b s o lu te ly , b u t th e ir p e r c e n ta g e s h a re o f th e n a t i o n a l p r o d u c t h a s n o t c h a n g e d m u c h s in c e 1 950. T h i s c h a p t e r is d e v o te d to a d is c u s s i o n o f t h e o u t l o o k f o r a m o u n t s a n d p e r c e n ta g e w i s e , u n d e r t h e i m p e t u s o f t h e n a G o v e r n m e n t p u r c h a s i n g in i t s m a j o r s e g m e n t s , in t h e c o n t e x t tio n a l d e fe n se p ro g r a m . N a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s n o w a c c o u n t f o r a b o u t $ 5 0 b il l i o n o f t h e t o t a l . o f t h e r e v e n u e p o s i t i o n s o f F e d e r a l a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e rn m e n ts . T h e D e fe n se P ro g ra m T h e o u t b r e a k o f h o s t i l i t i e s in K o r e a m a r k e d t h e b e g i n n i n g o f th e re b u ild in g o f o u r m ilita r y s tr e n g th to co p e w ith th e t h r e a t to n a t i o n a l s e c u r i t y . A b a s i c a l l y n e w p la n f o r t h e tio n tim e ta b le t h a t c a lle d f o r a le v e lin g to a m o re s u s ta in e d s iz e a n d n a t u r e o f t h e m i l i t a r y e s t a b l i s h m e n t w a s f o r m u l a t e d p r o m p t l y a n d d e t e r m i n e d a c ti o n w a s t a k e n to i m p le m e n t t h e a c c e p te d p r o g r a m . s h o w i n g a s l o w e r r i s e to a l o w e r b u t m o r e e x t e n d e d p l a t e a u , a n d a s m a lle r a n d m o re g ra d u a l d e s c e n t to th e p o s t b u ild -u p m a i n t e n a n c e r a t e . B u t t h i s w a s r e g a r d e d a s f le x ib le , d e p e n d T h e b a s i c c o n c lu s i o n w a s r e a c h e d t h a t , i n a d d i t i o n to m e e t i n g u p o n d e v e lo p m e n t s w h i c h m i g h t a ff e c t t h e a p p r a i s a l o f p e rfo rm a n c e . T h i s r e s u l t e d in a F e d e r a l n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e c u r v e i n g t h e i m m e d ia t e r e q u i r e m e n t s o f t h e c o n f lic t, s t e p s h a d to b e t a k e n to p r e p a r e f o r t h e p o s s i b i l i t y o f a b r o a d e n i n g o f th e risk . C o m m u n is t a g g re s s io n . I n th e s e c irc u m s ta n c e s i t w a s c o n s i d e r e d a p p r o p r i a t e t o a im a t a l i m i t e d m i l i t a r y e s t a b l i s h m e n t w i t h a b r o a d e c o n o m ic b a s e t h a t w o u ld p e r m i t r a p i d A p p r o p r i a t i o n s a n d t h e i r d i s p o s it i o n e x p a n s io n in c a se o f n e e d . T h e p r o g r a m i n v o lv e d a c a lc u l a t e d r i s k t h a t t h i s siz e p r o g r a m w o u ld b e a d e q u a t e to d e t e r f u r t h e r a g g re s s io n . S iz e a n d tim in g o f d e fe n s e p r o g r a m W h ile th e b ro a d m a g n itu d e o f th e d efen se b u ild -u p w as t h u s d e t e r m i n e d , g o a ls to s o m e e x t e n t a n d t i m i n g t o a c o n s i d e r a b l e d e g r e e h a v e s h i f t e d w i t h t h e p a s s a g e o f ti m e . T h e p la n n e d s tr e n g th o f th e A rm e d F o rc e s is n o w se t a t a b o u t 3 ,7 0 0 ,0 0 0 p e r s o n s . T h e m o s t i m p o r t a n t c h a n g e w a s t h e i n c r e a s e i n t h e A i r F o r c e f r o m 95 t o 1 43 w in g s . I n t h e e a r l y p h a s e s o f t h e K o r e a n c o n f lic t t h e r e w a s d i s c u s s io n o f a v e r y r a p i d b u i l d - u p , b a s e d u p o n t h e f a c t t h a t th e r e w as n o c e r ta in ty r e g a r d in g th e d e g re e o f d a n g e r . T h e C h i n e s e i n t e r v e n t i o n in K o r e a in t h e l a t t e r p a r t o f 1950 o b v io u s l y o p e n e d u p p o s s i b i l i t i e s w h o s e o u t c o m e c o u l d n o t i m m e d i a t e l y b e d e t e r m i n e d . T h e s e i n i t i a l p l a n s w o u ld h a v e c a l l e d f o r p r o d u c t i o n o f m i l i t a r y e q u i p m e n t to m o u n t s w i f t l y to a h i g h p e a k . B u t a s th e a re a o f h o s tilitie s d id n o t b ro a d e n a n d th e th r e a t t o t h e U n i t e d N a t i o n s ’ p o s i t io n i n K o r e a w a s c o n t a i n e d , t h e c o m p r e h e n s iv e a n d d e t a i l e d p l a n s f o r t h e i m p l e m e n t a t i o n o f th e d e fe n se p r o g r a m w e re d r a w n u p in te r m s o f a p ro d u c F o r a ll fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th is p u b lic a tio n . 20 T a b le 9 sh o w s th e f u n d s th a t h a v e b een m a d e a v a ila b le f o r e x p e n d i t u r e s in c e t h e o u t b r e a k o f d is p o s itio n th a t h a d b een m a d e o f fisc a l y e a r 1 952. F o r t h e s e v e r a l b illio n n e w o b lig a tio n a l a u th o r ity g ress. th e K o r e a n W a r a n d th e t h e s e f u n d s to t h e e n d o f p r o g r a m s c o m b in e d , $ 1 9 4 h a s b e e n e n a c te d b y C o n ( T h i s i n c l u d e s $ 5 8 b i l l i o n m a d e a v a i l a b l e f o r fisc a l y e a r 1953 o r l a t e r e x p e n d i t u r e . ) A d d in g $15 b illio n o f u n e x p e n d e d b a la n c e s c a r r ie d o v e r f r o m fis c a l y e a r 1 95 0 , t h e g r a n d t o t a l f o r a ll p r o g r a m s is m o r e t h a n $ 2 0 8 b i l l io n . O f t h i s a m o u n t $ 7 3 b il l i o n w a s s p e n t d u r i n g t h e fis c a l y e a r s 1951 a n d 1 95 2 , l e a v i n g $ 1 3 5 b il l i o n a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e a s o f J u l y 1, 1952. M o r e t h a n 85 p e r c e n t o f th e s e f u n d s c o v e r t h e m i l i t a r y o p e ra tio n s o f th e D efen se D e p a r tm e n t, in c lu d in g fo re ig n m i l i t a r y a id . Im p o r ta n t a m o n g th e s u p p le m e n ta ry p ro g r a m s a r e f o r e i g n e c o n o m ic a i d , a to m i c e n e r g y d e v e lo p m e n t , a n d th e s to c k p ilin g o f s tr a te g ic m a te r ia ls . O th e r s u p p le m e n ta r y p ro g r a m s r e f e r to c iv ilia n d e fe n se , th e c o n d u c t o f in te r n a tio n a l re la tio n s , a n d th e p ro m o tio n o f o u r m e rc h a n t m a rin e . A p a r t f r o m th e b ro a d im p re s s io n o f th e m a g n itu d e s in v o l v e d t h a t is c o n v e y e d b y t h e f i g u r e s , t h e i r m a i n s i g n if ic a n c e l ie s in t h e l a r g e a m o u n t o f a p p r o p r i a t e d f u n d s f o r t h e p e r i o d a h e a d . T h e s e a r e e s tim a te d a t $110 b illio n a s o f th e e n d o f c a l e n d a r y e a r 1 952. O n l y a b o u t o n e - q u a r t e r o f t h i s t o t a l w i l l b e s p e n t in t h e r e m a i n d e r o f t h e c u r r e n t fisc a l y e a r . T h e M ARKETS AFTER D EFENSE r e s t w ill b e a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e i n fis c a l y e a r s e n d i n g J u n e 1 954 a n d l a t e r . is n o t so l a r g e i n a b s o l u t e t e r m s . A p p r o p r i a t i o n s f o r th e s e p r o g r a m s i n c lu d e i n a d d i t i o n to n e a r - t e r m F o r e i g n e c o n o m ic a i d h a s sh o w n q u a r te r ly flu c tu a tio n s , m o s tly o f a n e r r a tic n a tu r e , b u t h a s n o t c o n tr ib u te d to th e u p w a rd tre n d . A l a r g e p r o p o r t i o n o f t h e s e f u n d s is f o r m a j o r p r o c u r e m e n t a n d c o n s t r u c t i o n .1 21 E X P A N S IO N D efen se D e p a rtm e n t o p e ra tin g ex p en ses h a v e m o v ed fro m n eed s f o r e x p e n d itu re th e a n a n n u a l r a t e o f a b o u t $9 b i l l i o n t o o n e o f a b o u t $ 2 6 b i l l i o n a m o u n ts re q u is ite f o r lo n g -ra n g e p la n n in g a n d c o n tra c tin g . T h e l o n g l e a d t im e i n t h e p r o d u c t i o n o f m a n y m i l i t a r y g o o d s in v o lv e s c o m m i t m e n t s f a r i n a d v a n c e o f a c t u a l d e l iv e r i e s . s in c e K o r e a . S in c e t h e t h i r d q u a r t e r o f 1951 t h e r e h a s b e e n l i t t l e f u r t h e r a d v a n c e . T h i s r e f le c ts t h e s t a b i l i z a t i o n o f t h e s iz e o f t h e m i l i t a r y f o rc e . N a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s s in c e K o r e a M u n it io n s p r o c u r e m e n t a n d c o n s tr u c ti o n F u r t h e r l i g h t is t h r o w n o n t h e s t a t u s o f t h e n a t i o n a l s e c u r ity p ro g r a m s b y e x a m in in g th e e x p e n d itu re s th a t h a v e been m a d e u n d e r th e v a r io u s s e c u rity p ro g r a m s to d a te . M a j o r p r o c u r e m e n t — t h a t is, m u n i t i o n s a n d r e l a t e d g o o d s — a n d c o n s tru c tio n a c c o u n t f o r th e re m a in d e r o f D e fe n se D e p a r t m e n t p u r c h a s e s i n t a b l e 10. T h e y h a v e i n c r e a s e d f r o m a b o u t $3 b i l l i o n a t a n n u a l r a t e s in t h e p r e - K o r e a n q u a r t e r to a b o u t $ 1 9 b il l io n , i n c l u d i n g e x p e n d i t u r e s f o r f o r e i g n m i l i t a r y a id . T h e c u r r e n t a n n u a l r a te o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s o f a b o u t $50 b illio n c o m p a re s w ith a n a n n u a l r a te o f $17 b illio n in th e q u a r te r im m e d ia te ly p re c e d in g th e o u tb re a k o f th e K o r e a n c o n f lic t. M a j o r p r o c u r e m e n t f r o m K o r e a t o t h e e n d o f 1 9 5 2 is e s t i M o s t o f t h e i n c r e a s e h a s b e e n in t h e m i l i t a r y e x p e n d i t u r e s m a t e d a t a b o u t $ 2 6 b il l io n a s c o m p a r e d w i t h $ 9 4 b il l i o n a v a i l a b le f o r t h a t p u rp o s e . T h e c o r r e s p o n d in g fig u re s f o r c o n s t r u c t i o n a r e $15 b il l i o n a n d $9 b il l io n . o f t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t . A to m i c e n e r g y a n d s t o c k p i l in g a re im p o r ta n t p h a se s o f th e p ro g r a m , h u t h e re th e c h a n g e T a b l e 9 .— N a t i o n a l s e c u r i t y p r o g r a m s — A m o u n t s a v a i l a b l e f o r e x p e n d i t u r e a n d e x p e n d i t u r e s — J u l y 1 , 1 9 5 0 - J u l y 1 , 1 9 5 2 1 [ B il l io n s o f d o ll a r s ] U nex pended b a la n c e J u l y 1, 1 9 5 0 23 Ite m N e w o b lig a tio n a l a u th o r ity e n a c te d A m ount a v a ila b le fo r e x p e n d i tu re F is c a l y e a rs 1952 1 9 51 E x p e n d i tu re s J u l y 1, 1950, to J u n e 30, 1952 A m ount a v a ila b le fo r ex p e n d itu re J u l y 1, 1952 1953 1 4 .7 63. 9 71. 9 58. 0 208. 5 73. 1 135. 4 N a tio n a l d e fe n se , t o t a l _______________________________ 11. 6 60. 1 68. 4 55. 6 195. 7 66. 1 1 29. 6 D e f e n s e D e p a r t m e n t a n d f o r e i g n m i l i t a r y a i d ........... 2 11. 0 3 5 3. 2 3 65. 6 3 51. 2 181. 0 61. 5 1 19. 5 2 7. 10. 12. 5. 34. 15. 14. 5. 24. 14. 6. 4. 93. 42. 35. 15. N a tio n a l s e c u r it y , to ta l M a jo r p r o c u r e m e n t a n d p r o d u c ti o n a n d fo re ig n m ilita ry a id 4 _ _ _ A ir c r a f t.. _ ...... _ _ _ O th e r _ _ .... ........ _ F o re ig n m ilita r y a id 7. 3. 2. 1. M ilita ry p u b lic w o rk s _______________________ O t h e r 5........... . ......... ....... ................... .... . 5 3. 2 2. 4 23. 0 4. 0 2 7. 2 2. 3 24. 7 9. 2 78. 1 2. 2 41. 6 7. 0 3 6. 5 A to m ic e n e rg y d e v e lo p m e n t_ __ __ __ __ __ __ __ __ __ __ _ . 3 2. 0 1. 3 4. 1 7. 7 2. 5 5. 2 S t o c k p i l i n g . _ .. . 2 2. 9 . 6 . 1 3. 8 1. 5 2. 3 . 1 2. 0 . 9 . 2 3. 3 . 6 2. 7 3. 1 2. 7 . 4 3. 8 3 3. 1 . 7 3. 5 3 3. 2 . 3 2. 4 3 2. 2 . 2 12. 8 11. 2 1. 6 7. 0 6. 2 . 8 5. 8 5. 0 . 8 O t h e r 6. _ _ _ _ ........... _ . . . . .......... .......... ........ __ _ _ O th e r n a tio n a l s e c u rity . _ F o re ig n e c o n o m ic a id _ _ _ _ ____ _ . O t h e r 7_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 1 B a se d o n B u d g e t d o c u m e n ts , S ta te m e n t o f th e P r e s id e n t R e v ie w in g th e 1 953 B u d g e t, C o m b in e d S ta te m e n ts o f R e c e ip ts , E x p e n d itu r e s , a n d B a la n c e s , 1951 a n d D e fe n s e D e p a r t m e n t s ta ti s ti c s . D e t a i l w i ll n o t n e c e s s a rily a d d to t o ta ls b e c a u s e o f ro u n d in g . 2 I n c l u d e s , f o r t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t , a n e s t i m a t e d $ 2 .8 b il l i o n s o f u n fin a n c e d c o n tr a c t a u th o r ity , in a d d itio n to t h e u s u a l u n d is b u rs e d b a la n c e s . O n ly t h e l a t t e r a m o u n t s a r e s h o w n fo r t h e o t h e r p r o g r a m s . 3 N e w o b lig a tio n a l a u t h o r i t y fo r t h e fo re ig n a id p r o g r a m s e x c lu d e s a m o u n t s r e a p p r o p r i a t e d f o r fis c a l y e a r s 1 9 52 a n d 1 9 5 3 . T h e fig u re s s h o w n fo r fo re ig n m ilita r y a id in c lu d e o n ly t h e a m o u n ts a llo c a te d to th e D e fe n s e D e p a r t m e n t b y t h e P r e s id e n t; t h e fo re ig n e c o n o m ic a id fig u re s m a y , th e r e f o r e , in c lu d e s u m s a llo c a te d fo r m ilita r y a id t o d e p a r t m e n t s a n d a g e n c ie s o th e r t h a n t h e D e fe n s e D e p a r tm e n t. 1 T h e t o t a l in c lu d e s , fo r t h e fo re ig n m ilita r y a id p ro g r a m , th e a m o u n ts o n b a la n c e a n d n e w o b lig a tio n a l a u t h o r i t y a llo c a te d to th e D e fe n se D e p a r tm e n t; th e s ta tis tic s on a irc ra f t a n d o th e r m a jo r p ro - 3 5 6 2 8 1 7 0 4 0 2 2 2 0 0 2 7 6 5 6 17. 7. 6. 3. 7 8 9 0 76. 3 4. 2 8. 12. 0 8 6 6 c u r e m e n t , h o w e v e r , r e p r e s e n t o n l y t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t s in c e a c o m p a r a b l e b r e a k d o w n f o r t h e f o r e i g n m i l i t a r y a i d p r o g r a m is n o t a v a ila b le . T h e t o t a l s s h o w n fo r t h e f o re ig n m i l i t a r y a i d p r o g r a m a ls o c o v er so m e n o n p ro c u re m e n t p ro g ram s. 5 C o n s is ts o f t h e fo llo w in g b u d g e t c a te g o r ie s : m i l i t a r y p e r s o n n e l, o p e r a tio n a n d m a in te n a n c e , c iv ilia n c o m p o n e n ts , re s e a r c h a n d d e v e lo p m e n t, in d u s tr ia l m o b iliz a tio n , a n d e s ta b lis h m e n t- w id e a c tiv itie s . 6 C o n s is ts o f N a tio n a l A d v is o ry C o m m itte e fo r A e ro n a u tic s , N a tio n a l S e c u r it y C o u n c il, N a t io n a l S e c u r it y R e s o u r c e s B o a r d , S e le c tiv e S e rv ic e S y s te m , a n d t h e C iv il D e fe n s e a n d d e fe n s e p r o d u c tio n a n d e c o n o m ic s ta b iliz a tio n p ro g ra m s . 7 C o n s is ts o f c o n d u c t o f fo re ig n a ffa irs a n d p r o m o tio n o f t h e m e r c h a n t m a rin e . S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ffic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s . M ARKETS 22 AFTER T h e b u l k o f t h e p r o c u r e m e n t is s t i l l a h e a d . T h i s s t a t e m e n t is p a r t i c u l a r l y t r u e o f a i r c r a f t , w h i c h h a s a c c o u n t e d f o r D EFENSE E X P A N S IO N th e fa v o ra b le re s u lts o f e x p e rim e n ts w ith n ew a n d s u p e rio r d e s ig n s . a lm o s t o n e - h a l f o f t h e t o t a l m i l i t a r y p r o c u r e m e n t p r o g r a m in M i r r o r i n g i n p a r t th e s e p r o c u r e m e n t p o l ic i e s is t h e f a c t t e r m s o f c u m u l a t i v e a p p r o p r i a t i o n s s in c e J u n e 1 950 ( e x c l u s iv e o f f o r e i g n m i l i t a r y a i d ) , a s c a n h e s e e n f r o m t a b l e 9. t h a t p r o g r e s s h a s b e e n m o s t r a p i d in t h e p r o c u r e m e n t o f A n d i t a p p l i e s a ls o in v a r y i n g d e g r e e s t o a w id e v a r i e t y o f o t h e r a r m s , s u c h a s w e a p o n s , g u i d e d m is s ile s , a n d e le c t r o n i c s e q u ip m e n t. E m p h a s is h a s b een p la c e d o n th e e s ta b lis h m e n t a n d m a in te n a n c e o f p r o d u c t i o n l in e s a n d o n o b t a i n i n g e q u i p m e n t w h ic h in c o r p o r a te d th e la te s t re s u lts o f te c h n o lo g ic a l p ro g re s s a n d w h i c h o f t e n i n v o lv e d m a j o r r e s e a r c h a n d p r o d u c t i o n p r o b le m s . F r e q u e n t s p e c i f ic a t io n c h a n g e s t o i n c o r p o r a t e f u r t h e r it e m s r e l a t i v e l y l i t t l e a ff e c te d b y t e c h n o l o g i c a l c h a n g e . The c r i t i c a l a r e a s h a v e b e e n th o s e o n w h i c h t h e i m p a c t o f s u c h c h a n g e h a s been la rg e . W i t h t h e e x p a n s io n o f o u r i n d u s t r i a l c a p a c i t y d u r i n g t h e p a s t t w o y e a r s , it s e e m s u n l i k e l y t h a t s h o r t a g e s o f m a t e r i a l s , m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t w il l s e r i o u s l y l i m i t t h e p r o g r e s s o f th e d e fe n s e b u ild - u p a s n o w p ro je c te d . P r o g r e s s a ls o h a s b e e n m a d e t o w a r d s t h e s o lu t i o n o f p r o d u c t i o n p r o b l e m s t h a t i m p r o v e m e n t s a ls o s lo w e d d o w n t h e r a t e o f p r o d u c t i o n , a n d h a v e b e e n h o l d i n g u p t h e c o m p le tio n o f s o m e t y p e s o f c o m in so m e in s ta n c e s la rg e -s c a le o rd e r s w e re n o t p la c e d p e n d in g p le x m i l i t a r y e q u i p m e n t . O u tlo o k fo r N a t io n a l S e c u r ity P u r c h a s e s T h e p ro b a b le c o u rs e o f F e d e r a l p u rc h a s e s f o r n a tio n a l s e c u rity o v e r th e n e x t fe w y e a r s d e p e n d s o n m a n y fa c to rs w h i c h a r e d if f ic u lt t o f o r e s e e . M o s t b a s ic a m o n g t h e m is t h e p r o s p e c t i v e i n t e r n a t i o n a l s i t u a t i o n . F u t u r e e v e n ts c o u ld n e c e s s i t a t e a m u c h l a r g e r p r o g r a m o r , s h o u l d a g e n u in e i n t e r n a t i o n a l s e t t l e m e n t b e a c h i e v e d , o u t l a y s c o u l d b e s c a le d d o w n t i o n , w h e t h e r f o r t r a i n i n g o r f o r c o m b a t, is e x c l u d e d a n d c o u n te d a s m a j o r p r o c u r e m e n t i n s t e a d . F in a lly , th e re a re o th e r ex p en ses, su c h as th e a n n u a l a d m in is tra tiv e cost o f th e D e fe n se D e p a rtm e n t a n d e x p e n d i t u r e s f o r r e s e a r c h a n d d e v e lo p m e n t . s u b s t a n t i a l l y . A ls o , t h e p r e s e n t p r o g r a m a s a w h o le is s u b j e c t t o a t h o r o u g h r e v ie w b y t h e n e w A d m i n i s t r a t i o n a n d P r o c u r e m e n t a n d c o n s tr u c ti o n C o n g re ss. I n a d d itio n , its c o m p o n e n ts m a y c h a n g e a s p r o c u r e m e n t p r o c e e d s , r e s e a r c h y i e l d s r e s u l t s n o t n o w s u b j e c t to g o o d s a n d s e r v ic e s is f o r p r o c u r e m e n t o f t h e m a j o r it e m s a n d c o n s t r u c t i o n . I t is u n d e r t h i s h e a d i n g t h a t t h e p r i n c i p a l p r o g r a m m in g im p le m e n ta tio n , a n d th e u se o f e q u ip m e n t c h a n g e s in n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s a r e l ik e ly t o o c c u r. b rin g s p r o g r a m re a p p ra is a ls . T h e p re s e n t a n a ly s is d o e s n o t a tte m p t to c o v e r th e c o m p le x t a s k o f a s s e s s in g t h e f u t u r e c o u r s e o f e x p e n d i t u r e s o n t h e C e r t a i n b r o a d c o n c lu s i o n s w ill be s u m m a r i z e d f i r s t b e c a u s e , t h o u g h t h e y d o n o t fix t h e e x p e n d i t u r e c u r v e in a p r e c i s e b a s is o f s e v e r a l a l t e r n a t i v e a s s u m p t i o n s r e g a r d i n g d e v e lo p m e n ts in t h e i n t e r n a t i o n a l s i t u a t i o n . N o r is i t p o s s i b le a t t h i s s t a g e to t a k e i n t o a c c o u n t m a j o r c h a n g e s in t h e d e f e n s e p r o g r a m th a t m ig h t be m a d e. W e assu m e th e p r e s e n t p r o g r a m w i t h its u n d e r l y i n g s e c u r i t y a p p r a i s a l a s t h e b a s is f o r m e a s u rin g th e im p a c t u p o n th e eco n o m y . p ro g ram C h a n g e s in t h e w ill h a v e to b e t a k e n i n t o a c c o u n t a s t h e y t a k e d e f in i te f o r m . T h e r e m a in d e r o f D e fe n se D e p a rtm e n t e x p e n d itu re s f o r m a n n e r, th e y a re re le v a n t to its g e n e ra l sh a p e . C o st o f m ilita r y p ro c u re m e n t p ro g ra m I t is n o t p o s s ib le to m a k e a p r e c i s e e s t i m a t e o f t h e t o t a l c o s t o f t h e p r o c u r e m e n t p r o g r a m . I n t h e f i r s t p la c e , t h i s p r o g r a m in v o lv e s t h e a c c u m u l a t i o n o f r e s e r v e s t o c k s o f e q u i p m e n t , t h e n e c e s s a r y m a g n i t u d e s o f w h i c h c a n n o t be c a l c u l a t e d e x a c t ly . P r e s e n t p l a n s a r e t e n t a t i v e a n d s u b j e c t to r e v ie w . M o re im p o r ta n t, h o w e v e r, a s a so u rc e o f u n c e r t a i n t y is r a p i d t e c h n o l o g i c a l p r o g r e s s , w h i c h m a k e s i t i m p o s D e fe n se D e p a r tm e n t o p e r a tin g e x p e n se s G iv e n th e s e b r o a d a s s u m p t i o n s o n e m a j o r e le m e n t c a n b e a p p r o x im a te d w ith in re a s o n a b ly n a r r o w lim its . T h i s is s ib l e t o s p e c i f y t h e n a t u r e a n d c o s t o f m i l i t a r y e q u i p m e n t . I n t h e p a s t t h i s te c h n o l o g i c a l i m p r o v e m e n t h a s m a d e it p o s s ib le t o e q u i p o u r s e lv e s w i t h s u p e r i o r w e a p o n s , b u t in g e n e r a l th e o p e r a tin g e x p e n se o f th e D e fe n se D e p a r tm e n t w h ic h c u r o n l y a t v a s t l y i n c r e a s e d u n i t c o s t. r e n tly a c c o u n ts f o r a b o u t h a lf o f th e to ta l n a tio n a l s e c u rity p urch ase s. A b o u t o n e - h a l f o f t h e $ 2 6 b i l l i o n o f o p e r a t i n g e x p e n s e s is d i r e c t l y r e l a t e d to t h e t o t a l n u m b e r o f m i l i t a r y p e r s o n n e l. T h e p a y r o l l o f t h e a r m e d f o r c e s is t h e m o s t i m p o r t a n t s i n g l e ite m in th is c a te g o ry . F o o d , c lo th in g , a n d t r a n s p o r ta tio n a re i m p o r t a n t t y p e s o f g o o d s a n d c o n t r a c t u a l s e r v ic e s i n t h i s g ro u p . O n b a l a n c e i t s e e m s l i k e l y t h a t o u r d e f e n s e p r o g r a m w ill be a n e x p e n s iv e o n e , m a i n l y b e c a u s e w e s h a l l r e q u i r e e q u i p m e n t o f th e h ig h e s t q u a lity . A s a N a tio n w e p o ssess to an u n u s u a l d e g r e e t h e t e c h n i c a l s k il l n e c e s s a r y t o p r o d u c e a n d o p e r a t e e v e r m o r e p o w e r f u l w e a p o n s . T h i s s k ill is o n e o f ta k e in to a c c o u n t th e g ra v e n a tu r e o f th e r is k w h ic h w e fa c e . A n o th e r m a jo r p a r t o f c u r r e n t ex p en ses re p re s e n ts th e o p e ra tio n , r e p a ir a n d m a in te n a n c e o f m ilita r y e q u ip m e n t A m o r e o p t i m i s t i c v ie w c o u ld b e t a k e n i f w e b e lie v e d t h a t in th e c o u rs e o f th e d e fe n se b u ild - u p w e s h a ll g a in su ch a a n d fa c ilitie s . S p a r e p a r ts , u ti l it y e x p e n se s, a n d fu e l a n d l u b r i c a n t s m a y b e c i t e d a s e x a m p le s . T h e c o s t o f a m m u n i c l e a r - c u t a d v a n t a g e t h a t w e s h a ll fe e l s a f e in p u t t i n g a lo w c e i l i n g o n t h e p r o g r a m . T h e r e is, h o w e v e r , n o e v i d e n c e to o u r m a i n a d v a n t a g e s in t h e c o n d u c t o f m o d e r n w a r , a n d i t s e e m s r a t i o n a l t h a t w e s h o u l d e x p l o i t it f u l l y , e s p e c i a l l y i f w e M ARKETS AFTER D EFENSE 23 E X P A N S IO N T a b l e 1 0 .— F e d e r a l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s f o r n a t i o n a l s e c u r i t y 1 [ B il l i o n s o f d o l l a r s ! Q u a r te r ly t o t a ls , s e a s o n a lly a d j u s t e d a t a n n u a l r a t e s 1950 T o ta l n a tio n a l s e c u r it y _____ N a tio n a l d e f e n s e ______ .. _ D e fe n s e D e p a r t m e n t a n d fo re ig n m ilita r y a id A to m ic e n e r g y d e v e l o p m e n t ____ S to c k p ilin g ........ _ O th e r _ _ . _ __ O th e r n a tio n a l s e c u r it y ____________ F o r e ig n e c o n o m ic a id O t h e r ___ _ 1951 1952 II III IV Y ear I II III IV Y ear I K III IV 2 Y ear 2 17. 3 17. 4 22. 4 1 8 .5 27. 6 34. 9 41. G 4 4 .3 37. 1 46. 4 5 0 .3 49. 6 50. 8 4 9 .5 1 2 .2 1 3 .7 1 8 .5 1 4 .2 2 4 .3 3 1 .2 3 8 .4 40. 8 3 3 .7 44. 0 4 7 .2 46. 8 4 8 .6 4 6 .5 11. . . . 12. . . . 17. . . . 13. . . . 22. 1. . . 28. 1. . . 35. 1. . . 38. 1. . . 31. 1. . . 41. 1. . . 43. 2. 1. - . 43. 1. 1. . 45. 1. . . 43. 1. 1. . 1 6 4 1 ti 6 4 1 1 7 6 1 1 6 5 1 2 0 9 2 6 2 7 7 6 3 9 5 8 5 4 1 3 3 7 4 2 7 5 6 9 0 5 2 7 7 1 2 8 8 8 2 4 8 0 2 5. 1 3 .7 3. 9 4 .3 3. 3 3. 6 3. 2 3 .5 3 .4 2. 4 3. 0 2 .8 2 .2 2. 6 4. 7 . 4 3. 3 . 4 3. 4 . 5 3. 9 . 4 3. 0 . 3 3. 3 . 3 2. 8 . 5 3. 1 . 4 3. 0 . 4 1. 9 . 5 2. 7 . 4 2. 2 . 6 1. 7 . 5 2. 1 . 5 1 D e t a i l w ill n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s b e c a u s e o f r o u n d i n g . 2 P re lim in a ry . s u p p o r t t h i s v ie w . O u t d i s t a n c e d in m a n p o w e r , a n d f a r f r o m b e in g a s s u re d o f a c le a r-c u t, o v e ra ll a d v a n ta g e d u e to s u p e r io r e q u ip m e n t, w e m u s t ta k e in to a c c o u n t even th e p o s s i b ility t h a t so m e te c h n o lo g ic a l a d v a n c e s o f th e f u tu r e m a y S o u rc e : U . E c o n o m ic s . S. D e p a rtm e n t of C o m m e rc e , O ff ic e of B u s in e ss flu e n c e s . H o w e v e r , o n t h e b a s is o f p a s t e x p e r i e n c e a n d e x i s t in g p la n s , th e r a te o f e x p e n d itu re s u n d e r th e c u r r e n t p r o g r a m w o r k to o u r r e l a t i v e d i s a d v a n t a g e . w ill n o t l'ise a b o v e le v e ls t h a t a r e m o d e r a t e b o t h i n r e l a t i o n t o t h e t o t a l s iz e o f t h e p r o g r a m a n d t h e p r o d u c t i o n p o t e n t i a l o f th e eco n o m y . T h e u n a c c o m p l is h e d t a s k P erm an en t an nual cost o f pro cu rem en t p rogra m H o w m u c h o f t h e p r o j e c t e d b u i l d - u p h a s b e e n a c h i e v e d so f a r a n d h o w m u c h re m a in s to be d o n e ? I n t h i s c o n n e c tio n t h e s t u d y o f t h e d e t a i l e d c o m p o s i ti o n o f p u r c h a s e s to d a t e h a s l e d t o c e r t a i n b r o a d c o n c lu s i o n s t h a t a r e n o t i m m e d i a t e l y I n g a u g in g th e p e r m a n e n t a n n u a l cost o f th e p ro c u re m e n t p r o g r a m in t h e p e r i o d a f t e r t h e d e f e n s e b u i l d - u p h a s b e e n a c c o m p li s h e d , a n a d e q u a t e e v a l u a t i o n o f t e c h n i c a l c h a n g e a n d o b s o le s c e n c e a f f e c t in g m i l i t a r y e q u i p m e n t is t h e f i r s t s u g g e s te d b y th e o v e ra ll fig u re s. A p re p o n d e ra n c e o f th e m a s s i v e p u r c h a s e s so f a r h a s b e e n f o r i te m s o t h e r t h a n m a j o r p ro c u re m e n t. O n ly re c e n tly h a s th is l a t t e r im p o r ta n t c a te re q u ire m e n t. g o r y lo o m e d l a r g e i n t h e t o t a l . A ls o , a h i g h le v e l o f p r o c u re m e n t e x p e n d itu re s h a s n o t m e a n t a c o rre s p o n d in g ly a n d a r e n o t h a m p e r e d b y n a r r o w f i n a n c ia l l i m i t a t i o n s . T h e r e h i g h r a t e o f d e l i v e r i e s o f fin a l p r o d u c t s s in c e m u c h h a s g o n e in to c o n s tru c tio n , p la n t e q u ip m e n t, a n d in -p ro c e s s w o rk n e c e s s a r y to b u i l d u p t h e p r o d u c t i o n lin e s . I t m u s t b e r e c o g n iz e d t h a t t h e r e a r e v a s t p o te n tia litie s f o r te c h n ic a l p ro g re s s w h en re s e a rc h a n d e x p e r i m e n t a t i o n a r e p u r p o s e f u l l y o r g a n i z e d o n a l a r g e s c a le is e v e r y i n d i c a t i o n t h a t t h i s d e v e l o p m e n t a l w o r k is c a r r i e d o n e n e r g e t i c a l l y n o t o n l y b y u s a n d f r i e n d l y n a t i o n s , b u t a ls o b y o th e r s . B e c a u se o f th e tre m e n d o u s re s o u rc e s t h a t a re b e in g d e v o t e d t o t h e m a t t e r a n d i ts g r e a t u r g e n c y , w e a r e c o n f r o n t e d P r o s p e c tiv e e x p e n d itu r e r a te s n o t w ith ro u tin e p ro v is io n s fo r w e a r a n d te a r o r w ith th e T h e tim e re q u ire d to b r in g th e d e fe n se b u ild - u p to c o m p l e t i o n w ill d e p e n d o n t h e f u t u r e r a t e s o f p r o d u c t i o n . A s i n t r o d u c t i o n o f m i n o r i m p r o v e m e n ts , b u t w i t h o b s o le s c e n c e in i t s m o s t d y n a m i c f o r m . B a s ic c h a n g e s i n t h e n a t u r e o f e x i s t i n g w e a p o n s a n d t h e e m e r g e n c e o f n e w o n e s a r e in v o lv e d . B e c a u se o f th e v e ry n a tu r e o f th e p ro b le m a p re c ise e s ti m a t e o f t h e p r o c u r e m e n t t h a t w il l b e r e q u i r e d a n n u a l l y t o r e p l a c e o b s o le te e q u i p m e n t is im p o s s i b le . I t is n o t f e a s i b l e t o d e t e r m i n e s c i e n t if ic a ll y t h e a m o u n t s w h i c h w e s h o u l d se t a s id e a n n u a lly to m a in ta in o u r m ilita r y s tr e n g th in r e is e v i d e n t f r o m t h e r e v ie w o f t h e p r o c u r e m e n t p r o g r a m s t o d a t e , th e s e r a t e s a r e d e t e r m i n e d b y m a n y f a c t o r s , i n c l u d i n g a c tio n b y th e A d m in is tr a tio n a n d C o n g re s s b a s e d o n th e in te r n a tio n a l s itu a tio n a n d o th e r c o n s id e ra tio n s , w h ic h a re d if f ic u lt t o f o re s e e . I n t h e p a s t 2 y e a r s , s h o r t a g e s o f m a t e r ia ls , p la n t, a n d e q u ip m e n t h a v e to so m e e x te n t in te rfe re d . T e c h n o l o g i c a l d if f ic u ltie s a s s o c ia t e d w i t h t h e p r o d u c t i o n o f l a t i o n t o t h e t h r e a t t o o u r s e c u r it y . n e w a n d c o m p le x m o d e ls, su b je c t to e x a c tin g s ta n d a r d s o f sp e c ific a tio n , h a v e b ee n a n o th e r im p o r ta n t im p e d im e n t. I n n a t u r e o f t h e r i s k a n d o u r r e s o u r c e s t o p r o v i d e f o r i t , i t w o u ld n o t b e r e a s o n a b le t o h e to o h o p e f u l c o n c e r n i n g i t s l o w e r l i m i t . B u t c o n s id e r in g th e a d d itio n , su c h im p o n d e ra b le s as la b o r d is p u te s h a v e b een A n e x p e n s iv e p r o g r a m ; a l o n g w a y t o g o ; l i m i t e d r a t e s o f a d e te rm in a n t. I t is o b v io u s t h a t i t is n o t p o s s i b l e to f o r e c a s t w i t h p r e c is io n a m a g n i t u d e t h a t is s u b j e c t t o so m a n y c o m p l e x i n e x p e n d i t u r e s ; a n d h i g h c o n t i n u i n g c o s ts — th e s e c o n s i d e r a tio n s se t th e g e n e ra l s h a p e o f th e c u rv e f o r m a jo r m ilita r y p ro c u re m e n t a n d c o n s tru c tio n . TH E D EFEN SE PR O G R A M M ilit a r y Eq u ip m e n t a n d Co n st r u ct io n is t h e m a jo r f a ct o r in t h e r ise in p u r ch a se s in t h e r e ce n t p e rio d . . . . o f D o lla r s a n d w ill a cco u n t f o r a la r g e r sh a r e in t h e n e x t se v e r a l y e a r s FOR DEFENSE DEPARTMENT AND M UTU AL DEFENSE ASSISTANCE (AIRCRAFT, SHIPS, TANKS, ETC., B i ll i o n s AND CONSTRUCTION) FOR DEFENSE DEPARTMENT (PAY, ALLOWANCES, MAINTENANCE, SUPPLIES, RESEACH, ETC.) B illio n s o f D o lla r s QUARTERLY TO TALS, SEASONALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATES A C T U A L -------------------------------► U . S. D EP A R T M EN T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U SI N ESS EC O N O M I C S -<-------------------------- P R O J E C T E D 52 - 167 M ARKETS AFTER S u p p le m e n ta r y p r o g r a m s T o a r r iv e a t a to ta l o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s th e s u p p l e m e n t a r y p r o g r a m s , m a i n l y a to m i c e n e r g y , s t o c k p i l i n g , a n d f o r e i g n e c o n o m ic a i d , h a v e t o b e t a k e n i n t o a c c o u n t . C o m b i n e d e x p e n d i t u r e s f o r th e s e p r o g r a m s a r e p r o j e c t e d to d e c l in e o v e r t h e p e r i o d a s a w h o le . I t h a s b e e n a s s u m e d t h a t t h e l a r g e c o n s t r u c t i o n p r o g r a m f o r a to m i c e n e r g y n o w u n d e r w a y w ill t a p e r o ff a n d t h a t it w ill n o t b e r e p l a c e d b y c u r r e n t e x p e n d i t u r e s o f c o r r e s p o n d i n g s i z e ; t h a t t h e r a t e o f s tra te g ic s t o c k p i l i n g w ill s i g n i f i c a n t l y d e c r e a s e ; a n d t h a t f o r e i g n e c o n o m ic a i d w ill b e r e d u c e d . P r o je c tio n o f p u rc h a s e s A p r o j e c t i o n t h r o u g h t h e c a l e n d a r y e a r 1955 is g iv e n in t h e c h a r t on th e d efen se p ro g ra m . T h is h a s b een d ra w n u p a f te r a c o m p r e h e n s iv e r e v ie w o f t b e p r o g r a m a n d i t s p a r t s w i t h t h o s e in p o s s e s s io n o f t b e f a c t s a n d t h e u n d e r l y i n g a p p r a i s a l s u p o n w h i c h i t is b a s e d ; a n d u p o n a n e v a l u a t i o n o f e c o n o m ic fe a s ib ility . t h i s t im e . I t is t b e b e s t j u d g m e n t t h a t w e c a n e x p r e s s a t O u r p r o j e c t i o n s g o b e y o n d w h a t is c u r r e n t l y s p e lle d o u t i n b u d g e t e d p l a n s , a n d a r e m a d e b e f o r e t h e D e f e n s e D e p a r t m e n t b u d g e t f o r t h e fisc a l y e a r 1954 h a s b e e n c o m p l e te d f o r P r e s i d e n t i a l a n d C o n g r e s s i o n a l r e v ie w . T h e p ro je c tio n s , th e r e f o r e , m u st be r e g a r d e d a s ju d g m e n ts f o r w h i c h t b e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e a lo n e t a k e s r e s p o n s i b il i ty . A s h a s b e e n n o t e d , t h e y c a n n o t t a k e i n t o a c c o u n t m a j o r c h a n g e s t h a t m i g h t b e m a d e in t b e p r e s e n t d e f e n s e p ro g ra m . T o t a l n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s a r e p r o je c te d t o r is e f r o m t h e c u r r e n t a n n u a l r a t e o f a p p r o x i m a t e l y $ 5 0 b il l i o n t o a r a t e b e tw e e n $ 5 5 b il l i o n a n d $(>() b il l i o n in t b e l a t t e r p a r t o f c a l e n d a r y e a r 1 95 3 . D EFENSE th a n th a t o f W o rld W a r I I . l ie r . A h i g h le v e l is l i k e l y t o b e m a i n t a i n e d in 1 954, b u t r e d u c t i o n s t o w a r d s t h e e n d o f t h a t y e a r a r e p o s s ib le . F o r t b e c a l e n d a r y e a r 1 95 5 a r a n g e o f $ 5 0 to $ 5 5 b il l i o n li a s b e e n p ro je c te d , w ith p ro c u re m e n t a n d c o n s tru c tio n a s th e m a jo r f a c t o r a c c o u n t i n g f o r t h e d e c lin e f r o m 1954. T h e r a n g e e s t i m a t e f o r 1955 d o e s n o t r e p r e s e n t t h e c o n t i n u c o m p a re d w ith 42 p e rc e n t d u r in g W o r ld W a r I I . T h e b r o a d c o n t r a s t b e tw e e n t h e r e l a t i v e m a g n i t u d e s o f t h e t w o p r o g r a m s r e m a i n s i f a c c o u n t is t a k e n o f t h e f a c t t h a t d u r i n g W o r l d W a r I I m u c h o f t h e f ix e d c a p i t a l f o r m a ti o n a s s o c ia t e d w i t h t h e w a r w a s G o v e r n m e n t o w n e d a n d h e n c e r e f le c te d in F e d e r a l p u r c h a s e s , w h e r e a s p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s b u i l t in c o n n e c tio n w it h t h e c u r r e n t p r o g r a m a r e l a r g e l y p r i v a t e l y o w n e d a n d h e n c e a p p e a r a s p r i v a t e d o m e s ti c i n v e s t m e n t in p l a n t a n d e q u i p m e n t . 'I'lie d e c l in e o f n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s t h a t c a n n o w b e f o r e s e e n is a ls o m u c h m o r e g r a d u a l a n d m u c h s m a l l e r t h a n t h a t re g is te re d a f t e r W o rld W a r I I . O n e o b v io u s d iffe r e n c e is t h e a b s e n c e o f a n y c le a r - c u t t e r m i n a l d a t e s u c h a s w a s p r e d i c a t e d in “ M a r k e t s A f t e r t h e W a r ” o n t h e a c h ie v e m e n t o f m i l i t a r y o b j e c t iv e s a n d d e m o b i li z a t i o n . W h e n n a tio n a l s e c u rity o u tla y s a re e x p re ss e d a s a p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , t h e d e c l in e f r o m t h e p e a k e n v i s a g e d w o u ld b e a b o u t 4 o r 5 p e r c e n t a g e p o i n t s . T h e d e c lin e f r o m W o r l d W a r I I p e a k s t o t h e p o s t - W o r l d W a r 11 a v e r a g e s w a s o f t b e o r d e r o f 35 p e r c e n t a g e p o i n ts . T h e e ffe c ts o f t h e d e c l in e o f m i l i t a r y p u r c h a s e s o n b u s in e s s a r e d is c u s s e d in o t h e r s e c tio n s o f t h i s r e p o r t . O w i n g t o a d i f f e r e n t e c o n o m ic s e t t i n g , t h e m o d e r a t e d e c l in e t h a t is lik e ly to o c c u r m a y c r e a t e a d j u s t m e n t p r o b l e m s in s o m e w a y s m o r e d if f ic u lt t o m e e t t h a n t h o s e e n c o u n t e r e d a f t e r W o r l d W a r I I . A ls o t o b e n o t e d is t h a t t h e l e v e li n g a n d d e c l in e o f t h e c u r r e n t p ro g r a m m a y be a n tic ip a te d to a m u c h la r g e r e x te n t th a n w e r e t h e c o r r e s p o n d i n g p h a s e s o f t h e W o r l d W a r I I e f fo rt. O TH ER O n t h e b a s is o f p a s t e x p e r i e n c e c o n s t r u c t i o n is t h e m o s t it w o u ld b e w r o n g to r e g a r d t h e m a s m o r e t h a n i n f o r m e d c o m p l e te d . I n e v a l u a t i n g t b e e ff e c ts u p o n t b e e c o n o m y o f t b e c u r r e n t d e f e n s e b u i l d - u p a n d its a f t e r m a t h o n e is d r a w n t o a c o m p a r i s o n w i t h W o r l d W a r I I a n d t b e s u b s e q u e n t d e m o b i li z a tio n p e rio d . T h e b ro a d fa c ts o f su ch a c o m p a ris o n a re d e p i c t e d in t h e c h a r t o n n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s . T h e p o s t-K o re a n d e fe n se b u ild - u p h a s b ee n m u c h m o re m o d e ra te t o d a t e t h a n t h e W o r l d W a r I I e f f o r t. T h e f u tu r e c o u rs e o f n a tio n a l s e c u rity p u rc h a s e s , a s n o w a n t i c i p a t e d , a ls o d e p i c t s a p a t t e r n t h a t is m u c h m o r e m o d e r a t e PRO G RAM S w h i c h is t h e o b j e c t o f t h i s r e p o r t , th e s e p u r c h a s e s a r e m u c h le s s t h a n t h o s e o f t h e d e f e n s e a g e n c ie s . d y n a m i c ite m C o m p a r i s o n w i t h W o r ld W a r I I FEDERA L F e d e r a l p u rc h a s e s o f g o o d s a n d se rv ic e s o th e r th a n f o r n a tio n a l s e c u rity h a v e been r u n n in g re c e n tly a t a n a n n u a l r a t e o f a r o u n d $5 b il lio n . T h e y c o v e r a w id e r a n g e o f s e r v ic e s t h a t a r e e s s e n tia l to t h e N a t i o n . H o w e v e r , f r o m t h e s ta n d p o in t o f a s u rv e y o f th e b ro a d m a rk e ts o f th e N a tio n , i n g a n n u a l c o s t o n c e t h e p r o j e c t e d b u i l d - u p h a s b e e n a c h ie v e d . O n t h e b a s is o f r e a s o n a b le a s s u m p t i o n s , f ig u r e s r a n g i n g f r o m $ 4 0 t o $ 5 0 b il l io n h a v e b e e n d e r i v e d in t b i s c o n n e c tio n , b u t g u e s s e s r e l a t i n g to a m a g n i t u d e f o r w h i c h r e l i a b l e e s t im a t e s c a n n o t r e a lly be m a d e. T h e p e a k is n o t e x p e c te d to b e m o r e t h a n a b o u t 17 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t , a s A n e t in c r e a s e in t h e t o t a l o f p r o c u r e m e n t p r o g r a m s w i l l b e t h e m a j o r f a c t o r in t h i s r is e , a l t h o u g h c e r t a i n c o m p o n e n t p r o g r a m s w ill f l a t t e n o r s t a r t d e c l i n i n g e a r 25 E X P A N S IO N in F e d e r a l p u r c h a s e s o t h e r t h a n t h o s e f o r n a tio n a l s e c u rity . S o m e d e c lin e i n c o n s t r u c t i o n m a y b e a n tic ip a te d a s d e fe n se -c o n n e c te d p ro je c ts n o w u n d e r w a y a re H o w e v e r , t b e a r e a is o n e o f s i g n i f i c a n t p o t e n t i a l g r o w t h in t h e a b s e n c e o f s p e c ific p o li c i e s r e s t r i c t i n g i t , a n d a v o lu m e o f c o n s t r u c t i o n m u c h h i g h e r t h a n t h a t r e g i s t e r e d in t h e p a s t f e w y e a r s c o u ld b e a c h i e v e d i f t h a t w e r e t h e o b j e c t o f o u r n a t i o n a l p o lic ie s . I n a d d i t i o n to o u t l a y s f o r g o o d s a n d s e r v ic e s , t h e F e d e r a l G o v e r n m e n t d is b u r s e s l a r g e s u m s f o r o t h e r p u r p o s e s . T hese i n c l u d e p a y m e n t s f o r s o c ia l s e c u r i t y a n d v e t e r a n s ’ b e n e f its , i n t e r e s t , s u b s id ie s , a n d g r a n t s - i n - a i d to S t a t e a n d lo c a l g o v e rn m e n ts . b il lio n . In 1952 s u c h p a y m e n t s a m o u n t e d t o a b o u t $ 17 T o g e t h e r w i t h n a t i o n a l s e c u r i t y p u r c h a s e s o f $ 49 b i l l i o n , a n d o t h e r p u r c h a s e s o f $5 b i l l i o n , t h i s r e s u l t e d i n a g g r e g a t e F e d e r a l e x p e n d i t u r e s o f a b o u t $ 71 b i l l io n . M ARKETS 26 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N T a b l e 1 1 .— G o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s , 1 9 4 0 - 5 2 1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 3 B illio n s o f d o lla r s G o v e r n m e n t p u r c h a s e s _____ 13. 9 _____ 2 4 .7 59. 7 88. 6 96. 5 82. 8 30. 9 28. 6 36. 6 43. 6 41. 9 62. 6 77. 5 2 0. 21. ( ') ( ') 2. 2. 15. 13. 12. 1. 3. 1. 21. 16. 11. 4. 5. . 25. 19. 13. 5. 6. . 22. 18. 14. 4. 3. . 40. 37. 33. 3. 4. . 54. 49. 46. 2. 5. . F e d e ra l . N a tio n a l s e c u r ity N a tio n a l d e fe n se — — - O t h e r n a t i o n a l s e c u r i t y ___ _ ----— - - -- - -. -----O th e r . ___ L ess: G o v e rn m e n t s a le s ___________________ 6. 2 2. 2 (*) C) 4. 0 (2) 16. 9 13. 8 ( ') (>) 3. 2 (2) 52. 0 49. 6 ( ’) ( ') 2. 7 . 2 81. 2 80. 4 0) (>) 1. 5 . 6 89. 0 88. 6 C) ( ‘) 1. 6 1. 2 7 4. 8 75. 9 ( ') C) 1. 0 2. 2 S t a t e a n d lo c a l 7. 8 7. 8 7. 7 7. 4 7. 5 8. 0 -- - - 9 2 5 7 10. 0 8 3 2 1 8 3 12. 8 0 1 7 4 6 6 15. 6 4 3 6 7 6 4 2 5 2 3 9 2 9 1 7 4 2 4 5 5 5 6 3 4 18. 2 19. 7 2 1. 7 23. 5 16. 9 14. 7 19. 0 2 2 .5 9. 7. 5. 2. 2. . 7. 6. 5. 1. 1. . 12. 11. 10. 1. 1. . 15. 14. 13. . 1. . P e r c e n t o f g r o s s n a tio n a l p r o d u c t G o v ern m en t p u rc h a se s F e d e ra l _ . N a tio n a l s e c u r ity _____ — N a tio n a l d e fe n se O th e r n a tio n a l s e c u rity ___ O th e r L e s s : G o v e r n m e n t s a l e s ___ -------- S t a t e a n d lo c a l 1 N o t a v a ila b le . 1 9 .5 3 7 .0 45. 6 4 5 .2 38. 5 14. 6 12. 3 6. 1 2. 2 ( ') C) 3. 9 (2) 13. 4 10. 9 ( ') ( ') 2. 5 (2) 32. 30. ( ') ( ') 1. . 6 1 4L 8 41. 3 ( ') ( ’) . 8 . 3 4L 7 41. 5 ( ') 0) . 5 34. 8 35. 3 (>) (9 . 5 1. 0 9. 9 10. 0 ( ') ( ') 1. 2 1. 3 6. 5. 5. . 1. . 7. 7 6. 2 4. 8 3. 8 3. 5 3. 7 4. 7 1 3 .7 ...... 2 L e s s t h a n .0 5 . 2 7 . 7 8 7 2 5 6 6 5. 5 14. 1 8. 6. 4. 1. 2. . 1 2 o 7 2 2 6. 0 9 4 2 2 5 2 7. 0 8 5 0 5 4 1 6. 9 4 3 2 0 3 1 6. 6 7 3 5 8 5 1 6. 8 3 P r e lim in a ry . S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s . F ed eral G overnm ent R even u e C o n s tru c tiv e e x a m in a tio n o f F e d e r a l re v e n u e a n d its eco n o m ic c o n s e q u e n c e s r e q u i r e s t h a t w e d i s t i n g u i s h b e tw e e n t h e siz e a n d i n t e r n a l s t r u c t u r e o f t h e b a s e s f o r o u r p r i n c i p a l t a x e s a n d t h e t a x r a t e s w h i c h a r e im p o s e d u p o n t h e m . The r e v e n u e b a s e f o r p e r s o n a l a n d b u s in e s s t a x a t i o n e x p a n d s o r c o n t r a c t s a s c h a n g e s o c c u r i n in c o m e s , p r o f i ts , p r i c e s , o r s a le s . M A JO R TAX Y IE L D S I n th e fo llo w in g p a r a g r a p h s th e m a jo r so u rces o f F e d e ra l r e v e n u e s a r e d is c u s s e d in t u r n . I n d i v i d u a l in c o m e ta x T h e r a t e s fix e d b y r e v e n u e l e g i s l a t i o n c h a n g e i n a c c o r d a n c e T h e R e v e n u e A c t o f 1951 i n c r e a s e d i n d i v i d u a l in c o m e t a x r a t e s ( o n t h e a v e r a g e ) a b o u t 11 p e r c e n t. U n d e r t h i s la w w i t h b u d g e t a r y r e q u i r e m e n t s , t h e a d j u s t m e n t o f f is c a l p o l i c y t h e h i g h e r r a t e s a r e s c h e d u le d to r e m a i n e f f e c tiv e t h r o u g h t o p h a s e s o f t h e b u s i n e s s c y c le , a n d e q u i t y a n d o t h e r p o l i c y th e c a le n d a r y e a r 1953 b u t to te r m in a te a t th e e n d o f t h a t y e a r. I n th e a b se n c e o f n e w le g is la tio n , r a te s f o r 1954 a n d l a t e r y e a r s w il l d r o p b a c k t o t h o s e in t h e 1 950 A c t. c o n s id e ra tio n s . I n s u rv e y in g th e a re a o f F e d e ra l ta x a tio n w e s ta r t fro m th e p re s e n t s itu a tio n o f n e a r- p e a k ta x r a te s a n d a n a ll-tim e h i g h y ie l d . F e d e r a l fisc a l p o l i c y h a s s o u g h t to c o m e a s c lo s e a s p o s s ib l e t o b a l a n c i n g t h e e n l a r g e d b u d g e t . W ith t a x r a t e i n c r e a s e s i n 1 9 5 0 a n d i n 1 951 a s u r p l u s o f t h e c a s h b u d g e t w a s a c h i e v e d i n t h e fisc a l y e a r 1951 a n d a b a l a n c e m a i n t a i n e d in 1 95 2 . W ith th e f u r t h e r ris e o f d e fe n s e o u t l a y s to t h e p l a t e a u n o w p r o j e c t e d , a n d p r e s e n t t a x r a t e s , a s u r p l u s is n o t in p r o s p e c t b e f o r e 1 955. B y 1955, p r o je c te d n a tio n a l s e c u rity e x p e n d itu re s o f b e tw e e n $ 5 0 b i l l i o n a n d $ 5 5 b i l l i o n ( a t r e c e n t p r i c e le v e ls ) w o u ld b e c o n s i s t e n t w i t h a s u r p l u s i n t h e c a s h b u d g e t f o r t h e y e a r a s a w h o le , p r o v i d e d p r e s e n t t a x r a t e s ( t h o u g h n o t n e c e s s a rily id e n tic a l ta x e s ) w e re c o n tin u e d a n d b u sin e s s w e re a c tiv e . W ith m ilita ry e x p e n d itu re s d e c lin in g d u r in g th e y e a r , b u d g e t a r y c o n s i d e r a t i o n s w o u l d a llo w s i g n i f i c a n t t a x r e d u c t i o n s a t t h a t t im e . A t t h e p r e s e n t le v e l o f p e r s o n a l in c o m e a n d siz e o f t h e t a x b a s e , t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n w o u ld o n a f u l l - y e a r b a s is c a u s e a r e v e n u e lo s s o f a l m o s t $ 3 b il l io n . A t t h e h i g h e r p e r s o n a l in c o m e t h a t g r o w t h o f t h e e c o n o m y w i l l c r e a t e in 1 95 5 , i f h i g h o u t p u t is m a i n t a i n e d , t h e lo s s w o u ld b e s o m e w h a t h ig h e r . I t is e s t i m a t e d e ls e w h e r e i n t h i s s t u d y t h a t w i t h h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y p e r s o n a l in c o m e f o r 1 955, m e a s u r e d in t e r m s o f t h e p r i c e le v e l o f 1 951, w o u ld r e a c h a b o u t $ 2 7 5 b i l l io n . At t h e r a t e s n o w p r e v a i l i n g t h i s s h o u l d p r o d u c e a b o u t $ 3 2 b il l i o n o f i n d i v i d u a l in c o m e t a x l i a b i l i t y , a b o u t $2 b i l l i o n m o r e t h a n i n t h e c u r r e n t fisc a l y e a r . H o w e v e r , i f t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n s b e c o m e e f f e c tiv e i n 1 95 4 , w e m u s t s u b t r a c t a b o u t $ 3 b il l io n . I n 1 952 p r i c e s t h e y i e l d s w o u ld b e s l i g h t l y h i g h e r . T h e a c t u a l y i e l d f r o m p e r s o n a l in c o m e t a x a t i o n in d o l l a r s w ill , o f c o u r s e , b e a f f e c t e d b y p r i c e m o v e m e n ts . M ARKETS AFTER D EFENSE 27 E X P A N S IO N N atio n al S e c u rity Pu rch a s e s T h e c u r r e n t d e f e n s e b u ild u p w ith over tw o - fift h s in 1940 * QUARTERLY TO TALS, 1941 1942 ta k e s a b o u t o n e - s ix th W o r ld W a r 1943 o f to ta l o u tp u t, c o m p a r e d 1 1 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 SE ASO N A LLY AD JU S T E D , A T ANNUAL RATES 5 2 “ 168 U. S. D E P A R T M E N T O F C OM MERCE. O F F IC E O F BU SIN E SS E C O N O M IC S I t is s i g n i f i c a n t t h a t i f p e r s o n a l in c o m e g r o w s a t t h e r a t e w h ic h th e e x p a n s io n o f th e e c o n o m y w o u ld p e r m it, re m o v a l o f t h e t e m p o r a r y r a t e in c r e a s e s w o u ld n o t r e d u c e i n d i v i d u a l in c o m e t a x r e v e n u e i n 1 955 m u c h b e lo w t h e 1 9 5 2 - 5 3 le v e l. W e c a n n o t e x p e c t t h e i n d i v i d u a l in c o m e t a x to c o n t r i b u t e t o w a r d d e f r a y in g h ig h e r d e fe n s e s p e n d in g , h o w e v e r, u n le ss th e t a x e s r a i s e t h i s e f f e c tiv e r a t e s o m e w h a t le s s t h a n 2 a d d i t i o n a l p e rc e n ta g e p o in ts a n d y ie ld a b o u t $800 m illio n . T o ta l c o r p o r a t i o n in c o m e a n d e x c e s s p r o f i t s t a x l i a b i l i t y o n 1 95 2 e a r n in g s m a y b e p la c e d a r o u n d $24 b illio n . ( C o ll e c ti o n s — o n a fisc a l y e a r b a s is — s h o u l d r u n s l i g h t l y h i g h e r b e c a u s e t h e 1 950 C o r p o r a t io n in c o m e t a x A c t p r o v id e d f o r g r a d u a l e lim in a tio n o f t h e l a g b e tw e e n l i a b i l i t y a n d p a y m e n t o f c o r p o r a t e t a x e s .) T h e e x c e s s p r o f i t s t a x is t o e x p i r e , u n d e r p r e s e n t la w , o n J u l y 1, 1 9 5 3 . T h e c o r p o r a t i o n n o r m a l t a x r a t e p r o v i d e d i n T h e y i e l d f r o m c o r p o r a t i o n in c o m e t a x a t i o n c a n o r d i n a r i l y b e d e r i v e d w i t h i n r e a s o n a b l e l i m i t s f r o m p r o f i t s e s t im a t e s i f th e s e a re a c c u ra te . H o w e v e r, sin c e c o r p o r a te p ro fits a re o n e o f t h e m o s t v o l a t i l e t y p e s o f in c o m e , t h e p o t e n t i a l m a r g i n o f e r r o r i n p r o j e c t i n g c o r p o r a t i o n in c o m e t a x y i e l d is t h e 1 951 A c t , a n d n o w i n e ffe c t, is a ls o t e m p o r a r y ; i t is s c h e d u le d to e x p i r e a t t h e e n d o f t h e f i r s t q u a r t e r o f c a le n d a r 1 95 4 . T h e c o r p o r a t i o n n o r m a l t a x r a t e , i f p r e s e n t la w r e m a i n s i n e ffe c t, w i l l t h e n d r o p b a c k t o 25 p e r c e n t . I n c o m b in a tio n w ith th e 22 p e r c e n t s u r ta x , th is w o u ld m e a n a c o n s id e ra b le . C o r p o r a t i o n n e t in c o m e f o r 1 9 5 2 is s u b j e c t t o a n o r m a l t a x r a t e o f 47 p e r c e n t f o r la r g e c o rp o ra tio n s . o f 30 p e r c e n t p l u s a s u r t a x o f 2 2 p e r c e n t a p p l i c a b l e t o n e t i n c o m e i n e x c e s s o f $ 2 5 ,0 0 0 . I n a d d i t i o n , f ir m s e a r n i n g e x c e ss a s n a t i o n a l p r o d u c t e x p a n d s . O n t h e b a s is o f p a s t r e l a t i o n s h i p s , h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y i n 1 955 m i g h t b e e x p e c te d to r e s u lt in p ro fits b e f o r e t a x o f a b o u t $46 b illio n (in te r m s o f s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n is p o s t p o n e d . p r o f i t s p a y a 30 p e r c e n t s u r t a x o n t h e a m o u n t o f s u c h e x c e ss, fig u re d e ith e r o n n o r m a l e a rn in g s in t h e b e s t th r e e o f f o u r p o s tw a r y e a rs , o r o n in v e s te d c a p ita l. T h e c o m b in e d i n com e-ex c ess p ro fits ta x lia b ility o f a n y p a r ti c u l a r c o r p o r a t i o n is l i m i t e d t o a n e f f e c tiv e r a t e o f a p p r o x i m a t e l y 70 U n d e r p ro s p e ro u s c o n d itio n s c o r p o ra te p ro fits w ill g ro w 1951 p r i c e s ) . T h i s i n c l u d e s n o e le m e n t o f i n v e n t o r y p r o f i t a s p ric e s a re a ssu m e d sta b le . A s a g g r e g a te p r o f it g ro w s th e e f f e c tiv e r a t e o f in c o m e a n d p r o f i t s t a x w i l l i n c r e a s e s l i g h t l y , p e rc e n t. T h e n e t e f fe c t o f t h e s e p r o v i s i o n s is t h a t f o r t h e y e a r 1 952 i f p re s e n t ra te s a re m a in ta in e d . H e n c e , c o n tin u a tio n o f p re s e n t ra te s (in c lu d in g E F T ) m ig h t, u n d e r th e p ric e a ssu m p tio n s , p ro d u c e in ex c ess o f $26 b illio n o f F e d e r a l c o r p o r a c o r p o r a t e p r o f i ts b e f o r e t a x t a k e n i n t h e a g g r e g a t e a r e s u b j e c t t o a n e ff e c tiv e F e d e r a l r a t e o f 56 p e r c e n t . S t a t e in c o m e t i o n t a x l i a b i l i t y i n 1 955. F r o m t h i s , h o w e v e r , m u s t b e d e d u c t e d m o r e t h a n $2V 2 b i l l i o n i f t h e e x c e s s p r o f i t s t a x is 2 3 4 0 5 3 — 52--------5 28 M ARKETS n o t r e n e w e d a n d a l t e r n a t i v e t a x e s n o t le v ie d . AFTER DEFENSE I f , in a d d i E X P A N S IO N o f a b o u t $ 9 % b illio n . t i o n , t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n t a k e s p la c e , a n o t h e r $2 b illio n o f re v e n u e w o u ld b e e lim in a te d . C o r p o r a tio n ta x l i a b i l i t y w o u ld t h e n b e a r o u n d $ 2 1 b i l l i o n , a b o u t $ 2 b i l l i o n T h e y a r e l i k e l y to s h o w le s s v a r i a t i o n in y i e l d o v e r t h e n e x t s e v e r a l y e a r s t h a n in c o m e o r p r o f i t s ta x e s . T h e e x c is e t a x s t r u c t u r e is c o m p l e x , c o n s i s t i n g o f m o r e t h a n 60 i n d i v i d u a l le v ie s o n p a r t i c u l a r c o m m o d i tie s le s s t h a n a t p r e s e n t . B o t h t h e c o r p o r a t e a n d i n d i v i d u a l in c o m e t a x y i e l d s w ill a n d s e r v ic e s . T h e p r o d u c ts b e a r in g h ig h r a te ta x e s , w h ic h a r e t h e m a i n r e v e n u e p r o d u c e r s , a r e s o m e w h a t i n s e n s i ti v e b e m u c h r e d u c e d i f w e e n c o u n t e r e v e n a m o d e r a t e r e c e s s io n . I n t h a t e v e n t t h e c o r p o r a t i o n in c o m e t a x b a s e w o u l d d e c l in e r e l a t i v e l y m o r e t h a n t h e i n d i v i d u a l in c o m e t a x b a s e . to c h a n g e s i n in c o m e a n d b u s i n e s s c o n d it i o n s . T h e 1 951 R e v e n u e A c t r a t e c h a n g e s i n e x c ise t a x e s w e r e d e s i g n e d t o p r o d u c e le s s t h a n $1 b i l l i o n o f a d d i t i o n a l r e v e n u e in a f u ll y e a r o f o p e ra tio n . E x c is e ta x e s T h e s e r a t e in c r e a s e s , l i k e t h e i n c r e a s e d c o r p o r a t i o n in c o m e t a x r a t e , t e r m i n a t e a t t h e e n d C o l le c t io n s f r o m e x c is e t a x e s , t h e t h i r d m a i n p i l l a r o f t h e o f t h e f i r s t q u a r t e r o f c a l e n d a r 1954. F e d e ra l re v e n u e s tru c tu re , c u r re n tly a re a t a n a n n u a l ra te T a b le 1 2 .— S t a t e a n d l o c a l g o v e r n m e n t p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s , s e l e c t e d c a l e n d a r y e a r s 1 9 2 9 - 5 2 1 [ B ill io n s of d o ll a r s ] I T o ta l p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v i c e s -------- -----E m p lo y e e c o m p e n s a tio n _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ E d u c a t i o n --- ------ -----------------O th e r_______________________________ N e w C o n s tr u c tio n ( e x c lu d in g w o r k r e l i e f ) ----- H ig h w a y s _____________________ ___ — E d u c a tio n _ ___ H o s p ita ls , in s titu tio n s O th e r _ ____ O th e r p u r c h a s e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 1929 1931 1933 1939 1941 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 2 7. 2 7. 7 5. 9 7 .9 7. 8 8 .0 1 0 .0 1 2 .8 15. 6 1 8 .2 1 9 .7 2 1 .7 23. 5 3. 5 1. 6 1. 9 3 .7 1. 7 2. 0 3. 5 1. 5 2. 1 4. 2 1. 8 2. 4 4. 4 1. 9 2. 5 5. 3 2. 3 3. 0 6. 1 2. 6 ¿5. 5 7. 3 3. 1 4. 1 8 .5 3. 7 4. 8 9 .4 4. 0 5. 4 10. 2 4. 4 5. 8 11. 1 4. 8 6. 3 12. 1 5. 2 6. 9 2. 2 2. 3 . 9 8 1 .4 .7 1 .4 2 .5 3 .7 4 .9 5 .5 6. 2 6. 6 1. . . . 1. . . . 9 4 1 3 . 8 . 1 (3) . 4 . . . . 1. . . . 1. 7 2. 1. . 1. 3 2 5 5 2 .4 1. 5 . 5 1. 8 2. 1. . 1. 2. 0 2. 1 3 4 1 5 1 .5 3 3 1 6 1 .7 1. (3) (3) (3) . . . . 1 .5 1 .9 . 8 4 1 1 1 . . . . 9 1 1 4 2. 5 4 3 1 8 . 2 1. 1 2. . . 1. 3. 0 3 .3 3 .8 4 .0 4. 3 4 .7 . 6 1 9 5 4 7 6 5 7 B i l li o n s o f 1951 d o ll a r s T o ta l p u r c h a se o f g o o d s a n d s e r v ic e s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ E m p lo y e e c o m p e n s a t io n - ____ . E d u c a tio n O th e r _ _ - _ _ N e w c o n s t r u c t i o n ( e x c l u d i n g w o r k r e l i e f ) ___ H ig h w a y s _ E d u c a tio n _ _. H o s p ita ls , in s titu tio n s O t h e r _ ___ _ _ _ _ __ _ _ _ _ ..... ........ ...................... - O th er p u r c h a se s__________________________ 1 4 .3 1 7 .2 1 3 .5 17. 0 1 5 .5 1 2 .5 14. 3 16. 1 17. 6 2 0 .0 21. 0 2 1 .7 2 2 .9 6 .8 3. 4 3. 4 7. 3 3. 5 3. 8 7 .4 3. 4 4. 0 8. 3 3. 8 4. 4 8 .3 3. 9 4. 5 7 .9 3. 7 4. 2 8 .4 3. 8 4. 6 9. 1 4. 0 5. 0 9 .5 4. 1 5. 5 10. 0 4. 3 5. 8 10. 5 4. 4 0. 0 11. 1 4. 8 6. 3 1 1 .8 5. 1 6. 7 4 .8 6. 4 2 .4 4. 6 3 .2 1. 1 2. 1 3. 3 4. 2 5. 5 6 .0 6. 2 6. 3 2. 1. . 1. 2. . . 2. 1. . . . 2. 1. . 1. 1. . . 1. 1. . . . 1. . . 1. 1. . . 1. 2. 1. . 1. 2. 1. . 1. 2. 1. . 1. 2. 1. . 1. 2 0 2 4 2. 7 8 9 3 3 3. 6 6 2 2 5 3. 6 1 D e t a i l w ill n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s d u e t o r o u n d i n g . 2 P r e lim in a ry . 3 L e s s t h a n $ 5 0 m i l l io n . 0 2 3 1 4. 1 6 3 1 1 4. 0 . . . . 6 1 2 2 3. 5 2 2 1 7 3. 7 6 4 1 2 3 .8 8 7 2 5 3. 8 2 0 5 8 4. 4 6 2 5 7 4. 5 S o u r c e : IT. S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ffic e n o m ic s . 4 5 5 8 4. 3 5 6 5 7 4. 8 o f B u s in e s s E c o B y t h e y e a r 1 95 5 , i f t h e s c h e d u le d r a t e r e d u c t i o n s i n e x c is e T h e y ie ld o f e m p lo y m e n t ta x e s a n d o th e r c o n trib u tio n s t a x e s a r e p o s t p o n e d a n d e x i s t i n g r a t e s r e t a i n e d in e ffe c t, t h e y i e l d f r o m th e s e t a x e s u n d e r h i g h - l e v e l b u s i n e s s c o n d i t i o n s m ig h t b e a b illio n d o lla r s m o re th a n c u r r e n tly . I n a d d itio n f o r s o c ia l i n s u r a n c e , i n c l u d i n g c o n t r i b u t i o n s u n d e r t h e S t a t e t o t h e g r o w t h o f t h e e c o n o m y , r e a d i e r a v a i l a b i l i t y o f s te e l a n d o t h e r s c a r c e m a t e r i a l s f o r c o n s u m e r g o o d s a ll o w s f o r s o m e e x p a n s i o n i n t h e p r o d u c t i o n o f g o o d s s u b j e c t to m a n u f a c t u r e r s ’ e x c is e t a x e s . O n t h e o t h e r h a n d , i f t h e s c h e d u le d u n e m p lo y m e n t in s u ra n c e sy ste m as p a r t o f F e d e ra l cash r e c e i p t s , w a s a b o u t $ 7 ^ b i l l i o n i n 1 952. W ith a g ro w in g la b o r fo rc e , th e y ie ld a t p r e s e n t r a te s s h o u ld in c re a s e b y a b o u t $ 1 b i l l i o n b y 1 9 5 5 i f e m p l o y m e n t is h i g h . S o c ia l s e c u r i t y c o n t r i b u t i o n s o f e m p lo y e r s a n d e m p lo y e e s u n d e r r a t e r e d u c t i o n s t a k e p la c e , t h i s b i l l i o n d o l l a r s w o u l d b e a b o u t t h e O A S I s y s t e m a r e e a c h s c h e d u le d to i n c r e a s e o n e - h a l f a w ip e d o u t . p e rc e n ta g e p o in t in O th e r F e d e r a l r e v e n u e E s ta te a n d g i f t ta x e s a re n o w p r o d u c in g a l it t le m o re th a n $900 m illio n o f re v e n u e p e r y e a r. lik e ly to in c re a s e s u b s ta n tia lly . 1 954. T h i s w o u l d p r o d u c e a b o u t $1 b illio n a d d itio n a l. T h i s c o n t r i b u t i o n is u n C u s to m s a n d t h e n o n t a x s o u r c e s o f F e d e r a l r e v e n u e , w h i c h t o g e t h e r a c c o u n t f o r a b o u t $1 b i l l i o n a n n u a l l y , a r e n o t li k e ly to in c re a s e a p p re c ia b ly o v e r th e n e x t fe w y e a rs . M ARKETS AFTER S u m m a r y o f f is c a l o u tl o o k T h e p re c e d in g a n a ly s is h a s sh o w n t h a t , w ith th e m a in t e n a n c e o f p r e s e n t r a t e s o f t a x a t i o n , w h i c h w o u ld r e q u i r e p o s itiv e le g is la tiv e a c tio n , a g ro w in g n a tio n a l p ro d u c t w o u ld p r o d u c e s u b s t a n t i a l a d d i t i o n a l r e v e n u e s b y 1955 u n d e r t h e s t a t e d in c o m e a n d p r i c e a s s u m p t i o n s . T h is w o u ld r e s u lt in a s u rp lu s in th e c a s h b u d g e t w ith n a tio n a l s e c u rity e x p e n d i t u r e s b e t w e e n $ 5 0 a n d 55 b i l l i o n a n d w i t h r e a s o n a b le a s s u m p tio n s c o n c e rn in g o th e r F e d e r a l e x p e n d itu re s . T a x c h a n g e s p r o v id e d b y p re s e n t la w w o u ld re d u c e p r o s p e c t i v e 1955 r e v e n u e s b y m o r e t h a n $8 b i l l i o n , o f f s e t o n l y b y t h e $1 b i l l i o n s c h e d u le d i n c r e a s e i n e m p lo y m e n t ta x e s . The DEFENSE 29 E X P A N S IO N n e t e ff e c t o f t h e s e t a x c h a n g e s w i t h t h e a b o v e s e c u r i t y e x p e n d i t u r e s w o u ld b e a c a s h d e f ic it i n 1 95 5 . E v e n w i t h p r e s e n t t a x r a te s a n d w ith n a tio n a l s e c u r ity e x p e n d itu r e s a t th e l o w e r r a n g e o f t h e p a t t e r n p r e v i o u s l y d e s c r ib e d , a s u r p l u s is n o t i m p l i e d f o r t h e i n t e r v e n i n g y e a r s . I t s h o u ld b e u n n e c e s s a ry to e m p h a siz e th e s u b s ta n tia l m a r g i n o f e r r o r a lw a y s p r e s e n t i n c a l c u l a t i o n s o f t h i s t y p e , a s w e l l a s t h e a s s u m p t i o n s i n v o lv e d . I n p a rtic u la r, it m u s t be re m e m b e re d t h a t th e c a lc u la tio n s a ssu m e p r ic e s ta b ility a n d a h i g h le v e l o f b u s i n e s s a c t i v i t y , a n d a r e c o m p u t e d i n t e r m s o f c o n s ta n t p ric e s. H o w e v e r, th e fig u re s a re p ro b a b ly a c cu r a t e e n o u g h t o m a k e p l a i n t h e g e n e r a l n a t u r e o f o u r fisc a l p ro b le m . S ta te a n d L o ca l G o v ern m en t P u r c h a se s T h e S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t m a r k e t is c h a r a c t e r i z e d b y a la r g e v o lu m e o f c o n s tru c tio n n e e d e d to b r in g f a c ilitie s a n d s e r v ic e s to a p o i n t m o r e i n l i n e w i t h c o m m u n i t y r e q u i r e m e n ts . H o w e v e r , a n a t t e m p t t o m e e t a p p a r e n t r e q u i r e m e n t s I I a r e s h o w n c l e a r l y b y a r e v ie w o f t h e m a j o r c o m p o n e n t s o f n e w c o n s t r u c ti o n . T a b l e 1 3 .— S t a t e a n d lo c a l c a p ita l o u tla y s fo r e le m e n ta r y s e c o n d a r y s c h o o ls , 1 s e le c te d s c h o o l y e a r s , 1 9 2 2 -5 2 w o u l d r a i s e s e r i o u s p r o b l e m s o f f in a n c e . T h e s u b je c t h a s a p r o m in e n t p la c e in th e f r a m in g o f eco n o m ic p o l i c y b e c a u s e o f i t s l o n g - r u n s o c ia l a n d e c o n o m ic S chool y e a rs i m p o r t a n c e , a n d b e c a u s e o f i t s p o s s ib l e c o n t r a - c y c l i c a l i m C a p ita l o u tla y s E n r o llm e n t (b illio n s o f 1951 d o lla rs ) ( m il l io n s ) and O u tla y s p er c h ild (1951 d o lla rs ) p lic a tio n s in c a se o f th e n e e d to s tim u la te o v e r-a ll d e m a n d . U n lik e F e d e r a l G o v e rn m e n t e x p e n d itu re s , w h ic h h a v e ex p e r i e n c e d t h e w id e f l u c t u a t i o n s e a r l i e r d is c u s s e d , t h e o u t l a y s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s h a v e b e e n r e l a t i v e l y s t a b l e . T h is h a s b ee n p a r tic u la r ly tr u e o f e x p e n d itu re s f o r p e r s o n n e l s e r v ic e s a n d o t h e r p u r c h a s e s f o r c u r r e n t o p e r a t i n g p u r p o s e s. C o m b in e d , th e se h a v e a c c o u n te d f o r a b o u t tw o - th ir d s o f p u rc h a s e s in re c e n t y e a rs . c a p ita l o u tla y s fo r n ew T h e re m a in d e r, re p re s e n tin g 1 9 2 2 ____________________ 1 9 2 6 ___________ 1 9 3 0 ____________________ 1 9 3 4 _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___ _ _ _ _ _ _ _ 1 9 3 8 ____________________ 1. 0 1. 1 1. 0 1 9 4 2 ___________________ 1 9 4 6 ___________________ 1 9 5 0 .... .................. ......... ........ 1 9 5 2 ____________________ . 3 . 2 . 2 . 5 1. 1 1. 4 23. 24. 25. 26. 26. 2 7 6 4 0 41 43 38 6 21 24. 23. 25. 26. 6 3 1 8 11 7 43 49 c o n s tru c tio n , h a s b e e n s u b je c t to g r e a t e r v a r i a t i o n f r o m y e a r to y e a r , b e i n g s h a r p l y r e d u c e d d u r in g m o st o f th e th ir tie s a n d d u r in g W o rld W a r I I . G r o w t h o f S t a t e a n d lo c a l p u r c h a s e s 1 D i f f e r s f r o m n e w e d u c a t i o n a l c o n s t r u c t i o n i n t a b l e 12 b y e x c l u d i n g c o n s tr u c tio n o th e r t h a n f o r e le m e n ta r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls a n d in c lu d in g c a p ita l o u tla y s o th e r t h a n fo r c o n s tr u c tio n m a d e in c o n n e c tio n w ith e le m e n ta r y a n d s e c o n d a ry sc h o o l e d u c a tio n . S o u r c e : F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y , O ffic e o f E d u c a t i o n . S in c e t h e e n d o f W o r l d W a r I I a l l m a j o r t y p e s o f p u r c h a se s h a v e r is e n m a rk e d ly , b u t t h e in c re a s e in n e w c o n s tru c T h e v o lu m e o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a n d m a i n t e n a n c e h a s n o t k e p t p a c e w i t h t h e d e m a n d s o f i n c r e a s i n g l y h e a v i e r tr a f f ic tio n h a s b ee n m o st p ro n o u n c e d . flo w s. M o t o r v e h i c l e r e g i s t r a t i o n s a n d t r a v e l h a v e m o r e t h a n d o u b le d s in c e t h e m i d - t h i r t i e s . S i g n i f i c a n t c h a n g e s i n W h ile to ta l p u rc h a s e s m o re t h a n d o u b le d f r o m 1 945 t o a l m o s t $ 2 0 b i l l i o n b y 1 95 0 , n e w c o n s t r u c t i o n r o s e f r o m le s s t h a n $1 b i l l i o n t o m o r e t h a n $ 5 .5 b il l io n . T h e e ffe c t o f t h e p r e s e n t m i l i t a r y p r o g r a m h a s b e e n t o r e t a r d t e m p o r a r i l y t h e c o n s t r u c t i o n o f s c h o o ls , h i g h w a y s , a n d o th e r p u b lic w o rk s. A lth o u g h to ta l p u r c h a s e s in c re a s e d b y a lm o s t $4 b illio n in th e l a s t 2 y e a rs , m o s t o f th e in c re a s e r e f le c ts h i g h e r e x p e n d i t u r e s f o r c u r r e n t o p e r a t i o n s . T h e s u b s t a n t i a l l o n g - r u n i n c r e a s e s h o w n i n t a b l e 12 r e f le c ts to a la r g e e x te n t a ris e in p ric e s. I n c u r r e n t d o lla rs , th e e x p e n d i t u r e t o t a l m o r e t h a n t r i p l e d s in c e 1 9 2 9 w h e r e a s i n c o n s ta n t d o lla r s th e ris e w a s th r e e -f if th s . T h e in c re a s e in th e h ig h w a y d e s ig n s ta n d a r d s h a v e o c c u rre d a s a r e s u lt n o t o n ly o f h e a v i e r tr a f fic flo w s, b u t a ls o o f t h e s h a r p r i s e i n h e a v y b u s a n d t r u c k m i le a g e . T h e h ig h w a y s p re s e n tly b e in g c o n s t r u c t e d a r e m u c h m o r e c o s tly , e v e n i n t e r m s o f c o n s t a n t d o l l a r s , t h a n th o s e p u t i n p l a c e 15 t o 2 0 y e a r s a g o . T h e a n n u a l v o lu m e o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a n d m a i n te n a n c e w a s o n ly a b o u t o n e h a l f th e 1 93 5 -40 a v e ra g e d u r in g t h e w a r y e a r s a n d w a s s t i l l b e lo w i t b y 1 952. I n t e r m s o f p h y s i c a l o u t l a y s p e r v e h ic l e m il e , t h e 1 9 5 2 r a t e w a s o n l y o n e h a l f t h e a v e r a g e f o r t h e 1 9 3 5 -4 0 p e r i o d . D u r i n g t h e l a s t t w o d e c a d e s , s c h o o l n e e d s h a v e d e v e lo p e d H ig h w a y , e d u c a ti o n a l , a n d h o s p i t a l f a c i l i t i e s m o r e r a p i d l y t h a n n e w f a c i l i t i e s h a v e b e e n m a d e a v a i la b l e . A lth o u g h b o th th e d e p re s s io n a n d W o r ld W a r I I le d to s i g n i f i c a n t d e c l in e s i n a l l t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l n e w c o n T h e r e s t r i c t i v e e ffe c ts o f t h e f i n a n c i a l d if f ic u ltie s o f t h e th i r t i e s a n d o f s h o rta g e s o f r e a l re so u rc e s d u r in g W o r ld W a r s t r u c t i o n , t h e d e c lin e i n p u b l i c s c h o o l c o n s t r u c t i o n w a s m o s t p ro n o u n c e d . T h e to ta l v o lu m e o f p u b lic sc h o o l c o n s tru e - p h y s ic a l v o lu m e o f n e w c o n s tru c tio n w a s m u c h s m a lle r. 30 M ARKETS AFTER t i o n p u t i n p la c e d u r i n g t h e 1 0 - y e a r p e r i o d , 1 9 3 0 -1 0 , w a s ro u g h ly o n e -h a lf t h a t o f th e p re v io u s d ecad e. D e s p ite th e d ro p in p u b lic e le m e n ta ry a n d sch o o l e n ro llm e n t d u rin g D EFENSE E X P A N S IO N I n c o m p lia n c e w ith th e re q u ire m e n ts o f th e F e d e r a l- a id H i g h w a y A c t o f 1 94 8 , t h e B u r e a u o f P u b l i c R o a d s w i t h t h e seco n d ary th e w a r y e a rs , little re lie f w as p ro v id e d f o r th e a lre a d y o v e rb u rd e n e d sch oo l p la n t. M ass s h if ts in th e p o p u la tio n in v o lv in g m illio n s o f in d iv id u a ls c o m p l e te l y s w a m p e d t h e f a c i l i t i e s o f m a n y lo c a li t ie s . M e a n w h i le , a s t a b l e 13 s h o w s , o u t l a y s p e r c h i l d w e r e o n l y a f r a c tio n o f th o s e in p re v io u s y e a rs . S in c e t h e e n d o f W o r l d W a r I I , S t a t e a n d lo c a l c a p i t a l o u t l a y s f o r n e w p u b l i c e l e m e n t a r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls h a v e in c re a s e d s te a d ily , a lth o u g h a t a m u c h s la c k e n e d r a te in re c e n t q u a r te r s b e c a u se o f s h o r ta g e s o f s t r u c tu r a l ste e l a n d o th e r c ritic a l m a te ria ls . B o th in th e a g g re g a te a n d o n a c o o p e ra tio n o f th e v a rio u s S ta te h ig h w a y d e p a r tm e n ts s u r v e y e d t h e i n t e r s t a t e s y s t e m i n 1 949 i n o r d e r t o d e t e r m i n e t h e p ro b a b le c o st o f b u ild in g i t to s ta n d a r d s o f im p ro v e m e n t c o n s i s t e n t w i t h tr a ff ic d e m a n d s . T a b l e 1 4 .— S u r f a c e d h ig h w a y m ile a g e in t h e o f D e c e m b e r 31, 1950 h o s p i t a l a n d i n s t i t u t i o n a l c o n s t r u c t i o n , w h ic h b y 1 919 h a d r e a c h e d a le v e l s i g n i f i c a n t l y a b o v e t h a t i n t h e p r e w a r p e r i o d a n d h a s sin c e th e n re m a in e d r e la tiv e ly s ta b le a t a b o u t a h a l f b illio n d o lla r s a n n u a lly . T h e H i l l - B u r t o n p r o g r a m o f F e d e r a l a i d i n i t i a t e d i n 1946 h a s p la y e d a n im p o r ta n t ro le in in c re a s in g th e v o lu m e o f b o t h p r i v a t e a n d S t a t e a n d lo c a l h o s p i t a l c o n s t r u c t i o n i n re c e n t y e a rs . I n f o u r y e a rs e x p e rie n c e u n d e r th e p ro g r a m , t h e r e h a s b e e n a n e t i n c r e a s e o f a l m o s t 1 4 2 ,0 0 0 p r i v a t e a n d p u b l i c h o s p i t a l b e d s , b r i n g i n g t h e t o t a l r a t e d a s a c c e p ta b le b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y t o a b o u t o n e m i l li o n . F A C IL IT IE S SU R V EY S R e c e n t, s u r v e y s o f c e r t a i n m a j o r t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l c a p ita l f a c ilitie s th r o w so m e l ig h t o n th e c o n s tru c tio n p o te n tia l. T h e s e su rv e y s a re b a s e d u p o n s ta n d a r d s o f a d e q u a c y w h ic h a re n e c e s s a rily a r b itr a r y . B u t e v e n i f th e i r re s u lts a re s u b s ta n tia lly d is c o u n te d b y s e ttin g th e n e e d s w h ic h th e y d is c l o s e a g a i n s t a l t e r n a t i v e c la i m s o n o u r p r o d u c t i v e r e s o u r c e s , i t w o u ld a p p e a r t h a t t h e o p p o r t u n i t y f o r u s e f u l S t a t e a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is l a r g e . I n e v a lu a tin g th e s u rv e y r e s u lts i t m u s t be k e p t in m in d t h a t t h e n e e d s w h i c h t h e y d is c lo s e a r e s u b s t a n t i a l l y l a r g e r U n ite d S ta te s as g u r fa c e d m ile a g e S y s te m s p e r c h i l d b a s is t h e c u r r e n t r e a l c a p i t a l o u t l a y is t h e h i g h e s t o n re c o rd . T h e m o s t i m p o r t a n t r e m a i n i n g c o n s t r u c t i o n c a t e g o r y is A c c o rd in g to th is su rv e y m o r e t h a n 1 4 ,0 0 0 m il e s o f t h i s 3 8 ,0 0 0 -m ile s y s t e m w e r e in n e e d o f c o m p l e te r e c o n s t r u c t i o n w h i l e m i n o r r e l o c a t i o n s a n d r e p a i r s w e r e r e q u i r e d o n m o s t o f t h e r e m a i n i n g m il e a g e . T o ta l U rb a n R u ra l T o t a l s u r f a c e d m i l e a g e __ _ 1, 9 0 5 , 3 9 8 1, 6 7 8 , 6 1 9 226, 779 F e d e r a l - a i d s y s t e m s __ 599, 955 585, 560 14, 3 9 5 225, 37, 187, 360, 13, 211, 33, 177, 360, 13, 14, 3 9 5 3, 7 7 8 10, 6 1 7 P rim a ry I n t e r s t a t e ___ O th e r p rim a ry S e co n d ary O th e r F e d e ra l N o n -F e d e ra l ro a d s a n d s tr e e ts _ ____ 621 776 845 673 661 1, 3 0 5 , 4 4 3 226 998 228 673 661 1, 0 9 3 , 0 5 9 — 212, 384 S o u r c e : U . S. D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , B u r e a u o f P u b l ic R o a d s . I n 1 95 1 , t h e A m e r i c a n A s s o c i a t i o n o f H i g h w a y O ffic ia ls e s t i m a t e d t h a t 4 2 4 ,0 0 0 m il e s o f t h e 6 0 0 ,0 0 0 -m ile F e d e r a l - a i d sy ste m , in c lu d in g d e fic ie n t m ile a g e o n th e i n te r s ta te n e t w o r k , w e r e i n n e e d o f i m p r o v e m e n t. O n t h e b a s is o f s t u d i e s p r e p a r e d a f e w y e a r s a g o b y S t a t e h i g h w a y d e p a r t m e n t s i n 17 S t a t e s , t h e B u r e a u o f P u b l i c R o a d s h a s e s t i m a t e d t h a t a lm o s t h a l f o f t h e t o t a l n o n - F e d e r a l r u r a l m i l e a g e is i n n e e d o f i m p r o v e m e n t. A c c o r d i n g to t h e A m e r i c a n A s s o c i a ti o n o f H i g h w a y O f f ic ia ls , i t w o u l d c o s t o v e r $ 3 0 b i l l i o n t o b r i n g t h e v a r i o u s F e d e r a l- a id sy ste m s to a c o n d itio n o f a d e q u a c y , w ith th e in te r s ta te sy ste m a c c o u n tin g f o r a s u b s ta n tia l p a r t o f th e to ta l. A l a r g e a d d i t i o n a l e x p e n d i t u r e w o u ld b e r e q u i r e d t o c o r r e c t d e f ic ie n c ie s o n n o n - F e d e r a l s t r e e t s a n d r o a d s . T h e t o t a l t h a n c a n b e s a t is f ie d i n t h e f o r e s e e a b le f u t u r e g iv e n t h e f i n a n c ia l l i m i t a t i o n s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s . r u r a l a n d u r b a n h i g h w a y c o n s t r u c t i o n d e f ic ie n c ie s a r e v e r y H ig h w a y r e q u ir e m e n t s P u b l ic s c h o o l b u il d in g s A b o u t o n e - h a l f o f t h e N a t i o n ’s 3 .3 m i l l i o n m i l e s o f r o a d s a n d s t r e e t s is s u r f a c e d . T h i s s u r f a c e d n e t w o r k c o n s i s t s o f A s a r e s u lt o f C o n g re s s io n a l a c tio n in 1950, f u n d s w e re m a d e a v a i l a b l e t o t h e S t a t e s o n a m a t c h i n g b a s is to " i n v e n th e F e d e r a l- a id sy ste m s a n d o f n o n - F e d e r a l- a id r o a d s a n d s t r e e ts . ( T a b l e 14.) t o r y e x i s t i n g ( e d u c a t i o n a l ) f a c i l i t i e s , to s u r v e y t h e n e e d o f a d d itio n a l fa c ilitie s in r e la tio n to th e d is tr ib u tio n o f scho o l T h e v a rio u s F e d e r a l- a id sy ste m s f o rm a n a tio n w id e n e t p o p u l a t i o n , to d e v e lo p S t a t e p l a n s f o r s c h o o l c o n s t r u c t i o n p r o g r e s s , a n d t o s t u d y t h e a d e q u a c y o f S t a t e a n d lo c a l r e w o rk w h ic h , a lth o u g h c o m p r is in g o n ly o n e - th ir d o f a ll s u r f a c e d r u r a l a n d u r b a n m i l e a g e , c a r r i e s a lm o s t n i n e - t e n t h s o f t o t a l tra ff ic . T h e i n t e r s t a t e s y s te m , r e p r e s e n t i n g o n l y a l a r g e , e v e n i f t h e e s t i m a t e s a r e s c a le d d o w n s u b s t a n t i a l l y . s o u r c e s a v a i l a b l e to m e e t s c h o o l f a c i l i t i e s r e q u i r e m e n t s .” T h e O ffice o f E d u c a t i o n i n t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y w a s s m a l l p a r t o f t h e F e d e r a l - a i d n e t w o r k i n t e r m s o f m i le a g e , g iv e n t h e t a s k o f c o o r d i n a t i n g t h e o v e r - a l l s t u d y , a n d t h e i n c l u d e s t h o s e r o a d s a n d s t r e e t s m o s t v i t a l t o e ffic ie n t n a t i o n a l h i g h w a y t r a n s p o r t a t i o n . T h i s s y s t e m s e r v e s a b o u t 11 p e r c e n t o f a l l u r b a n t r a v e l a n d a b o u t 17 p e r c e n t o f a l l r u r a l tra v e l. v a r i o u s S t a t e e d u c a t i o n a l a g e n c ie s w e r e m a d e r e s p o n s i b le f o r th e a c tu a l w o rk o f m a k in g th e s u rv e y . T h e f irs t r e p o r t fr o m th is su rv e y h a s re c e n tly b e e n re le a se d b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y u n d e r t h e t i t l e School Facili M ARKETS ties Survey. AFTER W h ile i t in c lu d e s d a ta fr o m S ta te s w h ic h a c c o u n t f o r o n ly tw o -fifth s o f p u b lic sc h o o l e n ro llm e n ts , th e c o v e r a g e i s b e l ie v e d s u ff ic ie n tly b r o a d t o p e r m i t s o m e a p p r o x i m a t i o n s f o r t h e N a t i o n a s a w h o le . F u r th e r re tu rn s fro m th e su rv e y , u n p u b lis h e d a t th e tim e o f th is w r itin g , sh o w a b o u t th e sa m e p a t t e r n a s t h a t in d ic a te d b y th e firs t re p o rt. F r o m t h i s r e p o r t i t w o u ld a p p e a r t h a t m o r e t h a n 6 m i l l i o n D EFENSE 31 E X P A N S IO N TH E F IN A N C IN G PRO BLEM T h e e x t e n t t o w h i c h i n v e s t m e n t i n p u b l i c f a c i l i t i e s w ill m a t e r i a l i z e , a s w e ll a s t h e f u t u r e c o u r s e o f o t h e r S t a t e a n d lo c a l p u r c h a s e s , d e p e n d s u p o n t h e f i n a n c i a l r e s o u r c e s o f th e s e g o v e rn m e n ts . F o r t h e s h o r t r u n , a n i m p o r t a n t o v e r - a l l c lu e t o f u t u r e c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is p r o v i d e d b y t h e t r e n d o f S t a t e a n d sc h o o l c h ild r e n a r e h o u s e d in b u ild in g s w h ic h a r e b e y o n d lo c a l b o n d f l o ta t io n s . fe a s ib le r e h a b ilita tio n a n d r e p a ir . A n a d d itio n a l 1 m illio n c h i l d r e n a r e n o w o n m u l t i p l e s e s s io n s . C o m m i tt e e o n E d u c a t i o n a n d L a b o r d u r i n g A p r i l 1 95 2 , t h e U . S . C o m m iss io n e r o f E d u c a tio n e s tim a te d t h a t o u tla y s r e f u n d i n g is s u e s , a m o u n t e d t o $ 2 .3 b i l l i o n d u r i n g t h e f i r s t s i x m o n t h s o f 1 95 2 , a l m o s t o n e - h a l f m o r e t h a n t h a t b o r ro w e d d u r in g th e c o m p a ra b le p e r io d o f th e p re v io u s y e a r. I f , a s a p p e a r s l ik e ly , t h e p r e s e n t r a t e o f f i n a n c i n g is m a i n ta in e d d u r in g th e re m a in d e r o f th e y e a r, to ta l lo n g -te rm to ta lin g a lm o s t $ 10 b illio n w e re n e e d e d to c o rre c t th e d e b o r r o w i n g s i n 1 9 5 2 w i l l e x c e e d b y a f a i r m a r g i n t h e $ 3.5 f ic ie n c ie s t h a t w e r e r e v e a l e d b y t h e s u r v e y a n d t o p r o v i d e a d d itio n a l f a c ilitie s f o r e n r o llm e n t in c re a s e s b y t h e f a ll o f 1952. b i l l i o n b o r r o w e d i n 1 95 0 , t h e p r e v i o u s r e c o r d y e a r . P u b lic in s titu tio n s o f h ig h e r le a r n in g a re fa c e d w ith s im i l a r p r o b l e m s , t h o u g h o n a m u c h s m a l l e r s c a le . T h e u p t u r n i n b o r r o w i n g r e f le c ts i n p a r t a m o r e o p t i m is tic a p p r a is a l o f th e f u tu r e a v a ila b ility o f c o n s tru c tio n H o s p ita l fa c ilitie s m a t e r i a l s . F o r m o r e t h a n a y e a r , a p p l i c a t i o n s f o r c o n t r o ll e d m a t e r i a l s f o r m o s t t y p e s o f S t a t e a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n A c c o r d i n g to a N a t i o n - w i d e s u r v e y o f h e a l t h f a c i l i t i e s c o n d u c t e d i n c o n n e c t io n w i t h t h e H i l l - B u r t o n p r o g r a m , t h e o n e h a v e e x c e e d e d N P A a llo tm e n ts , e v e n th o u g h p ro je c ts a p p r o v e d d u r in g 1952 w e re w e ll a b o v e c u r r e n t c o n s tru c tio n m illio n p u b lic a n d p r iv a te h o s p ita l b e d s a n d r e la te d fa c ilitie s r a t e d a s b e i n g a c c e p ta b le b y t h e F e d e r a l S e c u r i t y A g e n c y r a te s f o r c e r ta in ty p e s o f c o n s tru c tio n . In a s t a t e m e n t b e f o r e t h e S u b c o m m it t e e o f t h e H o u s e T o ta l lo n g -te r m fin a n c in g , e x c lu d in g I n c r e a s e in b o r r o w in g a n d g r a n ts - in - a id S in c e m a t e r i a l s h o r t f a l l w e ll s h o r t o f t h e e s t i m a t e d n e e d s o f t h e p o p u l a t i o n . a g e s a r e n o t e x p e c te d t o b e a n i m p o r t a n t i m p e d i m e n t a f t e r th e f irs t q u a r te r o f 1953, p ro je c ts w h ic h h a v e b ee n d e fe rre d H i s t o r i c a l l y , S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s h a v e a c c o u n te d f o r r o u g h ly o n e - th ir d o f a ll p u b lic a n d p r iv a te n ew h o s p ita l f o r l a c k o f m a t e r i a l s m a y b e e x p e c te d t o c o n t r i b u t e t o a r i s e in a c tiv ity . c o n s tru c tio n . A s a r e s u lt o f C o n g re s s io n a l a c tio n c o v e rin g a u th o r iz a t i o n s f o r fis c a l y e a r s 1 954 a n d 1 95 5 , F e d e r a l g r a n t s - i n - a i d to S t a t e s f o r n e w h i g h w a y c o n s t r u c t i o n a r e s c h e d u le d t o r i s e D e f ic ie n c ie s a ls o e x i s t f o r o t h e r p u b l i c w o r k s , p a r t i c u l a r l y f o r in s titu tio n s (s u c h as p ris o n s ) a n d f o r sew er a n d w a te r fa c ilitie s . C o n s tr u c t io n r e l a t e d to d e fic ie n c ie s t o r e c o r d r a t e s . T h e s e a u t h o r i z a t i o n s e x c e e d th o s e f o r t h e p r e c e d i n g t w o fisc a l y e a r s b y a b o u t 15 p e r c e n t . P r o v i d e d t h a t S t a t e a n d lo c a l m a t c h i n g f u n d s a r e a v a i l a b l e , t h e e x T h e B u r e a u o f P u b lic R o a d s e s tim a te s t h a t s u rfa c e d m ile p e n d itu r e o f th e n ew a p p r o p r ia tio n s a n d o f th e u n e x p e n d e d a g e w ill w e a r o u t a n d r e q u ire r e s u r f a c in g o r re c o n s tru c tio n a t a n a v e r a g e r a t e o f a b o u t 1 7 8 ,0 0 0 m il e s a n n u a l l y d u r i n g b a l a n c e o f p r i o r y e a r a p p r o p r i a t i o n s i m p li e s a s i g n i f i c a n t th e p r e s e n t d eca d e. I n d o lla r te rm s , th e to ta l in v e s tm e n t i n t h e h i g h w a y p l a n t is d e p r e c i a t i n g a t a c u r r e n t r a t e o f a b o u t $ 1 .8 b i l l i o n e a c h y e a r . T h u s , i t m a y b e c o n c lu d e d t h a t t h e $ 2 .7 b i l l i o n o f h i g h w a y c o n s t r u c t i o n p u t i n p l a c e i n 1 952 r i s e o f F e d e r a l - a i d h i g h w a y c o n s t r u c ti o n . S e lf-liq u id a tin g p r o je c ts I n re c e n t y e a rs , a n u m b e r o f S ta te s h a v e a d o p te d to ll ro a d p ro g r a m s in o r d e r to c o p e w ith th e fin a n c in g p ro b le m . As m a d e o n l y m o d e r a t e h e a d w a y i n r e d u c i n g d e fic ie n c ie s . A s a re s u lt o f th e su s ta in e d h ig h b ir th r a te in th e p o s tw a r p e r i o d , p u b l i c s c h o o l e n r o l l m e n t is e s t i m a t e d t o in c r e a s e o n th e a v e ra g e b y m o re t h a n o n e m illio n a n n u a lly f o r th e n e x t t h r e e y e a r s . A n a v e r a g e o f 3 7 ,0 0 0 c la s s r o o m s , v i r t u a l l y a ll i n e l e m e n t a r y s c h o o ls , c o s t i n g m o r e t h a n a b i l l i o n d o l l a r s e s t i m a t e d t o c o s t a b o u t $1 b i l l io n . w ill b e n e e d e d a n n u a l l y i n th e s e y e a r s j u s t t o a c c o m m o d a te th e s e e n r o l l m e n t in c r e a s e s . T h e c u r r e n t r a t e o f s c h o o l c o n b o n d s , i n v o lv e o u t l a y s o v e r a n d a b o v e t h o s e p r o v i d e d f o r b y s t r u c t i o n e x c e e d s t h i s f ig u r e . T h i s d o e s n o t i n d i c a t e , h o w e v e r , t h a t d e f ic ie n c ie s a r e b e i n g r e d u c e d , i f a c c o u n t is t a k e n o f d e p re c ia tio n , p o p u la tio n s h if ts , a n d o th e r fa c to rs . T h e re c e n t r a te o f c o n s tru c tio n o f p u b lic h o s p ita ls h a s b e e n in ex cess o f t h a t n e c e ss a ry to ta k e c a re o f d e p re c ia tio n a n d o b s o le s c e n c e a n d t h e a d d e d n e e d s d u e t o p o p u l a t i o n g ro w th . I n c o n tr a s t to h ig h w a y a n d sc h o o l c o n s tru c tio n , th is ex cess re d u c e d th e b a c k lo g s ig n ific a n tly . o f J u n e 1 ,1 9 5 2 , b o n d s h a d b e e n e i t h e r s o ld o r a u t h o r i z e d f o r t h e f u t u r e c o n s t r u c t i o n o f t o l l r o a d f a c i l i t i e s i n s i x S ta t e s , I n a t le a s t te n o th e r S ta te s , t o l l r o a d p r o p o s a l s i n v o l v i n g p o s s i b le o u t l a y s o f s e v e r a l b i l l i o n d o l l a r s w e r e r e c e i v i n g a c tiv e c o n s i d e r a t i o n . T hese p r o g r a m s , w h i c h a r e g e n e r a l l y f i n a n c e d b y t h e s a le o f r e v e n u e th e F e d e r a l- a id h ig h w a y p ro g r a m , a n d a r e a n a d d itio n a l f a c to r in th e f u tu r e ris e o f n e w h ig h w a y c o n s tru c tio n . O v e r a ll f in a n c ia l r e c o r d S in c e s p e c if ic p l a n s h a v e b e e n d e v e lo p e d o n l y f o r a s m a l l p a r t o f p r o s p e c t i v e S t a t e a n d lo c a l c o n s t r u c t i o n e x p e n d i tu r e s , t h e i r f u tu r e c o u rs e m u s t b e a sse sse d la r g e ly in te r m s o f th e o v e ra ll fin a n c ia l o u tlo o k f o r th e se g o v e rn m e n ts. M ARKETS 32 AFTER O w i n g to b u o y a n t r e v e n u e s a s s o c ia t e d w i t h h i g h e c o n o m ic D EFENSE E X P A N S IO N t o a c c o u n t f o r t h e b u l k o f t h e in c r e a s e . T h e s e in c lu d e g e n e ra l o f t h e w a r , t h e c o m b in e d f i n a n c i a l p o s i t i o n o f S t a t e a n d lo c a l g o v e rn m e n ts w a s e x c e p tio n a lly fa v o r a b le d u r in g m o s t o f a n d s e le c tiv e s a le s t a x e s , w h i c h a r e q u i t e s e n s i t i v e to c h a n g e s i n e c o n o m ic a c t i v i t y , a n d t h e g e n e r a l p r o p e r t y t a x w h o s e y i e l d t y p i c a l l y f o l lo w s e c o n o m ic g r o w t h w i t h a t i m e l a g . th e n in e te e n -fo rtie s . A d d e d t o t h e 1 952 a g g r e g a t e o f $ 2 4 b i l l i o n (s e e t a b l e 1 5 ) t h i s a c tiv ity , a n d th e re d u c tio n o f c a p ita l e x p e n d itu re s as a re s u lt A n n u a l s u rp lu s e s a v e ra g e d m o re th a n $ 2 b i l l i o n in t h e y e a r s 1 9 4 1 -4 6 . T h e s e s u r p l u s e s p e r m i t t e d a r e d u c t i o n i n S t a t e a n d lo c a l w o u l d r e s u l t i n t o t a l r e c e i p t s o f a b o u t $ 2 7 b il l io n . d e b t o f m o r e t h a n $ 4 b i l l i o n b y 1 94 6 , a n d i n t h e e s t a b l i s h m e n t o f c a p ita l im p ro v e m e n t f u n d s to p ro v id e n e c e ss a ry c o n s tru c t i o n d e f e r r e d d u r i n g t h e w a r . S in c e 1 948, h o w e v e r , r e v e n u e s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s . e x p e c te d i n t h e t o t a l o f c u r r e n t e x p e n s e s o t h e r t h a n p u r c h a s e s o f g o o d s a n d s e r v ic e s . P u r c h a s e s f o r o p e r a t i n g p u r h a v e n o t k e p t p a c e w i t h e x p e n d i t u r e s so t h a t d e f ic its o f a b o u t p o s e s , i n c l u d i n g e m p lo y e e c o m p e n s a ti o n a n d o t h e r p u r c h a s e s $1 b i l l i o n h a v e b e e n i n c u r r e d e a c h y e a r , p a r t l y o f f s e t t i n g t h e e x c e p t c o n s t r u c t i o n , a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e b y a b o u t t h e g a in s o f e a r lie r y e a rs . T a b l e 1 5 .— S t a t e and A g a i n s t th e s e r e c e i p t s m u s t b e s e t t h e c u r r e n t e x p e n s e s N o im p o rta n t ch an g es a re sa m e a m o u n t a s th e in c re a s e in t o ta l re v e n u e s. lo c a l g o v e r n m e n t r e c e ip ts tu r e s , 1 9 4 8 -5 2 1 and e x p e n d i M a j o r e le m e n t s i n t h e p r o j e c t e d i n c r e a s e a r e e d u c a t i o n a l s e r v ic e s a n d h ig h w a y m a in te n a n c e . W h i l e s o m e i n c r e a s e i n t h e b a l a n c e a v a i l a b l e f o r t h e fi [ B il l io n s o f d o ll a r s ] n a n c i n g o f c o n s t r u c t i o n o u t l a y s is n o t r u l e d o u t , i t w o u ld a p p e a r t h a t o th e r so u rc e s w ill h a v e to b e r e lie d u p o n la r g e ly C a le n d a r y e a rs t o f in a n c e a n i n c r e a s e i n s u c h o u t l a y s o v e r t h e c u r r e n t le v e l. 1948 1949 1950 1951 1952 2 F in a n c i n g c a p i t a l e x p e n d it u r e s 17. 8 19. 6 2 1 .5 23. 1 2 4 .4 T h e t o t a l o f a l l t a x e s , F e d e r a l a n d o t h e r , is g r e a t a n d m a n y lo c a litie s a re a lr e a d y e x p e rie n c in g re s is ta n c e to f u r t h e r ta x 14. 3 8. 5 15. 6 9. 4 17. 2 10. 2 17. 8 11 1 19. 4 12. 1 3. 3 . 3 2. 9 3. 8 . 3 2. 9 4. 0 . 3 3. 4 4. 3 . 3 2. 9 4. 7 . 4 3. 0 a d v an ce s. T o a lim ite d e x te n t a d d itio n a l c a p ita l o u tla y s c an b e fin a n c e d b y p r i o r a c c u m u la tio n s o f liq u id a s se ts t h a t a re a v a ila b le f o r c a p ita l e x p e n d itu re s . B u t b o r ro w in g w ill h a v e . 7 . 8 . 7 . 8 . 8 E q u a ls : T o ta l r e c e ip t s l e s s c u r rent ex p en ses 3. 5 4. 0 4 .3 5. 3 5. 1 __ _ _ _ _ 3. 7 4. 9 5. 5 6. 2 6. 6 T o ta l r e c e ip t s .. . .. L ess: C u r r e n t e x p e n s e s __ E m p l o y e e c o m p e n s a t i o n ___ O th e r p u rc h a s e s , e x c lu d in g n e w c o n s tru c tio n 3 N e t in te r e s t p a id T r a n s f e r p a y m e n t s . __ _ _ _ L ess: S u rp lu s of g o v e rn m e n t e n te rp ris e . L e ss: N e w c o n s tru c tio n E q u a ls : S u r p lu s ( -f -) o r d e f ic it ( — ) . - .3 -1 . 0 - 1 .2 - 1 .0 -1 . 5 to be th e m a in so u rc e. P r e s e n t in d ic a tio n s a r e t h a t c a p ita l f u n d s w i l l b e a v a i l a b l e t o S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , a l t h o u g h p o s s ib l y o n l y a t s o m e w h a t h i g h e r r a t e s o f i n t e r e s t . S o m e u n i t s m a y e x p e r i e n c e d if f ic u ltie s i n o b t a i n i n g a d d i t i o n a l f in a n c e b e c a u s e o f l e g a l l i m i t s o n t h e i r a u t h o r i t y t o i n c u r d e b t. A r e v ie w o f t h e s e l e g a l l i m i t s is p o s s ib l e , a n d a ls o o f S t a t e g r a n t s - i n - a i d t o l o c a l i t i e s a s a m e a n s o f f i n a n c i n g lo c a l e x p e n d i t u r e s . con I t is n o t f e a s i b l e t o f o r e c a s t t h e a m o u n t o f b o r r o w i n g S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s w i l l b e w i l l i n g to u n d e r t a k e in S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s . t h e n e x t f e w y e a r s . B u t a n i n c r e a s e o f $ 2 t o $ 3 b i l l i o n in c o n s t r u c t i o n o u t l a y s o v e r p r e s e n t le v e ls b y 1 955 s e e m s p o s 1 D e t a i l w i ll n o t n e c e s s a r i l y a d d t o t o t a l s d u e t o r o u n d i n g . 2 P r e lim in a ry . 3 In c lu d e s s m a ll a m o u n ts of c a p ita l o u tla y s o th e r th a n n ew s tru c tio n . A l t h o u g h e s t im a t e s o f f u t u r e S t a t e a n d lo c a l t a x y ie l d s a r e s u b j e c t t o e r r o r , i t is p o s s ib l e t o i n d i c a t e t h e b r o a d m a g n i t u d e s , a s s u m i n g c o n t i n u e d h i g h e c o n o m ic a c t i v i t y a n d t h e g r o w t h t r e n d i n t h e e c o n o m y d e t a i l e d e ls e w h e r e i n t h i s r e p o r t . T a x y i e l d s h ig h e r f i n a n c i a l p o s i t i o n o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s a s r e f le c te d i n t h e i r r e v e n u e o u t l o o k , l i q u i d a s s e ts , a n d o u t s t a n d i n g d e b t p o s i t io n . W ith th e s im ila r ris e in p u rc h a s e s f o r c u r r e n t o p e ra tio n , O n t h i s b a s is , t h e p r e s e n t S t a t e a n d lo c a l r e v e n u e s t r u c tu r e , a s s u m in g n o c h a n g e s in ta x ra te s a n d in th e g e n e ra l p r i c e le v e l, is e x p e c te d t o p r o d u c e c lo s e to $ 3 b i l l i o n o f a d d i t i o n a l r e v e n u e s b y 1 955. s ib le , w h e n a c c o u n t is t a k e n o f t h e g r o w i n g c o n c e r n a b o u t t h e d e f ic ie n t c o n d i t i o n o f f a c i l i t i e s , a n d t h e c u r r e n t o v e r - a l l I n d i r e c t b u s i n e s s t a x e s a r e e x p e c te d a s i g n i f i c a n t i n c r e a s e i n S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t d e m a n d f o r t h e o u t p u t o f t h e N a t i o n ’s g o o d s a n d s e r v i c e s w o u l d o c c u r . C o n s t r u c t i o n d e f ic ie n c ie s w o u l d b e r e d u c e d o n l y t o a m in o r e x te n t w ith th is p a t t e r n o f e x p e n d itu re s . C h a p te r 4 B u s in e s s I n te n tio n s To I n v e s t T h e r o l e o f i n v e s t m e n t i n a d d i n g to t h e N a t i o n ’s s to c k o f c a p ita l, in r a is in g p ro d u c tiv ity , a n d in c o n tr ib u tin g a m a jo r s h a r e o f t h e s e c u l a r r i s e i n t h e s t a n d a r d o f l i v i n g is o f f u n d a m e n ta l im p o r ta n c e to th e e co n o m y . O f im m e d ia te in te r e s t t h a n $ 2 b i l l i o n is d o w n m a r k e d l y f r o m t h e 1 951 r a t e , r e f l e c t i n g a d j u s t m e n t s s in c e e a r l y 1 951 w h i c h h a v e b r o u g h t i n v e n t o r i e s b a c k i n t o a p p r o x i m a t e b a l a n c e w i t h t h e v o lu m e o f s a le s . i n a n a p p r a i s a l o f t h e e c o n o m ic o u t l o o k o v e r t h e n e x t f e w T h i s c h a p t e r , i n r e v i e w i n g t h e d o m e s ti c i n v e s t m e n t m a r y e a r s is t h e i m p o r t a n t a n d p a r t l y a u t o n o m o u s r o l e o f i n v e s t m e n t i n t h e d e t e r m i n a t i o n o f in c o m e . k e t , t a k e s a lo o k a h e a d i n t h e n o n f a r m b u s i n e s s a r e a . T h i s h a s b e e n m a d e p o s s ib l e b y t h e f u l l c o o p e r a t i o n o f t h e b u s i n e s s f ir m s t h a t , f o r p u r p o s e s o f t h e p r e p a r a t i o n o f t h i s b u l l e O f th e m a jo r se g m e n ts o f th e n a tio n a l p ro d u c t, c a p ita l o u t l a y s a r e p e c u l i a r l y s e n s it i v e t o r e l a t i v e l y v o l a t i l e e x p e c t a tio n s , d u e to th e e x te n t to w h ic h th e y a re p o s tp o n a b le a n d r e l y o n e x t e r n a l f i n a n c in g . T h e m a g n i t u d e o f t h e s e o u t l a y s is u s u a l l y c o n s i d e r e d t o b e le s s t i e d d o w n t o c u r r e n t in c o m e a n d a m o r e s i g n i f i c a n t i n d e p e n d e n t i n f lu e n c e o n t h e m o v e m e n t s o f in c o m e t h a n is c o n s u m p ti o n — t h e o t h e r m a j o r t y p e o f p r i v a t e e x p e n d i t u r e , d is c u s s e d i n a s u b s e q u e n t c h a p t e r . T h e e x p a n s io n a n d m o d e r n i z a t i o n o f o u r p r o d u c t i v e f a c il i t i e s h a v e b e e n p r o c e e d i n g a t a n u n p r e c e d e n t e d r a t e t h r o u g h o u t t h e p o s t w a r p e r i o d . T h e l a r g e flo w o f i n v e s t m e n t i n t o b u s i n e s s f ix e d c a p i t a l h a s b e e n a n i m p o r t a n t f a c t o r in th e p r o s p e r ity o f th e p e rio d . I t in c re a s e d g r e a tly b o th p r o d u c t i v e c a p a c i t y a n d t h e e ffic ie n c y o f o p e r a t io n s . tin , h a v e m a d e a v a ila b le to u s th e ir p la n s f o r s e v e ra l y e a rs a h e a d . F o r t h e l o n g e r - r u n p e r i o d c o v e r e d i n t h e f ie ld s u r vey , th e d a ta re p re s e n t th e ju d g m e n ts o f m a n a g e m e n t a t th is t im e . T h e s u r v e y o f b u s in e s s e x p e n d i t u r e p l a n s h a s b e e n s u p p l e m e n t e d b y a s p e c i a l a n a l y s i s o f c o r p o r a t e f i n a n c in g . I n th e o th e r a re a s , in w h ic h th e fin a n c ia l a s p e c ts o f th e i n v e s t m e n t p i c t u r e h a v e n o t b e e n s u b j e c te d to s p e c i a l a n a l y s is , i t is c l e a r t h a t h i g h in c o m e s a n d a s s e ts a n d a c c e s s t o c r e d i t o n g e n e r a l l y r e a s o n a b le t e r m s h a v e b e e n h i g h l y i m p o r t a n t f a c t o r s i n s u s t a i n i n g t h e p o s t w a r e x p a n s io n . T h e a n a l y s i s o f th e p ro s p e c ts in th e s e m a rk e ts a s su m e s t h a t fin a n c ia l f a c to r s w ill c o n tin u e re la tiv e ly fa v o ra b le . T h is in v e s tm e n t in n o n f a r m p la n t a n d e q u ip m e n t, T h e re c e n t tr e n d s a n d p ro s p e c ts f o r e a c h o f th e v a rio u s m a j o r t y p e s o f i n v e s t m e n t w i l l b e d is c u s s e d s e p a r a t e l y , i n d w e l li n g s , f a r m s a n d i n s t i t u t i o n s a g g r e g a t e d $ 5 0 b i l l i o n . O n t h e o t h e r h a n d , b u s i n e s s i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n o f le s s c l u d i n g a r e v ie w o f t h e i n v e n t o r y s i t u a t i o n w h e r e c h a n g e s a r e o f t e n q u i c k a n d la r g e . I n t h e y e a r 1 95 2 , f ix e d c a p i t a l o u t l a y s h a v e b e e n a t r e c o r d v o lu m e . T h e P la n t a n d E q u ip m e n t M a r k e t B u s in e s s p l a n s c a p i t a l e x p e n d i t u r e s i n 1 95 3 a t a c o n t i n u e d h i g h r a t e , a c c o r d i n g to a l a r g e s c a le s u r v e y * c o n d u c t e d b y t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s a n d t h e S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m is s io n . T h e s a m p l e c o v e r e d f ir m s a c c o u n t i n g f o r a b o u t th r e e -f if th s o f a ll n o n f a r m in v e s tm e n t. T h is i n h a l f o f t h e e x p e n d i t u r e s i n t h e m o r e c o m p r e h e n s iv e s a m p l e . "These l a r g e c o m p a n ie s a t t h i s t i m e h a v e t e n t a t i v e p r o g r a m s o f c a p i t a l e x p e n d i t u r e s i n 1 9 5 4 a n d 1 955 a p p r o x i m a t e l y 10 p e r c e n t a n d 15 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , b e lo w 1 9 5 3 , o r a t a d i c a t e d i n v e s t m e n t i n 1 9 5 3 is o n l y s l i g h t l y b e lo w 1 95 2 a n d e q u a l t o 1 951 ( s e e t h e c h a r t ) . v o lu m e i n 1 9 5 5 a b o u t e q u a l to t h a t i n 1 950. I n a d d i t i o n t o t h e i r p r e s e n t l y p l a n n e d e x p e n d i t u r e s , t h e c o m p a n ie s c o n t a c t e d i n t h i s f ie ld s u r v e y a r e c o n s i d e r i n g a d d i t i o n a l l a r g e - C o n s i d e r a b l e s t r e n g t h is e v i d e n t i n t h e c a p i t a l b u d g e t s o f m a n y n o n d e fe n s e in d u s tr ie s a n d th o se d e fe n se in d u s tr ie s w ith le s s a d v a n c e d p r o g r a m s . T h e r e is a n o t i c e a b l e t a p e r i n g in s c a le p r o j e c t s w h i c h m a y e v e n t u a t e i f c o n d i t i o n s a r e f a v o r a b le . T h e f o r w a r d lo o k o f t h e s e l a r g e c o m p a n ie s f o r t h e l o n g e r in v e s tm e n t a m o n g m a n y p e r i o d a s s u m e s t h a t e c o n o m ic a c t i v i t y w i l l c o n t i n u e h i g h , d e fe n s e -re la te d in d u s tr ie s w h e re e x p a n s io n p ro g r a m s a re w e ll a d v a n c e d . A l o n g e r - t e r m s u r v e y * w a s a ls o m a d e , b a s e d o n a s m a l l e r a l t h o u g h n o t q u i t e a t t h e p r e s e n t le v e l. s a m p l e c o n s i s t i n g e n t i r e l y o f l a r g e f ir m s w h i c h a c c o u n t f o r e r a t e l y b e lo w t h e i r e x p e c t a t i o n s w o u ld n o t a p p r e c i a b l y r e d u c e t h e i r p r e s e n t p r o g r a m s — a l t h o u g h a s e r i o u s e c o n o m ic d o w n F o r a ll f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f t h i s p u b lic a tio n . *T h e s e s u r v e y s w e r e m a d e i n O c to b e r 1 952. T h e c o m p a n ie s g e n e r a l l y e x p r e s s e d t h e o p i n io n t h a t o v e r - a l l a c t i v i t y m o d t u r n w o u ld h a v e a s u b s t a n t i a l e ffe c t. O n th e o th e r h a n d , 33 M ARKETS 34 AFTER D EFENSE 1953 B u s in e s s P la n t a n d h ig h PRO G RAM S f o r n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t a s c o m p a r e d t o $ 2 6 .9 b i l l i o n in 1 952 a n d $ 2 6 .3 b i l l i o n in 1 951 ( s e e t a b l e 1 6 ) . T h e r e h a v e b e e n o n ly m o d e ra te c h a n g e s in c a p ita l g o o d s p ric e s d u r in g p r o g r a m s c o n tin u e d in v e s t m e n t in IN V E S T M E N T B u s in e s s m e n a n t i c i p a t e 1 9 5 3 e x p e n d i t u r e s o f $ 2 6 .3 b il l i o n E q u ip m e n t O u tla y s B U S IN E S S E X P A N S IO N t h e l a s t t w o y e a r s so t h a t t h e a n t i c i p a t e d p h y s i c a l v o lu m e 1 9 5 3 o f f a c i l i t i e s a c q u i s i t i o n s i n 1 95 3 is p r o b a b l y l i t t l e d if f e r e n t 30 ~ f r o m th o s e i n e i t h e r 1 9 5 1 o r 1 952. A N T IC IPATED S im ila r su rv e y s in th e p a s t h a v e sh o w n a te n d e n c y to w a rd s o m e in c o m p le t e n e s s i n r e p o r t i n g f u t u r e p r o g r a m s . T h e p e r s i s t e n c e o f t h i s f a c t o r w o u ld r e s u l t i n a n u n d e r s t a t e m e n t i n t h e d o l l a r t o t a l f o r 1953. D e f e n s e i n d u s t r i e s ta p e r , c o n s u m e r s ’ f ir m T h e r e is a n o t i c e a b l e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n c h a n g e s in i n v e s tm e n t a n d p a r tic ip a tio n in th e d e fe n s e f a c ilitie s e x p a n s io n p r o g r a m . O u tla y s u n d e r th is p r o g r a m h a v e n o w p assed th e i r p e a k , a n d m a n y in d u s tr ie s a re c o m p le tin g th e e x p a n s i o n s c o v e r e d b y c e r t i f i c a te s o f n e c e s s i ty . P r i m a r y i r o n a n d s t e e l, n o n f e r r o u s m e t a l s , t r a n s p o r t a t i o n e q u i p m e n t a n d th e r a ilr o a d s — in d u s tr ie s w ith a s u b s ta n tia l v o lu m e o f c e rtifi c a te s — r e p o r t 1 953 p l a n n e d o u t l a y s m o r e t h a n 15 p e r c e n t b e lo w t h i s y e a r . M o st o th e r in d u s tr ie s a n tic ip a te e ith e r in c re a se s o r o n ly m o d e r a t e r e d u c t i o n s i n f ix e d i n v e s t m e n t r a t e s . M a n y o f t h e c o n s u m e rs ’ g o o d s in d u s tr ie s w h e re m a te r ia ls a llo c a tio n h a d r e s t r i c t e d i n v e s t m e n t i n 1951 a n d 1 952 e x p e c t to in c r e a s e t h e i r e x p e n d i t u r e s in 1953. 5 2 ~ 181 T h e e le c tric a l a n d n o n e le c tric a l m a c h in e ry , ru b b e r a n d c o n tin u a tio n o r e x p a n s io n o f th e p re s e n t v o lu m e o f o u tp u t b e v e r a g e i n d u s t r i e s a r e e x p e c t i n g to s i z a b l y s u r p a s s t h e i r 1 952 r a t e s o f i n v e s t m e n t d u r i n g 1 953. A ls o h i g h e r a r e p e t r o U. S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S w o u ld r e s u l t in i n i t i a t i o n o f a d d i t i o n a l p r o je c ts . T h e s e p r o g r a m s d o n o t p r e s a g e a n y e x p a n s io n o f i n v e s t m e n t f r o m t h e p r e s e n t v o lu m e , a n d i n d e e d p o i n t t o s o m e w e a k e n i n g b o t h i n a b s o l u t e t e r m s a n d i n r e l a t i o n to t h e re q u ire m e n ts f o r a g ro w in g e co n o m y . B u t n e ith e r d o th e y s u p p o r t f e a r s o f t h e k i n d o f d e c l in e i n t h i s e x t r e m e l y v o l a t i l e c o m p o n e n t o f d e m a n d t h a t c o u l d n o t b e o ffs e t b y s t r e n g t h i n o t h e r s e c to r s . I n o t h e r w o r d s , i f t h e s e c o m p a n ie s a r e r e p r e s e n t a t i v e , t h e d e c lin e i n b u s i n e s s d e m a n d f o r f ix e d le u m and fa b ric a te d m e ta ls c o m p a n ie s . The c h e m ic a ls , p a p e r a n d s to n e , c la y a n d g la s s i n d u s t r i e s e x p e c t l i t t l e c h a n g e in i n v e s t m e n t n e x t y e a r . F o o d a n d t e x t i l e c o m p a n ie s e x p e c t a lo w e r i n v e s t m e n t . W h a t t h i s a d d s u p t o f o r m a n u f a c t u r i n g a s a w h o le is a 1 953 p r o j e c t e d t o t a l o f $ 1 1 .9 b i l l i o n , o r o n e - h a l f b il l i o n d o l l a r s le s s t h a n i n 1 952 a n d $ 1 b i l l i o n m o r e t h a n in 1951. The c o m b in e d o u tla y s f o r th e n o n d u ra b le in d u s tr ie s a s a g ro u p a r e e x p e c te d t o e q u a l t h e 1 9 5 2 t o t a l , t h e d r o p b e i n g in t h e d u r a b le g o o d s in d u s trie s . c a p i t a l a n d t h e c o n c o m i t a n t e ffe c t o n e c o n o m ic a c t i v i t y w o u ld a p p e a r to b e o f m o d e r a t e d im e n s i o n s , u n l e s s r e i n f o r c e d b y w e a k n e s s e ls e w h e r e i n t h e e c o n o m y . N o n m a n u f a c tu r in g i n v e s t m e n t A n a ly s is o f th e c u r r e n t d e m a n d f o r c a p ita l g o o d s su g g e s ts t h a t t o t a l i n v e s t m e n t i n p l a n t a n d e q u i p m e n t is c u r r e n t l y h i g h e r t h a n w o u ld u s u a l l y b e a s s o c ia t e d w i t h t h e c u r m e n t is t h e r u l e , w i t h t h e r a i l r o a d s b e i n g a n o u t s t a n d i n g In th e n o n m a n u fa c tu rin g a re a c o n tin u in g h ig h in v e s t r e n t r a te o f p ro fits a f t e r ta x e s , th e l a t t e r h a v in g b e e n re d u c e d b y th e h ig h ta x r a te s n e c e ss a ry to m e e t th e e x p e n se o f th e m i l i t a r y b u i l d - u p . H o w e v e r , t h i s i n v e s t m e n t is n o t m u c h e x c e p tio n . o u t o f l i n e w i t h h i s t o r i c a l r e l a t i o n s h i p s t o o v e r - a l l e c o n o m ic d e m a n d s f o r s e rv ic e . A p a r t i a l o ffs e t is t h e r e d u c t i o n in s p e n d i n g p r o g r a m s b y t h e g a s c o m p a n ie s . a c t i v i t y , w i t h p l a n t r e l a t i v e l y lo w e r a n d e q u i p m e n t h i g h e r th a n in p r e w a r p e r io d s o f h ig h o u tp u t. T h e v e ry la r g e in c r e a s e i n i n v e s t m e n t i n t h e p o s t w a r p e r i o d in c r e a s e s t h e v u l n e r a b i l i t y o f t h i s s e c to r , b u t i t m a y b e n o t e d t h a t t h e r a t i o o f t h e s to c k o f c a p i t a l to a g g r e g a t e o u t p u t s t i l l a p p e a r s to b e b e lo w t h a t i n t h e t w e n ti e s , w i t h l i t t l e d if f e r e n c e b e t w e e n t h e t w o p e r i o d s i n t h e r a t i o f o r e q u i p m e n t a lo n e . T h e e le c t r i c u t i l i t y i n d u s t r y is a s t r o n g s p o t in t h i s f ie ld , w i t h a c o n s i d e r a b l e d i s t a n c e s t i l l to g o t o b r i n g its f a c i l i t i e s i n t o l i n e to s u p p l y a d e q u a t e l y t h e g r e a t l y e x p a n d e d T h e e x p e c te d i n c r e a s e i n m i n i n g o u t l a y s is e n t i r e l y a t t r i b u t a b l e t o o il a n d g a s e x t r a c t i o n c o m p a n ie s . R a t e s e q u a l to 1952 a re p ro g r a m e d b y m e ta l, c o a l a n d o th e r m in in g in d u s trie s . T r a d e , s e r v ic e , c o n s t r u c t i o n a n d f in a n c e c o m p a n ie s w i t h i n t h e m i s c e lla n e o u s g r o u p p l a n h i g h e r i n v e s t m e n t in 1953. M ARKETS T a b l e 1 6 .— E x p e n d i t u r e s o n AFTER D EFENSE 35 E X P A N S IO N n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t b y U . S . B u s in e s s , 1 9 4 5 -5 3 1 [M illio n s o f d o lla rs ] 1945 1946 1 947 1948 1949 1950 1951 2 1952 3, 983 6, 790 8, 703 9, 134 7, 149 7, 491 11, 130 12, 452 1 1 ,9 0 7 1, 590 3, 112 3, 407 3, 483 2, 594 3, 135 5, 168 5, 869 5, 326 P r im a r y iro n a n d s te e l________ P r i m a r y n o n f e r r o u s m e t a l s ____ F a b r ic te d m e ta l p ro d u c ts E le c tric a l m a c h in e ry a n d e q u ip m e n t M a c h in e r y e x c e p t e le c tric a l 198 54 216 12 3 316 500 93 356 282 511 638 178 370 304 519 772 193 343 289 527 596 151 271 216 383 599 134 350 245 411 1, 3 0 4 277 421 359 675 1, 681 502 350 389 763 1, 391 376 360 454 820 M o t o r v e h ic le s a n d e q u ip m e n t T r a n s p o r ta tio n e q u ip m e n t e x c lu d in g m o to r v e h ic le s ______________ S to n e , c la y a n d g la s s p r o d u c t s __ O th e r d u ra b le g o o d s 3 262 591 504 474 349 510 736 810 686 56 265 109 2 41 429 95 326 473 106 269 510 87 181 360 82 280 524 182 388 826 214 293 866 160 280 798 2, 393 3, 678 5, 296 5, 651 4, 555 4, 356 5, 962 6, 583 6, 582 F o o d a n d k in d re d p ro d u c ts B e v e ra g e s T e x ti l e m ill p r o d u c t s P a p e r a n d a llie d p r o d u c t s .- 337 97 209 116 513 1 57 342 232 669 277 510 371 721 332 618 383 626 249 471 298 523 237 450 327 657 311 695 489 634 381 512 433 589 416 380 424 C h e m ic a ls a n d a llie d p r o d u c t s . .. P e tro le u m a n d co al p ro d u c ts _____ R u b b e r p ro d u c ts O t h e r n o n d u r a b l e g o o d s *_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 376 879 118 261 800 1, 0 8 7 139 408 1, (160 1, 7 3 6 143 530 941 2, 1 0 0 102 454 670 1, 7 8 9 81 371 771 1, 5 8 7 102 359 1, 2 8 3 2, 0 1 4 187 327 1, 5 0 7 2, 4 9 4 245 378 1, 4 5 0 2, 6 5 1 271 401 ... 383 427 691 882 792 707 911 850 871 R a ilr o a d 548 583 889 1, 3 19 1, 3 5 2 1, 111 1, 4 7 4 1 , .3 9 8 5 1, 1 2 0 T r a n s p o r t a t i o n , o t h e r t h a n r a il 574 923 1, 2 9 8 1 ,285 887 1, 2 1 2 1, 4 9 2 1, 3 9 4 1, 3 8 4 P u b lic u tilitie s 505 792 1 ,5 3 9 2, 543 3, 125 3, 309 3, 855 3, 961 4, 017 2, 699 5, 333 7, 492 6, 896 5, 980 6, 7 75 7, 470 6, 804 6, 9 7 2 8, 692 14, 848 20, 612 22, 059 19, 285 20, 605 26, 332 26, 860 26, 271 M a n u fa c tu r in g _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ D u r a b le g o o d s in d u s tr ie s N o n d u r a b le g o o d s in d u s t r ie s . M in in g C o m m e r c ia l a n d o th e r 6 T o ta l 100 1 D a t a e x c lu d e e x p e n d itu r e s o f a g r ic u ltu r a l b u s in e s s a n d o u tla y s c h a rg e d to c u r r e n t a c c o u n t. 2 1 953 e s tim a te s a n d th o s e fo r th e f o u r th q u a r t e r o f 1 952 a re b a s e d o n a n tic ip a te d c a p ita l e x p e n d itu r e s a s r e p o r te d b v b u sin e s s in O c to b e r 1952. 3 In c lu d e s lu m b e r p r o d u c ts , f u r n itu r e a n d f ix tu re s , in s tr u m e n ts , o r d n a n c e a n d m is c e lla n e o u s m a n u f a c tu r e s . T h u s , d e s p ite th e d im in is h in g im p a c t o f th e d efen se e x p a n s i o n p r o g r a m , t h e c u r r e n t c a p i t a l g o o d s p i c t u r e is s t i l l T h e n e a r - t e r m d e m a n d f o r p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s is b e i n g s t i m u l a t e d b y h i g h o v e r - a l l o u t p u t , in c o m e a n d e m p l o y m e n t ; f i n a n c i n g is g e n e r a l l y a v a i l a b l e o n r e a s o n a b le t e r m s ; a n d t h e m a t e r i a l s s u p p l y s i t u a t i o n is e a s i n g . An a d d i t i o n a l f a c t o r i n t h e c u r r e n t s i t u a t i o n is s o m e s p i l l o v e r o f d e m a n d i n t o 1 953 a s a r e s u l t o f t h e s t e e l s t r i k e . L O N G -R A N G E IN V E S T M E N T IN T E N T IO N S T h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m ic s a ls o c o n d u c t e d a s p e c ia l f ie ld s u r v e y i n o r d e r t o o b t a i n s o m e i n s i g h t i n t o t h e lik e ly v o l u m e o f d e m a n d f o r c a p i t a l g o o d s i n 1 9 5 4 a n d 1955. I n v ie w o f l i m i t e d t i m e a n d r e s o u r c e s , t h e s p e c i a l s u r v e y w a s r e s t r i c t e d to t h e l a r g e s t c o m p a n ie s ( a s m e a s u r e d b y s iz e o f f ix e d a s s e ts ) a n d to a f e w o t h e r c o m p a n ie s n e c e s s a r y to im p ro v e in d u s tr y and r e g io n a l re p re s e n ta tiv e n e s s . P e r so n a l in te rv ie w s w e re c o n d u c te d w ith m e m b e rs o f to p m a n 2 3 4 0 3 3 — ÏS2- J In c lu d e s a p p a re l a n d re la te d p ro d u c ts , to b a c c o , le a th e r a n d le a th e r p r o d u c ts a n d p r in tin g a n d p u b lis h in g . 5 B a se d o n r e p o r ts fro m a g ro u p o f la rg e r a ilr o a d s a c c o u n tin g fo r m o r e t h a n t w o - f i f t h s o f t h e i n d u s t r y ’s o u t l a y . 6 In c lu d e s tr a d e , s e rv ic e , fin a n c e , c o m m u n ic a tio n a n d c o n s tr u c tio n . a g e m e n t o f 84 c o m p a n ie s c u r r e n t l y a c c o u n t i n g f o r 30 p e r c e n t C a p i t a l g o o d s d e m a n d s t i l l h ig h s tro n g . 2 1953 o f a g g re g a te n o n a g r ic u ltu r a l c a p ita l o u tla y s . E v e r y o n e o f t h e c o m p a n ie s a p p r o a c h e d g a v e i t s f u l l c o o p e r a t i o n , a n d w e i n w r i t i n g t h i s b u l l e t i n a r e i n d e b t e d to th e m f o r illu m in a tin g a se g m e n t o f th e e c o n o m y w h ic h e v e r y o n e r e c o g n iz e s a s o f v i t a l i m p o r t a n c e . I n e v a l u a t i n g t h e s u r v e y r e s u l t s i t s h o u l d b e b o r n e i n m in d t h a t t h i s is t h e f i r s t g o v e r n m e n t a l s u r v e y o f c a p i t a l e x p e n d i t u r e s c o v e r i n g p l a n s m o r e t h a n 1 y e a r a h e a d . T h e r e is l i t t l e b a s is o t h e r t h a n t h e s t a t e m e n t s o f r e s p o n d e n t s f o r j u d g i n g t h e d e g r e e o f f ir m n e s s i n f o r w a r d p l a n s o v e r s u c h a p e r i o d . I t is o b v io u s t h a t n e a r - t e r m p l a n s a r e m o r e f i r m t h a n lo n g e r -te r m p la n s . T h e l a t t e r c a n c h a n g e s u b s ta n tia lly if a c t u a l e c o n o m ic c o n d i t i o n s d i f f e r s i g n i f i c a n t l y f r o m e x p e c t a t i o n s , w i t h c u m u l a t i v e e f fe c ts o n b u s i n e s s g e n e r a l l y . N o n e th e le s s , t h e p l a n s a r e o f p r i m a r y i n t e r e s t . T h e y i n d i c a te w h e t h e r , u n d e r c o n d i t i o n s c u r r e n t l y e n v i s a g e d b y b u s i n e s s m e n , f ix e d i n v e s t m e n t i s l i k e l y t o e x e r c i s e a m a j o r i n d e p e n d e n t in f lu e n c e o n t h e c o u r s e o f e c o n o m ic a c t i v i t y . A s a con seq uence, e v a lu a tio n o f a n tic ip a te d c a p ita l o u tla y s m u st a n a ly z e th e a s s u m p tio n s o n w h ic h th e y a re b ase d . 36 M ARKETS AFTER T h e r e p o r t e d p r o g r a m s a r e b a s e d o n e a c h c o m p a n y 's o w n e x p e c t a t i o n s o f f u t u r e d e v e lo p m e n t s , r a t h e r t h a n o n a n y g i v e n s e t o f a s s u m p t i o n s o n p r o s p e c t i v e e c o n o m ic c o n d it i o n s . W h i l e t h e c o m p a n ie s g e n e r a l l y a r e p l a n n i n g o n t h e a s s u m p tio n t h a t b u s in e s s a c tiv ity w ill re m a in h ig h , m o s t s ta te t h a t c h a n g e s in a c t i v i t y o f o n l y m o d e r a t e c h a r a c t e r w o u l d n o t s ig n ific a n tly a ffe c t c a p ita l p ro g ra m s . O n l y o n e - s i x t h o f th o s e r e p o r t i n g f e l t t h a t a d e c l in e o f a s m u c h a s 10 p e r c e n t f r o m t h e i r a s s u m p t i o n w i t h r e g a r d t o t h e g e n e r a l le v e l o f b u s i n e s s w o u ld r e s u l t i n a s u b s t a n t i a l d o w n w a r d re v is io n o f t h e i r te n ta tiv e e x p e n d itu re s , a lth o u g h o b v i o u s l y s u c h a d e c l in e a s s o c ia t e d w i t h t h e p r o s p e c t o f f u r t h e r d e c l in e s m i g h t h a v e a m u c h m o r e w i d e s p r e a d e ffe c t. E x p e rie n c e w ith c a p ita l p ro g ra m s 1 y e a r a h e a d h a s in d i c a te d t h a t a n tic ip a to r y d a ta e x c lu d e th e m o re te n ta tiv e p r o j e c ts a s w e l l a s s o m e m i n o r t y p e s o f e x p e n d i t u r e s . S u c h o m is s i o n s m i g h t b e e x p e c te d t o i n c r e a s e i n i m p o r t a n c e t h e o f tim e c o v e re d . T h e i n t e r v i e w s a ls o re v e a le d a la r g e n u m b e r o f e x p a n s io n p ro je c ts n o t in c lu d e d i n t h e c a p i t a l b u d g e t s . T h e s e p r o j e c t s r a n g e d f r o m th o s e s t i l l i n t h e “ t a l k i n g ” s t a g e to th o s e r e a d y t o g o a s s o o n a s c ir c u m s t a n c e s a r e f a v o r a b l e . T h e s a m p l e d o e s n o t c o n t a i n a n y s m a l l o r m e d iu m - s i z e d f ir m s . I t is w o r t h y o f n o t e , h o w e v e r , t h a t t h e 1 95 3 p r o g r a m s o f t h e s a m p l e s h o w a lm o s t t h e s a m e m o v e m e n t f r o m 1 95 2 a s d o th e u n iv e rse e s tim a te s d e riv e d fr o m th e e n tir e O B E - S E C s a m p l e — a l t h o u g h t h e r e is s o m e d iv e r g e n c e i n t h e i n d i c a t e d tr e n d s f o r a fe w in d u s trie s . O f t h e c o m p a n ie s i n t e r v i e w e d , t w o - t h i r d s h a d E X P A N S IO N p a l f a c t o r s d e t e r m i n i n g t h e i n v e s t m e n t b y t h e s e f ir m s w e r e A s s u m p t i o n s a n d f a c t o r s c o n d i ti o n in g r e s u l t s lo n g e r th e p e r io d DEFENSE c a p ita l b u d g e ts f o r a t le a s t o n e y e a r a h e a d a n d o n e -h a lf th r o u g h 1 955. T h e r e w a s n o d i s c e r n i b l e d if f e r e n c e b e tw e e n t h e t r e n d in a n t i c i p a t e d c a p i t a l o u t l a y s t h r o u g h 1 955 f o r c o m p a n ie s w ith a n d w ith o u t c a p ita l b u d g e ts . A d d in g u p th e r e s u lts T h e s e l a r g e c o m p a n ie s p r o j e c t c a p i t a l o u t l a y s i n 1 9 5 4 a n d 1 955 a t 85 a n d 80 p e r c e n t , r e s p e c t i v e l y , o f t h e 1 9 5 2 v o lu m e w h e n t h e r e t u r n s a r e w e i g h t e d b y i n d u s t r y . T h i s is a r e l a tiv e ly s m a ll d ro p f o r p e r io d s t h a t f a r a h e a d , b u t a g a in th e r e m u s t b e a c a u t i o n t h a t t h i s r a t h e r f a v o r a b l e p a t t e r n is b a s e d u p o n a n a s s u m p tio n o f c o n tin u in g h ig h g e n e ra l b u sin e s s a c tiv ity . T h e c a p i t a ] b u d g e t s o f c o m p a n ie s c o v e r e d i n b o t h m a n u f a c tu r in g a n d n o n m a n u f a c tu r in g sh o w s im ila r o v e r-a ll p a t t e r n s . T h e m a n u f a c t u r i n g r e s u l t s a d d u p t o s o m e t h i n g less r e l a t i v e t o c u r r e n t v o lu m e t h a n d o th o s e o f t h e n o n m a n u f a c tu r in g g ro u p . O n l y b r o a d g e n e r a l i z a t i o n s c a n b e m a d e o n t h e b a s is o f s u c h a s u r v e y c o n c e r n i n g d i f f e r e n t i a l m o v e m e n ts . B u t t h e f o l l o w i n g s t a t e m e n t s w o u ld a p p e a r to b e f i r m ly b a s e d a f t e r a n a l y s i s o f t h e r e s u lts . n e w s to re re q u ire m e n ts a r is in g o u t o f p o p u la tio n g ro w th , m o d e r n i z a t i o n a n d r e l o c a t i o n o f p la c e s o f b u s in e s s , a n d c o m p e t i t i v e c o n d it i o n s . T h e l a r g e s t r e d u c t i o n s i n f ix e d i n v e s t m e n t s c h e d u le s a r e f o u n d a m o n g b o th p r i m a r y ir o n a n d ste e l a n d p r i m a r y n o n f e r r o u s c o m p a n ie s , w h e r e t h e m a j o r r e a s o n c it e d i s t h e c o m p l e t i o n o f l a r g e d e f e n s e - s t i m u l a t e d e x p a n s io n p r o g r a m s , a n d t h e r a i l r o a d s t h a t s t r e s s e d t h e a d v a n c e d s t a g e o f d ie s e l iz a t io n p ro g r a m s as a p r im a r y fa c to r. A u t o m o b i le p r o d u c e r s a n d a i r l i n e s c o v e r e d i n t h i s s u r v e y a ls o e x p e c t s o m e d e c l in e . F o r t h e l a t t e r t h e a c q u i s i t i o n o f a d v a n c e d - d e s i g n p l a n e s w i l l n e c e s s i t a t e v e r y l a r g e o u tla y ’s— b u t t h e y b e lie v e t h i s p r o g r a m w i l l n o t b e to o s i g n i f i c a n t u n t i l a f t e r 1955. I n c r e a s i n g e m p h a s is o n r e p la c e m e n t o u t l a y s O u tla y s f o r re p la c e m e n t a n d m o d e r n iz a tio n p r o g r a m s a re e x p e c te d t o i n c r e a s e slig h tly ^ i n 1 95 3 a n d 1 9 5 4 a n d t h e n d e c lin e s o m e w h a t i n 1 955. R e l a t i v e t o t o t a l c a p i t a l o u t l a y s , t h e p r o p o r t i o n o f r e p l a c e m e n t a n d m o d e r n i z a t i o n p r o g r a m s o f th e s e c o m p a n ie s i n c r e a s e s ste ad ily ^ f r o m a b o u t t w o - f i f t h s i n 1 9 5 2 to o v e r o n e -h a lf in 1955, a b o u t th e sa m e p r o p o r tio n a s in th e i m m e d i a t e p r e - K o r e a n p e r i o d . H o w e v e r , t h e c o m p a n ie s i n d i c a t e d t h e d if f ic u lty o f s e g r e g a t i n g e x p a n s i o n f r o m o t h e r p r o g r a m s , a n d a n y s u c h d iv i s io n is u s e f u l o n l y a s a n i n d i c a tio n o f tre n d . I n r e s p o n s e t o a q u e r y a s to t h e f a c t o r s in f lu e n c i n g r e p l a c e m e n t a n d m o d e r n iz a tio n p ro g r a m s , th e m o st fre q u e n t re p ly w as o b s o le s c e n c e th ro u g h te c h n o lo g ic a l d e v e lo p m e n t s . A b o u t o n e - t h i r d r e f e r r e d t o t h e p h y s i c a l e x h a u s t i o n o f so m e e q u ip m e n t. O th e r f r e q u e n tly m e n tio n e d f a c to r s w e re th e d e s ir e t o r e d u c e l a b o r c o s ts a n d t o m e e t c o m p e t it i o n . I m p o r ta n c e o f n e w p r o d u c t s T h i s s u r v e y a ls o i n q u i r e d i n t o f u t u r e i n v e s t m e n t i n f a c i l i tie s f o r th e p ro d u c tio n o f n e w p ro d u c ts , th e im p o r ta n c e o f w h i c h i n a n e x p a n d i n g e c o n o m y is d is c u s s e d a t s o m e l e n g t h i n c h a p t e r 7. N e w p r o d u c t s f o r p u r p o s e s o f t h i s s u r v e y w e r e d e f in e d a s th o s e , n e w e i t h e r t o t h e c o m p a n y o r t o t h e e c o n o m y , w h i c h h a v e b e e n c o m m e r c ia l i z e d s in c e t h e e n d o f t h e w a r , o r a r e y e t to b e c o m m e r c ia li z e d . I t is n o t f e a s i b l e t o q u a n t i f y t h e o v e r - a l l r e l a t i v e i m p o r ta n c e o f in v e s tm e n t to p ro d u c e n ew p ro d u c ts as a g a in s t o u t la y s o n fa c ilitie s u se d in th e p ro d u c tio n o f e s ta b lis h e d p r o d u c ts . I t i s d if f ic u lt t o d e f in e n e w p r o d u c t s p r e c i s e l y a n d o f t e n im p o s s ib l e t o a ll o c a t e e x p e n d i t u r e s f o r p l a n t a n d e q u i p m e n t w h i c h a r e c o m m o n to b o t h n e w a n d e s t a b l i s h e d p r o d u c ts . M a n u f a c tu r e rs g iv in g th is b re a k d o w n e x p e c t in v e s tm e n t f o r n e w p r o d u c t s to a c c o u n t f o r a lm o s t o n e - s i x t h o f t h e i r t o t a l c a p i t a l b u d g e t s i n 1 95 4 a n d 1 95 5 , a n d f o r o v e r o n e - T h e s ta n d o u ts fr o m th e v ie w p o in t o f f u tu r e h ig h in v e s t m e n t a r e t h e c h e m ic a l, r u b b e r , p e t r o l e u m , e le c t r i c a l m a c h i n e r y , a n d t h e e le c t r i c p o w e r i n d u s t r i e s . t h i r d o f t h e i r t o t a l o u t l a y s f o r e x p a n s io n . T h e r e i s s o m e t e n d e n c y f o r th e s e p e r c e n t a g e s t o r i s e b e tw e e n 1 9 5 2 a n d 1 955. T h e l a r g e t r a d e c o m p a n ie s c o v e r e d e x p e c t t o m a i n t a i n o r i n c r e a s e t h e i r 1 9 5 2 r a t e s t h r o u g h 1 95 5 . S o m e o f t h e p r i n c i t h e t i c f ib e r s , p l a s t i c s a n d d e t e r g e n t s , e x p e c t d u r i n g t h e n e x t C h e m ic a l c o m p a n ie s , a s a r e s u l t o f d e v e lo p m e n t s i n s y n M ARKETS AFTER D EFENSE 37 E X P A N S IO N f e w y e a r s t o d e v o te a b o u t o n e - l i a l f o f t h e i r t o t a l i n v e s t m e n t — h ig h e m p lo y m e n t a n d th e lo w e r o c c u rrin g o n ly in th e 1 9 3 2 - a n d th r e e - f o u r th s o f t h e i r to ta l e x p e n d itu re s f o r e x p a n s io n — t o n e w p r o d u c t^ . L a r g e e l e c t r i c a l m a c h i n e r y f i r m s h a v e a ls o 34 p e rio d , a n d d u r in g th e w a r w h e n m u c h o f th e n ew p la n t se t a sid e a h ig h e r th a n a v e ra g e p r o p o r tio n o f th e ir c a p ita l p a r i s o n s f o r t h e p a s t 30 y e a r s , t h e p e r c e n t a g e s b e i n g c o m b u d g e ts f o r n e w p r o d u c ts — p r im a r ily te le v is io n , e le c tro n ic t u b e s , a i r c o n d i t i o n i n g , j e t e n g i n e s , a n d c lo t h e s d r y e r s . O th e r im p o r ta n t n e w p r o d u c ts m e n tio n e d r e la te to d e v e l p u te d fr o m d a ta in c o n s ta n t (1 9 3 9 ) d o lla rs . o p m e n ts in p e tro c h e m ic a ls , p la s tic s a n d re s in s b y th e o il c o m p a n i e s ; a n d i n p r e c o o k e d a n d f r o z e n f o o d s , a n d c h e m ic a ls a n d p h a rm a c e u tic a ls (d e riv e d a s b y p ro d u c ts in p ro c e s s in g ) b y t h e f o o d fir m s . F a c t o r s a f f e c ti n g p r o g r a m r e a li z a t io n B y f a r t h e m o s t f r e q u e n t l y m e n t i o n e d f a c t o r w h i c h w o n in w a s g o v e rn m e n t-o w n e d . T h e t a b l e g iv e s s o m e a v e r a g e c o m P r iv a te n o n a g r ic u ltu r a l p la n t a n d e q u ip m e n t e x p e n d itu r e s a s a p e r c e n t o f p r iv a te g ro ss n a tio n a l p r o d u c t Total Year T h e tw e n tie s _____ T h e th ir tie s _________ _ W a r p e r i o d — 1 9 4 0 - 4 5 __ . S e v e n p o s tw a r v e a rs ... .. ___ _ ___ Equipm ent 1 0 .4 6. 9 5. 4 9. 8 5. 4. 4. 7. 8 6 0 4 Plant 4. 2. 1. 2. 6 3 4 4 A c o n s id e ra b ly g r e a te r p r o p o rtio n o f in v e s tm e n t n o w c o n s i s t s o f e q u i p m e n t , w i t h a le s s e r r e l a t i v e i n v e s t m e n t i n p l a n t . s ig n ific a n tly c h a n g e b u d g e te d p ro g r a m s w a s th e im p a c t o f C u r re n tly , e q u ip m e n t e x p e n d itu re s a re a p p a r e n tly abo v e th o s e in d ic a te d b y g r o w th tr e n d s fitte d to th e h is to r ic a l d a ta a f o r y e a r s o f h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y — w h i le p l a n t o u t l a y s a r e ch a n g e in b u sin e s s c o n d itio n s u p o n o p e ra tin g r e s u l ts . O t h e r f a c t o r s w e r e c h a n g e s i n t a x r a t e s a n d , le s s f r e q u e n t l y , d e f i n i t e l y b e lo w . t h e a v a i l a b i l i t y o f f i n a n c in g , c h a n g e s in w o r k i n g c a p i t a l r e T h e r a tio o f p la n t e x p e n d itu re s in re a l te rm s to p r iv a te g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t s i m i l a r l y s t a t e d , h a s d e c l in e d f r o m so m e w h a t u n d e r 5 p e rc e n t in th e d ec a d e a f te r W o rld W a r 1 to a b o u t o n e -h a lf th is fig u re in th e p o s tw a r p e rio d . T h e r a tio o f e q u ip m e n t o u tla y s to p r iv a te p ro d u c t in each o f th e p o s tw a r y e a rs h a s b een h ig h e r th a n in a n y y e a r d u r in g th e tw e n ti e s . I n c u r r e n t d o l l a r s , t h e p r o p o r t i o n o f c o n s t r u c t i o n o u t l a y s , w h i l e s t i l l b e lo w t h a t o f t h e t w e n t i e s , is i n c r e a s e d in re la tiv e im p o r ta n c e , re fle c tin g th e g r e a te r ris e in c o n s t r u c t i o n c o s ts . q u ire m e n ts , th e m a te r ia ls s u p p ly s itu a tio n , a n d c o m p e titiv e re a so n s . IN V E S T M E N T IN P E R S P E C T IV E T h e d e m a n d f o r n ew p la n t a n d e q u ip m e n t b y n o n fa r m b u s in e s s in th e p r e w a r a n d p o s tw a r p e r io d s h a s a c c o u n te d f o r b e tw e e n 5 a n d a r o u n d 10 o r 11 p e r c e n t o f g r o s s n a t i o n a l p ro d u c t— w ith th e h ig h e r p ro p o rtio n ty p ic a l o f y e a rs o f P L A N T A N D E Q U IP M E N T IN V E S T M E N T h a s e v i d e n c e d w i d e f lu ct u a t io n s U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M ER C E. O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M I C S 52 - 177 38 M ARKETS AFTER D EFENSE E X P A N S IO N e q u i p m e n t c o s ts , a n d p e r h a p s t h e a c c e l e r a t e d d e v e lo p m e n t S to c k o f e x is tin g c a p ita l a n d in v e s tm e n t T h e r e l a t i o n b e tw e e n b u s in e s s i n v e s t m e n t a n d t h e v o lu m e o f e c o n o m ic a c t i v i t y i n d i c a t e s t h a t p o s t w a r i n v e s t m e n t is n o t s ig n ific a n tly o u t o f lin e w ith p r i o r p e r io d s o f h ig h a c tiv ity . H is to r ic a lly , h o w e v e r, in v e s tm e n t o f th is re la tiv e m a g n i t u d e h a s n o t p e r s i s t e d . D e c l in e s i n t h i s s e c to r h a v e i n i t i a t e d o r a t l e a s t b e e n c lo s e ly a s s o c ia t e d w i t h a b u s i n e s s d o w n t u r n . C o n s e q u e n tl y , a n a t t e m p t w a s m a d e t o d e t e r m i n e w h e th e r th e s u b s ta n tia l p o s tw a r a c c u m u la tio n o f p ro d u c tiv e a s s e t s m a y n o t h a v e so r a i s e d t h e s to c k o f c a p i t a l o f b u s i n e s s t h a t s u c h a d e v e lo p m e n t c o u l d b e a n t i c i p a t e d . F o r p u r p o s e s o f t h i s a n a l y s i s a c r u d e i n d e x o f t h e s to c k o f n e w p r o d u c t s a n d te c h n o lo g ie s . D EFE N SE E X P A N S IO N PRO G RAM S A n i m p o r t a n t e le m e n t i n t h e c u r r e n t c a p i t a l g o o d s p i c t u r e is t h e d e f e n s e f a c i l i t i e s p r o g r a m . A s p a r t o f t h e p o s tK o r e a n m o b i l z a t i o n e f f o r t, t h e e x p a n s i o n o f d e f e n s e - r e l a t e d f a c i l i t i e s w a s s t i m u l a t e d b y t h e g r a n t i n g o f c e r ti f i c a te s o f n e c e s s it y w h i c h p e r m i t t h e a m o r t i z a t i o n f o r t a x p u r p o s e s o v e r a 6 0 - m o n t h p e r i o d o f a s p e c if ie d p a r t o f a c e r t i f i e d p r o j e c t. D e f e n s e f a c i l i t i e s e x p a n s i o n w a s a ls o e n c o u r a g e d b y o th e r g o v e rn m e n ta l a id s su c h a s d ir e c t a n d g u a r a n te e d lo a n s o f c a p i t a l w a s c o n s t r u c t e d f o r t h e p e r i o d s in c e 1 9 1 9 .2 T h i s a n d lo n g -te r m p u r c h a s e a g re e m e n ts. s e r ie s i n d i c a t e s a r i s e i n t h e p h y s i c a l v o lu m e o f n e t t a n g i b l e c a p i t a l a s s e ts o f a b o u t 50 p e r c e n t f r o m 1 919 t o 1 93 9 , w i t h v i r t u a l l y a l l t h e g a i n o c c u r i n g p r i o r t o 1 92 9 . T h e r e l a t i v e S in c e t h e s t a r t o f t h e a c c e l e r a t e d t a x a m o r t i z a t i o n p r o g r a m , c e r ti f i c a te s o f n e c e s s it y h a v e b e e n is s u e d o n a b o u t $ 2 1 i n c r e a s e i n t a n g i b l e a s s e t s f r o m 1 939 t o 1 9 5 2 a b o u t e q u a le d t h a t i n t h e p r e v i o u s t w o d ecad es-— w i t h t h e p o s t w a r p e r i o d a c o c u n t i n g f o r m o s t o f t h e r is e . T h e r a t i o o f t h e s to c k o f e x i s t i n g c a p i t a l g o o d s to a g g r e g a t e o u t p u t , w h i c h r o s e o v e r t h e p o s t w a r p e r i o d a s b a c k lo g s o f c a p i t a l g o o d s d e m a n d w e r e w o r k e d o ff, is s t i l l b e lo w t h e r a t i o in t h e tw e n ti e s . T h i s to a l a r g e e x t e n t r e f le c ts t h e b i l l i o n o f p r o p o s e d i n v e s t m e n t ( o f w h i c h s o m e 60 p e r c e n t is e li g ib l e f o r r a p i d t a x a m o r t i z a t i o n ) . I t is e s t i m a t e d f r o m e x p a n s io n g o a l s a n d p e n d i n g a p p l i c a t i o n s t h a t p r o p o s e d i n v e s tm e n t, u n d e r t h i s p r o g r a m m i g h t f i n a l l y a m o u n t to a b o u t $ 3 0 b il lio n . C o m p o s it io n o f p r o p o s e d i n v e s t m e n t A b o u t a t h i r d o f t h e p r o p o s e d i n v e s t m e n t w il l o c c u r in d u ra b le g o o d s m a n u f a c tu r in g in d u s trie s , in c lu d in g a b o u t $6 lo w e r r e l a t i v e i n v e s t m e n t i n p l a n t i n r e c e n t y e a r s , a n d t h e c u r r e n t s t o c k o f e q u i p m e n t r e l a t i v e t o o u t p u t is n o t m u c h b illio n in th e p r im a r y m e ta ls g ro u p . d i f f e r e n t f r o m t h e t w e n ti e s . n o n d u r a b l e g o o d s m a n u f a c t u r i n g o f w h i c h a ll b u t $1 b i l I n th is h is to r ic a l p e rs p e c tiv e , A b o u t $8 b i l l i o n is in th e re fo re , th e s e e x tre m e ly c ru d e d a ta d o n o t p o in t to a n y e x c e s s iv e a c c u m u l a t i o n o f t o t a l p r o d u c t i v e a s s e ts f o r t h e l i o n is i n c h e m ic a ls , o il, a n d p a p e r c o m p a n ie s . c u r r e n t v o lu m e o f o u t p u t , t h o u g h t h e s to c k o f e q u i p m e n t se e m s t o h a v e b e e n b u i l t u p b a c k to t h e s c a le o f t h e tw e n ti e s . i c a t e o f n e c e s s it y is e s t i m a t e d a t o v e r $ 1 2 b i l l i o n , c o n s i s t i n g I t s h o u ld be n o te d t h a t th e r a tio o f th e sto c k o f c a p ita l g o o d s to o u tp u t a p p e a r s to h a v e sh o w n a s e c u la r in c re a s e u p t o t h e t w e n t i e s , b u t i t is p o s s ib le t h a t c h a n g e s i n t e c h n o l o g y s in c e t h a t t i m e m a y h a v e a f f e c t e d t h i s l o n g - t e r m t r e n d . in g fa c ilitie s . S o m e in d ic a tio n o f th e m a g n itu d e a n d t a r g e t d a te o f c a p a c ity e x p a n s io n u n d e r d e fe n s e p ro g r a m s f o r In v e s tm e n t b y n o n m a n u fa c tu rin g in d u s trie s u n d e r c e r tif a l m o s t e n t i r e l y o f e le c t r i c a n d g a s , t r a n s p o r t a t i o n a n d m i n s e le c te d i n d u s t r i e s is in c In d u stry and product C o r p o r a te p r o fits a n d in v e s tm e n t te d in th e fo llo w in g Index of capacity Base period Goal lis t : Date Base pei■iod Goat P r im a r y iro n a n d s te e l: B la s t fu rn a c e _______________ S te e l in g o ts ________________ 100 100 1 19 123 1 /1 /5 0 7 /1 /5 0 1 /1 /5 4 1 /1 /5 4 P r im a r y n o n f e rro u s m e ta ls : P r i m a r y a l u m i n u m _________ 100 252 1 /1 /5 0 1 /1 /5 5 C h e m ic a ls: B u ta d ie n e __________________ C a rb o n b la c k _______________ P e n ic illin _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ S y n t h e t i c fib e rs , n o n c e ll u l o s e .. 100 100 100 100 266 153 240 300 1 /1 /5 1 1 /1 /5 1 1 /1 /5 1 1 /1 /5 1 1 /1 /5 4 1 /1 /5 5 1 /1 /5 5 1 /1 /5 6 P e tro le u m : C r u d e o il r e f i n i n g _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 100 110 7 /1 /5 2 1 /1 /5 4 b e c o n s id e re d to be s o m e w h a t o v e rs ta te d d u e to th e p o s t w a r i n c r e a s e i n c a p i t a l g o o d s c o s ts — so t h a t b o o k d e p r e c i a E le c tr ic p o w e r: E l e c t r i c e n e r g 3r, C l a s s I u t i l i t i e s . . 100 156 12 /3 1 /5 1 1 2 /3 1 /5 6 t i o n c h a r g e s w e r e n o t a b l e t o c o v e r f a c i l i t i e s e q u i v a l e n t in v o l u m e t o th o s e c o n s u m e d . I m p a c t a n d im p li c a ti o n s A c o m p a r i s o n b e tw e e n n e t e a r n i n g s a n d c a p i t a l o u t l a y s is o f i n t e r e s t f o r s e v e r a l r e a s o n s . R e ta in e d e a rn in g s p r o v id e a m a j o r s o u r c e o f f u n d s f o r c a p i t a l g o o d s . M o re im p o r t a n t l y , t h e e x p e c te d r a t e o f r e t u r n is a b a s i c f a c t o r in t h e i n v e s t m e n t p l a n n i n g o f b u s in e s s m e n . T h e r e l a t i o n s h i p s b e tw e e n c a p i t a l o u t l a y s a n d p r o f i t s a f t e r ta x e s , th o u g h n o t v e ry s a tis f a c to r y , s u g g e s t t h a t b u s i n ess in v e s tm e n t in th e p o s tw a r p e rio d w a s h ig h e r th a n in d i c a te d b y a p ro je c tio n o f p r i o r d a ta . M o re o v e r, p ro fits c a n I n a d d i t i o n t o t h e t e m p o r a r y s t i m u l u s o f b a c k lo g d e m a n d a n d K o r e a n d e v e lo p m e n t s , i m p o r t a n t f a c t o r s t e n d i n g t o i n c re a se p o s tw a r in v e s tm e n t r e la tiv e to p ro fits w e re th e lo w e r i n t e r e s t r a t e s , t h e m o r e f a v o r a b l e f i n a n c ia l p o s i t i o n o f b u s i n e s s g e n e r a l l y , t h e h i g h e r le v e l o f w a g e r a t e s r e l a t i v e to P r e lim in a r y e s tim a te s in d ic a te t h a t a b o u t th r e e -f if th s o f t h e p r o p o s e d i n v e s t m e n t w a s i n p la c e a t t h e e n d o f 1 95 2 , a n d t h a t n i n e - t e n t h s w ill b e i n p la c e b y t h e e n d o f 1953. The v a l u e p u t in p la c e in 1953 w i l l p r o b a b l y t o t a l a b o u t $8 b i l lio n . T h i s w o u ld r e p r e s e n t a $ 2 b i l l i o n d e c lin e f r o m t h e 1 952 p e a k — w h e n i n v e s t m e n t u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s ity F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f t h e p u b lic a tio n . a c c o u n te d f o r m o r e t h a n o n e - t l i i r d o f t o t a l b u s i n e s s e x p e n d i - M ARKETS t u re s f o r n e w p la n t a n d e q u ip m e n t. iz e d in th e fo llo w in g t a b l e : AFTER DEFENSE T h e d a ta a re su m m a r f le e t e d n o t o n l y t h e a v a i l a b i l i t y o f a c c e l e r a t e d a m o r t i z a t i o n f o r t a x p u r p o s e s b u t a ls o t h e d i f f e r e n t i a l i m p a c t o f m a t e r i a l s a n d c o n s t r u c t i o n c o n t r o ls . [ B il l io n s o f d o l l a r s ] 1950 T a x a m o rtiz a tio n p r o g r a m : V a lu e in p la c e e n d o f y e a r ______________ V a lu e p u t in p la c e d u r in g y e a r ________ _ _ T o ta l c a p ita l o u tla y s b y n o n f a r m b u s in e s s ______ I n v e s tm e n t u n d e r ta x a m o r tiz a tio n p ro g ra m as p e r c e n ta g e of to ta l in v e s t m e n t_________________ 1951 39 E X P A N S IO N 1952 1953 1954 I t w o u l d t h e r e f o r e b e r e a s o n a b le t o e x p e c t— a n d t h i s is 1955 1 8 18 26 29 30 1 7 10 8 3 1 2 0. 6 26. 3 26. 9 1 26. 3 ___ ____ 5 27 37 30 ___ ____ 1 A n tic ip a te d b y b u s in e s s . I t is n o t p o s s ib le t o e s t i m a t e w h a t t h e c u r r e n t r a t e o f a g g r e g a t e fix e d i n v e s t m e n t w o u ld h a v e b e e n i n t h e a b s e n c e o f t h e t a x a m o r t i z a t i o n p r o g r a m — o r t o q u a n t i f y t h e e ffe c t o n o v e r-a ll in v e s tm e n t a f t e r th e s u b s ta n tia l c o m p le tio n o f t h e t a x a m o r t i z a t i o n p r o g r a m i n 1 95 3 , e x c e p t a s i m p l i e d b y th e s u rv e y d a ta a lr e a d y re p o rte d . T h e d ire c tio n o f its in f lu e n c e o n t h e c o m p o s i ti o n o f c a p i t a l g o o d s d e m a n d , h o w e v e r , is c le a r . c o r r o b o r a t e d b y t h e s u r v e y s o f s p e n d i n g in te n ti o n s - — t h a t t h e n o n d e fe n s e in d u s tr ie s w o u ld a c c o u n t f o r a la r g e p r o p o rtio n o f to ta l in v e s tm e n t in th e n e x t fe w y e a rs th a n th e y d id in 1951 a n d 1952. P r i m a r y m e t a l s a n d t r a n s p o r t a t i o n e q u i p m e n t in d u s tr ie s t h a t h a v e u n d e rg o n e th e la r g e s t a c c e le ra t i o n i n t h e i r e x p a n s i o n i n r e c e n t y e a r s m i g h t b e e x p e c te d to b e a re a s o f c o n tr a c tin g in v e s tm e n t. E le c tr ic p o w e r a n d c h e m i c a ls a r e i n d u s t r i e s w i t h s t r o n g g r o w t h t r e n d s f o r w h i c h p r o g r a m e d e x p e n d i t u r e s u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s it y w il l r e m a i n h i g h f o r s o m e t im e . L o o k in g a t th e s h a r p d ro p a h e a d in th e v a lu e to b e p u t in p la c e u n d e r th e f a s t ta x - a m o r tiz a tio n p r o g r a m in 1954 a n d 1 955, o n e is i m p r e s s e d b y t h e r e l a t i v e l y f a v o r a b l e r e s u l t s w h i c h w e r e r e t u r n e d i n t h e f ie ld s u r v e y f o r t h o s e y e a r s w h e n t h e s t i m u l a t i n g e ffe c t o f t h i s p r o g r a m o n i n v e s t m e n t w i l l b e g r e a tly d im in is h e d . T h e d e c lin e s f r o m 1 952 t o 1 9 5 4 a n d 1 955 i n t a x - a m o r t i z e d f a c i l i t i e s t o b e p u t i n p la c e , a m o u n t P l a n t a n d e q u i p m e n t e x p e n d i t u r e s s in c e 1 950 h a v e r i s e n m o s t i n i n d u s t r i e s h e a v i l y s u p p o r t e d b y c e r t i f i c a te s o f n e c e s s i t y , t h o u g h e x p a n s i o n i n m a n y o t h e r i n d u s t r i e s h a s a ls o b een s u b s ta n tia l. T h e g r e a te r ris e in th e f o r m e r g ro u p re- i n g to $ 7 b i l l i o n a n d $9 b i l l i o n r e s p e c t i v e l y , a r e c o n s i d e r a b l y m o r e t h a n t h e d e c lin e s i n d i c a t e d i n t h e t o t a l o f a l l p l a n t a n d e q u ip m e n t in v e s tm e n t o b ta in e d fr o m th e s u rv e y r e tu r n s e a r lie r p re s e n te d . T h e I n f lu e n c e o f I n v e n to r y F lu c t u a t io n s o n B u s in e s s I n v e n t o r y m o v e m e n ts o f t e n c o n t r i b u t e g r e a t l y t o f l u c t u a t i o n s i n e c o n o m ic a c t i v i t y . T h e s h if t f r o m in v e n to ry a c c u m u la tio n to liq u id a tio n w a s th e p r in c ip a l f e a tu r e o f th e b u s in e s s d e c l in e o f 1 949. A g a i n i n 1 951 t h e s h a r p d r o p i n t h e r a t e o f i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n w a s a m a j o r in f lu e n c e , t h o u g h i t s e ff e c ts w e r e m o r e t h a n o f f s e t b y r i s i n g g o v e r n m e n t e x p e n d i t u r e s a n d b u s i n e s s o u t l a y s f o r f ix e d i n v e s t m e n t . T h e c iv i l i a n - g o o d s i n v e n t o r y p o s i t i o n o f b u s i n e s s — f o l l o w in g th e 1 95 1 -52 a d ju s tm e n t— seem s g e n e ra lly s a tis f a c to r y a t t h e m o m e n t. M o s t b u s i n e s s m e n s e e t h e i r c u r r e n t s to c k s a s a b o u t r i g h t i n s iz e a n d f a i r l y w’e ll b a l a n c e d . T h e l e v e li n g o ff i n t h e r a t e o f i n v e n t o r y a c c u m u l a t i o n in m id - 1 9 5 2 m a r k e d t h e c o m p l e ti o n o f t h e i n v e n t o r y c y c le w h i c h w a s i n i t i a t e d i n t h e f i r s t h a l f o f 1 95 0 . B e c a u s e o f t h e b u i l d u p in d e fe n se in d u s tr ie s to ta l b u sin es s in v e n to rie s sh o w ed n e t in c r e a s e s , a l t h o u g h o f s h a r p l y d i m i n i s h i n g a m o u n t s , e v e n d u r i n g t h e d o w n w a r d p h a s e o f t h i s c y c le . L i q u i d a t i o n o f c o n s i d e r a b l e m a g n i t u d e t o o k p l a c e i n t h e c iv i li a n - g o o d s s e c to r . T h e r a te o f a c c u m u la tio n o f r e ta il t r a d e in v e n to rie s s ta r te d to d r o p a s e a r ly a s th e se c o n d q u a r te r o f 1951. T h is d r o p t u r n e d i n t o s u b s t a n t i a l l i q u i d a t i o n f r o m m id - 1 9 5 1 t o m i d 1952 w h ic h v ir tu a lly e lim in a te d th e la r g e a d d itio n to th e s e sto c k s t h a t h a d b ee n m a d e d u r in g th e s tr o n g b u ild - u p in th e f i r s t h a l f o f 1 951. W h o le s a l e t r a d e a n d m a n u f a c t u r i n g i n d u s trie s p r im a r ily e n g a g e d in th e p ro d u c tio n o f c iv ilia n g o o d s a ls o l i q u i d a t e d i n v e n t o r i e s , t h o u g h a t a l e s s e r r a t e , i n t h e l a t t e r p o r t i o n o f 1951 a n d d u r i n g t h e f i r s t h a l f o f 1952. F a c t o r in s h o r t- r u n i n s t a b i l i t y I t is i m p o r t a n t t o u n d e r s c o r e t h e e s s e n ti a l s h o r t - r u n i n s ta b ility o f in v e n to ry in v e s tm e n t ( illu s tr a te d in to p p a n e l o f c h a r t in c h a p t e r 2 s h o w i n g p o s t w a r s w in g s i n m a r k e t d e m a n d ) a n d t h e g r e a t p a r t i t c a n p l a y in c y c l ic a l d e v e lo p m e n ts . T h i s a r i s e s f r o m t h e l a r g e siz e o f t h e i n v e n t o r i e s c a r r i e d b y b u s i n e s s a n d t h e f a c t t h a t th e s e s to c k s a r e c o n t i n u a l l y b e in g a d ju s te d . M a n u f a c tu r in g a n d tr a d e in v e n to rie s c u r r e n t l y a m o u n t t o a p p r o x i m a t e l y $ 7 3 b i l l i o n so t h a t a 5 p e r c e n t c h a n g e in t h i s a g g r e g a t e is e q u a l t o a 1 p e r c e n t c h a n g e i n th e to ta l g ro s s n a tio n a l p ro d u c t. N o t o n l y a r e t h e s e i n v e n t o r i e s a f f e c te d b y a c t u a l c h a n g e s in g e n e r a l b u s in e s s , b u t a ls o b y a n t i c i p a t e d c h a n g e s w h i c h m a y o r m a y n o t i n f a c t o c c u r . D u e t o t h e i n e v i t a b l e t im e l a g s i n v o lv e d i n a c q u i r i n g s to c k s to m e e t a n t i c i p a t e d f u t u r e s a le s , c u r r e n t o r d e r s m u s t b e b a s e d o n a p p r a i s a l s o f t h e s t a t e o f th e m a r k e t, a w ee k , a m o n th , o r s e v e ra l m o n th s h e n ce . To t h e e x t e n t t h a t th e s e a p p r a i s a l s a r e c o r r e c t , a f i r m o r i n d u s t r y w ill a c h ie v e th e d e s ire d in v e n to rie s in a fo r th c o m in g p e rio d . F a i l u r e t o a n t i c i p a t e s a le s c o r r e c t l y m a y r e s u l t i n u n p l a n n e d a c c u m u l a t i o n s o r l i q u i d a t i o n s w h i c h l e a d to s iz a b le c o r r e c ti v e m o v e m e n ts i n t h e o p p o s it e d i r e c t i o n i n t h e s u c c e e d i n g p e r io d . C h a n g e s i n i n v e n t o r y h o l d i n g s m a y a ls o b e a f f e c t e d b y o th e r s h o r t- r u n f a c to r s : p ric e s p e c u la tio n , f e a rs o f co m m o d ity s h o rta g e s , a n d c h a n g e s in th e r a t e o f in v e n to ry i n v e s tm e n t its e lf. A ll o f th e f a c to rs m e n tio n e d h e re w e re o p e r a t i v e i n t h e 1 9 5 0 -5 1 i n v e n t o r y m o v e m e n t. M ARKETS 40 AFTER Iii th e l ig h t o f th e c o n tin u o u s o p e r a tio n o f th e fa c to rs m a k in g f o r s h o r t- r u n flu c tu a tio n s in in v e n to rie s th e n e x t f e w y e a r s m a y w it n e s s f u r t h e r s w in g s i n c i v i l i a n i n v e n t o r i e s . D e p e n d i n g u p o n t h e i r t i m i n g i n r e l a t i o n t o d e v e lo p m e n t s e ls e w h e r e i n t h e e c o n o m y th e s e c a n c o n t r i b u t e l a r g e l y to o v e r-a ll s ta b ility or act as an u n s ta b le in f lu e n c e upon b u s in e s s . S h o r t- r u n c h a n g e s o b s c u re t h e f a c t t h a t th e c o n s ta n t a d D EFENSE E X P A N S IO N v a lu e o f to ta l n o n f a r m in v e n to rie s . A l t h o u g h a ls o s u b je c t t o s p e c u l a t i v e in f lu e n c e , d e f e n s e i n v e n t o r i e s a r e m o r e b a s i c a l l y in f lu e n c e d b y t h e s h a p e o f t h e d e f e n s e p r o g r a m a n d m a y b e e x p e c te d t o a n t i c i p a t e c h a n g e s i n s p e n d i n g b y m a n y m o n th s . a c tu a l g o v e rn m e n t T h is a n tic ip a to r y p h a s in g in in v e n to rie s w a s e x p e rie n c e d in th e e a r lie r s ta g e s o f th e d e fe n se b u ild -u p . A t t h a t tim e j u s t m e n t t o t h e a c t u a l m a r k e t s i t u a t i o n n o r m a l l y r e s u l t s in w o rk in p ro c e ss o n g o v e rn m e n t d e fe n s e c o n tra c ts a p p e a re d f irs t in th e n a tio n a l a c c o u n ts a s p a r t o f th e c h a n g e in b u s i a f a i r l y c lo s e r e l a t i o n b e t w e e n i n v e n t o r i e s a n d t o t a l p r o d u c t io n o v e r t h e l o n g e r r u n . A t t h e p r e s e n t v a l u e o f p r o d u c t i o n a n d in v e n to rie s , th e lo n g -te r m g r o w th in in v e n to rie s a m o u n ts n e s s i n v e n t o r i e s a n d c o n s t i t u t e d o n e o f t h e m a i n e le m e n ts i n t h e a c c e l e r a t e d u p s u r g e i n i n v e n t o r i e s f r o m m id - 1 9 5 0 to m id -1 9 5 1 . to a b o u t $ 2 b i l l i o n a y e a r . T h e s e i n v e n t o r y i n c r e a s e s p r e c e d e d t h e in c r e a s e in d e f e n s e e x p e n d itu re s — p a r tic u la r ly in th e im p o r ta n t h a rd -g o o d s E x p a n s i o n in s u p p o r t o f m i l i t a r y p r o d u c t io n I n v e n to r ie s a c q u ire d b y b u sin e s s to s u p p o r t d e fe n s e p r o c o m p o n e n ts— b e c a u se o f th e lo n g le a d -tim e s re q u ire d b e fo re d e l i v e r i e s c o u ld b e m a d e . T h e r a te o f in c re a s e in su c h i n d u c t i o n a n d p r o d u c t i o n o f c a p i t a l g o o d s r e q u i r e d to e x p a n d v e n t o r y h o l d i n g h a s b y n o w d e c l in e d a n d n e t a c c u m u l a t i o n th e m o b iliz a tio n b a s e a re c o n c e n tra te d in th e d u ra b le -g o o d s m a n u f a c tu r in g in d u s tr ie s , th e to ta l in v e n to rie s o f w h ic h c u r r e n t l y c o m p r is e s o m e w h a t le s s t h a n o n e - t h i r d o f t h e b o o k m a y b e a b o u t o v e r. T h is sa m e d is p a r ity in tim in g w ill its e lf cau se th e im p a c t o f a d o w n tu rn in d e fe n se p r o d u c tio n to be f e l t i n a d v a n c e o f t h e a c t u a l r e d u c t i o n i n d e f e n s e s p e n d in g . F in a n c in g B u s in e s s I n v e s tm e n t C a p i t a l r e q u i r e m e n t s o f i n d u s t r y o v e r t h e p o s t w a r p e r io d w e re fin a n c e d in m a jo r p a r t f r o m in te r n a l so u rc e s, p r i n c ip a lly r e ta in e d e a r n in g s a n d d e p re c ia tio n , a n d th e s u b s ta n t ia l v o lu m e o f e x te r n a l fin a n c in g w a s o b ta in e d o n te r m s w h i c h c o m p a r e d f a v o r a b l y Avith t h o s e p r e v a i l i n g i n e a r l i e r p e rio d s o f h ig h in v e s tm e n t d e m a n d . T h e r e la tiv e te rm s u p o n w h i c h e q u i t y a n d b o r r o w e d f u n d s Avere a v a i l a b l e i n t h e c a p ita l m a rk e ts ca u s e d m a jo r r e s o r t to th e la tte r fo rm o f f in a n c in g . W h i l e r e c o r d b o r r o w i n g Avas i n v o l v e d i n t h e p o s t w a r e x le m A v h ich m i g h t s i g n i f i c a n t l y l i m i t c o n t e m p l a t e d e x p a n s i o n p ro g ra m s in th e n e a r-te rm fu tu r e . O n t h e o t h e r h a n d , i t w a s l ik e w i s e e v i d e n t b y t h e e n d o f avou c n o t b e p a r t i c u l a r l y s t i m u 1 9 5 2 t h a t c a p ita l e x p a n s io n I! la te d b y th e r e a d y a v a ila b ility o f c a s h re so u rc e s. It ap p e a r e d t h a t b u s in e s s Avas c l e a r l y m o r e c o n c e r n e d t h a n e a r l i e r w i t h t h i s f i n a n c i a l a s p e c t o f i n v e s t m e n t , a n d t h e r e w e r e so m e i n d i c a t i o n s t h a t c a p i t a l o u t l a y s Avere b e c o m i n g som eA vhat m o r e s e n s it i v e t o c h a n g e s i n b u s i n e s s p r o s p e c t s . p a n s io n p ro g r a m s , a n d b u sin es s in d e b te d n e s s re a c h e d n ew p e a k s, th e c a r r y in g c h a rg e s o n th is e n la rg e d d e b t re m a in e d F i n a n c in g c o r p o r a t e b u s in e s s r e l a t i v e l y lo w n o t o n l y b e c a u s e o f t h e I o a v i n t e r e s t c o s t o f neAv b o r r o w e d f u n d s , b u t b e c a u s e b u s i n e s s h a d b e e n e n a b le d o v e r th e t h ir tie s a n d f o r tie s to re fin a n c e m u c h o f th e i r o u t s ta n d in g o b lig a tio n s o n th e m o re fa v o r a b le te r m s w h ic h p r e v a i l e d o v e r t h i s p e r i o d . I n r e l a t i o n t o t h e g e n e r a l le v e l o f m e n t s o f b u s i n e s s a n d t h e m e a n s o f f i n a n c i n g th e s e d e m a n d s a r e n o t a t p r e s e n t a v a i la b l e . U s e s a n d s o u r c e s o f c a p i t a l f u n d s o f c o r p o r a t e b u s i n e s s a r e , h o w e v e r , s h o w n i n t a b l e IT f o r th e 7 -y e a r p e rio d , 1 9 1 6 -5 2 , a n d f o r 1 95 2 s e p a ra te ly . p ro fits w h ic h w as re a liz e d in th e p o s tw a r p e rio d , th e re la tiv e b u r d e n o f t h e d e b t Avas a t t h e l o w e s t p o i n t o n r e c o r d . T h r o u g h o u t m o s t o f t h e p o stA v ar y e a r s , b u s i n e s s a ls o m a i n ta in e d a s a tis f a c to ry liq u id ity s ta tu s d e s p ite th e h u g e c a p ita l e x p e n d itu re s p r o g r a m s u n d e rta k e n . M o s t o f in d u s tr y e n t e r e d t h e p o stA v a r p e r i o d i n a h i g h l y l i q u i d p o s i t i o n w h i c h c a r r ie d f o r w a r d f o r s e v e ra l y e a rs in d im in is h e d d e g re e a n d i t A\ra s n o t u n t i l l a t e 1 951 a n d e a r l y 1 9 5 2 t h a t t h e p o s t w a r excess liq u id ity h a d b e e n la r g e ly e lim in a te d . B y th e n , so m e f i r m s a n d s e c to r s o f t h e e c o n o m y w e r e f e e l i n g a p i n c h o n liq u id re s o u rc e s. I n th e l a t t e r p a r t o f 1952 a s u b s ta n tia l im p ro v e m e n t fro m 1 951 Avas e v i d e n t f o r m a n y f ir m s . T h e f ie ld s u r v e y o f l a r g e c o n c e r n s c o n d u c t e d b y t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m i c s l a t e in th e y e a r in d ic a te d t h a t th e liq u id ity a n d g e n e ra l w o rk in g c a p i t a l p o s i t i o n s o f p r a c t i c a l l y a l l f ir m s s u r v e y e d Avere c o n s id e re d s a tis f a c to r y a n d d id n o t c o n s titu te a fin a n c ia l p r o b A d e q u a te d a ta to q u a n tif y th e o v e r-a ll c a p ita l re q u ir e F ix e d c a p ita l o u tla y s a c c o u n te d f o r o v e r th r e e -f if th s o f th e c a p ita l re q u ire m e n ts o f th o se firm s in th e 1 9 4 6 -5 1 p e rio d a n d a n ev e n g r e a te r p ro p o rtio n in 1952. W o rk in g c a p ita l n e e d s Avere, h o w e v e r , o f s i g n i f i c a n t p r o p o r t i o n s i n m o s t o f t h e p o stA v a r y e a r s , w i t h t h e e x c e p ti o n o f t h e m i l d r e c e s s i o n a r y in te r v a l in 1949 a n d th e re la tiv e ly s ta b le c o n d itio n s in th e l a t t e r p a r t o f 1951 a n d e a r ly m o n th s o f 1952 w h e n c o rp o ra te b u s in e s s a t t e m p t e d t o h o l d doAvn t h e i r i n v e n t o r i e s a f t e r t h e r a p id a c c u m u la tio n o f th e p re c e d in g y e a r. A s A v il l b e s e e n f r o m t h e t a b l e , t h e b u l k o f t h e f u n d s r e q u i r e d to f in a n c e c o r p o r a t e c a p i t a l r e q u i r e m e n t s Avere a v a i l a b le f r o m c u r r e n t o p e ra tio n s , m u c h o f i t f r o m p ro fits r e ta in e d i n t h e b u s i n e s s . T h e s e r e t e n t i o n s c o m b i n e d Avith d e p r e c i a t i o n a llo A v a n c e s a m o u n te d to $ 11 8 b illio n o v e r th e 7 -y e a r p e r io d fro m 1946 th ro u g h 1952. F u n d s ra is e d th r o u g h th e c a p ita l m a rk e ts o r fr o m fin a n c ia l i n s t i t u t i o n s a p p r o x i m a t e d $ 5 1 b i l l io n . F o u r - f i f t h s o f t h i s t o t a l r e p r e s e n t e d n e t n e Av b o r r o w i n g b y c o r p o r a t i o n s , M ARKETS AFTER DEFENSE 41 E X P A N S IO N F in a n c in g C o r p o r a te C a p ita l R e q u ir e m e n ts 1 9 4 6 -1 9 5 2 w h i le o n e - f if tl i w a s a c c o u n te d f o r b y t h e s a le s o f c o m m o n a n d p r e f e r r e d s to c k s . F o r t h e s e f u n d s t h e r e is n o g e n e r a l o p e n m a r k e t m e a s u r e o f c o s t. N o t a l l f ir m s r a i s e d m o n e y i n t h e c a p i t a l m a r k e t s o r e v e n S o m e in d ic a tio n o f th e g e n e ra l t r e n d o f th e c o s t o f o u ts id e e q u ity c a p ita l m a y , h o w e v e r, b e g a in e d b y c o m p a rin g c o r f r o m f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n s . M a n y s m a l l e r le s s t e s t e d c o n c e r n s a r e n o t a b le n o r m a l l y t o r e s o r t t o t h e o r g a n i z e d c a p i t a l m a r k e ts a n d m u s t d e p e n d p r in c ip a lly o n in te r n a l so u rc e s a n d , t o a le s s e r e x t e n t , o n s h o r t - t e r m b a n k lo a n s . F o r th e s e f ir m s t h e a v a i l a b i l i t y o f f i n a n c i n g m a y h a v e b e e n a l i m i t i n g f a c to r o n in v e s tm e n t. H o w e v e r, e v e n f o r so m e la r g e r c o n p o r a te e a r n in g s a n d d iv id e n d s w ith p ric e s o f c o m m o n sto c k s o n th e o rg a n iz e d m a rk e t. D iv id e n d y ie ld s — th e r a tio o f d iv i d e n d s t o s to c k p r i c e s — a r e c u r r e n t l y w e ll b e lo w t h e i r p o s t w a r h i g h s r e a c h e d i n 1 9 4 9 , a n d a r e a b o u t e q u a l t o th o s e p r e v a i l i n g c e r n s , l a c k o f a c c e ss t o o u t s i d e e q u i t y c a p i t a l o n t e r m s c o n i n t h e m i d d l e t w e n ti e s . c u r r e n tly c o n s id e ra b ly s i d e r e d s a t i s f a c t o r y b y t h e m a n a g e m e n t m a y a ls o h a v e t e n d e d th r o u g h th e p o s tw a r p e r io d , b u t c o m p a re r a th e r fa v o ra b ly to r e s tr ic t in v e s tm e n t p r o g r a m s in so m e d eg re e . w ith p r e w a r ra tio s f o r c o m p a ra b le y e a r s o f b u sin e s s a c tiv ity . I t s h o u ld b e n o te d t h a t th e s e r a tio s a r e b a s e d o n p ro fits a f t e r N e e d e d fu n d s s e c u r e d a t fa v o r a b le r a te s t a x e s . I n v ie w o f t h e s u b s t a n t i a l l y i n c r e a s e d F e d e r a l p r o f i t s ta x , b e f o re - ta x e a rn in g s in re c e n t y e a rs h a v e h a d to b e c o n s i d e r a b l y h i g h e r t h a n p r e w a r t o m a k e p o s s ib le t h e s e t r e n d s B o th lo n g - a n d s h o r t- te r m in te r e s t r a te s o n b o rro w e d fu n d s w e r e e i t h e r a t o r c lo s e t o t h e i r a l l - t i m e lo w s a t t h e e n d o f W o rld W a r I I . S h o r t- te r m r a te s ro se f a ir ly e a rly in th e p o s tw a r p e r io d b u t th r o u g h o u t m o s t o f th e s e y e a r s lo n g -te r m i n t e r e s t r a t e s v a r i e d b u t s l i g h t l y f r o m t h e i r lo w p o i n t s . E ven in th e p r e s e n t m o n ey m a rk e t, w ith th e “p e g ” o n U . S . lo n g t e r m s e c u r it i e s r e m o v e d , i n t e r e s t r a t e s r e m a i n f a r b e lo w le v e ls p r e v a ilin g in p r e w a r p e rio d s o f h ig h in v e s tm e n t d e m a n d . I t i s m o r e d if f ic u lt to m a k e a s i m i l a r a s s e s s m e n t o f t e r m s o n w h i c h e q u i t y c a p i t a l h a s b e e n a v a i la b l e . T h e p re p o n d e r a n c e o f e q u i ty c a p i t a l u s e d t o f in a n c e e x p a n s i o n w a s i n t h e f o r m o f f u n d s r e t a i n e d in b u s i n e s s f r o m c u r r e n t o p e r a t i o n s . E a r n i n g s - p r i c e r a t i o s li k e w i s e a r e b e lo w th o s e g e n e r a l l y p r e v a i l i n g in d iv id e n d y ie ld s a n d e a rn in g s -p r ic e re la tio n s h ip s . I n g e n e r a l , h o w e v e r , i t w o u ld a p p e a r t h a t t h e m a j o r f a v o r a b l e f a c t o r i n t h e p i c t u r e a s i t r e l a t e s t o t h e c o s t o f f in a n c in g h a s b een th e s u b s ta n tia lly re d u c e d c o st o f o b ta in in g b o rro w e d fu n d s . F o r th is re a s o n m o st la r g e c o rp o ra tio n s h a v e ch o sen to se cu re o u ts id e f u n d s in th is m a n n e r in p r e f e r e n c e t o i n c r e a s i n g o u t s t a n d i n g c o m m o n s to c k . F o r th e m o re n u m e r o u s s m a l l o r lo c a l b u s in e s s e s , o f c o u r s e , i s s u a n c e o f m a rk e ta b le s e c u ritie s w a s g e n e ra lly n o t in q u e s tio n e ith e r a s a m a t te r o f p re fe re n c e o r b e c a u se flo ta tio n w a s n o t e c o n o m ic a lly fe a sib le . M ARKETS 42 T a b le 1 7 .— S o u r c e s a n d AFTER c li n e w h i c h e n s u e d . A s im ila r liq u id ity p ic tu r e p re v a ile d o v e r m o st o f th e 1952 3 1 9 4 6 -5 2 2 U ses: P la n t a n d e q u ip m e n t____________________ In v e n to rie s (b o o k v a lu e ) . _ R e c e iv a b le s C a sh a n d d e p o s its _______________________ U . S. G o v e rn m e n t s e c u ritie s ______________ O th e r c u r r e n t a s s e ts S o u rc e s: R e ta in e d p ro fits 5 D e p re c ia tio n . . _ . .. . P a v a b le s (tra d e ) F e d e r a l in c o m e ta x lia b ilitie s O t h e r c u r r e n t l i a b i l i t i e s __ __ _ _ . - . ....... ____ . . . _ B a n k lo a n s (e x c lu d in g m o r tg a g e lo a n s ) M o r tg a g e lo a n s ______ N e t n e w is s u e s ,. S to c k s _______ B onds . . . . . T o ta l - ______ _ _ ............ ............................................. D i s c r e p a n c y ( u s e s le s s s o u r c e s ) ____ 128 37 32 9 2 ( 4) 23 (9 1 1 21 13 6 . 12 5 34 13 21 . 209 ___ 1 E x c lu d in g b a n k s a n d in s u r a n c e c o m p a n ie s . 2 F ig u r e s r o u n d e d to n e a r e s t b illio n d o lla rs . 3 P r e lim in a r y a n d b a s e d o n in c o m p le te d a ta . t o n e a r e s t $ 0 .5 b il l i o n . 4 L e s s t h a n $ 0 .5 b i l l i o n . 5 I n c lu d in g d e p le tio n . 5 J I 28 68 50 _ _ _ p o s tw a r p e rio d . A t t h e e n d o f t h e w a r , l i q u i d a s s e ts o w n e d b y c o r p o r a t i o n s r e p r e s e n t e d , f o r e x a m p l e , 18 p e r c e n t o f s a le s , a p r o p o r t i o n f a r i n e x c e s s o f a n y p r e v i o u s p e a c e ti m e e x 208 ................ . E X P A N S IO N w h e n h i g h f ix e d c h a r g e s w e r e a f a c t o r in t h e e c o n o m ic d e u se s o f c o r p o r a te fu n d s 1 [ B il l io n s o f d o l l a r s ] T o ta l D EFENSE 7X 10 2 JÎ J ) 8 p e r ie n c e . W h i l e t h i s r a t i o f e l l o ff r a p i d l y i n t h e e a r l y p o s t w a r y e a r s a s s a le s e x p a n d e d a n d l i q u i d r e s o u r c e s w e r e u s e d t o f in a n c e c a p i t a l e x p a n s i o n p r o g r a m s , t h r o u g h o u t t h e g r e a te r p a r t o f th e p o s tw a r p e rio d th e r a tio re m a in e d so m e w h a t above p re w a r. B y th e e n d o f 1952, th e p r o p o r tio n o f c a sh a n d U . S . G o v e r n m e n t s t o s a le s s t i l l c o m p a r e d f a v o r a b l y w i t h t h o s e f o r y e a r s i m m e d i a t e l y p r i o r t o t h e w a r , b u t w a s s o m e w h a t b e lo w th e ra tio s p r e v a ilin g in th e p ro s p e ro u s y e a rs o f th e la te r t w e n ti e s . T h i s is , h o w e v e r , n o t u n u s u a l s in c e w i t h t h e t r e m e n d o u s i n c r e a s e i n a c t i v i t y a n d s a le s w h i c h h a s o c c u r r e d o v e r t h i s i n t e r v a l i t m i g h t b e e x p e c te d t h a t s o m e c o n s e r v a t i o n w o u ld b e p o s s ib le i n u s e o f l i q u i d r e s o u r c e s .3 N e e d le s s to s a y , t h e t r e n d s in th e s e a g g r e g a t e d a t a d i d n o t r e f le c t t h e e x p e r i e n c e o f a l l f ir m s . J 28 - 1 A re c e n t s tu d y c o n d u c te d b y t h e O ffice o f B u s in e s s E c o n o m i c s s u g g e s t s t h a t e s t a b l is h e d f i r m s w h i c h w e r e i n a n e x t r e m e l y f a v o r a b l e f i n a n c ia l p o s i t i o n i n t h e t w e n t i e s w e r e n o t so w e ll o ff i n t h e r e c e n t p o s t w a r p e r i o d , a n d t h a t o n t h e o t h e r h a n d , f ir m s w h i c h w e r e a t t h e l o w e r e n d o f t h e s c a le i n t h e e a r l i e r p e r i o d t e n d e d t o i m p r o v e F ig u re s a re ro u n d e d S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m ic s , b a s e d o n S e c u r itie s a n d E x c h a n g e C o m m is s io n a n d o th e r f in a n c ia l d a ta . T h o u g h t h e p r o p o r t i o n o f s t o c k is s u e s t o t o t a l n e w c a p i t a l f l o t a t i o n s i n t h e p o s t w a r p e r i o d h a s b e e n g e n e r a l l y b e lo w t h a t t h e i r r e l a t i v e f i n a n c i a l p o s i t i o n s in c e t h a t tim e . N e w a n d u n t e s t e d f ir m s a r e k n o w n to r u n i n t o f i n a n c ia l p r o b l e m s i n t h e i r f o r m a t i v e y e a r s a n d h e n c e w o u l d a ls o n o t b e ty p ifie d b y th e o v e r-a ll tre n d s . T h e g e n e ra lly fa v o ra b le e c o n o m ic c li m a t e o f t h e p o s t w a r p e r i o d , h o w e v e r , u n d o u b t e d l y s i m p li f i e d m a n y o f t h e f i n a n c ia l p r o b l e m s e n c o u n t e r e d b y th e se n e w e r c o n c e rn s. o f th e l a t e r tw e n tie s , th e r a tio in th e p a s t 2 y e a rs c o m p a re d f a v o r a b l y w i t h t h a t o f t h e m i d - t w e n t i e s a n d t h e v o lu m e o f C u r r e n t f in a n c ia l p o s it i o n n e t s to c k is s u e s i n t h e 1 9 5 1 - 5 2 p e r i o d w a s t h e h i g h e s t s in c e o f 1 9 5 2 o f f e r e d n o i n d i c a t i o n t h a t f i n a n c ia l c o n s i d e r a t i o n s 1 929 a n d o n e o f t h e h i g h e s t o n r e c o r d . m i g h t i m p i n g e o n i n v e s t m e n t p r o g r a m s i n t h e p e r i o d im m e d i a t e l y a h e a d . W i t h t h e l a r g e v o lu m e o f p lo w e d b a c k e a r n D e b t r a ti o f o r c o r p o r a t io n s s t i l l lo w D e s p i t e t h e r a p i d p o s t w a r e x p a n s i o n o f c o r p o r a t e d e b t, m a in ly lo n g -te rm , th e c u r r e n t in d e b te d n e s s p ic tu r e o f c o r p o r a t i o n s is g e n e r a l l y f a v o r a b l e . D u r i n g t h e w a r , c o r p o r a t i o n s h a d r e d u c e d t h e i r d e b t. T h e o v e r - a l l f i n a n c ia l p o s i t i o n o f c o r p o r a t i o n s a t t h e e n d in g s , t h e e q u i t y c u s h i o n a t p r e s e n t a p p e a r s a d e q u a t e d e s p i t e t h e r a p i d p o s t w a r e x p a n s i o n o f d e b t. I f r e c e n t p r o f i t r a t e s c a n b e m a i n t a i n e d , a n d n e w b o r r o w e d c a p i t a l c o n t i n u e s to b e a v a i l a b l e a t o r n e a r t h e i n t e r e s t c o s ts c u r r e n t l y p r e v a i l T h e p o s t w a r e x p a n s io n o f c o r p o r a t e i n t e r e s t - b e a r i n g i n d e b te d n e s s h a s p u s h e d o u ts ta n d in g d e b t to a p o in t m o re th a n i n g , a n o v e r - a l l a d e q u a c y o f f u n d s f o r f u r t h e r e x p a n s io n o f c a p i t a l is l i k e l y t o p r e v a i l i n t h e i m m e d i a t e f u t u r e . A d o w n w a r d m o v e m e n t o f s iz a b le p r o p o r t i o n in e c o n o m ic h a l f a g a i n a s l a r g e a s i n t h e l a t e r t w e n t i e s , b u t t h e v o lu m e o f e q u ity c a p ita l w a s e x p a n d e d e v e n m o re ra p id ly . T o ta l a c t i v i t y w o u ld o f c o u r s e r e d u c e n o t o n l y t h e a v a i l a b i l i t y o f i n t e r n a l f u n d s b u t p r o b a b l y a ls o t h e a m o u n t o f e x t e r n a l c o rp o ra te in te r e s t p a y m e n ts th r o u g h o u t m o st o f th e p o s tw a r i n t e r v a l w e r e a c t u a l l y lo w e r t h a n i n t h a t e a r l i e r p e r i o d a n d f u n d s s o u g h t s in c e u n d e r t h e s e c o n d i t i o n s t h e c a p i t a l p r o g r a m s o f b u s i n e s s w o u ld b e lo w e r e d . b y th e e n d o f 1952 w e re s till f r a c tio n a lly u n d e r p a y m e n ts in t h e p r o s p e r o u s tw e n ti e s . R e q u i r e m e n ts p r o s p e c t f o r 1953 W h e n in te r e s t p a y m e n ts a re p la c e d in th e p e rs p e c tiv e o f f u n d s a v a i l a b l e to s e r v i c e o u t s t a n d i n g d e b t , w h a t c o r p o r a t e m a n a g e m e n t h a s a c h i e v e d s t a n d s o u t c le a r l y . I n t e r e s t p a y m e n ts in 1952 c o n s titu te d b u t 8 p e r c e n t o f e a rn in g s b e fo re t a x e s a n d i n t e r e s t i n c o n t r a s t t o r a t i o s o f 12 p e r c e n t j u s t b e f o r e t h e w a r a n d 30 p e r c e n t o r m o r e i n t h e l a t e t w e n ti e s B u s in e s s p l a n s f o r f ix e d i n v e s t m e n t i n 1 953, a s r e p o r t e d e a r l i e r i n t h i s c h a p t e r , s u g g e s t t h a t c o r p o r a t e f ix e d c a p i t a l o u t l a y s i n t h e y e a r a h e a d m a y b e m a i n t a i n e d c lo s e t o t h e h i g h v o l u m e i n 1952. W i t h n o t m u c h c h a n g e e x p e c te d in F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M ARKETS AFTER DEFEN SE 43 E X P A N S IO N in v e n to rie s a n d o th e r w o rk in g c a p ita l re q u ire m e n ts — a s i n t o $ 10 b i l l i o n i n 1 9 5 2 , a n d h a v e b e e n r i s i n g a b o u t $1 b i l l i o n d i c a t e d b y t h e f ie ld s u r v e y o f l a r g e c o n c e r n s — i t w o u l d a p p e a r t h a t t o t a l c o r p o r a t e c a p i t a l r e q u i r e m e n t s i n 1 9 5 3 w o u ld a n n u a lly in re c e n t y e a rs. T h e r a p id a m o rtiz a tio n p ro g ra m w h i c h is c u r r e n t l y i n o p e r a t i o n w i l l s t e p u p s u b s t a n t i a l l y t h i s n o t d if f e r g r e a t l y f r o m t h e v o lu m e o f i n v e s t m e n t f u n d s r e a n n u a l r a t e o f in c r e a s e s in c e a s i z a b le p o r t i o n o f c u r r e n t f ix e d q u i r e d i n 1 9 5 ^. T h e e x p e r i e n c e o f s o m e f ir m s a n d s e c to r s o f i n d u s t r y w il l , o f c o u r s e , t e n d t o d i f f e r f r o m t h i s g e n e r a l p a t c a p i t a l p r o g r a m s is u n d e r c e r ti f i c a te s o f n e c e s s i ty . te r n d e p e n d in g o n th e c h a n g in g m a r k e t c o n d itio n s w h ic h a r e a lw a y s p r e s e n t i n a d y n a m i c e c o n o m y . A n y s u b s t a n t i a l c h a n g e in p r i c e s o r a c t i v i t y c o u l d , m o r e o v e r , a l t e r t h e p i c t u r e s ig n ific a n tly . L o n g e r - te r m p r o s p e c t B e y o n d 1 953; a n a l y s i s m u s t o f n e c e s s it y b e b a s e d o n m o r e t e n u o u s c o n s i d e r a t i o n s a n d a s s u m p ti o n s . T h e f ie ld s u r v e y o f c a p ita l n e e d s o f la r g e c o n c e rn s s u g g e s ts t h a t o v e r th e n e x t fe w y e a rs , even u n d e r th e a s s u m p tio n o f c o n tin u e d h ig h b u s i n ess a c tiv ity , to ta l c a p ita l re q u ire m e n ts o f c o rp o ra te b u s i n e s s a r e l i k e l y t o a v e r a g e s o m e w h a t lo w e r t h a n t h o s e e s t i m a t e d f o r 1 95 2 . T h is w o u ld re fle c t in p a r ti c u l a r a re d u c tio n i n fix e d c a p i t a l o u t l a y s o n d e f e n s e - r e l a t e d p r o j e c t s a l t h o u g h c i v i l i a n - t y p e i n v e s t m e n t w o u l d a ls o b e s o m e w h a t lo w e r . A m a j o r p a r t o f t h e s e f u n d s w o u l d flo w f r o m d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n a ll o w a n c e s . T h e s e a ll o w a n c e s a m o u n t e d T h is in v e s t m e n t m a y b e a m o r t i z e d o n a 5 - y e a r b a s is r a t h e r t h a n d e p re c ia te d o v e r a m u c h lo n g e r p e r io d n o r m a lly a p p lic a b le t o s u c h a s s e ts . I f f ix e d i n v e s t m e n t w e r e m a i n t a i n e d a t r e l a t i v e l y h i g h lev e ls-—n o t f a r f r o m r e c e n t r a t e s — t h e a n n u a l i n c r e a s e in d e p r e c i a t i o n a n d a m o r t i z a t i o n w o u l d a m o u n t to a s m u c h a s $ 1 .5 b i l l i o n a y e a r o v e r t h e n e x t 3 y e a r s a n d b y 1955 t h e t o t a l o f s u c h a ll o w a n c e s w o u ld r e a c h b e tw e e n $ 1 4 b i l l i o n a n d $ 15 b i l l io n . I n th e e v e n t t h a t c o r p o ra tio n s re a liz e d , a f t e r ta x e s, e a r n in g s o f th e sam e o rd e r o f m a g n itu d e as in th e p a s t y e a r a n d a s s u m i n g t h a t u n d e r s u c h c ir c u m s t a n c e s t h e y pay out a s o m e w h a t h ig h e r p r o p o r tio n in d iv id e n d s , to ta l f u n d s r e ta in e d fro m o p e ra tio n s — re ta in e d e a rn in g s , d e p re c ia tio n , a n d a m o r t i z a t i o n — w o u ld , a s i n t h e p a s t , m e e t t h e m a j o r s h a r e o f c o r p o ra te c a p ita l re q u ire m e n ts , a n d th e a v e ra g e n e e d f o r e x t e r n a l f u n d s w o u ld n o t b e g r e a t , p r o b a b l y le s s t h a n t h e $8 b i l l i o n r a i s e d in 1 9 5 2 o r t h e $ 7 b i l l i o n a n n u a l a v e r a g e o f su c h f u n d s ra is e d in th e p o s tw a r p e rio d . F a r m C a p ita l O u tla y s T h e f a v o r a b le m a rk e ts f o r a g r ic u ltu r a l p ro d u c ts in th e p o s tw a r p e r io d h a v e b e e n a c c o m p a n ie d b y re la tiv e ly la r g e f a r m in v e s tm e n t. I n 1951, f a r m e r s s p e n t a lm o s t $6 b illio n f o r e q u ip m e n t a n d n e w c o n s tru c tio n , a n d a s o m e w h a t s m a lle r a m o u n t i n 1 952. T h e f a r m m a r k e t f o r e q u i p m e n t a n d n e w c o n s t r u c t i o n is c u r r e n t l y m o r e t h a n 10 p e r c e n t o f a ll c a p i t a l o u tla y s . O f t h e 1 951 t o t a l , a b o u t t w o - t h i r d s r e p r e s e n t e d e q u i p m e n t . A p p r o x i m a t e l y $1 b i l l i o n w a s s p e n t f o r t r a c t o r s , $2 b i l l i o n f o r o t h e r f a r m m a c h i n e r y a n d e q u i p m e n t , a n d a l m o s t $1 b illio n f o r tr u c k s a n d a u to m o b ile s f o r b u sin e s s use. N e w c o n s t r u c t i o n w a s v a l u e d a t c lo s e t o $ 2 b i l l i o n , a l m o s t h a l f o f w h ic h w a s re s id e n tia l. F a c t o r s p r o m o t i n g h ig h f a r m in v e s t m e n t T h e l a r g e c a p i t a l o u t l a y s o f f a r m e r s c h ie f ly r e f l e c t t h e h i g h f a r m in c o m e i n “ r e a l ” t e r m s d u r i n g t h e p o s t w a r p e r io d . T h e i r f i n a n c i a l p o s i t i o n h a s a ls o b e e n f a v o r a b l e f r o m t h e s t a n d p o i n t o f b o t h l i q u i d a s s e ts , a n d a c c e s s t o c r e d i t o n g e n e r a lly re a s o n a b le te rm s . P r ic e s o f n e w m a c h in e s h a v e ris e n le s s t h a n f a r m - w a g e r a t e s a n d p r i c e s o f m o s t o t h e r i n p u t s ; w h ile c o n tin u o u s im p ro v e m e n ts in f a r m e q u ip m e n t f u r t h e r e n c o u ra g e d s u b s titu tio n o f m a c h in e ry . N e v e rth e le s s, in v e s tm e n t h a s b e e n h ig h e r in re c e n t y e a rs t h a n c a n b e e x p l a i n e d b y c u r r e n t l y f a v o r a b l e e c o n o m ic f a c t o r s a lo n e . T h e b a c k l o g o f r e q u i r e m e n t s f o r g r o w t h , m o d e r n iz a tio n a n d re p la c e m e n t o f sto c k s o f c a p ita l g o o d s — a c c u m u la te d n o t o n ly d u r in g th e w a r p e r io d b u t e a r lie r d u r in g th e 1 9 3 0 ’s a s w e l l — h a s b e e n a m a j o r f a c t o r i n t h e u n u s u a l s t r e n g t h o f p o s t w a r f a r m i n v e s t m e n t . T h e u r g e n t b a c k lo g s o f d e m a n d a p p e a r n o w t o h a v e b e e n s a t is f ie d . R a p id g r o w th o f tr a c to r s on f a r m s T r a c to r s in u se o n fa rm s h a v e in c re a s e d f r o m o n e -q u a rte r m i l l i o n i n 1 919 t o a l m o s t 4 m i l l i o n . T h e p o s s i b i l i t i e s f o r f u tu r e g r o w th a re in d ic a te d b y th e te n d e n c y to w a rd s m o re t r a c t o r s p e r f a r m , a n d b y t h e f a c t t h a t m a n y o f t h e 2 .9 m illio n U . S . f a r m s s till w ith o u t tr a c to r s r e p r e s e n t a p o te n t ia l m a rk e t. T h e c a lc u la te d tr e n d in t r a c to r n u m b e rs in d i c a te s a n a b s o l u t e n e t i n c r e a s e o f a r o u n d 2 0 0 ,0 0 0 t r a c t o r s a y e a r p re s e n tly , a 5 p e rc e n t a n n u a l r a te b a se d o n e x is tin g s to c k . A l t h o u g h t h e r a t e o f g r o w t h is d e c l in i n g , t h e a b s o l u t e g r o w t h is s t i l l i n c r e a s i n g s o m e w h a t. N o r m a l r e p l a c e m e n t d e m a n d f o r t r a c t o r s is e s t i m a t e d t o be a b o u t th e sam e m a g n itu d e as n e t g ro w th a t p re s e n t, b a se d on p r e w a r s u r v iv a l c u r v e s . g ro w N o r m a l r e p l a c e m e n t d e m a n d w il l s i g n i f i c a n t l y i n c o m in g y e a r s , i f p r e w a r s c r a p p a g e r a te s p re v a il. P o s tw a r f a r m tr a c to r p u rc h a s e s h a v e b een b o o ste d b y (a ) g r e a te r t h a n n o r m a l in c re a s e in t r a c t o r n u m b e rs , a n d (b ) g r e a te r t h a n a v e ra g e re p la c e m e n t— w h ic h h a v e r e s u lte d in b r i n g i n g t h e a v e r a g e a g e o f t h e t r a c t o r s to c k d o w n f r o m 19 y e a r s i n 1 947 b a c k t o w a r d s t h e 14 y e a r s a v e r a g e a g e p r e v a i l i n g a t t h e e n d o f 1 941. F a r m t r a c t o r p u r c h a s e s i n 1 951 o f 4 8 0 ,0 0 0 w e r e t h u s h i g h e r t h a n w h a t m i g h t b e c o n s i d e r e d a n o rm a l dem and. O th e r t y p e s o f f a r m m a c h i n e r y a n d e q u ip m e n t C o n tin u a l im p ro v e m e n t in o th e r f a r m m a c h in e ry , p r o g r e s s i v e a d a p t a t i o n f o r u s e w i t h t r a c t o r - p o w e r , a n d d e v e lo p m e n t o f n ew ty p e s, h a v e re s u lte d in a g r o w th tr e n d o f b e tte r M ARKETS 44 th a n 3 p e rc e n t a y e a r. AFTER R e p l a c e m e n t d e m a n d is e v e n m o r e im p o r ta n t in a b s o lu te te r m s , a n d g ro w in g s ig n ific a n tly . F a r m m a c h i n e r y s a l e s o f $ 2 b i l l i o n i n 1 951 w e r e c o n s i d e r a b l y a b o v e t h e c a l c u l a t e d p u r c h a s e s — s o m e w h a t m o r e so t h a n f o r t r a c t o r s . R e l a t i o n s h i p s t o “ r e a l ” f a r m in c o m e a n d o t h e r e c o n o m ic f a c t o r s l ik e w i s e s u g g e s t a s i m i l a r c o n c lu s i o n , a l t h o u g h t h e d if f e r e n c e is le s s t h a n t h a t i n d i c a t e d b y t h e g r o w t h D EFENSE E X P A N S IO N w e r e s t i l l n o t e le c tr if ie d . H e re a g a in w e h a v e a m a rk e t, p r o v i d e d s u c h n e e d s c a n b e t r a n s f o r m e d i n t o e f f e c tiv e d e m a n d . T h e re la tiv e ly r a p id re p la c e m e n t a n d r e n o v a tio n o f f a r m p r o p e r ty d u r in g th e p o s tw a r p e r io d seem s u n lik e ly to c o n t i n u e a t q u i t e so h i g h a r a t e o v e r t h e n e a r - t e r m . T h i s is in d ic a te d b y th e re la tio n s h ip o f “ r e a l” f a r m re s id e n tia l c o n p l u s r e p l a c e m e n t a n a l y s is . B u t h e r e a s e ls e w h e r e i n t h e ec o n o m y d y n a m ic g r o w th f a c to rs a re o p e r a tin g a n d o p p o r s t r u c t i o n t o r e l e v a n t e c o n o m ic v a r i a b l e s , w h i c h s u g g e s t s t h a t a c tu a l o u tla y s a re w e ll a b o v e th e c a lc u la te d ra te s . S h o u ld t h e l o n g e r - r u n g r o w t h i n “ r e a l ” f a r m in c o m e p r o c e e d , h o w tu n itie s e x is t f o r b ro a d e n e d m a rk e ts , p a r tic u la r ly in th e r e e v e r , t h i s t e n d e n c y c o u l d b e o ffs e t. p l a c e m e n t fie ld . N u m b e r s o f s e r v i c e b u il d in g s in c r e a s in g F a r m r e s i d e n t i a l c o n s tr u c ti o n O f th e o u tla y s o n o th e r f a r m c o n s tru c tio n , a b o u t th re e - A s o f t h e 1 950 c e n s u s , t h e r e w e r e a p p r o x i m a t e l y &y2 m i l lio n f a r m h o u ses, so m e h a l f a m illio n fe w e r th a n a d ec a d e e a r l i e r . T h i s r e f l e c ts t h e g r a d u a l d e c lin e i n f a r m s , f a r m f o u r t h s w e r e f o r s e r v ic e b u i l d i n g s , a n d t h e r e s t f o r f e n c e s a n d o t h e r o u t s i d e im p r o v e m e n t s . S i n c e t h e p h y s i c a l v o lu m e o f f a r m p r o d u c t i o n is i n c r e a s i n g , t h e g r o w t h f a c t o r h a s a p o p u la tio n a n d h o u s e h o ld s , w h ic h b e g a n a b o u t th e tim e o f th e firs t W o r ld W a r. N e t g ro w th is n o t a fa c to r in fa r m r e s id e n tia l c o n s tr u c tio n ; re p la c e m e n ts a n d r e n o v a tio n r e s i g n i f i c a n t i n f lu e n c e o n b u i l d i n g r e q u i r e m e n t s , b u t r e p l a c e m e n t a n d m o d e r n iz a tio n a re e q u a lly im p o r ta n t. p re s e n t th e c h ie f ty p e s o f a c tiv ity . C o n s tru c tio n o f n e w u n its h a s a c c o u n te d f o r a b o u t o net h i r d o f f a r m r e s id e n tia l c o n s tru c tio n o u tla y s in re c e n t y e a rs . f o r n e w s tru c tu re s , a n d th e r e s t f o r m a jo r im p ro v e m e n ts a n d r e p a i r s . A s a m p l e s u r v e y f o r t h e y e a r 1 949 p r o d u c e d e s t i m a t e s t h a t o f t h e 8 8 0 ,0 0 0 n e w s e r v ic e b u i l d i n g s c o n s t r u c t e d , T h i s e x p e n d i t u r e h a s r e s u l t e d i n e r e c t i o n o f s o m e w h a t le s s t h a n 1 00 ,0 0 0 n e w u n i t s a y e a r f o r r e p l a c e m e n t o f d e m o l i s h e d b u ild in g s , w h ile th e r e m a in d e r w e re n e t a d d itio n s . o r a b a n d o n e d u n i t s , o r d i s a s t e r lo s s e s .4 B u t l a r g e o u t l a y s h a v e b e e n m a d e f o r m a jo r im p ro v e m e n ts a n d r e p a ir s . T o d a y , f a r m s in n e e d o f m a jo r r e p a ir a re r o u g h ly o n e -fifth o f th e to ta l, c o m p a re d w ith a th i r d a d ec ad e ag o . M o re th a n 2 y2 m i l l i o n f a r m s w e r e e q u i p p e d d e c a d e o f t h e 1 9 4 0 ’s, w h i l e o v e r w a te r in s ta lle d . w ith e le c tric ity in th e A l m o s t t w o - t h i r d s o f t h e o u t l a y s o n s e r v ic e b u i l d i n g s w e r e 30 p e r c e n t w e r e f o r r e p l a c e m e n t o f d e s t r o y e d o r d e m o li s h e d I t is n o te w o rth y t h a t a r o u n d o n e -fifth o f th e n e w s tr u c tu r e s w e re b u ilt to h o u se o r se rv ic e m a c h i n e s .4 th e g ro w in g n u m b e rs of fa rm A s f a r m o u tp u t c o n tin u e s to e x p a n d , a n d te c h n iq u e s im p ro v e , a d d itio n s a n d im p ro v e m e n ts o f se rv ic e b u ild in g s m illio n h a d r u n n in g s h o u ld re m a in r e la tiv e ly h ig h . A n a ly s is o f s ig n ific a n t e c o n o m ic v a r i a b l e s i n d i c a t e t h a t c u r r e n t o u t l a y s a r e o n l y H o w e v e r , w e l l o v e r a m i l l i o n f a r m h o u s e s w e r e c la s s if ie d a s m o d e r a t e l y a b o v e w h a t w o u l d b e e x p e c te d a t c u r r e n t le v e ls “ d i l a p i d a t e d ” i n 1 9 5 0 , w h i l e 3 .5 m i l l i o n , o r m o r e t h a n h a l f , l a c k e d r u n n i n g w a t e r . A s o f m id - 1 9 5 2 , 0 .6 m i l l i o n f a r m s o f in c o m e a n d c o n s t r u c t i o n c o s ts r e l a t i v e t o f a r m r e a l e s t a t e v a lu e s. V/2 I n s t it u t io n a l C o n s tr u c tio n P r iv a te in s titu tio n a l b u ild in g h a s n o t k e p t p a c e w ith p o p u la tio n g r o w th d e s p ite th e h ig h a c tiv ity o f re c e n t y e a rs . T h is re s u lts in c o n s id e ra b le p a r t f r o m th e f a c t t h a t d u r in g th e w a r a n d s u b s e q u e n t ly , w h e n r e s o u r c e s w e r e r e l a t i v e l y s c a r c e , o t h e r c o n s t r u c t i o n r e c e iv e d p r i o r i t y . A s t h i s c o n s i d e r a t i o n d is a p p e a rs , th e p ro b le m o f fin a n c in g w ill a g a in b ec o m e p a ra m o u n t. S o c ia l a n d r e c r e a ti o n a l f a c i l i t i e s T h e l a r g e s t v o l u m e o f u n f il l e d r e q u i r e m e n t s is f o r s o c ia l a n d r e c re a tio n a l fa c ilitie s . W e h a v e p u t in to th is c a te g o ry s u c h p r i v a t e b u i l d i n g p r o j e c t s a s t h e a t r e s , a t h l e t i c a n d s o c ia l c lu b s , b o w l i n g a lle y s , b i l l i a r d r o o m s , d a n c e h a l l s , i n d o o r rin k s , a u d ito riu m s , c o m m u n ity h o u se s, b r o a d c a s tin g s tu d io s , o t h e r m i s c e ll a n e o u s n o n r e s i d e n t i a l s t r u c t u r e s a n d n o n s t r u c - p o p u l a t i o n a n d in c o m e . B o t h d u r i n g t h e w a r a n d i n t h e p o s t-K o re a n p e rio d o f d e fe n se p r e p a r a tio n , su ch b u ild in g h a s b e e n c u r ta ile d b y G o v e rn m e n t c o n tro ls in f a v o r o f m o re e s s e n ti a l p r o j e c t s . T h e e x is te n c e o f a b a c k lo g is c o n f ir m e d b y th e a c c u m u la tio n o f a c o n s id e ra b le n u m b e r o f a p p lic a tio n s fo r c o n s tru c tio n p e r m its a w a itin g a p p ro v a l a t th e N a tio n a l P ro d u c tio n A u th o rity . T h e r e is n o s a t i s f a c t o r y w a y o f c a l c u l a t i n g t h e r e q u i r e m e n ts f o r th is ty p e o f c o n s tru c tio n . W e h a v e m a d e a ro u g h m e a s u re , u s in g a n a s s u m p tio n t h a t n e w c o n s tru c tio n a n d p o p u la tio n g r o w th w e re in b a la n c e o v e r th e w h o le p e r io d 1 9 2 0 t h r o u g h 1 941. O n t h i s b a s is o v e r $ 4 0 0 o f n e w f a c i l i t i e s as m e a su re d in 1951 c o n s ta n t b u ild in g d o l l a r s w o u ld be tu r a l p ro je c ts su c h as p a r k s a n d p la y g ro u n d s . n e e d e d f o r e a c h a d d i t i o n a l m e m b e r o f t h e p o p u l a t i o n . I t is c l e a r f r o m t a b l e 18 t h a t a c t u a l c o n s t r u c t i o n s in c e 1 941 h a s i n t h e a g g r e g a t e b e e n f a r b e lo w t h i s . S in c e 1 9 4 1 , p r i v a t e c o n s t r u c t i o n i n t h i s c a t e g o r y h a s l a g g e d i n a lm o s t e v e r y y e a r b e h i n d r e q u i r e m e n t s d e r i v e d f r o m r i s i n g A f t e r m a k i n g a ll o w a n c e s f o r t h e in a d e q u a c i e s a n d e r r o r i n v o lv e d i n c o n v e r t i n g c u r r e n t i n t o c o n s t a n t c o n s t r u c t i o n F o r fo o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M ARKETS AFTER d o l l a r s , i t is e s t i m a t e d t h a t t h e d e f e r r e d b u i l d i n g o f t h i s t y p e s in c e 1941 is p e r h a p s $ 3 b i l l i o n 1951 d o l l a r s . T h i s c a l c u l a DEFENSE 45 E X P A N S IO N T a b le 1 8 .— M a r k e t f o r p r i v a t e in s titu tio n a l c o n s tr u c tio n 19201941, to ta l t i o n a p p e a r s c o n s e r v a ti v e o n t h e b a s i s o f t h e s u p p o r t i n g d a t a ; b u t e v e n i f i t i s d is c o u n t e d t o s o m e f u r t h e r d e g r e e , t h e r e m a in in g v o lu m e o f d e f e r re d b u ild in g w ill s till b e la rg e . C o n s t r u c t i o n i n 1 9 5 2 w a s a p p r o x i m a t e l y t w o - f i f t h s b e lo w w h a t w o u ld b e r e q u ire d to k e e p a b r e a s t o f p o p u la tio n g r o w t h . C o n s e q u e n tl y , w h e n c o n t r o l s a r e r e m o v e d , a c t i v i t y c o u l d i n c r e a s e c o n s i d e r a b l y f r o m t h e 1 95 2 r a t e a n d r e m a i n R e q u ir e m e n ts b a s is : U . S. p o p u la tio n g ro w th , th o u s a n d s _______ P r iv a te sc h o o l e n r o llm e n t in c re a s e , th o u s a n d s _________________________________ h ig h f o r s e v e ra l y e a rs — a s s u m in g w a y s a n d m e a n s o f fin a n c i n g w e r e f o u n d — b e f o r e t h e b a c k lo g o f d e f e r r e d c o n s t r u c t i o n 28, 314 23, 638 *1I 1, 4 3 7 2 1, 4 9 7 N e w c o n s tr u c t io n is e x h a u s te d . T o ta l E d u c a tio n a l in s titu tio n s C o n s tru c tio n o f n e w p r iv a te e d u c a tio n a l f a c ilitie s h a s l a g g e d c o n s i d e r a b l y b e h i n d t h e i n c r e a s e i n e n r o l l m e n t s in c e t h e b e g i n n i n g o f W o r l d W a r I I . H e n c e , t h e u n f il l e d r e q u i r e m e n t s i n t h e c a se o f p r i m a r y a n d s e c o n d a r y s c h o o ls a s w e ll a s f o r c o lle g e s a n d u n i v e r s i t i e s a r e e s t i m a t e d i n t h e a g g r e g a t e a t a m i n i m u m o f $ 8 0 0 m i l l i o n i n t e r m s o f 1 951 c o n s t r u c t i o n d o lla rs . T h e p o r tio n o f th is to ta l t h a t c a n b e c o n v e rte d in to a c tu a l c o n s tru c tio n d e p e n d s , o f c o u rs e , u p o n th e a b ility o f t h e s e i n s t i t u t i o n s t o f in a n c e t h e i r n e e d s . I f c o n s tru c tio n o f n ew p r iv a te e d u c a tio n a l fa c ilitie s k e p t p a c e w ith th e e x p a n d in g s tu d e n t b o d y d u r in g th e p e rio d b e {M illions of 1951 dollars ) S o c ia l a n d r e c r e a t io n a l: 1 9 2 0 -1 9 4 1 ________ 1 9 4 2 -1 9 5 2 ________ 12, 5 82 3, 7 5 4 1 9 2 0 -1 9 4 1 _____ 1 9 4 2 -1 9 5 2 _____ c a u s e e n r o l l m e n t i n p r i v a t e s c h o o ls g r e w v e r y l i t t l e i n t h e d e c a d e p re c e d in g o u r e n tr y in to th e se c o n d W o r ld W a r . B e g i n n i n g w i t h a s m a l l i n c r e a s e i n t h e s c h o o l y e a r 1 9 4 4 -4 5 , e n r o l l m e n t i n p r i v a t e s c h o o ls s p u r t e d a h e a d o f c o n s t r u c t i o n i n t h e s u c c e e d i n g y e a r s a s v e t e r a n s e n t e r e d s e c o n d a r y s c h o o ls , {1951 dollars) 445 159 R e lig io u s : 1 9 2 0 -1 9 4 1 1 9 4 2 -1 9 5 2 2, 9 7 4 2, 0 1 5 105 85 4, 9 4 4 2, 3 6 0 176 100 P e r new s tu d e n t b e e n s e r i o u s l y d e f ic ie n t s in c e t h e n . U n l i k e m o s t o t h e r t y p e s o f c o n s tru c tio n w h e re s u rp lu s e s w e re b u ilt u p d u r in g th e 1 9 2 0 ’s a n d a b s o r b e d d u r i n g t h e d e c lin e o f n e w b u i l d i n g b e lo w p r iv a te e d u c a tio n a l f a c ilitie s la g g e d f a r b e h in d s tu d e n t b o d y g r o w t h i n t h e 1 9 2 0 ’s. I t h a d c a u g h t u p b y 1 9 4 2 o n l y b e P e r a d d i tio n a l m em ber of popu la tio n M e d ic a l a n d r e fu g e : t w e e n 1 92 0 a n d t h e o u t b r e a k o f W o r l d W a r I I , t h e n i t h a s g r o w t h r e q u i r e m e n t s d u r i n g t h e 1 9 3 0 ’s, c o n s t r u c t i o n o f n e w 19421 9 5 2 ,* to ta l {1951 dollars) E d u c a t io n a l: 1 9 2 0 -1 9 4 1 . 1 9 4 2 -1 9 5 2 3 ,7 1 1 2, 1 28 2 ,5 8 3 1, 4 2 1 * 1 95 2 p re lim in a ry . 1 I n c r e a s e b e t w e e n 1 9 2 0 a n d 1 9 3 8 b e c a u s e e n r o l l m e n t w a s 7 0 ,0 0 0 lo w e r in 1 942. 2 In c re a s e b e tw e e n 1938 a n d 1952. M e d ic a l a n d r e l a t e d i n s t i t u t i o n s As a C o n s tru c tio n o f p r iv a te h o s p ita ls a n d re la te d in s titu tio n s r e s u l t o f t h i s in f lu x , t h e 1 9 5 0 r a t i o o f s t u d e n t s i n t h e s e i n s t i tu tio n s to c o m p a ra b le a g e g r o u p s in th e p o p u la tio n w a s p e r h e a d o f p o p u la tio n in th e p a s t d ec a d e h a s a p p ro x im a te ly h i g h e r t h a n e v e r b e f o r e . I t is e s t i m a t e d t h a t t h e s e r a t i o s w ill re m a in h ig h in th e y e a rs a h e a d a lth o u g h re c e d in g so m e I I ( s e e t a b l e 1 8 ) . T h e r e w e r e , f o r e x a m p le , 2 .8 0 b e d s i n p r i v a t e h o s p i t a l s p e r t h o u s a n d o f 1 951 p o p u l a t i o n c o m p a r e d w h a t f r o m t h e 1 950 f ig u r e s . N o tw ith s ta n d in g t h a t e d u c a tio n a l c o n s tru c tio n in t o 2 .6 9 b e d s p e r t h o u s a n d i n 1 941. I n t h e y e a r s 1 9 5 0 -5 2 in c l u s iv e , t h i s t y p e o f c o n s t r u c t i o n h a s p r o c e e d e d a t a r a t e h i g h e n o u g h t o m a k e g o o d t h e d e f ic ie n c y o f t h e w a r p e r io d . c o lle g e s a n d u n i v e r s i t i e s i n u n p r e c e d e n t e d n u m b e r s . 1 952, d u e to u r g e n t e ffo rts to c a tc h u p , w a s m a in ta in e d a t a r a te n e a r l y d o u b le t h a t r e q u i r e d t o m e e t c u r r e n t e n r o l l m e n t m a tc h e d th e p a c e in th e tw o d e c a d e s p r i o r to W o r ld W a r T h e r a te o f o p e ra tio n s in 1952 w as n e a r ly tlire e -fo u r th s g r o w t h , i t s e e m s l i k e l y t h a t t h i s h i g h r a t e c o u ld b e m a i n t a i n e d f o r s e v e r a l y e a r s m o r e b e f o r e t h e b a c k lo g i s w o r k e d o ff a n d c o n s t r u c t i o n d e c l in e s t o a m o r e n o r m a l le v e l. S u r v e y s m a d e h ig h e r th a n n e c e ss a ry to c a re f o r c u r r e n t p o p u la tio n g ro w th a n d , i n t h e a b s e n c e o f a s u b s t a n t i a l b a c k lo g , m i g h t b e e x b y t h e O ffice o f E d u c a t i o n i n d i c a t e c o n s i d e r a b l e o v e r c r o w d i n g o f p r i v a t e s c h o o ls a n d t h e w i d e s p r e a d u s e o f t e m p o r a r y , C u r r e n t e ffo rts to im p ro v e th e q u a lity o f h o s p ita l fa c ili ti e s m a y m e a n , h o w e v e r , a s p o i n t e d o u t e a r l i e r i n t h e s e c tio n m a k e s h i f t s t r u c t u r e s i n m a n y p r i v a t e c o lle g e s a n d u n i v e r s i tie s . T h e l a t t e r i n s t i t u t i o n s r e p o r t s i z a b l e b u i l d i n g p r o g r a m s s c h e d u le d w h i c h w i l l t a k e s e v e r a l y e a r s t o c o m p l e te o n G o v e r n m e n t h o s p i t a l f a c i l i t i e s , t h a t t h e r e is s t i l l a s u b s t a n t i a l v o lu m e o f c o n s t r u c t i o n n e e d e d t o b r i n g a l l f a c i l i t i e s a t th e 1952 r a t e o f a c tiv ity . A d m in is tr a tio n o f h o s p ita l n e e d s sh ow t h a t th e to ta l n um - p e c t e d t o d e c lin e i n t h e y e a r s a h e a d . u p to a d e q u a te s ta n d a rd s . S u rv e y s b y th e S o c ia l S e c u rity M ARKETS 46 h e r o f e x is tin g p riv a te h o s p ita l b e d s m e e tin g AFTER a p p ro v e d s t a n d a r d s is s t i l l f a r b e lo w t h e d e s i r e d g o a l. T h e H ill- B u r to n A c t, b y e x te n d in g F e d e ra l a id to n o n p r o f i t o r g a n i z a t i o n s a n d c o m m u n i t ie s a b l e t o f in a n c e p a r t o f t h e c o s t o f n e c e s s a r y a d d i t i o n a l h o s p i t a l f a c i l i t i e s , is h e lp in g to in c re a s e b o th th e q u a n tity a n d q u a lity o f su ch f a c i l i t i e s . T h e s c h e d u le o f c o n s t r u c t i o n p l a n n e d u n d e r t h i s D EFENSE E X P A N S IO N R e l ig io u s i n s t i t u t i o n s R e li g i o u s b u i l d i n g d e c l in e d so s h a r p l y d u r i n g t h e w a r t h a t i t h a s n o t y e t c o m p l e te l y c a u g h t u p w i t h t h e l a r g e i n c r e m e n t a d d e d t o p o p u l a t i o n s in c e t h a t t im e . T h e d e f ic ie n c y o f r e l i g i o u s c o n s t r u c t i o n r e l a t i v e t o p o p u l a t i o n g r o w t h is u n d o u b t e d l y s iz a b l e , a l t h o u g h t h e p r e r e q u i s i t e to c o n v e r t i n g i t i n t o b u i l d i n g s i n p la c e is t h e p l e d g A c t a n d th e la r g e n u m b e r o f c o n s tru c tio n a p p lic a tio n s a w a it in g o f th e n e c e s s a ry fu n d s . in g a p p r o v a l b y th e S o c ia l S e c u rity A d m in is tr a tio n in d ic a te a t a p p ro x p ro je c ts in 1952 w a s a t a r a te a b o u t o n e -f o u rth h ig h e r th a n w o u ld b e n e c e s s a r y t o c a r e f o r p o p u l a t i o n g r o w t h . T h i s im a te ly th e c u r r e n t h ig h r a t e f o r a t le a s t o ne m o re y e a r r a te c o u ld b e s u s ta in e d f o r 2 o r 3 y e a rs b e fo re th e d e f e r r e d a n d p e r h a p s lo n g e r . b u i l d i n g is m a d e u p . th e c o n tin u a n c e o f th is ty p e o f c o n s tru c tio n C o n s tru c tio n o f re lig io u s ty p e R e s id e n t ia l C o n s tr u c tio n T h e $ 1 1 b i l l i o n s p e n t in b o t h 1951 a n d 1 952 f o r n e w r e s i T h i s m a y b e a c c e n t u a t e d b y a d e c l in e i n t h e r a t e o f i n c r e a s e d e n tia l c o n s tru c tio n in n o n f a r m a re a s , w h ile d o w n f r o m th e 1 950 p e a k , s t i l l r e p r e s e n t s a n u n u s u a l l y l a r g e m a r k e t f o r n ew d w e llin g u n its a n d re n o v a tio n o f e x is tin g u n its . N o t o f h o u s e h o ld - fo rm in g fa m ily g ro u p s o r in d iv id u a ls . T h e m a j o r in f lu e n c e s e x a m i n e d i n t h i s s e c tio n a r e t h r e e : th e g r o w th o f h o u s e h o ld s ; th e v a c a n c y r a te ; a n d th e d e s tr u c m e n t o f t o t a l i n v e s t m e n t w i t h c o n s i d e r a b l e in d e p e n d e n c e t i o n o f e x i s t i n g u n i t s . C o n s i d e r a t i o n is g iv e n t o t h e e x t e n t t o w h i c h p o s t w a r d e m a n d h a s b e e n a f f e c te d b y t h e a c c u m u l a t e d o f m o v e m e n t, t r e n d s i n r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n i n f lu e n c e s i g n i f i c a n t l y t o t a l e c o n o m ic a c t i v i t y . M o re d ire c tly , th e w a r t i m e b a c k lo g s . T h e m o r e - o r - le s s b a s ic d e m a n d f o r n e t a d d i t i o n s t o t h e n o n f a r m h o u s i n g s to c k , a f t e r t h e a c c u m u la t e d c r e a t i o n o f n e w d w e l l i n g u n i t s h a s a n o t i c e a b l e e ffe c t o n d e n e e d s h a v e b e e n m e t , a r e a s s e ss e d . o n l y is t h i s m a r k e t i m p o r t a n t i n i ts e l f , b u t a s a v o l a t i l e s e g m a n d f o r f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip m e n t, a s w e ll a s o n I t is c l e a r t h a t a c c e s s t o m o r t g a g e c r e d i t o n r e a s o n a b l e t h e n e e d f o r c o m m e r c ia l a n d c o m m u n i t y f a c i l i t i e s to r o u n d t e r m s h a s b e e n a n i m p o r t a n t b a c k g r o u n d in t h e p o s t w a r o u t n e w l y d e v e lo p e d r e s i d e n t i a l a r e a s . h o u s in g m a rk e t. T h is h a s b ee n re in f o r c e d b y th e G o v e rn m e n t ’s p o l i c y o f g u a r a n t e e i n g o r i n s u r i n g v a r i o u s c a t e g o r i e s D u r i n g r e c e n t y e a r s o f c a t c h i n g - u p to t h e c u r r e n t in c o m e le v e l a n d m e e t i n g t h e w a r - c r e a t e d d e fic ie n c ie s , a n a n n u a l o f c o n s t r u c t i o n lo a n s . a v e ra g e o f ro u g h ly i y 2 m illio n n o n f a r m d w e llin g u n its h a v e b e e n c r e a te d . T w o - t h i r d s o f t h i s t o t a l — 1 m i l l i o n — h a v e b e e n p e rm a n e n t u n its , a n d th e re m a in in g t h ir d h a v e b ee n c o n v e r in c o m e , a n d t h e v o lu m e o f l iq u id in d iv id u a ls . s io n s o f e x i s t i n g s t r u c t u r e s o r t e m p o r a r y h o u s i n g . I n v ie w o f t h e l a r g e p o s t w a r a d d i t i o n s t o o u r s t o c k o f h o u s i n g , t h e q u e s t i o n is n o w r a i s e d : H a s n o t t h e c u r r e n t b o o m a b o u t r u n i t s c o u r s e ? T o d e v e lo p a n a n s w e r t o t h i s L i k e w is e i m p o r t a n t h a v e b e e n h i g h assets in th e h a n d s o f G r o w t h o f n e w h o u s e h o ld s F i r s t , a n d o f m a j o r i m p o r t a n c e in t h e d e m a n d f o r r e s i d e n t i a l h o u s i n g , i s t h e g r o w t h o f n e w h o u s e h o ld s . T h e a n n u a l n e t in c re a s e in n o n fa rm h o u s e h o ld s d u r in g th e p o s tw a r q u e s t io n , a n d to i n d i c a t e t h e f u t u r e p r o s p e c t s , t h e r e l e v a n t d e m a n d f a c t o r s m u s t b e a n a l y z e d in d e t a il . p e r i o d a v e r a g e d 1.4 m i l li o n , b u t w a s d o w n t o 0.9 m i l l i o n b y F a c t o r s a f f e c ti n g d e m a n d a r o u n d t h r e e - q u a r t e r s o f a m i l li o n . U n d e r l y i n g t h i s p r o j e c t i o n a r e t h r e e b a s ic a s s u m p t i o n s : ( 1 ) M e d i u m p o p u l a t i o n R e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n h a s i n t h e p a s t s h o w n w id e a m p l i t u d e o f f l u c t u a t i o n , d u e to t h e s m a l l s iz e o f t h e r e p l a c e m e n t m a r k e t , a n d t h e p o s s i b i l i t y o f d e f e r r i n g a d d i t i o n s to t h e h o u s i n g s to c k . T h u s , r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n c a n d r o p d r a s tic a lly w h e n d o u b lin g -u p o f fa m ilie s a n d in d iv id u a ls , d u e to u n f a v o r a b l e e c o n o m ic c o n d i t i o n s , i n c r e a s e s v a c a n c y ra tio s . T h e r e s u ltin g d ro p in r e n ta ls a n d th e m a r k e t v a lu e 1952. P r o j e c t i o n s r e c e n t l y c o m p l e te d b y t h e B u r e a u o f t h e C e n s u s i n d i c a t e t h e i n c r e a s e f r o m n o w to 1955 w ill a v e r a g e g r o w t h ; ( 2 ) r e l a t i v e l y f a v o r a b l e e c o n o m ic c o n d i t i o n s ; a n d ( 3 ) a c o m p l e x o f d e m o g r a p h i c t r e n d s in f lu e n c i n g h o u s e h o l d f o rm a tio n .3 W h i l e w e a r e u s i n g t h e m e d iu m p r o j e c t i o n o f h o u s e h o l d fo rm a tio n , it sh o u ld be s ta te d t h a t th e ra n g e o f th e h ig h a n d lo w e s t i m a t e s o f t h e C e n s u s B u r e a u is s e v e r a l h u n d r e d t h o u o f e x i s t i n g h o u s i n g r e l a t i v e t o c o n s t r u c t i o n c o s ts i m p a i r s t h e s a n d e i t h e r w a y f r o m t h i s t h r e e - q u a r t e r m i l l i o n f ig u r e . in c e n tiv e to b u ild . T h e c h i e f d e m o g r a p h i c c o m p o n e n t s w ill b e r e v ie w e d s e p a r a t e l y o n t h e b a s is o f t h e m e d i u m p r o j e c t i o n . T h e t h r e e - E v e n w h e n e c o n o m ic c o n d i t i o n s a r e f a v o r a b l e , n e w c o n s t r u c t i o n c a n d e c l in e m o d e r a t e l y a s a r e s i t o f a u t o n o m o u s fo rc e s. W h e n th e u n d o u b lin g o f fa m ilie s a n d in d iv id u a ls , t h a t h a d d o u b le d -u p in a p re v io u s ly d e p re s s e d p e rio d , h a s l a r g e l y r u n i ts c o u r s e , t h e d e c lin e in u n d o u b l i n g a n d h o u s e h o ld fo r m a tio n re s u lts in a f a llin g d e m a n d f o r n ew u n its . q u a r t e r m i l l i o n i n c r e a s e is m a d e u p o f a 5 0 0 ,0 0 0 i n c r e a s e i n m a r r i e d - c o u p l e h o u s e h o l d s ; a lm o s t 1 00 ,0 0 0 i n c r e a s e in o t h e r f a m i l y h o u s e h o l d s ; a n d a 1 50 ,0 0 0 in c r e a s e in t h e n u m b e r o f s in g le in d iv id u a ls w h o f o rm s e p a r a te h o u se h o ld s . F o r f o o tn o te s s e e f in a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M ARKETS G R O W T H N ew in N o n fa r m AFTER DEFENSE H o u s e h o ld s 47 E X P A N S IO N C o m p a r e d w ith R e s id e n tia l C o n s tr u c tio n c o n tin u e v ir tu a lly sta b le , w h ic h m e a n s a n a n n u a l in c re a s e in M a r r i a g e r a t e s la c k e n s W ith th e u n u s u a lly h ig h m a rr ia g e ra te s o f re c e n t y e a rs, th e p e r c e n t o f th e fe m a le p o p u la tio n o f th e U n ite d S ta te s 14 o r m o r e y e a r s o f a g e t h a t a r e m a r r i e d i n c r e a s e d to 6 6.5 m a r r i e d c o u p le s o f 2 0 0 ,0 0 0 le s s t h a n t h e a v e r a g e f o r t h e 1 9 4 7 -5 1 p e r i o d . H o u s e h o l d s w i t h d o u b l e d - u p m a r r i e d c o u p le s t o t a l e d 1.5 T h e d r o p in m i l l i o n i n A p r i l 1 9 5 2 , c o m p a r e d w i t h 2 .9 m i l l i o n i n 1 947. m a r r i a g e s i n 1 95 2 s u g g e s t s t h a t t h i s r a t i o is n o l o n g e r r i s i n g . T h e e s ta b lis h m e n t o f s e p a r a te h o u s e h o ld s h a s a d d e d a n a v e r I t is a s s u m e d in t h e h o u s e h o l d p r o j e c t i o n t h a t t h e r a t e w ill a g e o f a l m o s t 3 0 0 ,0 0 0 a y e a r to p o s t w a r h o u s i n g d e m a n d , b u t p e r c e n t i n 1 9 5 1 , f r o m 5 9.5 p e r c e n t i n 1940. T a b l e 1 9 .— H o u s e h o ld s , b y m a jo r ty p e s , 1940-1955 [T h o u sa n d s] A v e ra g e a n n u a l c h a n g e T o ta l n u m b e r of u n its A p ril 1940 A p ril 1947 A p r i l 1951 A p ril 1952 J u ly 1955 (p ro je c te d and ro u n d e d ) 1 9 4 0 -4 7 1 9 4 7 -5 1 1 9 5 1 -5 5 (p ro je c te d and ro u n d e d ) 30, 0 9 0 1, 5 7 3 35, 212 1, 7 5 4 38, 124 2, 1 2 6 38, 670 2, 1 6 0 39, 860 2, 0 6 0 728 26 728 93 415 -1 5 28, 517 26, 571 1, 9 4 6 33, 4 06 30, 5 45 2, 8 6 1 35, 9 98 34, 2 52 1, 7 4 6 36, 510 34, 968 1, 5 4 2 37, 800 36, 350 1, 4 5 0 694 564 130 648 927 -2 7 9 430 500 -7 0 ............ . _ __ __ . . . . _ _ 5, 7 1 1 4, 9 2 0 791 5, 8 9 0 4, 8 7 9 1, 0 1 1 6, 0 2 8 5, 1 3 0 898 n. a. n . a. xi. a . 6, 2 7 0 5, 5 2 0 750 25 -6 31 35 63 -2 8 55 90 -3 5 U n r e la te d in d iv id u a ls _ _ _ __ __ ___ H o u s e h o ld h e a d s _____________ ___________ S e c o n d a r y i n d i v i d u a l s _ _ _ _ _ _ _ _ ____ _. _ . 9, 2 7 7 3, 4 5 8 5, 8 1 9 7, 8 9 5 3, 7 1 4 4 , 181 9, 3 4 2 5, 1 8 2 4, 160 ii. a . n . a. ii. a . n . a. 5, 8 3 0 ii. a . -1 9 6 37 -2 3 3 362 367 - 5 n . a. 150 ii. a . 34, 949 39, 138 44, 564 45, 464 47, 700 595 i , 356 740 7, C 74 27, 874 6, 6 6 9 32, 4 6 9 6, 0 2 6 38, 538 6, C 08 39, 4 5 6 5, 9 0 0 41, 800 -5 8 653 1 -6 0 i 1, 4 1 5 -3 0 770 _ M a r r i e d w o m e n __ . H u s b a n d a b s e n t_____ ____ _ M a r r i e d c o u p le s . . . __ _ W i t h o w n h o u s e h o l d .......... W ith o u t o w n h o u s e h o ld . . . _ O th e r fa m ily g ro u p s ......... W ith o w n h o u s e h o ld ... W i t h o u t o w n h o u s e h o l d ____ T o t a l h o u s e h o l d s __ F a r m ......... N o n fa rm . ... ___ ____ _ _ _ _ _ _ __ ... ____ ....... .............. ................... .............. _ _____ _____ . 1 C a lc u la te d a f t e r u p w a r d a d j u s t m e n t o f t h e 1951 f a r m h o u s e h o ld e s t i m a t e b y 0 .4 m i l l i o n , a n d a c o r r e s p o n d i n g d o w n w a r d a d j u s t m e n t o f t h e n o n f a r m h o u s e h o ld e s tim a te to m a k e th e m c o m p a r a b le w ith th e 1 9 47 e s t im a t e s , b a s e d o n d if f e r e n t d e fin itio n s , n . a. = X o t a v a ila b le . S o u rc e : U . S. D e p a rtm e n t o f C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s (w ith t h e e x c e p tio n o f t h e p r o je c tio n o f f a r m h o u s e h o ld s , a n d t h e c o m p u t a t i o n o f a v e r a g e a n n u a l c h a n g e s , d o n e b y t h e O f fic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s .) 48 M ARKETS AFTER i t is e x p e c te d to b e r e l a t i v e l y s m a l l i n c o m in g y e a r s . S in c e e c o n o m ic n e c e s s i t y p l a y s a p a r t i n t h e s h a r i n g o f h o u s e h o l d s , a f u r t h e r g r a d u a l u n d o u b l i n g m a y o c c u r a s r e a l in c o m e s r is e . B u t m o s t o f t h e u r g e n t s h i f t i n g h a s b e e n c o m p l e te d . O th e r h o u s e h o l d s i n c r e a s e g r a d u a l l y D EFENSE E X P A N S IO N P e r m a n e n t u n it s p r o p o r t i o n h ig h A m a r k e t in f lu e n c e t e n d i n g to r a i s e t h e t o t a l c o n s tru c tio n o u tla y s in r e la tio n to th e n u m b e r o f is t h e s h i f t i n t h e p r o p o r t i o n o f p e r m a n e n t t o a n d te m p o r a r y h o u s in g . R o u g h ly , each p e r m v o lu m e o f u n its b u ilt co n v ersio n a n e n t u n it c o s ts s e v e n o r e i g h t t im e s t h e a v e r a g e o u t l a y o n c o n v e r s io n s . T h e n u m b e rs o f fa m ilie s a n d s u b fa m ilie s o th e r th a n m a r r i e d c o u p le s g r e w a t a r a t e o f a b o u t 3 5 ,0 0 0 a y e a r d u r i n g t h e p e r i o d 1 9 4 7 -5 1 . T h e s e f a m i l i e s , c o n s i s t i n g o f p a r e n t c h ild u n its a n d o th e r g ro u p s o f re la te d in d iv id u a ls , a re e x p e c te d to in c re a s e a t a s o m e w h a t h ig h e r r a te o v e r th e n e x t se v eral y e a rs. L ik e ly u n d o u b lin g c o u ld ra is e h o u s e h o ld f o r m a t i o n i n t h i s c a t e g o r y t o a r o u n d 9 0 ,0 0 0 a y e a r . H o u s e h o ld s c o m p ris in g o n e p e rs o n , o r s e v e ra l u n r e la te d p e rso n s, h a v e in c re a se d a t a n a v e ra g e a n n u a l ra te o f a b o u t D u r i n g t h e d e c a d e s o f t h e 1 9 3 0 ’s a n d t h e 1 9 4 0 ’s, n e w p e r m a n e n t n o n f a r m re s id e n tia l u n its (a s m e a s u re d b y th e B u re a u o f L a b o r S ta tis tic s ’ se rie s) a c c o u n t e d f o r o n l y 60 to 7 0 p e r c e n t o f t h e g r o s s a d d i t i o n s t o t h e s to c k o f d w e l l i n g u n its ,6 a s in d ic a te d in th e a c c o m p a n y in g c h a rt. T h e re m a in d e r c a n b e a c c o u n te d f o r a p p ro x im a te ly b y c o n v e rsio n s o f n o n r e s i d e n t i a l b u i l d i n g s i n t o d w e l li n g s , b y c h a n g i n g r e s id e n c e s in to a la r g e r n u m b e r o f u n its , a n d b y th e c re a tio n o f n o n p e r m a n e n t u n its su c h a s tr a ile r s , to u r i s t c a b in s a n d a t h i r d o f a m illio n in th e p o s tw a r p e rio d . S o m e o f th e re c e n t in c re a s e h a s b een in th e n u m b e r o f w o m en w ith h u s t h e lik e . b a n d s a w a y in th e a rm e d fo rc e s. H o w e v e r , m o s t o f i t is g in a l ty p e s o f d w e llin g s w e re th e r e s u lt o f d e p re s s e d eco a c c o u n t e d f o r b y t h e g r o w i n g n u m b e r o f w id o w s a s s o c ia t e d w i t h t h e i n c r e a s i n g n u m b e r s o f o ld p e o p le a n d t h e g r e a t e r n o m ic c o n d i t i o n s i n t h e 1 9 3 0 ’s, a n d o f h o u s i n g s h o r t a g e s T h e s e la r g e n u m b e rs o f c o n v e rsio n s a n d n ew m a r in t h e 1 9 4 0 ’s. lo n g e v ity o f w o m e n . D u e to th e re la tiv e ly h ig h p o s tw a r e m p lo y m e n t a n d in c o m e , s o c ia l s e c u r i t y b e n e f its , a n d o t h e r t i n u e d h i g h - l e v e l e c o n o m ic a c t i v i t y , i t is p r o b a b l e t h a t c o n f a c t o r s , l a r g e n u m b e r s o f t h e s e i n d i v i d u a l s a r e a b l e to m a i n v e rs io n s a n d n e t a d d itio n s to m a r g in a l- ty p e u n its w ill b e ta in r e l a t i v e l y s m a l l. i n d e p e n d e n t h o u s e h o ld s . T h e n u m b e rs o f u n r e la te d i n d i v i d u a l h o u s e h o l d h e a d s a r e e x p e c te d t o i n c r e a s e a t a n a n n u a l r a t e o f 1 5 0 ,0 0 0 o v e r t h e n e x t f e w y e a r s . S in c e e a r l y 1 950, n e w p e r m a n e n t u n i t s a c c o u n t e d f o r a l m o s t a l l o f t h e g r o s s a d d i t i o n s t o d w e llin g u n its . A s i m i l a r p o s i t iv e d e m a n d f a c t o r is t h e t r e n d t o w a r d s V a c a n c ie s s t i l l lo w W ith th e s h o r ta g e o f h o u s in g d u r in g th e w a r a n d p o s t w a r p e r i o d , v a c a n c i e s h a v e b e e n a b n o r m a l l y lo w . T h e p e r c e n t a g e o f v a c a n c ie s , w h i c h i n 1 947 w a s 2 .3 p e r c e n t o f t o t a l s to c k , i n 1 950 w a s 3 .3 p e r c e n t , a c c o r d i n g to C e n s u s B u r e a u s a m p le su rv e y s. W ith in c re a s in g a v a ila b ility o f p e r m a n e n t u n its a n d c o n O n ly a b o u t h a l f o f th e se v a c a n t u n its w e re f o r r e n t o r f o r s a l e , a n d t h u s c o n s i d e r e d a m a r k e t in f lu e n c e . C u r r e n t l y , t h e v a c a n c y r a t e is h i g h e r b u t is p r o b a b l y b e lo w h i g h e r - q u a l i t y u n i t s a s r e a l in c o m e i n c r e a s e s . T h e tre n d to w a r d s l a r g e r f a m i l i e s n o w i n e v i d e n c e w il l t e n d t o i n c r e a s e t h e a v e r a g e siz e o f n e w h o u s e s . SU M M A RY OF M ARK ET PR O SPEC TS I f t h e u p w a r d t r e n d o f in c o m e c o n t in u e s , t h e c a t c h i n g - u p s t i l l t o b e d o n e a n d t h e c o n t i n u i n g a v a i l a b i l i t y o f fin a n c in g - th e 5 p e r c e n t o fte n th o u g h t to b e th e p o in t b e y o n d w h ic h v a c a n c i e s b e g i n t o e x e r c i s e a d e p r e s s i n g in f lu e n c e u p o n s a le s o n c o n p a ra tiv e ly fa v o ra b le te rm s m a y s u p p o rt h ig h a c tiv ity p r i c e s a n d r e n t a l v a lu e s , a n d t h e r e f o r e o n n e w r e s i d e n t i a l b u ild in g . o n c e t h e b a c k lo g f a c t o r s a r e f u l l y d i s s i p a t e d , n e w c o n s t r u c T h e s itu a tio n v a rie s b y a re a d u e to d iffe re n t r a te s o f p o p u l a t i o n g r o w t h a n d in - a n d o u t - m i g r a t i o n r e l a t i v e t o b u i l d t h e c u r r e n t v o lu m e o f r o u g h l y 1.1 m i l l i o n n e w u n i t s a n n u a l l y in g ra te s . T h e i n c r e a s e i n i n t e r n a l m i g r a t i o n a f t e r m id - 1 9 5 0 r e s u l t e d i n a n e t i n c r e a s e i n d e m a n d p r e s s u r e s , r e f le c te d in t h e d e f e n s e h o u s i n g p r o g r a m , w h i c h , h o w e v e r , w ill b e l a r g e l y c o m p l e te d w i t h i n t h e n e x t y e a r . T h e r e t u r n o f m i g r a t i o n to m o re n o r m a l p r o p o r tio n s a s th e e x p a n s io n o f d e fe n se f o r a n o t h e r y e a r o r so. H o w e v e r, th e a n a ly s is in d ic a te s th a t t i o n f o r o t h e r t h a n r e p l a c e m e n t p u r p o s e s w i l l d e c lin e f r o m t o w a r d s t h e n e t h o u s e h o l d f o r m a t i o n f ig u r e . T o m a in ta in c o n s tru c tio n m o re n e a r ly in lin e w ith re c e n t a c tiv ity w ill re q u ire th e d e v e lo p m e n t o f a re p la c e m e n t m a r k e t , e i t h e r i n t h e f o r m o f n e w u n i t s o r e x t e n s iv e r e n o v a tio n o f e x is tin g u n its . H e r e , a s in o th e r se g m e n ts o f th e p r o d u c t i o n le v e ls o u t s h o u l d e l i m i n a t e t h i s f a c t o r a s a s o u r c e o f a b n o rm a l d em an d . m a rk e ts , th e re q u ire m e n ts a re v e ry la r g e a n d th e m a r k e t C o n tin u e d u p w a r d a d ju s tm e n ts in re n ts , a n d re a l e s ta te s u r v e y s , g iv e c o l l a t e r a l e v i d e n c e o f t h e r e l a t i v e l y f a v o r a b l e m a r k e t h a s n o t b e e n s u c c e s s f u l l y t a p p e d i n t h e p a s t , i t w il l s ta te o f th e m a r k e t a t p r e s e n t in m o s t m a jo r u r b a n a re a s. C o n s t r u c t i o n is l i k e l y t o c o n t i n u e a t a r a t e b e y o n d t h a t o f p r o p o r t i o n o f t h i s d e m a n d is to b e a c t i v a t e d . h o u s e h o ld m e n t m a rk e t. fo rm a tio n u n til fu rth e r in c re a se s in vacancy r a t i o s s i g n a l iz e e l i m i n a t i o n o f t h e s p e c i a l d e m a n d f a c t o r s w h ic h h a v e b e e n m a jo r c o n tr ib u to r s to th e c u r r e n t b o o m . p o te n tia l te m p ts th e e s tim a to r. B u t, a s t h i s re p la c e m e n t r e q u i r e t h e d e v e lo p m e n t o f a n e w a p p r o a c h i f a s i g n i f i c a n t T h e fo llo w in g - s e c tio n p o i n t s u p s o m e o f t h e p o t e n t i a l i t i e s o f t h i s r e p l a c e F o r fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M ARKETS T a b l e 2 0 .— I m p r o v e m e n t s t o n o n fa rm d w e llin g s u n its , 1 9 4 0 -5 0 2 9. 6 8 3 n e e d o f m a jo r r e p a irs _ ith o u t e le c tric lig h tin g ith o u t r u n n in g w a te r _ . ith o u t p r i v a te flu s h t o ile t ith o u t p r iv a te b a th - _ 14. 9. 16. 27. 32. 49 E X P A N S IO N T a b l e 2 1 .— C o n d i t i o n 2 1 7 8 4 o f th e n o n fa rm A p r il 1950* 1 (7. 3. 11. 21. 24. 3) 3 0 4 1 ♦ P r e lim in a ry . 1 B e c a u s e o f a c h a n g e in d e fin itio n s , t h e 1 950 p e r c e n ta g e re fe rs to d i l a p i d a t e d u n it s r a t h e r t h a n u n it s in n e e d o f m a jo r r e p a ir s . As a re s u lt, th e p e rc e n ta g e of d ila p id a te d u n its te n d s to u n d e r s ta te th e n u m b e r o f u n it s in n e e d o f m a jo r r e p a ir s o n a b a s is c o m p a r a b le t o t h a t u s e d in t h e 1 940 C e n su s. S o u rc e : U . S. D e p a rtm e n t of C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s. M o d e r n iz a ti o n a n d r e p la c e m e n t T h e re p la c e m e n t m a r k e t f o r d w e llin g u n its h a s b e e n s m a ll h is to r ic a lly , d u e in p a r t to th e lo n g lif e o f h o u ses. F o r a v a r ie ty o f c o m p le x re a so n s, c o m p a ra tiv e ly fe w u n its h a v e h o u s in g in v e n to r y [T h o u s a n d s o f u n its ] T o ta l U rb an R u ra l n o n fa rm A ll d w e l l i n g u n i t s _______ 39, 390 29, 256 10, 1 3 4 C o n d itio n r e p o r te d - - 37, 610 28, 137 9, 4 7 3 .... 2, 7 56 2, 4 6 9 287 1. 6 4 5 1, 5 4 0 105 1, 11 1 929 182 N o t d ila p id a te d b u t la c k in g p r iv a te to ile t o r b a th - . O c c u p ie d . V a c a n t _____ _ __ 7, 0 9 5 6, 3 4 4 751 3, 5 4 3 3, 3 94 149 3, 552 2, 9 5 0 602 27, 7 6 0 22, 949 4, 811 39. 3 9 0 P e rc e n t of re p o rtin g u n its In W W W W DEFEN SE 1950* 1940 A ll o c c u p i e d a n d v a c a n t d w e l l i n g u n i t s ( 0 0 0 ’s ) _ _ _ _ _ AFTER D ila p id a te d O c c u p ie d V acant - _ __ ________ __ N o t d ila p id a te d w ith p r iv a te to ile t a n d b a t h _______________________ 1 D w e l l i n g u n i t s a r e c l a s s if i e d b y t h e B u r e a u o f t h e C e n s u s a s b e i n g d ila p id a te d e ith e r b e c a u s e o f d e te rio ra tio n o r b e c a u s e o f in a d e q u a te o r ig in a l c o n s tr u c tio n s u c h t h a t th e y s h o u ld b e to r n d o w n , e x te n s iv e ly re p a ire d , o r re b u ilt. S o u rc e : U . S. D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e , B u re a u o f th e C e n su s. ♦ P r e lim in a ry . e v e r b e e n t o r n d o w n e x c e p t to m a k e m o re in te n s iv e u se o f A l t h o u g h t h e o b s t a c le s w h i c h h a v e i n t h e p a s t p r e v e n t e d th e d e v e lo p m e n t o f a la r g e re p la c e m e n t m a r k e t— su c h a s t h e s i t e s ; t h e a l t e r n a t i v e o f r e n o v a t i n g s t r u c t u r e s is m o r e a c q u i r i n g l a n d i n s u ff ic ie n t l a r g e b lo c k s i n b l i g h t e d a r e a s c o m m o n . U n i t s d e s t r o y e d b y c a t a s t r o p h e s s u c h a s f ir e a n d flo o d p r o b a b l y a v e r a g e n o m o r e t h a n 2 5 - 3 0 t h o u s a n d a n d a t s u ff ic ie n tly lo w c o s t— a r e l i k e l y t o c o n t i n u e , c e r t a i n fa c to rs c o u ld p ro m o te a n e x p a n s io n o f th is m a rk e t. a n n u a l l y . P r e l i m i n a r y r e p o r t s f r o m t h e 1 950 C e n s u s o f H o u s i n g i n d i c a t e t h a t , d u r i n g t h e f o r t i e s , a b o u t 7 00 ,0 0 0 d w e l l i n g u n i t s i n s t r u c t u r e s b u i l t p r i o r t o 1 940 w e r e l o s t i n T h e F e d e r a l G o v e rn m e n t, th r o u g h T itle I o f th e H o u s i n g A c t o f 1 9 4 9 , is e n c o u r a g i n g t h e r e d e v e l o p m e n t o f d e t e r i o th e 1 0 -y e a r p e r io d th r o u g h c a ta s tro p h e s , c o n v e rsio n s, a n d v o l u n t a r y d e m o l i ti o n . T a b le 20 s u g g e s ts th e e x te n t o f th e te n d e n c y to w a r d im p r o v e m e n t s i n t h e h o u s i n g s to c k o v e r t h e l a s t d e c a d e . A l m o st a b illio n d o lla r s a y e a r h a s b e e n s p e n t o n m a jo r a lte r a tio n s a n d a d d itio n s in th e p o s tw a r p e r io d , c o n s id e ra b ly m o re t h a n in a n y p re v io u s p e rio d . T h e r e is , h o w e v e r , m u c h s t i l l t o b e d o n e i n t h e w a y o f i m p r o v i n g h o u s i n g c o n d it i o n s . T a b l e 2 1 s h o w s t h a t i n 1 9 5 0 a l m o s t 2 .8 m i l l i o n n o n f a r m d w e l l i n g u n i t s w e r e i n d i l a p i d a te d s ta te . A l m o s t n i n e - t e n t h s o f t h e s e w e r e o c c u p ie d . A n a d d itio n a l 7 m illio n u n its la c k e d p r iv a te to ile t a n d b a th f a c i l i t i e s . S in c e h a l f o f t h e s e l a t t e r u n i t s w e r e i n u r b a n a r e a s , i t w o u l d a p p e a r t h a t b e y o n d th o s e c la s s if ie d a s b e i n g d ila p id a te d , s e v e ra l a d d itio n a l m illio n m u s t b e c o n s id e re d a s b e in g s u b s ta n d a r d . M o d e rn iz a tio n o u tla y s h a v e in th e p a s t b e e n c lo s e ly c o r r e l a t e d w i t h d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , so a s l o n g a s in c o m e r e m a i n s h i g h , t h e s e e x p e n d i t u r e s s h o u l d c o n tin u e to b e s u b s ta n tia l. r a te d o r b lig h te d a re a s. T h is p r o g r a m p ro v id e s F e d e r a l a id to l o c a l i t i e s t o c o v e r u p t o t w o - t h i r d s o f t h e d if f e r e n c e b e t w e e n t h e g r o s s c o s ts o f a c q u i s i t i o n a n d c l e a r a n c e a n d t h e r e tu r n fr o m m a k in g th e la n d a v a ila b le f o r a p p ro v e d n ew u s e s a p p r o p r i a t e u n d e r lo c a l p l a n s . T h e p r o g r a m a l r e a d y i n c l u d e s s o m e 2 5 0 l o c a l i t i e s i n 7 0 o f w h i c h a p p r o v a l foif i n a l p l a n n i n g o r t h e s t a r t o f l a n d a c q u i s i t i o n h a s b e e n g iv e n f o r 1 0 4 p r o j e c t a r e a s . T h e s e p r o j e c t s a l o n e i n v o lv e a p p r o x i m a t e l y 4 ,4 0 0 a c r e s o f u r b a n l a n d , f r o m w h i c h s t r u c t u r e s c o n t a i n i n g o v e r 5 0 ,0 0 0 d w e l l i n g u n i t s , a s w e ll a s c o m m e r c ia l a n d in d u s tr ia l e s ta b lis h m e n ts , w ill b e re m o v e d d u r in g th e n e x t f e w y e a r s i n t h e p r o c e s s o f s i t e c le a r a n c e . T he con s t r u c t i o n o f a b o u t 4 5 ,0 0 0 n e w d w e l l i n g s i s a n t i c i p a t e d o n o n e -th ir d o f th e to ta l a c re a g e , th e b a la n c e to b e m a d e a v a il a b l e f o r n o n - r e s i d e n t i a l r e d e v e lo p m e n t . I n g e n e r a l , c o n t i n u e d i n c r e a s e s i n r e a l in c o m e m a k i n g p o s s ib le t h e a b a n d o n m e n t o r i m p r o v e m e n t o f s u b s t a n d a r d u n i t s , a n d f u r t h e r p r o g r e s s o f b u i l d i n g t e c h n o l o g y , w i l l w o r k to p ro m o te b o th re p la c e m e n ts a n d m o d e rn iz a tio n . C h a p te r 5 The C on su m er M a rk e t C o n su m e rs re p re s e n t b y f a r th e la r g e s t m a r k e t f o r A m e r i c a n b u s in e s s , w i t h p u r c h a s e s a m o u n t i n g to $ 2 1 6 b i l l i o n i n 1 952. T h i s m a r k e t h a s h a d a s t r o n g l o n g - t e r m g r o w t h , m a t c h i n g t h e u p w a r d t r e n d o f p o p u l a t i o n a n d in c o m e (ta b le 2 2 ). A l t h o u g h a w id e v a r i e t y o f in f lu e n c e s a f f e c t c o n s u m e r ic e s t h e m o s t s t r i k i n g r e l a t i v e d e c l in e s h a v e b e e n i n a m o u n t s p a id fo r h o u s in g a c c o m m o d a tio n s a n d f o r m is c e lla n e o u s s e r v ic e s ( e s p e c i a l l y b r o k e r a g e f e e s ) . T a b l e 2 2 .— C o n s u m p tio n e x p e n d itu r e s a n d in c o m e b u y i n g , c l e a r l y t h e m o s t i m p o r t a n t is c u r r e n t in c o m e a f t e r P e rso n a l c o n s u m p tio n e x p e n d itu re s ta x e s . B e f o r e W o r l d W a r I I , i n d i v i d u a l s s p e n t c lo s e t o 95 p e r c e n t o f t h e i r in c o m e f o r c o n s u m p t i o n g o o d s a n d s e r v ic e s D is p o s a b le p e rso n a l in c o m e R a tio of consum p tio n e x p e n d itu re s t o in c o m e in th e m o re p ro p e ro u s y e a rs a n d a h ig h e r p r o p o r tio n o f lo w e r e d in c o m e i n le s s p r o s p e r o u s p e r io d s . D u r i n g t h e w a r , s p e c i a l f a c t o r s l i m i t e d c o n s u m p ti o n , a n d a s a c o n s e q u e n c e a f t e r 1 946 t h e r e w a s a n u n u s u a l s t i m u l a t i o n o f p u r c h a s i n g , a s d e f ic ie n c ie s a r i s i n g i n t h e e a r l i e r p e r i o d w e r e m a d e u p . T h r o u g h 1 950, t h e p r o p o r t i o n o f in c o m e s p e n t w a s s o m e w h a t h i g h e r t h a n p r e w a r . S in c e e a r l y 1 951, h o w e v e r , i t h a s b e e n low er-— a v e r a g i n g a b o u t 92 p e r c e n t o f in c o m e i n t h e p a s t 2 y e a r s . T h e p o s t w a r b u y i n g p a t t e r n is c o m p a r e d w i t h s o m e o f t h e m o r e p r o s p e r o u s p r e w a r y e a r s i n t a b l e 2 3. Y e a r - t o - y e a r c h a n g e s in th e p a t t e r n a re n o t v e ry g r e a t, b u t o v e r e x te n d e d p e r io d s im p o r ta n t v a r ia tio n s a re e v id e n t. Percent Billions of dollars 1 9 2 9 ____________________ 1 9 4 0 __ . _ _ _ _ _______ 1 9 4 1 _ __ __ __ __ __ _ ______ 1 9 4 6 - - - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ ___ 1 9 4 7 ................ .......... ........... 1 9 4 8 ____________________ 1 9 4 9 ____________________ 1 9 5 0 ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 1 9 5 1 ____________________ 1 9 5 2 * ___________________ 78. 72. 82. 14 6. 165. 177. 18 0. 194. 208. 216. 8 1 3 9 6 9 6 3 0 0 82. 75. 92. 15 8. 169. 5 7 0 9 5 9 5. 9 5. 89. 9 2. 97. 5 1 4 4 7 188. 18 7. 205. 225. 234. 4 2 5 0 0 94. 96. 94. 92. 92. 4 4 5 4 3 *P r e l i m i n a r y . S o u rc e : U . E c o n o m ic s . S. D e p a rtm e n t of C o m m erce, O ffic e of B u s in e s s T h e a m o u n t s p a i d f o r h o u s i n g a c c o m m o d a t i o n s d e c l in e d B u s i n e s s s h a r in g o f c o n s u m e r d o l l a r in re la tiv e im p o rta n c e even b e fo re W o rld W a r I I , b u t th is F o o d r e c e iv e s t h e l a r g e s t s lic e o f t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r . d e c l in e w a s r e i n f o r c e d d u r i n g t h e w a r a n d e a r l y p o s t w a r H e r e th e r e w a s a n a p p a r e n t u p w a r d s h if t in d e m a n d w h ic h p e r io d s b y th e re la tiv e s c a rc ity o f n e w u n its a n d b y r e n t c o n t r o ls . S in c e 1 947, h o w e v e r , t h e r e h a s b e e n a s t e a d y u p b ecam e e v id e n t ju s t a f te r th e w a r. S in c e t h e n t h e i n c r e a s e d s h a r e o f t h e c o n s u m e r ’s b u d g e t g o i n g f o r f o o d h a s b e e n m a in ta in e d . A s m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d , d u r a b l e g o o d s a ls o r e c e iv e d a g r e a t e r s h a r e o f t h e c o n s u m e r d o l l a r in t h e p o s t w a r p e r io d . T h is w a s la r g e ly a ttr ib u ta b le to f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld e q u i p m e n t p r i o r t o 1949 a n d t o a u t o m o b i l e s s u b s e q u e n t ly , t h e d if f e r e n c e in t i m i n g r e f l e c ti n g t h e s u p p l y s i t u a t i o n . B y 1 952, th e re la tiv e im p o r ta n c e o f f u r n i tu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip t r e n d i n t h i s i te m t h o u g h it h a s n o t r e g a i n e d i t s p r e w a r s h a r e o f t h e c o n s u m e r ’s b u d g e t . I t s h o u l d b e e m p h a s i z e d t h a t f o r h o u s in g a c c o m m o d a tio n s a s f o r a p p a r e l, a c tu a l d o lla r o u t la y s a re h ig h e r th a n p r e w a r a s a c o n se q u en ce o f g r e a tly in c r e a s e d in c o m e . A n o te w o rth y f e a tu r e o f th e c o n su m e r m a rk e t, as c o n t r a s t e d to t h e i n v e s t m e n t m a r k e t , h a s b e e n i t s g r e a t e r r e l a t i v e s t a b i l i t y o v e r t h e b u s i n e s s c y c le . W h i l e t h e r i s e a n d f a l l m e n t w a s s o m e w h a t b e lo w t h e p r e w a r p e r i o d , b u t a u t o m o o f in c o m e a r e c l e a r l y r e f le c te d in b u y i n g t r e n d s , c o n s u m e r b il e s — e v e n w it h t h e r e s t r i c t i o n s o n p r o d u c t i o n — m a i n t a i n e d t h e i r p r e w a r s h a r e o f t h e t o t a l in d o l l a r t e r m s . d e m a n d in th e a g g re g a te — a n d p a r tic u la r ly f o r n o n d u ra b le I m p o r t a n t m a rk e ts in w h ic h p u r c h a s in g h a s n o t k e p t p a c e w i t h in c o m e o r w i t h c o n s u m p t i o n g e n e r a l l y a r e a p p a r e l a n d c o n s u m e r s e r v ic e s . S a l e s o f b o t h m e n ’s a n d w o m e n ’s w e a r o v e r t h e y e a r s h a v e g o n e u p le s s t h a n t h e r i s e i n o t h e r m a r k e ts , t h o u g h i n t h e i m m e d i a t e p o s t w a r y e a r s th e s e e x p e n d i tu r e s w e re s tim u la te d b y d e f e r r e d d e m a n d . A m o n g th e s e rv F o r a ll fo o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th is p u b lic a tio n . 50 g o o d s a n d s e r v ic e s — is le s s s e n s it i v e to c h a n g i n g in c o m e t h a n is b u s in e s s d e m a n d f o r c a p i t a l g o o d s . H o w e v e r , b e c a u s e o f t h e ir m a g n itu d e , th e d o lla r flu c tu a tio n s in c o n su m e r e x p e n d i t u r e s o f t e n e x c e e d t h o s e in a l l o t h e r m a r k e t s c o m b in e d . B a s is o f h ig h p o s t w a r c o n s u m e r m a r k e t s T h e r e c o r d v o lu m e o f c o n s u m e r d e m a n d i n t h e p o s t w a r p e r i o d w a s b a s i c a l l y t r a c e a b l e t o h i g h in c o m e s , b u t d u r i n g m o s t o f t h i s p e r i o d s p e c i a l in f lu e n c e s w e r e a ls o a t w o r k s e r v M ARKETS AFTER DEFENSE O n t h e o t h e r h a n d , t h e r e h a s b e e n a t r e n d t o w a r d le s s c o n in g to s tim u la te b o th th e v o lu m e o f e x p e n d itu re s a n d , as a c o n s e q u e n c e , t o t a l in c o m e . S o m e o f th e s e fa c to rs , su c h as t h e h i g h l i q u i d i t y a n d lo w i n d e b t e d n e s s o f c o n s u m e r s i n t h e e a r l y p o s t w a r p e r i o d , h a d a n a l l - p e r v a s i v e i n f lu e n c e t e n d i n g 51 E X P A N S IO N c e n t r a t i o n i n t h e d i s t r i b u t i o n o f in c o m e . A v a ila b le in f o r m a t i o n s u g g e s t s t h a t b e f o r e - t a x in c o m e i n t h e r e c e n t p a s t w a s O t h e r a s p e c t s , s u c h a s b a c k lo g le s s c o n c e n t r a t e d i n t h e u p p e r in c o m e b r a c k e t s t h a n i n 1941 a n d d e f in i te l y le s s c o n c e n t r a t e d t h a n i n 1 92 9 . O n a n a f t e r d e m a n d s b u i l t u p d u r i n g t h e w a r , w e r e d i r e c t e d t o s p e c ific c o m m o d i tie s o r g r o u p s o f c o m m o d i tie s , p a r t i c u l a r l y i n t h e t a x b a s is , t h e t r e n d t o w a r d le s s e n e d c o n c e n t r a t i o n is s o m e w h a t m o r e p r o n o u n c e d . T h e s e c h a n g e s i n in c o m e d i s t r i b u d u r a b l e g o o d s li n e s , b u t a ls o t e n d e d t o s p u r c o n s u m e r b u y i n g g e n e r a ll y . t i o n n o t o n l y w o u l d t e n d t o i n d u c e m o r e s p e n d i n g a n d le s s T h e i m p a c t o f t h e s e s p e c i a l in f lu e n c e s h a s d e c l in e d in H o w e v e r, th e t h e c o m p o s i ti o n o f e x p e n d i t u r e s w i t h r e s p e c t t o t h e d i f f e r e n t ty p e s o f d u ra b le a n d n o n d u ra b le g oo ds. f i n a n c ia l c o n d i t i o n o f c o n s u m e r s — t o t a l l y a p a r t f r o m t h e i r c u r r e n t in c o m e — - r e m a in s r e l a t i v e l y m o r e f a v o r a b l e t h a n i n th e p r e w a r p e rio d . T h e $225 b illio n to ta l o f c a sh a n d G o v s p e n d in g p a tte r n . A m o n g th e m o re im p o r ta n t a re c h a n g e s i n o w n e r s h i p o f t h e d i f f e r e n t t y p e s o f a s s e ts , i n c l u d i n g s u c h to b u o y s p e n d i n g g e n e r a l l y . re la tiv e im p o r ta n c e o v e r th e p o s tw a r p e rio d . s a v i n g r e l a t i v e t o in c o m e b u t m i g h t a ls o a f f e c t s i g n i f i c a n t l y A v a r i e t y o f o t h e r i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s h a s in f lu e n c e d t h e e r n m e n t b o n d s c u r r e n t l y h e l d is h i g h e r r e l a t i v e t o c o n s u m e r in c o m e t h a n b e f o r e t h e w a r . W h i l e c o n s u m e r i n d e b t e d n e s s h a s r is e n s h a r p ly in re c e n t y e a rs — c u r r e n tly a m o u n tin g to n o n l i q u i d a s s e ts a s h o u s e s , a u t o m o b i l e s , a n d c o r p o r a t e s t o c k s ; s h if ts in th e p o p u la tio n , su c h as f r o m r u r a l to u r b a n a r e a s ; th e g r a d u a l a g in g o f th e p o p u la tio n ; th e g r o w th in v a rio u s fo rm s o f p r iv a te a n d p u b lic in s u ra n c e a n d p e n s io n p la n s ; o v e r $75 b illio n in s h o r t- te r m d e b t a n d m o rtg a g e s — th e ris e f r o m p r e w a r w a s a b o u t i n l i n e w i t h t h e i n c r e a s e i n in c o m e . O n t h e o t h e r h a n d , t h e s p e c i a l w a r t i m e b a c k lo g d e m a n d a n d p e r h a p s m o s t im p o r ta n t in th e lo n g ru n , th e s e c u la r ris e in liv in g s ta n d a r d s as n ew a n d im p ro v e d p ro d u c ts b ecom e a v a i la b l e . f o r c o n su m e rs’ d u ra b le g o o d s h a s la rg e ly , th o u g h n o t e n t i r e l y , b e e n m e t. W h i l e t h e n e t e ffe c t o f c h a n g e s i n in c o m e d i s t r i b u t i o n a n d t h e o t h e r i n s t i t u t i o n a l c h a n g e s m e n t i o n e d a b o v e is f a r f r o m c e r t a i n , t h e y s e e m o n b a l a n c e to h a v e i n c r e a s e d s p e n d i n g a n d r e d u c e d s a v i n g a t a g i v e n le v e l o f in c o m e ; a t l e a s t t o s o m e L o n g e r - te r m b u y in g in f lu e n c e s T h e p a t t e r n o f s p e n d i n g a n d s a v i n g is a f f e c te d b y m a n y f a c to r s w h ic h a re s u b je c t to v a r ia tio n o v e r a n y c o n s id e ra b le p e r i o d o f t im e . e x te n t th e y s e rv e d to o ffse t th e te n d e n c y o f th e a g g re g a te r a t i o o f s p e n d i n g t o in c o m e to d e c r e a s e w i t h r i s i n g in c o m e s . B u d g e t s tu d ie s c le a rly in d ic a te t h a t o n th e a v e r a g e t h e s p e n d i n g o f a n i n d i v i d u a l r i s e s le s s t h a n p r o p o r t i o n a t e l y a s in c o m e s i n c r e a s e . A t t h e b o t t o m o f t h e s c a le c o n s u m e r s t y p i c a l l y s p e n d a l l t h e i r in c o m e w h i l e s a v i n g is PR O SPEC T FO R C O N SU M ER M ARK ETS T h e r e is r e a s o n t o b e l ie v e t h a t p o s t w a r p u r c h a s e s o f c o n r e l a t i v e l y l a r g e i n t h e h i g h in c o m e g r o u p s . H e n c e i t m i g h t b e e x p e c te d t h a t a s r e a l in c o m e r o s e t h e r e w o u ld t e n d t o b e s u m e r s , u p to t h e m o s t r e c e n t p e r i o d , m a y h a v e b e e n s o m e a le s s t h a n p r o p o r t i o n a t e r i s e i n e x p e n d i t u r e s , i f t h e r i s e i n w h a t h ig h e r t h a n n o r m a l f o r th e g r e a tly e x p a n d e d v o lu m e in c o m e w e r e t h e o n l y i n f lu e n c e in v o lv e d . o f in c o m e . T a b le 2 3 .— W a r - d e f e r r e d r e q u i r e m e n t s w e r e m e t, in a d d i - D is t r ib u t io n o f p e r s o n a l c o n s u m p t i o n e x p e n d itu r e s [P e rc e n t] 1949 1948 1947 1946 1941 1940 1929 1950 1952* 1951 11. 9 10. 9 11. 9 11. 3 12. 9 12. 9 13. 2 15. 0 13. 0 12. 0 4, 1 5. 8 2. 0 3. 8 5. 3 1. 8 4. 1 5. 8 2. 0 2. 9 5. 8 2. 6 4. 0 6. 5 2. 4 4. 2 6. 4 2. 2 5. 2 5. 9 2. 1 6. 3 6. 7 2. 0 5. 2 5. 9 2. 0 4. 8 5. 1 2. 0 N o n d u r a b le g o o d s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 47. 9 52. 2 53. 4 58. 4 57. 5 56. 7 54. 9 52. 9 54. 6 55. 0 C lo th in g a n d sh o e s . .. F o o d ___________________________________ 11. 7 25. 0 G a s o l i n e a n d o il _ _ ....... S e m id u r a b le h o u s e f u rn is h in g s T o b a c c o .O th e r n o n d u ra b le g o o d s __________________ 2. 1. 2. 5. 10. 23. 5. 3. 1. 2. 6. 10. 24. 5. 3. 1. 2. 6. 12. 2 8. 5. 2. 1. 2. 5. 11. 28. 5. 2. 1. 2. 6. 11. 29. 4. 2. 1. 2. 6. 10. 28. 4. 2. 1. 2. 5. 9. 27. 4. 2. 1. 2. 5. 9. 29. 4. 2. 1. 2. 5. 9. 29. 3. 2. 1. 2. 5. ........ D u r a b le g o o d s A u to m o b ile s a n d p a r t s _ . F u r n itu r e a n d h o u s e h o ld e q u ip m e n t O th e r d u ra b le g o o d s ____ S e r v ic e s .. ----- H o u se h o ld o p e ra tio n H o u s in g . . . P e r s o n a l s e rv ic e s R e c re a tio n __ T ra n s p o rta tio n . __ M is c e lla n e o u s s e rv ic e s T o ta l . __ . ........... 3 0 2 8 2 7 1 1 1 6 3 7 5 2 2 2 5 2 40. 2 36. 9 34. 7 4. 14. 2. 2. 3. 13. 5. 12. 2. 2. 2. 11. 4. 12. 2. 2. 2. 10. 8 5 3 2 0 4 10 0. 0 3 8 2 3 7 5 10 0. 0 9 0 2 2 7 8 1 00. 0 ^ P re lim in a ry . S o u r c e : U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e , O ff ic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s . 7 3 9 0 2 4 9 5 8 4 1 1 3 1 3 0 6 3 1 3 1 30. 3 29. 6 3 0 .4 4. 8. 2. 2. 2. 9. 4. 8. 2. 2. 2. 9. 4. 9. 2. 2. 2. 9. 3 9 3 5 9 3 100. 0 3 8 3 3 8 2 1 00. 0 3 3 1 2 8 7 10 0. 0 5 2 4 6 0 4 9 7 4 2 5 1 3 7 8 2 1 6 0 3 7 4 8 9 8 0 4 7 31. 9 32. 1 32. 4 33. 1 4. 10. 2. 2. 2. 10. 4. 10. 2. 2. 2. 10. 4. 10. 2. 2. 2. 10. 5. 10. 2. 1. 2. 10. 6 0 1 2 8 2 1 00. 0 8 2 0 1 7 4 10 0. 0 9 5 0 0 7 4 1 00. 0 1 8 0 9 / 5 100. 0 52 M ARKETS t i o n to c u r r e n t n e e d s . AFTER B u t i n 1 951 a n d 1 9 5 2 , t h e s p e n d i n g r a t e — a r o u n d 92 p e r c e n t o f d is p o s a b l e in c o m e — m a y h a v e b e e n s o m e w h a t lo w e r t h a n n o r m a l f o r t h i s lev e l o f in c o m e DEFENSE E X P A N S IO N s u m p t i o n t o in c o m e . N e v e rth e le s s a o n e p e rc e n t v a r ia tio n i n t h e p r o p o r t i o n o f c o n s u m p t i o n t o in c o m e w o u ld in v o lv e s in c e i t r e f le c te d t o s o m e e x t e n t s u c h s p e c i a l f a c t o r s a s t h e a c h a n g e o f o v e r $2 b illio n in e x p e n d itu re s . p e r c e n ta g e v a r ia tio n s can b e im p o r ta n t T h e s e s m a ll m a r k e tw i s e , a f te r m a th o f th e p o s t-K o re a n s p u r t in s p e n d in g a n d r e e sp e c ia lly a s th e y a r e lik e ly to h i t d iffe re n t m a rk e ts u n e v e n ly . T h i s r a t e w a s d e f in i te l y I t m u s t be b o rn e in m in d th is s u g g e s te d s a v in g - s p e n d in g l o w e r t h a n t h e p r e w a r a v e r a g e o f 95 p e r c e n t f o r y e a r s o f h ig h b u sin e s s a c tiv ity . p a t t e r n p re s u p p o s e s n o d r a s tic s h if ti n g in c o n su m e rs ’ s p e n d I n t h e p e r i o d a h e a d , t h e r e f o r e , t h e r e s e e m s m o r e r e a s o n to a n t i c i p a t e a r i s e t h a n a d e c lin e i n t h e s p e n d in g - i n c o m e r a t i o . c u m s t a n c e s — s u c h a s w e r e r e f l e c te d i n t h e s c a r e b u y i n g o f l a t e 1 9 5 0 a n d e a r l y 1 951— o r t h e r e v e r s e c o n d i t i o n s i n t h e T h i s w o u ld i m p l y s o m e s t i m u l u s t o s a le s . T h e m o s t i m p o r t a n t in f lu e n c e o n t h e v o l u m e o f c o n s u m e r l a t t e r p a r t o f 1 95 1 , c a n h a v e a p r o n o u n c e d in f lu e n c e o n c o n s u m e r s ’ d e c is io n s w h i c h i t i s i m p o s s ib l e t o p r e d i c t a n d w h i c h e x p e n d i t u r e s i n t h e p e r i o d a h e a d is l i k e l y t o b e t h e a m o u n t m ay o f d is p o s a b l e in c o m e r a t h e r t h a n c h a n g e s i n t h e r a t i o o f c o n c o u r s e o f e c o n o m ic a c t i v i t y . s tr ic tio n s o n a u to m o b ile s u p p ly . in g h a b its . E x p e rie n c e h a s d e m o n s tra te d t h a t s p e c ia l c ir s e r v e a s a s i g n i f i c a n t i n d e p e n d e n t i n f lu e n c e o n t h e M a jo r P o s tw a r M a r k e ts A n a ly z e d T h e f o l l o w i n g r e v ie w c o n s i d e r s t h e r e c e n t d e v e lo p m e n t s in m a r k e ts w h ic h a c c o u n t f o r n e a r ly o n e -h a lf o f to ta l c o n s u m e rs ’ e x p e n d itu re s a n d 70 p e r c e n t o f t h e i r e x p e n d itu re s f o r g o o d s . H e r e t h e f a c t o r s in v o lv e d i n m a r k e t a n a l y s i s a r e d is c u s s e d a n d c o n c lu s i o n s s e t f o r t h o n t h e e x i s t i n g a n d p r o TH E FOOD M ARK ET Fo o d p u r ch a se s h a v e t a k e n a l a r g e r p o r t io n o f t h e co n su m e r d o l l a r sin ce W o r ld W a r 11 s p e c t i v e m a r k e t s . T h e a n a l y s i s o f th e s e k e y s p e c ific g o o d s — f o o d , c l o t h i n g , a u to m o b i le s , m a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s a n d f u r n i t u r e — t e n d s t o c o r r o b o r a t e t h e p r e v i o u s c o n c lu s i o n s a s to t h e p r o s p e c t i v e r e l a t i o n s b e tw e e n c o n s u m p t i o n a n d in c o m e . TH E FOOD M ARK ET T h e f o o d m a r k e t is o f s p e c i a l i n t e r e s t n o t o n l y b e c a u s e i t is s o l a r g e b u t a ls o b e c a u s e s p e n d i n g f o r f o o d h a s b e e n h i g h e r i n r e l a t i o n t o in c o m e s in c e t h e e n d o f t h e w a r t h a n i n e a r l i e r y e a rs. A lc o h o li c d is c u s s i o n . b e v e ra g e s a re not c o v e re d in th is C o n s u m e r s p e n d i n g f o r f o o d t o t a l e d a b o u t $ 6 4 b il l i o n i n 1 952. T h i s w a s a r i s e o f $ 3 b i l l i o n f r o m t h e y e a r b e f o r e , p a r t o f w h i c h is a t t r i b u t a b l e t o h i g h e r f o o d p r i c e s . E x p e n d i t u r e s f o r fo o d th r o u g h o u t th e p o s tw a r p e rio d h a v e re p re s e n te d a b o u t 2 7 p e r c e n t o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , a n a p p r e c ia b ly l a r g e r p r o p o r t i o n t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d . A n a ly s is o f d e m a n d in th is b u lle tin d e a ls w ith r e a l p r o d u c t o r a c t u a l p h y s i c a l v o lu m e w h e r e t h i s is c o n v e n i e n t . I n t h e c a s e o f f o o d , h o w e v e r , t h e p h y s i c a l v o lu m e o f c o n s u m p t i o n s h o w s l i t t l e r e s p o n s e to y e a r - t o - y e a r c h a n g e s i n d e m a n d , b u t d e p e n d s p r i m a r i l y u p o n t h e s u p p l y o f f o o d a v a i la b l e , w h i c h is l a r g e l y i n d e p e n d e n t o f t h e c u r r e n t y e a r ’s d e m a n d . T h us, e x p e n d i t u r e s a n d in c o m e w e r e p r o j e c t e d i n t o t h e p o s t w a r a n n u a l c h a n g e s in d e m a n d sh o w u p p r in c ip a lly in fo o d p ric e s y e a r s , s u c h c a l c u l a t e d o u t l a y s w o u ld h a v e b e e n s i g n i f i c a n t l y a n d in d o l l a r v a l u e o f f o o d e x p e n d i t u r e s . i n t h e s e t e r m s t h a t t h e d e m a n d f o r f o o d is c o n s i d e r e d . b e lo w a c t u a l e x p e n d i t u r e s . A n u m b e r o f r e l a t i o n s h i p s w e r e t e s t e d t o f in d t h e m o s t a p p r o p r ia te s e t o f f a c to r s e x p la in in g th e v a r ia tio n s in fo o d L a r g e r sh a r e o f co n su m er d o lla r f o r fo o d e x p e n d i t u r e o v e r t h e w h o l e p e r i o d f r o m 1 923 t o 1 95 1 . A c c o r d i n g l y , i t is I n t h e y e a r s 1 9 2 9 -4 0 , f o o d c o n s u m p ti o n e x p e n d i t u r e s w e r e a r e l a t i v e l y s ta b l e p o r t i o n o f in c o m e , v a r y i n g f r o m 2 2 t o 24 p e r c e n t a s sh o w n in th e a c c o m p a n y in g c h a r t. A c tu a lly th e re w a s s o m e t e n d e n c y f o r t h e p r o p o r t i o n t o d e c l in e a s in c o m e b e s t w a s fo u n d to b e o n e w h ic h s u g g e s te d t h a t y e a r- to -y e a r c h a n g e s i n d is p o s a b l e in c o m e p e r c a p i t a w e r e a s s o c ia te d w i t h ro u g h ly p r o p o r tio n a l c h a n g e s in fo o d e x p e n d itu re s p e r c a p ita in m o s t y e a rs o th e r th a n th e w a r a n d im m e d ia te p o s tw a r p e r i o d .7 T h e s h i f t t o w a r d a h i g h e r r a t e o f s p e n d i n g f o r f o o d in c re a s e d in th e l a tte r p a r t o f th e th ir tie s a n d e a rly fo rtie s . A c c o r d i n g l y , i f t h e p r e w a r t r e n d o f t h e r a t i o b e tw e e n f o o d The F o r fo o tn o te s se e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M ARKETS AFTER w h ic h a p p e a re d in th e e a r ly p o s tw a r p e r io d h a s p e rs is te d u p to th e c u r r e n t p e rio d . D o l l a r s p e n d i n g o n f o o d is a ls o r e l a t e d to t h e p h y s i c a l v o lu m e o f fo o d s u p p lie s . A v a ila b le e v id e n c e su g g e sts t h a t DEFEN SE 53 T h e Clo t h in g M a r k e t • a m o d e ra te r e s tr ic tio n in th e s u p p ly o f fo o d te n d s , o th e r t h i n g s b e i n g e q u a l, t o r a i s e e x p e n d i t u r e s , a n d a n i n c r e a s e i n s u p p l y h a s t h e o p p o s it e e ffe c t. H o w e v e r , f o o d s u p p l i e s t e n d E X P A N S IO N W a r - cr e a t e d d e f e r r e d d e m a n d f o r clo t h in g a n d sh o e s w a s f illed e a r ly in t h e p o st w a r p e r io d • t o b e r e l a t i v e l y i n s e n s i t i v e t o c h a n g e s i n in c o m e , p a r t i c u l a r l y o v e r s h o r t p e r i o d s o f t i m e s u c h a s f r o m o n e y e a r t o t h e n e x t. T h e sh a r e o f t h e co n su m e r' s d o ll a r g o in g f o r a p p a r e l is cu r r e n t ly b e lo w p r e w a r P r o s p e c tiv e sp e n d in g A l t h o u g h t h e c u r r e n t p r o p o r t i o n o f d is p o s a b l e p e r s o n a l i n c o m e s p e n t o n f o o d is h i g h e r t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d , t h e r e d o e s n o t s e e m t o b e a n y o b v io u s r e a s o n f o r e x p e c t i n g a r e t u r n to th e p r e w a r ra tio . I f g e n e r a l e c o n o m ic a c t i v i t y is m a in ta in e d a t h ig h ra te s , i t a p p e a r s p ro b a b le t h a t fo o d e x p e n d i t u r e s w o u ld t e n d t o v a r y p r o p o r t i o n a t e l y w i t h m o d e r a t e c h a n g e s i n in c o m e . A n y m a j o r f l u c t u a t i o n s i n in c o m e , h o w e v e r , m i g h t b e a s s o c ia t e d w i t h a m o r e t h a n p r o p o r t i o n a l c h a n g e in fo o d e x p e n d itu re s w ith p ric e s b e a r in g th e b r u n t o f s u c h a d e v e lo p m e n t . M o re o v e r, a b n o rm a l c h a n g e s in s u p p ly , su ch as th e a c c e le ra te d m a rk e tin g o f b e e f r e s u ltin g f r o m w id e s p re a d d r o u g h t c o n d itio n s in th e f a ll o f 1952, m a y a ls o l e a d to s u b s t a n t i a l c h a n g e s i n f o o d p r i c e s a n d a f f e c t t o t a l c o n s u m e r s p e n d in g . TH E C L O T H IN G M ARK ET E x p e n d itu r e s f o r w e a rin g a p p a r e l in th e p o s tw a r p e rio d h a v e n o t k e p t p a c e w i t h r i s i n g in c o m e s . I n e a c h o f t h e l a s t tw o y e a rs c o n s u m e rs s p e n t s o m e w h a t in excess o f $20 b illio n o n c l o t h i n g a n d s h o e s c o m p a r e d w i t h s l i g h t l y le s s t h a n $ 19 b i l l i o n i n 1 9 4 6 , t h e lo w e s t o f t h e p o s t w a r p e r i o d . T h e 1952 e x p e n d i t u r e s c o n s t i t u t e d a b o u t 9 p e r c e n t o f a v a i l a b l e in c o m e a n d a s lig h tly h ig h e r p r o p o r tio n o f to ta l s p e n d in g o n c o n s u m e r g o o d s a n d s e rv ic e s . A s in th e c a se o f d u r a b le g o o d s — a n d u n lik e th e s itu a tio n i n n o n d u r a b l e s g e n e ra lly -— w a r t i m e r e s t r i c t i o n s c r e a t e d s o m e b a c k lo g d e m a n d f o r c l o t h i n g o n t h e p a r t o f t h e c i v i l i a n p o p u la tio n , to w h ic h w a s a d d e d th e n e e d f o r r e - o u tf ittin g d e m o b i a t a r a t e w h i c h h a s n o t k e p t p a c e w i t h in c o m e s . F r o m 12 p e r c e n t o f in c o m e i n t h e e a r l y t w e n t i e s t h e p r o p o r t i o n o f o u t l a y s t o in c o m e f e l l t o a b o u t 10 p e r c e n t i n t h e y e a r s p r i o r t o W o r ld W a r I I . T h is c o m p a re s w ith a c u r r e n t r a tio o f a b o u t 9 p e rc e n t. of W h i l e t h e r e l a t i v e l y s t e a d y l o n g - t e r m d e c lin e i n t h e r a t i o s s m a l l e r p r o p o r t i o n s t h a n i n t h e c a se o f d u r a b l e g o o d s , s in c e o f a p p a r e l p u r c h a s e s t o in c o m e is e v i d e n t f o r e a c h o f t h e s u p p lie s o f c lo th in g w e re m u c h b e tte r m a in ta in e d th a n s u p th r e e c a te g o rie s sh o w n in th e c h a r t, th e d ro p w a s m o s t p r o n o u n c e d f o r s h o e s . T h e l a t t e r a r e d o w n f r o m o n e - f if tli o f th e a p p a r e l d o lla r in th e e a r ly tw e n tie s to o n e -s ix th a t th e liz e d m ilita ry p e rs o n n e l. The d e fe rre d dem and w as p li e s o f d u r a b l e s . C lo th in g o u tp u t f o r th e c iv ilia n m a rk e ts w a s q u ic k ly in c re a se d fo llo w in g th e e n d o f th e w a r a n d , b y 1947, th e m a jo r s h a r e o f d e f e r r e d d e m a n d s h a d b e e n m e t. T h e t r e n d i n p h y s i c a l v o lu m e o f c l o t h i n g p u r c h a s e d w a s g e n e r a l l y d o w n w a r d f r o m 1 9 4 6 , w i t h t h e m a i n t e n a n c e o f h i g h o u t l a y s r e f l e c ti n g r i s i n g p r ic e s . T h e m a r k e t h a s d if f e r e d m a t e r i a l l y a s a m o n g m e n ’s, w o m e n ’s a n d c h i l d r e n ’s a p p a r e l a n d w e h a v e h a d d e m a n d f lu c tu a tio n s o p e r a tin g to a g r e a te r d e g re e in th e s e m a rk e ts th a n e ls e w h e r e i n t h e p o s t w a r p e r io d . p r e s e n t t im e . T h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f m e n ’s a n d b o y s ’ c l o t h i n g l ik e w is e d e c l in e d o v e r t h i s p e r i o d , f r o m a b o u t 35 to 30 p e r c e n t . O n t h e o t h e r h a n d , w o m e n ’s a n d c h i l d r e n ’s c l o t h i n g w h i c h a c c o u n t e d f o r m o r e t h a n 45 p e r c e n t o f t o t a l c lo th in g e x p e n d itu re in th e e a r lie r p e rio d h a d ris e n to o v e r 50 p e r c e n t b y 1952. F a c t o r s a f f e c ti n g c lo t h i n g o u t l a y s M a n y d i v e r s e in f lu e n c e s h a v e o p e r a t e d t o c h a n g e t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f c l o t h i n g i n t h e c o n s u m e r ’s s p e n d i n g p a t S m a l l e r s h a r e o f in c o m e s p e n t o n c lo t h i n g te rn . E x c e p t f o r a re la tiv e ly b ro a d g ro u p o f in te rm e d ia te O v e r th e la s t th r e e d e c a d e s f o r w h ic h c o m p a ra b le d a ta a re in c o m e c la s s e s , b u d g e t s t u d i e s i n d i c a t e t h a t t h e p r o p o r t i o n a v a ila b le , d o lla r c lo th in g o u tla y s h a v e te n d e d u p w a r d , b u t o f in c o m e s p e n t f o r c l o t h i n g t e n d s t o d e c l in e a s in c o m e i n M ARKETS 54 c re a s e s . AFTER H e n c e , o v e r a l o n g p e r i o d o f in c o m e g r o w t h i t m i g h t b e e x p e c te d t h a t c l o t h i n g o u t l a y s w o u ld d e c l in e r e l a t i v e t o in c o m e . V a rio u s re la tio n s h ip s o f a g g r e g a te d a ta , su c h a s u se d f o r f o o d a n d l a t e r f o r t h e d u r a b l e g o o d s , w e r e a ls o c a l c u l a t e d f o r c lo th in g . W h ile th e s e re la tio n s h ip s a ll in d ic a te d th e d o m i n a t i n g i m p o r t a n c e o f in c o m e a n d s e c o n d a r y in f lu e n c e D EFENSE E X P A N S IO N T r e n d s in p ro d u c tio n and s a le s t h r o u g h 1950 r e f le c te d t h e g r a d u a l r e b u i l d i n g o f c a p a c i t y in t h e i n d u s t r y . T h r o u g h o u t t h i s p e r i o d c a r s w e r e s o ld j u s t a b o u t a s f a s t a s t h e y c o u l d b e p r o d u c e d a s i n d u s t r y g r a d u a l l y w o r k e d o ff t h e b a c k lo g e x i s t i n g a t t h e w a r ’s e n d . T h e s t r o n g d e m a n d c o n t i n u e d u n t i l e a r l y 1951, w i t h a s h a r p b u l g e t o w a r d t b e o f o th e r fa c to rs , su ch as p ric e a n d p o p u la tio n c h a n g e s, n o o ne re la tio n s h ip w as fo u n d a d e q u a te in e x p la in in g re c e n t v a r ia l a t t e r h a l f o f 1 950. D e m a n d t h e n e a s e d b u t p e r h a p s o f g r e a t e r s ig n if ic a n c e w a s t h e r e s t r i c t i o n in o u t p u t r e s u l t i n g f r o m a l l o c a t i o n o f m a t e r i a l s . I n t h e f i r s t h a l f o f 1952, n e w t i o n s i n c l o t h i n g b u y i n g .8 p a s s e n g e r c a r r e g i s t r a t i o n s w e r e a t a n a n n u a l r a t e o f 4 .3 T h e r a p i d d e v e lo p m e n t o f t h e c o n s u m e r d u r a b l e g o o d s m i l l i o n a n d d e a l e r s ’ s to c k s s h o w e d le s s t h a n t h e u s u a l s e a m a r k e t o v e r th e la s t fe w d e c a d e s p ro b a b ly h a d a n im p o r ta n t b e a rin g o n o u tla y s f o r c lo th in g , a s w e ll a s f o r o th e r n o n d u r s o n a l in c r e a s e , i n d i c a t i n g t h a t c a r s w e r e b e i n g p r o m p t l y a b le g o o d s. a t i v e l y h i g h p r i c e s o f u s e d c a r s in r e l a t i o n t o n e w . T h i s in f lu e n c e w a s f e l t d i r e c t l y t h r o u g h t h e s o ld . S t r e n g t h i n d e m a n d w a s a ls o i n d i c a t e d b y t h e r e l i n c r e a s e d c o m p e t i t i o n f o r t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r , a n d i n m a n y in d ir e c t w a y s. A s a n in s ta n c e , i t m ig h t b e n o te d t h a t w ith t h e g r o w i n g u s e o f a u t o m o ti v e t r a n s p o r t a t i o n a n d c e n t r a l T h e g r a d u a l e a s in g o f t h e m a t e r i a l s s i t u a t i o n d u r i n g 1952 p e r m itte d r a is in g a u to m o b ile p ro d u c tio n q u o ta s , th o u g h h e a tin g , th e n ee d f o r sho es a n d h e a v y w in te r c lo th in g w as so m e w h a t a b a te d w ith a r e s u lta n t re d u c tio n in re la tiv e d e th e ste e l s tr ik e w h ic h lo w e re d n e w c a r in v e n to rie s a n d r e s t r i c t e d c o n s u m e r c h o ic e . th e re w as a n in te r r u p tio n in tb e t h i r d q u a r te r b ecau se o f A n a n a ly s is o f th e p re s e n t p o s itio n o f th e m a rk e t in c lu d m a n d f o r th e se p ro d u c ts . T h e p e r io d i m m e d i a t e l y a h e a d W h i l e l o n g - t e r m in f lu e n c e s c o n t i n u e to b e i m p o r t a n t , f o r t h e p e r i o d i m m e d i a t e l y a h e a d i t is l i k e l y t h a t t h e i m p a c t o f in c o m e a n d p r i c e c h a n g e s w il l b e m o r e s i g n i f i c a n t , w i t h i n c o m e c h a n g e s o f p r i m a r y i m p o r t a n c e . I f i t is a s s u m e d t h a t i n g a n a s s e s s m e n t o f t h e b a c k lo g d e m a n d s u g g e s t s t h e f o l l o w i n g c o n c lu s i o n s : ( 1 ) T h e n u m b e r o f p a s s e n g e r c a r s in u s e h a s i n c r e a s e d to a p o i n t n o t f a r b e lo w t h e c a l c u l a t e d t o t a l b a s e d u p o n t h e m a jo r m a rk e t d e m a n d d e te rm in a n ts . (S e e to p p a n e l o f th e a c c o m p a n y in g c h a r t.) H o w e v e r, su ch fa c to rs as su b t h e p r i c e s o f a p p a r e l i t e m s r e l a t i v e t o a ll c o n s u m e r p r i c e s u rb a n iz a tio n r e m a in u n c h a n g e d , a n d th e c u r r e n t b a sic p a t t e r n o f c lo th in g i n c r e a s e d tr a ff ic a n d r o a d p r o b l e m s a n d t h e n a t u r e o f t h e i r e x p e n d i t u r e s is m a i n t a i n e d , a v a r i a t i o n o f $1 b i l l i o n i n d i s s o lu t io n , m a y h a v e a m a r k e d e ffe c t i n m o d i f y i n g p a s t d e p o s a b le in c o m e w o u ld b e a s s o c ia t e d w i t h a c h a n g e o f s o m e m a n d re la tio n s h ip s . ( 2 ) T h e a g e - d i s t r i b u t i o n o f t h e c a r p o p u l a t i o n is n o w m o r e n e a r l y n o r m a l , b u t t h e r e is s t i l l a c o n s i d e r a b l y l a r g e r w h a t le s s t h a n $ 1 0 0 m i l l i o n i n o u t l a y s f o r c l o t h i n g a n d s h o e s . T h i s r e s u l t is o b t a i n e d e i t h e r b y h o l d i n g c o n s t a n t t h e c u r r e n t r a t i o o f c l o t h i n g o u t l a y s t o d is p o s a b l e in c o m e o r b y u s i n g t h e h i s t o r i c a l r e l a t i o n s h i p o f a p p a r e l e x p e n d i t u r e s to d is p o s a b l e in c o m e a n d tim e . a n d g e o g ra p h ic s h if ts w e s tw a rd , a s w e ll a s n u m b e r o f o v e r-a g e c a rs o n th e ro a d th a n in th e p re w a r y e a r s . T h e l a t t e r f a c t is o f i m p o r t a n c e i n t e r m s o f t h e p o te n tia l m a rk e t. ( 3 ) M a n y o f t h e s p e c i a l in f lu e n c e s f a v o r a b l y TH E A U T O M O B IL E M ARK ET T h e a u to m o b ile re p re s e n ts th e la r g e s t o f th e c o n s u m e rs ’ d u r a b l e g o o d s m a r k e t s . I t is t h e b e s t i l l u s t r a t i o n o f t h e b a c k lo g o f d e m a n d b u i l t u p d u r i n g t h e w a r w h e n t h e r e s o u r c e s a n d t e c h n o l o g i c a l s k il l s o f t h e i n d u s t r y w e r e d i v e r t e d t o m i l i t a r y p r o d u c t i o n . N e w c a r s a le s r e p r e s e n t 3 t o 4 p e r c e n t o f th e to ta l c o n su m e r m a rk e t, w ith a n a d d itio n a l 4 to 5 p e r c e n t g o in g f o r o th e r e x p e n d itu re s r e la te d to a u to m o b ile o p e ra tio n . T h e a n a ly s is o f th e a u to m o b ile m a r k e t p o in ts u p t h e f a c t o r s i n v o lv e d i n e v a l u a t i n g p r o s p e c t s f o r a p r o d u c t i n w id e u s e w i t h a c o n s i d e r a b l e s p a n o f l if e . D o m e s t i c s a le s o f n e w p a s s e n g e r c a r s h a v e a m o u n t e d to 2 9 m i l l i o n i n t h e p o s t w a r p e r i o d . E x c l u d i n g 1 946 w h e n th e in d u s tr y w as re s u m in g p ro d u c tio n a f te r its w a r-tim e jo b w a s c o m p l e te d , s a le s a v e r a g e d 4 % m i l l i o n c a r s a y e a r . N o t a l l o f t h e s e c a r s h a v e g o n e to c o n s u m e r s . M any have b e e n p u r c h a s e d b y b u s i n e s s f ir m s f o r u s e i n c o n n e c t io n w i t h th e ir o p e ra tio n s . I n c o n s id e r in g th e d e m a n d f o r a u to m o b ile s, h o w e v e r , n o d i s t i n c t i o n is m a d e b e t w e e n b u s i n e s s a n d p e rs o n a l u se o f c a rs. F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . a f f e c t in g t h e n e w c a r m a r k e t o v e r t h e p o s t w a r p e r i o d b a d s u b s id e d b y t h e e n d o f 1 95 2 , t h o u g h t h e h i g h a n d r i s i n g in c o m e flo w re m a in e d a m a r k e t f a c to r o f firs t im p o rta n c e . ( 4 ) I f o v e r t h e n e x t f e w y e a r s g e n e r a l e c o n o m ic c o n d i t i o n s w e r e t o r e m a i n f a v o r a b l e , a v e r a g e d o m e s ti c d e m a n d f o r n e w c a r s w o u ld b e i n t h e n e i g h b o r h o o d o f 5 m i l l i o n a y e a r . T h e a c t u a l m a r k e t m a y w e ll b e e x t e n d e d b e y o n d t h i s t h r o u g h t h e e x t e n s iv e m e r c h a n d i s i n g e f f o r ts w h i c h h a v e b e e n c h a r a c t e r i s t ic o f t h e d e v e l o p m e n t o f t h i s i n d u s t r y . ( 5 ) N o w t h a t t h e b a c k lo g i n tex-m s o f n u m b e r s o f c a r s in u s e h a s b e e n s u b s t a n t i a l l y w o r k e d o ff. w e m a y e x p e c t d e m a n d t o b e m o r e s e n s it i v e t o a d e c lin e i n in c o m e t h a n i t w a s e a r l i e r i n t h e p o s t w a r p e r io d . T h e p r in c ip a l fa c to rs le a d in g u p to th is g e n e ra l m a rk e t s u m m a r y a r e d is c u s s e d b e lo w . E x p a n s i o n o f v e h ic le s in u s e T h e t o t a l n u m b e r o f p a s s e n g e r c a r s in u s e b y c o n s u m e r s a n d b u s i n e s s r e a c h e d 4 4 m i l l i o n a t t h e e n d o f 1 95 2 , o r 50 p e r c e n t m o r e t h a n t h e p r e w a r p e a k r e a c h e d i n 1941 a n d a l m o s t d o u b le t h e n u m b e r o f c a r s o n t h e r o a d a t t h e e n d o f t h e w a r . T h e n u m b e r o f c a r s in u s e in t h e y e a r s b e f o r e t h e M ARKETS AFTER DEFENSE 55 E X P A N S IO N o p e r a to r s r e a d y to s c ra p t h e i r o v e r-a g e c a rs. T h e A u to m o b ile M a r k e t A lth o u g h th e n u m b e r o f c a rs s c ra p p e d in c re a s e d s te a d ily , i t w a s n o t u n til l a t e in t h e p o s t w a r p e r i o d t h a t t h e a v e r a g e s c r a p p a g e a g e T h e T O T A L n u m b e r o f p a sse n g e r ca r s is n e a r l y o f c a r s b e g a n t o d e c lin e . in lin e w it h in co m e a n d p o p u la t io n a g e c a r s s t i l l i n u s e r e f le c ts i n p a r t t h e r e l a t i v e l y lo w n u m b e r T h e siz a b le p r o p o r tio n o f o v e r o f c a rs in th e m id d le -a g e b ra c k e t— a g a p r e s u ltin g fr o m th e a b s e n c e o f p r o d u c t i o n f r o m 1 9 4 2 t o 1 945. B a s ic f a c t o r s — in c o m e , p r ic e , s c r a p p a g e T h e p u r c h a s e o f n e w a u t o m o b i l e s is s u b j e c t t o v e r y w id e f l u c t u a t i o n s , r a n g i n g f r o m le s s t h a n 2 m i l l i o n i n t h e d e p r e s s io n y e a r s o f t h e t h i r t i e s t o m o r e t h a n 6 m i l l i o n i n 1 950. T h e m a j o r d e m a n d f a c t o r s c a n b e s u m m a r i z e d a s f o l lo w s . Income and its change .— T h e m o s t i m p o r t a n t f a c t o r is r e a l d is p o s a b l e in c o m e ( i n c o m e a f t e r t a x e s a d j u s t e d f o r c h a n g e s in th e p ric e le v e l). T h e d i r e c t i o n i n w h i c h in c o m e is t e n d i n g is a ls o a s i g n i f i c a n t c o n s i d e r a t i o n w i t h a n u p w a r d t r e n d p r o N EW v i d i n g a n e x t r a s t i m u l u s t o s a le s a n d a f a l l i n g t r e n d h a v i n g p a sse n g e r ca r b u y i n g is n o w r o u g h l y t h e o p p o s i t e e f fe c t— t o s o m e e x t e n t r e f l e c t i n g t h e i n f l u e n c e co n sist e n t w it h p r e w a r r e la t io n sh ip o f c o n su m e r c re d it. T h e o v e r - a l l r e s u l t s o f c h a n g i n g in c o m e is a r e l a t i v e v a r i a t i o n in n e w c a r s a le s m u c h g r e a t e r t h a n t h e m o v e m e n t i n in c o m e .10 Relative price change .— O n th e a v e ra g e a n in c re a s e in th e p r i c e o f c a r s i n r e l a t i o n to c o n s u m e r s ’ p r i c e s a s a w h o le a p p a r e n t l y c a u s e s a s o m e w h a t g r e a t e r t h a n p r o p o r t i o n a l d e c lin e i n t h e n u m b e r o f n e w c a r s s o ld , a n d s i m i l a r l y a r e d u c t i o n i n th e re la tiv e p r ic e o f c a rs m e a n s a m o re t h a n p r o p o r tio n a l i n c r e a s e i n n e w c a r s a le s . Scrappage o f cars.—-O v e r th e y e a rs, c a rs p ro d u c e d h av e b e e n m o re d u r a b le , a n d c a r o w n e rs a re r u n n in g th e m f o r T h e p r o p o r t io n o f O V ER - A G E ca r s in u se lo n g e r p e r io d s b e fo re re le g a tin g th e m to ju n k y a rd s . The is a b o u t t h e sa m e a s in 1 9 4 1 , a lt h o u g h a v e r a g e a g e o f c a r s t a k e n o u t o f u s e , w h i c h w a s le s s t h a n 7 t h e n u m b e r is n o w 2 m illio n h i g h e r y e a r s i n t h e l a t e t w e n t i e s , h a d r i s e n t o 10 y e a r s j u s t p r i o r t o W o rld W a r I I . T h e s c r a p p a g e a g e r e a c h e d a p e a k o f 14 y e a r s i n 1 95 0 , a n d h a s s in c e d e c l in e d s o m e w h a t a s a r e s u l t o f th e m o re a d e q u a te s u p p ly o f c a rs . A c h a n g e in th e s c r a p p a g e a g e c a n h a v e a m e a s u r a b l e in f lu e n c e o n s a le s . T h e b a sic d e m a n d f a c to r s e n u m e ra te d a c c o u n te d f o r p r a c t i c a l l y a l l o f t h e v a r i a t i o n i n n e w a u t o m o b i l e s a le s i n t h e y e a rs b e fo re W o r ld W a r I I (see c h a r t ) . S in c e t h e w a r t h e y h a v e n o t b e e n t h e o n l y c o n t r o l l i n g in f lu e n c e s b e c a u s e o f t h e i m p o r t a n c e o f t h e b a c k lo g d e m a n d . 1941 1948 1951 JULY I OF EACH YEAR V . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F IC E O F B U S IN E S S p re v a il. E C O N O M IC S I n th e n e x t fe w y e a rs , h o w e v e r , a m o r e n o r m a l c o m p e t i t i v e m a r k e t is e x p e c te d t o 1952 5 2 ~ I5 7 F o r th e n e a r - te r m f u tu r e , p ro s p e c ts a r e f o r d e m a n d t o e x c e e d t h e r e s t r i c t e d r a t e o f o u t p u t p r e v a i l i n g i n 1952. w a r b o r e a c lo s e r e l a t i o n s h i p t o t h e n u m b e r o f h o u s e h o l d s a n d t o r e a l in c o m e .9 D e s p i t e t h e c o n t i n u e d r i s e i n h o u s e h o l d s a n d in c o m e d u r i n g t h e w a r , a u t o m o b i l e s i n u s e d e c li n e d a s p r o d u c t i o n o f n e w p a s s e n g e r c a r s w a s d i s c o n t i n u e d a n d o ld a g e a n d a c c i d e n t s c o n t i n u e d t o t a k e a t o l l o f e x i s t i n g c a rs. T h e d e m a n d f o r n e w c a rs in th e p o s tw a r p e r io d ste m m e d n o t o n ly fr o m th o s e w h o b e c a u se o f w a r -tim e r e s tr ic tio n s w e re n o t a b le to b e co m e a u to m o b ile o w n e rs , b u t fr o m th o se F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . M A JO R H O U S E H O L D A P P L IA N C E S M A R K E T T h e m a r k e t f o r m a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s i s a b o u t tw o t l i i r d s a s l a r g e a s t h e c o n s u m e r m a r k e t f o r n e w a u t o m o b i le s . S in c e t h e e a r l y m o n t h s o f 1951 s a le s o f t h i s g r o u p h a v e b e e n a t a n a n n u a l r a t e o f $ 4 .5 b i l l i o n w i t h s o m e i n c r e a s e i n p h y s i c a l v o lu m e o v e r th is p e rio d . C o n s u m e r p u r c h a s e s o f th e s e a r t i c l e s a s a w h o le n o w c o n s t i t u t e a s o m e w h a t lo w e r p r o p o r t i o n o f c o n s u m e r in c o m e o n e i t h e r a c u r r e n t d o l l a r o r “ r e a l ” b a s is .11 M ARKETS 56 AFTER O v e r m o s t o f th e p o s tw a r p e rio d , d e m a n d f o r th e s e p r o d DEFENSE E X P A N S IO N t i o n , d is c u s s e d i n t h e i n v e s t m e n t c h a p t e r . A n y c h a n g e in u c t s w a s i n e x c e s s o f w h a t m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d o n t h e r e a l in c o m e w o u l d b e e x p e c te d t o i n v o l v e a s o m e w h a t m o r e b a s is o f p r e v i o u s e x p e r ie n c e . T h i s r e f le c te d , a s i n t h e c a s e o f a u t o m o b i l e s , t h e f i l l i n g o f b a c k lo g r e q u i r e m e n t s c a r r i e d b r o a d c a te g o ry , in d iv id u a l p ro d u c ts fa c e v a r y in g m a r k e t o v e r f r o m t h e w a r p e r i o d w h e n m a n y o f th e s e p r o d u c t s w e r e c o n d it i o n s . e ith e r n o t a v a ila b le o r r e s tr ic te d in s u p p ly . T h e ite m s in th is g r o u p c o v e r a ll o f th e m a jo r h o m e a p p li a n c e s , i n c l u d i n g r a d i o a n d t e l e v i s i o n .12 F o r t h e m o s t p a r t th e s e a r t i c l e s l a s t s e v e r a l y e a r s , a n d u n l i k e a u t o m o b i l e s , a r e n o rm a lly u se d b y th e o rig in a l p u rc h a s e r th r o u g h o u t m o st i f n o t a ll o f t h e ir u s e fu l life . M o re o v e r, th e y a re o fte n b o u g h t i n c o m b i n a t i o n , a s w h e n a k i t c h e n is m o d e r n i z e d o r a n e w h o u s e is b u i l t . T h e g r o u p is c h a r a c t e r i z e d b y c o n s i d e r a b l e s h i f t i n g o f e m p h a s is in c o n su m e r b u y in g . A fe w o f th e p ro d u c ts , su c h a s s e w in g m a c h i n e s a n d v a c u u m c le a n e r s , w e r e i n w id e u s e a s e a rly a s th e la te tw e n tie s , b u t th e p o s itio n o f th e s e h a s s h i f t e d iii t h e f a m i l y b u d g e t a s a r e s u l t o f t h e c o m p e t i t i o n o f o t h e r p r o d u c t s a n d c h a n g e s i n t a s te s . A s e c o n d g r o u p , i n c l u d i n g r a d i o s , r e f r i g e r a t o r s , a n d e le c t r i c ra n g e s , re a c h e d a w id e m a r k e t f o r th e firs t tim e in th e th irtie s . O th e rs , su c h a s te le v is io n , a i r c o n d itio n e rs , a n d e l e c t r i c c lo t h e s d r y e r s , r e a c h e d o r b e g a n t o r e a c h a m a s s m a r k e t o n ly in th e p o s tw a r y e a rs . I n so m e in s ta n c e s in re c e n t y e a r s , t h e c h a r a c t e r o f t h e p r o d u c t h a s c h a n g e d so m u c h — a s i n t h e c a s e o f t h e e le c t r i c w a s h e r — t h a t t h e d e m a n d h a s b een s u b s ta n tia lly b ro a d e n e d . B e c a u s e o f th e c o n tin u a l s h if tin g a m o n g th e se p ro d u c ts , e x p e n d i t u r e s f o r t h e g r o u p a s a w h o l e b e a r a c lo s e r r e l a t i o n s h i p t o d is p o s a b l e in c o m e t h a n d o t h o s e f o r a n y o f t h e s e p a r a te p ro d u c ts . A c c o rd in g ly , th e y a r e t r e a te d a s a g ro u p f o r a n a ly s is in th is b u lle tin . S o m e o f th e re la tiv e ly n e w e r p r o d u c t s a r e s t i l l i n t h e p r o c e s s o f d e v e lo p m e n t a n d m a y b e e x p e c te d to a ffe c t th e p a t t e r n o f c o n su m e r s p e n d in g w ith in th e g r o u p a n d p e r h a p s t o t a l c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s a s w e ll. t h a n p r o p o r tio n a te c h a n g e in e x p e n d itu re s . B u t w ith in th e T h e r e a re so m e p r o d u c ts , su c h a s r e f r ig e r a to r s , w h ic h a re r a t h e r s ta n d a r d in m a k e a n d w h ic h h a v e a lr e a d y b e e n i n s t a l l e d in a h i g h p r o p o r t i o n o f h o m e s . F o r t h e s e p r o d u c t s th e re p la c e m e n t m a r k e t w ill b e e sp e c ia lly im p o r ta n t. M a n y o f th e s e i te m s a r e q u i t e d u r a b l e i n n a t u r e , f r e q u e n t l y w i t h a u s e f u l l i f e o f f r o m 10 t o 15 y e a r s o r m o r e . S in c e c o n s u m e rs seem to b e q u ite w e ll sto c k e d w ith th e s e g o o d s w ith a s u b s t a n t i a l p r o p o r t i o n r e c e n t l y i n s t a l l e d , t h e d e m a n d in t h e n e a r - t e r m f u t u r e m a y b e e s p e c i a l l y s e n s it i v e o n t h e d o w n s i d e t o m o v e m e n ts i n e c o n o m ic a c t i v i t y . A c o n tin u a tio n o f h i g h in c o m e a s s o c ia t e d w i t h s t r o n g d e m a n d c o n d i t i o n s g e n e r a l l y w o u l d b e r e q u i r e d t o s u s t a i n c u r r e n t b u y i n g v o lu m e . T h e o v e r - a l l g r o u p li k e w i s e i n c l u d e s m a n y i te m s f o r w h i c h t h e m a s s p r o d u c t i o n m a r k e t h a s b e e n d e v e lo p e d o n l y r e c e n t l y o r is p o s s ib l y s t i l l i n t h e f u t u r e . N o t a b l e a m o n g t h e s e a r e t e l e v i s i o n s e ts , h o m e a i r c o n d i t i o n e r s , a n d o t h e r s w h i c h a r e c o v e re d in th e c h a p te r o n r a p id ly g ro w in g in d u s tr ie s . W hen t h e p r o d u c t is s t i l l r e l a t i v e l y n e w , p a s t e x p e r i e n c e s u g g e s t s t h a t t e c h n o l o g i c a l a d v a n c e m a y l e a d to r a p i d o b s o le s c e n c e , a n d h en ce g re a tly b o ls te r d em an d . TH E F U R N IT U R E M ARK ET C o n s u m e r p u rc h a s e s o f f u r n i tu r e o v e r th e p o s tw a r p e rio d h a v e s u r p a s s e d a n y p r e v i o u s e x p e r ie n c e . E x p e n d itu re s d u r i n g t h e l a s t 3 y e a r s h a v e b e e n c lo s e t o $ 3 .3 b i l l i o n a n n u a l l y . T h e p h y s i c a l v o l u m e o f f u r n i t u r e b o u g h t i n 1 952 w a s a b o u t 10 p e r c e n t b e lo w t h e p e a k y e a r 1 950. D o l l a r p u r c h a s e s t h i s p a s t y e a r a c c o u n t e d f o r s o m e w h a t le s s t h a n 1.5 p e r c e n t o f t h e c o n s u m e r ’s d o l l a r . I t a p p e a r s t h a t th e b a c k lo g o f d e m a n d b u ilt u p d u r in g M a j o r d e m a n d f a c t o r s — in c o m e a n d h o u s i n g th e y e a rs o f w a r tim e re s tric tio n s o n o u tp u t h a s b een la rg e ly F o r m a jo r h o u s e h o ld a p p lia n c e s ta k e n to g e th e r, r e a l e x p e n d itu r e s h a v e sh o w n g r e a te r re la tiv e flu c tu a tio n s th a n h o w e v e r , b y h i g h c o n s u m e r in c o m e a n d o t h e r f a v o r a b l e f i n a n r e a l in c o m e . A s in c o m e d e c lin e d d u r i n g t h e t h i r t i e s t h e p r o p o r tio n s p e n t o n th e s e p ro d u c ts d ro p p e d fro m 2 p e r c e n t in h o u s in g m a rk e t. 1 929 to 1 p e r c e n t i n t h e d e p r e s s i o n y e a r s . T h e y r o s e a g a i n t o a b o u t 2 p e r c e n t o f in c o m e i n 1 9 4 0 -4 1 . I n t h e p a s t f e w y e a r s , s u c h e x p e n d i t u r e s h a v e v a r i e d f r o m 2 to n e a r l y 3 p e r c e n t o f r e a l in c o m e . s a tis f ie d . T h e f u r n i t u r e m a r k e t is c u r r e n t l y w e ll s u s t a i n e d , c ia l f a c t o r s , a s w e ll a s b y t h e c o n t i n u e d s t r e n g t h in t h e n e w T h e v o l u m e a n d t y p e o f h o u s i n g b o u g h t is u n d e rs ta n d a b ly a n im p o r ta n t d e te rm in a n t o f fu r n itu r e b u y in g b y c o n su m e rs b o th in to ta l a n d w ith re s p e c t to th e k in d s o f fu rn itu re p u rch ased . A v a i l a b l e d a t a r e v e a l t h a t f u r n i t u r e o u t l a y s f o llo w c h a n g I n a d d i t i o n t o in c o m e , o n e o f t h e p r i n c i p a l p o s t w a r i n f lu e n c e s a f f e c t in g s a le s o f h o m e a p p l i a n c e s h a s b e e n t h e u n i n g b u s in e s s c o n d it i o n s . p re c e d e n te d b u y in g o f n e w h o u se s. I n g o o d t im e s w i t h in c o m e s h i g h , W h ile th e o u tfittin g o f c o n s u m e r s s p e n d c lo s e to 1.5 p e r c e n t o f t h e i r in c o m e o n f u r n i t h e s e h o u s e s w o u ld n o r m a l l y s t i m u l a t e t h e m a r k e t f o r t h e s e g o o d s, th e in c re a s in g p o s tw a r te n d e n c y f o r th e b u ild e r to t u r e w h e r e a s w h e n in c o m e s a r e lo w , t h e p r o p o r t i o n d r o p s in s ta ll “ e x tr a ” e q u ip m e n t, su c h a s w a s h in g m a c h in e s a n d g a r b a g e d i s p o s a l u n i t s , a p p e a r s t o h a v e a d d e d to t h i s stim u lu s. p l i e s a n d p r i c e s s e r v e d to h o l d t h e r a t i o c lo s e to o n e p e r c e n t . T h e p r o s p e c tiv e m a r k e t c o n d i t i o n o f c o n s u m e r s p e r m i t t e d a f i l l i n g o f t h e b a c k lo g T h e m a r k e t m a y b e e x p e c te d t o r e s p o n d t o c h a n g e s i n in c o m e , a n d to t h e d e v e lo p m e n t s i n n e w r e s i d e n t i a l c o n s t r u c d e m a n d s b u ilt u p d u r in g th e w a r y e a rs . s i g n i f i c a n t ly . D u r in g th e w a r, v a rio u s re s tric tio n s o n s u p T h r o u g h o u t m o st o f th e p o s tw a r p e rio d th e r a tio w as s l i g h t l y i n e x c e s s o f 1.5 p e r c e n t , a s t h e f a v o r a b l e f i n a n c i a l B y 1952, t h e r e l a t i v e a m o u n t o f in c o m e s p e n t o n f u r n i t u r e w a s s o m e w h a t b e lo w th is r a tio a n d th e p r e w a r e x p e rie n c e in y e a rs o f h ig h g e n e ra l F o r f o o tn o te s s e e fin a l p a g e s o f th e p u b lic a tio n . c o n s u m p ti o n . M ARKETS AFTER T H E F U R N IT U R E M A R K E T R e co r d p o st w a r f u r n it u r e p u r ch a se s h a v e b e e n DEFENSE 57 E X P A N S IO N tio n a n d f u r n itu r e e x p e n d itu re s w e re m e a s u re d in d o lla r s o f c o n s ta n t p u r c h a s in g p o w e r a n d p la c e d o n a p e r-h o u s e h o ld b a s is .13 C h a n g e s i n in c o m e a r e b y f a r t h e m o s t i m p o r t a n t d e t e r k e y e d t o h i g h e r in co m e s a n d u n p r e ce d e n t e d b u y i n g o f n e w h o u se s m in a n t o f s p e n d in g . W i t h a o n e -p e rc e n t c h a n g e in r e a l i n c o m e , p u r c h a s e s o f f u r n i t u r e p e r h o u s e h o l d w e r e a f f e c te d o n t h e a v e r a g e a l m o s t 1 y2 p e r c e n t , o t h e r f a c t o r s b e i n g e q u a l. I f o n ly re s id e n tia l c o n s tru c tio n v a r ie d , a o n e -p e rc e n t v a r ia tio n r e s u lte d in a c h a n g e in p u rc h a s e s o f s o m e w h a t m o re th a n o n e - e i g l i th o f a p e r c e n t . H o l d i n g c o n s t a n t b o t h in c o m e a n d r e s id e n tia l c o n s tru c tio n p e r h o u s e h o ld , a o n e -p e rc e n t ris e ( f a l l ) i n r e l a t i v e p r i c e s w a s a s s o c ia t e d w i t h a f a l l ( r i s e ) in t h e v o l u m e o f p u r c h a s e s p e r h o u s e h o l d o f n e a r l y o n e p e r c e n t. I n th e la s t fe w y e a rs , th e a c tu a l p u rc h a s e s h a v e b e e n m o d e r a t e l y b e lo w t h e “ c a l c u l a t e d ” v a l u e s . T h i s i s i n c o n t r a s t to th e e a rly p o s tw a r p e rio d w h e n c o n su m e r b u y in g o f f u r n itu r e w a s l a r g e r t h a n m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d w i t h o u t t h e w a r in f lu e n c e s . T h e w a r tim e b a c k lo g a p p e a r s to h a v e b e e n r e la tiv e ly s m a lle r th a n in th e case o f o th e r d u ra b le s , su c h a s a u to m o b ile s . T h is w as in la r g e p a r t d u e to th e in g e n u ity o f b u s i n e ss in m a k in g f u r n i tu r e a v a ila b le e v e n th o u g h m a te r ia ls u se w a s r e s t r i c t e d a n d o t h e r p r o d u c t i o n p r o b l e m s h a d to b e o v e r com e. T h e r e is n o r e a s o n to b e lie v e t h a t i n t h e p e r i o d i m m e d i a t e l y a h e a d th e d e m a n d p a t t e r n f o r f u r n i t u r e w ill b e s ig n ific a n tly a lte r e d fr o m t h a t w h ic h h a s p re v a ile d in th e m o re n o rm a l B a s ic f a c t o r s — in c o m e , n e w h o u s in g , p r ic e A n a t t e m p t w a s m a d e t o a ss e s s t h e r e l a t i v e i m p o r t a n c e o f t h e t h r e e m a j o r d e m a n d f a c t o r s — in c o m e , n e w h o u s i n g a n d p ric e s — in th e c h a n g e s in c o n su m e r e x p e n d itu re s f o r f u r n i tu r e , w ith th e re s u lts sh o w n in th e a c c o m p a n y in g c h a r t. I n d e r i v i n g t h e “ c a l c u l a t e d ” d a t a , in c o m e , r e s i d e n t i a l c o n s t r u c p e rio d s in th e p a s t. I t m a y b e e x p e c te d t h a t t h e m a j o r b u y i n g in f lu e n c e s w i l l c o n t i n u e t o b e t h e a m o u n t o f c o n s u m e r in c o m e , t h e r e l a t i v e m o v e m e n t o f p r i c e s , a n d t h e v o l u m e o f r e s id e n tia l c o n s tru c tio n . T h e l a t t e r p r o s p e c t is d is c u s s e d in th e in v e s tm e n t c h a p te r. F o r f o o t n o t e s s e e f i n a l p a g e s o f t ir e p u b l i c a t i o n . C h a p te r 6 P r o s p e c t s f o r F o r e ig n T r a d e I n t h e p r e c e d i n g a n a l y s e s t h e m a j o r s e c to r s o f t h e d o m e s ti c m a r k e t h a v e b e e n r e v ie w e d , a n d i t r e m a i n s to t a k e a lo o k a t in th e U n ite d S ta te s , in c re a s e d d e m a n d a b r o a d a t th e sa m e H e r e w e f in d a g e n e r a l l y f a v o r a b l e e x tim e t h a t th e y re d u c e d s u p p lie s e n te r in g w o rld tr a d e b y d iv e r tin g re s o u rc e s to d o m e s tic c o n s u m p tio n a n d b y re d u c in g p o r t tr a d e in th e p ro d u c ts o f A m e ric a n in d u s tr y a n d a g r ic u l t u r e in th e p o s tw a r p e rio d , w ith h e a v y d e m a n d s b e in g m a d e t h e i n c e n t i v e t o p r o d u c e o r t o m i n im iz e t h e c o s ts o f p r o d u c tio n . A s a r e s u lt, A m e ric a n e x p o rte r s w e re in a n u n u s u a lly u p o n u s a s a s o u r c e o f s u p p l y f o r a w id e r a n g e o f c o m m o d i tie s — m a n y o f w h ic h h a v e b een m u c h m o re im p o r ta n t in o u r fa v o r a b le c o m p e titiv e s itu a tio n . G iv e n t h e s t r e n g t h o f d e m a n d t r a d e in r e c e n t y e a r s t h a n i n t h e p r e w a r p e r i o d . w ith in f o r e ig n c o u n trie s , th e r e a l lim ita tio n u p o n f o re ig n im p o rts fro m u s w as th e a v a ila b ility o f fo re ig n e x c h a n g e . th e fo re ig n m a rk e t. f o r A m e ric a n p ro d u c ts I n te r n a tio n a l m a rk e ts h a v e b ee n f a r fro m “ n o rm a l” , i f it i s p o s s ib l e t o a p p l y s u c h a c o n c e p t t o t h i s f ie ld ; c e r t a i n l y n e w p a t t e r n s h a v e e m e rg e d a n d so m e a re c le a rly te m p o r a r y , a l c o u n trie s c o n s id e ra b ly exceed ed th e a m o u n ts c u r r e n tly o b th o u g h o th e rs a re o f a m o re p e r m a n e n t n a tu r e . t a i n e d t h r o u g h s a le s t o t h e U n i t e d S t a t e s a n d t h r o u g h p r i T h e p o s t w a r p i c t u r e is s e t f o r t h i n tw o o f t h e a c c o m p a n y i n g c h a r t s s u m m a r i z i n g t h e t r a d e a n d s e r v ic e m o v e m e n t s in c e t h e e n d o f t h e w a r i n 1945. T h e s e c h a r t s m a k e c le a r t h a t e x p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s h a v e b e e n h i g h t h r o u g h o u t t h e p o s t w a r p e r i o d , a n d t h a t i m p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s h a v e b e e n lo w r e l a t i v e t o e x p o r t s . A g r a d u a l r i s e i n i m p o r t s , a n d e v e n m o r e so , a d e c lin e i n f o r e i g n p u r c h a s e s h e r e a s p r o d u c t i v e r e s o u r c e s a b r o a d w e r e r e s t o r e d a n d o u t p u t in c r e a s e d , h a s im p ro v e d th o u g h n o t c o rre c te d th is re la tio n s h ip . F a v o r a b le p o s t w a r e x p o r t m a r k e t s S e llin g a b ro a d re q u ire s , firs t, t h a t th e r e b e a d e m a n d fo r A m e r i c a n g o o d s a n d s e r v ic e s i n f o r e i g n c o u n t r i e s b a c k e d u p b y lo c a l m o n e y o r c r e d i t , a n d s e c o n d , t h a t d o l l a r e x c h a n g e b e a v a i l a b l e i n t o w h i c h t h e lo c a l m o n e y c a n b e c o n v e r te d . In th e p o s tw a r p e r io d th e d o lla r s a v a ila b le to f o re ig n v a t e in v e s t m e n t s . O m ittin g m ilita r y g r a n ts , U n ite d S ta te s im p o r ts o f g o o d s a n d s e r v ic e s p r o v i d e d a b o u t 54 p e r c e n t o f a ll f o r e i g n d o l l a r r e c e i p t s i n 1 946 a n d 1 947 a s a g a i n s t 8 0 p e r c e n t i n 1 950 a n d 1 951. N e t m o v e m e n t s o f p r i v a t e U n i t e d S t a t e s c a p i t a l a n d p r i v a t e g i f t s a c c o u n t e d f o r a b o u t 8 .5 p e r c e n t d u r i n g t h e f i r s t 2 y e a r s a n d f o r a b o u t 7 .5 p e r c e n t d u r i n g t h e l a t t e r 2 y e a r s . O ffs e ttin g th e ris e in d o lla r d is b u rs e m e n ts t h r o u g h im p o r ts a n d i n v e s t m e n t s w a s t h e r e l a t i v e d e c lin e i n t h e i m p o r t a n c e o f G o v e rn m e n t lo a n s a n d g r a n ts , w h ic h c o u ld b e re d u c e d a s o u tp u t in f o r e ig n c o u n trie s in c re a s e d a n d th e m o st u r g e n t f o r e i g n n e e d s w e r e m e t. G o v e r n m e n t a i d l a r g e f a c t o r in e x p o r t s A m e ric a n e x p o rts w ere g r e a tly fa c ilita te d b y th e la rg e T h ro u g h o u t th e p o s tw a r p e rio d f o re ig n d e m a n d f o r U n ite d S t a t e s p r o d u c t s , i n t e r m s o f lo c a l c u r r e n c y , e x c e e d e d t h e G o v e rn m e n t a id to f o re ig n c o u n trie s f o r re lie f , re c o n s tru c t io n a n d r e h a b i l i t a t i o n o f w a r - s h a t t e r e d e c o n o m ie s . S u c h a m o u n ts f o r w h ic h f o r e ig n e x c h a n g e c o u ld b e m a d e a v a ila b le b y f o re ig n g o v e rn m e n ts . O n ly in a fe w c o u n trie s a n d d u r in g l i m i t e d p e r i o d s d i d U n i t e d S t a t e s e x p o r t e r s f i n d i t d if f ic u lt t o s e ll a b r o a d b e c a u s e t h e lo c a l d e m a n d f o r A m e r i c a n g o o d s g r a n t s m a d e i t p o s s i b le t o c o n v e r t a l a r g e p a r t o f t h e t o t a l re q u ire m e n ts in to a c tu a l p u rc h a s e s fr o m th is c o u n tr y . T h is a i d , i t w i l l b e n o t e d f r o m t h e a c c o m p a n y i n g c h a r t , f in a n c e d n e a r l y 30 p e r c e n t o f o u r e x p o r t s i n t h e p o s t w a r p e r io d . e x c e p ti o n s f o r i n d i v i d u a l p r o d u c t s o r fir m s . T h i s d o e s n o t m e a n t h a t t h e e c o n o m y o f t h e U n i t e d S ta t e s a s a w h o le w a s a id e d to th is e x te n t b y th e f o r e ig n p u rc h a s e s T h e s tr e n g th o f th is d e m a n d w as d u e to a la r g e n u m b e r o f f a c to r s c re a te d b y th e w a r w h ic h m u s t b e c o n s id e re d te m f a c i l i t a t e d b y t h e a id . R a t h e r , d u r i n g m o s t o f t h e p o s t w a r p e r i o d t h e a i d d i v e r t e d r e s o u r c e s to f o r e i g n c o u n t r i e s w h e r e a s a w h o le w a s w e a k , a l t h o u g h , o f c o u r s e , t h e r e w e r e m a n y p o r a r y . A m o n g t h e s e w a s t h e l a r g e b a c k lo g o f n e e d s , t h e d e s t r u c t i o n o f p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s , t h e d if f ic u ltie s o f c o m p e t in g c o u n trie s in r e g a in in g e x p o r t m a rk e ts lo s t d u r in g th e w a r a n d th e in fla tio n o f th e f o r e ig n m o n e y s u p p ly . I n s o m e c o u n tr ie s , t h e i n f l a t i o n w a s t r a c e a b l e t o h i g h e x p e n d i t u r e s a n d d e f ic its o f t h e g o v e r n m e n t s d u r i n g t h e w a r a n d firs t p o s tw a r y e a r s ; in o th e rs i t w a s th e re s u lt o f c re d its t o b u s in e s s , n o t m a t c h e d b y c u r r e n t s a v in g s . T h e s e i n f l a t i o n a r y t e n d e n c ie s , w h i c h i n m o s t c o u n t r i e s w e r e s t r o n g e r t h a n 58 th e y w e re s o re ly n e e d e d — re so u rc e s w h ic h o th e rw is e m ig h t h a v e b e e n u s e d f o r d o m e s ti c c o n s u m p t i o n o r i n v e s t m e n t . I t d o e s m e a n , h o w e v e r, t h a t e x p o rte r s a n d p ro d u c e r s o f p r o d u c t s s e n t a b r o a d b e n e f ite d w h i l e t h e r i s e i n p u r e l y d o m e s ti c b u sin e s s w a s so m e w h a t r e ta r d e d . R e s e r v e s h a v e to b e r e p le n is h e d F o r e i g n r e s e r v e s h a d to b e d r a w n u p o n t o p a y f o r t h e e x p o r t s f r o m t h e b e g i n n i n g o f 1 946 u n t i l t h e t h i r d q u a r t e r M ARKETS o f 1 94 8 , d e s p i t e o u r f o r e i g n a i d . AFTER D u r in g th is p e rio d o v e r $7 b i l l i o n — o r o n e - s i x t h — o f o u r e x p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s o f $ 4 7 b i l l i o n w e r e f i n a n c e d f r o m g o l d a n d d o l l a r r e DEFENSE 59 E X P A N S IO N t i o n a n d w e a r e a n x i o u s t o o b t a i n t h e m in e x c h a n g e f o r o u r p ro d u c e . g o ld T h e re m a in in g 40 p e rc e n t a re im p o r te d even th o u g h th e y c o u ld be p ro d u c e d h e re b e c a u se f o r e ig n c o u n trie s a re a b le to p ro d u c tio n . S u b s e q u e n t l y , t o t h e e n d o f 1 9 5 2 o v e r $ 4 .5 b i l l i o n o f t h e d e l i v e r a t lo w e r c o s ts , o r b e c a u s e t h e y a r e s u ff ic ie n tly d i f f e r e n t f r o m d o m e s ti c p r o d u c t s t o s t i m u l a t e d e m a n d . so u rces p re v io u s ly a c c u m u la te d and fro m new lo s s o f f o r e i g n r e s e r v e s w a s r e c o u p e d , b u t r e s e r v e s a r e s t i l l i n a d e q u a t e a n d m u s t b e in c r e a s e d . I t m a y be assu m ed, th e re fo re , t h a t th e p re s e n t te n d e n c y o f fo re ig n c o u n trie s n o t to u s e a l l c u r r e n t d o l l a r r e c e i p t s f o r p u r c h a s e s h e r e w ill c o n t i n u e f o r s o m e t im e . U n it e d S t a t e s n e e d f o r i m p o r t s A l t h o u g h t r a d e b e tw e e n t h e U n i t e d S t a t e s a n d f o r e i g n c o u n t r i e s m i g h t a p p e a r s m a ll a s c o m p a r e d w i t h t h a t w i t h i n t h e d o m e s ti c e c o n o m y , i t is m o r e s i g n i f i c a n t t o A m e r i c a n b u sin e s s th a n th e a b s o lu te fig u re s m a y in d ic a te . I m p o r ts p r o v i d e s o m e o f t h e k e y c o m m o d it ie s in o u r p r e s e n t p a t t e r n o f p r o d u c t i o n a n d c o n s u m p ti o n . A b o u t 40 p e r c e n t o f o u r c o m m o d i t y i m p o r t s a r e e s s e n ti a l t o t h e o p e r a t i o n o f o u r e c o n o m y , g iv e n t h e p r e s e n t i n d u s t r i a l a n d te c h n o l o g i c a l p a t t e r n o f p r o d u c t i o n . A m o n g th e s e , h a l f o r 2 0 p e r c e n t o f t o t a l i m p o r t s , c a n n o t b e p r o d u c e d a t a ll in th e te r r i to r y o f th e U n ite d S ta te s . T h e r e m a in d e r a re a v a il a b le d o m e s t i c a l l y i n in s u f f ic ie n t q u a n t i t i e s . C e r t a i n o t h e r c o m m o d i tie s , o f w h i c h c o ffe e , t e a , a n d c o c o a IM P O R T A N C E OF EX PO R T M ARK ETS A s a n a i d in v i s u a l i z i n g t h e i m p o r t a n c e o f f o r e i g n m a r k e t s to n a tio n a l eco n o m y , it m a y be s ta te d t h a t d u r in g th e p o s t w a r p e r io d e x p o rts v a r ie d b e tw e e n 7 p e rc e n t o f p o te n tia lly e x p o r t a b l e g o o d s in 1 9 5 0 a n d 12 p e r c e n t in 1947. F o r so m e in d iv id u a l in d u s tr ie s e x p o rts p ro v id e a m u c h m o r e i m p o r t a n t m a r k e t t h a n is t h e c a s e f o r t h e c o u n t r y a s a w h o le . T h i s is p a r t i c u l a r l y t r u e o f a g r i c u l t u r e . D u r i n g t h e y e a r s 1 949 to 1951 e x p o r t s o f c o t t o n a m o u n t e d t o 87 p e r c e n t o f p r o d u c t i o n , o f w h e a t 35 p e r c e n t a n d o f to b a c c o 2(1 p e r c e n t. A m o n g i n d u s t r i a l c o m m o d it ie s e x p o r t s p r o v i d e d o v e r 2 0 p e r c e n t o f t h e m a r k e t f o r m a c h i n e to o ls , c o n s t r u c t i o n a n d m i n i n g e q u i p m e n t , o il fie ld m a c h i n e r y , t e x t i l e m a c h i n e r y , tra c to rs , a n d c e rta in p h a rm a c e u tic a ls . E x p o r ts o f a ll p ro d u c ts w h ic h re ly u p o n fo re ig n m a rk e ts f o r m o r e t h a n 25 p e r c e n t o f t h e i r s a le s c o m p r is e a b o u t o n e t h i r d o f t o t a l e x p o r t s , a n d h a l f o f a ll e x p o r t s d u r i n g t h e 1 9 4 9 -5 1 p e r i o d o r i g i n a t e d i n i n d u s t r i e s w h i c h s o ld a b r o a d m o r e t h a n 10 p e r c e n t o f t h e i r o u t p u t . a r e t y p i c a l e x a m p le s , c o m p r i s i n g a b o u t 20 p e r c e n t o f o u r T h e i m p o r t a n c e o f t h e e x p o r t m a r k e t t o a w id e v a r i e t y o f i m p o r t s , h a v e b e c o m e a n a c c e p te d p a r t o f o u r d a i l y c o n s u m p d o m e s t ic i n d u s t r i e s is i l l u s t r a t e d in t h e a c c o m p a n y i n g c h a r t . T R A D E B A L A N C E in P o s tw a r P e r io d M ARKETS AFTER DEFENSE U . S . T r a d e V ita l to F o r m a n y f o re ig n c o u n trie s tr a d e w ith th e U n ite d S ta te s 61 E X P A N S IO N F o r e ig n C o u n tr ie s t h e U n i t e d S t a t e s a ls o a ff e c ts t h e p r i c e s o f g o o d s s h i p p e d to T h e U n i t e d S t a t e s is a n o th e r c o u n trie s , th e im p o rta n c e o f U n ite d S ta te s im p o r ts in im p o r ta n t so u rc e o f fo o d s tu ffs f o r th e re s t o f th e f r e e w o rld — c o n s i d e r a b l y m o r e so t h a n d u r i n g t h e 1 9 3 0 ’s. A b o u t o n e - is e v e n m o r e v i t a l t h a n it is to u s. M a t h e e c o n o m ie s o f t h e s e c o u n t r i e s is o f t e n c o n s i d e r a b l y g r e a t e r th a n th e p o r tio n o f th e ir e x p o rts g o in g to th is c o u n tr y m ig h t in d i c a t e . c h i n e r y e x p o r t e d f r o m t h e U n i t e d S t a t e s c o m p r is e s a b o u t 40 p e r c e n t o f w o r l d t r a d e in m a c h i n e r y . I m p o r ts , th e re fo re , n o t o n ly p ro v id e so m e o f th e g o o d s w i t h o u t w h i c h t h e d o m e s t i c e c o n o m y w o u ld b e s e v e r e l y I n a d d itio n , f o re ig n c o u n tr ie s h a v e to o b ta in a s u b s ta n tia l p a r t o f th e ir im p o r ts o f p e tro le u m , c o p p e r a n d m a n y o th e r h a n d i c a p p e d , o r a t l e a s t g r e a t l y i n c o n v e n i e n c e d , b u t a ls o c o n t r i b u t e in g o o d m e a s u r e t o t h e o r d e r l y f u n c t i o n i n g o f f o r e i g n e c o n o m ie s . f o u r th o f th e c o tto n p ro c e s se d a b ro a d o rig in a te s h e re . v i t a l l y i m p o r t a n t m a t e r i a l s f r o m A m e r i c a n c o m p a n ie s o p e r a t i n g a b r o a d , a n d h a v e to p a y f o r t h e m in d o l l a r s , s o m e o f w h i c h r e m a i n i n t h e U n i t e d S t a t e s a s in c o m e o n t h e i n v e s t m e n ts o f t h e s e c o m p a n ie s . T h e a v a i l a b i l i t y o f d o l l a r s t o m e e t e s s e n ti a l e x p e n d i t u r e s h e r e is s t i l l o f v i t a l c o n c e r n t o f o r e i g n c o u n t r i e s , a l t h o u g h a lte rn a tiv e so u rces o f s u p p ly , p a r tic u la r ly f o r in d u s tr ia l p ro d u c ts , a re b e c o m in g a v a ila b le to a n in c re a s in g e x te n t. In a d d itio n , th e re e x is ts a p re fe re n c e a b ro a d fo r m any A m e ric a n g o o d s o v e r th o s e o f o th e r c o u n trie s a n d in a b ility to s a t i s f y t h i s d e m a n d in v o lv e s s o m e e c o n o m ic s a c r if ic e , a l t h o u g h t h i s is n o t s o a c u t e l y f e l t a s w o u ld b e t h e lo s s o f f o o d s tu f f s , c o t t o n , o r m o s t m a c h i n e r y . F o r so m e c o u n trie s o u r im p o r ts p ro v id e a m a jo r p a r t o f t h e i r t o t a l e x p o r t s a n d e v e n o f t h e i r t o t a l n a t i o n a l in c o m e . N e a r l y o n e - h a l f o f o u r i m p o r t s in 1 951 c a m e f r o m c o u n t r i e s w h e r e t h e y c o n s t i t u t e m o r e t h a n 50 p e r c e n t o f t h e s e c o u n t r i e s ’ P r i v a t e c a p i t a l f o r f o r e i g n d e v e lo p m e n t T h e n e t a n n u a l o u t f lo w o f p r i v a t e U n i t e d S t a t e s c a p i t a l f r o m 1 9 4 7 t o 1 952 a v e r a g e d a b o u t $1 b i l l io n . M o s t o f t h i s flo w w a s in t h e f o r m o f d i r e c t i n v e s t m e n t s . T h e p re p o n d e ra n t s h a re o f new A m e ric a n d ire c t in v e s t m e n ts c o n s i s t s o f t h e p r o d u c t i o n a n d p r o c e s s i n g o f r a w m a t e r i a l s , b u t a g r a d u a l w i d e n i n g o f t h e f ie ld o f A m e r i c a n i n v e s tm e n t s a b r o a d c a n b e o b s e r v e d . T h e r i s e in in c o m e s a b r o a d , p a r t l y a s a c o n s e q u e n c e o f t h e i n v e s t m e n t s in p r i m a r y p ro d u c tio n , c re a te d n e w m a rk e ts f o r m o re a d v a n c e d m a n u f a c t u r e s , w h ic h i n t u r n a t t r a c t e d c a p i t a l i n th e s e i n d u s t r i e s . V e n e z u e la is a n e x a m p l e o f t h i s t y p e o f d e v e lo p m e n t , b u t it m a y a ls o b e t h e b a s ic p a t t e r n o f t h e l a r g e i n v e s t m e n t s in C a n a d a , a n d o f t h o s e in C u b a , M e x ic o , a n d B r a z i l d u r i n g re c e n t y e a rs . A s ig n ific a n t ris e in s e c u ritie s p u rc h a s e d fr o m th e I n t e r O n ly a b o u t o n e -fifth o f o u r im p o r ts o r ig i n a t i o n a l B a n k p r o v i d e d f u n d s f o r l o a n s to f o r e i g n c o u n tr ie s . n a t e d i n c o u n t r i e s w h i c h m a r k e t e d le s s t h a n 10 p e r c e n t o f D u r i n g t h e c o m in g y e a r s a f u r t h e r r i s e c a n b e a n t i c i p a t e d , s i n c e t h e l e n d i n g a c t i v i t y o f t h e b a n k is e x p a n d i n g r a p i d l y . to ta l e x p o rts . t h e i r t o t a l e x p o r t s in t h e U n i t e d S t a t e s . S in c e t r a d e w it h I n f lu e n c e U p o n D o m e s tic B u s in e s s P r o s p e c t s M a n y o f th e f a c to r s w h ic h c re a te d th e v e ry fa v o r a b le e x p o r t m a r k e t f o r b u s i n e s s in t h e i m m e d i a t e p o s t w a r y e a r s h a v e g r a d u a l l y w e a k e n e d a n d in t h e l o n g e r r u n c a n b e e x p e c te d to d i s a p p e a r . F o r e i g n p r o d u c t i o n o f m a n u f a c t u r e d g o o d s is t i o n . P r i v a t e i n v e s t m e n t s a r e l ik e ly to c o n t i n u e to d e v e lo p n e w r a w m a t e r i a l r e s o u r c e s a b r o a d in a n t i c i p a t i o n o f f u t u r e g r o w i n g , a n d n o t o n l y m e e ts a r i s i n g s h a r e o f t h e d o m e s t i c d e d e m a n d s f r o m t h e U n i t e d S t a t e s a s w ell a s f r o m f o r e i g n c o u n t r i e s . U n d e r t h e s e c o n d i t i o n s t h e r e is a r e a s o n a b le p r o s p ec t o f a g g r e g a te f o re ig n d o lla r re c e ip ts , w h ic h c o u ld b e m a n d in t h e p r o d u c i n g c o u n t r i e s b u t p r o v i d e s m o r e f o r t h e w o r l d m a r k e t . I n f l a t i o n a p p e a r s t o b e m o r e s u c c e s s f u l ly u s e d f o r p u r c h a s e s h e r e , b e i n g n o t f a r f r o m t h e r a t e o f a c tu a l f o r e i g n e x p e n d i t u r e s in t h e U n i t e d S t a t e s d u r i n g 1952. c o n t r o l l e d in m o s t i n d u s t r i a l c o u n t r i e s , a n d t h e n e e d f o r e x t e r n a l e c o n o m ic a s s i s t a n c e b y t h e s e c o u n t r i e s is d i m i n i s h i n g . E x p o r t p a t t e r n m a y h a v e to c h a n g e T o a la r g e r e x te n t, th e re fo re , fo re ig n p u rc h a s e s in th e U n i t e d S t a t e s w ill b e l i m i t e d b y t h e a m o u n t o f d o l l a r p u r c h a s in g p o w e r w h ic h f o r e ig n c o u n tr ie s o b ta in t h r o u g h o u r n o r m a l c o m m e r c i a l i m p o r t s o f g o o d s a n d s e r v ic e s a n d o u r p r i v a te in v e s tm e n ts a b ro a d . H o w e v e r , j u s t a s in t h e d o m e s t i c e c o n o m y , t h e n e e d s f o r m i l i t a r y s e c u r i t y w ill r e q u i r e c o n t i n u e d e x p e n d i t u r e s a b r o a d b y th e U n ite d S ta te s G o v e rn m e n t. T h e s e w ill s u p p le m e n t c o m m e r c ia l p u r c h a s e s a n d a d d to t h e d o l l a r r e s o u r c e s o f f r i e n d l y c o u n tr ie s . I f a h i g h o u t p u t r e l a t i v e t o p r o d u c t i v e c a p a c i t y is m a i n B u t t h e r e w o u ld b e c o m p l i c a t i n g f a c t o r s e v e n so . The q u e s t i o n s t i l l r e m a i n s w h e t h e r t h e r e w ill b e s u ff ic ie n t d e m a n d to m a i n t a i n e x p o r t s . T h e s o c ia l f o r c e s w h i c h d u r i n g t h e la s t y e a r s h a v e c r e a t e d i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s c a n b e e x p e c te d to c o n t i n u e in t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s . C o n s e q u e n tly , t h e l i k e l i h o o d t h a t a d e m a n d f o r i m p o r t s b a c k e d u p b y lo c a l c u r r e n c i e s w ill s t i l l e x c e e d t h e s u p p l y o f f o r e i g n e x c h a n g e is g r e a t e r t h a n t h a t e x p o r t e r s w ill b e u n a b le to s e ll b e c a u s e o f s a tu r a te d m a rk e ts . T h e p o s s ib ility re m a in s , h o w e v e r, t h a t s e llin g e ffo rts m a y h a v e to be in c re a s e d , a n d t h a t th e o v e r a ll e x p o r t p a t t e r n m a y c h a n g e s u b s t a n t i a l l y . ta in e d in th is c o u n try , th e d e m a n d f o r im p o r ts c a n b e ex I n fa c t, an a d ju s tm e n t o f th e p re se n t in te rn a tio n a l d is p e c t e d t o r i s e m o r e o r le s s i n p r o p o r t i o n t o d o m e s t i c p r o d u c e q u i l i b r i u m a p p e a r s to r e q u i r e t h a t e x p o r t s o f t h e i n d u s t r i a l THE EXPORT M ARKET G o v e r n m e n t A i d Fi n a n ce d 3 0 P e r ce n t o f T o t a l Ex p o r t s in P o st w a r P e r io d D u r in g t h e FI RST H a lf o f t h e p o st w a r p e r io d f o r e ig n co u n t r ie s so l d g o ld a n d d o l l a r a sse t s Ja n . 1 9 4 6 - Ju n e 1 9 4 9 DRAWN FROM RESERVES D O LLA R R EC EI P T S OF I M P O RT S O F $ 5 4 .7 G 0 0 0 S AN D S ER V I C ES $ 3 0 . 5 BI LLI O N B I LLI O N BY FO REI GN CO U N T RI ES W ERE SH O RT O F T H EI R P U RCH A SES OF $ 6 2 .9 BI LLI O N FROM T H E U. S. w h i l e in t h e LA ST 3 /XZ Y EA R S t h e y r e g a i n e d I AODED TO RESERVES PU RCH A SES OF EX CEED ED $ 6 4 .0 BI LLI O N FROM T H E U .S. U . S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S 52-150 M ARKETS AFTER DEFENSE E X P A N S IO N 63 c o u n t r i e s o f E u r o p e a n d A s ia to t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s a g r e a t e r i n f lu e n c e u p o n t h e v a l u e o f i m p o r t s . be ra is e d , th u s re d u c in g th e m a r k e t th e re f o r c o m p e tin g g o o d s fr o m th e U n ite d S ta te s . A t th e sa m e tim e a g r ic u ltu r a l o u t p u t r e l a t i v e to c o n s u m p t i o n i n t h e le s s d e v e lo p e d c o u n t r i e s t h e d e m a n d f o r r a w m a t e r i a l s r e f le c ts n o t o n l y t h e n e e d s f o r a n d in a g r ic u ltu r a l s u r p lu s a re a s o u ts id e o f N o r th A m e ric a a p p e a r s to b e s m a l l e r t h a n b e f o r e t h e w a r . f o r im p o r ts f a lls m o re t h a n p r o d u c tio n its e lf. T h i s l a t t e r d e v e lo p m e n t m a y b e a t t r i b u t e d , i n p a r t a t l e a s t , I n a d d itio n , c u r r e n t p r o d u c t i o n , b u t a ls o c h a n g e s i n i n v e n t o r i e s . W h e n p r o d u c t i o n d e c l in e s a n d i n v e n t o r i e s a r e r e d u c e d , t h e d e m a n d T h e u se o f f o r e i g n r e s e r v e s a n d a n i n c r e a s e d c a p i t a l o u t flo w f o r a l i m i t e d p e r i o d m a y s o f t e n t h e i m p a c t o f r e d u c e d t o p o li c i e s f a v o r i n g i n d u s t r i a l i z a t i o n , o f t e n i n c o m p e t i t i o n im p o rts b y th e U n ite d S ta te s u p o n f o r e ig n p u rc h a s e s fr o m w i t h a g r i c u l t u r a l e x p a n s i o n , a n d t o t h e r a p i d r i s e in p o p u l a th is c o u n try . tio n . I n a d d itio n , th e in te r r u p tio n o f E a s t-W e s t tr a d e , th e th e U n ite d K in g d o m a n d B ra z il in d ic a te h o w r a p id ly th e d is lo c a tio n s in p ro d u c tio n c a u s e d b y th e w a r , a n d se v ere d e p l e t i o n o f r e s e r v e s c a n p r o c e e d w i t h a d v e r s e d e v e lo p m e n t s . d r o u g h t s in l a r g e p a r t s o f t h e w o r l d c o n t r i b u t e d t o t h e r is e in e x p o rts o f a g r ic u ltu r a l p r o d u c ts w h ic h h a s c h a ra c te r iz e d T h e k e y t o c o n t i n u e d f a v o r a b l e e x p o r t m a r k e t s lie s b a s i c a l l y in s u c c e s s f u l l y m a i n t a i n i n g a h i g h le v e l o f d o m e s ti c t h e f o r e i g n t r a d e o f t h e U n i t e d S t a t e s in t h e p o s t w a r p e r i o d . S o m e o f t h e s e f a c t o r s a r e t e m p o r a r y . H o w e v e r , t h e r e is b u s in e s s a c t i v i t y a n d i n c o n t i n u e d e c o n o m ic p r o g r e s s a b r o a d . n o i n d i c a t i o n t h a t t h e s h a r e o f a g r i c u l t u r a l p r o d u c t s in t o t a l e x p o r t s w ill r e t u r n t o t h e p r e w a r p o s i t io n . B u t r e c e n t e x p e r i e n c e s in s u c h c o u n t r i e s a s F o r e ig n a n d d o m e s tic m a rk e ts a r e r e a lly o n ly p a r t s o f a sin g le in te rc o n n e c te d m a r k e t sy ste m , w h ic h m a y e ith e r c o n t r a c t o r e x p a n d m o r e o r le s s s i m u l t a n e o u s l y , b u t w h i c h i n t h e l o n g e r r u n c a n h a r d l y b e d i v i d e d so t h a t t h e c o n t r a c t i o n s H ig h e x p o r t s d e p e n d u p o n h ig h i m p o r t s S h o u l d a d e c lin e i n m a r k e t d e m a n d o c c u r in t h i s c o u n t r y in o n e p a r t c a n b e o ffs e t b y e x p a n s io n i n t h e o t h e r . S o u n d fo re ig n tr a d e d e p e n d s u p o n a b a la n c e d in te rc h a n g e t h e e x p o r t m a r k e t c a n n o t b e lo o k e d u p o n t o p r o v i d e c o m p e n s a t i n g s a le s . R a th e r ', it s h o u l d b e e x p e c te d t h a t e x p o r t s w o u ld s h r i n k , a l t h o u g h n o t n e c e s s a r i l y b y t h e s a m e a m o u n t o f g o o d s , s e r v ic e s a n d l o n g t e r m c a p i t a l w i t h t h e r e s t o f t h e w o r l d a s a w h o le , a l t h o u g h n o t n e c e s s a r i l y w i t h e a c h c o u n t r y i n d i v i d u a l l y . Y e t , in t h e l a s t r e s o r t , o n l y t o t h e e x t e n t t h a t a n d a t th e sa m e tim e a s im p o r ts a n d o u r f o re ig n in v e s tm e n ts . f o r e i g n c o u n t r i e s a r e a b l e t o se ll c a n t h e y b e e x p e c te d to b u y . T h e e x p a n s i o n o f o u r e c o n o m y o v e r ti m e w ill r a i s e t h e n e e d F ro m th e e x p e rie n c e d u r in g re c e n t p e rio d s o f d e c lin in g b u s in e s s a c t i v i t y i n t h e U n i t e d S t a t e s i t m a y b e c o n c lu d e d t h a t th e v a lu e o f im p o r ts fa lls re la tiv e ly f a s te r t h a n t h a t o f d o m e s t ic p r o d u c t i o n o r in c o m e s. T h e re la tiv e ly g r e a te r im p a c t o f a d e c lin in g d e m a n d u p o n i m p o r t s t h a n u p o n d o m e s t i c p r o d u c t i o n is m a i n l y b e c a u s e a f o r im p o rts . T h e i n t e r c h a n g e o f g o o d s a n d s e r v ic e s c a n b e f u r t h e r e x p a n d e d b y a re d u c tio n o f tr a d e b a r r ie r s h e re a n d a b ro a d . H o w e v e r , f o r e i g n c o u n t r i e s th e m s e l v e s w ill a ls o h a v e to m a k e a m a j o r e f f o r t t o i n c r e a s e t h e i r e x p o r t s , t h r o u g h p r o p e r p ric in g , p r o m p te r d e liv e rie s , m o re in te n s iv e s e llin g P r i c e s o f r a w m a t e r i a l s g e n e r a l l y r e a c t m o r e t o c h a n g e s in e f f o r ts a n d o t h e r m e a n s o f a t t r a c t i n g m o r e c u s to m e r s . A r i s e in f o r e i g n d o l l a r e a r n i n g s w o u ld n o t o n l y r e p l a c e s o m e o f th e fu n d s n o w o b ta in e d th r o u g h a id p ro g ra m s , b u t m a y d e m a n d t h a n th o s e o f f in is h e d g o o d s a n d c o n s e q u e n tl y h a v e p ro v id e a d d itio n a l o p p o r tu n itie s f o r U n ite d S ta te s e x p o rts . v e ry la r g e p o r tio n o f im p o r ts c o n s is t o f ra w m a te ria ls . IM P O R T A N C E O F EXPORTS FOR U . S . pr o duc t io n R , commodities mokioj fo re ig n co u n t ries p ro vid ed ¿o Perc —— ■ - C h a p te r 7 G r o w th o f t h e A m e r i c a n E c o n o m y E c o n o m ic g r o w t h in t h e U n i t e d S t a t e s lia s b e e n p e r s i s t e n t , t h o u g h i n t e r r u p t e d b y c y c lic a l d e c lin e s o f v a r y i n g l e n g th s . A l w a y s a f t e r a b u s i n e s s d e c lin e t h e t o t a l o u t p u t o f t h e N a t i o n h a s m o v e d t o a n e w h ig h . T h i s e c o n o m ic p r o g r e s s c a n b e s u m m a r i z e d i n a s i n g le s ta tis tic — n a m e ly , t h a t to ta l n a tio n a l o u tp u t h a s g ro w n a t an a v e r a g e r a t e o f a b o u t 3 p e r c e n t p e r y e a r . T h i s f ig u r e is w e ll p a r t i c u l a r t e n d e n c ie s . O f t e n a c c o u n t is t a k e n o f o n l y w li a t is b e t t e r k n o w n , s u c h a s t h e s h i f t s in h i g h l y - d e v e l o p e d m a r k e t s , s i m p l y b e c a u s e t h e s ig n if ic a n c e a n d s c o p e o f t h e n e w e r p h a se s c a n n o t be fu lly e v a lu a te d . I t sh o u ld be e m p h a s iz e d t h a t im p o r ta n t a s ra p id ly -g ro w w o r t h s t r e s s i n g s in c e s u c h a d v a n c e i n o u t p u t h a s m a d e p o s i n g m a r k e t s a r e a t a n y t im e , t h e f a c t is t h a t t h e b u l k o f A m e r i c a n i n d u s t r y c a n n o t b e c la s s if ie d a s r a p i d l y - g r o w i n g . P ro d u c tio n re s e a rc h a n d a g g re s s iv e m a r k e tin g c o n trib u te s ib le c o n t i n u a l a n d s u b s t a n t i a l in c r e a s e s in t h e s t a n d a r d o f liv in g o f A m e ric a n s . i m p o r t a n t l y in k e e p i n g o t h e r m o r e s t a b l e i n d u s t r i e s in a v ig o r o u s p o s i t io n . t h i s c h a p t e r v a r i o u s b a s ic f a c t o r s in t h i s l o n g - t e r m A m e r i c a n b u s i n e s s in r e c e n t y e a r s h a s c o n c e n t r a t e d t o a n u n u s u a l d e g r e e in d e v e l o p i n g a n d m a r k e t i n g m a n y t y p e s o f In g r o w t h a r e d is c u s s e d . T h e s e i n c l u d e : ( 1 ) t h e d y n a m i c s o f m a r k e t g r o w t h a s d e v e lo p e d i n a n a n a l y s i s o f r a p i d l y - g r o w in g in d u s tr ie s ; (2 ) p o p u la tio n a n d la b o r fo rc e g ro w th ; a n d ( 3 ) t h e f a c t o r s i n v o lv e d in t h e r i s i n g t r e n d o f p r o d u c t i v i t y in t h e e c o n o m y . A s i g n i f i c a n t a s p e c t o f e c o n o m ic g r o w t h is t h e c o n t r i b u t i o n w h i c h n e w e n t e r p r i s e s a n d b r o a d e n e d u s e s o f m a n y d e v e lo p e d p ro d u c ts m a k e to th e e x p a n s io n o f m a rk e ts a n d e m p lo y m e n t. I n a n y fo rw a rd - lo o k in g m a r k e t a n a ly s is , a c c o u n t m u s t n e w p ro d u c ts . N e w i n t r o d u c t i o n s o r i m p r o v e m e n t s o f o ld p ro d u c ts a re a n n o u n c e d w ith in c re a s in g fre q u e n c y . to i n d u s t r i a l r e s e a r c h a n d p r o d u c t d e v e lo p m e n t . a m o u n t e d to a b o u t $ 1 .2 b i l l io n . I n a d d itio n , la r g e a m o u n ts a re b e in g s p e n t th r o u g h G o v e rn m e n t-s u p p o rte d p ro g ra m s . T h e s e e f f o r t s h a v e in g e n e r a l p a i d o ff in s u b s t a n t i a l b e n e fits t o t h e f ir m s a n d t h e p u b lic . th e ir fu ll f r u itio n a n d im p a c t. is a t p r e s e n t c o n t r i b u t i n g i m p o r t a n t l y t o t o t a l e x p e c te d in t h e f u t u r e , e v e n t h o u g h i t m a y n o t b e p o s s i b l e to d e l i n e a t e in a d v a n c e t h e e x a c t c o u r s e o r i m p o r t a n c e o f I n 1 951, f o r e x a m p le , d i r e c t o u t l a y s f o r s u c h p u r p o s e s b y i n d u s t r y b e t a k e n o f t h i s d y n a m i c a s p e c t o f f r e e e n t e r p r i s e . I t is n o t p o s s i b l e w h i le in t h e m i d s t o f s u c h d e v e lo p m e n t s t o f o r e s e e C o n tin u e d p ro g r e s s m a y b e M any f ir m s h a v e b e e n d e v o t i n g l a r g e r p r o p o r t i o n s o f t h e i r b u d g e t s A lth o u g h n o s in g le n e w p ro d u c t e c o n o m ic a c t i v i t y , n e v e r t h e l e s s , in t h e a g g r e g a t e , t h e n e w a n d f a s t g r o w i n g i n d u s t r i e s h a v e a s i g n i f i c a n t e c o n o m ic i m p a c t . 65 G r o w i n g I n d u st rie s Sp u r O u t p u t T h e a v e r a g e a n n u a l r a t e o f g r o w t h f r o m 1 9 4 0 t o 1951 f o r m a n y in d u st r ie s h a s b e e n f a r in e x ce ss o f t h e t h r e e p e r ce n t lo n g - t e rm g r o w t h f o r a ll in d u st r ie s p a r t icu la r ly t h e a s w e ll a s m a n y o ld new o nes . . . e st a b lish e d in d u st ries P e r ce n t Per cen t 67 .s% A L U M IN U M G YPSUM BOARD RAYON PAPERBO ARD 118. 0% 113. 2% 71. 0% WATER HEATERS CANNED JUICES CONCRETE BLOCKS TRACTORS, WHEEL-TYPE F E R T IL IZ E R S REPAIRS, HOUSEHOLD DURABLES CLEANING 8 DYEING MOTOR TRUCK TR AN S P. E L E C T R IC POW ER U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S 52-/ 40 M ARKETS AFTER DEFENSE 67 E X P A N S IO N T h e D y n a m ic s o f R a p id ly -G r o w in g M a r k e ts T h i s s e c tio n i l l u s t r a t e s t h e w id e r a n g e a n d c h a r a c t e r o f t h e c o n tin u e d to b e fa s t- g r o w in g o v e r lo n g p e rio d s o f y e a rs n ew p ro d u c ts w h ic h h a v e b e e n re c e n tly in tro d u c e d a n d e v a l a n d a r e o n l y m o d e r a t e l y a f f e c te d b y b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s . u a te s t h e t r e n d s in t h e e s t a b l i s h e d f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s . T h e p r o d u c t s r e v ie w e d a r e b y n o m e a n s a ll - i n c l u s i v e — t h e r e a re o th e rs n o t c o v e re d h e re b ec a u se o f th e la c k o f d a ta a n d t h e t i m e e le m e n t i n v o lv e d in p r e p a r i n g t h i s r e p o r t . B ut O th e r in d u s trie s h a v e sh o w n a v e ry s u b s ta n tia l r e s p o n s e t o d e p r e s s i o n a n d r e c o v e r y f o r c e s b u t , a f t e r a ll o w th e s e n e w i n d u s t r i e s w h ic h w e a r e a b le t o c o v e r a r e i l l u s t r a t i v e o f im p o r ta n t fo rc e s w h ic h h a v e a b e a r in g on th e n a tu r e o f t h e m a r k e t s in t h e n e x t s e v e r a l y e a r s . T h e i r m o m e n tu m w ill p ro v id e an im p o r ta n t c o n trib u tio n to to ta l p ro d u c tio n a n d m a rk e ts a f t e r th e p o st-d e fe n s e b u ild -u p . I n a p p r a is in g th e ro le o f ra p id ly - g r o w in g in d u s tr ie s , se v e r a l b a s ic p o i n t s s t a n d o u t : (1 ) C o n s id e r in g th e q u ic k e n e d p a ce w ith w h ic h n e w p r o d i n g f o r t h e in f lu e n c e s o f th e s e f o r c e s , m a i n t a i n e d a n e t u p w a r d g r o w t h . E x a m p l e s o f th e s e i n d u s t r i e s a r e w a s h i n g m a c h i n e s , e le c t r i c r a n g e s , a l u m i n u m , a n d p a p e r . S o m e o th e r in d u s tr ie s h a v e sh o w n a v e ry r a p id g ro w th in t h e i r e a r l y s t a g e s o f d e v e lo p m e n t a f t e r w h i c h p r o d u c t i o n a n d d e m a n d e i t h e r s t a b i l i z e d o r d e c lin e d . E x a m p le s o f t h e s e i n d u s t r i e s a r e l u m b e r a n d a n t h r a c i t e w h e r e t h e l o n g - t e r m t r e n d h a s b e e n d o w n w a r d s in c e t h e e a r l y tw e n ti e s . M a n y i n d u s t r i e s h a v e b e e n in p r o d u c t i o n o n l y in t h e u c t s h a v e b e e n i n t r o d u c e d in r e c e n t y e a r s , w i t h m a n y ite m s l a s t d e c a d e a n d , c o n s e q u e n tl y , a r e s t i l l a t a r e l a t i v e l y s t i l l in t h e e a r l y s t a g e s o f g r o w t h d e v e lo p m e n t , i t a p p e a r s t h a t , in t h e a g g r e g a t e , t h e y w ill c o n t i n u e to c o n t r i b u t e i m e a rly sta g e o f g ro w th . O n t h e b a s is o f t h i s c la s s if ic a ti o n , it w a s p o s s ib le t o s e le c t p o r t a n t l y to t o t a l b u s i n e s s a c t i v i t y in t h e n e a r - t e r m . T hus, a d d i t i o n s to p r o d u c t i v e f a c i l i t i e s w ill b e r e q u i r e d . (2 ) T h e n ew a n d fa s t-g ro w in g p ro d u c ts o p en u p o p p o r tu n it i e s f o r n e w e n t r i e s i n t o t h e b u s i n e s s p o p u l a t i o n b o t h in t h e p r o d u c t i o n a n d d i s t r i b u t i o n s e c to r s . T h e y a ls o p r o v i d e i n c e n t iv e s t o a d d n e w l in e s to c o m p l e m e n t t h e o l d o n e s . M any e s t a b l i s h e d c o m p a n ie s h a v e e x p a n d e d b y d e v e lo p in g e n t i r e l y n e w lin e s , b y i m p r o v i n g t h e q u a l i t y o f t h e i r e x i s t i n g p r o d u c t s , a n d b y fin d in g n e w a n d b ro a d e n e d m a rk e ts f o r r e g u la r lin e p ro d u c ts . ( 3 ) C o n s u m e r s s t a n d t o b e n e f it c o n s i d e r a b l y f r o m t h e m a r k e tin g o f n e w p r o d u c ts a n d th e im p ro v e m e n t o f e s ta b e x a m p le s o f th e r a p id ly - g r o w in g in d u s tr ie s . A n a tte m p t w a s m a d e to e l i m i n a t e t h e e ffe c t o f t h e c y c l ic a l f o r c e s o n t h e o u t p u t o f th e s e i n d u s t r i e s so a s to a r r i v e a t t h e i r t r u e g r o w t h . M o s t i n d u s t r i e s , f o r e x a m p le , h a v e s h o w n v e r y s u b s t a n t i a l g r o w t h s in c e 1 940. I n m a n y c a s e s m u c h , i f n o t a ll , o f t h i s g r o w t h h a s b e e n a s s o c ia t e d w i t h t h e i n c r e a s e in t o t a l b u s i n e s s a c t i v i t y d u r i n g t h i s p e r i o d . C o n s e q u e n tl y , in s e l e c t in g t h e f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s t h e e ffe c t o f t h e g r o w t h o f t h e t o t a l e c o n o m y on th e e x p a n s io n o f th e p a r ti c u l a r in d u s tr y its e lf w a s e lim in a te d . A n u m b e r o f m e t h o d s c a n b e u s e d in d e r i v i n g t h e t r u e l i s h e d p r o d u c t s s in c e , o n b a l a n c e , th e s e a d d t o t h e v a r i e t y a n d g r o w t h t r e n d , b u t in t h e f in a l a n a l y s i s t h e p a r t i c u l a r m e t h o d s e le c te d m u s t r e s t , t o s o m e d e g r e e , o n j u d g m e n t . I n s e le c t q u a l i t y o f a v a i la b l e g o o d s a n d s e rv ic e s . T h e b e n e f its i n c r e a s e a s t h e e ffic ie n c ie s o f p r o d u c t i o n a r e p a s s e d o n in lo w e r p r i c e s . i n g t h e l i s t p r e s e n t e d , t h e s i m p le s t p o s s i b l e a p p r o a c h w a s u se d , n a m e ly , th e c o n s id e ra tio n o f th e p e rc e n ta g e in c re a se s I n e v e r y p e r io d o f o u r h i s t o r y , t h e e m e r g e n c e o f n e w i n d u s in t h e o u t p u t f r o m 1 940 t o 1 951. I n t h i s p e r i o d t h e t o t a l p h y s ic a l o u tp u t o f th e N a tio n in c re a s e d b y a n a v e ra g e o f 5 p e r c e n t p e r y e a r, c o m p a re d w ith th e lo n g e r - tr e n d g r o w th o f t r i e s a n d p r o d u c t s a n d t h e c o n t i n u e d m o m e n tu m o f t h e f a s t g ro w in g in d u s tr ie s h a v e b een so u rc e s o f c o n s id e ra b le s tr e n g th in t h e e c o n o m y . I n p e r i o d s o f b u s in e s s e x p a n s io n , s u c h i n d u s tr ie s a t tim e s h a v e c o n trib u te d s ig n ific a n tly to th e lo n g -te rm e c o n o m ic g r o w t h . I n p e r i o d s o f b u s i n e s s d e c lin e , t h e i r a c t i v i t i e s h a v e h e l p e d to c u s h i o n t h e s e v e r i t y o f t h e d r o p . T h e n o r m a l p r o c e s s b y w h i c h n e w p r o d u c t s a r e d e v e lo p e d is t h r o u g h i n v e n t i o n s a n d i n n o v a t i o n s w h ic h o f t e n in t h e i n i t i a l p h a s e s i n v o lv e c o n s i d e r a b l e e x p e r i m e n t a t i o n a n d t e s t in g . I n t h e m o r e r e c e n t y e a r s , a c o n s i d e r a b l e s t i m u l a t i o n to t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s w a s a ls o p r o v i d e d b y t h e p re s s u re o f p o p u la tio n g ro w th a n d fro m th e h ig h a n d r is in g p u r c h a s in g p o w e r. o n e o f h ig h -e m p lo y m e n t. A n a r b i t r a r y s e le c tio n o f t h e r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s w a s m a d e b y i n c l u d i n g in t h e l i s t o n l y th o s e w h ic h h a d a n a v e r a g e in c r e a s e o f 7 1 / 2 p e r c e n t p e r y e a r in t h e p a s t d e c a d e ; in o t h e r w o r d s , th o s e w h ic h h a d i n c r e a s e d b y a t l e a s t 5 0 p e r c e n t m o re th a n th e a v e ra g e a n n u a l in c re a s e o f to ta l o u tp u t in th is p e rio d . T h u s , a s a re s u lt o f th e e lim in a tio n o f w h a t m i g h t b e t e r m e d “ t h e s l o w e r - g r o w i n g ” i n d u s t r i e s a n d th o s e in d u s tr ie s w h ic h h a d sh o w n ra p id g ro w th in t h e e a r l i e r p e r i o d b u t d i d n o t s h o w s u c h g r o w t h in t h e p a s t d e c a d e , t h e o r i g i n a l l i s t o f 175 w a s r e d u c e d t o 5 0 - o d d ite m s . F a s t - g r o w in g i n d u s t r i e s P r o d u c t i o n d a t a h a v e b e e n c o l l e c t e d o n s p e c if ic i n d u s t r i e s a n d p r o d u c t s d a t i n g b a c k to 1 9 0 0 w h e r e 3 p e r c e n t p e r y e a r . T h e h i g h e r r a t e o f i n c r e a s e s in c e 1940 r e s u l t s f r o m t h e f a c t t h a t 1 940 w a s a r e c o v e r y y e a r a n d n o t p o s s ib le . A lto g e t h e r , a b o u t 175 s e r ie s w e r e c o m p i le d . T h e g r o w t h t e n d e n c ie s a n d r e s p o n s e to b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s w e r e a n a l y z e d . I n g e n e ra l, f o u r c h a ra c te r is tic s w e re n o te d : S o m e in d u s tr ie s , su ch a s c ig a re tte s , e le c tric p o w e r, t e l e p h o n e s e r v ic e , a n d m o t o r t r u c k t r a n s p o r t a t i o n , h a v e O t h e r m e t h o d s o f s e le c tio n w o u ld p r o d u c e s o m e w h a t d i f f e r e n t l i s t s , a l t h o u g h t h e m a j o r i t y o f t h e i te m s w o u ld b e c o m m o n to a ll lis ts . T h e v a l u e o f o u t p u t o f th e s e g o o d s a n d s e r v i c e s in t h e i n d u s t r i e s w it h t h i s h i g h g r o w t h w a s l a r g e — o v e r $ 4 0 b il l io n i n 1 95 1 , o r f o u r t im e s t h a t o f 1940. A s a l r e a d y i n d i c a t e d , t h i s lis t o f it e m s is to b e c o n s i d e r e d o n l y a p a r t i a l o n e a n d is i l l u s t r a t i v e i n n a t u r e . O b v io u s l y , M ARKETS 6 8 AFTER t h e r e a r e m a n y o t h e r i n d u s t r i e s a n d p r o d u c t s w h ic h a re g r o w in g r a p id ly a n d w h ic h , f o r o n e re a so n o r a n o th e r, h a v e n o t b ee n in c lu d e d . T h e f a c t th a t th e a r b it r a r y c u t-o tf p o in t o f a t l e a s t 7 .5 p e r c e n t a n n u a l r a t e o f g r o w t h w a s u s e d , f o r e x a m p le , h a s e lim in a te d m a n y in d u s tr ie s w h ic h h a v e s u b s ta n tia l g ro w th tre n d s . N o a t t e m p t w a s m a d e i n t h i s s e c tio n t o f o r e c a s t t h e r a p i d l y - DEFENSE E X P A N S IO N T a b le 2 4 .— G r o w t h ra tes o f o u tp u t o f s elec ted rap id ly-g ro u ing n e w a n d o l d e s t a b l i s h e d p r o d u c t s , 1 9 40 t o 1951 A v e ra g e in c re a s e per y ear P e rio d P ro d u c t or s e rv ic e g ro w in g m a rk e ts w h ic h m ig h t e v e n tu a te in th e f u tu r e a s a r e s u l t o f n e w d is c o v e r ie s a n d a p p l i c a t i o n s . S i m i l a r l y , r a p i d e x p a n s i o n is i n d i c a t e d i n o t h e r s e c to r s n o t c o v e r e d in t h i s r e p o r t , p a r t i c u l a r l y t h o s e i n f lu e n c e d b v s u c h f a c t o r s a s t h e F o r th e e n tire p e rio d c o v e re d 1 9 4 0 -5 1 Percent Percent __ A n tib io tic s . T e le v is io n s e t s _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ _ _ F re e z e rs, fa rm a n d h o m e .. _ D r y e r s , c lo th e s , e le c tric a n d g a s _ _ __ _ S y n th e tic , r u b b e r , all t y p e s _________ 1 9 4 5 -5 1 1 9 4 0 -5 1 1 9 4 6 -5 1 1 9 4 7 -5 1 1 9 3 9 -5 1 11 8. 1 13. 71. 70. 65. 0 2 0 9 5 118. 113. 71. 70. 67. 0 2 0 9 5 A ir t o n - m i l e s f l o w n . _ .. . . A ir c o n d itio n in g u n i t s , ro o m S y n th e tic d e te rg e n ts (s o a p ). M a n - m a d e f i b e r s , o t h e r t h a n r a v o n __ ____ D is p o s a ls , w a s te , fo o d 1 9 2 7 -5 1 1 9 4 6 -5 1 1 9 3 7 -5 1 1 9 40-51 1 9 4 7 -5 1 50. 42. 45. 40. 35. 0 5 6 5 3 45. 42. 41. 40. 35. 6 5 4 5 3 B la n k e ts , e le c tric . _ ............... L o c o m o tiv e s , D ie s e l-e le c tric R e v e n u e p a s s e n g e r - m i l e s f l o w n _____ P la s tic s a n d re s in m a te r ia ls D ish w a s h e rs . . ......... .. 1 9 3 6 -5 1 1 9 3 2 -5 1 1 9 3 0 -5 1 1 9 2 9 -5 1 1 9 4 7 -5 1 30. 42. 26. 20. 2 1. 1 8 9 7 4 3 0. 25. 2 3. 2 1. 21. 1 6 8 8 4 F r o z e n fo o d s ..... . __ M a g n e s iu m __ _ . . C o n c r e te b lo c k s _ .. . W a r m - a i r f u r n a c e s , o il a n d g a s ............. N itric a c id 1 9 3 8 -5 1 1 9 3 9 -5 1 1 9 2 5 -5 1 1 9 40-51 1 9 2 5 -5 1 19. 23. 8. 17. 10. 3 0 1 5 3 19. 18. 18. 17. 15. 3 5 2 5 7 R e p a ir s , h o u s e h o ld d u r a b l e s ________ A m m o n ia , s y n th e tic , a n h y d r o u s K itc h e n c a b in e ts , s te e l A c e tic a n h y d r id e . . . . . . W a te r h e a te rs , e le c tric a n d g a s . 1 9 2 9 -5 1 1 9 39-51 1 9 4 6 -5 1 1 9 3 3 -5 1 1 9 3 6 -5 1 12. 15. 14. 16. 16. 6 6 7 9 9 15. 15. 14. 14. 13. 7 7 7 2 7 M e th a n o l, s y n t h e t ic _ _ __ _ __ _ __ _ __ _ __ A lu m in u m , p r im a r y , in g o ts _________ C h lo rin e g a s . _ C a n n e d ju ic e s ( f r u i t ) _ _ __ _ __ _ _ ______ H y d r o c h lo r ic a c i d _______ . . . . 1 9 3 0 -5 1 1 9 0 3 -5 1 1 9 1 9 -5 1 1 9 1 0 -5 1 1 9 4 1 -5 1 16. 12. 13. 10. 11. 3 2 3 4 6 13. 13. 13. 12. 11. 7 6 2 0 6 P h o s p h o ric a c id .. O le o m a rg a rin e .................. ... C le a n in g a n d d y e in g _ . . .. R a n g e s , e le c tric . G y p s u m b o a r d , i n c l u d i n g l a t h __ _ _ _ _ 1 9 4 0 -5 1 1 9 0 0 -5 1 1 9 2 9 -5 1 1 9 1 9 -5 1 1 9 28-51 11. 4. 5. 13 8. 4 6 2 9 1 11. 1 1. 11. 10. 10. 4 3 0 9 6 ............. D is tille d s p ir its . T ra c to rs . .. _ . .. N a tu ra l gas . _ R a v o n a n d a c e ta te ___________ M o t o r t r u c k t r a n s p o r t a t i o n __ _ _ _ _ _ _ 1 9 01-51 1 9 22-51 1 9 0 6 -5 1 1 9 1 1 -5 1 1 9 29-51 12. 7. 6. 22. 11. 7 4 8 4 4 9. 9. 9. 9. 9. 8 8 7 6 1 O il b u r n e r s , r e s i d e n t i a l . . S o ftw o o d p ly w o o d . T ru c k tra ile rs _ __ C a lc iu m c a r b id e . S h a v e r s , e le c tric _ ._ 1 9 33-51 1 9 2 5 -5 1 1 9 3 9 -5 1 1 9 40-51 1 9 3 2 -5 1 12. 12. 8. 8. 32. 0 1 9 6 8 9. 8. 8. 8. 8. 1 7 6 6 5 F e r tiliz e r , c o m m e rc ia l E le c tric p o w e r, u tility a n d in d u s tr ia l. _ T e le p h o n e s e rv ic e D o m e s tic w a te r s v s te m s . C a lc in e d g y p s u m __________________ 1 9 0 0 -5 1 1 9 02-51 1 9 2 9 -5 1 1 9 2 2 -5 1 1 9 3 0 -5 1 4. 1 9. 1 4. 3 1 1 .0 5. 2 8. 8. 8. 8. 7. 3 2 2 2 7 i n t r o d u c e d in t h e l a s t d e c a d e , b u t t h e a v e r a g e r a t e o f in c r e a s e p e r y e a r h a s b ee n v e ry s u b s ta n tia l. F o r th e 5 0 -o d d p ro d u c ts c o n sid e re d a s a g ro u p , th e w e ig h te d a v e ra g e in c re a se h a s R e p a i r s , p a s s e n g e r c a r s a n d t r u c k s __ C ig a re tte s . M o to r c o u rts , re n ta l u n i t s . . . .. .. A s p h a lt .........._ _ .. . P a p e r b o a r d ____ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ W a s h in g m a c h in e s . 1 9 2 9 -5 1 1 9 00-51 1 9 4 0 -5 1 1 9 1 6 -5 1 1 8 9 9 -5 1 1 9 1 9 -5 1 5. 10. 7. 8. 7. 6. 7. 7. 7. 7. 7. 7. 6 6 6 6 5 5 b e e n 10 p e r c e n t p e r y e a r , w i t h t h e p e r c e n t a g e g r o w t h p e r y e a r r a n g i n g f r o m 7 y2 p e r c e n t f o r w a s h i n g m a c h i n e s t o o v e r 100 p e rc e n t f o r a n tib io tic s . S o u r c e s : O ffic e o f B u s i n e s s E c o n o m i c s , U . S . D e p a r t m e n t o f C o m m e rc e , b a s e d u p o n b a s ic d a t a o b ta in e d fro m p r i v a te a n d G o v e r n m e n t so u rces i n c r e a s e i n t h e p o p u l a t i o n a n d i n t h e n u m b e r o f c a r s i n u se . S u c h g r o w t h p o s s i b i l i t i e s w o u ld e x t e n d t o t h e l a r g e d e m a n d f o r s c h o o lt e a c h e r s , s c h o o ls , c o m m u n i t y f a c i l i t i e s a s s o c ia te d w i t h g r o w i n g s u b u r b a n a r e a s , a n d t h e e x p a n s io n o f t h e N a t i o n 's h i g h w a y s y s t e m . M a n y o f th e s e d e v e lo p m e n t s p e r t a i n to a c t i v i t i e s o f S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s a n d a r e d is c u s s e d in c h a p t e r 3. T h e lis t, w ith th e a v e ra g e a n n u a l r a te o f g r o w th f o r th e p e r i o d 1 9 4 0 -1 9 5 1 , is s h o w n in t a b l e ii4. A t y p i c a l r e p r e s e n t a t i o n o f t h e r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s is s h o w n i n t h e p r e v i o u s c h a r t . T h e l i s t c o m p r is e s b o t h n e w l y - d e v e l o p e d i n d u s t r i e s o f t h e l a s t d e c a d e a n d o ld o n e s w h i c h a r e s t i l l f a s t - g r o w i n g . F u r t h e r m o r e , t h e i te m s r a n g e o v e r t h e e n t i r e fie ld o f d u r a b i l i t y . S u c h f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s a s te l e v i s i o n s e ts , f r e e z e r s , a n d d i s h w a s h e r s a r e e x a m p l e s o f c o n s u m e r h a r d g o o d s ; p e n ic illin a n d fro z e n fo o d s a re ty p ic a l o f th e c o n s u m e r n o n d u r a b l e g o o d s g r o u p ; d ie s e l lo c o m o tiv e s a n d tru c k tr a ile r s a re illu s tra tiv e o f p ro d u c e rs ’ d u ra b le s ; a n d s u c h i te m s a s s y n t h e t i c r u b b e r a n d m a n - m a d e f ib e r s a r e e x a m p le s o f r a w a n d s e m if in is h e d m a t e r i a l s , w h i le e le c t r i c p o w e r a n d a i r t r a n s p o r t a t i o n i l l u s t r a t e t h e s e r v ic e s . O v e r o n e - t h i r d o f t h e l is t i n c lu d e s r e l a t i v e l y n e w p r o d u c t s ; t h e r e m a i n d e r c o m p r is e s o l d - e s t a b l i s h e d p r o d u c t s w h i c h h a v e c o n t i n u e d to g r o w r a p i d l y in t h e p a s t d e c a d e . I t s h o u ld b e n o t e d t h a t b e c a u s e t h e lis t is p r e s e n t e d o n l y f o r p u r p o s e s o f i l l u s t r a t i n g t h e w id e v a r i e t y a n d s e c to r s o f f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s it e x c lu d e s m a n y n e w i t e m s w h i c h a r e w e ll k n o w n to b e n e w a n d f a s t - g r o w i n g . I t e x c l u d e s , f o r e x a m p le , m a n y n e w it e m s i n t r o d u c e d t o i m p r o v e t h e q u a l i t y o r th e o p e ra tio n o f o ld -e s ta b lis h e d p r o d u c ts su c h a s p o w e r s te e rin g , p o w e r b ra k e , a n d a u to m a tic a u to m o b ile s h if ts w h ic h h a v e b e e n i n t r o d u c e d in t h e r e c e n t m o d e l c a r s . S i m i l a r l y , it e x c lu d e s m a n y n e w a n d f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s r e l a t e d to f a c ilita tin g in d u s tr ia l o p e ra tio n s , su c h a s m a te r ia ls h a n d lin g e q u i p m e n t a n d e l e c t r o n i c d e v ic e s . T h e a t t e m p t h e r e is t o illu s tra te a n im p o r ta n t a s p e c t o f b u sin e s s e x p a n s io n a n d n o t to c a ta lo g u e a ll su c h p ro d u c ts . R e c e n t g r o w th r a te o f n e w in d u s tr ie s N o t o n ly h a v e th e re b ee n n u m e ro u s im p o r ta n t n e w p ro d u c ts . .. .. . 7 0 6 4 0 2 M ARKETS AFTER I n g e n e r a l , o n t h e b a s is o f t h e e x p e r i e n c e i n t h e p a s t , t h e o u t p u t o f d u r a b l e g o o d s i t e m s lia s r e s p o n d e d m o r e m a r k e d l y DEFENSE 69 E X P A N S IO N c o n s id e ra b le o u tla y f o r th e n e w p la n t a n d e q u ip m e n t. Som e to c y c lic a l c h a n g e s in e c o n o m ic a c t i v i t y t h a n h a s b e e n t h e d e t a i l s o f th e s e i n v e s t m e n t p r o g r a m s a r e c o v e r e d e ls e w h e r e i n t h i s r e p o r t w h e r e p l a n t a n d e q u i p m e n t e x p a n s i o n is c ase o f n o n d u ra b le s a n d se rv ic e s. a n a ly z e d . F o r a c o m p a ra tiv e ly n ew p ro d u c t, h o w e v e r, th e g ro w th f a c to r h a s u s u a lly b ee n d o m i M a n y c o m p a n ie s h a v e a l r e a d y i n d i c a t e d t h e i r i n t e n t i o n s t o n a n t , a n d a s e v e r e d e c lin e in b u s i n e s s a c t i v i t y h a s t e n d e d to r e t a r d t h e g r o w t h o n l y t e m p o r a r i l y . sp e n d la r g e su m s to e x p a n d th e c a p a c ity to p ro d u c e n ew p r o d u c t s . W h i le i t is n o t p o s s ib le to d e r i v e a n o v e r - a l l t o t a l N o a t t e m p t is m a d e h e r e to f o r e c a s t t h e c o u r s e o f t h e f a s t f o r th e a m o u n t o f su ch in v e s tm e n t, n e v e rth e le s s , su c h e x p a n g r o w i n g i n d u s t r i e s in t h e n e x t s e v e r a l y e a r s . P a s t e x p e rie n c e s io n w o u ld p r o v i d e s o m e o ffs e t in t h o s e s e g m e n t s w h e r e s u g g e s ts t h a t in m a n y c a ses a m o n g th e n o n d u ra b le g o o d s a n d d e c lin e s m a y o c c u r . s e r v ic e s t h e g r o w t h w o u ld c o n t i n u e e v e n u n d e r m o d e r a t e l y I t s h o u l d n o t b e i m p l i e d t h a t e i t h e r t h e s a le s o r t h e i n v e s t m e n t a s s o c ia t e d w i t h t h e f a s t - g r o w i n g p r o d u c t s w o u ld r e p r e s e n t in a ll c a s e s a n e t a d d i t i o n t o t h e t o t a l a c t i v i t y o f t h e c o u n t r y . S o m e o f th e s e p r o d u c t s a r e d i r e c t l y c o m p e t it i v e a d v e r s e g e n e r a l b u s i n e s s c o n d it i o n s . A se v e re g e n e ra l b u s i n e s s d e c l in e w o u ld a ff e c t t h e d e m a n d f o r t h e s e i te m s in v a r y in g d e g re e s. E ffe c ts o f b u sin e s s in v e s tm e n t p r o g r a m s L a r g e s u m s a r e b e i n g e x p e n d e d b y b u s i n e s s t o c a r r y on r e s e a r c h i n t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s . T h e s e e x p e n d i tu r e s a re n o t o n ly f o r in d u s tr ia l a n d te c h n ic a l re s e a rc h b u t a ls o t o e x p l o r e t h e n a t u r e o f t h e p o t e n t i a l m a r k e t s . A fte r t h e n e w p r o d u c t h a s b e e n d e v e lo p e d a n d t e s t e d w i t h r e g a r d to i t s p r o p e r t i e s a n d i t s a c c e p t a b i l i t y b y t h e p u b l ic , t h e c o m p a n y p ro c e e d s to e x p a n d p ro d u c tio n . T h i s u s u a l l y i n v o lv e s w i t h e s t a b l is h e d p r o d u c ts . M a n - m a d e f ib e r s is a c a s e w h e r e n o t a l l o f t h e a d d i t i o n a l s a le s r e p r e s e n t a n e t a m o u n t o f n e w b u s i n e s s f o r t h e t e x t i l e i n d u s t r y a s a w h o le . O n t h e o t h e r h a n d , m a n y o t h e r n e w p r o d u c t s w h i c h h a v e b e e n d e v e lo p e d in r e c e n t y e a r s d o n o t d is p l a c e r e l a t e d p r o d u c t s , a n d h e n c e p r o v i d e a g r o s s a d d i t i o n t o e c o n o m ic a c t i v i t y . T h e h o m e fr e e z e r a n d ro o m a ir -c o n d itio n e r u n its , f o r e x a m p le , a re n o t s u b s titu te s fo r, o r d ir e c tly c o m p e titiv e w ith , p re v io u s ly e x is tin g h o u s e h o ld g o o d s. S o m e C a s e s o f F a s t E x p a n s io n T h e f o l l o w i n g s e c tio n s d e s c r ib e in s o m e d e t a il t h e n a t u r e a n d c h a r a c t e r i s t i c s o f t h e d e v e lo p m e n t s in s o m e i n d u s t r i e s w i t h p a r t i c u l a r a t t e n t i o n t o a n a n a l y s i s o f t h e p r o g r a m s in t h e a to m i c e n e r g y , e l e c t r i c p o w e r , a i r t r a n s p o r t a t i o n , c h e m i c a ls , a n d s y n t h e t i c fib e r s . b i l l i o n w il l b e s p e n t . C o n c u r r e n t l y w i t h t h e b u i l d i n g o f a t o m i c e n e r g y p l a n t s w ill b e t h e i n v e s t m e n t o f l a r g e s u m s b y p r i v a t e i n d u s t r y t o s u p p l y th e s e p l a n t s w i t h e le c t r i c p o w e r a n d m a c h in e ry a n d e q u ip m e n t. T h e s e s p e c ific c a s e s e x e m p l i f y t h e n a tu r e o f th e d y n a m ic s a n d th e b a sic p ro b le m s w h ic h a re c h a ra c te r is tic o f su c h in d u s trie s . A to m ic E n e r g y — n e w e s t m a jo r in d u s tr y I n t h e s h o r t p e r i o d o f a l i t t l e m o r e t h a n a d e c a d e , a to m i c e n e rg y h a s e m e rg e d fr o m a th e o r y in to a g ig a n tic n e tw o rk o f m a n u f a c tu r in g p la n ts a n d o p e ra tio n s s c a tte re d in m a n y s e c ti o n s o f t h e c o u n t r y . A l t h o u g h t h e i n d u s t r y is c u r r e n t l y e n g a g e d p r i n c i p a l l y i n t h e p r o d u c t i o n o f f is s io n a b le m a t e r i a l s f o r m i l i t a r y p u r p o s e s , i t s p o t e n t i a l p e a c e ti m e u s e s w il l b e o f t r e m e n d o u s e c o n o m ic i m p o r t a n c e . S o m e in d ic a tio n o f th e m a g n itu d e o f th is im p o r ta n t in d u s tr y c a n be v is u a liz e d f r o m p u b lis h e d re c o rd s . D u r in g W o r l d W a r I I w e ll o v e r $ 2 b i l l i o n w a s s p e n t i n t h e d e v e lo p m e n t o f a t o m i c e n e r g y . I n t h e s i x - y e a r p e r i o d s in c e t h e D iv e r s if ie d e x p a n s i o n in c h e m ic a ls T h e c h e m ic a l i n d u s t r y is a c l e a r - c u t i l l u s t r a t i o n o f a g e n e ra lly ra p ic lly -g ro w in g in d u s tr y . O u tp u t o f th e in d u s tr y a s a w h o le h a s b e e n g r o w i n g a t a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f 10 p e r c e n t p e r y e a r s in c e 1925 a s a g a i n s t a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f 3 p e r c e n t f o r a ll i n d u s t r i e s . M u c h o f t h e r a p i d g r o w t h in o u t p u t h a s b e e n d u e to t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s — p l a s t i c s , s y n t h e t i c f ib e r s , s y n th e tic ru b b e r, d e te rg e n ts , a n d a n tib io tic s — w h ic h h a v e sh o w n e x c e p t i o n a l l y f a s t r a t e s o f g r o w t h . M a n y w e l l - e s t a b l is h e d b a s i c c h e m ic a ls , s u c h a s s u l p h u r , p h o s p h a t e s , a n d a c id s , h a v e a ls o e x p a n d e d b u t a t a m u c h s l o w e r r a t e t h a n th o s e m o r e re c e n tly in tro d u c e d . N e w lin e s a re d e v e lo p in g w ith su c h r a p id i ty t h a t a n y a t t e m p t t o e v a l u a t e t h e m m u s t n e c e s s a r i l y b e l i m i t e d to A t o m i c E n e r g y C o m m is s i o n w a s s e t u p b y la w , a p p r o p r i a s e le c te d k e y p r o d u c t s w h i c h h a v e s h o w n e x c e p t i o n a l g r o w t h t i o n s t o t a l e d c lo s e to $ 1 0 b il lio n . F o r t h e c u r r e n t fisc a l y e a r a p p r o p r i a t i o n s a lo n e a m o u n t t o $ 1 b i l l i o n w i t h t h e b u l k e a r o r h a v e b e e n o f p a r t i c u l a r i m p o r t a n c e to t h e e c o n o m y . N e w c h e m ic a ls a r e r e p l a c i n g o ld r a w m a t e r i a l s in m a n y m a rk e d f o r n e w p la n t a n d e q u ip m e n t. im p o r ta n t now u sed p ro d u c ts ; n y lo n , a n d B y t h e e n d o f 1 95 1 , t o t a l e x p e n d i t u r e s f o r t h e a to m i c e n e r g y p r o g r a m s a m o u n t e d to $ 6 b il l io n , o f w h i c h o v e r o n e h a l f re p re s e n te d c a p ita l in v e s te d in p e r m a n e n t p la n t a n d e q u i p m e n t . O n t h e b a s is o f t h e e x p a n s i o n p r o g r a m u n d e r w ay as o f th e e n d o f 1951, th e in v e s tm e n t in p la n t a n d e q u i p m e n t w i l l t o t a l $6 b i l l i o n , a f i g u r e r a n k i n g it w i t h o u r la r g e s t c o rp o ra tio n s . I n t h e c u r r e n t fisc a l y e a r a b o u t $ 2 .3 m a n u f a c t u r i n g lin e s . F o r e x a m p l e , p l a s t i c s a r e a s a n a l t e r n a t i v e to m e t a l s a n d w o o d i n m a n y s y n t h e t i c f ib e r s — f i r s t r a y o n a n d a c e t a te , t h e n m o re re c e n tly , o rlo n , d a c ro n , v ic a ra , a n d o th e rs — ■ w h ic h h a d b a r e ly d e n te d th e te x tile m a r k e t a d e c a d e a g o a r e n o w s u p p l e m e n t i n g a n d a c ti v e l y c o m p e t i n g w i t h c o tt o n , w o o l, a n d s ilk . S y n t h e t i c r u b b e r , a n o u t s t a n d i n g c o n t r i b u t io n to t h e W o r l d W a r I I e f f o r t , n o w a c c o u n t s f o r m o r e t h a n 70 M ARKETS o n e -h a lf o f to ta l U n ite d S ta te s c o n s u m p ti o n of AFTER ru b b e r. DEFENSE E X P A N S IO N A m o n g o t h e r p r o d u c t s a d d e d t o c h e m ic a l lin e s w e r e s y n t h e t i c i n s e c tic id e s , n e w c h e m ic a l f e r t i l i z e r s , in e x p e n s i v e s o lv e n ts , o f o u t p u t i n t h e p a s t 25 y e a r s . T h e o r g a n i c g r o u p w h e r e t h e d e v e lo p m e n t o f n e w p r o d u c t s a n d n e w p r o d u c t i o n t e c h n iq u e s h a v e b e e n e s p e c i a l l y n o t e w o r t h y , h a s s h o w n a m u c h s y n th e tic d e te rg e n ts , a n d th e “ m ira c le ” d ru g s . f a s t e r r a t e o f g r o w t h , a b o u t 12 p e r c e n t p e r y e a r a s c o m p a r e d T h e n e x t c h a r t s h o w s t h e g r o w t h o f t h e c h e m ic a l i n d u s t r y . T h e p r o d u c t i o n s e r ie s u s e d i n t h e c h a r t is a c o m p o s i te i n d e x w i t h 6 p e r c e n t f o r i n o r g a n i c s , a n d is f a r m o r e i m p o r t a n t t o o f r e p r e s e n t a t i v e b a s ic c h e m ic a l m a t e r i a l s a n d e n d - p r o d u c t s in t h e o r g a n i c a n d i n o r g a n i c s e g m e n t s o f t h e i n d u s t r y . T h i s in d e x w a s c o n s tru c te d b y th e S ta n f o r d R e s e a rc h I n s titu te , P ro d u c tio n p e rfo rm a n c e s a re s tr ik in g f o r th e re la tiv e ly n e w lin e s . F o r e x a m p l e , o n t h e b a s is o f d a t a r e p o r t e d b y w h ic h h a s a id e d th is a n a ly s is b y m a k in g its ta b u la tio n s a v a il a b l e f o r o u r u se . T h e r i s e in o u t p u t o f t h e c h e m ic a l i n d u s t r y s in c e t h e e a r l y t w e n t i e s h a s b e e n c o n t i n u o u s w it h o n l y f e w e x c e p tio n s . T h e d a y i n t e r m s o f v a l u e a n d v o lu m e t h a n t h e i n o r g a n i c g r o u p . th e U n ite d S ta te s T a riff tie s , f o r w h ic h n e w u s e s t o 2 .1 b i l l i o n p o u n d s in v o lu m e o f a d e c a d e a g o C o m m issio n , to ta l o u tp u t o f p la s a r e d e v e lo p in g r a p i d l y , a m o u n t e d 1 951. T h i s is n e a r l y 10 t im e s t h e a n d e x c e e d s d o m e s t ic p r o d u c t i o n o f a n y o f t h e m a j o r n o n f e r r o u s m e t a l s i n c l u d i n g a lu m i n u m . L a r g e e x p a n s io n p r o g r a m s a r e a ls o u n d e r w a y f o r b a s ic o n l y s i g n i f i c a n t i n t e r r u p t i o n t o t h e u p w a r d t r e n d in c h e m i c a l o u t p u t o c c u r r e d d u r i n g t h e d e p r e s s i o n y e a r s , 1 9 3 0 -3 2 . E v e n c h e m ic a ls . t h e n t h e d e c lin e w a s m u c h le s s t h a n in o t h e r s e g m e n t s o f t h e e c o n o m y , a n d th e su b s e q u e n t re c o v e ry w a s m u c h m o re r a p id . i m p o r t a n t c h e m ic a l m a t e r i a l s . T h e t o t a l e x p a n s io n p r o g r a m w h i c h is s c h e d u le d t o b e c o m p l e te d w i t h i n t h e n e x t I t s g r e a t e s t p e r i o d o f e x p a n s io n o c c u r r e d d u r i n g a n d f o l s e v e r a l y e a r s , is e x p e c te d t o i n c r e a s e t h e p r o d u c t i o n o f t h e c h e m i c a l i n d u s t r y b y m o r e t h a n 50 p e r c e n t o v e r J a n u a r y 1951 o u tp u t. l o w in g t h e l a s t w a r , a p e r i o d w h e n w a r t i m e d e m a n d s c a lle d f o r th e d e v e lo p m e n t o f e n tir e ly n e w p ro d u c ts a n d g r e a tly i n c r e a s e d o u t p u t o f r e g u l a r l in e m a t e r i a l s f o r u s e in m i l i t a r y e n d -p ro d u c ts . T hese fa v o ra b le tr e n d s e x te n d e d in to th e p o s tw a r y e a r s a n d a re s till c o n tin u in g . E x p a n s io n g o a ls h a v e b een a n n o u n c e d f o r 43 P a t t e r n s v a r y in t e x t i l e i n d u s t r y B o th o f th e m a jo r se g m e n ts o f th e c h e m ic a l in d u s tr y , as I n c o n t r a s t to t h e c h e m i c a l i n d u s t r y w h i c h h a s s h o w n g e n e r a l g r o w t h i n t h e t o t a l a n d in m o s t o f i t s s e g m e n t s , t h e s h o w n in t h e c h a r t , h a v e p a r t i c i p a t e d in t h e r a p i d e x p a n s io n t e x t i l e i n d u s t r y is a n e x a m p l e o f a n i n d u s t r y w h e r e t o t a l CH EM I CA LS - o n e o f t h e f a st e st g r o w in g m a jo r in d u st r ie s In d ex, 1 9 3 5 - 3 9 = 100 ( R a t io S c a l e ! U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M I C S I n d ex , 1 9 3 5 - 3 9 = 100 5 2 -/ 3 9 M ARKETS AFTER p r o d u c t i o n lu is b e e n r e l a t i v e l y s t a b l e b u t i m p o r t a n t n e w s e g m e n ts h a v e g ro w n r a p id ly . A c h a r t p o i n t s u p th e s e c o n D EFENSE 71 E X P A N S IO N A c c o m p a n y i n g t h i s g r o w t h h a s b e e n t h e e x p a n s io n o p e r a t i n g f a c i l i t i e s o f t h e s c h e d u le d a i r l i n e s . in S in c e 1 93 0 t r a s tin g p r o d u c tio n tr e n d s a n d h ig h lig h ts th e r a p id g ro w th t h e n u m b e r o f p l a n e s i n c r e a s e d n e a r l y t h r e e t im e s , w i t h a of s e a t c a p a c i t y o f a b o u t 3 9 ,0 0 0 c o m p a r e d w i t h le s s t h a n 2 ,0 0 0 th e m a n -m a d e fib e r s . T hese c o m p e te d ire c tly w ith c o t t o n — s t i l l b y f a r t h e l a r g e s t i n v o lu m e — w o o l, a n d s i lk , tw o d e c a d e s a g o . w i t h t h e r e s u l t t h a t t h e l a t t e r t h r e e f ib e r s h a v e d e c l in e d r e l a t i v e t o t h e t o t a l , a s is s h o w n i n t h e l o w e r p a n e l o f t h e c h a rt. tie s s e r v e d h a v e a ls o e x p a n d e d . I n a r e c e n t r e p o r t t h e C iv il A e r o n a u tic s A d m in is tr a tio n e s tim a te d t h a t a ir lin e p a s s e n g e r tr a f fic is e x p e c te d to d o u b le d u r i n g t h i s d e c a d e , w h ic h in t u r n O v e r - a l l c o n s u m p t i o n o f f ib e r s h a s e x p a n d e d a t a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f A;» p e r c e n t s in c e 1!)()(). I n t h e p o s t w a r w ill in v o lv e t h e c o n s t r u c t i o n o f a d d i t i o n a l p la n e s a n d a i r p o r t s a n d w ill p r o v i d e a i r s e r v ic e to a n i n c r e a s i n g n u m b e r o f c o m m u n i tie s . y e a r s t o t a l c o n s u m p ti o n h a s b e e n m a i n t a i n e d l a r g e l y a s a r e s u l t o f t h e e x p a n s io n in t h e u se o f s y n t h e t i c f ib e r s — r a y o n a n d a c e t a te , n y l o n , o r l o n — w h i c h o ffs e t d e c lin e s i n m i l l c o n s u m p t i o n o f r a w c o t t o n a n d w o o l. C o n s u m p tio n o f th e l a t t e r t w o f ib e r s w a s e x c e p t i o n a l l y l a r g e in t h e w a r p e r io d . T h e s e a r e s t a b l e fib e r s a c c o u n t i n g b y f a r f o r t h e m a j o r p a r t o f t o t a l c o n s u m p ti o n . C o t t o n a lo n e r e p r e s e n t s 7() p e r c e n t o f t h e t o t a l a n d is a v e r y i m p o r t a n t , f a r m , i n d u s t r i a l , a n d R o u t e m il e s a n d t h e n u m b e r o f c o m m u n i T h e u p s w i n g in p a s s e n g e r tr a f fic in t h e m o s t r e c e n t y e a r s h a s b e e n a i d e d b y t h e i n t r o d u c t i o n o f lo w e r c o s t c o a c h s e rv ic e . T h i s t y p e o f s e r v ic e , e x t e n d i n g t o a b o u t 35 c iti e s , a t t r a c t e d 1.5 m i l l i o n p a s s e n g e r s in 1 95 1 , e q u i v a l e n t t o a b o u t 7 p e r c e n t o f a i r l i n e p a s s e n g e r tra ff ic . T h i s f a c t o r a ls o c o n t r i b u t e d to a m o r e f a v o r a b l e c o m p a r i s o n in t h e a i r - P u l l m a n r a t e r e l a t i o n s h i p . I n 1 951 a i r p a s s e n g e r m i l e s e x c e e d e d P u l l m a n e x p o r t c o m m o d i t y . S i l k h a s b e e n a l m o s t c o m p l e te l y d i s p l a c e d a s a c o n s u m e r fib e r . s e r v ic e f o r t h e f i r s t t im e . M a n - m a d e f ib e r s n o w a c c o u n t f o r m o r e t h a n a f i f t h o f t o t a l c o n s u m p ti o n . D e m a n d f o r n e w c o n s u m e r d u r a b le s E l e c t r i c p o w e r d o u b le d in d e c a d e E le c tr ic p o w e r o u tp u t h a s b e e n g ro w in g th r e e tim e s a s f a s t a s t h e a v e r a g e f o r a ll i n d u s t r i e s , o r a b o u t 10 p e r c e n t a n n u a l l y s in c e 1 900. S o m e a c c e le ra tio n in g ro w th s in c e 1 9 4 0 h a s b e e n d i r e c t l y a s s o c ia t e d w i t h t h e l a r g e e x p a n s io n o f a lu m in u m p r o d u c tio n a n d o f a to m ic e n e rg y . B o th a re I n c l u d e d in t h e t a b l e o f f a s t - g r o w i n g i n d u s t r i e s a r e 15 h o u s e h o ld d u r a b le g o o d s. S o m e o f th e s e — w a s h i n g m a c h i n e s , e l e c t r i c r a n g e s , w a t e r h e a t e r s , a n d o il b u r n e r s — w e r e w e ll e s t a b l i s h e d l in e s b e f o r e t h e w a r . O th e r s w e re ju s t b e in g i n t r o d u c e d a n d m a r k e t e d o n a c o m m e r c ia l s c a le w h e n p r o d u c t io n w a s d i s c o n t i n u e d t o f r e e r e s o u r c e s f o r m i l i t a r y p r o d u c t i o n . A lm o s t a ll o f t h e g r o w t h f o r th e s e n e w p r o d u c t s , t h e r e f o r e , o c c u r r e d in t h e p o s t w a r y e a r s . i m p o r t a n t in t h e c u r r e n t d e f e n s e p r o g r a m a n d b o t h a r e l a r g e c o n su m e rs o f p o w e r. I n t e r m s o f v a l u e o f o u t p u t , t h e i n d u s t r y is s e c o n d o n l y to m o to r tr u c k tr a n s p o r ta tio n a m o n g th e fa s t-g ro w in g in h o u s e h o l d d u r a b l e s i n c l u d e d in t h e t a b l e . d u s trie s . R e v e n u e s f r o m s a le s o f e le c t r i c p o w e r to u t i l i t y a c o n tin u e d h ig h g r o w th r a te a re c le a rly in d ic a te d w h e n it a n d i n d u s t r i a l c o n s u m e r s i n 1 951 w e r e m o r e t h a n d o u b le t h e 1 940 t o t a l . K e e p i n g p a c e w i t h t h e s t r o n g d e m a n d f o r p o w e r is t h e is r e a l i z e d t h a t t h e 108 t e l e v i s i o n s e n d i n g s t a t i o n s n o w in c a p i t a l i n v e s t m e n t in n e w p l a n t a n d e q u i p m e n t . S in c e t h e e n d o f t h e w a r p r i v a t e u t i l i t y c o m p a n ie s h a v e s p e n t m o r e t h a n $10 b illio n f o r th e c o n s tru c tio n o f n e w f a c ilitie s a n d p re s e n t p la n s c a ll f o r a n a d d itio n a l e x p e n d itu re o f $8 b il l io n t o b o o s t g e n e r a t i n g c a p a c i t y b y 1954 to 107 m i l l i o n k . w ., a n i n c r e a s e o f n e a r l y a t h i r d o v e r 1951. H e a d i n g t h e lis t o f t h e f a s t - g r o w i n g c o n s u m e r h o u s e h o l d d u r a b l e s is t e le v i s i o n . T h is in d u s tr y a c c o u n te d f o r n e a rly t w o - f i f t h s o f t h e f a c t o r y v a l u e o f s h i p m e n t s i n 1951 f o r t h e o p e ra tio n se rv e o n ly about o n e -h a lf T h e p ro s p e c ts f o r of th e N a t i o n ’s p o p u la tio n . T h e l if ti n g o f th e T V s ta tio n fre e z e b y th e F e d e ra l C o m m u n i c a t i o n s C o m m is s i o n o n A p r i l 1 4 ,1 9 5 2 w ill c le a r t h e w a y f o r th e c o n s tru c tio n e v e n tu a lly o f m a n y n e w s ta tio n s w h ic h w ill u ltim a te ly m a k e te le v is io n p ro g r a m s a v a ila b le on a n a t i o n w i d e b a s is . P a r t o f t h e h i g h d e m a n d f o r h o u s e h o l d e q u i p m e n t is, o f R a p i d e x p a n s i o n in a i r t r a n s p o r t c o u r s e , a t t r i b u t a b l e to t h e h i g h le v e l o f c o n s t r u c t i o n s in c e A ir tr a n s p o r ta tio n , a re la tiv e ly sm a ll in d u s tr y w h e n co m p a r e d w i t h t h e m a j o r m a n u f a c t u r i n g g r o u p s is, h o w e v e r , o n e o f t h e m o s t r a p i d l y - g r o w i n g i n d u s t r i e s in t e r m s o f th e w a r. a n n u a l r a t e s o f in c r e a s e . d u r a b le g o o d s. W a rm a ir fu rn a c e s a n d so m e o th e r ty p e s o f h o u se h o ld e q u ip m e n t a re f o r th is re a so n in a so m e w h a t d iffe re n t c a te g o ry fr o m th e re s t o f th e g e n e ra l lin e o f th e c o n s u m e rs ’ P O ST W A R G R O W T H o f sy n t h e t ic f ib e r s h a s co n t r ib u t e d t o st a b ilit y in co n su m p t io n o f t o t al f i b e r s. . . (RATIO SCALE) M IL L IO N S OF POUNDS w it h p r o p o r t io n s o f co t t o n a n d w o o l d e clin in g sh a r p ly (ARITHMETIC SCALE) PE RC ENT O F T O TA L 10 0 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1900 05 10 U . S. D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E . O F F IC E O F 15 B U S IN E S S 20 E C O N O M IC S 25 30 35 40 45 50 55 5 2 -1 4 1 M ARKETS AFTER D EFENSE 73 E X P A N S IO N P o p u la tio n a n d L a b o r F o r c e T r e n d s o f th e so u rces o f s h if tin g d e m a n d s a n d o f p o te n tia ly la r g e r m a r k e ts . T h e p r o s p e r ity o f th e p o s tw a r y e a rs h a s b een a c c o m p a n ie d b y a n e x c e p tio n a lly la r g e p o p u la tio n g ro w th , re fle c tin g p r i m a r ily a s u b s ta n tia l in c re a se in th e b ir th ra te . T h e im p lic a In th e p a s t c e n tu r y t h e N a t i o n 's p o p u l a t i o n in c re a s e d tio n s a n d im p a c t on th e e c o n o m y o f a n in c re a s in g p o p u la tio n a l m o s t s i x - f o l d , f r o m 23 m i l l i o n in 1 8 5 0 t o 151 m i l l i o n in a r e w id e a n d b a s ic . 1950. T h i s r e p r e s e n t s a n a v e r a g e a n n u a l i n c r e a s e o f 1.3 m i l l i o n , o r a r a t e o f g r o w t h o f 1.9 p e r c e n t p e r y e a r . S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t s , f o r e x a m p le , m u s t p r o v i d e a d d i t i o n a l s c h o o ls , h o s p i t a l s , r e c r e a tio n a l c e n te rs , a n d o th e r p u b lic fa c ilitie s . T h is p h a s e h a s T h e to ta l p o p u la tio n o f th e U n ite d S ta te s , in c lu d in g th e a l r e a d y b e e n d is c u s s e d in a n e a r l i e r c h a p t e r . A r m e d F o r c e s o v e r s e a s , in S e p t e m b e r 1952 w a s 157.5 m i l l i o n , a n i n c r e a s e o f 18 m i l l i o n s in c e 1945 a n d o f 26 m i l li o n s in c e H o u s i n g d e m a n d s a r e in f lu e n c e d b y t h e g r o w t h in n u m b e r o f h o u s e h o l d s a n d in t h e n u m b e r o f c h i l d r e n p e r f a m i l y . A b o u t 4 0 p e r c e n t o f t h e r e c o r d i n c r e a s e in t h e p o p u l a t i o n o f 1940. T h e m o s t r e c e n t “ m e d i u m ” p r o j e c t i o n o f t h e 1 955 p o p u l a t i o n m a d e b y t h e B u r e a u o f t h e C e n s u s is 1 63 m i l li o n . t h e p a s t 10 y e a r s h a s b e e n in t h e n u m b e r o f c h i l d r e n u n d e r T h i s r e p r e s e n t s a n a v e r a g e a n n u a l r a t e o f i n c r e a s e o f 1.5 15 y e a r s o f a g e . T h e s e y o u n g s t e r s r e q u i r e f o o d , c l o t h i n g , a n d s h e l t e r a n d p r o v i d e a b a s is f o r i n c r e a s e d d e m a n d s f o r p e r c e n t f r o m 1 950— w h i c h is a b o u t t h e s a m e r a t e t h a t p r e v a ile d a ll ty p e s o f c o n su m e r g o o d s a s th e ir re q u ire m e n ts s h if t w ith a d v a n c in g age. S u c h i n c r e a s e d r e q u i r e m e n t s d o n o t n e c e s s a r i ly m e a n a n th e d ecad e in e x p e rie n c e d fr o m 1 9 4 0 -5 0 , a n d o n e -s ix th b e lo w th a t 1 9 4 7 -1 9 5 1 . T h e 1 955 p o p u l a t i o n e s t i m a t e , i f r e a l i z e d , w o u ld r e p r e s e n t e x p a n s i o n in t o t a l d e m a n d s in c e t h e y c o u l d in v o lv e s i m p l y a n a g g r e g a t e i n c r e a s e o v e r t h e t e n p o s t w a r y e a r s o f 23 m i l a r e d is tr ib u tio n o f p e rs o n a l s p e n d in g . N e v e rth e le s s, p re s s u r e s a r e e x e r t e d t o f in d a n d c r e a t e o p p o r t u n i t i e s t o fill t h e lio n , a n a v e r a g e o f 2 .3 m i l li o n p e r y e a r . n eed s o f th e la r g e r p o p u la tio n . a d e in o u r h i s t o r y . A n a n a ly s is o f th e p o p u la T a b l e 2 5 .— P o p u l a t i o n g r o w t h a n d d i s t r i b u t i o n I n c r e a s e s in c e p r e c e d in g d a te T o ta l p o p u la tio n ( M illions) 2 1 63. 0 2 151. 1 2 131. 8 122. 8 105. 7 92. 0 1 9 5 5 »___ 1 9 50 _ _ 1 9 4 0 ___ 1 9 3 0 __ 1 9 2 0 ___ 1910 1 9 0 0 .. 1890. 1 8 8 0 ___ 1870__ 1860 18 5 0 _ 76. 62. 50. 39. 31. 23. 0 9 2 8 4 2 ( M illions ) 11. 9 19. 3 9. 0 17. 1 13. 7 16. 0 13. 12. 10. 8. 8. 0 8 3 4 3 ( M illions ) 5 4 7 5 4 9 1. 0. 4. 6. 8. 0 7 3 3 2 1. 2. 2. 2. 3. 9 3 3 4 0 3. 5. 2. 2. 2. 7 2 7 1 8 1 P ro je c tio n fo r 1955 b y th e B u re a u o f th e C e n s u s a s o f J u ly 1; o th e r 3 'e a r s a s o f t h e C e n s u s d a t e . T h e m a j o r s o u r c e o f c h a n g e in t h e t o t a l p o p u l a t i o n w h ic h h a s o c c u r r e d s in c e 1930 lie s in t h e v a r i a t i o n in t h e n u m b e r o f B i r t h s h a v e r a n g e d f r o m a lo w o f a l i t t l e o v e r 2 m i l l i o n , o r 18 p e r t h o u s a n d p o p u l a t i o n in 1 93 3 , t o a h i g h o f n e a r 4 m i l l i o n , o r 27 p e r t h o u s a n d p o p u l a t i o n i n 1 947. C u r r e n t l y , t h e b i r t h r a t e is r u n n i n g a t a b o u t 25 p e r t h o u s a n d . O n th e o th e r h a n d , th e n u m b e r o f d e a th s s in c e 1 930 h a s r e m a i n e d f a i r l y c o n s t a n t , in t h e n e i g h b o r h o o d of 0 /2 ( M illions) 2 16. 5 2 16. 2 10. 5 1 1 .4 5 t o 17 y ea rs ( M illions) 2 37. 1 2 30. 6 29. 7 31. 6 18 to 64 y e a rs 65 y e a rs and over ( M illions) 2 95. 7 2 92. 1 82. 5 73. 1 ( M illions) 2 14. 2 12. 9. 6. 0 3 0 6 — — — 2 In c lu d e s A im e d F o rc e s o v e rse a s. S o u rc e : B u re a u o f th e C e n s u s , U . S . D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e . P o s t w a r b i r t h r a t e h ig h b i r t h s o r in t h e b i r t h r a t e . U nder 5 y ea rs 1. 1. 0. 1. 1. 1. — by age D is t r ib u tio n o f th e p o p u la tio n b y a g e T o ta l im m ig ra tio n s in c e p r e c e d in g d a te P e rc e n t av era g e a n n u a l ra te of in c re a se A b s o lu te in c re a s e T h e fo llo w in g ta b le sh o w s th e p o p u la t io n g r o w t h e a c h d e c a d e in t h e p a s t 100 y e a r s . t i o n a n d l a b o r f o r c e t r e n d s is e s s e n ti a l to a n u n d e r s t a n d i n g Y ear T h is a v e ra g e ab so l u t e i n c r e a s e p e r y e a r is c o n s i d e r a b l y a b o v e t h a t o f a n y d e c m illio n p e r y e a r, r e s u ltin g in a s te a d ily d e c lin in g r a te , f r o m m o r e t h a n 11 p e r t h o u s a n d p o p u l a t i o n in 1930 t o less t h a n 10 a t p r e s e n t . T h e g a i n in t o t a l p o p u l a t i o n f r o m 1 930 to 1950 d i d n o t c o m e f r o m a l a r g e in f lo w o f i m m i g r a n t s to t h i s c o u n t r y a s w a s t h e c a se i n s o m e o f t h e e a r l i e r d e c a d e s . T o t a l i m m i g r a tio n h a s a v e r a g e d le s s t h a n o n e m i l l i o n p e r d e c a d e s in c e 1 930 a n d c o n s t i t u t e d o n l y 6 p e r c e n t o f t h e a b s o l u t e i n c r e a s e in p o p u la tio n d u r in g th is p e rio d . I n t h e p e r i o d 1 900 t o 1 93 0 , w h e n i m m i g r a t i o n w a s a t i t s p e a k , a b o u t t w o - f i f t h s o f t h e 10 m i lli o n a v e r a g e i n c r e a s e p e r d e c a d e in t o t a l p o p u l a t i o n w a s a c c o u n te d f o r b y im m ig ra n ts . M ARKETS 74 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N o n t h e b a s is o f p r o j e c t i o n s p r e p a r e d b y t h e B u r e a u o f t h e L a r g e r p r o p o r tio n o f y o u n g s te r s a n d o ld s te r s M a rk e d s h if ts in th e ag e s tr u c tu r e o f th e p o p u la tio n h av e a n i m p o r t a n t i n f lu e n c e u p o n t h e c h a r a c t e r o f t h e d e m a n d f o r v a rio u s ty p e s o f c o n su m e r g o o d s. I n 1950, th e n u m b e r o f p e r s o n s u n d e r 5 y e a r s o f a g e e x c e e d e d t h e 1 940 t o t a l b y n e a r l y 6 m i l li o n , o r 54 p e r c e n t , a n d t h e n u m b e r o f p e r s o n s 65 y e a r s a n d o v e r r o s e b y m o r e t h a n 3 m i l l i o n , o r 37 p e r c e n t h ig h e r , d u r in g th e sa m e p e rio d . L ittle o r o n ly re la tiv e ly m o d e r a t e c h a n g e s o c c u r r e d in t h e o t h e r a g e g r o u p s . B y 1 95 5 , w h e n t h e p o p u l a t i o n is e s t i m a t e d a t a p p r o x i m a t e l y 12 m i l l i o n h i g h e r t h a n i n 1 950, t h e a g e s t r u c t u r e o f t h e p o p u l a t i o n is e x p e c te d t o u n d e r g o a f u r t h e r c h a n g e , p a r t i c u l a r l y in t h e l o w e r a g e g r o u p s . W h i l e m o s t a g e g r o u p s w ill s h o w l i t t l e o r o n l y m o d e r a t e in c r e a s e s , t h e s c h o o l- a g e p o p u l a t i o n , 5 t o 17 y e a r s , w ill e x p a n d b y m o r e t h a n o n e - f if th , o r 6.5 m i l l i o n in t h e 5 - y e a r p e r i o d , 1 9 5 0 -5 5 . C e n s u s , is e x p e c te d t o e x p a n d b y r o u g h l y 8 0 0 ,0 0 0 a y e a r , o n th e a v e ra g e , d u r in g th e p re s e n t d ec ad e, re a c h in g a to ta l o f 6 8.5 m i l li o n in 1 955. T h e s e p r o j e c t i o n s a r e b a s e d o n t r e n d s w h ic h p r e v a i l e d in t h e p a s t 30 y e a r s a n d a s s u m e f a v o r a b l e c o n d i t i o n s o f e m p lo y m e n t a n d c o n t i n u a t i o n o f t h e p r e s e n t s iz e o f t h e A r m e d F o r c e s . T h e s e a r e t h e s a m e a s s u m p t i o n s u s e d in c h a p t e r 9 i n d e v e lo p in g a m e a s u r e o f t h e N a t i o n 's m a rk e ts . T h e 1955 l a b o r f o r c e e s t i m a t e a s s u m e s t h a t n o u n u s u a l d e m a n d s a r e m a d e o n t h e e c o n o m y s i m i l a r to t h o s e w h ic h o c c u r r e d d u r i n g W o r l d W a r 11. p e r s o n s w e r e d r a w n i n t o t h e l a b o r f o r c e w h o , u n d e r p e a c e tim e c o n d it i o n s , w o u ld n o t h a v e b e e n a t w o r k o r l o o k in g f o r w o r k . M o st o f th e se “ e x tr a ” w o rk e rs d ro p p e d o u t o f th e la b o r fo rc e so o n a f te r th e e n d o f th e w a r, a lth o u g h m a n y o f th e w om en c o n t i n u e d in t h a t c a t e g o r y . E x p a n s io n in th e l a b o r f o r c e I n t h a t p e r io d m i l li o n s o f A s a re s u lt, th e p ro p o r tio n o f w o m e n w h o w e r e w o r k i n g h a s r i s e n s u b s t a n t i a l l y a n d is n o w T h e N a t i o n 's l a b o r s u p p l y h a s e x h i b i t e d g r e a t f l e x i b i l i t y in e s t i m a t e d a t 32 p e r c e n t, a s c o m p a r e d w i t h 27 p e r c e n t in 1940. th e s h o r t- r u n , p a r tic u la r ly u n d e r th e stre s s o f w a rtim e c o n d itio n s . D u r in g W o rld W a r I I , th e la b o r fo rc e e x p a n d e d S in c e t h e o u t b r e a k o f h o s t i l i t i e s in K o r e a , w it h j o b o p p o r b y m o r e t h a n 10 m i l l i o n d u r i n g a 5 - y e a r p e r i o d , o r r o u g h l y t h r e e t im e s t h e c h a n g e t h a t m i g h t h a v e b e e n e x p e c te d f r o m t h e g r o w t h o f t h e w o r k i n g - a g e g r o u p a lo n e . A f t e r t h e tu n itie s q u ite p le n tif u l a n d w a g e ra te s v e ry a ttr a c tiv e , som e “e x tr a ” p e rs o n s h a v e e n te re d th e la b o r fo rc e w h o o r d in a r ily w o u ld n o t h a v e b e e n t h e r e . T h i s n u m b e r , h o w e v e r , is r e l a s h a r p c o n tra c tio n fo llo w in g th e te r m in a tio n o f th e w a r, th e t i v e l y s m a ll . c lo s e n o r m a l g r o w t h b a s e d o n t h e in c r e a s e in t h e r e l e v a n t a g e c a t e p re w a r re la tio n s h ip b e tw e e n th e p o p u la tio n of T h e p r o j e c t i o n o f t h e l a b o r f o r c e r e f le c ts t h e w o rk in g -a g e a n d la b o r fo rc e tr e n d s w as re a s s e rte d . T h e t o t a l n u m b e r o f p e r s o n s , 14 y e a r s o ld a n d o v e r , in t h e g o r ie s o f t h e p o p u l a t i o n . l a b o r f o r c e i n A p r i l 1 950 w a s 64 m i l li o n . a b o u t 11 m i l li o n h i g h e r t h a n in 1940. T h e la b o r fo rc e , I n 1952, t h e l a b o r f o r c e h a d a b o u t r e g a i n e d t h e W o r l d W a r I I p e a k f o r t h e f i r s t t im e a n d w a s R is in g P r o d u c tiv ity a s a G r o w th F a c to r I t h a s b e e n s a i d t h a t p r o d u c t i v i t y m e a s u r e s t h e e ffic ie n c y o f t h e e c o n o m y in m u c h t h e s a m e w a y t h a t a m i l e s - p e r - g a l l o n d u c t i v i t y a n a l y s i s , is a c o m p r e h e n s iv e m e a s u r e o f t h e r e a l v a l u e a d d e d b y a ll p r i v a t e i n d u s t r i e s . r a tio in d ic a te s th e p e rfo rm a n c e o f a n a u to m o b ile . B y r e l a t i n g t h e N a t i o n ’s p r o d u c t t o i t s w o r k i n g p o p u l a t i o n — w h ic h T o t a l r e a l p r o d u c t is c o n d i t i o n e d n o t o n l y b y t h e q u a n t i t i e s o f i n p u t , b u t b y t h e c o m p o s ite e ffic ie n c y o f a s i z a b le n u m b e r is n o t e a s y , s in c e t h e w o r d s h a v e to b e s p e c i a ll y d e f in e d f o r t h i s c o n t e x t — -it is p o s s i b l e t o r e c k o n t h e a m o u n t o f o u t p u t o f d if f e r e n t f a c t o r s g o i n g i n t o t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s . T h a t c o m p o s ite e ffic ie n c y is u s u a l l y m e a s u r e d in t e r m s o f t h e r a t i o a c h i e v e d p e r p e r s o n a t v a r i o u s ti m e s i n o u r h i s t o r y . Of c o u r s e , t h i s d o e s n o t m e r e l y m e a s u r e t h e w o r k e r 's e n e r g y , b u t , o f t o t a l r e a l p r o d u c t t o j u s t o n e o f th e s e f a c t o r s — t h e q u a n t i t y o f labor i n p u t ( n u m b e r o f p e r s o n s , o r m a n - h o u r s e m a s i n t h e a u to m o b il e a n a l o g y , i n d i c a t e s t h e e ffic ie n c y o f t h e p l o y e d ) . T h i s is d o n e w i t h o u t a n y i n t e n t t o d i m i n i s h t h e im p o rta n c e o f th e o th e r fa c to rs . m e c h a n is m f o r u s i n g t h a t e n e r g y . T h e w a y in w h i c h t o t a l p r o d u c t i o n h a s o u t s t r i p p e d t h e i n c r e a s e in o u r p o p u l a t i o n o v e r t h e d e c a d e s is o n e o f t h e m o s t s tr ik in g f e a tu re s o f th e A m e ric a n eco n o m y . M e a s u r in g p r o d u c t i v i t y B e f o r e e x a m i n i n g t h e r e c o r d , a fe w o f t h e t e r m s e m p lo y e d m a y n e e d c la r i f i c a ti o n . T h e n a t i o n a l p r o d u c t is m e a s u r e d in d o l l a r s o f b o t h c u r r e n t p r i c e s a n d c o n s t a n t p r i c e s ; it is n e c e s s a r y f o r o u r p u r p o s e t o d e a l e x c l u s iv e ly w i t h t h e c o n s t a n t p r i c e m e a s u r e , w h ic h r e m o v e s t h e e ffe c ts o f p r i c e f l u c t u a t i o n s f r o m t h e c u r r e n t d o l l a r f ig u r e s a n d p r o v i d e s a m e a s u r e o f c h a n g e s in r e a l n a t i o n a l p r o d u c t . T h e G o v e r n m e n t s e g m e n t s o f t h e t o t a l n a t i o n a l p r o d u c t is t h e n r e m o v e d , p r i m a r i l y f o r t h e r e a s o n t h a t it p r e s e n t s d if f ic u ltie s f r o m t h e s t a n d p o i n t o f p r o d u c t i v i t y m e a s u r e . T h e r e s u l t i n g s e r ie s , u s e d f o r p r o - T h e n s e o f l a b o r i n p u t is p a r t l y a m a t t e r o f c o n v e n ie n c e , s in c e g o o d d a t a o n i n p u t s o f c a p i t a l a n d n a t u r a l r e s o u r c e s a r e l a c k in g . A ls o , i n t e r e s t a t t a c h e s to o u t p u t r e l a t i v e to l a b o r i n p u t s in c e t h i s m e a s u r e h a s m o r e d i r e c t b e a r i n g o n c h a n g e s in p o t e n t i a l e c o n o m ic w e l f a r e . T h e r e f o r e , th e te rm “ la b o r p r o d u c tiv ity ” s h o u ld n o t be t a k e n a s a m e a s u r e o f t h e e ffic ie n c y o f l a b o r a lo n e , o r to i m p l y t h a t a ll o f t h e c h a n g e s in t h e m e a s u r e g iv e n t h i s n a m e c a n be a t t r i b u t e d t o l a b o r a s t h a t w o r d is u s u a l l y u n d e r s t o o d in th e sen se o f m a n p o w e r. M a n - h o u r s a r e t h e p r o d u c t o f e m p lo y m e n t m u l t i p l i e d b y a v e r a g e h o u r s w o r k e d p e r w e e k o n a n a n n u a l b a s is . E m p l o y m e n t is t a k e n in t h e b r o a d s e n s e o f a ll i n p u t o f h u m a n e n e r g y — p r o p r i e t o r s a n d m a n a g e r i a l s t a f f , a s w e ll a s p r o d u c tio n w o rk e rs . M ARKETS AFTER T h e N a t i o n ’s l o n g - t e r m i n c r e a s e i n o u t p u t h a s b e e n a f u n c DEFEN SE 75 E X P A N S IO N fo rm a n c e v a rie s fr o m o n e in d u s tr y to a n o th e r a n d w ith in t i o n o f t h e i n c r e a s i n g q u a n t i t y a n d e ffic ie n c y o f t h e f a c t o r s o f th e sa m e in d u s tr y , fro m o n e p la n t to a n o th e r. p r o d u c tio n — la b o r, m a n a g e m e n t, n a t u r a l re so u rc e s, a n d c a p i t a l . T h e g r o w t h i n p e r c a p i t a r e a l in c o m e h a s b e e n d u e c h i e f ly t o t h e i n c r e a s i n g e ffic ie n c y , o r p r o d u c t i v i t y , o f t h e s e t r e n d o f t o t a l p r o d u c t i v i t y is n o t a m e a s u r e o f t h e p e r f o r m c o m b in e d f a c t o r s . T h e i n t e n t i o n h e r e is t o e x a m i n e p a s t p r o d u c t i v i t y t r e n d s , a n a l y z e b r i e f ly t h e c a u s e s o f p r o d u c t i v i t y g a i n s t o d a t e , a n d a ss e ss f u t u r e p r o s p e c t s . T w e n tie th -c e n tu r y p r o d u c tiv ity tr e n d s T h u s, th e an ce o f a n y p a r tic u la r in d u s tr y o r c o m p a n y . T h e im p o r ta n c e o f t e c h n o l o g y T h e g r o w t h o f f o r m a l i z e d s c ie n tif ic r e s e a r c h h a s s p e e d e d u p t h e i n c r e a s e i n o u r k n o w le d g e , b u t r e c e n t d r a m a t i c d i s c o v e r ie s s h o u l d n o t b e a ll o w e d t o o b s c u r e t h e c o n t r i b u t i o n o f th o s e w h o p u t su c h k n o w le d g e to p r a c tic a l u se. E x p a n d in g T h e fro n tis p ie c e c h a r t h a s sh o w n th e g ro w th o f to ta l o u t p u t i n t h e p e r i o d 1 9 0 9 -5 1 . R e a l p r o d u c t o v e r t h i s p e r i o d o u tp u t h a s r e s u lte d in la r g e p a r t fr o m th e w illin g n e s s o f i n c r e a s e d b y 1 40 p e r c e n t w h i l e p o p u l a t i o n i n c r e a s e d b y 7 0 p e r c e n t . I n t h a t t i m e employment i n c r e a s e d a t a n a v e r a g e m e n t o f im p ro v e d m e a n s o f p ro d u c tio n . r a t e o f 1.1 p e r c e n t a y e a r . Real private product per worker e x p a n d e d a t a n a v e ra g e a n n u a l r a te o f 1 % p e rc e n t. W h e n a c c o u n t is t a k e n o f t h e l o n g - p e r s i s t i n g d e c lin e i n as i t le a d s to in n o v a tio n s in p ro d u c tiv e a n d d is trib u tiv e p ro c e sse s a n d in p la n t a n d e q u ip m e n t. T h e d e g re e o f im p r o v e m e n t in e ffic ie n c y d e p e n d s n o t o n l y o n t h e flo w o f i n a v e r a g e h o u r s w o r k e d p e r w e e k , productivity on a man-hour basis g r e w a t a n a v e r a g e r a t e o f s o m e w h a t m o r e t h a n 2 p e r n o v a t i o n s , b u t a ls o o n t h e s p e e d w i t h w h i c h t h e i n n o v a t i o n s s p re a d th r o u g h o u t th e eco n o m y . T h u s , e v en a s s u m in g th a t cent p er annum . T h e r a t e o f p r o d u c t i v i t y i n c r e a s e is n o t c o m p l e te l y r e g u l a r ; y e a r - to - y e a r c h a n g e s v a r y c o n s id e ra b ly . D e p re s s io n s a n d m o s t e ffic ie n t m a c h i n e s , p r o d u c t i v i t y g a i n s a ls o d e p e n d o n t h e r a t e o f r e p l a c e m e n t o f o ld m a c h i n e r y a n d p r o c e s s e s t e n d t o r e t a r d p r o d u c t i v i t y g a i n s a s c a p a c i t y is o p e r a t e d a t u n e c o n o m i c a l ly lo w r a t e s a n d e x p e n d i t u r e s f o r n e w p l a n t a n d e q u ip m e n t d ro p m a rk e d ly . T h e s e p e rio d s a re g e n e ra lly o f fs e t b y a c c e l e r a t e d r a t e s o f g a i n d u r i n g b u s i n e s s r e c o v e r ie s . A lth o u g h p r iv a te re a l p ro d u c t p e r m a n -h o u r d ro p p e d im m e d ia te ly a f t e r W o rld W a r I I , th e a v e ra g e a n n u a l r a te o f i n c r e a s e s in c e 1947-—-in e x c e s s o f 3 p e r c e n t t h r o u g h 1951— • h a s b e e n w e ll a b o v e t h e t w e n t i e t h - c e n t u r y r a t e a s a w h o le . C a u s e s o f c o n tin u e d g r o w t h T h e m o s t s tr ik in g c o n trib u tio n to w a r d in c re a s in g o u tp u t h a s b e e n m a d e b y o u r a d v a n c i n g te c h n o l o g y . W i t h a n y g iv e n b u s i n e s s t o i n v e s t t i m e a n d m o n e y i n t h e d e s i g n a n d d e v e lo p I n c r e a s i n g k n o w l e d g e a f f e c ts p r o d u c t i v e e ffic ie n c y o n l y e x p a n s io n o f c a p a c i t y is r e a l i z e d b y i n s t a l l a t i o n o f t h e l a t e s t b y n e w o n e s . A c o n s p ic u o u s c h a r a c t e r i s t i c o f A m e r i c a n b u sin e s s e n te r p r is e h a s b e e n its re a d in e s s to d is c a r d s tillu s a b le e q u ip m e n t w h e n n e w e m e rg e fr o m th e la b o ra to ry . ite m s of g re a te r e ffic ie n c y T h e c o n v e r s e o f t h i s l a s t p r o p o s i t i o n is t h a t a l a r g e s h a r e o f m a n a g e m e n t ’s a t t e n t i o n m u s t b e g iv e n n o t o n l y t o p r o g r a m s f o r p r o m o t i n g r e s e a r c h a n d d e v e lo p m e n t , b u t a ls o to c o n tin u in g m o d e r n iz a tio n o f p ro c e d u re s , p la n t a n d e q u ip m e n t. I t is a ls o i m p o r t a n t t h a t G o v e r n m e n t m a i n t a i n a n a t m o s p h e r e c o n d u c iv e t o m o d e r n i z a t i o n a n d g r o w t h , a n d t h a t la b o r a c tiv e ly c o o p e ra te in th e in a u g u r a tio n a n d e f f e c tu a tio n o f n e w p ro c e d u re s a n d e q u ip m e n t. s t a t e o f t e c h n o l o g y , t h e e c o n o m ic m e c h a n is m t e n d s t o a d j u s t o u tp u t to d e m a n d , a n d to g o v e rn th e p ro p o rtio n s o f th e f a c t o r s u s e d i n p r o d u c t i o n so a s to m i n im iz e p r o d u c t i o n c o s ts . T h e p r o sp e c t o f fu r th e r a d va n ces T h i s m e a n s , f o r e x a m p l e , t h a t a s e x p a n s io n o f p o p u l a t i o n a n d o u t p u t p r e s s e s a g a i n s t n a t u r a l r e s o u r c e s i t is i m p e r a t i v e t h a t m a n a g e m e n t, G o v e rn m e n t, a n d la b o r w ill s triv e as in I n a s s e s s in g f u t u r e p r o s p e c t s t h e r e is n o r o o m f o r d o u b t t o o f f s e t t h e t e n d e n c y t o w a r d s i n c r e a s i n g r e a l c o s ts i n e x tr a c tiv e in d u s tr ie s . A s a r e g u la r m a tte r , i t is n e c e s s a ry to t h e p a s t t o r e m o v e o b s ta c le s to p r o d u c t i o n g a i n s . R e m a r k a b le a s o u r p r o d u c tio n p ro g re s s th u s f a r in th e c e n tu r y h a s b e e n , t h e o b v i o u s i n t e n t i o n o f i n d u s t r y is t o e x c e e d t h a t r a t e p r o v i d e f o r a l o w e r i n g o f r e a l c o s ts g e n e r a l l y . T h e e x t e n t o f p a s t a c c o m p l i s h m e n t s is r e v e a l e d b y t h e p r o d u c t i v i t y in th e p e rio d a h e a d . re c o rd . P a r t o f th e lo n g -ru n in c re a s e in p r o d u c tiv ity h a s b e e n d u e t o t h e r e l a t i v e s h i f t o f w o r k e r s f r o m lo w e r t o h i g h e r v a l u e a d d e d i n d u s t r i e s . F o r e x a m p le , v a l u e a d d e d p e r w o r k e r i n f a r m i n g i s c o n s i d e r a b l y lo w e r t h a n i n n o n f a r m i n d u s t r i e s . Q u i t e a p a r t f r o m i m p r o v e d t e c h n i c a l e ffic ie n c y , t h e r e l a t i v e s h if t o f w o rk e rs o u t o f f a r m in g w h ic h h a s c h a ra c te r iz e d o u r econ o m y h a s m e a n t in c re a se d to ta l o u tp u t p e r w o rk e r o r m a n -h o u r. I t s h o u ld b e re e m p h a s iz e d t h a t th e p ro d u c tiv ity m e a su re g i v e n i n t h e f o r e g o i n g d is c u s s i o n r e p r e s e n t s a n a v e r a g e f o r a l l p r i v a t e i n d u s t r i e s . O b v io u s l y , t h e p r o d u c t i v i t y p e r S in c e b o t h i n d u s t r y a n d G o v e r n m e n t a r e i n c r e a s i n g l y a w a re o f th e h ig h r e tu r n s s te m m in g fr o m re s e a rc h a n d d e v e l o p m e n t o u t l a y s , t h e r e is n o r e a s o n t o b e lie v e t h a t t h e flo w o f i n n o v a t i o n s r e l a t i v e t o t o t a l r e a l p r o d u c t w i l l b e a n y le s s t h a n i n t h e p a s t . R e s e a r c h o u t l a y s c a n b e e x p e c te d t o c o n t i n u e a t a b o u t t h e i r c u r r e n t r a t i o s t o s a le s . A s lo n g a s b u sin e s s a c tiv ity , n e w in v e s tm e n t a n d re s e a rc h re m a in r e l a t i v e l y h i g h , i t is p r o b a b l e t h a t r e a l p r i v a t e p r o d u c t p e r m a n - h o u r w ill c o n tin u e to in c re a s e so m e w h a t f a s te r th a n th e h is to ric a l r a te o f a b o u t 2 p e rc e n t a y e a r, a l t h o u g h i t is u n l i k e l y t h a t t h e u n u s u a l l y h i g h r a t e o f i n c re a s e d u r in g th e p a s t 5 y e a r s w ill b e m a in ta in e d . C h a p te r 8 T h e P r o b le m o f B u s in e s s F lu c tu a tio n s F o r n e a r ly a ll p r o d u c ts th e m o s t im p o r ta n t s in g le f a c to r la b o r, te c h n ic a l, a n d m a te r ia l re s o u rc e s f o r th e p u rp o s e o f d e t e r m i n i n g s a l e s v o l u m e i s t h e s iz e o f t o t a l o u t p u t a n d i n p r o v id in g a s te a d ily r is in g s ta n d a r d o f liv in g . A m a j o r p u r p o s e o f t h i s r e p o r t is t o s t i m u l a t e t h e v i g o r o u s c o n s i d e r a t i o n a n d d is c u s s io n o f s u c h p o l i c y q u e s t io n s , p a r c o m e . D u r i n g t h e p o s t w a r p e r i o d t h e s e b a s ic m e a s u r e s m o v e d u p w a r d w i t h o n l y m i n o r i n t e r r u p t i o n s . T h e r e is, h o w e v e r , n o r e a s o n to s u p p o s e t h a t t h i s p a t t e r n w i l l c o n t in u e i n d e f i n i t e l y ; in d e e d , w e h a v e d e s c r ib e d a r e a s o f p o t e n t i a l w e a k n e s s w h i c h c o u ld , i f n o t c o u n t e r a c t e d , t o u c h o ff a d o w n w a r d m o v e m e n t i n p r o d u c t i o n a n d in c o m e w i t h i n t h e n e x t 3 y e a rs . t i c u l a r l y a m o n g b u s in e s s m e n a n d b u s i n e s s g r o u p s , b u t t h e y a r e c o n c e iv e d t o b e o u t s i d e t h e s c o p e o f t h i s r e p o r t i t s e l f . S T R U C T U R A L C H A N G E S IN T H E E C O N O M Y T h e se c o n d a s p e c t c o n c e rn s s tr u c tu r a l c h a n g e s a lr e a d y \V e n o w c o n s i d e r s o m e o f t h e c h a n g e s i n t h e U n i t e d S t a t e s e c o n o m y w h ic h m ig h t d if fe re n tia te a f u t u r e b u sin e s s d o w n t u r n f r o m th o s e o f t h e p a s t . T h e s u b je c t h a s tw o q u ite s e p a r a t e a s p e c ts . a b s o r b e d i n t o t h e f a b r i c o f t h e e c o n o m y w h i c h w o u ld matically, auto w i t h o u t n e w p o s i t i v e a c ti o n , a ff e c t t h e p a t t e r n o f b u s i n e s s d e c l in e . S u c h c h a n g e s h a v e u s u a l l y b e e n d e s ig n e d p r i m a r i l y f o r a n o t h e r p u r p o s e , so t h a t a n y m i t i g a t i n g i n f l u T h e f irs t c o n c e rn s p o s itiv e a c tio n s w h ic h m a y b e ta k e n b y th e G o v e rn m e n t a n d b y p r iv a te g ro u p s in th e c o m m u n ity e n c e t h e y m a y e x e r t u p o n t h e a m p l i t u d e o f c y c lic a l f l u c t u a t i o n s is a n i n c i d e n t a l o n e . F u r t h e r , t h e y h a v e n o t b e e n in o r d e r to p re v e n t, lim it, o r re v e rs e a d o w n w a rd s p ir a l. C o n c e r n i n g t h i s v e r y b a s ic q u e s t i o n w e s i m p l y n o t e t h e i m p o r ta n t f a c t t h a t th e F e d e r a l G o v e rn m e n t, re fle c tin g g e n e ra l c o n c e rn w ith th is p ro b le m , h a s th r o u g h th e E m p lo y m e n t t e s t e d i n a n a c t u a l b u s i n e s s d e c lin e o f s e r i o u s p r o p o r t i o n s so A c t o f 1 946 f o r m a l l y s t a t e d : v e lo p m e n ts m a y bo s u m m a riz e d a s f o llo w s : ( 1 ) N o t h i n g h a s t a k e n p la c e w h i c h w i l l T h e C o n g re s s h e r e b y d e c l a r e s t h a t i t is t h e c o n tin u in g p o lic y a n d t h a t t h e i r q u a n t i t a t i v e i m p o r t a n c e a n d f u l l e ffe c ts a r e d iffi c u lt to j u d g e. T h e c o n c lu s i o n s f r o m a n e x a m i n a t i o n o f s o m e o f t h e s e d e automatically p ra c tic a b le p re v e n t th e re c u rre n c e o f th e tr a d itio n a l d o w n w a rd s p ir a l m e a n s c o n s is te n t w ith its n e e d s a n d o b lig a tio n s a n d o th e r e s s e n tia l o f s a le s , p r o d u c t i o n , i n v e s t m e n t , a n d c o n s u m e r a n d b u s i n e s s in c o m e , o r k e e p i t f r o m p r o c e e d i n g o n c e i t h a s b e e n s e t off. r e s p o n s ib ility of th e F e d e ra l G o v ern m en t c o n s id e r a ti o n s o f n a t i o n a l p o lic y , w i th to use a ll th e a s s is ta n c e a n d c o o p e ra tio n o f in d u s tr y , a g r ic u ltu r e , la b o r , a n d S ta te a n d lo c a l g o v e rn m e n ts , to c o o r d in a te a n d u tiliz e a l l i t s p la n s , fu n c tio n s , a n d r e s o u r c e s f o r th e p u rp o s e o f c r e a tin g a n d m a in ta in in g , in a m a n n e r c a lc u la te d to fo s te r a n d p ro m o te f r e e c o m p e titiv e e n te r p r is e a n d th e g e n e r a l w e lf a r e , c o n d i t i o n s u n d e r w h i c h t h e r e w i l l b e a f f o r d e d u s e f u l e m p l o y m e n t o i> p o rtu n itie s , in c lu d in g s e lf-e m p lo y m e n t, f o r th o s e a b le , w illin g , a n d s e e k in g to w o rk , a n d to p r o m o te m a x im u m e m p lo y m e n t, p r o d u c tio n , a n d p u rc h a s in g p o w e r. C o n tin u in g c o n g re s s io n a l c o n c e rn w ith flu c tu a tio n s in (2 ) T h e c h a in h a s , h o w e v e r, b e e n w e a k e n e d b y d e c re a s in g t h e c lo s e n e s s o f t h e r e l a t i o n s h i p b e t w e e n t h e v a l u e o f p r o d u c t i o n o n t h e o n e h a n d , a n d d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e o n t h e o th e r . T h i s h a s c o m e a b o u t, f i r s t , t h r o u g h t h e i n c r e a s e d i m p o r ta n c e o f tr a n s f e r p a y m e n ts a n d G o v e rn m e n t in te re s t, t y p e s o f in c o m e w h i c h a r e n o t d e p e n d e n t o n t h e v a l u e o f c u r r e n t o u t p u t b u t , o n t h e c o n t r a r y , w o u l d in c o m b i n a t i o n t h e f u t u r e w i l l b e m e t w i t h v ig o r o u s e f f o r ts b y t h e F e d e r a l te n d to in c re a s e in a b u sin e s s d o w n tu r n ; a n d , se co n d , t h r o u g h t h e v e r y l a r g e c u r r e n t s iz e o f t a x p a y m e n t s o f t y p e s G o v e rn m e n t to c o m b a t it. w h i c h w o u ld b e v e r y s e n s i t i v e t o a d r o p i n in c o m e a n d w h i c h b u s in e s s g iv e s a s s u r a n c e t h a t a n y p r o n o u n c e d d o w n t u r n i n I t a ls o s e e m s r e a s o n a b le t o a s s e r t t h a t s i n c e o u r l a s t s e r i o u s d e p re s s io n w e h a v e s o m e w h a t in c re a s e d o u r u n d e r s ta n d in g o f t h e a c ti o n s t h a t m i g h t b e t a k e n e f f e c tiv e ly b y g o v e r n m e n t s a n d by p riv a te g ro u p s. W e d e lib e ra te ly o m it c o n s id e rin g h e r e w h a t th e s e s te p s m a y be. T h e y i n v o lv e m o s t i m p o r t a n t q u e s t i o n s o f p u b l i c p o l i c y , a s w e l l a s o f p r i v a t e p o l i c y f o r d e c is io n b y m a n a g e m e n ts o f p r i v a t e b u s in e s s e s . T h e m a i n a n d m o s t d if f ic u lt p ro b le m is n o t t h a t o f m a in ta in in g e m p lo y m e n t a s a n e n d in its e lf, b u t o f a s s u rin g h ig h u tiliz a tio n o f a ll o u r m a n a g e m e n t, 76 a r e n o w c o ll e c t e d m o r e n e a r l y o n a p a y - a s - y o u - g o b a s is t h a n w a s f o rm e r ly th e case. T h e s e tw o fa c ts , w h ic h im p ly th e d e v e lo p m e n t o f a l a r g e F e d e r a l d e f ic it i n a d o w n t u r n , w o u ld i n c o m p a r i s o n w i t h p a s t p e r i o d s c u s h i o n t h e e ffe c t o f a d e c l in e in p r o d u c t i o n o n d is p o s a b l e in c o m e . P r im a r i ly b e c a u se o f th e tim e lim ita tio n s o n u n e m p lo y m e n t i n s u r a n c e b e n e f its , t h e p r o g r e s s i v e c h a r a c t e r o f t h e p e r s o n a l in c o m e t a x l a w , a n d t h e f a c t t h a t c o r p o r a t e t a x e s d e c li n e w i t h s h r i n k i n g p r o f i t s b u t n o t i m p o r t a n t l y w i t h g r o w i n g lo s s e s , t h e s e c u s h i o n i n g e ffe c ts w o u ld b e m o s t p r o n o u n c e d i n t h e e a r l y p h a s e s o f a r e c e s s io n . M ARKETS (3 ) AFTER DEFENSE V e r y im p o r ta n t ste p s h a v e b een ta k e n to p re v e n t th e E X P A N S IO N 77 a c c o m p a n ie d T h e re c e n t o p e ra tio n o f th e f a r m p ric e s u p p o r t p r o g r a m is e x a m i n e d , h o w e v e r , a s o n e m a j o r a t t e m p t t o s t a b i l i z e t h e p a s t m a j o r d o w n t u r n s i n b u s i n e s s a c t i v i t y a n d in t e n s if ie d th e s e v e rity o f d e p re s s io n . T h e s e r e la te p r im a r ily to fin a n flo w o f a n i m p o r t a n t , a n d i n t h e p a s t h i g h l y v a r i a b l e , f o r m o f in c o m e . c i a l i n s t i t u t i o n s a n d to s p e c u l a t i v e m a r k e t s . A ls o e x c l u d e d f r o m t h i s s t u d y is c o n s i d e r a t i o n o f a p o s s ib l e c h a n g e i n t h e r e a c t i o n o f b u s i n e s s m e n t o a b u s in e s s d o w n c o lla p s e o f th e in s titu tio n a l s tr u c tu r e w h ic h T h e re h a v e b ee n a g r e a t m a n y o th e r c h a n g e s w h o se in f lu e n c e , w h e t h e r f a v o r a b l e o r u n f a v o r a b l e , c a n n o t b e a ss e s s e d w ith a n y c e rta in ty . M o s t i m p o r t a n t , p e r h a p s , is a s e r ie s o f d e v e lo p m e n t s i n t h e p a s t t w o d e c a d e s w h i c h m a n y o b s e r v e r s b e li e v e h a v e , i n c o m b in a tio n , d e c re a s e d th e fle x ib ility o f p ric e s a n d w a g e ra te s . A p r o p e r a sse ssm e n t o f e ith e r th e fa c ts o r th e p ro b a b le im p a c t o f s u c h c h a n g e s i f t h e y h a v e a c t u a l l y o c c u r r e d w o u ld r e q u ire a m a jo r in v e s tig a tio n w h ic h c o u ld n o t b e u n d e rta k e n a s a p a r t o f th is stu d y . tu r n . T h e r e is so m e b e lie f in th e b u sin es s c o m m u n ity t h a t m a n y b u s i n e s s m e n w i l l r e a c t t o a b u s i n e s s d e c lin e m o r e p o s i t i v e l y t h a n i n t h e p a s t b y i n t e n s i f i c a t i o n o f s e l l i n g e f f o r ts a n d i n t r o d u c t i o n o f n e w o r i m p r o v e d p r o d u c t s i n o r d e r to c o m b a t, r a t h e r t h a n a d j u s t to , f a l l i n g s a l e s ; a n d t h a t i n v e s t m e n t p r o g r a m s w ill t o a n i n c r e a s e d e x t e n t b e b a s e d u p o n t h e l o n g - t e r m r a t h e r t h a n t h e s h o r t - r a n g e o u tl o o k . C e r t a i n l y , t h e b u s i n e s s c o m m u n i t y is a l e r t e d t o t h e n e e d f o r i m p r o v i n g s ta b ility . S ta b iliz in g C o n su m e r In c o m e t h e s t r u c t u r e o f t h e e c o n o m y w h i c h w o u ld a f f e c t t h e c y c lic a l r e t i r e m e n t b e n e f its h a v e a ls o s o m e t e n d e n c y t o e x p a n d w h e n e m p lo y m e n t o p p o r t u n i t i e s c o n t r a c t . b e h a v i o r o f d is p o s a b l e in c o m e . T h e s e r e l a t e t o t r a n s f e r i n com es, th e fa rm p ric e s u p p o rt p ro g ra m , a n d ta x a tio n . t r a n s f e r s r i s e r e l a t i v e to o t h e r t y p e s - o f in c o m e , b u t t h e y W e t u r n n o w to c o n s id e ra tio n o f so m e o f th e c h a n g e s in I n t h e e v e n t o f a g e n e r a l b u s in e s s d e c l in e n o t o n l y w o u ld w o u l d i n c r e a s e i n a b s o l u t e a m o u n t a s w e ll. C O N T R A C Y C L IC A L IN C O M E FLO W S M o s t p e r s o n a l in c o m e a r i s e s f r o m c u r r e n t p r o d u c t i o n , b u t i n a d d i t i o n i n d i v i d u a l s r e c e iv e in c o m e f r o m t r a n s f e r p a y m e n t s ( s o c ia l i n s u r a n c e , v e t e r a n s ’ b e n e f its , p u b l i c a s s i s t a n c e , e tc .) a n d G o v e r n m e n t i n t e r e s t . B e c a u s e t h e l a t t e r f o r m s o f p e r s o n a l in c o m e d o n o t flo w f r o m t h e p r o d u c t i o n p r o c e s s , t h e y a r e u n l i k e l y t o b e a d v e r s e l y a f f e c te d b y d e c l in e s i n b u s i n e s s ; i n d e e d , i n c o m b i n a t i o n t h e y w o u ld t e n d t o r i s e c o n tra c y lic a lly . T h e y th u s te n d to m a in ta in in d iv id u a l p u r c h a s in g p o w e r a n d th e re b y a c t to lim it th e e x te n t o f a f a ll in o u tp u t. T o g e t h e r , th e s e a g g r e g a t e d $ 1 8 b il l i o n i n 1 9 5 2 , o r c lo s e t o 7 p e r c e n t o f t o t a l p e r s o n a l in c o m e . T r a n s f e r in c o m e a lo n e , to t a li n g $13 b illio n , w as l a r g e r t h a n e ith e r d iv id e n d s o r r e n ta l in c o m e , a n d i n s o m e r e c e n t y e a r s a p p r o x i m a t e d f a r m in c o m e in m a g n itu d e . T h e in c re a s e d im p o r ta n c e o f t r a n s f e r i n c o m e s — f r o m le s s t h a n 2 p e r c e n t o f p e r s o n a l in c o m e i n 1929 t o 5 p e r c e n t i n 1 9 5 2 — s te m s l a r g e l y f r o m t h e g r o w t h o f t h e s o c ia l i n s u r a n c e a n d v e t e r a n s ’ b e n e f i t p r o g r a m s . T h e s e s o - c a lle d t r a n s f e r p a y m e n t s a r e t o a l a r g e e x t e n t r e c e iv e d b y i n d i v i d u a l s t e m p o r a r i l y o r p e r m a n e n t l y w i t h o u t o t h e r s o u r c e s o f c u r r e n t in c o m e — t h e u n e m p l o y e d , t h e a g e d , t h e i n d i g e n t , a n d t h e d is a b l e d — p e r s o n s w h o g e n e r a l l y s p e n d t h i s in c o m e a s r e c e iv e d . a b l e in c o m e . I t c o m p r is e s a l m o s t e n t i r e l y n o n t a x - T h a t t h i s in c o m e w i l l c o n t in u e t o r i s e e v e n i n t h e a b s e n c e o f e c o n o m ic d is l o c a tio n s is in d ic a te d b y th e la r g e p ro s p e c tiv e in c re a s e in th e n u m b e r o f r e t i r e m e n t b e n e f i c ia r ie s . M u c h o f t h e i n c r e a s e i n t r a n s f e r in c o m e h a s o c c u r r e d i n th e c a te g o ry o f v e te r a n s ’ p ro g r a m s . T h is e x p a n s io n o c c u rre d c h i e f ly i n p e n s i o n a n d d i s a b i l i t y b e n e fits , p a y m e n t s f r o m t h e N a tio n a l S e rv ic e L if e I n s u r a n c e f u n d , a n d th e v a r io u s r e a d ju s tm e n t p ro g r a m s f o r W o r ld W a r I I v e te ra n s . V e te ra n s ’ p a y m e n ts p r e s e n tly a c c o u n t f o r o v e r o n e - th ir d o f th e $13 b i l l i o n t o t a l in c o m e f r o m a l l t r a n s f e r p a y m e n t s . I n th e im m e d ia te p o s t- W o r ld W a r I I re c o n v e rs io n p e r io d e x p e n d i t u r e s f o r r e a d j u s t m e n t b e n e f its f o r W o r l d W a r I I v e te ra n s ra is e d tr a n s f e r p a y m e n ts to th e h ig h p e rc e n ta g e o f p e r s o n a l in c o m e s h o w n o n t h e c h a r t . P a y m e n t s t o t h e s e v e te ra n s a r e g r a d u a lly d im in is h in g as th e p r o g r a m com es t o a c lo s e , a n d a t p r e s e n t t h e e d u c a t i o n a l b e n e f its a r e t h e o n l y o n e s s t i l l o f s ig n if ic a n c e . W i t h i n th e la s t y e a r, h o w e v e r, C o n g re s s e x te n d e d s im ila r r e a d j u s t m e n t b e n e f its t o v e t e r a n s o f t h e K o r e a n f i g h t i n g . I t is q u i t e l i k e l y t h a t b y 1 955 t h i s n e w p r o g r a m w i l l m o r e t h a n c o u n t e r b a l a n c e t h e f u r t h e r d e c l in e i n v e t e r a n s ’ p a y m e n ts s te m m in g f r o m th e e n d o f th e W o r ld W a r I I r e a d ju s tm e n t p ro g ra m . L ik e th e e a r lie r v e te r a n s ’ le g is la tio n th is p r o g r a m w ill e a se th e a b s o r p tio n in to c iv ilia n lif e o f m e n d is c h a rg e d f r o m th e a rm e d fo rc e s. T h e s o c ia l i n s u r a n c e b e n e f its e n c o m p a s s r e t i r e m e n t a n d G o v e rn m e n t in te r e s t a n d m a n y o f th e t r a n s f e r p a y m e n ts , o t h e r b e n e f it p a y m e n t s u n d e r t h e O l d A g e a n d S u r v i v o r s ’ s u c h a s v e te r a n s ’ p e n sio n s, m ilita r y r e tir e m e n t p a y m e n ts , a n d N a t i o n a l S e r v i c e L i f e I n s u r a n c e b e n e f its a r e n o t l ik e ly In s u ra n c e A c t, th e R a ilr o a d R e tir e m e n t A c t, a n d th e v a r i o u s F e d e r a l a n d S t a t e a n d lo c a l g o v e r n m e n t e m p lo y e e r e t i r e m e n t p l a n s , a s w e ll a s t h e r a i l r o a d a n d S t a t e u n e m p l o y m e n t in s u ra n c e p la n s . T h es e a m o u n t c u r r e n tly to a b o u t $4 1 /2 b illio n , o r o n e -tliird o f th e $13 b illio n to ta l. U n e m p lo y m e n t in s u ra n c e p a y m e n ts ris e p r o m p tly w ith a n y d o w n t u r n . W e w it n e s s e d t h i s i n t h e s l i g h t r e c e s s i o n o f to b e a ffe c te d v e r y m u c h b y a c h a n g e in g e n e r a l b u sin e s s c o n d itio n s . O th e r tr a n s f e r s — su c h a s u n e m p lo y m e n t in s u ra n c e p a y m e n ts a n d p u b lic a s s is ta n c e p a y m e n ts — a re c o n tra c y lic a l i n t h e i r b e h a v i o r , a n d c a p a b le o f s i z a b le e x p a n s i o n i f b u s i n e ss c o n tra c ts . S o c ia l in s u ra n c e a n d c iv ilia n G o v e rn m e n t M ARKETS 78 AFTER 1949. F r o m 1 948 t o 1 949 ( w h e n u n e m p l o y m e n t i n c r e a s e d f r o m 2 .1 m i l l i o n t o 3 .4 m i l l i o n ) S t a t e u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e b e n e f its e x p a n d e d b y $1 b il l io n , t o p r o v i d e a c u s h i o n i n g e f fe c t t o t h e t e m p o r a r y w a g e lo s s a t t e n d i n g t h e d o w n t u r n . P r e s e n t b e n e fits , a v e r a g i n g $ 2 0 p e r w e e k , a m o u n t to o n l y o n e - t h i r d t h e a v e r a g e w e e k ly e a r n i n g s o f e m p lo y e d w o r k e r s . T h e y a r e p a y a b l e f o r a m a x i m u m o f b e t w e e n 2 0 a n d 26 DEFENSE E X P A N S IO N P erson al In com e T ra n sfer F rom P a y m e n ts ( So ci a l I n su r a n ce , V e t e r a n s' Ben ef it s, P u b lic A ssist a n ce , e t c.) ► I n cr e a se d e ig h t - f o ld sin ce 1 9 2 9 in d o lla r s w e e k s . N e v e r t h e l e s s , m a r k e t s f o r t h e m o r e e s s e n ti a l g o o d s a re m a in ta in e d a n d th e p re s s u re s f o r c in g a n im m e d ia te c u r ► T r ip le d a s a p r o p o rt io n o f p e r so n a l in co m e ta ilm e n t in s ta n d a r d s o f liv in g a re re d u c e d b y th e se p a y m e n ts . T h e u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e f u n d s p r e s e n t l y h o l d ► Co n t r ib u t e d im p o rt an t ly t o su st a in in g t h e in co m e f lo w $9 b il l io n . d u r in g t h e p o st w a r d e m o b i liz a t io n a n d r e co n v e r sio n R e c e n t le g is la tiv e c h a n g e s to O ld A g e a n d S u r v iv o r s ’ I n s u ra n c e p ro v id e f o r in c re a s e d in d u s tr ia l c o v e ra g e a n d lib e r a li z e d e l i g i b i l i t y p r o v i s i o n s . T o g e t h e r w i t h t h e l a r g e p r o s p e c t i v e i n c r e a s e i n t h e n u m b e r o f o u r o l d e r c it iz e n s , t h e y i n s u r e a s t e a d y i n c r e a s e i n t h e n u m b e r o f b e n e f ic i a r ie s f o r m a n y y e a rs to com e. F o r a n u m b e r o f re a s o n s th e a v e ra g e b e n e f i t w i l l a ls o a d v a n c e . R e t i r e m e n t a n d s u r v i v o r s ’ i n s u r a n c e b e n e f its u n d e r t h i s a n d o t h e r s o c ia l i n s u r a n c e p r o g r a m s a r e e x p e c te d t o m o v e u p f r o m a b o u t $ 3 (A b i l l i o n i n 1 9 5 2 t o o v e r $43/2 b i l l i o n b y 1 955 u n d e r e x i s t i n g b e n e f it s c a le s . B e n e fits u n d e r th e O ld A g e a n d S u r v iv o r s ’ I n s u r a n c e p r o g r a m a n d o th e r r e tir e m e n t p la n s w o u ld te n d to ris e w ith a p r o l o n g e d r e d u c t i o n i n e m p l o y m e n t , a l t h o u g h le s s p r o m p t l y a n d m a r k e d l y t h a n u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e b e n e f its . A t t h e c lo s e o f 1 95 1 , o f t h e 3 .4 m i l l i o n p e r s o n s w h o w e r e t h e n e li g ib l e f o r O l d A g e a n d S u r v i v o r s ’ I n s u r a n c e b e n e f its , o n l y t w o - t l i i r d s w e r e a c t u a l l y r e c e i v i n g t h e s e b e n e f its , w h i l e t h e r e m a i n d e r c o n t i n u e d i n g a i n f u l e m p lo y m e n t . I f e c o n o m ic c o n d i t i o n s s h o u l d w o r s e n a n d jo b o p p o r t u n i t i e s b e r e s t r i c t e d , l a r g e n u m b e r s o f t h e s e e li g ib l e p e r s o n s w o u l d u n d o u b t e d l y le a v e t h e l a b o r f o r c e a n d o b t a i n t h e i r r e t i r e m e n t b e n e f its . O th e r t r a n s f e r p a y m e n ts in c lu d e g e n e ra l a n d s p e c ia l a s s is ta n c e p a y m e n ts , b u sin e s s t r a n s f e r p a y m e n ts , a n d m in o r t y p e s o f t r a n s f e r s . T h e l a r g e s t i te m , a n d t h e o n e w h i c h is o f m a j o r i n t e r e s t i n c o n s i d e r i n g t h e e ffe c ts o f a p r o l o n g e d b u s i n e s s d e c lin e is , o f c o u r s e , t h e g e n e r a l a n d s p e c i a l a s s i s t a n c e p a y m e n ts . T h e s e p a y m e n ts a re m a d e to s p e c ia l g ro u p s su c h as th e b lin d , th e a g e d , d e p e n d e n t c h ild r e n , a n d o th e r n e e d y g r o u p s o f o u r c iti z e n s . T h e g r o w t h o f t h e s o c ia l i n s u r a n c e s y s t e m h a s g r e a t l y d i m in is h e d th e im p o rta n c e o f r e lie f as a m e th o d o f a lle v ia tin g d i s t r e s s d u r i n g t im e s o f i n d u s t r i a l d is l o c a t i o n s . H o w e v e r , a i d t o t h o s e i n n e e d is a n e c e s s a r y s u p p l e m e n t t o s o c ia l i n s u ra n c e . T h e r e c o n tin u e to b e p e rs o n s su c h a s so m e a g r ic u l t u r a l a n d d o m e s ti c w o r k e r s , a n d w o r k e r s w h o h a v e e x h a u s t e d t h e i r b e n e f it r i g h t s u n d e r t h e u n e m p l o y m e n t i n s u r a n c e l a w s , w h o a r e n o t c o v e r e d b y t h e s o c ia l i n s u r a n c e p r o g r a m , a n d m u s t r e ly u p o n th e c o m m u n ity to p ro v id e th e m w ith n eces s i tie s . C e r t a i n l y t h e n t h e s e t y p e s o f b e n e f its a r e c a p a b le o f e x p a n s io n , a n d th e le n g th a n d b r e a d th o f a n y b u s in e s s r e c e s s io n w o u ld d e t e r m i n e t h e i r e x t e n t . SU PPO R T F arm p ric e s and OF in c o m e FARM s e n s it i v e half 1946* * SEASON ALLY ADJUSTED, AT ANNUAL RATE U . S . D E P A R T M E N T O F C O M M E R C E , O F F I C E O F B U S I N E S S E C O N O M IC S 5 2 - 1 6 9 g r a m a c ts t o m o d e r a t e t h e w id e s w in g s i n a g r i c u l t u r a l p r i c e s a n d f a r m in c o m e , p a r t i c u l a r l y i n t h e i r d o w n w a r d p h a s e . P r i c e s u p p o r t a t 90 p e r c e n t o f p a r i t y is m a n d a t o r y f o r a n u m b e r o f i m p o r t a n t f a r m p r o d u c t s , a n d p r o v i s i o n is m a d e f o r th e s u p p o r t o f o th e rs . T h e p a r it y r a tio re la te s p ric e s r e c e iv e d b y f a r m e r s t o p r i c e s p a i d b y f a r m e r s . S in c e p r i c e s p a i d a r e c o n s i d e r a b l y m o r e s t a b l e t h a n p r i c e s r e c e iv e d , s u p p o r t p ric e s te n d to r e s tr ic t th e f a ll in f a r m p ric e s in a n y p e rio d o f s h r in k in g d em an d . A n u m b e r o f m e a n s a re e m p lo y e d to p ro v id e s u p p o r t f o r f a r m p r i c e s , b u t t h e g e n e r a l i n f lu e n c e o f s u p p o r t o p e r a t i o n s c a n b e illu s tr a te d b y th e a c tiv ity o f th e C o m m o d ity C r e d it C o rp o ra tio n in re c e n t y e a rs. T h r o u g h o u t 1 947 a n d t h e f i r s t h a l f o f 1 94 8 , c o m m o d i t y l o a n s a n d p u r c h a s e s b y t h e C C C f o r p r ic e s u p p o r t p u rp o s e s h a d b e e n q u ite s m a ll a n d w e re a l m o s t o f f s e t b y s a le s o f s t o c k s o n h a n d , a s s h o w n i n t h e a c c o m p a n y in g c h a rt. I n t h e l a t t e r h a l f o f 1 948 f a r m p r i c e s b e g a n t o d e c lin e a n d s u p p o r t o p e r a t i o n s w e r e s t e p p e d u p s h a r p l y . N e w lo a n s a n d p u r c h a s e s e x c e e d e d s a le s b y $ 1 .5 b i l l i o n i n t h e s e c o n d h a l f o f 1 948 a n d r e m a i n e d h i g h t h r o u g h o u t 1 9 4 9 a n d i n t o t h e f i r s t q u a r t e r o f 1950. T h i s s u b s t a n t i a l s u p p o r t o f f a r m p r i c e s a n d in c o m e o c c u r r e d w h e n b o th w e re s lip p in g m a rk e d ly e ve n th o u g h n o n IN C O M E a re p a r tic u la rly h a lf 1946* to c h a n g e s in a g g r e g a te d e m a n d w h ile f a r m p r o d u c tio n a s a w h o le is q u i t e s t a b l e . T h e a g r i c u l t u r a l p r i c e s u p p o r t p r o - f a r m p r i c e s r e c e d e d o n l y s l i g h t l y a n d n o n f a r m in c o m e re m a in e d s te a d y . A lth o u g h n o p re c is e m e a s u re o f th e s ta b i l i z i n g i n f lu e n c e o f t h e s u p p o r t p r o g r a m is a v a i la b l e , t h e M ARKETS AFTER DEFEN SE 79 E X P A N S IO N o f th e p r in c ip a l c ro p s . F o r th e m o s t p a r t , h o w e v e r, th e s h if ts in s ta b iliz a tio n o p e ra tio n s w e re c o n tro lle d b y th e c h a n g e s in d e m a n d f o r f a r m p ro d u c ts w h ic h a c c o m p a n ie d s h i f t s i n a g g r e g a t e c o n s u m e r a n d b u s in e s s d e m a n d . T h u s , t h e i r i n f lu e n c e t e n d e d t o m o d e r a t e t h e s w in g s i n f a r m i n com e a n d p ric e s . TA X IN F L U E N C E O N C O N SU M ER IN C O M E T a x a t i o n is f a r h i g h e r t o d a y t h a n i n p a s t p r o s p e r o u s p e r i o d s . T h e w a y t h i s w o u l d a l t e r t h e b e h a v i o r o f d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e s h o u l d a b u s i n e s s d o w n t u r n e n s u e i s t h e n e x t s u b j e c t o f i n v e s t i g a t i o n . A t t e n t i o n is c o n f in e d t o i n com e ta x a tio n , f o r o th e r ta x e s a re s m a ll in y ie ld , h a v e c h a n g e d i n c h a r a c t e r b u t l i t t l e d u r i n g r e c e n t d e c a d e s , o r w o u ld b e e x p e c t e d t o d e c lin e m o r e o r le s s i n p r o p o r t i o n t o a d r o p i n b u s in e s s a c t i v i t y . T h e d is c u s s io n is c o n c e r n e d o n l y w i t h t h e w a y t a x e s w o u ld o p e r a t e w i t h u n c h a n g e d r a t e s . C u r r e n t h i g h r a t e s o b v io u s l y p ro v id e g r e a te r ro o m th a n f o r m e r ly f o r s tim u la tin g th e e c o n o m y t h r o u g h t a x r e d u c t i o n s h o u l d t h a t b e t h e o b je c t o f p u b l i c p o l ic y . P e r s o n a l in c o m e t a x a t i o n e x e r c is e s a s i g n i f i c a n t m o d e r a t i n g i n f lu e n c e u p o n s w in g s i n c o n s u m e r in c o m e a v a i l a b l e f o r s p e n d i n g , s in c e in a d o w n t u r n c o l le c ti o n s o f s u c h t a x e s w o u ld d r o p b y a m u c h l a r g e r p e r c e n t a g e t h a n p e r s o n a l in c o m e . G iv e n e x i s t i n g t a x r a t e s , c a l c u l a t i o n s s u g g e s t t h a t i n a m o d e r a t e r e c e s s io n t h e d e c l in e i n p e r s o n a l in c o m e r e l a t i v e t o t h e d r o p i n d is p o s a b l e ( a f t e r - t a x ) in c o m e w o u l d b e i n t h e r a t i o o f a b o u t 2 0 t o 17. W i t h a l a r g e c o n t i n u i n g d r o p i n in c o m e t h e m o d e r a t i n g i n f lu e n c e o f t a x e s w o u ld w e a k e n , h o w e v e r , s in c e t h e p r o p o r t i o n o f t h e in c o m e d r o p r e f l e c te d i n t h e in c o m e t a x b a s e w o u l d d i m i n i s h . I n t h e 1 9 2 9 -3 3 p e r i o d in c o m e t a x e s w e r e c o m p a r a t i v e l y lo w so t h a t t h e r e w a s n o s i g n i f i c a n t d if f e r e n c e b e tw e e n t h e f a c t t h a t c o m m o d i t y lo a n s a n d p u r c h a s e s c o m p r i s e d 10 p e r c e n t o f a ll c a s h re c e ip ts b y f a r m e r s in 1949 s u g g e s ts t h a t su c h s u p p o r t w a s a m a j o r m a r k e t in f lu e n c e . D u r i n g t h e i n f l a t i o n a r y p e r i o d w h i c h d e v e lo p e d i n 1950 t h e s t a b i l i z a t i o n m a c h i n e r y w a s t u r n e d a r o u n d a n d u s e d to m o v e m e n t s o f p e r s o n a l in c o m e b e f o r e a n d a f t e r t a x e s . I n t h e 1 9 3 7 -3 8 p e r i o d , b e c a u s e o f t h e l a g o f t a x c o l le c ti o n s b e h i n d in c o m e c h a n g e s w h i c h w a s t h e n in e ffe c t, t a x e s f e l l le s s t h a n in c o m e . T h e s t a b i l i z i n g in f lu e n c e o n d is p o s a b l e in c o m e o f c u r r e n t p e r s o n a l in c o m e t a x r a t e s a n d p a y - a s - y o u - g o c o l l e c t i o n s c o n s t i t u t e s , t h e r e f o r e , a f a c t o r w h i c h is w h o l l y n e w r e s tr a in th e p ric e a d v a n c e . A s f a r m p ric e s ro se s h a r p ly in th e la tte r h a l f o f th e y e a r, p ric e s u p p o r t lo a n s a n d p u rc h a s e s d r o p p e d a n d s a le s o f a c c u m u l a t e d s t o c k s b y t h e C o m m o d i t y C r e d i t C o r p o r a t i o n e x c e e d e d $ 1 b il l io n . S a l e s c o n t i n u e d h i g h d u r i n g t h e f i r s t h a l f o f 1 95 1 . T h e n e t o u t f lo w o f s to c k s in th is p e r io d c o n s is te d p r in c ip a lly o f c o tto n a n d c o rn . sin c e th e t h ir tie s . M e a n w h i le , f a r m e r s r e p a i d lo a n s o n c o m m o d i tie s w h i c h t h e y h a d n o t d e liv e re d to th e C C C , in o rd e r to sell a t th e h ig h e r m a r k e t p r ic e s . D u r i n g t h e l a t t e r p a r t o f 1 951 a n d e a r l y 1 952 s t a b i l i z a t i o n o n c o n s u m e r in c o m e is e x e r c is e d t h r o u g h d i v i d e n d p a y m e n t s . o p e r a t i o n s w e r e o n a s m a l l e r s c a le . L o a n s a n d p u r c h a s e s r o s e a g a i n i n t h e l a t t e r p a r t o f 1 95 2 a s i n c r e a s e d s u p p l i e s b r o u g h t a lo w e rin g o f f a r m p ric e s. a n d 1 937 d i v i d e n d s c o m p r i s e d a b o u t 6y2 p e r c e n t o f p e r s o n a l in c o m e . I n 1 9 5 2 , c h ie f ly b e c a u s e c o r p o r a t e t a x a t i o n a b s o r b s n e a r ly th r e e -f if th s o f b e f o r e - ta x p ro fits , d iv id e n d s a m o u n t to I n p a r t, s ta b iliz a tio n o p e ra tio n s d u r in g th e p a s t fe w y e a rs h a v e r e f le c te d v a r i a t i o n s i n t h e s iz e o f c r o p s h a r v e s t e d , a n d th e p re c is e tim in g o f th e c h a n g e fr o m p ric e s u p p o r t to n e t o n l y 3 y2 p e r c e n t o f p e r s o n a l in c o m e . H e n c e , i f t h e y s h o u l d a g a i n p r o v e m o r e v o l a t i l e t h a n o t h e r in c o m e s h a r e s , t h e u n s t a b i l i z i n g in f lu e n c e o f d i v i d e n d s o n t o t a l p e r s o n a l in c o m e s a le s o f c r o p s b y t h e C C C w a s a f f e c t e d b y t h e h a r v e s t s e a s o n w o u ld b e m u c h r e d u c e d . C o r p o r a t e in c o m e t a x l i a b i l i t y w o u l d d r o p v e r y s h a r p l y i n a b u s i n e s s d o w n t u r n so t h a t , w i t h u n c h a n g e d t a x r a t e s , a g g r e g a t e c o r p o r a t e p r o f i t s a f t e r t a x w o u ld s h o w a m u c h s m a l l e r d o l l a r ( t h o u g h n o t p e r c e n t a g e ) d e c lin e t h a n b e f o r e t a x e a r n i n g s . T h e d i r e c t e ffe c t o f h i g h c o r p o r a t e t a x a t i o n W i t h t h e e x c e p ti o n o f 1 93 0 , d i v i d e n d s d r o p p e d v e r y m u c h m o r e s h a r p l y d u r i n g t h e e a r l y t h i r t i e s , a n d a g a i n i n 1 938, t h a n d i d p a y r o l l s o r p e r s o n a l in c o m e a s a w h o le . I n 1929 80 M ARKETS AFTER DEFENSE E X P A N S IO N I n s titu tio n a l B u lw a r k s S e v e r a l d e v e lo p m e n t s o f r e c e n t d e c a d e s w i l l a s s i s t i n t h e e v e n t o f a f u t u r e d o w n s w i n g in p r e v e n t i n g t h e r e c u r r e n c e o f m o r e o v e r , p r o v i d e f o r a m o r t i z a t i o n o f t h e p r i n c i p a l so t h a t f e w e r b o r r o w e r s a r e f a c e d w i t h t h e p o s s i b l e n e e d to r e p a y a s e c o n d a r y c o ll a p s e , o r f e a r o f c o ll a p s e , i n t h e i n s t i t u t i o n a l t h e e n t i r e l o a n a t a n u n f a v o r a b l e t im e , a l t h o u g h t h e y d o h a v e r e g u la r c o n tra c tu a l a m o rtiz a tio n c h a rg e s to p a y fro m a fra m e w o rk w ith in w h ic h th e ec o n o m y o p e ra te s , a n d in so m e c a s e s a ls o i n m i t i g a t i n g t h e d o w n w a r d s p i r a l i t s e l f . A m o n g t h e 'm o s t i m p o r t a n t o f t h e s e h a s b e e n t h e l o n g - t e r m d e c l i n i n g in c o m e . S e v e ra l o th e r s te p s h a v e b een ta k e n to s o fte n th e im p a c t o f d e c lin in g m a rk e ts o n s e c u r ity v a lu e s . B o th g o v e rn m e n s t r e n g t h e n i n g o f t h e b a n k i n g s y s t e m a n d t h e f i n a n c ia l s t r u c tu r e g e n e ra lly . A s in d ic a te d a b o v e, b a n k in g c rise s h a v e t a l a n d p r i v a t e a g e n c ie s h a v e c o n s i d e r a b l y t i g h t e n e d t h e b e e n t y p i c a l a c c o m p a n i m e n ts o f p a s t d e p r e s s i o n s . In d ee d r u l e s g o v e r n i n g t h e s a le a n d e x c h a n g e o f s e c u r i t i e s , w i t h t h e th e y h a v e a t tim e s seem ed to in itia te th e d o w n tu rn . T h e e s t a b l i s h m e n t a n d d e v e lo p m e n t o f t h e F e d e r a l R e s e r v e S y s te m b r o u g h t im p ro v e m e n t in th e f u n c tio n in g o f b u sin e s s f in a n c e , p r o v i d i n g t h e b a s e f o r a m o r e o r d e r l y flo w o f m o n e y t h r o u g h t h e m a r k e t p la c e . I n t h e m o s t r e c e n t p e r i o d o f i n f l a t i o n a r y p r e s s u r e s t h e S y s t e m h a s m o v e d t o s t a b i l iz e r e s u l t t h a t m u c h m o r e i n f o r m a t i o n o n t h e t e r m s o f s a le is m a r k e t s t h r o u g h a c t i o n s d e s ig n e d t o . d a m p e n t h e u s e o f c re d it. M a n y b a n k su sp e n sio n s in th e p a s t w e re b r o u g h t o n b y p a n i c k y r u n s o n t h e b a n k s b y c o n s u m e r s a n d b u s in e s s m e n f e a r i n g f o r t h e s a f e t y o f t h e i r d e p o s it s . T h e re s u lta n t s to p p a g e i n t h e flo w o f m o n e y a c c e n t u a t e d t h e d e p r e s s i v e i n f l u e n c e o f d e c l i n i n g in c o m e s a n d a c t i v i t y . a v a ila b le to th e in v e s tin g p u b lic th a n e v e r b e fo re a n d s p e c u la tiv e d e a lin g s in s e c u ritie s a r e m u c h m o re r e s tric te d . A l l o f t h e s e i n s t i t u t i o n a l d e v e l o p m e n t s m a y b e e x p e c te d to b u ttre s s th e econ o m y b o th d ire c tly a n d in d ire c tly a g a in s t se c o n d ary d is lo c a tio n s e c o n o m ic a c t i v i t y . a c c o m p a n y in g m a jo r d e c lin e s in T h e e x t e n t o f s u c h d i s l o c a t i o n s w il l , o f c o u rs e , d e p e n d in la r g e p a r t o n th e fin a n c ia l s tr e n g th o f th e c o n s u m i n g p u b l i c a n d b u s in e s s . A s p o i n t e d o u t e ls e w h e r e i n t h i s r e p o r t , t h e f i n a n c i a l p o s i t i o n o f t h e p e o p le is r e l a t i v e l y f a v o r a b l e a t t h e p r e s e n t t i m e n o t o n l y w i t h r e s p e c t to t h e c u r r e n t flo w o f in c o m e , b u t in T o d a y , b a n k s c o v e r e d b y d e p o s i t i n s u r a n c e h o l d a b o u t 95 p e r c e n t o f t h e d e p o s it m o n e y o f th e N a tio n . W ith th e m a x i t h e o w n e r s h i p o f a s s e ts , p a r t i c u l a r l y th o s e w i t h a h i g h d e g r e e o f l i q u i d i t y . M o s t n o t e w o r t h y i n t h i s c o n n e c t io n is t h e t o t a l o f $50 b illio n o f U n ite d S ta te s s a v in g s b o n d s h e ld b y i n d i m u m c o v e r a g e p e r m i t t e d a n y d e p o s i t a t $ 1 0 ,0 0 0 , o v e r 50 p e r c e n t o f t o t a l d e p o s it s i n t h e s e b a n k s , a n d p r a c t i c a l l y a l l d e p o s it s o f t h e s m a l l e r d e p o s i t o r s , a r e n o w f u l l y i n s u r e d . A c a n b e “ c a s h e d i n ” o n v e r y l i t t l e n o t ic e . T h e a c c u m u la t e d liq u id s a v in g s o f c o n s u m e rs p r o v id e a fin a n c ia l b a c k g ro u n d v id u a ls . T h e s e a r e n o t s u b je c t to m a r k e t flu c tu a tio n s , a n d so m e w h a t s im ila r sy ste m o f in s u r a n c e h a s b ee n p r o v id e d f o r t h e N a t i o n ’s s a v i n g s a n d l o a n a s s o c ia tio n s . T h u s , t h e f e a r f o r t h e s a f e t y o f d e p o s it s a n d s a v i n g s a c c o u n t s h a s b e e n la r g e ly e lim in a te d . w h i c h s h o u l d s e r v e t o b o l s t e r t h e e c o n o m y in t h e e v e n t o f a m a j o r d o w n t u r n o f e c o n o m ic a c t i v i t y . I n t h e w i d e s p r e a d r u s h f o r l i q u i d i t y d u r i n g p a s t r e c e s s io n s , t o m a i n t a i n t h e c u r r e n t h i g h r a t e o f o p e r a t i o n s a n d s a le s , b u t in a n y d o w n tu r n th e y s h o u ld se rv e a s a m itig a tin g in f lu e n c e . a s s e ts h e l d b y o u r f i n a n c ia l i n s t i t u t i o n s f r e q u e n t l y s u f f e r e d p r e c i p i t o u s d e c lin e s i n v a l u e . T h e e x is te n c e o f d e p o s it i n s u r a n c e w il l i t s e l f g r e a t l y r e d u c e t h e p r e s s u r e u p o n s u c h i n s t i t u t i o n s to i n c r e a s e t h e l i q u i d i t y o f t h e i r p o s i t io n . S e v e r a l a d d i t i o n a l d e v e lo p m e n t s w i l l a ls o t e n d t o a l l e v i a te th e s tre s s o f su c h o c c u rre n c e s. T h e in tr o d u c tio n o f r e s i d e n t i a l m o r t g a g e i n s u r a n c e a n d g u a r a n t e e s is p e r h a p s t h e m o s t s t r i k i n g e x a m p le . M o r t g a g e s c o n s t i t u t e o n e o f t h e p r i n c i p a l a s s e ts o f o u r m a j o r s a v i n g i n s t i t u t i o n s , s u c h a s L i q u i d a s s e t h o l d i n g s o f b u s i n e s s a r e l ik e w i s e o f r e c o r d d o lla r a m o u n t. T h e s e a s s e ts a re n e e d e d f o r th e m o s t p a r t I n o n e v e ry im p o r ta n t re s p e c t— th e ir in d e b te d n e s s p o s i tio n — b u sin es sm e n a re in a m o re fa v o ra b le p o s itio n th a n th e y w e re b e fo re th e w a r , w ith s e rv ic in g c h a rg e s on th is d e b t t a k i n g a m u c h r e d u c e d s h a r e o f b u s i n e s s in c o m e . F o r c o r p o ra tio n s , in te r e s t n o w c o n s titu te s a b o u t 8 p e rc e n t o f e a r n i n g s a v a i l a b l e f o r i t s p a y m e n t a s c o m p a r e d w i t h 12 l i f e i n s u r a n c e c o m p a n ie s , s a v i n g s b a n k s , a n d s a v i n g s a n d l o a n a s s o c ia tio n s , a n d a s i g n i f i c a n t p r o p o r t i o n o f t h e s e m o r t p e r c e n t i n 1 941 a n d o v e r 30 p e r c e n t i n t h e t w e n ti e s . T h e f i n a n c i a l i m p r o v e m e n t a s s o c ia t e d w i t h t h i s d e v e lo p m e n t a d d s g r e a tly to fle x ib ility in b u sin e s s o p e ra tio n s a n d h e n ce g a g e h o ld in g s a re s u b je c t to in s u ra n c e o r g u a r a n te e b y F e d e r a l a g e n c ie s . A g r e a t l y i n c r e a s e d p r o p o r t i o n o f m o r t g a g e s . s h o u ld p ro v e a n d is tu rb a n c e s . a id to a n e c o n o m y fa c e d w ith c y c lic a l C h a p te r 9 A H ig h -L e v e l M a r k e t P a tte r n T h e c h a r a c t e r o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s h a s b e e n a n a l y z e d i n p r e c e d i n g c h a p t e r s o n t h e b a s is o f t h e e v a l u a t i o n o f t h e r i v e d f r o m t h e c o m p o n e n t p a r t s g i v e n h e r e i n ; i t is n o t c o n c e rn e d w ith th e p r o b a b ility o f t h e i r o c c u rre n c e . e c o n o m ic f o r c e s a n d p r o g r a m s n o w i n b e i n g . I t w a s n o t p o s s ib l e t o c a r r y t h e a n a l y s i s a h e a d t o 1 955 i n a l l i t s a s p e c t s , a s s u m p tio n t h a t th e e c o n o m y w ill n o t b e u n d e r s tre s s to T h e a g g r e g a t e s iz e o f t h e m a r k e t is p r e d i c a t e d u p o n t h e a lth o u g h im p o r ta n t a p p r a is a ls w e re m a d e o f th e G o v e rn p r o d u c e a l l i t c o u ld u n d e r i n t e n s i f i e d u s e o f r e s o u r c e s . m e n t p ro g r a m s a n d o f b u sin e s s in te n tio n s to in v e s t. c le a r f r o m a c o n s id e ra tio n o f o u r m a n p o w e r re so u rc e s a n d t h e s iz e o f o u r p h y s i c a l a s s e ts t h a t t h e e c o n o m y , a s w a s d e m o n s tr a te d d u r in g W o r ld W a r I I , c o u ld p ro d u c e m u c h m o re t h a n is i m p l i e d i n t h e ta b le , i f i t w e r e u n d e r p r e s s u r e t o d o so . T h e p u r p o s e o f t h i s c h a p t e r is t o p r e s e n t a m e a s u r e o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s f o r g o o d s a n d s e r v ic e s f o r 1 95 5 , a s s u m i n g t h a t th e e c o n o m y c o n tin u e s to b e p ro s p e ro u s th r o u g h t h a t y e a r. T h e e s tim a te s a re fo c u s e d a t th is p a r ti c u l a r y e a r b e c a u s e i t is n o t to o f a r d i s t a n t i n t h e f u t u r e a n d is w i t h i n t h e T h e m a jo r p u rp o se s a re tw o f o ld : T o p ro v id e a m e a su re o f t h e siz e o f t h e m a r k e t i n t h e l i g h t o f r e c e n t t r e n d s a n d p e r r a n g e o f a tim e p e r io d e n c o m p a s se d b y b u sin e s sm e n in t h e i r fo rm a n c e . th in k in g ahead . so u rc e s a n d p ro d u c tiv e fa c ilitie s . I t is i m p o r t a n t , h o w e v e r , n o t t o c o n s i d e r I t is T h is ta k e s in to a c c o u n t th e g ro w th in o u r r e S e c o n d ly , i t p u t s t h e s h i f t th is p a tte r n as b e in g p re c is e ly a tta c h e d to th e p a r tic u la r f r o m m i l i t a r y t o p r i v a t e m a r k e t s i n p e r s p e c t iv e . y e a r i n d i c a t e d b u t r a t h e r a s b e i n g a s s o c ia t e d w i t h a p e r i o d a r o u n d t h a t t im e . Markets A fte r the W ar, p u b l i s h e d i n 1 94 3 , w a s a d d r e s s e d to th e p o te n tia l m a rk e ts in a p o s tw a r y e a r. T h e se m a rk e ts w e re c o m p a re d w ith th o s e in th e y e a r s im m e d ia te ly p r io r to T h e t a b l e is s e t f o r t h t o e n a b l e b u s i n e s s m e n t o v is u a l iz e t h e s iz e a n d c h a r a c t e r o f t h e m a r k e t s a t t h a t t i m e i n t h e p e r sp e c tiv e o f th e s h if t in G o v e rn m e n t m ilita r y e x p e n d itu re s a n d t h e o v e r - a l l s iz e o f t h e m a r k e t . P a tte r n n e ith e r a f o r e c a s t n o r a g o a l W o r l d W a r I I w h i c h w a s a p e r i o d o f c o n s i d e r a b l y le s s t h a n f u ll u tiliz a tio n o f o u r re so u rc e s. I n t h i s p e rs p e c tiv e , la r g e g e n e ra l in c re a se s in th e p o te n tia l p o s tw a r m a rk e ts o v e r th e p r e w a r v o lu m e s w e re in d ic a te d . S in c e 1 946 t h e e c o n o m y h a s p r o s p e r e d a n d s a le s o f m o s t T h e t a b l e is p r e s e n t e d a s n e i t h e r a f o r e c a s t n o r a g o a l . The s p e c if ic m a g n i t u d e s d e r iv e f r o m t h e assumption t h a t t h e e c o n o m y w o u ld t h e n b e o p e r a t i n g a t a h i g h r a t e a n d t h a t d e m a n d s f o r th e m ilita r y e s ta b lis h m e n t c a n b y t h a t tim e b e re d u c e d . I t a ll o w s f o r g r o w t h p ro d u c tiv ity . in th e la b o r fo rc e a n d F urther explicit is the assumption f o r l’i s i n g t h a t c h a n g e s i n e c o n o m ic a c t i v i t y w o u ld b e m i n o r p r i o r t o t h a t t i m e a n d t h a t t h i s p a r tic u la r y e a r d oes n o t r e p re s e n t o n e o f s h if tin g tre n d s . W h a t is i m p l i e d i s s i m p l y t h a t i f the assumptions used should materialize t h e n t h i s is a p o s s ib le s c h e d u le o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s w h i c h c o u ld e v e n t u a t e a n d w h i c h w o u ld b e in te r n a lly c o n s is te n t w ith th e p a s t b e h a v io r o f o u r eco n om y . T h e t a b l e i n d i c a t e s t h e r e a s o n a b le n e s s o f t h e c o m p o s i te s d e b u s i n e s s f ir m s h a v e b e e n f a r a b o v e t h e p r e w a r v o lu m e s . T h u s , f r o m t h e s e a l r e a d y h i g h le v e ls i n c r e a s e s i n s a le s c a n n o t b e s p e c ta c u la r ev en u n d e r th e a s s u m p tio n o f th e m a in te n a n c e o f h ig h b u sin e s s a c tiv ity . T h e t a b l e s p e ll s o u t i n s o m e d e t a i l t h e r o u g h m a g n i t u d e o f th e in c re a se s in th e p o te n tia l m a rk e ts fro m 1 951 t o 1 95 5 . B u s in e s s m e n s h o u l d b e c a u t i o u s i n u s i n g th e s e e s t i m a t e s a s o th e r t h a n b ro a d g u id e s . T h e y s h o u l d h a v e a c le a r c o n c e p tio n o f th e ir lim ita tio n s , fr o m th e s ta n d p o in t o f b o th th e a s s u m p t i o n s a n d t h e t e c h n i c a l p r o b l e m s i n v o lv e d . R e v ie w in g t h e m i n t h e l i g h t o f t h e i r o w n k n o w l e d g e a n d e x p e r i e n c e w ill p e r h a p s a id in f o r m u la tin g a b e tte r ju d g m e n t a b o u t th e ir r e s p e c t i v e lin e s . B a s ic A s s u m p t io n s a n d C h a r a c te r is tic s o f t h e T a b le T h e a s s u m p tio n s u n d e r ly in g th e p a t t e r n o f e x p e n d itu re s g iv e n i n t h e t a b l e a r e o f t w o t y p e s : T h o s e u s e d t o d e r i v e t h e to ta l o u tp u t— a s m e a s u re d b y th e g ro s s n a tio n a l p r o d u c t— a n d th o s e u s e d t o o b t a i n t h e d e t a i l e d b r e a k d o w n o f t h e t o t a l . T h e a c tu a l n u m b e r o f a s s u m p tio n s w h ic h a r e e x p lic it a n d im p l i c i t i n t h e p a t t e r n is l a r g e b u t o n l y a f e w m a k e a n i m p o r t a n t d if f e r e n c e . (1 ) Dollar estimates stated in 1951 prices.— T h e f u t u r e f i g u r e s a r e s t a t e d i n t h e a v e r a g e p r i c e s p r e v a i l i n g i n 1951 so t h a t t h e c h a n g e a p p r o x i m a t e s v o lu m e m o v e m e n t s . 81 The 82 M ARKETS AFTER u s e o f t h e 1 951 p r i c e s i n o b t a i n i n g t h e p a t t e r n i n n o s e n s e i m DEFENSE (4 ) E X P A N S IO N A gricultural employment w a s a s s u m e d to b e s o m e w h a t lo w e r , f o l l o w i n g t h e l o n g - t e r m d e c l i n i n g t r e n d , w h i le p lie s t h a t s u c h p r i c e s r e p r e s e n t a f o r e c a s t o r a g o a l f o r 1 955. R a t h e r , t h e o b j e c t is to s i m p l i f y t h e p r o j e c t i o n — t o e x t e n d p r o d u c tiv ity in a g r ic u ltu r e w as a ss u m e d a t th e sa m e r a te o f t h e 1 951 p a t t e r n s o f r e s o u r c e u s e a n d t h u s a v o i d t h e p r o b in c re a s e a s in th e p o s tw a r y e a rs . le m s i n v o l v e d i n h a n d l i n g s u c h s u b s t i t u t i o n s a s a r e l i k e l y to national product b e a s s o c ia te d w i t h p r i c e s h i f t s . The Government gross is c o n s i s t e n t w i t h t h e lo w e r o f t h e r a n g e p a t t e r n o f e x p e n d itu re s g iv e n in c h a p te r 3 o n th e o u tlo o k ( 2 ) The assumption o f no significant oyclical change — H e r e a g a in i t w a s n e c e s s a ry to s im p lif y th e p a t t e r n b y a s s u m in g t h a t th e e c o n o m y w o u ld n o t e x p e rie n c e o th e r th a n f o r G o v e rn m e n t p u rc h a s in g . ( 5 ) Present tax rates assumed.— A t v a r i o u s p o i n t s i n t h e m i n o r f l u c t u a t i o n s . I f , i n s t e a d , a d e c lin e w e r e t o o c c u r s o m e t im e i n t h e p e r i o d 1 9 5 3 a n d 1 9 5 4 w i t h t h e e c o n o m y s u b s e q u e n t l y r e a t t a i n i n g a h i g h le v e l i n 1 95 5 , t h e p a t t e r n o f e x r e s p e c t to p e r s o n a l a n d c o r p o r a t e in c o m e t a x e s a n d i n d i r e c t b u sin e s s ta x e s. T h e a s s u m p tio n m a d e in th is re s p e c t w a s p e n d i t u r e s f o r 1 9 5 5 w o u ld l i k e l y b e d i f f e r e n t f r o m t h a t s h o w n w o u ld p r e v a i l . A g a i n i t s h o u l d b e c l e a r l y u n d e r s t o o d t h a t t h i s is n o t a in th e ta b le . B u t n o a tte m p t h a s b e e n m a d e to d r a w e ith e r v a r i e d p a t t e r n s , o r to s p e ll o u t t h e e ffe c ts o f c o n d i t i o n s o t h e r t h a n th o s e a s su m e d . ( 3 ) Growth factors involved. — T h e e s t i m a t e o f t h e t o t a l g ro s s n a tio n a l p r o d u c t w a s d e r iv e d b y c o n s id e r in g f o u r b a sic a g a in a r a t h e r s im p le o n e — n a m e ly , t h a t th e p re s e n t ta x r a te s f o r e c a s t o f w h a t t h e t a x r a t e s a r e l ik e ly t o b e. T h e a s s u m p tio n w a s m a d e f o r p u rp o s e s o f c o n v e n ie n c e ; firs t, in d e r iv in g t h e e s t i m a t e s o f p e r s o n a l c o n s u m p ti o n e x p e n d i t u r e s t h r o u g h t h e u s e o f d is p o s a b l e in c o m e — i. e., p e r s o n a l in c o m e le s s p e r so n a l ta x e s p a id ; a n d seco n d , to o b ta in th e im p lic a tio n s w ith fa c to rs . Size of labor force.— A s is i n d i c a t e d i n c h a p t e r 7 , o n t h e b a s is o f t h e t r e n d s i n t h e l a b o r p a r t i c i p a t i o n r a t e s b y a g e g r o u p s ta k e n to g e th e r w ith th e to ta l in c re a s e i n t h e p o p u l a t i o n , t h e t o t a l l a b o r f o r c e is a s s u m e d to b e 681/2 m i l l i o n i n 1 95 5 , c o m p a r e d w i t h 6 5 .8 m i l l i o n i n 1 951. e s tim a te s i t w a s n e c e ss a ry to in tro d u c e a s s u m p tio n s w ith T h e n u m b e r i n t h e A r m e d F o r c e s i s a s s u m e d to r e m a i n a t o v e r 2>y2 m i l li o n . T h e r a tio o f e m p lo y m e n t t o t h e l a b o r f o r c e is a s s u m e d t h e s a m e a s t h e a v e r a g e o f t h e p e r i o d 1 946 t h r o u g h 1 950. T h e in c re a s e in p r i v a t e n o n a g r i c u l t u r a l e m p lo y m e n t is t h u s a b o u t o n e - h a l f a m i l l i o n a b o v e t h e 1 951 o r 1 9 5 2 a v e r a g e o f a b o u t 48 m i l li o n . Average hours worked.— T h e a v e ra g e h o u rs p e r w eek i n p r i v a t e n o n a g r i c u l t u r a l i n d u s t r i e s w e r e a s s u m e d to b e a b o u t 2 p e r c e n t l o w e r t h a n t h e 3 9 .7 a v e r a g e h o u r s i n 1 95 1 . T h i s a ll o w s f o r le s s p r e s s u r e u p o n t h e e c o n o m y t o p r o d u c e a n d f o r t h e s e c u l a r d e c l in e i n h o u r s , w h i c h re s p e c t to th e G o v e rn m e n t b u d g e t o f th e v a rio u s e x p e n d i tu r e s a n d re c e ip ts ite m s in c o r p o r a te d in th e p a tte r n . O b v io u s l y , a t t h i s p o i n t i t is n o t k n o w n w h a t C o n g r e s s w il l d o t o e i t h e r t h e t a x r a t e s o r t h e t a x s t r u c t u r e . O n t h e b a s is o f p r e s e n t ta x ra te s , th e p a t t e r n im p lie s t h a t th e r e w o u ld b e a F e d e r a l G o v e rn m e n t s u rp lu s . A g a in , w ith p re s e n t ta x r a t e s , a d e f ic it is i m p l i e d f o r t h e c o m b i n e d S t a t e a n d lo c a l g o v e rn m e n ts . ( 6 ) The lower range of the estimates o f Government ex penditures f o r 1 955 g iv e n i n C h a p t e r 3 is u s e d t o s i m p l i f y t h e c o m p i l a t i o n o f t h e t a b l e , s in c e i t w a s n o t f e a s i b l e t o i n t r o d u c e r a n g e e s tim a te s th r o u g h o u t th e d e ta il o f th e ta b le . U se o f th e lo w e r fig u re s h if ts m o re o f th e p r o d u c t to th e p r iv a te d e m a n d s e c to r . ( 7 ) The ratio o f personal consumption to disposable per sonal income w a s a s s u m e d to b e 94 p e r c e n t . T h i s is c o n s i s t e n t w i t h t h e a n a l y s i s g i v e n i n t h e c o n s u m p t i o n c h a p t e r 5. The r e c e n t l y h a s b e e n i n f lu e n c e d b y t h e t r e n d t o w a r d i n d e ta ile d b re a k d o w n o f p e rs o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d itu re s , sh o w n in th e ta b le , w as b a se d o n a n u m b e r o f c o n s id e ra tio n s c r e a s e s i n p a i d v a c a t i o n s a n d o t h e r l e a v e t im e . The t a k i n g i n t o a c c o u n t t h e le v e l o f in c o m e , t h e p a s t e x p e r i e n c e e m p lo y m e n t a n d o f th e s e p u r c h a s e s r e l a t i v e to in c o m e , a n d t h e m o s t r e c e n t tr e n d s w h ic h h a v e p re v a ile d . changes in p riv a te n o n a g ric u ltu ra l h o u rs c o m b in e d r e s u lte d in a n e s tim a te o f to ta l m a n in d ic a te d in th e a n a ly s is in Sum m ary of the Assumed Pattern. — T h e s e c o n s i d e r a t i o n s , t o g e t h e r w i t h t h e a s s u m p ti o n s , h a v e r e s u l t e d i n a c a l c u l a t e d c h a p te r 7, th e a v a ila b le d a ta p o in t to a n a v e ra g e i n t o t a l o f t h e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t i n 1955 o f $ 3 6 5 b il l i o n h o u r s f o r 1 955 a b o u t t h e s a m e a s i n 1952. P roductivity rise.— A s c re a se in p ro d u c tio n p e r m a n -h o u r o v e r th e la s t 2 d ecad es o f s o m e th in g a ro u n d 2 p e rc e n t p e r y e a r. I n th e la s t 5 y e a rs th e a v e ra g e in c re a s e h a s b e e n m o re t h a n th e lo n g -te r m r a te . S in c e a b a s ic a s s u m p t i o n o f t h i s t a b l e is c o n t i n u a t i o n o f h i g h b u s i n e s s a c t i v i t y , n e w i n v e s t m e n t w o u ld c o n t i n u e to b e h i g h a n d p r o d u c t i o n p e r m a n - h o u r i n t h e n e x t 3 y e a r s w o u ld b e s o m e w h a t g r e a t e r t h a n th e lo n g -te rm a v e r a g e ; th e r a te o f in c re a s e h a s bee n a s s u m e d a t 2 y2 p e r c e n t p e r y e a r . T h u s , o n t h i s b a s is th e to ta l in c re a s e in p ro d u c tio n p e r m a n -h o u r in p r iv a te n o n a g r i c u l t u r a l i n d u s t r i e s is c a l c u l a t e d a t 10 p e r c e n t . i n 1 951 p r i c e s . T h i s is 8 t o 10 p e r c e n t a b o v e t h e r e c e n t le v e l w h e n e x p r e s s e d i n 1 951 p r ic e s . T a k in g in to a c c o u n t th is h ig h e r g ro s s n a tio n a l p r o d u c t a n d t h e t a x r a t e s p r e v a i l i n g i n 1 9 5 2 , t h e r e a l d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1955 i s c a l c u l a t e d a t $ 2 4 0 b i l l i o n i n 1951 p ric e s. T h is r e p re s e n ts a n in c re a s e o f a b o u t 7 p e r c e n t o v e r t h e 1 951 a c t u a l d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e . T h i s i n c r e a s e w a s a n i m p o r t a n t c o n s i d e r a t i o n i n d e v e lo p in g t h e d e t a i l e d e s t i m a t e s o f t h e c o n s u m e r e x p e d i t u r e it e m s s h o w n i n t h e t a b l e , s i n c e a s a l r e a d y i n d i c a t e d i n c h a p t e r 5, t h e c h a n g e in in c o m e c o n s t i t u t e s t h e m a j o r f a c t o r a f f e c t in g m o s t c o n s u m e r e x p e n d i t u r e ite m s . M ARKETS T a b le 2 6 .— A AFTER DEFENSE 83 E X P A N S IO N m e a s u r e o f t h e N a t i o n ’s m a r k e t s a f t e r t h e d e f e n s e b u i l d - u p A P a tt e r n o f E x p e n d itu r e s fo r 1 9 5 5 o n t h e A s s u m p tio n T h a t a H ig h L e v e l o f G e n e r a l B u s in e s s A c tiv it y C a n B e M a in t a in e d [ U n i t : B i l l i o n s o f 1 9 5 1 d o ll a r s ] N o t e : T h e se e s tim a te s a re n o t fo re c a sts . T h e y r e p r e s e n t a p o s s ib le s e t o f e s tim a te s o f e x p e n d itu r e s c o n s is te n t w ith t h e a s s u m p tio n t h a t t h e p e r io d t h r o u g h 1 9 55 w o u ld b e a b o u t a s p r o s p e r o u s a s t h e p a s t fiv e p o s t w a r y e a r s , w ith a llo w a n c e f o r g r o w th . E v e n if a l l o f t h e a s s u m p t i o n s u n d e r ly in g th e s e e s tim a te s w e re to p r e v a il in 1 9 55 , t h e b u s in e s s m a n w o u ld s till n e e d to e x a m in e t h e e s tim a te s in t h e lig h t o f h is o w n e x p e rie n c e a n d ju d g m e n t. S e e t e x t fo r t h e d e ta ils o f th e a s s u m p tio n s a n d m e th o d s u s e d in d e v e lo p in g th is p a tte r n . G r o s s p r iv a te d o m e s t ic in v e s t m e n t F ix e d in v e s tm e n t e x p e n d itu re s N o n fa rm p ro d u c e rs _ _ . _ . . E q u ip m e n t. P la n t F a rm p ro d u c e rs E q u ip m e n t N ew c o n s tru c tio n .. R e s id e n tia l— n o n fa rm _ . ............. I n s t i t u t i o n a l .............. C h a n g e i n b u s i n e s s i n v e n t o r i e s . ______ _ _ _ _ _ N e t fo r e ig n in v e s t m e n t _ _ . ....... P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s D u ra b le g o o d s N o n d u ra b le go od s S e rv ic e s _. . _ . . . . . . . . . . . . . P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s — c o n tin u e d 6 9 7 2 7 8 5 -9 0 5 5 -6 0 5 0 -5 5 6 28 N o n d u r a b le g o o d s _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 266. 6 280 58. 5 51 48. 29. 20. 8. 5. 4. 1. 11. 1. 10. 2 6 8 8 9 1 8 0 7 3 49 30 21 9 6 4 2 11 2 2 . 2 1 208. 0 228 27. 1 113. 5 67. 3 31 124 73 62. 40. 36. 4. 21. D u r a b le g o o d s ___ _ _ _ _ _ _ _ _ _ . .. .. .. .. .. .. .. .. . A u to s a n d p a r t s : N e w c a rs a n d n e t p u rc h a s e s o f u s e d c a rs T ir e s a n d tu b e s P a r t s a n d a c c e s s o rie s . _ _ __ _ _ F u r n itu r e a n d m a jo r h o u s e h o ld e q u ip m e n t : F u rn itu re _ __ . . . F lo o r c o v e rin g s _ R e f r ig e r a to r s , w a s h in g a n d s e w in g m a c h in e s , m is c e lla n e o u s e le c tric a l a p p l i a n c e s ( e x c e p t r a d i o s ) , c o o k in g a n d p o r t a b l e h e a t i n g e q u i p m e n t __ C h in a , g la s s w a re , t a b le w a r e , a n d u t e n s ils .. . __ _ _ _ _ __ _ _ _ _ O t h e r d u r a b le h o u s e f u r n is h in g s , in c lu d in g p r o d u c ts o f c u s to m e s ta b lis h m e n ts a n d w ritin g e q u ip m e n t. _ R a d io s a n d te le v is io n re c e iv e rs , p ia n o s , a n d o th e r m u s ic a l in s tr u m e n ts _ . O th e r d u ra b le s : J e w e lry a n d w a tc h e s O p h th a lm ic p r o d u c ts a n d o rth o p e d ic a p p lia n c e s . _ _ _ _ _ __ _ _ B o o k s a n d m a p s __ . . . . M is c e lla n e o u s d u ra b le s in c lu d in g m o n u m e n ts a n d to m b s to n e s , to o ls a n d lu g g a g e C lo th in g a n d sh o e s: S h o es a n d o th e r fo o tw e a r. C lo th in g a n d a c c e s s o rie s . O th e r n o n d u ra b le s : T o ile t a rtic le s a n d p r e p a r a tio n s _________ S e m id u r a b le h o u s e f u rn is h in g s (d ra p e rie s , s h e e tin g s , e t c . ) __________________ _ ___ F u e l (e x c e p t g as) a n d ic e _______________ D r u g s , p r e p a r a t i o n s , a n d s u n d r i e s ______ G a s o lin e a n d o il _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ M a g a z in e s, n e w s p a p e rs , a n d s h e e t m u s ic . _ M i s c e l l a n e o u s n o n d u r a b l e s 1_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ S e r v ic e s H o u s e h o ld o p e ra tio n : H o u s e h o ld u tilitie s ____________________ T e le p h o n e s , te le g r a p h , c a b le s , a n d w ire le ss________________________________ D o m e s tic s e rv ic e ______________________ O t h e r h o u s e h o l d o p e r a t i o n s e r v i c e s _____ H o u s i n g — o w n e r a n d t e n a n t - o c c u p i e d , e t c ____ D e t a ils o f P e r s o n a l C o n s u m p tio n E x p e n d itu r e s P e r s o n a l c o n s u m p tio n e x p e n d it u r e s F o o d a n d to b a c c o : F o o d in c lu d in g a lc o h o lic b e v e r a g e s .. T o b a c c o p r o d u c ts a n d s m o k in g s u p p lie s ___________________________ 208. 0 228. 0 27. 1 31. 0 8. 8 . 7 1. 3 10. 0 . 8 1. 5 3. 4 1. 1 3. 6 1. 3 2. 5 3. 0 1. 5 1. 7 1. 5 1. 7 2. 4 3. 0 1. 4 1. 6 . 5 . 6 . 6 . 7 1. 3 1. 5 P e r s o n a l s e rv ic e s : C le a n in g a n d d y e in g , a lte r a tio n s , e tc ., o f g a rm e n ts _________________________ L a u n d e r in g in e s ta b lis h m e n ts _ __ __ __ __ __ O th e r p e rs o n a l s e rv ic e s _________________ B a r b e r s h o p s , b e a u t y p a r l o r s , a n d b a t h s __ M e d ic a l c a re a n d re lig io u s a c tiv itie s : M e d i c a l c a r e a n d d e a t h e x p e n s e s _______ R e lig io u s a n d w e lfa re a c t i v i t i e s _________ P e r s o n a l b u s in e s s s e rv ic e s : E x p e n s e o f h a n d l i n g li f e i n s u r a n c e _ _ _ _ _ _ O t h e r p e r s o n a l b u s in e s s (le g a l s e rv ic e s , b ro k e ra g e c h a rg e s a n d in te re s t, b a n k s e rv ic e c h a rg e s , e t c .) _ __ __ __ __ __ __ __ __ P r iv a t e e d u c a tio n a n d fo re ig n tr a v e l: P r iv a te e d u c a tio n a n d re s e a r c h ________ . F o r e ig n t r a v e l a n d r e m itta n c e s — n e t -------- 1 1 3 .5 1 2 3 .0 69. 2 75. 5 4. 7 5. 0 3. 3 17. 0 3. 6 18. 5 1. 3 1. 5 2. 1 2. 5 3. 3 1. 7 3. 2 1. 6 5. 3 1. 4 4. 5 6. 0 67. 3 73. 0 4. 0 4. 5 1. 5 4. 8 2. 4 2. 8 2. 8 3. 0 1. 1 1 .2 21. 8 24. 0 1. 5 . 9 .6 1. 1 1. 1. K O IC O Ç ) P r o d u c t a v a ila b le fo r p r iv a te u s e . 365 2. 0 8. 2. 2. 8 3. 6. 5 6. 1. 8 1. 7. 8 .6 R e c r e a tio n a l s e rv ic e s : M o tio n p ic tu re th e a tr e s ________________ O th e r c o m m e rc ia l a m u s e m e n ts _ _ __ _ __ _ __ O th e r re c r e a tio n a l s e rv ic e s _____________ 1. 6 T r a n s p o r t a t i o n s e rv ic e s : A u to m o b ile r e p a ir , g re a s in g , to lls , in su ra n c e , e t c _________________________ P u r c h a s e d lo c a l t r a n s p o r t a t i o n _ _ __ _ __ _ __ P u r c h a s e d i n t e r - c i t y t r a n s p o r t a t i o n -------- 2. 4 2. 1 1. 1 1. 2 1. 3 H-* W G o v e rn m e n t p u rc h a s e s of g o o d s a n d s e r v ic e s .. F e d e ra l _ _ N a tio n a l s e c u rity O th e r p u rc h a s e s .. __ ... S t a t e a n d lo c a l 329. 2 H-* _ _ *<ï _ A c tu a l, 1951 C a lc u la te d (a ssu m in g a h ig h le v e l o f b u s in e s s a c tiv ity ), 1955 0 0 <£> T o ta l g r o s s n a tio n a l p r o d u ct A c tu a l, 1951 C a lc u la te d (a ssu m in g a h ig h le v e l o f b u sin e s s a c tiv ity ), 1955 1. 3 1. 4 1. 8 2. 5 2. 1 1. 2 1 T h e s e in c lu d e : lig h tin g s u p p lie s , c le a n in g a n d p o lis h in g p r e p a r a tio n s , m is c e lla n e o u s h o u s e h o ld p a p e r p r o d u c ts , s ta ti o n e r y a n d w r itin g s u p p lie s , m i n e r s ’ e x p e n s e s f o r e x p lo s iv e s , n o n d u r a b l e t o y s a n d s p o r ts s u p p lie s , flo w e r s e e d s o f p o t t e d p la n t s , a n d f o r e ig n t r a v e l a n d r e m i t t a n c e s e x p e n d i tu r e s b y U . S. G o v e r n m e n t p e rs o n n e l ( m ilita r y a n d c iv ilia n ). C h a p te r 10 M a r k e t A n a l y s i s b y B u s in e s s i n g f o r a g r e a t e r n u m b e r o f p e o p le h a s l a r g e l y m e a n t b r i n g T h e p u r p o s e o f th is r e p o r t h a s b ee n to e x a m in e m a jo r in f lu e n c e s s h a p i n g t h e i m m e d i a t e e c o n o m ic f u t u r e o f t h e in g a b o u t c o st a n d p r ic e re d u c tio n s f o r in d iv id u a l p ro d u c ts , N a t i o n a s a w h o le . N e w in f lu e n c e s t o b e f e l t i n t h e n e x t f e w a n d w id e n in g th e m a rk e t th r o u g h c o n s ta n tly a p p ly in g p r i n y e a r s w ill m a k e n e c e s s a ry a c o n s ta n t r e a p p r a is a l. M u c h o f i t s v a l u e , t h e r e f o r e , d e p e n d s u p o n i t s su c c e s s i n e n c o u r a g i n g c o n t i n u i n g a n a l y s i s b y b u s in e s s , u s i n g t h e c u r r e n t m a t e r i a l c ip le s o f s p e c i a l i z a t i o n , s i m p l i f i c a t i o n a n d s t a n d a r d i z a t i o n . a s a s t a r t in g p o in t. G ro w th h a s b ee n th e o u ts ta n d in g c h a ra c te ris tic o f th e A m e ric a n econ om y . W h ile th e re h a v e b een in te rru p tio n s a n d so m e m a jo r se tb a c k s w h ic h h a v e a ss u m e d d is tre s s in g g e n t t r e n d s a m o n g i n d u s t r i e s a n d l in e s o f b u s in e s s t e n d t o b e o b s c u r e d w h e n t h e e c o n o m y is lo o k e d a t in t h e l a r g e . B u t t h e p o s i t i o n o f t h e w h o le h a s a g r e a t b e a r i n g u p o n t h a t o f t h e p a r t. T h e p ro s p e c t f o r a n y p a r tic u la r b u sin es s u n it d e p e n d s p ro p o rtio n s , th e fa c to rs te n d in g to w a rd a n e x p a n d in g eco n u p o n t h e t i m e a n d t h e a n g l e a t w h i c h t h e c lo s e - u p p i c t u r e o m y h a v e l o n g b e e n i n e x is te n c e a n d a r e s t i l l p o w e r f n l f o r c e s o f t h a t b u s in e s s , v ie w e d . to w a r d f u r t h e r g ro w th . T h e in c re a se o f th e p o p u la tio n , th e e x p a n d in g u se o f o u r m a te r ia l a n d te c h n ic a l re so u rc e s , a n d th e r a te a t w h ic h p ro d u c tiv ity h a s b ee n s te p p e d u p h a v e b e e n d is c u s s e d i n e a r l i e r s e c tio n s o f t h i s r e p o r t . P a s t a c c o m p li s h m e n ts h a v e d e r i v e d f r o m t h e k n o w l e d g e a n d s k ills o f a ll s e g m e n ts o f th e p o p u la tio n c o m b in e d w ith t h e e v e r l a s t i n g e n e r g y a n d r e s t l e s s n e s s o f a m b i t i o u s p e o p le c o n s ta n tly s tr iv in g to a d d t h e ir in d iv id u a l c o n trib u tio n s to w h a t h a s a l r e a d y b e e n d o n e . T h e d e e p - s e a te d n a t u r e o f t h e s e e le m e n ts s e e m s t o a s s u r e t h a t t h i s p r o g r e s s w i l l c o n tin u e in th e lo n g ru n . B e t t e r p r o d u c t s , m o r e s i m p l y d e s ig n e d , p r o d u c e d in q u a n t i t y , h a v e e n a b le d t h e p e o p le o f t h e U n i t e d S t a t e s t o e n j o y a n e v e r - i n c r e a s i n g s u p p l y o f g o o d s . C o m b in e d w i t h t h e T h e N a t i o n ’s e c o n o m ic e x p a n s io n is a n i m p r e s s i v e a n d c o n t i n u i n g a c c o m p li s h m e n t. I t is o f c o u r s e t r u e t h a t d i v e r in the setting of the national economy, is F o r p r a c t i c a l p u r p o s e s i t is n e c e s s a r y t o b l e n d i n t o t h e l a r g e r p i c t u r e — s u c h a s i s d e v e lo p e d i n t h i s r e p o r t f o r t h e N a tio n a s a w h o le — a n a c c u ra te r e p r e s e n ta tio n o f th e p r e s e n t p o s i t i o n o f o n e ’s o w n b u s in e s s o r i n d u s t r y . T h e r e s t i l l r e m a in s th e p ro b le m o f c o n s ta n tly a p p r a is in g m a r k e t d e m a n d , b o th as re g a r d s p re s e n t a n d f u tu r e n eed s, a n d o f b r in g in g a b o u t n e c e s s a r y a d j u s t m e n t s i n p r o d u c t i o n , s a le s , a n d o t h e r a c t i v i t i e s w i t h i n t h e c o n t r o l o f t h e i n d i v i d u a l b u s in e s s . T h e e c o n o m ic m a t e r i a l s p r e s e n t e d i n t h i s r e p o r t w il l b e o f m a x i m u m u t i l i t y t o c o m p a n ie s t h a t a l r e a d y k n o w t h e r e l a t i o n s h i p o f t h e i r p r o g r e s s t o t h a t o f t h e w h o le e c o n o m y . For o th e rs , th e g e n e ra l m a n n e r o f d e v e lo p in g su c h a re la tio n s h ip t e c h n i q u e s o f m a s s s e l l i n g t h i s h a s p r o d u c e d a h i g h le v e l w ill h e r e b e in d ic a te d — f o r u se n o t o n ly w ith th e p r e s e n t d e m a n d f o r a w id e v a r i e t y o f c o m m o d i t ie s a n d s e r v ic e s , o ld a n d n e w . T h e p r o c e s s o f p r o v i d i n g a r i s i n g s t a n d a r d o f liv - m a te r ia ls b u t o n a c o n tin u in g b a s is a s f u r t h e r a n a ly s e s a re u n d e rta k e n . R e la t in g th e C o m p a n y to th e T o ta l B u s in e s s P ic tu r e T h e r a w m a t e r i a l s f o r t h e d e v e lo p m e n t o f t h e b u s in e s s p i c F e w i f a n y p e r s o n s o u t s i d e t h e f ir m a r e i n a p o s i t i o n t o t u r e l ie c lo s e a t h a n d — -in t h e e c o n o m ic s t a t i s t i c s r e g u l a r l y m a d e a v a i l a b l e to t h e p u b l i c b y G o v e r n m e n t a n d p r i v a t e s o u r c e s , a n d in t h e r e c o r d s m a i n t a i n e d b y e a c h c o m p a n y f o r k n o w le d g e . i t s o w n u se . T e c h n iq u e s f o r r e l a t i n g t h e g r o w t h r a t e o f a n i n d i v i d u a l a rily ch eck ed in e v a lu a tin g p ro d u c t re se a rc h , m a rk e t a re a b u s i n e s s t o t h e t o t a l o f n a t i o n a l e c o n o m ic a c t i v i t y h a v e l o n g b e e n a v a ila b le a n d in m a n y e n te rp ris e s h a v e b e e n h ig h ly d e v e lo p e d . S o m e o f t h e s e t e c h n i q u e s h a v e b e e n d e s c r ib e d i n Markets after the Wa.r— a n d i n t h e D e p a r t m e n t ’s ur vey of C B , S a n a ly z e th e in d iv id u a l c o m p a n y p o s itio n f r o m firs t-h a n d I n t h e s a m e w a y t h a t th e s e c o m p a n y r e s u l t s a r e c u s to m c o v e r a g e , a n d o t h e r p r o j e c t s o r p o li c ie s , t h e y c a n b e p l a c e d in a la r g e r p e rs p e c tiv e . B e y o n d th e re la tio n s h ip o f th e c o m p a n y t o i t s c u s to m e r s a r e f a c t o r s a f f e c t in g t h e c u s t o m e r s ’ in c o m e a n d t h e n a t i o n a l in c o m e . F o r e x a m p le : th a t G ov ur r ent usiness w h i c h h a s t r e a t e d t h e s u b j e c t o n a t r a d e o r i n d u s t r y b a s is . I n a p p l y i n g th e s e t e c h n i q u e s t o i t s o w n s i t u a t i o n , e a c h e r n m e n t s p e n d i n g i s a m a j o r f a c t o r a f f e c t in g in c o m e t h r o u g h b u sin e s s m u s t u se its o p e r a tin g re s u lts a s th e fo c a l p o in t. u n i t is a m a t t e r f o r i t s o w n d e t e r m i n a t i o n . 84 o u t t h e e c o n o m y is r e a d i l y d i s c e r n i b l e ; w h a t a c h a n g e i n t h e r a te o f t h a t s p e n d in g m a y m e a n f o r a n in d iv id u a l b u sin e s s M ARKETS AFTER H e r e is t h e a r e a o f m o s t f u n d a m e n t a l p o l i c y d e c is io n s . W h a t s e e m t o b e s i g n s o f t r o u b l e a h e a d m a y o n c lo s e r e x a m i n a tio n t u r n o u t to b e m ira g e s . W h e n t h e y h a v e s u b s ta n c e , D EFENSE 85 E X P A N S IO N T h e m o r e v o l a t i l e c o m m o d i ti e s f o r c o n s u m e r s T h e g r a p h f o r C o m p a n y A , p ro d u c in g a c o n su m e r d u ra b le g o o d , r e l a t e s i t s s a le s t o t o t a l d is p o s a b l e in c o m e . I t c a n t h e y m a y b e c o n s t r u e d e i t h e r a s a c h a l le n g e o r a s p o r t e n t s . O n t h e s e r e a c t i o n s o f t e n t u r n s t h e c o u r s e o f c o m p a n ie s a n d e a s il y b e s e e n t h a t t h e s a le s f l u c t u a t i o n s o f t h i s f i r m h a v e in d u s tr ie s , w h e th e r to e x p a n d o r re tre n c h , d iv e r s ify o r co n c e n tra te . o f y e a rs c o v e re d . A lth o u g h th e N a tio n h a s e x p a n d e d b eca u se i t h a s seen a n d s e iz e d o p p o r t u n i t i e s i n s i t u a t i o n s s e e m i n g l y s t a t i c , t h e b r a s h ly a d v e n tu ro u s h a v e o f te n h a d to p a y a h ig h p ric e . T h e p r o p e r s e t t i n g f o r i n i t i a t i v e is t h a t i n w h i c h e n t e r p r i s e is a s s i s t e d b y m a x i m u m u s e o f t h e f a c t s a n d i n f o r m a t i o n a t hand. TOOLS FO R M ARK ET A N A L Y S IS c o r r e s p o n d e d r o u g h l y w i t h in c o m e c h a n g e s d u r i n g t h e p e r i o d H o w e v e r , t h e c h a n g e s i n s a le s w e r e m u c h m o r e p r o n o u n c e d t h a n t h e in c o m e f l u c t u a t i o n . T h i s w o u ld i n d i c a t e t h a t C o m p a n y A ’s s a le s h a v e a h i g h d e g r e e o f r e s p o n s e t o c h a n g e s i n b u s i n e s s c o n d it i o n s . S u c h a f i n d i n g is t y p i c a l o f i te m s i n t h e c o n s u m e r d u r a b l e g o o d s c a t e g o r y , li k e j e w e l r y , a u to m o b il e s , a n d c e r t a i n e le c t r i c a p p l ia n c e s . F o r e x a m p l e , a 1 0 - p e r c e n t c h a n g e i n in c o m e m a y b e f o u n d to b e a s s o c ia t e d w i t h a 3 0 - p e r c e n t c h a n g e i n s a le s o f b o a t s a n d p l e a s u r e a i r c r a f t , t h e s a le s m o v i n g i n t h e s a m e d i r e c t i o n a s t h e in c o m e c h a n g e . F o r p ia n o s a n d m u s ic a l in s tr u m e n ts M a n y c o m p a n ie s h a v e l o n g - e s t a b l i s h e d m e t h o d s f o r r e l a t t h e c h a n g e u n d e r t h e s a m e c ir c u m s t a n c e s m a y b e , o n t h e i n g t h e i r s a le s t o g e n e r a l e c o n o m ic f a c t o r s a f f e c t in g t h e m — a v e ra g e , a b o u t 25 p e rc e n t. I n th e c a se o f w a tc h e s a n d j e w e l r y t h e f i g u r e w o u ld b e 20 p e r c e n t , a n d f o r f lo o r c o v e r a rid , c o n v e rse ly , f o r t r a n s l a t i n g th e im p lic a tio n s o f o v e r-a ll b u s in e s s t r e n d s i n t o t h e i r o w n o p e r a t i o n s . I n m o s t c a s e s t h e f i r m c o m p a r e s t h e c o u r s e o f i t s s a le s o r p r o d u c t i o n w i t h c h a n g e s i n b u s i n e s s in d e x e s w h i c h g a u g e t h e v a r i o u s b r o a d e c o n o m ic f a c t o r s m o s t o b v i o u s l y i n f l u e n c i n g s u c h sa le s . I f t h e i t e m is u s e d d i r e c t l y b y c o n s u m e r s , t h e p u r c h a s i n g p o w e r o f i n d i v i d u a l s — a s r e f le c te d i n t o t a l d is p o s a b l e in c o m e ( i f c u r r e n t - d o l l a r s a le s a r e u s e d ) a n d i n r e a l d is p o s a b l e i n c o m e ( i f p h y s i c a l q u a n t i t i e s a r e e m p l o y e d ) — is u s u a l l y t h e b a s ic f a c t o r c lo s e ly a s s o c ia t e d w i t h s a le s . I n m o s t cases, th e p r ic e o f th e c o n su m e r ite m in r e la tio n to t h e g e n e r a l p r i c e le v e l a ls o e n t e r s i n . A m o n g o t h e r e x t e r n a l c o n s id e ra tio n s m ig h t b e p o p u la tio n g r o w th a n d a n y s p e c ia l m e a s u r e s w h i c h r e f le c t i n c r e a s e d e ffic ie n c y , c o m p e t i t i o n , a n d th e d e g re e o f s u b s titu tio n f o r th e p ro d u c t. F o r i te m s u s e d t o p r o d u c e o t h e r g o o d s — t h e p r o d u c e r s ’ in g s , 15 p e r c e n t. * T h e l e s s - s e n s i ti v e c o n s u m e r p r o d u c t s C o m p a n y B is a c o m p a n y p r o d u c i n g a c o n s u m e r n o n d u r a b le g o o d , a n d in th e c h a r t o f its e x p e rie n c e tw o p o in ts s h o u ld b e n o te d . F i r s t , t h e f l u c t u a t i o n s i n i t s s a le s c lo s e ly p a r a l l e l t h e c h a n g e s i n d is p o s a b l e in c o m e o v e r m o s t o f t h e p e r i o d . S e c o n d , t h e r e i s a t t im e s g r e a t e r s t a b i l i t y i n t h e s a le s c h a n g e s t h a n i n t h e in c o m e c h a n g e s . T h i s w a s t h e c a se i n 1 9 3 7 - 3 8 , w h e n s a le s s h o w e d l i t t l e c h a n g e w h i le i n c o m e d r o p p e d s o m e w h a t. S e v e re c h a n g e s in b u sin e s s a c tiv ity h a v e a p r o p o r tio n a l o r le s s e r i m p a c t o n t h e s a le s o f t h i s f ir m . E x a m p l e s o f p r o d u c ts h a v in g a n a v e ra g e o r b e lo w -a v e ra g e s e n s itiv ity to in c o m e c h a n g e s a r e f o o d , d r u g s , a n d t o i l e t a r t ic l e s . d u r a b l e s — t h e f a c t o r s a r e g e n e r a l l y m u c h m o r e c o m p le x , a n d o f t e n t h e c o m p a r i s o n o f t h e f i r m ’s s a le s m u s t b e m a d e w i t h P r o d u c e r s ’ g o o d s f o r in d u s tr y s e le c te d p a r t s o f t h e e c o n o m y . I n m a n y t h e t r e n d o f t o t a l in v e s tm e n t w o u ld b e m o st a p p r o p r ia te f o r c o m p a ris o n p u r firm s e llin g p r o d u c e r s ’ d u r a b le g o o d s u se d th r o u g h o u t m o st p o s e s ; i n o th e r s , c o n s t r u c t i o n a c t i v i t y w o u l d b e m o r e p e r t i n e n t. I n so m e in s ta n c e s th e m o v e m e n t o f th e t o t a l v o lu m e i n d u s t r y . H e r e t h e c h a n g e s i n s a le s a r e c o m p a r e d w i t h flu c t u a t i o n s i n t h e p r i v a t e g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t — w h i c h is t h e o f d u r a b l e g o o d s w o u ld b e t h e d e t e r m i n i n g o v e r - a l l f a c t o r . t o t a l g r o s s n a t i o n a l p r o d u c t le s s t h e G o v e r n m e n t p o r t i o n . S p e c if ic i l l u s t r a t i o n s a r e p r o v i d e d i n t h e a c c o m p a n y in g th re e -p ly c h a rt. T h e b o tto m f r a m e in th e c h a r t illu s tr a te s th e c a se o f a T h e r e is c e r t a i n l y s o m e d e g r e e o f c o r r e s p o n d e n c e b e tw e e n I n c o n s id e rin g th e e x p la n a to r y c o m m e n ts t h e f i r m ’s s a le s a n d t h e c h a n g e s i n t o t a l p r i v a t e p r o d u c t . w h i c h f o l lo w , t h e c u r r e n t a n d s p e c if ic i n f o r m a t i o n p r o v i d e d in th e p re c e d in g c h a p te r s o f th is r e p o r t s h o u ld c o n s ta n tly b e H o w e v e r , a t s o m e p la c e s t h e l in e s o n t h i s g r a p h d o n o t m o v e c lo s e ly t o g e t h e r . T o t h e a n a l y s t t h i s s u g g e s t s t h a t t h e r e b o r n e i n m i n d . T h e p u r p o s e h e r e is t o o u t l i n e s i m p le w a y s o f a p p ly in g su c h m a te r ia l to in d iv id u a l c o m p a n y p ro g ra m s . T h e d a t a u s e d i n t h e c h a r t s p e r t a i n to t h e a c t u a l e x p e r i e n c e a r e a d d i t i o n a l f a c t o r s a c c o u n t i n g f o r t h e c h a n g e s i n s a le s , b e y o n d t h o s e a s s o c ia t e d w i t h t o t a l p r i v a t e o u t p u t . o f t h r e e s p e c if ic c o m p a n ie s , a n d a r e u s e d w i t h t h e i r c o n s e n t. G e n e r a l l y s p e a k i n g , a n a n a l y s i s o f c h a n g e s i n s a le s o f d u r a b le g o o d s is a m u c h m o r e d if f ic u lt p r o b l e m t h a n f o r n o n d u r a I n o r d e r t h a t t h e c o m p a n ie s a n d t h e d a t a r e m a i n a n o n y m o u s , t h e le v e l o f s a le s h a s b e e n m o d if ie d so t h a t i n e a c h c a s e i t d o e s b le s . n o t c o rre s p o n d to th e a c tu a l d a ta . T h e y e a r- to -y e a r c h a n g e s i n s a le s h a v e b e e n p r e s e r v e d e x a c t ly a c c o r d i n g t o t h e e x p e r i e n c e o f t h e s e c o m p a n ie s . S in c e t h e d a t a a r e p l o t t e d o n r a t i o s c a le s , t h e c o m p a r i s o n o f c h a n g e s i n s a le s f r o m o n e y e a r t o a n o t h e r w i t h c h a n g e s i n b u s i n e s s a c t i v i t y is n o t a f f e c t e d b y t h e f a c t t h a t t h e s a l e s le v e l h a s b e e n a l t e r e d . P r o d u c e r s ’ d u ra b le s a re p o s tp o n a b le ; so m e o f th e p u r c h a s e s a r e w h a t t h e e c o n o m is ts c a ll “ a u t o n o m o u s ” i n n a t u r e — m e a n i n g r e l a t i v e l y i n d e p e n d e n t o f o u t s i d e in f lu e n c e s . T h u s t h e s a le s o f t h i s f i r m d e p e n d t o s o m e e x t e n t o n s u c h i n t e r n a l * F o r a f u r t h e r e x a m in a tio n o f th e r e la tio n o f c o n s u m e r s p e n d in g to in c o m e c h a n g e s , s e e “ In c o m e S e n s itiv ity o f C o n s u m p tio n E x p e n d itu re s ” , Sur vey of Cur r ent Bu sin ess , J a n u a r y 1950. R e s p o n s e o f C o m p a n y S a l e s to C h a n g e s in N a tio n a l B u s in e s s A c tiv ity ----- T h e r e sp o n se d if f e r s b y p r o d u ct s a s illu st r a t e d b y t h r e e c a se s u sin g t h e r e l e v a n t n a t i o n a l m e a su r e C h a n g e s in sa le s a r e m u ch m o r e p r o n o u n ce d t h a n ch a n g e s in p u r ch a sin g p o w e r Co m p a n y A — 300 " A m a n u f a ct u r e r o f co n su m e r d u r a b l e s M illio n s of D o ll a r s - Ra t io S c a l e 200 Sa le s h a v e m u ch w i d e r sw in g s B il lio n s o f D o lio r s - Ra t io Sca l e t h a n b u sin e ss a ct iv i t y d ep a r t me n t OP COMMERCE, o f f i c e o f b u s i n e s s e c o n o m i c s M ARKETS AFTER d e c is io n s a s t h e p r o s p e c t i v e p u r c h a s e r m a k e s w i t h r e s p e c t to t h e d e g r e e o f o b s o le s c e n c e o f h i s e q u i p m e n t , t h e s to c k p o s i tio n o f th is ty p e o f e q u ip m e n t, a n d th e lik e lih o o d o f f u r t h e r te c h n o lo g ic a l p ro g re s s . S in c e t h e s e f a c t o r s c a n n o t b e m e a s u r e d w i t h p r e c i s i o n , t h e a n a l y s i s o f s u c h s a le s is c o m p le x , a n d o n l y g e n e r a l t e n d e n c ie s c a n b e d e v e lo p e d w i t h o u t g o i n g i n t o o t h e r d a t a a f f e c t in g th e c o m p a ris o n o f th e tw o c u rv e s sh o w n in th e c h a rt. E v e n so , t h e c o u r s e o f p r i v a t e n a t i o n a l a c t i v i t y d o e s h e r e p ro v id e a ro u g h g u id e to th e d e m a n d f o r th is p a r tic u la r f i r m ’s p r o d u c t s . T h i s is so b e c a u s e e v e n t h e i n v e s t m e n t t h a t is a u t o n o m o u s w a s n o t m a d e e n t i r e l y w i t h o u t r e f e r e n c e t o t h e b u s in e s s c li m a te . DEFENSE 87 E X P A N S IO N S e t t i n g th e c o m p a n y ’s s i g h t s A f t e r p l o t t i n g t h e c o m p a n y ’s p o s i t i o n , i t s s u b s e q u e n t j u d g m e n ts a r e b a s e d n o t o n l y o n t h e p r e v i o u s l y a s c e r t a i n e d e ffe c t o f g e n e r a l e c o n o m ic f o r c e s u p o n t h e f i r m ’s s a le s , b u t a ls o , n a t u r a l l y , o n t h e f i r m ’s a b i l i t y t o m a i n t a i n , o r t o a d v a n c e , i t s p o s i t i o n w i t h r e g a r d t o i t s c o m p e t it o r s . O b v io u s l y , n o t a l l o f t h e f ir m s c o u l d g a i n i n p o s i t i o n r e l a t i v e t o a l l o f t h e o t h e r s . H o w e v e r , i t is u s u a l l y t h e f i r m w h i c h d r a w s o n g r e a t e r k n o w l e d g e o f e c o n o m ic f o r c e s t h a t is m o s t c o n s c io u s o f o p p o rtu n ity . I f , f o r e x a m p l e , a c o m p a n y ’s s a le s h a v e m o v e d i n u n i s o n w i t h in c o m e i n t h e p a s t , t h e f i r m w o u l d b e e x p e c te d t o s e ll 10 p e r c e n t m o r e o f i t s p r o d u c t s w h e n t h e le v e l o f d is p o s a b l e in c o m e r i s e s b y 10 p e r c e n t . A p p lic a tio n o f r e s u lts A c tu a lly , s h o u ld su ch a ris e in in c o m e b e p r e d i c a t e d , t h e f i r m m a y d e c id e t o s e t i t s g o a l a t T h e f o re g o in g e x a m p le s se rv e to illu s tr a te th e p ro p o s itio n 15 p e r c e n t i n o r d e r t o b e t t e r i t s c o m p a r a t i v e p e r f o r m a n c e . t h a t , i n g e n e r a l , a n y p a r t i c u l a r f i r m ’s s a l e s a r e d e p e n d e n t to a c o n s id e ra b le d e g re e o n th e c o u rs e o f b r o a d e x te rn a l f o r c e s , a n d t h e s e c a n b e m e a s u r e d b y t h e b a s ic o v e r - a l l i n d i K n o w l e d g e o f t h e g e n e r a l e x p e c t a t i o n s e n a b le s t h e f i r m t o c h a r t a r e a lis tic c o u rse f o r its o w n a d v a n ta g e . It, m a y b e d e s i r a b l e a t t h i s p o i n t t o e m p h a s i z e o n c e m o r e c a t o r s o f e c o n o m ic a c t i v i t y . I n a d d i t i o n t o t h e n a t i o n a l i n com e a n d p r o d u c t a g g re g a te s , c o n s u m e r p u r c h a s in g p o w e r, t h e e le m e n t o f g r o w t h , so t h a t i t is c l e a r t h a t t h e f o r e g o i n g d o e s n o t r e f e r s i m p l y to t h e t a s k o f g e t t i n g a b i g g e r s h a r e in d u s tr ia l p ro d u c tio n , a n d c o n s tru c tio n a c tiv ity a re re a d ily o f a s ta tic o r d e c lin in g m a r k e t to ta l. a v a ila b le , a s a re m a n y o th e r in d ic a to r s c o v e rin g b r o a d se c g r o w th t r e n d o f th e e c o n o m y , w h ic h c a n b e p ro je c te d w ith to rs o f th e eco no m y . s ta tis tic s a re M o r e t h a n 2 ,5 0 0 s e r i e s o f b u s in e s s p u b lis h e d m o n th ly m a g a z in e re g u la rly in th e D e p a r t m e n t ’s Sur vey of Cur r ent Business . T h e n e x t s te p in th is p ro c e ss o f i n te r p r e tin g a p a r tic u la r f i r m ’s p o s i t i o n i n r e l a t i o n to t h e c o u r s e o f b u s in e s s c o n d it i o n s is f o r t h e f i r m t o r e l a t e i t s a c t i v i t y t o t h a t o f t h e i n d u s t r y i n w h i c h t h e f i r m is a p a r t . T h is c a n b e d o n e v e ry s im p ly b y p lo ttin g th e r a tio o f th e f i r m ’s s a le s t o i t s i n d u s t r y ’s s a le s . is v e r y r e v e a l i n g . O fte n a s tu d y o f th is r a tio I t in d ic a te s w h e th e r th e firm h a s b e e n lo s B e y o n d th e g e n e ra l s o m e a c c u r a c y , is t h e s t i m u l a t i o n a f f o r d e d b y w e l l - c o n s i d e r e d b u s in e s s p o l ic ie s . T h e d e t a i l s o f s u c h p o l ic ie s , t h e i r a c c e p t a n ce a n d tim in g , a re n o t th e c o n c e rn o f th is r e p o r t, w h ic h i n t e n d s s o le ly t o s u g g e s t t h a t b u s i n e s s p r o c e e d u p o n a s o li d g r o u n d w o r k o f f a c t u a l k n o w le d g e . C l e a r l y , a n y f i r m w il l p r e f e r t o b a s e i t s f o r w a r d e s t im a t e s o n i t s o w n c a r e f u l l y d e v e lo p e d v ie w o f g e n e r a l b u s i n e s s a c t i v i t y in a n y f u t u r e y e a r . I t is e q u a l l y a p p a r e n t t h a t i t w il l h a v e t o r e v ie w i t s p o s i t i o n r e g u l a r l y i n l i n e w i t h e v e n ts , a n d t h a t a s a r e s u lt o f c h e c k in g its fre q u e n t q u a n tita tiv e o b in g o r g a in in g p o s itio n r e la tiv e to its c o m p e tito rs . A s te a d i l y d e c l i n i n g t r e n d i n t h i s r a t i o w o u ld o f c o u r s e b e i n d i c a t i v e o f a lo s s o f p o s i t i o n ; c o n v e r s e ly , a r i s i n g p r o p o r t i o n w o u ld re fle c t su c h in te r n a l f a c to r s a s im p ro v e d m a n a g e m e n t, a b e t t e r p ro d u c t, a n d a le rtn e s s w ith r e s p e c t to th e tim in g o f p u rch a se s. s e rv a tio n s , th e b a sic e s tim a te s w ill b e im p ro v e d . A s o f th e p r e s e n t , t h e m a t e r i a l in c h a p t e r s 3 - 6 i n c lu s iv e , w h i c h s h o w s T h u s , w i t h r e g a r d to t h e e c o n o m ic d a t a c o n t a i n e d i n t h e p r e s e n t r e p o r t, th e fa c ts , a n a ly s e s , a n d a n tic ip a to r y in v e s t t u t e t h e j u d g m e n t o f o t h e r s f o r t h e i r o w n . R e c o g n i z in g t h e v a l u e a n d u s e o f t h e a d d i t i o n a l a n a l y t i c a l to o l s p r o v i d e d , a n d r e s p e c tin g th e ju d g m e n t o f o th e rs , th e c o m p a n y m u s t m e n t s t a t i s t i c s i n t h e p r e c e d i n g c h a p t e r s c a n b e r e l a t e d to s i m i l a r m a t e r i a l o n t h e i n d i v i d u a l c o m p a n y . W h e n t h e tw o h a v e b e e n l i n k e d a n d s t u d i e d , t h e c o m p a n y e x e c u tiv e s w i l l b e a b l e t o j u d g e h o w m u c h o f a n i n c r e a s e i n t h e i r s a le s i s a s s o c ia t e d w i t h a g iv e n d e g r e e o f i n c r e a s e i n in c o m e flo w . I t is t h e n a ls o p o s s ib l e f o r t h e c o m p a n y t o c a l c u l a t e t h e i m p l i c a t i o n s o f a n a t i o n a l in c o m e o f t h e s iz e s e t f o r t h i n t h e m o d e l i n c h a p t e r 9, w h i c h p r e s e n t e d a t h e o r e t i c a l m a r k e t p a t t e r n , a s s u m i n g t h e g e n e r a l le v e l o f a c t i v i t y . t h e v a r y i n g in f lu e n c e o f s h i f t s i n m a j o r s e g m e n t s o f t h e e c o n o m y , p r o v i d e s a g u i d e f o r s u c h a r e v ie w . C o m p a n y e x e c u tiv e s w i l l p r o p e r l y r e g a r d t h e c o n t e n t s o f t h i s r e p o r t a s s u p p l e m e n t a r y ; t h e y w ill n o t w is h t o s u b s t i n e c e s s a rily re ly u p o n its o w n e s tim a te s in f o r m u la tin g its p ro g ram . B U S IN E S S U SE OF M ARK ET R ESEA R C H T h e e x t e n t to w h i c h b u s in e s s i n g e n e r a l h a s e q u i p p e d i t s e l f w ith re s e a rc h fa c ilitie s a d e q u a te to th e ta s k o f r e la tin g th e i n d i v i d u a l e n t e r p r i s e to t h e e c o n o m y a t l a r g e c a n n o t e a s i ly T h e s e t w o s te p s — t h e e v a l u a t i o n o f t h e o v e r - a l l f a c t o r s i n b e d e t e r m i n e d . T h e r e is a m p le e v i d e n c e t h a t g r e a t i m p o r t a n c e is a t t a c h e d t o t h i s f u n c t i o n b y m a n y f ir m s t h a t h a v e f l u e n c in g t h e s a le s o f a p a r t i c u l a r f ir m , a n d t h e a p p r a i s a l o f i t s p o s i t i o n r e l a t i v e to t h e i n d u s t r y a s a w h o le — s h o u l d p r o v id e t h e f a c t u a l b a s i s f o r m a k i n g d e c is io n s w i t h r e s p e c t t o t h e p r o s p e c t s f o r t h e c o m p a n y ’s m a r k e ts . e m p lo y e d t e c h n i c i a n s t r a i n e d in q u a n t i t a t i v e a n a l y s i s ; n u m e r o u s o t h e r s u t i l i z e t h e s e r v ic e s o f c o n s u l t i n g o r g a n i z a t i o n s . A s u rv e y m a d e a t th e b e g in n in g o f th e la s t w a r re p o rte d t h a t m o s t o f t h e t h e n - e x i s t i n g e c o n o m ic r e s e a r c h u n i t s i n M ARKETS 8 8 AFTER D EFENSE E X P A N S IO N b u s i n e s s f ir m s h a d b e e n e s t a b l i s h e d i n t h e t w o p r e v i o u s d e c T h e i n v e n t i v e g e n i u s o f t h e A m e r i c a n p e o p le h a s l o n g a d e s . I n v ie w o f t h i s r e l a t i v e l y r e c e n t s t a r t , a n d t h e f u r t h e r a d v a n c e s m a d e s in c e W o r l d W a r I I , t h e u t i l i z a t i o n o f e c o b e e n r e c o g n iz e d a s a n i m p o r t a n t e le m e n t i n t h e N a t i o n ’s n o m ic re se a rc h in b u sin e s s p ro g r a m s h a s expanded im g ro w th . U n til o n ly a fe w d e c a d e s a g o i t w a s a p o w e rfu l c a t a l y s t i m p e l l e d l a r g e l y b y t h e g e n i u s o f a f e w p e o p le p re ss iv e ly . A s t h e f a c i l i t i e s h a v e m u l t i p l i e d , p r o g r e s s h a s a ls o b e e n m a d e in th e q u a n tity , a c c u ra c y , a n d v a r ie ty o f s ta tis tic a l u s i n g t h e l i m i t e d r e s o u i’c e s a v a i l a b l e t o t h e m a s i n d i v i d u a l s . to o ls f o r m a r k e t a n a l y s is . e le m e n t. B a s ic o ffic ia l m e a s u r e s o f t h e n a t i o n a l p r o d u c t a n d n a t i o n a l in c o m e h a v e b e e n e v o lv e d b y t h e D e p a r t m e n t o f C o m m e r c e s in c e 1 9 3 2 ; o t h e r y a r d s t i c k s h a v e b e e n d e v e lo p e d b y t h i s D e p a r t m e n t a s w e ll a s b y v a r i o u s G o v e r n m e n t a n d p r i v a t e a g e n c ie s ; s t i l l o t h e r m e a s u r e s h a v e b ec o m e ro o te d in o p e r a tin g p ro g r a m s th r o u g h t h e i r u se in T h e m o d e r n s c ie n tif ic l a b o r a t o r y r e p r e s e n t s a c o n s c io u s a t te m p t to a s s is t a n d sp e e d u p th e a c tio n o f th e in v e n tiv e A s t e a d y flo w o f n e w d is c o v e r ie s c a n b e d e p e n d e d u p o n , a n d c o r o l l a r y w o r k t o w a r d t h e i r a p p l i c a t i o n is r a p i d l y b e i n g e x p a n d e d . T h e d e v e lo p m e n ta l e ffo rts in c re a s in g ly in v e s te d a r e p u r p o s e f u l — a n d i t is i m p o r t a n t t h a t t h e i r i m p a c t b e a sse ssed w h ile th e y a re s till in p ro ce ss. w a g e c o n t r a c t s a n d p r i c e s y s te m s . I n so m e d e g re e th e im p ro v e m e n t in s ta tis tic a l c o v e ra g e h a s b e e n c a ll e d f o r t h b y t h e w a i ’t i m e a n d p o s t w a r d e m a n d s o f b u s i n e s s f o r e c o n o m ic i n t e l l i g e n c e o f a h i g h o r d e r ; t h e to p o t e n t i a l i t i e s o f t h e n e w d a t a h a v e i n t u r n l e d to t h e c r e a t i o n v an ces? o f n e w f a c i l i t i e s f o r t h e i r u se . t i o n o f t h e “ f a s t - g r o w i n g ” i n d u s t r i e s h a s b e e n i n d i c a t e d in T e c h n o lo g y a n d b u sin e s s re se a rc h H o w c a n o n e c a lc u la t e t h e e ff e c ts o f a c o n c e n t r a t e d e f f o r t d e v e lo p n e w i n d u s t r i a l a p p l i c a t i o n s o f s c i e n t if ic a d F o r t h e n a t i o n a l e c o n o m y a s a w h o le , t h e c o n t r i b u a n e a r l i e r s e c tio n o f t h i s r e p o r t . A c c e p ta n c e o f s c ie n tif ic r e s e a r c h a b o u t h a lf o f th e W e k n o w t h a t i n 1950 in d u s tr ia l re se a rc h e ffo rt b y b u sin e s s A c c o m p l i s h m e n t s i n t h e e c o n o m ic f ie ld h a v e b e e n d w a r f e d , h o w e v e r, b y a d r a m a tic a n d v a s t e x p a n s io n in in d u s tr ia l— o r s c ie n tif ic — r e s e a r c h . T h e s p e c t a c u l a r d e v e lo p m e n t s s in c e w a s c o n c e n t r a t e d i n f o u r i n d u s t r y g r o u p s — c h e m i c a ls , c o m m u n i c a t i o n s , p e t r o l e u m a n d c o a l p r o d u c t s , a n d a i r c r a f t —a n d t h a t t h e r a t e o f c h a n g e i n t h e i r p r o d u c t s a n d p ro c e s s e s o u r e n tr y in to W o rld W a r I I — h ig h lig h te d b y th e re s u lts o f a to m ic e x p e rim e n ta tio n — h a v e le d to a n e n o rm o u s e x p a n h a s b e e n c o n s p ic u o u s l y r a p i d . s io n o f f a c i l i t i e s f o r i n d u s t r i a l r e s e a r c h . b u sin e s s, h o w e v e r, o n e r e tu r n s a g a in to th e f a c t t h a t o n ly L o n g b e fo re A m e ric a e n te re d th e la s t w a r, b u sin e s s w a s w e ll e q u i p p e d i n t h i s f ie ld , a n d g e n e r a l a c c e p ta n c e o f i t s th e e n te r p r is e a ffe c te d c a n r e la te i ts o w n p e r f o r m a n c e re c im p o rta n c e a c h ie v e d . A s th e p a c e o f p h y s ic a l c h a n g e q u ic k e n s, th e n e e d f o r eco T h i s w a s w e l l r e c o g n iz e d a t t h e t i m e , a s a p r e w a r r e f e r e n c e n o m i c r e s e a r c h i n c r e a s e s , n o t a lo n e t o c h a r t a f u t u r e c o u rs e , b u t s i m p l y t o p l o t t h e p r e s e n t p o s i t io n . c o n trib u te d h e a v ily to th e re s u lts in d ic a te s — T h e n in e te e n th c e n tu ry w a s n e a rly o v e r b e fo re th e in d u s tr ia l r e s e a r c h l a b o r a t o r y b e c a m e a n i m p o r t a n t f a c t o r in t h e e c o n o m ic life o f th e U n ite d S ta te s . N o t u n t i l th e n in e tie s h a d t h e d e v e lo p m e n ts in s c ie n c e , e d u c a tio n and in d u s try re a c h e d th e p o in t a t w h ic h th e o rg a n iz e d a p p lic a tio n o f s c ie n c e to in d u s tr y b y t r a i n e d m e n s e e m e d to b e t h e k e y to g r e a t e r p r o g r e s s a n d p ro fit. * * * Today the research laboratory is ividely recognized as an ind is pensable part of th e country’s ind u stria l equipm ent. F r o m i t c o m e s t h e k n o w le d g e t h a t le a d s n o t o n ly to a n d m a te r ia ls b u t a ls o to e n tir e ly n e w and o c c a s io n a lly A s n o te d in to new im p ro v e d m e th o d s p ro c e s s e s a n d p ro d u c ts in d u s trie s .* * c h a p t e r 7 , t h e P r e s i d e n t ’s M a t e r i a l s P o l i c y C o m m is s i o n r e c e n t l y r e p o r t e d t h a t t h e a m o u n t o f m o n e y a n n u a l l y s p e n t b y p r i v a t e b u s in e s s f o r s c i e n tif ic r e s e a r c h F o r a d e t a i l e d a s s e s s m e n t o f t h e e ffe c ts i n a n y i n d i v i d u a l o r d s t o t h o s e o f t h e i n d u s t r y a n d t h e e c o n o m y a s a w h o le . M a rk e ts f o r n e w p ro d u c ts in a fr e e p r iv a te e n te rp ris e e c o n o m y a r e m a d e b y b u s i n e s s . T h e r e is n o l a c k o f f a m i l i a r i t y w i t h m e t h o d s o f a p p r o a c h i n g p a c k a g i n g p r o b le m s , a d v e r t i s i n g a n d p r o m o t i o n c a m p a i g n s , t h e m a p p i n g o f s a le s e f f o r t s i n v a r i o u s l o c a li t ie s . I n d e t e r m i n i n g p r i c e , t h e c o m p a n y ’s s t a t i s t i c s w i t h r e g a r d t o c o s ts a r e a p t t o b e e x te n s iv e , a n d t h e p ro c e ss o f t h e i r a n a ly s is a le n g th y o ne. B u t, in e v ita b ly , a n a s s e s s m e n t m u s t a ls o b e m a d e o f t h e s i t u a t i o n w i t h i n t h e i n d u s t r y a s a w h o le , a n d o f t h e g e n e r a l b u s i n e s s s i t u a t i o n w i t h o u t . T h e r e is r o o m f o r g r e a t e r d e v e lo p m e n t o f t h i s a p p ro a c h to th e m a r k e tin g p ro c e ss. T h e c h a lle n g e o f e x p a n d i n g m a r k e t s h a s i n t h e l a s t d e c a d e r i s e n , f r o m $ 50 0 m i l l i o n i n 1941, t o $ 1 .2 T h e b o d y o f t h i s r e p o r t h a s b e e n d e v o te d t o a n a p p r a i s a l o f b il l io n . S in c e t h e l a b o r a t o r y is n o w s p o n s o r e d b y b u s i n e s s a s a m a t t e r o f c o u r s e , a n d i t s p r o d u c t s e n t e r so d i r e c t l y i n t o t h e m a r k e t p la c e , t h e c o n t r i b u t i o n o f i n d u s t r i a l r e s e a r c h t o w a r d t h e e x p a n d i n g e c o n o m y o f t h e f u t u r e is l i k e l y t o b e f a r le s s e r r a tic th a n i t w as in th e n in e te e n th c e n tu ry . t h e m a r k e t o u t lo o k . I n th e f u tu r e , a s in th e p a s t, th e p ro c e ss o f c h a n g e i n t h a t o u t l o o k w il l b e v a s t l y a f f e c te d b y a m u l t i t u d e o f d e c is io n s t a k e n s e p a r a t e l y b y i n d i v i d u a l b u s i n e s s m e n u s i n g th e ir o w n b es t ju d g m e n t. T h e m e th o d s a n d b u sin e s s in d i c a to rs u n d e r ly in g th is p r e s e n t a n a ly s is w ill c o n tin u e to b e a v a ila b le f o r m o re g e n e ra l u se lo n g a f t e r th e b u sin e s s p ic tu r e * * B a rtle tt, H o w a rd R . “T h e D e v e lo p m e n t o f I n d u s t r i a l R e s e a r c h in t h e U n ite d S t a t e s .” In d u stria l Research, R e se a rc h th e C o u n c il W a s h in g to n , 1941. to N a tio n a l R e p o rt o f th e N a tio n a l R e so u rc e s P la n n in g B o ard . a s se e n h e re h a s b eco m e h is to ry . A s c o n d itio n s c h a n g e th e re w i l l b e e v e n b e t t e r t o o l s f o r d e v e lo p in g e c o n o m ic i n t e ll i g e n c e a n d d e r iv in g in s ig h ts a b o u t m a rk e ts s till f u r t h e r ah e ad . M ARKETS AFTER DEFEN SE 89 E X P A N S IO N a m o re in te n s iv e m e rc h a n d is in g p r o g r a m ; b y s h if tin g th e E s t i m a t i n g t h e siz e a n d p o s s i b i l i t i e s o f c u r r e n t , o r f u t u r e , m a r k e t s is a d e e p - r o o t e d n e c e s s it y f o r e v e r y f ir m . T h e a p p r o a c h p r e s e n t e d i n t h i s r e p o r t i s d e s ig n e d t o h e l p t h e r e p r o p o r t i o n s o f t h e c o m p a n y ’s p r o d u c t m i x o r t h e c o m p o s i ti o n o f i t s s to c k s t o g iv e m o r e w e i g h t t o it e m s w h i c h a r e l ik e ly t o s p o n s i b le e x e c u tiv e r e a c h d e c i s i o n s t h a t a r e b a s e d o n a c o r r e c t m o v e b e s t u n d e r th e s e c o n d itio n s ; t h r o u g h a m o re a g g re s s iv e p e r s p e c t i v e o f h i s m a r k e t r e l a t i v e t o h i s i n d u s t r y ’s a n d t h e s e l l i n g p r o g r a m ; t h r o u g h t h e t a k i n g o n o f n e w p r o d u c t s to N a t i o n ’s m a r k e t s . I n m a k i n g c o m m i tm e n t s , t h i s k i n d o f a n a l y s i s h a s b e e n d e m o n s t r a b l y h e l p f u l i n c o u n tl e s s in s t a n c e s . o ffse t d e c lin in g lin e s ; th r o u g h in c re a s in g se rv ic e s to th e c u s E v e n w h e r e a f i r m is o p e r a t i n g a t c a p a c i t y , d e c i s io n s m u s t b e t o m e r ; a n d t h r o u g h p r i c e a c t i o n s a n d o t h e r t y p e s o f s a le s p ro m o tio n . m a d e o n f ix e d i n v e s t m e n t p r o g r a m s ; th e s e d e p e n d f o r s u c c e s s u p o n a p r o p e r e v a lu a tio n o f th e m a rk e t. S im ila r ly , in f o r m e d j u d g m e n t s d e t e r m i n e a c ti o n w i t h r e s p e c t t o s u c h i m p o r t a n t a s p e c ts o f o p e ra tio n s a s in v e n to r y p o lic y , p ric in g , a n d q u o ta R e ly in g o n p ro je c tio n s f u r t h e r a h e a d , a p ro g r a m f o r a s s u r in g m o re s ta b ility in th e o p e ra tio n s o f a p a r ti c u l a r firm c a n in c lu d e a w e ll-p la n n e d lo n g -te rm in v e s tm e n t p a tte r n b a se d o n th e p ro p o s itio n t h a t o v e r th e d ec ad es th e econ o m y s e ttin g . w ill c o n tin u e to a tt a i n h ig h e r r a te s o f a c tiv ity . S u c h a n a p p r o a c h t o t h e a n a l y s i s o f m a r k e t s a s is i n d i c a t e d a b o v e d o e s m o re t h a n h e lp th e firm m in im iz e its o w n e rro rs . A s m o r e f ir m s a c t o n t h e e v i d e n c e r e v e a l e d b y a n a l y s i s o f e c o n o m ic f o r c e s a n d t h e i r i m p a c t o n p a r t i c u l a r m a r k e t s , t h e b u sin e s s c o m m u n ity te n d s to in c re a s e its c o n trib u tio n to w a r d m i n i m i z i n g b u s i n e s s f l u c t u a t i o n s a s w e ll a s t o i m p r o v e i t s in d iv id u a l p e rfo rm a n c e . A s i d e f r o m s h a p i n g t h e i m m e d i a t e d e c i s io n s o f m a n a g e T h is e n v is a g e s a c o n t i n u i n g b a s e o f y e a r - b y - y e a r f ix e d c a p i t a l e x p e n d itu r e s g e a re d to th e lo n g -te rm g ro w th o f th e eco n o m y , t o b e m o d if ie d i n e m e r g e n c y p e r i o d s a s s o c ia t e d w i t h u n u s u a l changes o f dem and. S u c h a p r o g r a m c a n a ls o , o f c o u r s e , b e m e s h e d w i t h c o s t - r e d u c t i o n in v e s t m e n t s . A d o p tio n o f su c h p ro g r a m s s h o u ld a s a m a tte r o f c o u rs e h in g e o n th e ir a d v a n ta g e to th e in d iv id u a l c o m p a n y . H ow m e n t, r e l i a n c e o n i t s a p p r a i s a l o f c o n d i t i o n s a h e a d o p e n s t h e e v e r, th e o p p o r tu n ity to c o n te m p la te su c h p o s s ib ilitie s s e r i w a y f o r d e v e l o p m e n t o f a p o s i t i v e c o m p a n y p r o g r a m . I t is p o s s ib l e , f o r e x a m p l e , t o t a k e s t e p s i n a n t i c i p a t i o n o f a f o r t h c o m in g b u s i n e s s d e c lin e o r a p e r i o d o f e x c e s s iv e d e m a n d . f id e n c e t h a t i t s a p p r o a c h t o f u t u r e m a r k e t s is w e l l f o u n d e d . T h u s , i f a r e c e s s io n is f o r e s e e n , t h e a t t e m p t t o m i n im iz e i t s i m p a c t o n s a le s m a y s t a r t e a r l y w i t h o f f s e t t i n g a c t i o n t h r o u g h o u s ly c a n o n ly e x is t w h e re th e firm h a s so m e d e g re e o f c o n T h a t d e g r e e o f c o n f id e n c e a n d t h e e x t e n t o f i t s o p p o r t u n i t y to c o n s id e r a lte r n a tiv e p ro g r a m s w ill la r g e ly d e te rm in e a n y p a r t i c u l a r f i r m ’s m a r k e t o u t lo o k . C h a p te r s 1 -1 0 T e c h n ic a l F o o t n o t e s C H A PTER Footnote 1. 3 T h e d e f in i ti o n o f m a j o r p r o c u r e m e n t a n d b e v e ra g e s in c u r r e n t d o lla r s p e r c a p i ta ; X = p e r c e n t a g e c h a n g e f r o m t h e p r e c e d i n g t o t h e c u r r e n t y e a r i n d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e , i n c u r r e n t d o l l a r s p e r c a p i t a . C o e fficie n t c o n s t r u c t i o n u s e d i n t h i s r e p o r t is n a r r o w e r t h a n t h a t o f p ro c u re m e n t o f h a r d g o o d s a n d c o n s tru c tio n in th e q u a r te r ly o f c o r r e l a t i o n R = .92. r e p o r t s o f t h e D i r e c t o r o f D e f e n s e M o b i li z a ti o n . t u r e s f o r c l o t h i n g w e r e f o u n d t o b e r a t h e r c lo s e ly r e l a t e d t o T h e m a jo r d if f e r e n c e s a r e t h a t t h e p r e s e n t d e f i n i ti o n s e x c lu d e p r o c u r e Footnote 8. Clothing relationship: p e r c a p i t a in c o m e a n d t i m e . P e r c a p ita e x p e n d i T h e re la tio n s h ip m a y be ex m e n t f o r o p e ra tio n a n d m a in te n a n c e , su c h as s p a re p a r ts , a n d p r e s s e d b y Y = . 1 6 0 X i ' 930 .9 8 5 X2, w h e r e Y = e x p e n d i t u r e s f o r so m e m a in te n a n c e c o n s tru c tio n . c l o t h i n g a n d s h o e s i n 1 939 d o l l a r s p e r c a p i t a ; X x= d i s p o s C H A PTER Footnote 2. a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1 9 3 9 d o l l a r s p e r c a p i t a ; a n d X 2= y e a r m i n u s 1934. B a s e d o n y e a r s 1923-, 1 927, 1 9 2 9 -4 1 , 1 9 4 7 - 4 T h i s i n d e x ( D e c e m b e r 1 939 = 1 0 0 ) i n c r e a s e d s t e a d i l y f r o m 64 a t t h e e n d o f 1918 t o 96 b y t h e e n d o f 1929 a n d w a s o n l y m o d e r a t e l y h i g h e r , a t 1 03, b y 1 940. I n t h e p o s t w a r p e r i o d , i t i n c r e a s e d r a p i d l y f r o m 1 1 0 i n 1 945 t o 1 52 a t t h e e n d o f 1 952. T h e in d e x u tiliz e d a s a b a se th e b o o k v a lu e o f n e t ta n g ib le c a p i t a l a s s e t s o n D e c e m b e r 3 1 ,1 9 3 9 a s r e p o r t e d to t h e B u r e a u o f I n te r n a l R e v e n u e b y n o n a g r ic u ltu r a l c o rp o ra tio n s . T h is b o o k v a l u e f i g u r e w a s a d j u s t e d u p w a r d b y 2 0 p e r c e n t t o a llo w f o r n o n c o r p o r a t e a s s e ts . A n n u a l e s t i m a t e s w e r e d e r i v e d 51. C o e f fic ie n t o f c o r r e l a t i o n R = .96. Footnote 9. Cars in use: T h e c a l c u l a t e d r e l a t i o n s h i p f o r a u t o m o b i l e s is b a s e d o n a l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e y e a r s 1 9 2 5 -4 0 . T h e e q u a ti o n i s : Y = 9 0 . 5 8 X T " 99 X 2-430, w h e r e Y = t o t a l p a sse n g e r c a r re g is tra tio n s ; X i= n u m b e r o f h o u se h o l d s i n m i l l i o n s ; X 2 = d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i n b il l i o n s o f 1939 d o l l a r s . C o e f fic ie n t o f c o r r e l a t i o n R = .96. Footnote 10. New car registrations: C a l c u l a t e d f r o m a l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e y e a r s 1 925—40. T h e e q u a ti o n i s : Y = .32 3 9 X i 2 -336 X 22 -291 X 3 " 1 3 5 9 .9 3 2 Xj, w h e r e Y = n e w p r i fro m th is b ase b y a d d in g (f o r y e a rs a f te r 1939) o r s u b tra c t v a te p a s s e n g e r c a r r e g is tr a tio n s p e r h o u s e h o ld ; X i = d is p o s in g ( f o r y e a rs p r i o r to 1939) th e c u m u la tiv e excess o f e x p e n d itu re s b y n o n f a r m p ro d u c e rs f o r n ew p la n t a n d e q u ip m e n t o v e r d e p r e c i a t i o n o f t h e i r e x i s t i n g a s s e ts . T h e e s t i m a te s o f e x p e n d itu re s a n d d e p re c ia tio n w e re , re s p e c tiv e ly , a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1 9 3 9 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X 2= d e f la t e d b y a n a v e r a g e o f c a p i t a l g o o d s p r i c e s a n d b y a p r i c e s e r ie s r e f l e c t i n g t h e a v e r a g e a g e o f a s s e t s b e i n g d e p r e c i a t e d . A m a j o r q u a l i f i c a t i o n t o s u c h a n i n d e x is t h e d if f ic u lty o f a p p r o p r i a t e l y a d j u s t i n g f o r c h a n g e s i n c a p i t a l g o o d s p r ic e s . Footnote 3. O t h e r m e a s u r e s o f t h e a d e q u a c y o f l i q u i d re so u rc e s, su ch a s th e r a t io o f c u r r e n t a ss e ts to c u r r e n t l i a b il i ti e s , a n d t h e r a t i o o f l i q u i d a s s e ts t o c u r r e n t l i a b i l i t i e s , g e n e ra lly s p e a k in g , sh ow th e sam e o v e r-a ll tre n d s . Footnote 4~ B a s e d o n m a t e r i a l c o n t a i n e d i n a B u r e a u o f A g r i c u l t u r a l E c o n o m ic s s u r v e y : “ F a r m H o u s i n g a n d C o n s t r u c t i o n D u r i n g D e f e n s e M o b i l i z a t i o n ,” A gricultural F i nance Review , Footnote 5. V o l. 14, N o v e m b e r 1 951. F o r th e d e ta ile d a n a ly s is o f h o u s e h o ld f o r m a tio n se e : U . S . D e p a r tm e n t o f C o m m e rc e , B u r e a u o f th e C e n s u s , Current Population R eports , “ P r o j e c t i o n s o f t h e N u m b e r o f H o u s e h o l d s a n d F a m i l i e s : 1 955 a n d 1 9 6 0 ,” S e r ie s P - 2 0 , N o . 42. Footnote 6. S e e M a r c h 1 9 5 0 is s u e o f t h e ur vey of ur r ent usiness “ F a m i l y F o r m a t i o n a n d t h e D e m a n d f o r R e s id e n tia l C o n s tru c tio n .” B S , C H A PTER C 5 r a t i o o f c u r r e n t t o p r e c e d i n g y e a r ’s r e a l in c o m e p e r h o u s e h o l d ; X g= r a t i o o f a v e r a g e r e t a i l p r i c e o f c a r s t o c o n s u m e r s ’ p r i c e s ; X 4= a v e r a g e s c r a p p a g e a g e . C o e f fic ie n t o f c o r r e l a tio n R = .9 8 . Footnote 11. I t m a y b e n o t e d t h a t “ r e a l ” p u r c h a s e s — c u r r e n t d o lla r c o n su m e r o u tla y s d iv id e d b y a p p r o p r ia te p ric e s — a r e u s e d i n s t e a d o f t h e n u m b e r o f u n i t s b o u g h t a s i n t h e c a se o f a u t o m o b i le s . T h i s p r o c e d u r e is n e c e s s a r y f o r t h e a p p l i a n c e g r o u p a s w e ll a s f o r th e f u r n i tu r e g ro u p in th e n e x t s e c tio n b e c a u s e o f t h e d i v e r s i t y o f p r o d u c t s in v o lv e d . Footnote 12. M a j o r h o u s e h o l d a p p l i a n c e s i n c l u d e : r e f r i g e r a t o r s , w a s h i n g a n d s e w i n g m a c h i n e s , m i s c e lla n e o u s e le c t r i c a l a p p l i a n c e s , c o o k in g a n d p o r t a b l e h e a t i n g e q u i p m e n t , r a d i o a n d t e l e v i s i o n r e c e iv e r s , p h o n o g r a p h s , r e c o r d s , a n d m u sic a l in s tru m e n ts . Footnote 13. F u r n i t u r e : O t h e r r e l a t i o n s h i p s , s u c h a s t h e u se o f “c u r r e n t” r a t h e r th a n “ c o n s ta n t” d o lla rs , w e re c a lc u l a t e d w i t h r e s u l t s w h i c h d i d n o t d if f e r g r e a t l y f r o m t h o s e sh o w n a b o v e. I n a ll cases, th e fit o f th e “c a lc u la te d ” a n d a c t u a l o u t l a y s w a s v e r y c lo se . T h e e q u a t i o n o n w h i c h t h e “ c a l c u l a t e d ” e x p e n d i t u r e s i n t h e c h a r t a r e b a s e d i s : Y== . 0 0 0 2 X i 1 -469 X 2 137 X 3- 948, w h e r e Y = e x p e n d i t u r e s f o r f u r n i t u r e in 1939 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X , = d is p o s a b l e p e r s o n a l in c o m e i n 1939 d o l l a r s p e r h o u s e h o l d ; X 2 = t h e v a l u e o f n e w p r i v a t e r e s i d e n t i a l c o n s t r u c t i o n i n 1 939 d o l l a r s p e r h o u s e Footnote 7. Food relationship: T h e c a l c u l a t e d r e l a t i o n s i n p f o r f o o d is b a s e d o n a l e a s t s q u a r e s r e g r e s s i o n f o r t h e y e a r s 1 9 2 3 -4 1 , 1 9 4 6 -5 1 . T h e e q u a t i o n i s : Y = 1 .003 X -919, h o l d ; a n d X 3 = t h e r a t i o o f f u r n i t u r e p r i c e s t o p r i c e s o f a ll c o n s u m e r g o o d s a n d s e r v ic e s . T h e p e r i o d c o v e r e d is 1 923, 1 925, 1 9 2 7 ( t h e t h r e e y e a r s i n t h e t w e n t i e s f o r w h i c h C e n s u s w h e re Y = p e r c e n ta g e c h a n g e fr o m th e p re c e d in g to th e c u r r e n t y e a r i n c o n s u m e r e x p e n d i t u r e s f o r f o o d le s s a lc o h o lic d a t a a r e a v a i l a b l e ) , 1 9 2 9 -4 1 c o r re la tio n R = .9 9 . 90 and 1 9 4 8 -5 1 . C o e f fic ie n t o f U. S. GOVERNMENT P R IN T IN G O F F IC E : 1953